時(shí)間：2022-04-13 17:26:26
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1我國資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置方法
（1）訴訟追償。
司法訴訟是金融資產(chǎn)管理公司維護(hù)國家金融債權(quán)的最后屏障，也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中追索債務(wù)最常用的手段。有些企業(yè)經(jīng)營困難，但并不表明喪失完全的還款能力，有的依靠其自身的經(jīng)營收入還有一定的償債來源，但一些企業(yè)無視信用，利用各種借口拖延歸還，利用各種手段逃債務(wù)。通過追索債務(wù)，能加大對債務(wù)人履約的力度，同時(shí)也可以避開國有機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)需要履行的煩瑣的報(bào)批手續(xù)。
（2）資產(chǎn)重組。
資產(chǎn)的重組包括債務(wù)重組，企業(yè)重組，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換和并購等，其中債務(wù)重組包括以資抵債、債務(wù)更新、資產(chǎn)置換、商業(yè)性債轉(zhuǎn)股、折扣變現(xiàn)及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式。其實(shí)質(zhì)是對債務(wù)企業(yè)做出債務(wù)重新安排，有的在還款期限上延長，有的在利率上做出新的安排，有的可能在應(yīng)收利息上做出折讓，有的也可以在本金上做出適當(dāng)折讓。對債務(wù)人進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)重組，是資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置中大量使用的一種方式。
（3）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。
債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，指經(jīng)過資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立評審和國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)，將銀行轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司的對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)，由資產(chǎn)管理公司進(jìn)行階段性持股，并對所持股權(quán)進(jìn)行經(jīng)營管理。
（4）多樣化出售。
①公開拍賣。
公開拍賣又稱公開競買，是一種通過特殊中介機(jī)構(gòu)以公開競價(jià)的形式，將特定物品或財(cái)產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給最高應(yīng)價(jià)者的買賣方式和交易活動(dòng)。不良資產(chǎn)采用公開拍賣處置方式，具有較高的市場透明度，符合公開、公正、公平和誠實(shí)信用的市場交易規(guī)則，能體現(xiàn)市場化原則，是當(dāng)前銀行和資產(chǎn)管理公司處置抵押資產(chǎn)中使用較多的方式。該處置方式主要適用于標(biāo)的價(jià)值高、市場需求量大、通用性強(qiáng)的不良資產(chǎn)，如土地、房產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、車輛和材料物資等。
②協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指在通過市場公開詢價(jià)，經(jīng)多渠道尋找買家，在無法找到兩個(gè)以上競買人，特別是在只有一個(gè)買主地情況下，通過雙方協(xié)商談判方式，確定不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓地方式。它主要適用于：標(biāo)的市場需求嚴(yán)重不足，合適地買主極少，沒有競爭對手，無法進(jìn)行比較選擇地情況。
③招標(biāo)轉(zhuǎn)讓。
招標(biāo)轉(zhuǎn)讓是指通過向社會(huì)公示轉(zhuǎn)讓信息和競投規(guī)則，投資者以密封投標(biāo)方式，通過評標(biāo)委員會(huì)在約定時(shí)間進(jìn)行開標(biāo)、評標(biāo)，選擇出價(jià)最高、現(xiàn)金回收風(fēng)險(xiǎn)小的受讓者的處置方式。具體有公開招標(biāo)轉(zhuǎn)讓和邀請招標(biāo)轉(zhuǎn)讓兩種。該處置方式適用于標(biāo)的價(jià)值大，通用性差，市場上具有競買實(shí)力的潛在客戶有限，但經(jīng)一定渠道公開詢價(jià)后，至少找到三家以上的投資者。
④競價(jià)轉(zhuǎn)讓。
競價(jià)轉(zhuǎn)讓是指通過一定渠道公開轉(zhuǎn)讓信息，根據(jù)競買人意向報(bào)價(jià)確定底價(jià)，在交付一定數(shù)量保證金后，在約定時(shí)間和地點(diǎn)向轉(zhuǎn)讓人提交出價(jià)標(biāo)書和銀行匯票，由轉(zhuǎn)讓人當(dāng)眾拆封，按價(jià)高者得的原則確定受讓人的處置方式。該處置方式適用于處置資產(chǎn)市場需求差，競買人很少，拍賣效果不佳或依法不能拍賣，又不適合招標(biāo)轉(zhuǎn)讓的各類資產(chǎn)，包括債權(quán)、股權(quán)、抵債實(shí)物資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓出售。
⑤打包處置。
打包處置是以市場需求為出發(fā)點(diǎn)，按照特定的標(biāo)準(zhǔn)（如地域、行業(yè)、集團(tuán)等），將一定數(shù)量的債權(quán)、股權(quán)和實(shí)物等資產(chǎn)進(jìn)行組合，形成具有某一特性的資產(chǎn)包，再將該資產(chǎn)包通過債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓、招標(biāo)、拍賣、置換等手段進(jìn)行處置的方式。它適用于難度大、處置周期長的資產(chǎn)。打包處置分為兩大類：一是債務(wù)重組類打包處置。二是公開市場類打包處置。
⑥分包。
分包是指金融資產(chǎn)管理公司將其所擁有的部分資產(chǎn)，以簽訂分包合同的形式委托給承包人，由承包人負(fù)責(zé)經(jīng)營或代為追償債務(wù)的一種行為。金融資產(chǎn)管理公司接收不良資產(chǎn)的數(shù)額巨大，不良貸款客戶又分散在全國各地，以金融資產(chǎn)管理公司有限的人力難以對所有不良資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)地處置。為了減少處置成本，加快對不良資產(chǎn)進(jìn)行處置金融資產(chǎn)管理公司需借助社會(huì)的力量，采取分包手段來實(shí)施對不良資產(chǎn)快速有效的處置。
（5）資產(chǎn)置換。
資產(chǎn)置換是指兩個(gè)市場主體之間為了各自的經(jīng)營需要，在通過合法的評估程序?qū)Y產(chǎn)進(jìn)行評估的基礎(chǔ)上，簽訂置換協(xié)議，從而實(shí)現(xiàn)雙方無形或有形資產(chǎn)的互換或以債權(quán)換取實(shí)物資產(chǎn)及股權(quán)的行為。目前資產(chǎn)置換大都發(fā)生在上市公司與非上市公司之間，非上市公司通過與上市公司之間的資產(chǎn)置換，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的，并通過上市公司所具有的連續(xù)融資的渠道來實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展。
（6）租賃。
租賃是指在所有權(quán)不變的前提下，出租者通過采取契約的形式所出租的財(cái)產(chǎn)按照一定的條件、期限交給承租者占有、支配和使用承租者向出租者交納租金。租賃終止時(shí)，承租者將財(cái)產(chǎn)完整地返還給出租者。金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的最終目的是收回現(xiàn)金，但在實(shí)際處置過程中，經(jīng)常會(huì)收回一些非現(xiàn)金資產(chǎn)，其中包括機(jī)器設(shè)備等生產(chǎn)要素，也會(huì)出現(xiàn)取得企業(yè)所有權(quán)的情況。
（7）破產(chǎn)清償。
破產(chǎn)清償是指債務(wù)人依法破產(chǎn)，將債務(wù)人的資產(chǎn)進(jìn)行清算變賣后按照償付順序，金融資產(chǎn)管理公司所得到的償付。企業(yè)破產(chǎn)是市場經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物。一些企業(yè)由于經(jīng)營不善或不能適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，造成資不抵債，不能償付到期的債務(wù)，企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營無望，對這樣的企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)有利于整個(gè)社會(huì)資源配置效率的提高。然而對于金融資產(chǎn)管理公司來說，采取破產(chǎn)清償?shù)霓k法是不得已的辦法。
2我國資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置方法的弊端
（1）訴訟追償。
依法的債務(wù)追償，自始至終都金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的重要手段。但在實(shí)際操作中，由于不良貸款自身的特性、企業(yè)惡意逃廢債、地方保護(hù)主義等原因的影響，訴訟項(xiàng)目的執(zhí)行效果差強(qiáng)人意。
（2）資產(chǎn)重組。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)對劣質(zhì)企業(yè)進(jìn)行收購兼并等多種形式的資產(chǎn)重組也可以化解部分不良資產(chǎn)。但在現(xiàn)實(shí)中，國有企業(yè)重組大多是政府撮合，政府作為資產(chǎn)所有者，指定買賣雙方，并傾向于把虧損嚴(yán)重，改造前景不好的企業(yè)推向市場，但又不愿“低價(jià)甩賣”，使得產(chǎn)權(quán)交易市場冷清。
（3）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。
債轉(zhuǎn)股方式理論上可以實(shí)現(xiàn)國企業(yè)脫困和迅速處置不良資產(chǎn)的“雙贏”效果，但是在實(shí)踐中卻存在一定的局限和障礙。債轉(zhuǎn)股的局限性主要表現(xiàn)在：首先，對象要求苛刻。其次，實(shí)際效果并不顯著。一方面，許多企業(yè)為了卸包袱，往往竭力想擠進(jìn)債轉(zhuǎn)股的行列，一旦進(jìn)入“債轉(zhuǎn)股名單”，就迫不急待地按有關(guān)文件停止支付貸款利息，卻遲遲不辦理新公司注冊手續(xù)，或未轉(zhuǎn)變成為新股權(quán)結(jié)構(gòu)的規(guī)范公司制。另一方面，債轉(zhuǎn)股要照顧國有企業(yè)的實(shí)際困難，影響了資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)。再有，資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中難以行使其股東權(quán)力。
（4）多樣化出售。
這類方式的最大的缺陷在于不良資產(chǎn)的估價(jià)。按照國際慣例，不良債權(quán)資產(chǎn)的定價(jià)方式無非有三種：按市價(jià)、按面值、按固定折扣率。國外在劃轉(zhuǎn)不良資產(chǎn)時(shí)通常以市價(jià)或固定折扣率進(jìn)行，這兩種方法在操作時(shí)注重的是不良資產(chǎn)的實(shí)際狀況，這必然意味著被剝離銀行要承擔(dān)部分損失。我國資產(chǎn)管理公司是以不良資產(chǎn)的賬面價(jià)值收購的。
3我國資產(chǎn)管理公司處置方法面臨的共同問題
（1）市場問題。
我國市場體系不發(fā)達(dá)，難以配合資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作，這是許多處置方式難以高效運(yùn)作的共同障礙。我國的市場體系雖然經(jīng)過改革開放20年的發(fā)展，但與發(fā)達(dá)國家市場體系相比仍然存在不發(fā)達(dá)、不規(guī)范、市場規(guī)模小、市場容量小、信息面窄、流動(dòng)性差、金融手段創(chuàng)新受限制等問題，這些將會(huì)阻礙資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、重組、出售等手段的實(shí)施。
（2）道德風(fēng)險(xiǎn)問題。
引起道德風(fēng)險(xiǎn)的原因有：嚴(yán)重的信息不對稱、委托人和人的利益不一致和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。從國有商業(yè)銀行來看，成立金融資產(chǎn)管理公司收購其剝離的不良資產(chǎn)，被商業(yè)銀行看作是徹底免除自己貸款責(zé)任的良機(jī)。銀行從過去的責(zé)任中“解脫”出來后，由此也放棄了資產(chǎn)剝離之后應(yīng)承擔(dān)的管理和配合責(zé)任。而且，我國的金融資產(chǎn)管理公司是按賬面價(jià)值收購國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，而不論其本身的市場價(jià)值。這將使國有商業(yè)銀行出于自身利益的考慮，盡可能多地將不良資產(chǎn)剝離給金融資產(chǎn)管理公司。
