時(shí)間：2023-04-11 17:22:55
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[關(guān)鍵詞]金融體制問(wèn)題對(duì)策
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,金融改革伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深入,我國(guó)已形成中央銀行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)分家,銀行、證券、保險(xiǎn)、信托分業(yè)經(jīng)營(yíng),中資機(jī)構(gòu)和外資機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的日趨完善的金融體系。而當(dāng)前動(dòng)蕩不安的國(guó)際金融形勢(shì)和不確定的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì),更增加了我們對(duì)金融市場(chǎng)、金融創(chuàng)新的危機(jī)意識(shí)。金融業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),我們要在看到金融改革和金融創(chuàng)新取得巨大成就的同時(shí),居安思危,防患于未然。
一、我國(guó)金融改革和創(chuàng)新中存在的問(wèn)題
1.股份制銀行發(fā)展趨向劣化和行為類(lèi)同化,建立初期的政府背景,使其極難跳出國(guó)有銀行的管理范式。股份制銀行的發(fā)展往往跳不出這樣一個(gè)規(guī)律,在剛剛開(kāi)始營(yíng)業(yè)時(shí),建立了較好的規(guī)章制度,銀行業(yè)績(jī)也不錯(cuò),可是慢慢發(fā)現(xiàn)這些銀行的行為逐漸向四大國(guó)有銀行靠攏,其管理模式趨同。
2.金融機(jī)構(gòu)官本位觀念日趨嚴(yán)重,過(guò)分偏重年齡和學(xué)歷,干部管理趨同于政府機(jī)關(guān),不利于人才培養(yǎng)和核心競(jìng)爭(zhēng)力提升。金融企業(yè)作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè),人事激勵(lì)機(jī)制應(yīng)著眼于銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和核心人才的培育,但因權(quán)力的貨幣化激勵(lì),導(dǎo)致新人行員工,憑借年齡與學(xué)歷的優(yōu)勢(shì),面對(duì)“官位”公關(guān)頻頻,而不愿在業(yè)務(wù)技術(shù)和專(zhuān)業(yè)水平上下功夫。
3.國(guó)有商業(yè)銀行股改深化了其市場(chǎng)主體地位,但公司治理機(jī)制面臨挑戰(zhàn),尚未建立真正意義的銀行銀行家機(jī)制。這也是我國(guó)國(guó)有銀行特有的成立背景與發(fā)展路徑造成的。
4.金融價(jià)格扭曲。雖然匯率市場(chǎng)化改革和利率機(jī)制的靈活性增大,但仍滯后于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展,特別是銀行的股改,導(dǎo)致金融業(yè)績(jī)失真。我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,金融很重要的一個(gè)作用就是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。發(fā)展中國(guó)家最短缺的是資本,而促進(jìn)資本形成就是金融的一個(gè)很重要的作用。
二、我國(guó)完善金融體制與創(chuàng)新途徑
1.國(guó)家積極引導(dǎo)深化金融體制改革。為金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)跳躍式前進(jìn)創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。金融創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)有法律、政策框架下還存在許多問(wèn)題和癥結(jié),創(chuàng)新的外部環(huán)境仍不成熟,金融業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效益不佳,創(chuàng)新的內(nèi)動(dòng)力不足,業(yè)務(wù)創(chuàng)新仍受到信息化程度和監(jiān)管等制約完全依靠金融業(yè)自身去突破和克服這些障礙是不現(xiàn)實(shí)的。國(guó)家應(yīng)該引導(dǎo)金融體制改革,為金融創(chuàng)新培植適宜的土壤,創(chuàng)造合適的環(huán)境.控制金融創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配的節(jié)奏,科學(xué)調(diào)節(jié)金融創(chuàng)新的步伐。
2.以技術(shù)主導(dǎo)型金融工具的創(chuàng)新為突破口,將滿足需求、優(yōu)化配置的原創(chuàng)性金融創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合。由于我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境與發(fā)達(dá)國(guó)家的差異,使得吸納型創(chuàng)新有較大的局限性。以CD(大額可轉(zhuǎn)讓定期存單)為例,在美國(guó)因其大額和流動(dòng)性強(qiáng)的特性,以能成為銀行大宗定期負(fù)債來(lái)源和企業(yè)各類(lèi)短期流動(dòng)資金停靠站而備受歡迎,而在我國(guó),因其面額小和轉(zhuǎn)讓難使之成為銀行一種高成本吸收居民儲(chǔ)蓄的工具這并不是因?yàn)槲覈?guó)在吸納金融創(chuàng)新工具時(shí)不夠規(guī)范,改變TCD的兩個(gè)基本特性,而是面額大,居民沒(méi)有能力,企業(yè)又有控制資金的偏好,導(dǎo)致無(wú)市場(chǎng):而面額小正好使其成為儲(chǔ)蓄投資的一種工具,流動(dòng)需求減弱,便導(dǎo)致了轉(zhuǎn)讓難。其實(shí),這一創(chuàng)新的根本失敗在于沒(méi)有認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)環(huán)境的不同,沒(méi)能堅(jiān)持獨(dú)創(chuàng)性。顯然,如果走吸納型創(chuàng)新的道路,未必符合我國(guó)的實(shí)際,且外資機(jī)構(gòu)與內(nèi)資機(jī)構(gòu)相比具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此,堅(jiān)持原創(chuàng)性創(chuàng)新,才能既增強(qiáng)我國(guó)自身金融創(chuàng)新的能力,又發(fā)揮我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的本土優(yōu)勢(shì),在開(kāi)放的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中掌握主動(dòng)權(quán)。
3.加快信息化建設(shè)進(jìn)程,促進(jìn)多項(xiàng)金融創(chuàng)新發(fā)展。以高科技為支撐的信息時(shí)代和網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的到來(lái)不容忽視,未來(lái)現(xiàn)代化發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)是建立在高信息化的平臺(tái)上。信息化是我們面臨的現(xiàn)實(shí),也是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的迫切需要。我們應(yīng)該通過(guò)消除信息不對(duì)稱(chēng)提高經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行效率,通過(guò)加快信息化建設(shè)來(lái)促進(jìn)金融業(yè)的管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新,通過(guò)信息技術(shù)的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用,促進(jìn)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。
4.努力培養(yǎng)造就金融專(zhuān)業(yè)人才,發(fā)揮金融創(chuàng)新人才的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造性。人才是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的第一動(dòng)力。沒(méi)有高素質(zhì)和專(zhuān)業(yè)化的人才隊(duì)伍,是無(wú)法滿足現(xiàn)代金融發(fā)展需求的。我國(guó)應(yīng)當(dāng)充分調(diào)動(dòng)金融從業(yè)人員的積極性、主動(dòng)性、創(chuàng)造性,最大限度地挖掘和發(fā)揮他們的潛能,進(jìn)一步完善優(yōu)勝劣汰的用人機(jī)制,逐步調(diào)整人員結(jié)構(gòu),重點(diǎn)培養(yǎng)一批金融專(zhuān)業(yè)人才,為金融創(chuàng)新提供智力支持和人才保障。提高金融人才綜合性的專(zhuān)業(yè)素質(zhì),特別是職業(yè)操守。我們要吸取國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),加強(qiáng)培養(yǎng)金融專(zhuān)業(yè)人才的職業(yè)道德修養(yǎng),加強(qiáng)監(jiān)督,形成約束機(jī)制,盡量避免金融從業(yè)人員利用信息不對(duì)稱(chēng)進(jìn)行違規(guī)違法操作,降低金融創(chuàng)新的操作風(fēng)險(xiǎn)。
