摘要：以2008-2017年滬深上市公司債券數(shù)據(jù)為研究樣本,考察我國債券市場對企業(yè)產(chǎn)能利用情況的信息傳遞效率。結(jié)果發(fā)現(xiàn):產(chǎn)能利用率與企業(yè)債券信用利差負相關(guān),產(chǎn)能過剩的企業(yè)債券信用利差更高,但存在不對稱的提前和延遲反應(yīng)效果。進一步研究表明,與民營企業(yè)相比,國有企業(yè)債券識別產(chǎn)能過剩風險的能力被削弱;經(jīng)濟政策不確定性提升了債券市場對產(chǎn)能利用信息反應(yīng)的敏感性;擔保人的存在強化了債券定價的信號傳遞效率,但當產(chǎn)能嚴重過剩時,擔保人的存在反而不利于信用風險的及時暴露;"去產(chǎn)能"宏觀政策對債券市場傳遞微觀企業(yè)產(chǎn)能利用信息也有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。實證檢驗顯示,我國債券市場能夠傳遞產(chǎn)能過剩背后的風險,對產(chǎn)能利用率低的企業(yè)具有治理作用。研究結(jié)論為金融服務(wù)實體經(jīng)濟提供了債券市場的證據(jù),對當前改善產(chǎn)能過剩和提高企業(yè)經(jīng)營效率具有重要的啟示意義。