從債務(wù)企業(yè)來看，當(dāng)前債務(wù)負(fù)擔(dān)重，內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制不力，極有可能將不良資產(chǎn)的處置當(dāng)作是最后一頓免費(fèi)的晚餐，失去還款的積極性。而企業(yè)主管部門、地方政府又往往站在企業(yè)的角度。這有可能會(huì)使整個(gè)社會(huì)的信用觀念進(jìn)一步惡化，有錢也不還，千方百計(jì)逃廢債務(wù)和轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的現(xiàn)象更為加劇。從金融資產(chǎn)管理公司自身來看也存在道德風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)處置中的道德風(fēng)險(xiǎn)對金融風(fēng)險(xiǎn)的影響很大。如果不能有效地防范道德風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。
參考文獻(xiàn)
1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模快速擴(kuò)大
保險(xiǎn)行業(yè)可運(yùn)用資金增長迅速。前三季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5328億元，同比增長23.6%，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到2.8萬億元，同比增長54.5%，投資類資產(chǎn)增速明顯，同比增長66.6%，特別是股票、證券投資基金投資快速增長。
2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道多元化
2006年，泰康資產(chǎn)成為中國保監(jiān)會(huì)指定的四家保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施的試點(diǎn)單位之一后，積極開展保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的各項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)。2007年9月13日，由泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司和上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司主辦的“泰康——上海水務(wù)債權(quán)計(jì)劃”簽約儀式在上海舉行，該計(jì)劃定向募集20億元資金，投資于上海新水源地——青草沙原水工程，并在香港設(shè)立壽險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。
中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司繼投資建行后又投資于中行和中信，認(rèn)購廣東發(fā)展銀行股份，投資渤海產(chǎn)業(yè)基金，并在香港設(shè)立了資產(chǎn)管理公司。平安則先后控股了平安銀行（原福建亞洲銀行）和深圳商業(yè)銀行，也在香港設(shè)立了資產(chǎn)管理公司。華泰發(fā)行基金型投資產(chǎn)品。各家保險(xiǎn)集團(tuán)及其資產(chǎn)公司推出多種戰(zhàn)略部署，努力提高競爭力。
3.保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益快速提升
在總保費(fèi)規(guī)模中擁有絕對占比的壽險(xiǎn)業(yè)，盈利狀況持續(xù)改善是一個(gè)突出亮點(diǎn)。從2000年～2004年，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率在2.5%和4.5%之間，發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資金的投資年均收益率在8%-12%之間。自2005年下半年以來持續(xù)至今的牛市行情，帶動(dòng)了保險(xiǎn)資金投資收益水漲船高，在加息通道下，占據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用最大份額的債券投資和仍然保持一定比例的銀行存款，都為保險(xiǎn)業(yè)帶來不錯(cuò)的收益。2006年，保險(xiǎn)業(yè)全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益率5.8%，實(shí)現(xiàn)盈利130多億元，較上年增長71億元，提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。
4.資產(chǎn)管理體系建設(shè)初步完善
面對迅速發(fā)展的資本市場，資產(chǎn)管理公司不斷提高創(chuàng)新研究能力，進(jìn)一步優(yōu)化投資研究體系。同時(shí)，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，加大了人才引進(jìn)力度，不斷吸收有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才加盟，滿足投資業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，建設(shè)優(yōu)秀的投資管理團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司內(nèi)控管理，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念，建立包含內(nèi)控信息系統(tǒng)建設(shè)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，使投資管理體系建設(shè)在專業(yè)化、規(guī)范化和科學(xué)化的軌道上邁上了新臺(tái)階。
二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用處于最有利的發(fā)展時(shí)機(jī)
1.宏觀經(jīng)濟(jì)和投資市場總體向好為獲取穩(wěn)定的資金收益提供了有利空間
在權(quán)益市場方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢較好和所得稅并軌因素的影響下，上市公司的盈利增速仍將保持偏快的格局，同時(shí)行業(yè)分化會(huì)比較明顯。在流動(dòng)性過剩的背景下，資金充裕仍將是2008年股市上升的主要?jiǎng)恿Α？傮w上，2008年的國內(nèi)股票市場在趨升的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)將明顯加大，因此，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、尋找估值相對偏低或能夠持續(xù)高成長的公司進(jìn)行重點(diǎn)投資非常重要。
椐分析，2008年國內(nèi)投資市場總體向好。在固定收益市場方面，在國際市場利率下行和國內(nèi)流動(dòng)性過剩的環(huán)境下，國內(nèi)債券市場收益率可能在2008年小幅攀升后出現(xiàn)下行，基本面對債券市場的負(fù)面壓力逐漸趨于緩和。從中長期看，以銀行信貸為主的間接融資比例將逐步降低，通過資本市場的直接融資規(guī)模和比重逐步上升，直接融資中股權(quán)融資與債權(quán)融資不平衡、政府債權(quán)融資與企業(yè)債權(quán)融資不平衡的局面將會(huì)得到明顯改觀，公司債券市場將加快發(fā)展。適時(shí)把握投資機(jī)會(huì)，大力挖掘企業(yè)債、公司債投資產(chǎn)品是2008年固定收益投資的重點(diǎn)。此外，基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為長期債券的替代品，穩(wěn)健的基礎(chǔ)設(shè)施投資有利于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配。
2.市場環(huán)境和投資政策得到前所未有的優(yōu)化，資本市場進(jìn)入持續(xù)的活躍期
黨的十六大以來，隨著以股權(quán)分置改革為重點(diǎn)的基礎(chǔ)性工作的穩(wěn)健推進(jìn)，我國資本市場發(fā)生了深刻變化。保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策不斷放寬。2003年以來，壽險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)主要配置在銀行存款和債券投資上，占比均在90%以上，相比而言，股權(quán)類投資占比明顯偏低。2004年以來，政府逐步放開保險(xiǎn)資金的投資渠道，特別是2006年6月26日，《國務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“國十條”），保險(xiǎn)資金主要投資渠道幾乎同時(shí)開放，提高投資資本市場比例，允許參股商業(yè)銀行、境外投資、投資資產(chǎn)證券化，投資不動(dòng)產(chǎn)、投資創(chuàng)投企業(yè)等等?！皣畻l”有關(guān)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)定，意味著保險(xiǎn)資金投資渠道的瓶頸已全部打破。這也標(biāo)志著我國保險(xiǎn)資金多元化運(yùn)用新時(shí)代的到來。
3.資金運(yùn)用和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)銷售實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)
保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提供了源源不斷且不斷壯大的投資資金。同時(shí)，良好的投資收益也帶動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營進(jìn)入新的時(shí)期。中金公司首席保險(xiǎn)分析師周光飛認(rèn)為，與中國不同，歐美市場已處于支付階段，需要為此承擔(dān)大量的后期給付。相比之下，中國壽險(xiǎn)市場剛剛起步，正邁入黃金期。根據(jù)保險(xiǎn)深度測算，這一階段將持續(xù)10～15年。資金收益的快速增長使保險(xiǎn)公司的盈利模式發(fā)生了根本改變，并改變了新生公司的贏利周期。投資收益開始成為保險(xiǎn)公司的主要收益，并推動(dòng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額快速增加，特別是改善了保險(xiǎn)公司的償付能力，使快速發(fā)展中的償付能力壓力大為改善。更為重要的是，推動(dòng)保險(xiǎn)公司從注重負(fù)債管理向資產(chǎn)管理和負(fù)債管理同時(shí)并重，協(xié)調(diào)發(fā)展轉(zhuǎn)變。而且，推動(dòng)了產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，產(chǎn)品的價(jià)值鏈得以延伸，增強(qiáng)了保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的銷售能力，保險(xiǎn)公司的綜合優(yōu)勢得以有效發(fā)揮。
4.作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金有著相對安全的獲利空間
新股發(fā)行成為機(jī)構(gòu)投資者的盛宴，這已經(jīng)是不爭的事實(shí)。一級市場豐厚的利潤空間是吸引諸如TCL等眾多實(shí)體產(chǎn)業(yè)參與其中的重要原因。在一級市場，機(jī)構(gòu)投資者擁有兩大優(yōu)勢，一是作為戰(zhàn)略投資者參與配售，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無疑是優(yōu)先選擇的對象之一，這種優(yōu)先權(quán)是其它機(jī)構(gòu)很難與之相提并論的。此外，充足的現(xiàn)金流使保險(xiǎn)公司可以快速調(diào)配巨額資金參與網(wǎng)上申購。
目前，市場管理層已經(jīng)明確未來的發(fā)展重點(diǎn)是提高市場直接融資的比重，股改以前我國市場直接融資的比重僅為3%左右，股改之后這一比重明顯提升，達(dá)到了20%左右。在資本融資發(fā)達(dá)的市場，這一比重在50%以上。由此可以想象，市場的股票、債券等投資品種有望繼續(xù)穩(wěn)步增長。這一趨勢下，只要國內(nèi)一級市場的游戲規(guī)則沒有根本的變化，新股申購的獲利空間將依然充裕，充分參與一級市場基本仍然是機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)賺不賠的投資選擇。
三、強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理
回顧國際資本市場的風(fēng)云變幻，透視花旗和美林在次貸上的巨額虧損，我們能夠十分清晰地廓清出保險(xiǎn)行業(yè)在資產(chǎn)管理水平上面臨的巨大壓力：
1.現(xiàn)實(shí)壓力：宏觀調(diào)控力度加大和高估值使市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)加大
據(jù)預(yù)測，2008年世界經(jīng)濟(jì)雖增速有所回落，但仍將保持較快增長，預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)增長5%，世界貿(mào)易增長7%.由于美聯(lián)儲(chǔ)迅速大幅度降息，全球通脹壓力穩(wěn)中趨升，經(jīng)濟(jì)金融市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大。從國內(nèi)來看，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)快速增長，GDP增速在10.5%左右，通脹壓力高位趨緩。2008年底外匯儲(chǔ)備余額將達(dá)到1.8萬億元左右。中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在過熱風(fēng)險(xiǎn)，宏觀調(diào)控力度趨緊，金融市場特別是股票市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。
從2007年初到10月底，流入股市的資金超過1.3萬億元，在過剩資金推動(dòng)下，上證指數(shù)從2700點(diǎn)一路上漲到6000多點(diǎn)，上漲幅度超過一倍。與國外公司相比，上市公司估值過高。如今，連崇尚價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者也承認(rèn)，藍(lán)籌股估值過高，存在回調(diào)的壓力?？焖偕蠞q的股指，也使市場波動(dòng)加大，2007年以來，每月都出現(xiàn)了一次超過4%的市場回調(diào)，市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷集聚。