5.密切監(jiān)控國(guó)際資本流動(dòng)態(tài)勢(shì),適當(dāng)改變?nèi)嗣駧派殿A(yù)期,防范游資源源不斷地流入我國(guó)資本市場(chǎng)。面對(duì)巨額國(guó)際游資涌入我國(guó)金融市場(chǎng),要堅(jiān)決保持人民幣匯率的穩(wěn)定,有必要時(shí)央行應(yīng)該主動(dòng)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù),加大投機(jī)資金的成本,徹底消除投機(jī)資本對(duì)人民幣升值的預(yù)期。另外還可以通過(guò)開(kāi)放市場(chǎng)和投資領(lǐng)域,用政策和市場(chǎng)相結(jié)合的手段進(jìn)行合理疏導(dǎo),使短期熱錢(qián)長(zhǎng)期化,這樣有助于將熱錢(qián)納入監(jiān)管者的視野。減少其對(duì)內(nèi)地房地產(chǎn)領(lǐng)域和金融市場(chǎng)的沖擊。
6.辨證認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新的作用,規(guī)范金融衍生產(chǎn)品發(fā)展。金融衍生工具在次貸危機(jī)中的作用發(fā)人深省,這也告誡了監(jiān)管者在審視金融創(chuàng)新時(shí)將金融穩(wěn)定放在首位,并采用有效措施規(guī)范金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。首先,提高金融創(chuàng)新的信息透明度是保障金融安全的基本條件。只有信息充分、透明,投資者才能更多的了解金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià),做出科學(xué)的投資決策。其次,完善金融創(chuàng)新的監(jiān)管體系是保障金融安全的核心要求,在金融創(chuàng)新迅速發(fā)展的同時(shí),應(yīng)當(dāng)努力提高監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力,使金融創(chuàng)新的發(fā)展和監(jiān)管能力的提升保持動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)。
參考文獻(xiàn):
[1]陳學(xué)勝.淺析“熱錢(qián)”對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響及央行的應(yīng)對(duì)措施[J].海南金融,2006,(12):63.
關(guān)鍵詞：基層央行系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解
中央銀行的主要職責(zé)之一，就是要“防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定”。也就是說(shuō)，中央銀行要注重防范化解那些“整體性、行業(yè)性和全局性”的金融風(fēng)險(xiǎn)，如政策風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、證券風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)等等，對(duì)涉及銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)的整個(gè)金融業(yè)發(fā)展和穩(wěn)定的重大問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)控，維護(hù)其整體穩(wěn)定，促進(jìn)其協(xié)調(diào)發(fā)展。
現(xiàn)階段，就基層央行來(lái)說(shuō)，影響區(qū)域金融安全穩(wěn)定的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下幾種情況：
1．信貸風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)，亦稱(chēng)信用風(fēng)險(xiǎn)，主要是指當(dāng)前十分普遍的企業(yè)對(duì)銀行債務(wù)的逃廢以及企業(yè)之間的相互拖欠，經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，信貸結(jié)構(gòu)單一，信貸投向過(guò)分集中等，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量非常低下。這也是目前最為集中、最為嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)，其嚴(yán)重?fù)p害著商業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)秩序，打擊了投資者的積極性，破壞了資源的合理配置，巨額的不良資產(chǎn)累積威脅著地區(qū)乃至國(guó)家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。就目前來(lái)看，國(guó)家不可避免地會(huì)承攬這個(gè)損失，但同時(shí)不可能完全通過(guò)財(cái)政資金來(lái)補(bǔ)償，而是主要通過(guò)中央銀行的基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張予以平衡。在超過(guò)正常經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展所要求的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)限度之外，就會(huì)發(fā)生明顯的通貨膨脹，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)較大波動(dòng)，并損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和質(zhì)量。
2．支付風(fēng)險(xiǎn)。支付風(fēng)險(xiǎn)，就是借款人不能依約償還借款本息的風(fēng)險(xiǎn)，是指吸收存款的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生支付危機(jī)，即銀行、信用社、信托投資公司等，由于經(jīng)營(yíng)不善、資不抵債或是流動(dòng)性發(fā)生問(wèn)題，在一定的地區(qū)和一定的時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的支付困難，甚至引起擠提風(fēng)潮。這是最容易由個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的因素，所以這類(lèi)問(wèn)題必須引起高度重視。我國(guó)現(xiàn)行的金融體系是以四家國(guó)有商業(yè)銀行為主體，這些銀行又與中央銀行直接地緊密地聯(lián)系在一起，雖然保留了某種“吃大鍋飯”的弊病，但是可以起到存款保障的作用，可以避免支付危機(jī)。當(dāng)然，這種以增加國(guó)家負(fù)擔(dān)為代價(jià)來(lái)保證支付并非長(zhǎng)久之計(jì)，下一步隨著商業(yè)銀行的股份制改造，勢(shì)必要增強(qiáng)各金融機(jī)構(gòu)自己的獨(dú)立性和責(zé)任心，但必須把防止支付危機(jī)，建立存款保險(xiǎn)制度作為重要前提來(lái)同時(shí)考慮。
3．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)管理方面存在的問(wèn)題而形成的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)分追求高額利潤(rùn)，違反流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的經(jīng)營(yíng)原則；一味追求規(guī)模擴(kuò)張、造成過(guò)度負(fù)債；違規(guī)經(jīng)營(yíng)，逃避監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督檢查；高利吸儲(chǔ)、低利放貸，形成利率倒掛；內(nèi)控制度不健全、內(nèi)部管理混亂、內(nèi)審手段滯后；經(jīng)營(yíng)不善，長(zhǎng)期虧損等等，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)累積，危機(jī)重重。
4．違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于銀行內(nèi)部主管人員、職員或客戶(hù)的欺詐、舞弊等違法亂紀(jì)行為，如內(nèi)部盜用、侵吞、挪用、短款、外部搶劫、盜竊現(xiàn)鈔、私設(shè)賬外賬等，致使銀行資金和財(cái)產(chǎn)遭受損失的一種風(fēng)險(xiǎn)。
5．創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，亦稱(chēng)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)，這是一種制度創(chuàng)新帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。證券、銀行、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域以金融業(yè)務(wù)交叉為主要內(nèi)容的金融創(chuàng)新活動(dòng)，其創(chuàng)新的業(yè)務(wù)品種越多，衍生金融工具越先進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