2.中期壓力：資金運(yùn)用多元化過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和業(yè)務(wù)的連銷反應(yīng)問題
在資金運(yùn)用多元化，金融產(chǎn)品和衍生品不斷創(chuàng)新的同時(shí)，新的風(fēng)險(xiǎn)也不斷發(fā)生。最近一段時(shí)期，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，各種風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)。由于次貸風(fēng)波、國際油價(jià)飆升、美元暴跌等影響，美國股市和亞太股市均受到劇烈影響，股市出現(xiàn)巨幅下跌，多個(gè)基金QDII問世之初即跌破面值。資金運(yùn)用的多元化風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)為我們敲響了警鐘。
與此同時(shí)，銀保業(yè)務(wù)盈利模式越來越依靠規(guī)模，且利潤的增長速度會(huì)低于規(guī)模的增長速度，而銀保業(yè)務(wù)利潤對投資收益的依賴越來越強(qiáng)。2006年以來隨著中國股市的火爆，投連險(xiǎn)已經(jīng)改變了銀保市場的格局，引起各家保險(xiǎn)公司特別是全國性壽險(xiǎn)公司的高度重視，紛紛跟進(jìn)推出，投連險(xiǎn)占比迅速提高。而從該產(chǎn)品的國際經(jīng)驗(yàn)看，投連險(xiǎn)的規(guī)模和盈利能力與投資賬戶投資收益率緊密相關(guān)。投資方法和投資收益是產(chǎn)品的核心競爭力。盈利模式的改變，使銀保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜。利潤更依賴于投資，也使銀保業(yè)務(wù)盈利能力對利率及資本市場變化更敏感。
我們也看到，投連資金性質(zhì)與傳統(tǒng)保險(xiǎn)資金性質(zhì)有明顯差異，對投資管理提出了新的挑戰(zhàn)。投連與股票型基金產(chǎn)品比較在機(jī)制、資源上存在劣勢，銷售成本較高，與一流基金公司的股票型基金產(chǎn)品直接競爭沒有優(yōu)勢，在市場高位銷售的投連產(chǎn)品大規(guī)模推廣期可能面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)，必須提前準(zhǔn)備充分的應(yīng)對措施。
3.長期壓力：急劇增加的資產(chǎn)管理規(guī)模對保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理水平提出挑戰(zhàn)
成熟的資產(chǎn)管理隊(duì)伍是在復(fù)雜市場中鍛煉出來的。和龐大的并迅速增長的可運(yùn)用資金，日益開放的金融領(lǐng)域，不斷創(chuàng)新的金融市場和金融產(chǎn)品，更趨多元化的資金流動(dòng)，更為強(qiáng)烈的盈利壓力和投資沖動(dòng)相對應(yīng)的是年輕的資產(chǎn)管理公司、年輕的資產(chǎn)管理隊(duì)伍。今天，快速發(fā)展的資產(chǎn)管理隊(duì)伍還沒有對資本市場的深刻經(jīng)歷就匆匆走上了風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存的戰(zhàn)場，風(fēng)險(xiǎn)管理意識難以有效形成，風(fēng)險(xiǎn)控制手段不完善也時(shí)有顯露。即使在今天的行情中，風(fēng)險(xiǎn)誤判和誤操作也可能發(fā)生。數(shù)據(jù)表明，股指越過4000點(diǎn)以后，不少保險(xiǎn)公司進(jìn)行了減倉操作，這也是上市保險(xiǎn)公司三季度的盈利出乎市場預(yù)期的原因之一。面對資本市場的日益國際化和全球化，國內(nèi)資本市場受國際市場的影響也就愈明顯，也將使年輕的保險(xiǎn)資產(chǎn)公司面對更為強(qiáng)烈的競爭壓力。
四、保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理策略
1.繼續(xù)堅(jiān)持價(jià)值投資的總體思路，在市場收益率相對較高時(shí)加大對固定收益市場的投資力度。
2.權(quán)益投資量力而行，嚴(yán)把風(fēng)險(xiǎn)控制。對投資品種的把握堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)收益全面評判的原則。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的變化情況，適時(shí)調(diào)整傳統(tǒng)賬戶的權(quán)益投資額度。對待由客戶承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資連結(jié)產(chǎn)品，也必須關(guān)注賬戶的整體風(fēng)險(xiǎn)控制。
3.關(guān)注業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，主動(dòng)調(diào)整，以產(chǎn)品影響市場，以營銷教育客戶，合理引導(dǎo)市場的方向，在負(fù)債方加強(qiáng)開發(fā)、銷售穩(wěn)健型的分紅、萬能等產(chǎn)品，使客戶充分享受債券市場高收益時(shí)期的穩(wěn)健回報(bào)，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，參與權(quán)益市場的長期增長和收益。在分紅、萬能等產(chǎn)品賬戶的管理中，關(guān)注市場退保等因素，強(qiáng)化賬戶資產(chǎn)的流動(dòng)性管理，避免在市場低位時(shí)減持資產(chǎn)而給公司及客戶造成損失。
4.恰當(dāng)把握產(chǎn)品設(shè)計(jì)的利率水平，一方面我們應(yīng)主動(dòng)迎接利率上升時(shí)代提供的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，另一方面也應(yīng)關(guān)注利率的基本走勢和資產(chǎn)負(fù)債匹配的能力和水平，避免爭相提高產(chǎn)品的定價(jià)利率帶來新一輪的利差損風(fēng)險(xiǎn)。
五、完善資產(chǎn)管理政策方面
1.盡快推出基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)、非上市股權(quán)、境外投資等領(lǐng)域的管理細(xì)則
在基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資方面，優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)計(jì)劃具有期限長、收益穩(wěn)定、收益率顯著優(yōu)于債權(quán)工具等特征，適合保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金的投資。目前，在股票市場估值已經(jīng)較高、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)逐步積累的背景下，基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)計(jì)劃的相對價(jià)值逐步顯現(xiàn)，是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略品種。建議保監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門，支持經(jīng)營穩(wěn)健、研究能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司推出基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)計(jì)劃，滿足壽險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)配置要求。
在非上市公司股權(quán)投資方面，目前保險(xiǎn)公司只能投資銀行類非上市公司的股權(quán)。然而，按照當(dāng)前市場行情，非上市銀行類股權(quán)的價(jià)值普遍被高估，投資價(jià)值有所降低，并且單一的銀行類非上市股權(quán)投資不利于風(fēng)險(xiǎn)的分散。當(dāng)前市場上還存在大量具有投資價(jià)值的非銀行類企業(yè)，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下可為保險(xiǎn)公司提供超額回報(bào)，建議保監(jiān)會(huì)放寬對非上市股權(quán)投資的行業(yè)限制。
在保險(xiǎn)資金境外投資方面，從增加投資品種、分散投資風(fēng)險(xiǎn)及提高投資能力的角度出發(fā)，建議加快保險(xiǎn)資金境外投資管理細(xì)則的出臺(tái)。目前，銀行、基金的海外投資均已開閘，在A股市場投資風(fēng)險(xiǎn)顯著增加、全球利率處于階段性高點(diǎn)的背景下，放開保險(xiǎn)資金海外投資的時(shí)機(jī)不應(yīng)錯(cuò)過。
2.適當(dāng)放寬對保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的擔(dān)保要求
目前銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)出臺(tái)辦法限制銀行對保險(xiǎn)收益計(jì)劃提供擔(dān)保，如果仍嚴(yán)格要求銀行擔(dān)保的話，則保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃相關(guān)業(yè)務(wù)的開展將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，同時(shí)也會(huì)限制保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的空間和能力。從國內(nèi)固定收益市場的發(fā)展方向來看，發(fā)展信用產(chǎn)品是大趨勢。通過保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司自行設(shè)計(jì)和發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃，有利于信用風(fēng)險(xiǎn)控制的前置，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段通過設(shè)計(jì)征信措施、安排交易結(jié)構(gòu)和控制交易流程從源頭上降低信用風(fēng)險(xiǎn)。
3.允許保險(xiǎn)資產(chǎn)公司投資設(shè)立基金、信托機(jī)構(gòu)，打造更具競爭力的保險(xiǎn)投資力量
抵債資產(chǎn)是指借款人（擔(dān)保人）無力以現(xiàn)金資產(chǎn)償還金融企業(yè)債權(quán)時(shí)，金融企業(yè)依法行使債權(quán)和擔(dān)保物權(quán)而向債務(wù)人、擔(dān)保人或第三人收取的用于抵償債權(quán)的非現(xiàn)金資產(chǎn)。廣義的抵債資產(chǎn)既包括金融企業(yè)依法取得的擁有所有權(quán)、收益權(quán)、使用權(quán)、處置權(quán)的抵債實(shí)物資產(chǎn)，如房產(chǎn)、土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備、交通工具、商品物資等；也包括抵債的股權(quán)、應(yīng)收賬款、版權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等權(quán)利資產(chǎn)。本文所稱的AMC抵債資產(chǎn)，是指金融資產(chǎn)管理公司（以下簡稱AMC）在不良資產(chǎn)收購接收、處置過程中資產(chǎn)置換、法院裁定或協(xié)議抵債取得的抵債資產(chǎn)。本文就當(dāng)前AMC抵債資產(chǎn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算管理中存在的主要問題進(jìn)行討論，并提出相關(guān)對策建議。
一、AMC抵債資產(chǎn)核算管理中存在的主要問題
（一）抵債資產(chǎn)取得環(huán)節(jié)在財(cái)務(wù)核算管理中存在的問題
一是抵債資產(chǎn)入賬不及時(shí)問題。從AMC抵債資產(chǎn)來源看，既有從剝離銀行劃轉(zhuǎn)接收的，也有在資產(chǎn)處置過程中由法院依法裁定、協(xié)議抵債或資產(chǎn)置換取得的。后一種情況，基本不存在入賬不及時(shí)的問題，但對由剝離銀行直接接收的抵債資產(chǎn)，由于情況復(fù)雜，有的銀行已部分處置，有的因移交過程中沒有辦理嚴(yán)格的交接手續(xù)，而AMC的項(xiàng)目管理人員未及時(shí)清理檔案，就存在因不知情或管理不到位而導(dǎo)致未及時(shí)入賬，出現(xiàn)抵債資產(chǎn)滯留賬外的問題。二是抵債資產(chǎn)無法入賬的問題。無論是剝離過程中接收的抵債資產(chǎn)還是在處置過程中取得的抵債資產(chǎn)，都存在因欠缺合法的手續(xù)或法律依據(jù)而取得的情況，對這部分抵債資產(chǎn)就很難正常入賬。三是抵債資產(chǎn)入賬價(jià)值確定問題。AMC取得抵債資產(chǎn)后，主要按照實(shí)際抵債部分的貸款本金和已確認(rèn)的利息作為抵債資產(chǎn)的入賬價(jià)值，即按法院裁定或協(xié)議抵償?shù)馁J款本金和表內(nèi)利息之和入賬。抵債資產(chǎn)取得時(shí)發(fā)生的稅費(fèi)，按實(shí)際發(fā)生金額記入“營業(yè)費(fèi)用---業(yè)務(wù)費(fèi)用”，不計(jì)入抵債資產(chǎn)入賬價(jià)值。但現(xiàn)實(shí)中會(huì)出現(xiàn)法院裁定或抵債協(xié)議未明確抵債金額的情況，按照《金融資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)制度（試行）》（財(cái)金[2000]17號）第31條規(guī)定：“待處置資產(chǎn)應(yīng)按取得時(shí)的公允價(jià)值計(jì)價(jià)”。而公允價(jià)值通常指市場交易價(jià)格，由于抵債資產(chǎn)種類繁多，并是非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，要尋求抵債資產(chǎn)的公允價(jià)值是非常困難的，缺乏可操作性，這給抵債資產(chǎn)入賬價(jià)值的確定帶來困難。四是對AMC依法提起代位權(quán)訴訟勝訴后取得債務(wù)人（含連帶責(zé)任擔(dān)保人）對次債務(wù)人的應(yīng)收債權(quán)在財(cái)務(wù)上沒有任何體現(xiàn)和反映。根據(jù)我國最高人民法院關(guān)于適用《中華人民共和國合同法》若干問題的解釋（一）第20條規(guī)定：“債權(quán)人向次債務(wù)人提起的代位權(quán)訴訟經(jīng)人民法院審理后認(rèn)定代位權(quán)成立的，由次債務(wù)人向債權(quán)人履行清償義務(wù)，債權(quán)人與債務(wù)人、債務(wù)人與次債務(wù)人之間相應(yīng)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系即予消滅。”據(jù)此，AMC在會(huì)計(jì)核算中應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的賬務(wù)調(diào)整，即應(yīng)以取得對次債務(wù)人的應(yīng)收賬款沖減原“待處置貸款”或“購入貸款”科目相應(yīng)的債權(quán)。
（二）抵債資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)在財(cái)務(wù)核算管理中存在的問題
一是抵債資產(chǎn)實(shí)地盤點(diǎn)制度落實(shí)不力問題。各AMC內(nèi)部管理制度均對抵債資產(chǎn)日常管理中要求定期（半年或一年）進(jìn)行實(shí)地盤點(diǎn)，以了解抵債資產(chǎn)保管狀況，及時(shí)調(diào)整賬務(wù)，確保賬實(shí)相符，但現(xiàn)實(shí)情況是，實(shí)地盤點(diǎn)制度落實(shí)過程中很少有財(cái)務(wù)人員參與，項(xiàng)目經(jīng)辦人員也并非都通過實(shí)地對抵債資產(chǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行勘查，賬存抵債資產(chǎn)存在毀損、被盜或滅失的風(fēng)險(xiǎn)。二是少量抵債資產(chǎn)存在未經(jīng)批準(zhǔn)擅自留用的情況。特別是AMC成立初期，由于管理不規(guī)范，存在房產(chǎn)、機(jī)動(dòng)車輛等抵債資產(chǎn)未經(jīng)批準(zhǔn)擅自留用的違規(guī)行為。三是對抵債資產(chǎn)貶值或可能發(fā)生的損失，在會(huì)計(jì)期末未按謹(jǐn)慎性原則提取抵債資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，致使會(huì)計(jì)信息不對稱，不能真實(shí)反映抵債資產(chǎn)貶值和損耗程度。根據(jù)《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第45條規(guī)定：金融企業(yè)應(yīng)定期或者至少于每年度終了時(shí)對各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行檢查，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，合理預(yù)計(jì)各項(xiàng)資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，對可能發(fā)生的各項(xiàng)資產(chǎn)損失計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其計(jì)提項(xiàng)目包括抵債資產(chǎn)。四是AMC財(cái)務(wù)部門大多未建立完整的“抵債資產(chǎn)管理臺(tái)賬”，以全面地反映抵債資產(chǎn)的取得、管理和處置的全過程，通過執(zhí)行定期檢查、賬實(shí)核對制度，對抵債資產(chǎn)進(jìn)行必要的監(jiān)督管理。
（三）抵債資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)核算管理中存在的問題
一是對抵債資產(chǎn)“以租代售”的融資租賃、經(jīng)營性租賃和分期收款出售的核算問題。按照《金融資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)制度（試行）》規(guī)定，上述租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)按資產(chǎn)賬面價(jià)值將其轉(zhuǎn)入“融資租賃資產(chǎn)”和“經(jīng)營租賃資產(chǎn)”。對辦理租賃業(yè)務(wù)中取得的收入，按規(guī)定計(jì)入當(dāng)期租賃收入。而實(shí)際操作中，AMC采用收付實(shí)現(xiàn)制原則直接將當(dāng)期租賃收入沖減了“待處置（抵債）資產(chǎn)”科目，不符合現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度規(guī)定。對承租人違約延期付款的情況，未按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則通過“應(yīng)收賬款（債權(quán)）”科目進(jìn)行核算。對抵債資產(chǎn)處置中以分期收款方式出售的核算，也存在類似的問題。二是抵債資產(chǎn)超期限處置問題。按目前AMC內(nèi)部的抵債資產(chǎn)管理辦法，為加快抵債資產(chǎn)的處置，規(guī)定抵債資產(chǎn)（股權(quán)除外）應(yīng)自取得之日起一年內(nèi)處置完畢。但實(shí)際情況是，大多數(shù)抵債資產(chǎn)都存在超期限處置問題，這固然有市場方面的原因，但財(cái)務(wù)部門缺乏必要的監(jiān)督也是重要原因之一。三是對一時(shí)無法入賬的抵債資產(chǎn)的處置，AMC通常的做法是，將處置收入作為正常本息回收直接沖減“待處置貸款”或“購入貸款”。這種做法違背了會(huì)計(jì)核算的真實(shí)性原則，不能真實(shí)地反映AMC不良資產(chǎn)的處置過程。
二、AMC抵債資產(chǎn)核算管理中存在問題的原因分析
（一）從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度上看，由于財(cái)政部一直未出臺(tái)《金融資產(chǎn)管理公司會(huì)計(jì)制度》，只制定了《金融資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)制度（試行）》，僅靠單一的財(cái)務(wù)制度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能規(guī)范AMC不良資產(chǎn)處置的財(cái)務(wù)行為和會(huì)計(jì)核算要求。況且，2000年出臺(tái)的《金融資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)制度（試行）》主要是規(guī)范對政策性剝離的不良資產(chǎn)處置的財(cái)務(wù)行為，而目前AMC的業(yè)務(wù)已不局限于政策性不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)，還包括了大量商業(yè)化不良資產(chǎn)的處置業(yè)務(wù)，情況已發(fā)生了很大的變化，原財(cái)務(wù)制度已不能完全適應(yīng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)需要。這是造成目前四家AMC抵債資產(chǎn)核算管理不統(tǒng)一且存在諸多問題的主要原因之一。
（二）從抵債資產(chǎn)管理制度看，財(cái)政部也未針對AMC的實(shí)際情況，出臺(tái)類似《銀行抵債資產(chǎn)管理辦法》（財(cái)金[2005]53號）的AMC抵債資產(chǎn)管理制度，AMC缺乏統(tǒng)一的抵債資產(chǎn)接收、管理、處置和核算的制度規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
（三）從AMC內(nèi)部管理制度執(zhí)行情況看，前述抵債資產(chǎn)核算管理中存在的諸多問題，既有執(zhí)行內(nèi)部管理制度不力和管理不到位方面的原因，如抵債資產(chǎn)實(shí)地盤點(diǎn)制度不落實(shí)、未經(jīng)審批擅自自用等。也有制度不健全不完善方面的原因，如租賃和代位權(quán)確立后的會(huì)計(jì)核算處理問題等。
（四）從AMC的財(cái)務(wù)體制上看，由于AMC不存在利潤（損益）核算的問題，財(cái)政部對AMC的政策性不良資產(chǎn)處置的考核，主要以“兩率”（現(xiàn)金回收率和處置費(fèi)用率）承包考核為核心。這種財(cái)務(wù)體制的安排，決定了某些財(cái)務(wù)核算失去了意義。比如抵債資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提等。
三、完善AMC抵債資產(chǎn)核算管理的對策建議
（一）建議財(cái)政部及時(shí)出臺(tái)《金融資產(chǎn)管理公司會(huì)計(jì)制度》，以規(guī)范AMC商業(yè)化轉(zhuǎn)型后不良資產(chǎn)處置活動(dòng)會(huì)計(jì)核算的需要。同時(shí)，應(yīng)在AMC六年來不良資產(chǎn)處置財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算實(shí)踐的基礎(chǔ)上，適時(shí)修訂《金融資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)制度（試行）》，進(jìn)一步規(guī)范AMC的財(cái)務(wù)行為。在具體業(yè)務(wù)的核算管理上，一是對抵債資產(chǎn)的入賬價(jià)值問題，應(yīng)按合理定價(jià)原則，經(jīng)過嚴(yán)格的資產(chǎn)評估程序來確定抵債資產(chǎn)的價(jià)值，以市場價(jià)格為基礎(chǔ)的合理定價(jià)來確定入賬的“公允價(jià)值”。二是對因欠缺合法的手續(xù)或法律依據(jù)而無法入賬的抵債資產(chǎn)，應(yīng)設(shè)立“待轉(zhuǎn)抵債資產(chǎn)”科目進(jìn)行核算，以杜絕抵債資產(chǎn)滯留賬外現(xiàn)象發(fā)生。三是對經(jīng)訴訟由法院審理后認(rèn)定代位權(quán)成立而取得對次債務(wù)人應(yīng)收賬款的情形，應(yīng)設(shè)立“待處置應(yīng)收賬款”科目進(jìn)行核算，以沖減原“待處置貸款”或“購入貸款”相應(yīng)的債權(quán)。四是對抵債資產(chǎn)貶值或可能發(fā)生的損失，在會(huì)計(jì)期末應(yīng)按重新評估認(rèn)定的市場公允價(jià)值，計(jì)提“抵債資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”。五是對抵債資產(chǎn)分期付款出售或租賃經(jīng)營中出現(xiàn)的違約延期支付的情形，應(yīng)按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則通過“待處置應(yīng)收賬款”科目進(jìn)行核算和反映。
乙方：_________________________
經(jīng)甲、乙雙方友好協(xié)商，就乙方委托甲方管理資產(chǎn)達(dá)成以下協(xié)議：
一、乙方同意將其_________________元（大寫）現(xiàn)金委托甲方進(jìn)行合法的市場掛牌證券買賣。委托期限為______年_____月_____日至______年_____月_____日。
二、乙方應(yīng)在甲方指定的證券營業(yè)部開設(shè)乙方個(gè)人所屬的合法證券帳戶，并將上述委托資金全數(shù)轉(zhuǎn)入該帳戶。（資金帳號：_____，股東帳號：_________）
三、在委托期間，甲方有權(quán)對該帳戶的資金進(jìn)行買賣，但資金存取權(quán)仍屬于乙方。
四、甲方在每次買／賣完畢后，應(yīng)于_________個(gè)工作日內(nèi)將交易情況告知乙方，買賣理由可以不作解釋。
五、利潤分配
1．所得利潤為委托資金_________％以下的，該部分全屬乙方所有。
2．所得利潤為委托資金_________％以上的，甲方收取超出部分的_________％。
3．資產(chǎn)管理期滿后結(jié)算利潤，如產(chǎn)生可分配利潤，乙方應(yīng)以結(jié)算后一周內(nèi)將該利潤款項(xiàng)劃撥至甲方指定銀行帳號。（帳號：___；開戶行：_________）
4．若乙方在委托期限內(nèi)終止該協(xié)議，須提前通知甲方，甲方有權(quán)不履行本合同所作承諾，并在收到乙方通知后_________個(gè)交易日內(nèi)將委托帳戶的證券完全沽出后，進(jìn)行結(jié)算工作。屆時(shí)，如果乙方委托資金有損失，由乙方自行承擔(dān)；如有利潤，則乙方最高只能按利潤的_________％提取利潤，剩余利潤歸甲方享有。
5．若甲方在委托期限內(nèi)終止該協(xié)議，即使乙方同意，甲方亦應(yīng)向乙方支付委托資金和利潤。屆時(shí)，如果乙方委托資金有損失，由甲方自行承擔(dān)；如有利潤，全部歸乙方享有。
六、本協(xié)議一式兩份，未盡事宜以雙方協(xié)商達(dá)成的補(bǔ)充文件為準(zhǔn)。
甲方（蓋章）：_________乙方（蓋章）：_________
關(guān)鍵詞：礦產(chǎn)資源；礦產(chǎn)資源資產(chǎn)；循環(huán)經(jīng)濟(jì)
Abstract:Therestrictionofresourceshasbecomeanimportantbottleneckduringtheprocessofdevelopingabetter-offlifesocietythroughoutthecountry.Asfortheexistingproblemsinthemanagementofmineralresourcesassetsandthedevelopmentandutilizationofmineralresources,thepaperprovidessomerelevantmeasurestoutilizemineralresources,developcirculareconomy,perfectcapitalizedmanagement,realizefundamentalchangeineconomicgrowthpattern,alleviatecontradictionofresourcesrestrictionessentially,improvequalityandcompetitivenessofnationaleconomy,etc.