眾所周知，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須建立在金融穩(wěn)定這一前提和基礎(chǔ)之上,而金融風(fēng)險(xiǎn)尤其是系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)嚴(yán)重地打擊經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擾亂社會(huì)安定甚至造成社會(huì)動(dòng)亂。中央銀行作為承擔(dān)維護(hù)金融穩(wěn)定職責(zé)的部門(mén)，必須努力做好金融穩(wěn)定工作，特別是要維護(hù)金融業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局的穩(wěn)定。為此，基層央行要從微觀金融現(xiàn)象中超脫出來(lái)，以更寬闊的視野、更敏銳的眼光、更準(zhǔn)確的判斷來(lái)審時(shí)度勢(shì)，科學(xué)決策。既要關(guān)注金融企業(yè)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)狀況，更要關(guān)注并評(píng)估其對(duì)整個(gè)金融體系所產(chǎn)生的影響，有選擇地采取相應(yīng)措施以防范或者化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
1．強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?；鶎友胄幸M(jìn)一步加強(qiáng)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)轄區(qū)金融穩(wěn)定的意識(shí)。人民銀行雖不再承擔(dān)金融監(jiān)管職能，但維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)依然存在，在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系整體穩(wěn)定方面需發(fā)揮更大的作用?；鶎尤嗣胥y行必須意識(shí)到：在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉不斷增強(qiáng)的大趨勢(shì)下，中央銀行的業(yè)務(wù)范圍必將拓寬，過(guò)去“抓監(jiān)管、保穩(wěn)定”這種狹義的維護(hù)銀行業(yè)穩(wěn)定的職能弱化了，但是涵蓋區(qū)域經(jīng)濟(jì)和銀行、證券、保險(xiǎn)等現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的廣義的金融穩(wěn)定職能則增強(qiáng)了。在此基礎(chǔ)上，基層央行還要積極開(kāi)展維護(hù)金融穩(wěn)定的前瞻性研究。目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的救助主要依靠中央銀行再貸款這一單一手段，容易誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)?；鶎友胄袘?yīng)結(jié)合轄區(qū)實(shí)際，借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)存款保險(xiǎn)制度，風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，風(fēng)險(xiǎn)救助基金等措施的可行性和具體操作辦法進(jìn)行研究，為有關(guān)部門(mén)的決策提供有價(jià)值的參考，積極推動(dòng)符合國(guó)情的多層次金融安全網(wǎng)的構(gòu)建。
2．理順工作機(jī)制?；鶎友胄幸μ剿鞑⒅鸩嚼眄?lè)婪逗突庀到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的工作機(jī)制、政策措施，協(xié)調(diào)有關(guān)各方，群策群力，齊抓共管，共同防范、化解、處置系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)人民群眾的根本利益。
一是要理順好與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系。多年的監(jiān)管實(shí)踐證明，政府在維護(hù)金融穩(wěn)定中發(fā)揮著重要的作用，這是政府責(zé)任與能力相互作用的結(jié)果。首先，金融安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的核心，金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定的基石，因此維護(hù)金融穩(wěn)定是政府的政治責(zé)任。其次，在現(xiàn)行的行政管理體制下，政府在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著重要作用，是擁有行政、司法和經(jīng)濟(jì)調(diào)配權(quán)的重要組織，依靠行政資源所帶來(lái)的權(quán)威性和信譽(yù)，是平穩(wěn)化解風(fēng)險(xiǎn)的重要力量。第三，按照目前防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)特別是地方金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的工作機(jī)制看，地方政府負(fù)有重要責(zé)任。在深化農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)過(guò)程中，更加明確了農(nóng)村信用社的“三位一體”的管理體制，即中央部門(mén)監(jiān)管、省級(jí)政府管理、農(nóng)村信用社自主經(jīng)營(yíng)。因此基層央行的維護(hù)金融穩(wěn)定工作，必須處理好與政府的關(guān)系，通過(guò)溝通協(xié)調(diào)，建立起政府重視支持和參與的維護(hù)穩(wěn)定工作格局。
二是要處理好與三家監(jiān)管部門(mén)的關(guān)系。我國(guó)金融監(jiān)管體制改革以后，形成了“一行三會(huì)”的架構(gòu)?；鶎友胄幸幚砗门c當(dāng)?shù)厝齻€(gè)金融監(jiān)管部門(mén)的關(guān)系，最根本的是解決好兩個(gè)問(wèn)題：一個(gè)是職責(zé)劃分，特別是人行與銀監(jiān)部門(mén)的職責(zé)劃分問(wèn)題，職責(zé)不清，必然產(chǎn)生監(jiān)管工作的真空或交叉重復(fù)，降低工作的效率和質(zhì)量水平，進(jìn)而影響金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營(yíng)；另一個(gè)是協(xié)調(diào)合作，無(wú)論是從金融對(duì)外開(kāi)放的新形勢(shì)看，還是從金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)看，建立相互之間的順暢、高效的協(xié)調(diào)合作機(jī)制和信息共享機(jī)制非常重要，這是促進(jìn)轄區(qū)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的必然要求。
三是要協(xié)調(diào)好內(nèi)部各職能部門(mén)之間的關(guān)系。為適應(yīng)監(jiān)管體制改革后的工作新形勢(shì)、新要求，在最新出臺(tái)的基層央行“三定”方案中，貨幣信貸管理科承擔(dān)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)轄區(qū)金融穩(wěn)定的職責(zé)，其它的如調(diào)查統(tǒng)計(jì)、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)、事后監(jiān)督、內(nèi)審、國(guó)庫(kù)、外匯管理等，雖然承擔(dān)著不同的職責(zé)和工作任務(wù)，但是綜合地看，這些工作與金融的穩(wěn)定有著密切聯(lián)系。因此人民銀行內(nèi)部職能部門(mén)之間要搞好協(xié)調(diào)配合，共同努力維護(hù)金融的穩(wěn)定。
四是要把握好防范、化解、處置三個(gè)環(huán)節(jié)之間的關(guān)系。防范，是維護(hù)金融穩(wěn)定的題中應(yīng)有之義，防范工作應(yīng)該具有科學(xué)性和前瞻性。當(dāng)前要轉(zhuǎn)變過(guò)去的思維方式，集中精力，以寬廣的眼光，從全局的角度和戰(zhàn)略的高度，全面、深入研究防范風(fēng)險(xiǎn)的重大問(wèn)題。比如：如何因地制宜建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系？如何建立符合國(guó)情的存款保險(xiǎn)制度？如何準(zhǔn)確識(shí)別金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下銀行、證券、保險(xiǎn)三者交叉運(yùn)行可能帶來(lái)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)防范等等?；?，指的就是通過(guò)采取措施，使已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，免遭退出市場(chǎng)的“命運(yùn)”。人民銀行開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)的化解工作，不能像過(guò)去那樣直接針對(duì)某一具體的金融機(jī)構(gòu)，而是要找準(zhǔn)定位，從宏觀的高度，提出化解金融風(fēng)險(xiǎn)的方法策略和政策措施，最大限度地消除已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。處置，指的是救助無(wú)望的金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出。由于人民銀行是最后的貸款人，因此在處置金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出時(shí)需要進(jìn)行大量的工作，比如，要協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)處置中財(cái)政工具和貨幣工具的選擇，實(shí)施對(duì)運(yùn)用中央銀行最終支付手段機(jī)構(gòu)的初審復(fù)查，參與有關(guān)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的清算，管理人民銀行與金融風(fēng)險(xiǎn)處置有關(guān)的資產(chǎn)等。