Keywords:mineralresources;mineralresourcesassets;circulareconomy
礦產(chǎn)資源是國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人民生活水平的物質(zhì)基礎(chǔ),我國80%以上的能源及工業(yè)原材料來自礦產(chǎn)資源,其總量位居世界第三,而人均擁有量不足世界平均水平的一半,屬資源十分緊缺的國家。礦產(chǎn)資源(水資源除外)其儲(chǔ)藏量是有限的,是不可再生資源，并隨著不斷開發(fā)利用而不斷銳減。礦產(chǎn)資源將成為21世紀(jì)末、下世紀(jì)初制約我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素,如果管理不當(dāng),將使國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展因資源問題而處于瓶頸狀態(tài),因此在循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式下實(shí)行礦產(chǎn)資源資產(chǎn)化管理,對國有礦產(chǎn)資源資產(chǎn)的保值增值和合理開發(fā)利用,對我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有重大意義。
一、礦產(chǎn)資源資產(chǎn)管理現(xiàn)狀
（一）產(chǎn)權(quán)管理混亂，部門之間條塊分割
我國《中華人民共和國憲法》和《礦產(chǎn)資源法》規(guī)定：境內(nèi)所有礦產(chǎn)資源均為國家所有，由國務(wù)院行使國家，地表或地下的礦產(chǎn)資源不因其所依附的土地所有權(quán)或者使用權(quán)的不同而改變。在實(shí)際生活中，礦產(chǎn)資源所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)（或礦業(yè)權(quán)包括探礦權(quán)、采礦權(quán)）、行政權(quán)三者混淆，以行政權(quán)、經(jīng)營權(quán)代替所有權(quán)管理，國家所有權(quán)受到條塊的多元分割，國家作為礦產(chǎn)資源資產(chǎn)所有者代表的地位模糊,產(chǎn)權(quán)虛置或弱化,各種產(chǎn)權(quán)關(guān)系缺乏明確的界定,各個(gè)利益主體之間關(guān)系缺乏協(xié)調(diào),造成了權(quán)益糾紛迭起。
（二）礦產(chǎn)資源資產(chǎn)開發(fā)利用中的短期行為嚴(yán)重
礦產(chǎn)資源資產(chǎn)的開發(fā)利用中的短期行為十分嚴(yán)重。主要表現(xiàn)在:(1)礦產(chǎn)資源的開發(fā)不合理、利用率普遍偏低、浪費(fèi)嚴(yán)重、消耗劇增、存量銳減。煤礦只有23%,鐵礦只有45.4%,十大有色金屬礦分別只有23%-72%。在綜合利用方面,采礦回收率只有30%-35%,比世界平均水平低10%-20%。在1953-1986年的33年間,我國國民收入增長6．83倍(按可比價(jià)格計(jì)算),同期能源消耗增長14．1倍,生鐵消耗增長23．4倍,4種有色金屬消耗增長35倍,這些數(shù)據(jù)表明,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是建立在礦產(chǎn)資源的巨大消耗之上的。(2)資源不合理及無序開發(fā)帶來環(huán)境污染嚴(yán)重。
(三）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓市場和法制不健全
礦產(chǎn)資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場機(jī)制不健全。這是由于礦產(chǎn)資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不明確,資源無償使用制度所派生出來的問題。在存在礦產(chǎn)資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)市場的情況下,要根據(jù)誰能提供更多的租金,也即誰能更有效地使用礦產(chǎn)資源這一經(jīng)濟(jì)學(xué)的效用原則來決定礦產(chǎn)資源的使用權(quán)。在不存在礦產(chǎn)資源產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓市場的條件下,使用礦產(chǎn)資源的效用原則難以體現(xiàn),一方面由于現(xiàn)行的礦產(chǎn)資源產(chǎn)權(quán)關(guān)系缺乏靈活的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式,導(dǎo)致誰占用礦產(chǎn)資源誰就壟斷資源的使用權(quán)狀況,影響資源的優(yōu)化配置；另一方面,各種隱形的、變相的、非法礦業(yè)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓普遍存在,致使國家的大量礦產(chǎn)資源資產(chǎn)流失,流入企業(yè)或個(gè)人的手中。在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中,國家統(tǒng)一制定礦權(quán)流轉(zhuǎn)的法律法規(guī)勢在必行。
（四）缺少統(tǒng)一合理的資產(chǎn)價(jià)格體系
沒有建立健全合理的礦產(chǎn)資源資產(chǎn)價(jià)格體系,礦產(chǎn)資源資產(chǎn)價(jià)值的評估方法多種多樣,沒有一個(gè)較為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。不同計(jì)價(jià)方法其資源價(jià)值不同,有的資源價(jià)值包含礦產(chǎn)資源原始價(jià)值、普查勘探費(fèi)用和合理利潤;有的只包括普查勘探費(fèi)用、合理利潤。盡管礦產(chǎn)資源評估價(jià)值不完全等同于其交易價(jià)格,但它是資產(chǎn)交易價(jià)格最重要的基礎(chǔ),眾多的計(jì)價(jià)方法導(dǎo)致了礦權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí),定價(jià)混亂,普遍出現(xiàn)價(jià)格與價(jià)值嚴(yán)重背離的現(xiàn)象,造成了國有資源資產(chǎn)的大量流失。另外,我國礦業(yè)目前處于“找礦不如采礦的,采礦不如冶煉的,冶煉不如深加工”的現(xiàn)狀,礦產(chǎn)資源資產(chǎn)的價(jià)值在探采階段得不到實(shí)現(xiàn),而是向下游深加工企業(yè)流轉(zhuǎn)。
（五）現(xiàn)有的礦產(chǎn)資源稅費(fèi)制度不合理
現(xiàn)有的礦產(chǎn)資源稅費(fèi)制度的不合理包括兩個(gè)方面：（1）現(xiàn)有的資源稅計(jì)征依據(jù)不合理。稅法規(guī)定，根據(jù)納稅人的不同，確定資源稅的課稅數(shù)量分為兩種情況，生產(chǎn)產(chǎn)品銷售的納稅人以銷售數(shù)量為納稅數(shù)量，自采自用的納稅人以自用數(shù)量為納稅數(shù)量，這使得已經(jīng)開采出來但沒有銷售的或沒有自用而積壓的礦產(chǎn)資源無需交稅，等于變相地鼓勵(lì)過度開采，造成積壓和浪費(fèi)；（2）資源補(bǔ)償費(fèi)和資源稅的征收，沒有反映礦產(chǎn)資源的綜合利用與回收水平、礦床的開采技術(shù)條件等。
二、走循環(huán)經(jīng)濟(jì)道路的必要性
（一）我國礦產(chǎn)資源開發(fā)利用中存在的主要問題
礦產(chǎn)資源的開發(fā)利用要涉及礦產(chǎn)勘查、礦產(chǎn)采選、礦產(chǎn)加工和礦產(chǎn)利用等不同的部門和產(chǎn)業(yè)。礦產(chǎn)資源的勘查、采選、加工、利用四者之間是相互制約,相互影響的。從礦產(chǎn)資源開發(fā)利用的全過程來看,我國礦產(chǎn)資源開發(fā)利用中存在的問題有:（1）礦產(chǎn)資源開發(fā)粗放,資源浪費(fèi)嚴(yán)重；（2）礦產(chǎn)資源加工深度不夠,回收率低；（3）礦產(chǎn)資源綜合利用率低，多伴生、共生組分是我國礦產(chǎn)資源的特點(diǎn)；（4）礦業(yè)管理體制落后,礦產(chǎn)資源管理相對薄弱。
（二）循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式
循環(huán)經(jīng)濟(jì)把清潔生產(chǎn)和廢棄物的綜合利用融為一體，它既要求物質(zhì)在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)多次重復(fù)利用，進(jìn)入系統(tǒng)的所有物質(zhì)和能源在不斷進(jìn)行的循環(huán)過程中得到合理和持續(xù)的利用，達(dá)到生產(chǎn)和消費(fèi)的“非物質(zhì)化”，盡量減少對物質(zhì)特別是自然資源的消耗，又要求經(jīng)濟(jì)體系排放到環(huán)境中的廢棄物可以為環(huán)境同化，并且排放總量不超過環(huán)境的自凈能力。循環(huán)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“非物質(zhì)化”的重要途徑是提供功能化服務(wù)，而不僅僅是提品本身，做到物質(zhì)商品“利用”的最大化，而不是“消費(fèi)”的最大化，并在滿足人類不斷增長的物質(zhì)需要的同時(shí)，大幅度地減少物質(zhì)消耗。同時(shí)經(jīng)濟(jì)體系各產(chǎn)業(yè)部門協(xié)調(diào)運(yùn)作，將一個(gè)部門的廢棄物用作另一部門的原材料，從而實(shí)現(xiàn)“低開采、高利用、低排放”，進(jìn)而形成“最優(yōu)生產(chǎn)、最優(yōu)消費(fèi)和最少廢棄”的社會(huì)?？傊h(huán)經(jīng)濟(jì)物流模式可以認(rèn)為是“資源——生產(chǎn)——流通——消費(fèi)——再生資源”的反饋式流程，運(yùn)行模式為“資源——產(chǎn)品——再生資源”。
（三）循環(huán)經(jīng)濟(jì)是中國可持續(xù)發(fā)展的必然選擇
在21世紀(jì)，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將保持較快的增長速度，到2010年，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值將在2000年的基礎(chǔ)上再翻一番。在這樣的形勢下，是繼續(xù)沿用傳統(tǒng)的高消耗、高污染帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高增長，還是通過發(fā)展新經(jīng)濟(jì)，以高新技術(shù)來推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)刻不容緩地成為中國的重要抉擇。循環(huán)經(jīng)濟(jì)則是按照生態(tài)規(guī)律利用自然資源和環(huán)境容量，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的生態(tài)化轉(zhuǎn)向。要求經(jīng)濟(jì)活動(dòng)按照自然生態(tài)系統(tǒng)的模式，組織成“資源－產(chǎn)品－再生資源”的物質(zhì)反復(fù)循環(huán)流動(dòng)過程，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)以及生產(chǎn)和消費(fèi)過程基本不產(chǎn)生或只產(chǎn)生很少的廢棄物，從根本上消解長期以來環(huán)境和發(fā)展之間的尖銳沖突。三、循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式下的礦產(chǎn)資源資產(chǎn)管理對策
（一）加強(qiáng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)地方法規(guī)體系和政策支持體系建設(shè)
首先，政府應(yīng)制訂必要的法規(guī)，對循環(huán)經(jīng)濟(jì)加以規(guī)范，確保資源的合理開發(fā)和有償利用，加大對環(huán)境污染的懲罰力度。一方面要嚴(yán)格限制污染企業(yè)的建設(shè)，從源頭把關(guān)，以避免新建項(xiàng)目轉(zhuǎn)手就成了限期治理項(xiàng)目；另一方面，積極利用市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)手段明確企事業(yè)單位和消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，改革現(xiàn)行的排污收費(fèi)制度并提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，改變目前企業(yè)繳費(fèi)買排污權(quán)的現(xiàn)象，并將逐步引入污染稅或環(huán)境稅，把一部分排污費(fèi)改為在原料和產(chǎn)品環(huán)節(jié)征收污染附加稅等。
其次，有關(guān)部門應(yīng)研究制定抑制資源過度消費(fèi)，有利于企業(yè)開展能源節(jié)約與資源綜合利用的稅收及稅負(fù)轉(zhuǎn)移政策；研究制定能源節(jié)約與資源綜合利用公共財(cái)政支持政策；研究進(jìn)一步深化能源價(jià)格改革和能源價(jià)格形成機(jī)制，建立能源價(jià)格預(yù)報(bào)制度；研究制定能源節(jié)約與資源綜合利用技術(shù)改造項(xiàng)目納入政策性銀行支持范圍，并在貸款方面給予優(yōu)惠的政策；對能源消耗高、污染重的產(chǎn)品和設(shè)備課以重稅，強(qiáng)制實(shí)施高耗能產(chǎn)品淘汰的政策。
（二）樹立可持續(xù)的消費(fèi)觀和資源節(jié)約觀
要進(jìn)一步深化和提高政府組織、個(gè)人群體對在礦產(chǎn)資源資產(chǎn)管理中走發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)道路必要性、緊迫性、可行性的認(rèn)識。在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，要堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，采取切實(shí)有效的措施，動(dòng)員各方面力量，積極從地域、礦種、行業(yè)多維度來探索和推進(jìn)“以優(yōu)化資源配置方式為核心，以提高資源利用率和降低廢棄物排放為目標(biāo)，以技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新為動(dòng)力”的礦產(chǎn)資源開發(fā)利用新模式。進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念，樹立可持續(xù)的消費(fèi)觀和資源節(jié)約觀，強(qiáng)化保護(hù)環(huán)境的責(zé)任意識，大力提倡綠色消費(fèi)，引導(dǎo)廣大消費(fèi)者自覺選擇有利于節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境的生活方式和消費(fèi)方式，把礦產(chǎn)資源的多目標(biāo)開發(fā)、綜合利用、節(jié)約等活動(dòng)逐步變?yōu)槿w公民的自覺行動(dòng)。
（三）理順產(chǎn)權(quán)、規(guī)范管理、實(shí)行產(chǎn)權(quán)管理
在目前的多級政權(quán)體制和所有制結(jié)構(gòu)下，礦產(chǎn)資源的所有者只能是國家，應(yīng)該按照礦產(chǎn)資源的潛在價(jià)值，通過市場機(jī)制配置礦產(chǎn)資源，各種經(jīng)濟(jì)主體有償取得礦產(chǎn)資源的經(jīng)營權(quán)。所有權(quán)和產(chǎn)權(quán)不是一回事，所有權(quán)強(qiáng)調(diào)的是法律規(guī)定的所屬關(guān)系，而產(chǎn)權(quán)是法律規(guī)定的經(jīng)濟(jì)利益主體獲得經(jīng)濟(jì)效益的權(quán)利。在市場經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)權(quán)必須明確定義，并且專屬?！岸嘀禺a(chǎn)權(quán)”使所有權(quán)產(chǎn)生不確定性，從而挫傷產(chǎn)權(quán)主體對資源投資的積極性，或誘發(fā)過度開采和短期行為，或引起法律糾紛。只有產(chǎn)權(quán)明晰并給予保護(hù)，禁止他人非法侵占市場交易行為才具有可靠的基礎(chǔ)。因此國家應(yīng)該按照資源管理與資產(chǎn)管理并重的原則，將礦產(chǎn)資源的管理納入國有資產(chǎn)進(jìn)行管理，使礦產(chǎn)資源資產(chǎn)真正成為國有資產(chǎn)的重要組成部分，加大實(shí)施礦產(chǎn)資源有償使用制度和資源補(bǔ)償機(jī)制的力度，維護(hù)國家所有權(quán)，保障企業(yè)的產(chǎn)權(quán)安全。
（四）積極培育和完善礦業(yè)權(quán)市場
1．在各省(區(qū))、市盡快建立具有獨(dú)立法人資格的礦業(yè)權(quán)市場交易機(jī)構(gòu)或場所,形成一個(gè)比較完善的市場交易體系。無論是一級市場的礦業(yè)權(quán)出讓,還是二級市場的礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓,都應(yīng)該按照公平、公開、公正的原則,實(shí)行進(jìn)場交易、規(guī)范操作。真正實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)資源在全國范圍內(nèi)的優(yōu)化配置,可以全面清理國家出資已探明的礦產(chǎn)地,摸清各省乃至全國概查以上、至今尚未設(shè)置礦權(quán)的礦產(chǎn)地分布情況,為積極推進(jìn)探礦權(quán)、采礦權(quán)招標(biāo)和拍賣做好基礎(chǔ)工作；并對符合條件的一律實(shí)行招標(biāo)、拍賣出讓礦業(yè)權(quán)。
2．對進(jìn)場交易人(包括自然人和法人),要有必要的資質(zhì)要求。發(fā)揮市場優(yōu)化配置資源的作用,通過市場競爭,使探礦權(quán)、采礦權(quán)向資金密集、技術(shù)密集、方案優(yōu)化的企業(yè)轉(zhuǎn)移。