3．建立預(yù)警體系。建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，密切監(jiān)測(cè)金融企業(yè)的流動(dòng)性變化和金融業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，做到動(dòng)態(tài)情況隨時(shí)把握，心中有數(shù)，是中央銀行履行維護(hù)金融穩(wěn)定職責(zé)的當(dāng)務(wù)之急。從基層行看，關(guān)鍵要盡快建立高效、靈敏的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)提供有力的保障。當(dāng)前，要抓緊建立一套科學(xué)、嚴(yán)密的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，通過(guò)對(duì)銀行機(jī)構(gòu)報(bào)送的報(bào)表、數(shù)據(jù)和政府經(jīng)濟(jì)主管部門(mén)反饋的信息進(jìn)行系統(tǒng)化的分析和處理，以準(zhǔn)確地識(shí)別和判斷風(fēng)險(xiǎn)，以便及早進(jìn)行預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)提示，把風(fēng)險(xiǎn)消除在萌芽狀態(tài)。同時(shí)，通過(guò)信息反饋系統(tǒng)，盡快地將一些苗頭性、傾向性情況向上級(jí)行報(bào)告，為上級(jí)行防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)提供決策參考。
4．細(xì)化防范措施。針對(duì)不同類(lèi)型金融風(fēng)險(xiǎn)各自的特點(diǎn)，基層央行要結(jié)合轄區(qū)實(shí)際，細(xì)化防范、化解和處置措施，以達(dá)到最佳的防范效果。防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，要以銀行信貸登記咨詢(xún)系統(tǒng)為基礎(chǔ)，初步建立轄區(qū)信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與提示制度，建立房地產(chǎn)、鋼鐵、橡膠、農(nóng)業(yè)及其它本地重點(diǎn)行業(yè)的跟蹤監(jiān)測(cè)分析制度，要準(zhǔn)確審查并把握各類(lèi)借款人的信用情況及貸款的擔(dān)保情況，對(duì)借款人進(jìn)行資信評(píng)估，并通過(guò)聯(lián)席會(huì)、窗口指導(dǎo)等方式及時(shí)信貸預(yù)警信息，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)分散、規(guī)避和防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。防范支付風(fēng)險(xiǎn)，要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是城鄉(xiāng)信用合作社支付性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金管理，建立商業(yè)銀行備付金監(jiān)測(cè)機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并提示商業(yè)銀行可能發(fā)生的流動(dòng)性和支付能力問(wèn)題。同時(shí)，必須與當(dāng)?shù)劂y監(jiān)部門(mén)共同設(shè)計(jì)制定嚴(yán)密的支付風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案，以化解或處理可能發(fā)生的個(gè)別甚至區(qū)域性的支付風(fēng)險(xiǎn)。防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等，要配合有關(guān)監(jiān)管部門(mén)，及時(shí)敦促轄區(qū)金融系統(tǒng)，不斷完善內(nèi)控機(jī)制，建立健全決策、執(zhí)行、監(jiān)督等相互制衡的內(nèi)部管理體制。同時(shí)，要繼續(xù)推進(jìn)金融安全區(qū)創(chuàng)建活動(dòng)的開(kāi)展，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)組織、協(xié)調(diào)與指導(dǎo)，完善考核驗(yàn)收指標(biāo)體系，各方聯(lián)動(dòng)，優(yōu)化轄區(qū)信用環(huán)境，建設(shè)金融安全區(qū)，逐步清除金融風(fēng)險(xiǎn)賴(lài)以滋生的土壤。
此外，對(duì)因受到各種行政行為、社會(huì)謠言、矛盾糾紛等“外生性”因素引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，基層央行也要保持高度警惕，一旦發(fā)現(xiàn)“苗頭性”問(wèn)題，要立即作為重大事件，在上報(bào)上級(jí)行的同時(shí)，即時(shí)向地方政府匯報(bào)，并協(xié)助地方政府做好相關(guān)處置化解工作，將風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)，減少波及面和不良影響。
參考文獻(xiàn)：
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（一）農(nóng)村金融環(huán)境特性所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)
1.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)自身風(fēng)險(xiǎn)。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，農(nóng)村金融市場(chǎng)供需不平衡的矛盾更加顯現(xiàn)。作為新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，村鎮(zhèn)銀行自成立以來(lái)，以其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、高效率的貸款審批優(yōu)勢(shì)在一定程度上滿足了農(nóng)村地區(qū)多元化的金融需求。但囿于農(nóng)副產(chǎn)品的生產(chǎn)周期長(zhǎng)，農(nóng)民的文化程度比較低，加之農(nóng)業(yè)生產(chǎn)極易受到自然災(zāi)害的影響等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)性因素，以及農(nóng)民對(duì)農(nóng)業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制缺乏了解，跟風(fēng)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，一旦農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，則嚴(yán)重影響農(nóng)民收入等外部因素，直接影響到農(nóng)村金融貸款的歸還風(fēng)險(xiǎn)較大。農(nóng)民風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的欠缺以及農(nóng)村尚處于起步階段的金融環(huán)境，必然決定村鎮(zhèn)銀行較之城市銀行體系而言要面臨更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變和發(fā)展，農(nóng)村金融市場(chǎng)的潛力無(wú)疑是巨大的，然而發(fā)展相對(duì)滯后的農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境使得現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)農(nóng)村金融債權(quán)保護(hù)不力，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)自然很大。
2.農(nóng)村信用監(jiān)管薄弱的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，農(nóng)村金融市場(chǎng)上存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，農(nóng)村企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度不健全，信息披露不真實(shí)。銀行和企業(yè)、個(gè)人信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象無(wú)法避免，使得貸前調(diào)查難、貸時(shí)審查難、貸后跟蹤難。這樣不但增加了存在銀行的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)且易產(chǎn)生貸款資金無(wú)法收回的危險(xiǎn)為銀行埋下了不良貸款風(fēng)險(xiǎn)隱患。另一方面。中國(guó)目前還沒(méi)有建立起覆蓋廣大農(nóng)村地區(qū)的征信體系。雖然中國(guó)人民銀行建立了“銀行信貸登記咨詢(xún)系統(tǒng)”，但覆蓋范圍只局限于銀行、企業(yè)的金融信用信息，沒(méi)有形成統(tǒng)一全面的覆蓋眾多農(nóng)村企業(yè)和農(nóng)戶(hù)的征信體系，以致于村鎮(zhèn)銀行很難了解和掌握中小型企業(yè)及農(nóng)戶(hù)的資訊狀況，為村鎮(zhèn)銀行有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了困難。