3．對進(jìn)場交易的標(biāo)的,要符合規(guī)范要求。探礦權(quán)對應(yīng)的勘查區(qū)塊范圍以經(jīng)緯度1’*1’為基本單位區(qū)塊。每個(gè)勘查項(xiàng)目允許登記的最大范圍都有明確規(guī)定,并且必須達(dá)到規(guī)定的最低投入以后方可交易(轉(zhuǎn)讓)。采礦權(quán)對應(yīng)的開采范圍必須有經(jīng)礦產(chǎn)資源管理部門批準(zhǔn)或備案的地質(zhì)勘探儲(chǔ)量報(bào)告?？辈榉秶蜷_采范圍必須無礦權(quán)糾紛。
4．大力培育發(fā)展社會(huì)化的礦業(yè)權(quán)評估、信息服務(wù)、、法律咨詢、經(jīng)紀(jì)等中間機(jī)構(gòu)。目前,我國礦業(yè)權(quán)中間機(jī)構(gòu)不僅數(shù)量少,而且大多為事業(yè)單位,業(yè)務(wù)范圍狹窄。社會(huì)化的礦業(yè)權(quán)中間機(jī)構(gòu)很不發(fā)達(dá),有的省(區(qū))只有少數(shù)幾個(gè)這方面的社會(huì)中介機(jī)構(gòu),嚴(yán)重制約了礦業(yè)權(quán)市場的發(fā)展。為此,一方面要加快礦業(yè)體制改革的步伐,現(xiàn)有礦業(yè)權(quán)中間機(jī)構(gòu)要盡快與政府脫鉤,使之成為真正獨(dú)立的社會(huì)法人；另一方面,要大力培育多種經(jīng)濟(jì)成分的社會(huì)化中間機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)企業(yè)、私人、社會(huì)組織和外資采取多種形式,開展礦業(yè)權(quán)評估、信息服務(wù)、、法律咨詢和經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)。
（五）改革現(xiàn)行的礦業(yè)稅費(fèi)制度
首先，礦產(chǎn)資源稅與礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)合并為權(quán)利金。礦產(chǎn)資源稅與礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)都是從量計(jì)征,本質(zhì)都體現(xiàn)了礦產(chǎn)資源所有者權(quán)益,都是礦產(chǎn)資源國家所有權(quán)的利益實(shí)現(xiàn)形式,所以應(yīng)將現(xiàn)行的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)和資源稅合并,實(shí)行國際通用的權(quán)利金,不僅解決了目前對資源稅的爭論,也保證了國家從礦產(chǎn)開采中得到公平合理的補(bǔ)償,維護(hù)國家作為礦產(chǎn)資源所有者的權(quán)益。
其次，修改礦山企業(yè)增值稅的稅項(xiàng)計(jì)算,解決增值稅負(fù)擔(dān)過重問題。在有關(guān)文件中將“從自然界直接取得物質(zhì)和能量的產(chǎn)業(yè)”定義為第一產(chǎn)業(yè),世界各主要礦產(chǎn)國都普遍將礦業(yè)劃為第一產(chǎn)業(yè),也要把礦業(yè)回歸到第一產(chǎn)業(yè),同時(shí)根據(jù)第一產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn),對現(xiàn)行的增值稅稅率進(jìn)行調(diào)整,由“生產(chǎn)型”向“消費(fèi)型”轉(zhuǎn)化,將礦山企業(yè)交納的權(quán)利金、基本建設(shè)投資和固定資產(chǎn)折舊費(fèi)加入礦山企業(yè)成本核算,降低增值稅稅基,徹底減輕礦山企業(yè)的負(fù)擔(dān)。這樣不僅有利于提高礦業(yè)投資者的積極性,而且會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)采用先進(jìn)技術(shù)、加大科技投入。
（六）完善礦產(chǎn)資源資產(chǎn)評估體系
目前對交易價(jià)格的形成機(jī)制有不同的觀點(diǎn):或以發(fā)現(xiàn)成本為主,或以成本法結(jié)合收益法,或以收益法為主,或認(rèn)為主要受供求關(guān)系的調(diào)節(jié)等。礦產(chǎn)資源資產(chǎn)的價(jià)格(P)如前所述應(yīng)包含資源原始價(jià)值(P0)和普查勘探等勞動(dòng)投入形成的價(jià)值(P1)兩部分,并要考慮勘查風(fēng)險(xiǎn)、礦藏埋深、礦石品位、礦石結(jié)構(gòu)、采選冶難度、交通條件、儲(chǔ)量及儲(chǔ)量級別等因素。為了便于價(jià)格管理,解決資源價(jià)值價(jià)格嚴(yán)重背離的事實(shí),可以比照建筑定額方法,制定全國或省區(qū)的各類礦種的基本價(jià),再考慮上述實(shí)際因素乘以調(diào)整系數(shù)(T),用公式表示為:P=(P0+P1)×T,P0、P1的確定一般采用收益法。
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(一)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險(xiǎn)業(yè)行業(yè)加強(qiáng)的必然產(chǎn)物
總的來說，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展主要在20世紀(jì)80年代，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的歷史也主要是體現(xiàn)在1995年的《保險(xiǎn)法》實(shí)施之后，但保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展速度卻始終保持在世界一流的水準(zhǔn)，從1999年之后的數(shù)字來看，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從1999年的2604億元發(fā)展到2005年的15226億元，年平均增長速度在34.47%左右。管理資產(chǎn)的迅速提高必然帶來管理方式的變革，從我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的幾個(gè)階段來看：
首先，當(dāng)我國保險(xiǎn)業(yè)剛剛起步的時(shí)候，各家保險(xiǎn)公司都是以銷售產(chǎn)品為主要目標(biāo)，成本敏感性不高，現(xiàn)金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長期負(fù)債的壓力是以當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度的增長巨大潛力為前提，因此各家保險(xiǎn)公司對于資金管理工作的危機(jī)感基本沒有，那就更談不上統(tǒng)一的管理模式和創(chuàng)新的管理技術(shù)。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)資金在全國范圍內(nèi)的“大集中”都沒有形成，保費(fèi)的投資權(quán)力完全由保費(fèi)的收取方來擁有，管理模式的行業(yè)內(nèi)分化現(xiàn)象也非常明顯，風(fēng)險(xiǎn)累積較為突出，“保險(xiǎn)”在某種程度上成為“冒險(xiǎn)”。
其次，當(dāng)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度的時(shí)候，保險(xiǎn)業(yè)的制度建設(shè)逐步得到重視。先是1995年的《保險(xiǎn)法》頒布，接著是全國各家保險(xiǎn)公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團(tuán)一分為三”為標(biāo)志開始的分業(yè)經(jīng)營，各家保險(xiǎn)公司將集團(tuán)、產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)分離的同時(shí)也開始加強(qiáng)了保險(xiǎn)資金的統(tǒng)一管理。在這個(gè)階段，保險(xiǎn)資金的使用開始強(qiáng)調(diào)專業(yè)性和技術(shù)性。與此同時(shí)，我國貨幣市場與資本市場變化的復(fù)雜性也迫使各家保險(xiǎn)公司大力引進(jìn)人才，積極建立專門化的資金運(yùn)用部門，同時(shí)期存在的道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn)又加劇了市場風(fēng)險(xiǎn)的管理難度，因此我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度存在明顯的進(jìn)一步創(chuàng)新的內(nèi)生性。
再次，當(dāng)保險(xiǎn)公司獨(dú)立的資金運(yùn)用部門在運(yùn)作中的專業(yè)性和獨(dú)立性無法進(jìn)一步提高的時(shí)候，我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力提倡和推進(jìn)的保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司制度在我國應(yīng)運(yùn)而生。目前我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也開始需要保險(xiǎn)資金能夠獨(dú)立運(yùn)作投資業(yè)務(wù)和獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，投資管理人員的薪酬激勵(lì)制度也需要能逐步和市場接軌。因此，更具專業(yè)性、開放性和全面性的資產(chǎn)管理公司的成立就顯得十分必要和自然。
(二)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)主導(dǎo)型管理更需要專業(yè)的資產(chǎn)管理隊(duì)伍
資產(chǎn)負(fù)債匹配是保險(xiǎn)資金投資的主要特征之一，而保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢都是由負(fù)債主導(dǎo)逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)過渡的過程，這實(shí)際上也是檢驗(yàn)一國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)程度和保險(xiǎn)管理制度健全程度的重要標(biāo)志之一。資產(chǎn)配置對機(jī)構(gòu)投資者的作用從國際慣例上看也是顯而易見的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉爾·比伯爾(GilBeebower)在1991年《投資業(yè)績的決定因素》中指出，“大約有90%以上的機(jī)構(gòu)投資組合收益差別來源于資產(chǎn)分配的不同，而僅有少于10%的投資收益差別可由市場時(shí)機(jī)掌握和證券選擇不同來解釋。”由此可見，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)將與保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)共同發(fā)展，前者的發(fā)展地位是一個(gè)不斷強(qiáng)化直至并駕齊驅(qū)的過程。從西方國家的數(shù)據(jù)來看，保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展必須依托投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而也進(jìn)一步推動(dòng)了發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的工作開展和公司型建制。
從國際上保險(xiǎn)公司發(fā)展過程來看，不僅資產(chǎn)負(fù)債匹配技術(shù)和管理體系在不斷強(qiáng)化和發(fā)展，單從高管人員工作背景的變化就已經(jīng)不斷說明資產(chǎn)主導(dǎo)型的越發(fā)重要：保險(xiǎn)創(chuàng)建之初主要是由市場銷售的高手擔(dān)任公司高管；第二階段是由精算和財(cái)務(wù)管理的專業(yè)人士通過產(chǎn)品創(chuàng)新和成本控制而進(jìn)入公司管理層；第三階段是由投資管理人員擔(dān)任高管，來支撐和承擔(dān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)的運(yùn)行。
從我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的幾十年來看，最初的保險(xiǎn)公司高管往往都是由政府部門、銀行部門等高管人員來擔(dān)任，這些人有廣泛的人脈關(guān)系，背景深厚，能快速取得業(yè)務(wù)。而正式業(yè)內(nèi)培養(yǎng)的第一代高管人員一般都具有保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)背景，然后是具備良好管理才能和技術(shù)的管理類或精算技術(shù)人員。從19世紀(jì)開始，保險(xiǎn)精算技術(shù)不斷發(fā)展，現(xiàn)在只要根據(jù)生命表，工作人員都已經(jīng)可以按部就班地開展工作。再經(jīng)過此后的財(cái)務(wù)高管人員主導(dǎo)后，目前各家保險(xiǎn)公司的高管人員往往是具有較好投資工作背景的業(yè)務(wù)專家。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的成立在各家保險(xiǎn)公司內(nèi)部往往也具有較好的組織基礎(chǔ)，這也構(gòu)成了目前9家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的重要基礎(chǔ)之一。
(三)我國大金融格局變革中的“混業(yè)雛形”趨勢奠定了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)
目前全球的金融監(jiān)管主要是混業(yè)和分業(yè)兩種模式，兼具其中的經(jīng)營模式也往往因?yàn)槠渌趪一虻貐^(qū)的銀行優(yōu)勢或財(cái)政優(yōu)勢而形成了事實(shí)上的混業(yè)模式。從各自推行的國家或地區(qū)分布來看，金融制度較為發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)往往是以混業(yè)制度為主。
目前由于我國尚處在發(fā)展中階段，因此金融領(lǐng)域里的分業(yè)經(jīng)營模式有制度上的依賴性，但隨著金融環(huán)境的變化和金融系統(tǒng)內(nèi)各公司內(nèi)在生存和競爭的壓力，混業(yè)發(fā)展在我國目前有一定的內(nèi)生性要求。“合久必分、分久必合”的發(fā)展規(guī)律主要取決于市場發(fā)展和監(jiān)管能力，而這種能力的主要檢驗(yàn)指標(biāo)就是看防范金融業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的防火墻是否堅(jiān)固而有效。
從混業(yè)發(fā)展的國際趨勢來看，往往是秉承金融體系中資產(chǎn)存量的分布規(guī)律來進(jìn)行的，換言之，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)開展證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)更為直接。從目前我國保險(xiǎn)業(yè)管理辦法來看，保險(xiǎn)公司參與銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)難度較大，而保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正好可以解決相應(yīng)難題，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅可以充分利用所在保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，而且還可以通過其集中化風(fēng)險(xiǎn)控制和資金優(yōu)勢達(dá)到保險(xiǎn)行業(yè)向其它金融領(lǐng)域發(fā)展的試點(diǎn)作用。
二、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇
(一)國際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式
從國際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營內(nèi)容來看，主要資產(chǎn)包括一般賬戶資產(chǎn)、獨(dú)立賬戶資產(chǎn)和第三方賬戶資產(chǎn)，三者的結(jié)構(gòu)沒有統(tǒng)一規(guī)律，根據(jù)國別、金融環(huán)境和每家公司自身的情況略有差別。但從總體來說，國際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營管理有以下特點(diǎn)：
首先，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司對保險(xiǎn)業(yè)職能的主要支持在于資金融通功能，這是保險(xiǎn)三大職能中保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司定位的主要依據(jù)，也是其在保險(xiǎn)業(yè)地位中的不可替代的主要原因。由于保險(xiǎn)主業(yè)資金的長期負(fù)債性特點(diǎn)，在長達(dá)幾年甚至幾十年的時(shí)間間隔中，沒有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司專業(yè)化管理對主業(yè)資金的增值作用，保險(xiǎn)業(yè)的補(bǔ)償和保障的兩大功能也就無從發(fā)揮。
其次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的行業(yè)定位就是金融服務(wù)公司，其所遵循的監(jiān)管法規(guī)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則的首要前提就是一種企業(yè)資金的投資行為，因此業(yè)務(wù)類型與保險(xiǎn)業(yè)自身的業(yè)務(wù)類型相差較大，在更多情況下主要是與證券機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)和其它投資咨詢機(jī)構(gòu)來競爭，甚至在一些國家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的展業(yè)后臺(tái)或者展業(yè)目標(biāo)就直接是銀行業(yè)務(wù)。換句話說，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司在各國的金融體制中都具有典型的旗幟性、全面性和具備貨幣及資本領(lǐng)域雙重領(lǐng)導(dǎo)力的市場形象。