3.農(nóng)村金融體系不健全的風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在著嚴(yán)重的行業(yè)集中問(wèn)題，村鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)往往集中發(fā)展一、兩個(gè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，而村鎮(zhèn)銀行的業(yè)務(wù)也高度集中于這些客戶(hù)；中國(guó)農(nóng)民多數(shù)還是以種植業(yè)為主，平均收入較低，沒(méi)有城鎮(zhèn)職工的穩(wěn)定收入；同時(shí)農(nóng)村融資缺乏可擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)，抵押客體不足。中國(guó)法律、法規(guī)規(guī)定農(nóng)村土地所有權(quán)和農(nóng)村土地使用權(quán)不能進(jìn)行抵押，農(nóng)戶(hù)承包的土地和宅基地不能擁有貸款抵押。農(nóng)村不動(dòng)產(chǎn)的流通性也受到一定限制；另外在農(nóng)戶(hù)聯(lián)保業(yè)務(wù)中，即使聯(lián)保小組成員自己按時(shí)還款，也可能由于某個(gè)組員的違約而承擔(dān)違約責(zé)任，聯(lián)保貸款的缺陷也隨之暴露出來(lái)。
（二）村鎮(zhèn)銀行自身建設(shè)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)
從目前情況來(lái)看，各地城鎮(zhèn)化建設(shè)還款來(lái)源主要是地方財(cái)政和土地出讓收入。受到經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，部分地方政府財(cái)政收入增長(zhǎng)放緩，但政府支出剛性增加，地方政府過(guò)度負(fù)債，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)融資過(guò)程存在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
1.地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)。由于各地城鎮(zhèn)化建設(shè)融資的主體主要是類(lèi)融資平臺(tái)的政府背景公司，隨著地方政府負(fù)債全面審計(jì)的深入推進(jìn)，此類(lèi)平臺(tái)公司的表外融資行為必將受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管，由此而產(chǎn)生的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)高度重視。同時(shí)，地方政府的還款資金來(lái)源主要是土地出讓收益，在當(dāng)前國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀環(huán)境下，二三線城市的土地收益后繼乏力，存在有土地?zé)o市場(chǎng)、抵押物變現(xiàn)能力不強(qiáng)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題都可能影響還款來(lái)源。從目前情況來(lái)看，各地城鎮(zhèn)化建設(shè)貸款主體多為縣（區(qū)）級(jí)和更低層級(jí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)平臺(tái)，可支配的財(cái)權(quán)相對(duì)較少，財(cái)政實(shí)力和協(xié)調(diào)能力較弱。
2.銀行自身建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)?！洞彐?zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》第2條規(guī)定“：村鎮(zhèn)銀行由境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人、境內(nèi)自然人出資?！睕Q定了村鎮(zhèn)銀行人員進(jìn)入渠道較為復(fù)雜，靠人情關(guān)系進(jìn)入村鎮(zhèn)銀行的較多；村鎮(zhèn)銀行為了便于開(kāi)展業(yè)務(wù)，一般在當(dāng)?shù)卣衅?，尤其是在村?zhèn)銀行剛成立時(shí)，對(duì)其工作人員的要求不高。而真正的金融專(zhuān)業(yè)人才較少，因此人員素質(zhì)不高，合規(guī)操作意識(shí)差，業(yè)務(wù)操作流程相互制衡的規(guī)章形同虛設(shè)，極易導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，對(duì)村鎮(zhèn)銀行日后業(yè)務(wù)發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。
3.銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在支持城鎮(zhèn)化建設(shè)中，還會(huì)面臨諸如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢，目前缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，商業(yè)銀行的資金投入面臨著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)大部分農(nóng)村土地為完成土地確權(quán)，即使完成確權(quán)的農(nóng)村集體所有土地，土地抵押也與物權(quán)法相沖突。商業(yè)銀行在開(kāi)展與集體所有土地相關(guān)的業(yè)務(wù)時(shí)存在一定的法律政策風(fēng)險(xiǎn)。而地方政府在城鎮(zhèn)化建設(shè)中，為了加大招商引資加快特色園區(qū)建設(shè)，導(dǎo)致在部分地區(qū)出現(xiàn)了重復(fù)建設(shè)問(wèn)題，園區(qū)利用率不高或是園區(qū)企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，這些都為商業(yè)銀行的信貸投入帶來(lái)了較大風(fēng)險(xiǎn)。
二、對(duì)村鎮(zhèn)銀行發(fā)展的幾點(diǎn)建議
城鎮(zhèn)化發(fā)展所帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施、居民住房、社會(huì)保障、工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等諸多領(lǐng)域的金融需求，對(duì)于村鎮(zhèn)銀行的發(fā)展而言具有無(wú)限潛力可以挖掘。村鎮(zhèn)銀行要緊緊圍繞城鎮(zhèn)化發(fā)展過(guò)程中所亟需的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和人口三大領(lǐng)域來(lái)對(duì)城鎮(zhèn)化的建設(shè)提供綜合型的金融服務(wù)，要堅(jiān)持“分類(lèi)指導(dǎo)、逐步推進(jìn)”的原則，結(jié)合自身發(fā)展定位把握好重點(diǎn)支持領(lǐng)域，制定差異化的資源配置方案，從產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)、資源配置以及服務(wù)模式創(chuàng)新等方面來(lái)對(duì)城鎮(zhèn)化的發(fā)展提供系統(tǒng)的支持。
（一）加強(qiáng)政府宏觀政策研究
建立配套政策支撐體系一是密切關(guān)注政府宏觀政策，以此為導(dǎo)向調(diào)整創(chuàng)新村鎮(zhèn)銀行信貸政策。政府宏觀政策往往關(guān)系到城鎮(zhèn)化進(jìn)程的重大發(fā)展戰(zhàn)略，村鎮(zhèn)銀行要著力在宏觀政策研究層面下功夫，結(jié)合城鎮(zhèn)化過(guò)程中的信貸需求特點(diǎn)，及時(shí)調(diào)整原有信貸政策和信貸投放結(jié)構(gòu)。要牢牢把握城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇和市場(chǎng)空間，有針對(duì)性地制定支持城鎮(zhèn)化建設(shè)的區(qū)域性信貸政策，把握好貸款投放時(shí)機(jī)。強(qiáng)化對(duì)城鎮(zhèn)化建設(shè)重點(diǎn)領(lǐng)域特別是縣域經(jīng)濟(jì)、園區(qū)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)移等項(xiàng)目的信貸支持力度。二是主動(dòng)跟進(jìn)各區(qū)域城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃，搶占發(fā)展先機(jī)。重點(diǎn)支持國(guó)家級(jí)城市群區(qū)域城鎮(zhèn)化，適度調(diào)整對(duì)重點(diǎn)區(qū)域的業(yè)務(wù)授權(quán)，擴(kuò)大其業(yè)務(wù)自，提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)性。三是緊緊圍繞城鎮(zhèn)化進(jìn)程和各級(jí)政府城鎮(zhèn)化規(guī)劃與決策，以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、產(chǎn)業(yè)支撐有力、綠色環(huán)保的城鎮(zhèn)化區(qū)域?yàn)橹攸c(diǎn)目標(biāo)，系統(tǒng)分析城鎮(zhèn)化進(jìn)程中不同主體、不同環(huán)節(jié)、不同主題的金融需求及內(nèi)在聯(lián)系，通過(guò)產(chǎn)品、流程、制度和營(yíng)銷(xiāo)方式的創(chuàng)新，構(gòu)建起全方位一攬子的金融服務(wù)體系，在更好地充當(dāng)?shù)胤浇?jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)者、政策導(dǎo)向參謀者角色的同時(shí)，也要注意構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)的防范體系。
（二）迎合地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向