再次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來越大的金融服務(wù)公司，這是由殘酷的市場競爭決定的，否則保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場的第三方機(jī)構(gòu)代為管理和投資運(yùn)作。換言之，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理是“逆水行舟、不進(jìn)則退”的行業(yè)競爭模式。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，目前美國和歐洲都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險(xiǎn)資金，而且成功管理其它各類資金；或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險(xiǎn)資金被全權(quán)委托到保險(xiǎn)業(yè)外的第三方金融機(jī)構(gòu)代為管理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司一直面臨其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方資產(chǎn)管理)公司的強(qiáng)大競爭，如圖1和圖2所示，到2001年底，美國市場上第三方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理領(lǐng)先的5家機(jī)構(gòu)中只有2家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，而歐洲市場上第三方資產(chǎn)管理領(lǐng)先的10家機(jī)構(gòu)中只有1家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。
(二)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇
根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》的要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國保監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法登記注冊、受托管理保險(xiǎn)資金的金融機(jī)構(gòu)。但從實(shí)際準(zhǔn)人的業(yè)務(wù)經(jīng)營具體內(nèi)容來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還是明顯擴(kuò)大，比如第29條對“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍業(yè)務(wù)”的規(guī)定中包括：受托管理運(yùn)用其股東的人民幣、外幣保險(xiǎn)資金；受托管理運(yùn)用其股東控制的保險(xiǎn)公司的資金；管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；國務(wù)院其他部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。從目前我國已批準(zhǔn)成立的9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的名稱和經(jīng)營范圍來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的發(fā)展空間和潛力極大，各保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正面臨難得的制度機(jī)遇，同時(shí)市場的殘酷競爭也為下一步的展業(yè)要求提供了重要的推動(dòng)力。
從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)類型來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司目前的主要任務(wù)還是通過專業(yè)化和獨(dú)立化的制度運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)化解投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益、支持保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新等目標(biāo)。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)三方面來看：首先，資產(chǎn)業(yè)務(wù)中主要還是金融產(chǎn)品投資，存量較小的保單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)明顯具備客戶服務(wù)的功能，存量中的非金融產(chǎn)品一般主要是公司自用部分或歷史遺留項(xiàng)目；其次，負(fù)債業(yè)務(wù)目前還主要是受托管理所在保險(xiǎn)集團(tuán)的產(chǎn)壽險(xiǎn)及集團(tuán)資金，盡管部分資產(chǎn)管理公司已開始嘗試接受其它社會(huì)資金的委托業(yè)務(wù)，但總體來看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司甚至還沒有受托管理到全部的保險(xiǎn)資產(chǎn)。再次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司真正意義上的中間業(yè)務(wù)目前還沒有開展，即使有也往往是從提高投資產(chǎn)品市場份額的角度出發(fā)的。因此說，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展?jié)摿颓熬笆謴V大。不僅在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上可以通過擴(kuò)張投資渠道來實(shí)現(xiàn)資本市場與非資本市場產(chǎn)品的有效組合，還可以在負(fù)債業(yè)務(wù)上通過大力挖掘投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品和企業(yè)年金理財(cái)產(chǎn)品等方式來進(jìn)一步爭取受托其它保險(xiǎn)公司資金、社?；?、企業(yè)年金和廣大的社會(huì)資金，從而實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的資產(chǎn)管理和機(jī)構(gòu)運(yùn)作。
在各方面條件成熟的情況下，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還可以憑借自身的投資及保險(xiǎn)行業(yè)雙方面優(yōu)勢開展進(jìn)一步的中間業(yè)務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理——自主經(jīng)營——資產(chǎn)管理——綜合金融服務(wù)的四步行業(yè)發(fā)展目標(biāo)。在這一發(fā)展進(jìn)程中，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還應(yīng)該充分借鑒和吸取我國四大金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快資金來源和資金運(yùn)用的多元化突破，才能立足市場，獨(dú)立防范市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上，大部分保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也已經(jīng)開始了業(yè)務(wù)的研究儲(chǔ)備、人員儲(chǔ)備和制度儲(chǔ)備。
三、目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的瓶頸
(一)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度需要進(jìn)一步健全和完善
目前我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的速度很快，相應(yīng)的業(yè)內(nèi)制度工作在宏觀和微觀層面上都得到了明顯的強(qiáng)化和重視，近些年來也取得了極好的效果，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，由于基礎(chǔ)薄底子弱，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度建設(shè)工作仍將是未來行業(yè)內(nèi)的工作重點(diǎn)，主要反映在以下幾個(gè)方面：
首先，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的監(jiān)管制度需要進(jìn)一步強(qiáng)化和細(xì)化。應(yīng)該說，目前由于我國還處于金融分業(yè)階段，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管還屬于部門監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管相融合的階段：一方面，我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容還需要我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等進(jìn)行良好的行業(yè)溝通。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理工作的監(jiān)管需要進(jìn)一步專門的法規(guī)和細(xì)則。
其次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與保險(xiǎn)公司的委托受托關(guān)系要進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)。目前保險(xiǎn)行業(yè)存在一定的資產(chǎn)管理矛盾：一方面，各保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)競爭的壓力下對投資收益率的要求較高，而各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受制于市場的整體環(huán)境難以完全滿足委托人的要求；而另一方面，市場上可供選擇的受托人隊(duì)伍還沒有達(dá)到美國TPAM的管理程度，而且在業(yè)務(wù)初期還需要給保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司一個(gè)成長的機(jī)會(huì)。在這種情況下表現(xiàn)出很多難以解決的問題，比如說保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理費(fèi)率的計(jì)算和保證、內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管的結(jié)合、委托人和受托人的利益分配機(jī)制、爭議的協(xié)商機(jī)制等等，這些矛盾處理不好將直接影響保險(xiǎn)業(yè)本身的快速發(fā)展，相當(dāng)數(shù)量的保險(xiǎn)公司仍然停留在負(fù)債主導(dǎo)型的投資階段，最終造成市場惡性競爭，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將雙方面受損，這些都需要保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理制度的細(xì)則強(qiáng)化。
第三，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的其它相關(guān)外部制度也需要進(jìn)一步強(qiáng)化，比如稅收制度、會(huì)計(jì)制度、審計(jì)制度等等。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與傳統(tǒng)的資金運(yùn)用管理部門的最主要區(qū)別在于其獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)和公司化運(yùn)作模式，因此不僅需要進(jìn)一步細(xì)化各種相關(guān)外部制度，更需要防范諸如重復(fù)征稅等問題，否則資產(chǎn)管理公司獨(dú)立運(yùn)作的制度優(yōu)勢非但沒有得到充分體現(xiàn)，反而因?yàn)樵黾恿酥貜?fù)性負(fù)擔(dān)而降低資金運(yùn)用本身的收益和效率。
(二)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司需要進(jìn)一步補(bǔ)充和吸引人才
從業(yè)務(wù)內(nèi)容上說，目前我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資種類發(fā)展速度超過了人才的引進(jìn)速度，很多業(yè)務(wù)類型還需要市場上更全面、更廣泛的專家人才。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對人才的要求較為嚴(yán)格，不僅需要業(yè)務(wù)人員具備市場里合格的投資技術(shù)，更需要投資技術(shù)與保險(xiǎn)主業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)負(fù)債匹配等技術(shù)相融合，而且由于保險(xiǎn)資金的規(guī)模因素，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理還需要更多具備“一專多能”的多面手能力的人才。因此一些崗位需要將人才引進(jìn)和內(nèi)部強(qiáng)化有機(jī)結(jié)合，選人錄用要符合市場水準(zhǔn)和行業(yè)匹配的多方面標(biāo)準(zhǔn)。目前各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司還需要在激勵(lì)機(jī)制和淘汰機(jī)制上與市場進(jìn)一步接軌，充分考慮薪酬水準(zhǔn)具備剛性的特點(diǎn)，進(jìn)一步吸引人才、保護(hù)人才和發(fā)展人才。
(三)管理隊(duì)伍專業(yè)化也是未來保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司強(qiáng)化的重點(diǎn)
由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理的資金具備期限長、收益要求穩(wěn)定等行業(yè)特點(diǎn)，因此以長期投資為核心的投資理念是未來保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資的主導(dǎo)理念，這些都需要保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理隊(duì)伍更具專業(yè)化水準(zhǔn)。資產(chǎn)管理工作的理論技術(shù)性很強(qiáng)，從資產(chǎn)組合模型來看，資產(chǎn)期望收益率的決定和預(yù)測機(jī)制本身就較為復(fù)雜，目前市場上采用非線性回歸分析技術(shù)來預(yù)測資產(chǎn)的期望收益率的作法也越來越多，但還都沒有權(quán)威的結(jié)論。根據(jù)經(jīng)典理論，無論是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)還是套利定價(jià)理論(APT)，論述最多的還主要是單因素模型，而對于多因素模型，往往也就是在單因素模型基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展的嘗試而已，因此在理論界尚無定論的前提下，實(shí)際的資產(chǎn)管理工作對管理隊(duì)伍的要求就更為嚴(yán)格。只有在公司層面的投資技術(shù)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制和績效評估等方面形成市場化的標(biāo)準(zhǔn)和方法后，該公司的投資收益與資產(chǎn)負(fù)債匹配能力才能真正符合保險(xiǎn)資金的投資特征。
四、進(jìn)一步加強(qiáng)和發(fā)展我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的對策
(一)完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略思想
目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展正面臨難得的制度機(jī)遇和市場機(jī)遇，發(fā)展空間和增長潛力巨大：一方面，截止2006年8月，我國保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)管理總資產(chǎn)已達(dá)1.7萬億元，而近年來我國保費(fèi)收入增長平均在25%以上，因此9家資產(chǎn)管理公司的管理資產(chǎn)具備一定規(guī)模，其投資內(nèi)在需求很大；另一方面，我國保險(xiǎn)業(yè)在整個(gè)金融領(lǐng)域中的比重還遠(yuǎn)不足1／3，雖然保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模始終保持在證券業(yè)總資產(chǎn)的3倍左右，但離銀行業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模還相差較遠(yuǎn)。比如至2006年4月，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)近40萬億元，占我國金融總資產(chǎn)的95%，而同期的保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模只有1.63萬億元，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分認(rèn)識目前的戰(zhàn)略任務(wù)，而且需要具備在公司內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外、國家內(nèi)外的市場競爭能力。