建立綜合型的城鎮(zhèn)化金融服務(wù)體系一是要把握城鎮(zhèn)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，對(duì)各類(lèi)物流園區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及大型的商貿(mào)市場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)支持，全面規(guī)劃消費(fèi)金融、工業(yè)園區(qū)、基礎(chǔ)設(shè)施融資等方面的金融產(chǎn)品，以完善城鎮(zhèn)化建設(shè)的產(chǎn)業(yè)支撐。二是結(jié)合城鎮(zhèn)化發(fā)展中的人口分布特點(diǎn)，從個(gè)人助業(yè)貸款方面來(lái)對(duì)進(jìn)城創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民進(jìn)行重點(diǎn)的支持，對(duì)網(wǎng)點(diǎn)的布局進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，要研發(fā)適合新農(nóng)村建設(shè)、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等多樣化融資需求的金融產(chǎn)品。優(yōu)化對(duì)城鎮(zhèn)的資源配置，調(diào)整區(qū)域布局，將營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)和服務(wù)鏈條延伸至新型城鎮(zhèn)化區(qū)域，并加大對(duì)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的信貸投入。通過(guò)加強(qiáng)與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作。如村鎮(zhèn)銀行、信托機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資基金公司等，通過(guò)不同金融機(jī)構(gòu)的合作進(jìn)一步滲透對(duì)城鎮(zhèn)化建設(shè)的支持。三是結(jié)合城鎮(zhèn)化的社會(huì)發(fā)展層次，要對(duì)普通商品房的開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以及新型農(nóng)村集中社區(qū)的建設(shè)項(xiàng)目提供支持。四是充分發(fā)揮移動(dòng)金融的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)移動(dòng)終端提供賬戶(hù)管理、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、投資理財(cái)、代收代繳等多種金融服務(wù)，通過(guò)手機(jī)銀行提供現(xiàn)金管理、消費(fèi)金融等便捷服務(wù)。以電子渠道彌補(bǔ)商業(yè)銀行在中小城鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)不足的劣勢(shì)，優(yōu)化渠道服務(wù)能力。
（三）注重產(chǎn)業(yè)和區(qū)域發(fā)展定位
1．1伊斯蘭教認(rèn)為，唯有勞動(dòng)創(chuàng)造出來(lái)的產(chǎn)品才有價(jià)值，而貨幣本身不能創(chuàng)造價(jià)值。因而，利息是一種不勞而獲的收入，會(huì)鼓勵(lì)人們放棄誠(chéng)實(shí)勞動(dòng)，過(guò)著食利的寄生生活，并導(dǎo)致社會(huì)貧富分化。因此，禁止利息也成為伊斯蘭銀行的核心經(jīng)營(yíng)原則。
1．2風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利潤(rùn)共享伊斯蘭銀行禁止利息，但可以賺取利潤(rùn)。并且在伊斯蘭教法看來(lái)，利潤(rùn)具有不確定性，代表了穆斯林的積極進(jìn)取精神，是創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的結(jié)果。為了獲取利潤(rùn)，伊斯蘭銀行作為資金提供者，需要與資金使用方（客戶(hù)）共同參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤(rùn)。這與商業(yè)銀行收取固定利息的經(jīng)營(yíng)模式截然不同。對(duì)存款業(yè)務(wù)，伊斯蘭銀行也不是支付固定利息，而是把自身的經(jīng)營(yíng)收益按照一定比例支付給存款人。
1．3以實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)，禁止投機(jī)伊斯蘭銀行的所有交易必須以實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須與伊斯蘭教法相符，嚴(yán)禁向軍火、煙酒、賭博等行業(yè)提供資金。如有不符合伊斯蘭教法的投資利潤(rùn)，必須將其捐獻(xiàn)給慈善組織或伊斯蘭宗教組織。與此同時(shí)，除了與流動(dòng)性管理、資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的資金交易業(yè)務(wù)外，伊斯蘭銀行嚴(yán)禁從事純粹投機(jī)性的資金交易行為。
1．4設(shè)立伊斯蘭教法委員會(huì)為了讓經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合教法，伊斯蘭銀行需要成立伊斯蘭教法委員會(huì)，又被稱(chēng)為“沙里亞委員會(huì)“（Shariah）。該委員會(huì)由3名以上精通伊斯蘭教法，并有相關(guān)經(jīng)濟(jì)金融知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的學(xué)者組成，獨(dú)立性很強(qiáng)，職責(zé)是對(duì)伊斯蘭銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否符合伊斯蘭教法進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)范。
2商業(yè)銀行宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)
商業(yè)銀行作為一種金融機(jī)構(gòu)，根本目的在于為國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金融通服務(wù)。商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)機(jī)制上的缺陷，存在著明顯的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：
2．1商業(yè)銀行制度鼓勵(lì)過(guò)度消費(fèi)信用是西方國(guó)家金融體系的基礎(chǔ)。在西方國(guó)家，個(gè)人信用的使用非常普遍，住房、汽車(chē)、家電甚至旅游消費(fèi)都能進(jìn)行消費(fèi)貸款，個(gè)人信用無(wú)處不在。商業(yè)銀行基于自身利益的追求，不斷進(jìn)行信貸產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和更新?lián)Q代，刺激人們進(jìn)行消費(fèi)信貸。甚至有些商業(yè)銀行還利用消費(fèi)信貸合同中的隱晦條款，誤導(dǎo)人們的過(guò)度消費(fèi)。由于人們消費(fèi)行為的非理性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，往往會(huì)對(duì)未來(lái)的收入過(guò)度樂(lè)觀，從而進(jìn)行大量的信用消費(fèi)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)緊縮，失業(yè)率上升且收入顯著下降時(shí)，商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大幅上升。
2．2普通商業(yè)銀行的順周期信貸加劇了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)普通商業(yè)銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)，但商業(yè)銀行在追求自身利益的同時(shí)，卻通過(guò)順周期信貸加劇了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行和國(guó)民經(jīng)濟(jì)都造成了巨大沖擊。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好，普通商業(yè)銀行往往會(huì)采取比較寬松的信貸政策，從而通過(guò)增加貨幣和信貸推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度繁榮。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況面臨困難，普通商業(yè)銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)采取緊縮的信貸政策，貨幣和信貸的緊縮又進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于普通商業(yè)銀行體系的順周期信貸，到目前為止，尚沒(méi)有有效的機(jī)制加以解決。普通商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的順周期影響，意味著更多非理性繁榮和更深的蕭條，大大增加了銀行和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
2．3普通商業(yè)銀行過(guò)度的金融創(chuàng)新有效的金融創(chuàng)新可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高稀缺資源的配置效率，從而提升商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，但過(guò)度的金融創(chuàng)新則會(huì)適得其反。自上世紀(jì)80年代初里根政府執(zhí)政以后，世界范圍內(nèi)的新自由主義日益盛行，也日益注重市場(chǎng)機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。在這種背景下，各種經(jīng)濟(jì)管制，包括金融管制不斷放松。以美國(guó)為例，通過(guò)制定《加恩－圣杰曼儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)法》、《1987年公平競(jìng)爭(zhēng)銀行法》、《1989年金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施方案》和1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)商所受到的限制不斷被取消或放寬。特別是自上世紀(jì)90年代末以來(lái)，利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新在普通商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中得到飛速發(fā)展。隨著金融競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，美國(guó)華爾街的投機(jī)氣氛也日益濃厚。過(guò)度的金融創(chuàng)新，以及金融創(chuàng)新復(fù)雜程度的日益加深，使得中央銀行都無(wú)法清晰把握其走向并進(jìn)行有效監(jiān)管，最終給銀行風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了極大的沖擊。
3伊斯蘭銀行的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)
相對(duì)普通商業(yè)銀行而言，伊斯蘭銀行因?yàn)樵诮?jīng)營(yíng)理念和方式上存在很大不同，使得其金融風(fēng)險(xiǎn)也比較小。具體而言，體現(xiàn)在以下三方面：
3．1伊斯蘭銀行在風(fēng)險(xiǎn)方面持保守態(tài)度伊斯蘭銀行在經(jīng)營(yíng)理念和服務(wù)方式上遵守伊斯蘭金融法制。伊斯蘭經(jīng)濟(jì)思想提倡節(jié)儉、反對(duì)鋪張浪費(fèi)。伊斯蘭銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中也貫徹了這一原則，不鼓勵(lì)客戶(hù)通過(guò)大量借款過(guò)度消費(fèi)。例如，伊斯蘭銀行不允許客戶(hù)對(duì)存款賬戶(hù)透支，只向購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)的客戶(hù)提供其承受能力內(nèi)的貸款。如果客戶(hù)用不完授信額度，伊斯蘭銀行還將對(duì)其進(jìn)行會(huì)費(fèi)減免。同時(shí)，伊斯蘭銀行也禁止投機(jī)行為，要求所有的銀行產(chǎn)品和服務(wù)都以有形資產(chǎn)為基礎(chǔ)。即使是進(jìn)行金融創(chuàng)新和衍生金融工具應(yīng)用時(shí)，也必須在合理的范圍內(nèi)進(jìn)行，嚴(yán)禁單純以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求受益的行為。這樣，在普通商業(yè)銀行飽受游資投機(jī)之苦、面臨金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，伊斯蘭銀行卻可以將游資與投機(jī)隔離出去。
3．2伊斯蘭銀行很好地解決了順周期信貸問(wèn)題伊斯蘭銀行強(qiáng)調(diào)銀行與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，用長(zhǎng)期眼光看待商業(yè)活動(dòng)，采取長(zhǎng)期投資策略。按照伊斯蘭教法，不管是工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)，還是在簡(jiǎn)單貿(mào)易中，伊斯蘭銀行和客戶(hù)都必須平等地分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上共享利潤(rùn)。這要求銀行與客戶(hù)以合作伙伴的關(guān)系參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由于實(shí)業(yè)投資期限一般較長(zhǎng)，伊斯蘭銀行在資金投放時(shí)，往往不是只針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融狀況，而是從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)角度去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)估。這種跨較長(zhǎng)期限的決策方式很好地解決了普通商業(yè)銀行順周期信貸問(wèn)題，保證了經(jīng)濟(jì)和金融的正常平穩(wěn)運(yùn)行，也大大降低了經(jīng)濟(jì)和金融非理性大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
3．3契約執(zhí)行中的宗教約束機(jī)制伊斯蘭銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上可以借助宗教約束機(jī)制，大大降低銀行資金投放的風(fēng)險(xiǎn)，這是普通商業(yè)銀行難以企及的，是穆斯林必須遵守的宗教義務(wù)，其鼓勵(lì)穆斯林從個(gè)人財(cái)富中拿出一部分，用來(lái)幫助別人。同時(shí)，伊斯蘭教法也鼓勵(lì)債權(quán)人對(duì)窮人或難以?xún)斶€的債務(wù)予以減免。因此伊斯蘭國(guó)家的債權(quán)人對(duì)自身債權(quán)的維護(hù)一般都采取比較溫和的方式，糾紛和訴訟很少發(fā)生。與此同時(shí)，伊斯蘭教法也強(qiáng)調(diào)契約神圣，要求債務(wù)人必須在力所能及的范圍內(nèi)盡最大努力來(lái)保證合同的執(zhí)行。如若有穆斯林不積極履行自己的契約義務(wù)，伊斯蘭銀行可以通過(guò)有身份的伊斯蘭教人士，包括宗教咨詢(xún)委員會(huì)委員、阿訇或教主對(duì)其進(jìn)行勸誡，甚至進(jìn)行宗教懲罰。因此，除非萬(wàn)不得已，在宗教約束機(jī)制下，穆斯林借款人一般都會(huì)盡力履行與伊斯蘭銀行的合約。這種溫和的、有外部宗教約束機(jī)制的契約糾紛解決方式，既符合社會(huì)道德，又能讓伊斯蘭銀行最大限度地收回資金。傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)常出現(xiàn)的借款人卷款潛逃等惡意逃債行為，在伊斯蘭銀行很少發(fā)生。
4結(jié)語(yǔ)
影子銀行的概念由美國(guó)太平洋投資管理公司前執(zhí)行董事保爾•麥卡利（PaulMcCulley）于2007年8月首次提出。由于各國(guó)金融體系和監(jiān)管框架存在很大差異，影子銀行目前沒(méi)有形成統(tǒng)一定義。較常使用的是2011年4月金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）在《影子銀行：范圍的界定》的研究報(bào)告中給出的定義，即影子銀行是“游離于傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系之外的包括各類(lèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)在內(nèi)的信用中介體系，其期限／流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、有缺陷的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移及杠桿化等特征增加了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)”。由此定義可以看出，影子銀行與金融風(fēng)險(xiǎn)甚至金融危機(jī)密不可分，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生于影子銀行體系，而歷史演進(jìn)的邏輯也佐證了這個(gè)觀點(diǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)端于2006年底，然后保爾•麥卡利提出了影子銀行的概念，隨著次貸危機(jī)的深入演化，影子銀行得到了更多關(guān)注，并被認(rèn)為是百年一遇國(guó)際金融風(fēng)暴的關(guān)鍵因素。但影子銀行的發(fā)展并不必然導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行業(yè)務(wù)始于20世紀(jì)70年代，遠(yuǎn)早于次貸危機(jī)，其發(fā)展是一把“雙刃劍”，既增加金融供給，促進(jìn)金融創(chuàng)新，又加劇了金融體系的脆弱性。樊曉靜等、王曉楓等通過(guò)時(shí)間序列分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)影子銀行與GDP、CPI之間存在正相關(guān)性，影子銀行在一定規(guī)模上能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。聞岳春、肖敬紅基于銀信合作的視角，從信托公司和投資者兩個(gè)角度對(duì)Gennaioli等人的影子銀行模型進(jìn)行拓展，結(jié)果表明在市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，影子銀行一定程度上能夠?qū)崿F(xiàn)利率的市場(chǎng)化，并能有效地分配風(fēng)險(xiǎn)，有利于社會(huì)總福利的提高。劉太琳、董中印的實(shí)證分析表明，影子銀行過(guò)快的規(guī)模擴(kuò)張明顯降低了金融體系的穩(wěn)定性。