我們可以用邁克爾·波特的五力圖或組織效力星狀圖來分析資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營狀況。如圖3所示，從公司發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略、報(bào)酬、結(jié)構(gòu)和過程、文化、人員是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展過程中同樣需要重點(diǎn)關(guān)注的五大方面，而在這五個(gè)要素的組合過程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與一般意義上的公司相比既有共性，又有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)自身的特性。首先，從戰(zhàn)略上看，穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放和治理完善是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)公司型改革和發(fā)展的總體思路；其次，在報(bào)酬方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司既要按照市場化的人才配置標(biāo)準(zhǔn)來實(shí)施管理激勵(lì)，又必須在員工發(fā)展中憑借平臺(tái)優(yōu)勢樹立事業(yè)成就感的隱性激勵(lì)觀念；再次，從結(jié)構(gòu)和過程來看，由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要求的技術(shù)性較為復(fù)雜，與資金有關(guān)的各方面責(zé)任壓力又較大，因此，需要強(qiáng)調(diào)職能性組織管理的效率，同時(shí)又必須和委托人建立完善的溝通網(wǎng)絡(luò)。而在各個(gè)產(chǎn)品的投資和決策過程中，更需要堅(jiān)持科學(xué)、規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)、流程化、投研一體化的實(shí)施過程原則。第四，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司必須有符合自身行業(yè)特點(diǎn)和遠(yuǎn)景規(guī)劃的文化理念，這種文化需要兼容保險(xiǎn)行業(yè)、資產(chǎn)管理行業(yè)等多方面特點(diǎn)，其中穩(wěn)健、誠信、專業(yè)、服務(wù)等內(nèi)容都是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的重要企業(yè)文化導(dǎo)向。最后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展主要體現(xiàn)在人才的發(fā)展，公司的核心競爭力最終主要體現(xiàn)在如前所述的各類技術(shù)人才、研究人才、管理人才和溝通人才。
(二)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式
目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司雖然只有9家，總體的發(fā)展方向是一致的，但各家的基礎(chǔ)情況略有差別，市場股東的背景情況也不盡相同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根據(jù)自身的資產(chǎn)規(guī)模、管理力量和投資團(tuán)隊(duì)來確定資金委托形式和額度。目前我國保險(xiǎn)市場上的資產(chǎn)管理公司主要分為
三類：部分超大規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于還沒有做到全部受托集團(tuán)內(nèi)所有資金，因此可以進(jìn)一步加強(qiáng)與委托方的溝通，提高為委托方服務(wù)的意識，不斷提高本保險(xiǎn)集團(tuán)自身內(nèi)的受托資金規(guī)模和效率；部分大中規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于目前基本上是全權(quán)受托集團(tuán)內(nèi)全部資金，因此可以根據(jù)自身優(yōu)勢，集中精力先把自己的事情辦好，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的順利轉(zhuǎn)軌；部分中小規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于集團(tuán)內(nèi)資金規(guī)模較小，因此可以依靠其自身的專業(yè)化隊(duì)伍，積極向所在保險(xiǎn)集團(tuán)外的整個(gè)金融市場的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做戰(zhàn)略滲透，為整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)做示范效應(yīng)。
(三)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營向資產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)型中的作用
當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展仍處于由負(fù)債主導(dǎo)型逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)型過渡的階段，我國保險(xiǎn)業(yè)正處在行業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有義務(wù)也有責(zé)任在這項(xiàng)改革中承擔(dān)更多的推動(dòng)作用。從國際上通用的償付能力理論和實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)來看，責(zé)任要求理論、風(fēng)險(xiǎn)資本要求理論和加強(qiáng)管制風(fēng)險(xiǎn)評估框架理論等最終都要求保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)市場價(jià)值大于負(fù)債，此外還需有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)以履行所有因債務(wù)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)責(zé)任?！凹夹g(shù)上沒有償付能力”表示承保人未能符合由監(jiān)管機(jī)構(gòu)所制定的最低程度償付能力；“實(shí)際上沒有償付能力”則表示資產(chǎn)的市場價(jià)值比負(fù)債低。因此單純靠保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)使保險(xiǎn)公司在保單持有人得到充分保障和保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營成本較低這兩個(gè)因素的權(quán)衡中達(dá)到均衡的做法是不完整的，保險(xiǎn)公司在完善儲(chǔ)備金、償付能力保證金等財(cái)務(wù)制度的基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)投資的主導(dǎo)性。只有投資的收益性和流動(dòng)性得到充分體現(xiàn)，情景測試、隨機(jī)性模擬測試、資本充足測試、動(dòng)態(tài)償付能力測試等檢測方法才能真正實(shí)施，理論到實(shí)踐的接口才能真正實(shí)現(xiàn)。
實(shí)際上，保險(xiǎn)投資如果停留在負(fù)債主導(dǎo)的被動(dòng)投資層面上也不利于保險(xiǎn)資金本身的增值作用的發(fā)揮。在原來的投資模式下，由于保險(xiǎn)投資是部門運(yùn)作而非公司運(yùn)作，投資的獨(dú)立性有一定的制度障礙。因此，在資產(chǎn)管理公司成立的制度基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)資金在投資層面上起碼應(yīng)該具備建議權(quán)和獨(dú)立性。從資產(chǎn)主導(dǎo)型的特征來看，最主要表現(xiàn)兩點(diǎn)：一則資金投資能對產(chǎn)品銷售量產(chǎn)生影響；二則資金投資能對產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)生影響。目前階段，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司可能還難以具備雙方面權(quán)利，但加強(qiáng)與保險(xiǎn)主營產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)部門的溝通和建議應(yīng)該是未來我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的工作基礎(chǔ)之一。
(四)搭建保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的互信平臺(tái)
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在我國作為一個(gè)新生事物，還需要與作為委托方的保險(xiǎn)公司建立充分理解的互信平臺(tái)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司區(qū)別于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理部門最主要的制度體現(xiàn)就在于能施行更有效的組織激勵(lì)機(jī)制與獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)，因此互信平臺(tái)也需要搭建在有效的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上。根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的主要股東必須是成熟盈利的保險(xiǎn)公司，而且股權(quán)有25%的空間可以留給外資和民間資本等戰(zhàn)略投資者，這說明我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司擁有一個(gè)明確的外部治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。這種制度安排不僅可以為保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司搭建有效的互信平臺(tái)，在未來的第三方資產(chǎn)管理中，這種互信平臺(tái)將顯得更為重要。因此作為委托人的保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)信任作為受托人的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，這不僅是未來業(yè)務(wù)的需要，也是符合目前我國國情的重要選擇，更是規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本節(jié)約的實(shí)踐結(jié)果。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也應(yīng)該突破原來的部門管理依賴性，加強(qiáng)市場危機(jī)感，主動(dòng)接受委托人的監(jiān)督管理，強(qiáng)化服務(wù)意識，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的“雙贏”。
(五)建立符合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)特征的IS09001質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)和評級體系
在發(fā)展資產(chǎn)管理模式的初期，保險(xiǎn)公司也應(yīng)該逐步考慮質(zhì)量管理和品牌管理，目前國內(nèi)已有金融機(jī)構(gòu)取得了標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，其它金融機(jī)構(gòu)也都正在積極推行這種國際化管理模式。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在建立之初就應(yīng)該考慮在實(shí)踐的基礎(chǔ)上建立符合資產(chǎn)管理行業(yè)的IS09001標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)以客戶為中心，加強(qiáng)市場的快速反應(yīng)，堅(jiān)持核心作用、全員參加、過程方法、管理系統(tǒng)方法、持續(xù)改進(jìn)、事實(shí)決策和與合作方互利的原則，通過標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)一步推動(dòng)專業(yè)化。并且注重在監(jiān)督管理過程中的“P—D—C—A循環(huán)”(P：plan策劃，D：do實(shí)施，C：check檢查；A：act處置)，逐步建立風(fēng)險(xiǎn)管理與整合體系審核、信息安全管理體系、投資績效評估等子系統(tǒng)。
綜上所述，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的建立是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，也是國際行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的重要借鑒。由于我國各保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)不同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式。在進(jìn)一步健全和完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理制度的基礎(chǔ)上，理順委托方與受托方關(guān)系，堅(jiān)定“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的發(fā)展戰(zhàn)略思想，實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的重要突破和市場效應(yīng)。
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為了加強(qiáng)廬山玖合旅游開發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡稱“公司”）資產(chǎn)管理，明確資產(chǎn)管理責(zé)任，確保資產(chǎn)管理的完整性，現(xiàn)就資產(chǎn)管理責(zé)任約定如下：
一、資產(chǎn)管理的原則：
“誰主管、誰負(fù)責(zé)，誰使用、誰負(fù)責(zé)”的原則，財(cái)務(wù)部為公司資產(chǎn)管理的統(tǒng)一歸口部門。公司總經(jīng)理為資產(chǎn)管理第一責(zé)任人，使用部門第一負(fù)責(zé)人為部門資產(chǎn)管理的第一責(zé)任人。
二、資產(chǎn)管理相關(guān)制度
1、《財(cái)務(wù)管理運(yùn)營手冊》。
三、資產(chǎn)管理相關(guān)規(guī)定
1、新入職的部門第一負(fù)責(zé)人離任職，由財(cái)務(wù)部牽頭，進(jìn)行資產(chǎn)書面交接，分清責(zé)任。如有人員變動(dòng)，財(cái)務(wù)部不進(jìn)行盤點(diǎn)，責(zé)任在財(cái)務(wù)部，財(cái)務(wù)部要求盤點(diǎn)，使用部門不配合，責(zé)任在使用部門。不盤點(diǎn)交接，不進(jìn)行工資結(jié)算和績效工資返還。
2、每月、每季、每半年度、年度固定時(shí)間的盤點(diǎn)工作，由財(cái)務(wù)部牽頭，使用部門配合對固定資產(chǎn)、低值易耗品、商品、吧臺(tái)、二級倉庫、物料用品進(jìn)行盤點(diǎn)，計(jì)算時(shí)定額損耗率，超出標(biāo)準(zhǔn)的，由第一責(zé)任人的計(jì)算責(zé)任承擔(dān)金額，在每月工資中代扣，并進(jìn)行盤點(diǎn)數(shù)量的更新。
3、自行離職的第一負(fù)責(zé)人，由財(cái)務(wù)部和使用部門共同進(jìn)行盤點(diǎn)，對其中存在的問題要進(jìn)行處理，并及時(shí)更新資產(chǎn)盤點(diǎn)表。
4、資產(chǎn)如有報(bào)損或壞賬的，應(yīng)查明原因，分清責(zé)任，及時(shí)辦理書面審批手續(xù)，并且及時(shí)更新賬務(wù)。
6、如有部門員工人為原因損壞，盜竊等，按資產(chǎn)管理要求的金額賠償損失。
7、部門之間調(diào)撥資產(chǎn)，也應(yīng)辦理資產(chǎn)調(diào)撥手續(xù)，得到審批后，及時(shí)到財(cái)務(wù)辦理賬務(wù)調(diào)撥手續(xù)。
8、業(yè)務(wù)經(jīng)理、營銷部門負(fù)責(zé)人，還需對應(yīng)收賬款擔(dān)保情況進(jìn)行清理，不結(jié)清擔(dān)保金額不進(jìn)行工資結(jié)算，并且對擔(dān)保金額承擔(dān)連續(xù)無限連帶責(zé)任擔(dān)保。
四、以上作為公司與使用部門資產(chǎn)管理約定，本責(zé)任書一式兩份。
甲方（公司蓋章）： 乙方（使用部門負(fù)責(zé)人）：
日期：日期：
固定資產(chǎn)管理責(zé)任書21、固定資產(chǎn)是指單位價(jià)值2000元，使用1年以上的物資設(shè)備；項(xiàng)目部固定資產(chǎn)實(shí)行歸口管理，財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)金額管理，綜合部負(fù)責(zé)實(shí)物管理，確保帳物相符，管理規(guī)范。
2、各部門對使用中的固定資產(chǎn)要加強(qiáng)管理，嚴(yán)格按照操作規(guī)程使用、保管、維護(hù)，使設(shè)備性能始終保持良好狀態(tài)；人為原因造成損壞或丟失，視情節(jié)輕重和設(shè)備價(jià)值，對責(zé)任人給予相應(yīng)處罰。
3、購置固定資產(chǎn)需由各部門向綜合辦公室提交購置計(jì)劃，經(jīng)黨政會(huì)簽后，綜合部負(fù)責(zé)采購。