要正確把握影子銀行與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，需澄清以下四方面的認(rèn)識(shí)：其一，金融機(jī)構(gòu)與影子銀行業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)是影子銀行業(yè)務(wù)的行為主體，后者是前者行為的結(jié)果，兩者有時(shí)很難絕然區(qū)分開(kāi)，但并不是所有金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)都有風(fēng)險(xiǎn)，直接引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的是影子銀行業(yè)務(wù)，故影子銀行研究的重點(diǎn)是Banking，但要通過(guò)約束和規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的行為來(lái)控制影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)。其二，金融創(chuàng)新的雙重性。金融創(chuàng)新推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)不斷適應(yīng)變化中的經(jīng)濟(jì)金融需求，金融創(chuàng)新使影子銀行規(guī)模不斷膨脹，影子銀行的系統(tǒng)重要性不斷提升。金融創(chuàng)新也存在試錯(cuò)的成本，尤其在創(chuàng)新過(guò)度時(shí)，可能誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，但不能因?yàn)闀?huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)而停止金融創(chuàng)新的步伐。其三，金融改革與金融風(fēng)險(xiǎn)。金融改革通過(guò)推出一些新的金融機(jī)構(gòu)主體和金融業(yè)務(wù)，完善了金融市場(chǎng)體系，推動(dòng)了金融深化，由于缺乏監(jiān)管能力和經(jīng)驗(yàn)，在利益驅(qū)動(dòng)下，一些新業(yè)務(wù)會(huì)演變成影子銀行業(yè)務(wù)，并成為風(fēng)險(xiǎn)隱患。只要風(fēng)險(xiǎn)可控，就不應(yīng)該阻礙金融改革繼續(xù)推進(jìn)的進(jìn)程。其四，影子銀行發(fā)展的階段性。不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景、金融發(fā)展程度、監(jiān)管框架、政治歷史文化傳統(tǒng)等各方面的差異，都會(huì)導(dǎo)致影子銀行的發(fā)展階段、積極作用和負(fù)面作用即風(fēng)險(xiǎn)的不同。一國(guó)的影子銀行引發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)，另一國(guó)的影子銀行卻可能仍在發(fā)揮積極作用。各國(guó)監(jiān)管影子銀行的做法和經(jīng)驗(yàn)只能借鑒，不可照搬?？梢?jiàn)，影子銀行內(nèi)涵十分豐富，其業(yè)務(wù)廣泛存在于金融活動(dòng)中，與各種金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和工具的關(guān)系復(fù)雜，不確定性因素多，正負(fù)兩方面的作用同時(shí)存在。如果不能理清影子銀行引致風(fēng)險(xiǎn)的脈絡(luò)，就不能正確理解和對(duì)待影子銀行，就不能引導(dǎo)其發(fā)揮彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行的信用不足，優(yōu)化資金配置效率的功能。
二、誘發(fā)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素
影子銀行的期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用擴(kuò)張、規(guī)避監(jiān)管等功能并非影子銀行所獨(dú)有，這些功能也并非只有負(fù)面作用，由此認(rèn)識(shí)影子銀行會(huì)模糊與其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的界限，會(huì)放大影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，而影子銀行特有的風(fēng)險(xiǎn)一般隱藏在各類(lèi)金融活動(dòng)中，不能被輕易捕捉到。如果從美國(guó)次貸危機(jī)這百年一遇的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和該危機(jī)爆發(fā)當(dāng)時(shí)的情景和邏輯中去考察，就比較容易認(rèn)識(shí)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征。概括地說(shuō)，美國(guó)次貸危機(jī)凸顯了影子銀行以下三大風(fēng)險(xiǎn)因素。一是全業(yè)務(wù)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估缺失。回顧美國(guó)次貸危機(jī)的全業(yè)務(wù)流程，首先是銀行根據(jù)審慎原則發(fā)放次級(jí)抵押貸款（SM）；為分散流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，次級(jí)抵押貸款公司將SM按數(shù)量、期限、利率和風(fēng)險(xiǎn)特征等分類(lèi)打包成信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（MBS），出售給投資銀行；投行將MBS和其他債券組合成信用級(jí)別不同的抵押擔(dān)保債券（CDO）及各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品，分別出售給商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、貨幣市場(chǎng)基金、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、結(jié)構(gòu)性投資機(jī)構(gòu)（SIVs）等。在這一系列金融創(chuàng)新中，由于前后業(yè)務(wù)高度的市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性，無(wú)意中形成了一個(gè)金融業(yè)務(wù)鏈條。其中每單個(gè)環(huán)節(jié)的行為都是理性的，發(fā)揮了信用強(qiáng)化、分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，但從全業(yè)務(wù)鏈條來(lái)說(shuō)，卻從某種程度上積聚了風(fēng)險(xiǎn)，存在集體的非理性和集體行為的困境，因?yàn)楹罄m(xù)的金融創(chuàng)新嚴(yán)重割裂了產(chǎn)品本身和基礎(chǔ)資產(chǎn)之間的聯(lián)系，純粹是基于交易模型的金融工程應(yīng)用，造成市場(chǎng)分割化和市場(chǎng)不透明，使市場(chǎng)參與者很難有效處理信息。這種市場(chǎng)失靈不經(jīng)矯正會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)中的資本分配缺乏效率并導(dǎo)致系統(tǒng)性失靈。也就是說(shuō)，各個(gè)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程，也是風(fēng)險(xiǎn)積聚的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)分散是顯性的，而風(fēng)險(xiǎn)積聚是未受注意和未加核實(shí)的，哪種效應(yīng)更大，取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量和后續(xù)創(chuàng)新對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息掌握的程度。由于該業(yè)務(wù)鏈條涉及眾多金融機(jī)構(gòu)和金融工具，沒(méi)有一個(gè)行為主體能清晰認(rèn)知和評(píng)估其隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，理性市場(chǎng)參與者們個(gè)人也缺乏監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)，因此，此類(lèi)金融創(chuàng)新延伸的業(yè)務(wù)鏈條越長(zhǎng)、關(guān)聯(lián)度越高、產(chǎn)品越復(fù)雜，積聚的風(fēng)險(xiǎn)越大。二是忽視風(fēng)險(xiǎn)積聚的正反饋效應(yīng)。影子銀行比較傳統(tǒng)銀行受到更少監(jiān)管的事實(shí)不可避免地意味著在一定程度上，監(jiān)管套利促進(jìn)了對(duì)影子銀行的需求。證券化操作帶來(lái)了影子銀行財(cái)務(wù)狀況健康的錯(cuò)覺(jué)，其風(fēng)險(xiǎn)性似乎比單筆抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)要小很多，而且2006年底前受低拖欠率形成的高收益誘惑，及對(duì)美國(guó)投資市場(chǎng)、全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過(guò)去一段時(shí)期持續(xù)積極、樂(lè)觀情緒，信用衍生類(lèi)金融市場(chǎng)規(guī)模從2003年到2006年膨脹了15倍，達(dá)到50萬(wàn)億美元的驚人規(guī)模。如此狂熱的市場(chǎng)需求，刺激了金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)鏈的循環(huán)，即刺激了業(yè)務(wù)鏈條的源頭———次級(jí)貸款規(guī)模的迅猛擴(kuò)張。
為了追求盈利，在優(yōu)質(zhì)客戶(hù)稀缺的情況下，美國(guó)房貸機(jī)構(gòu)不斷放寬放貸標(biāo)準(zhǔn)，將貸款發(fā)放給更多信用等級(jí)低、收入證明缺失、負(fù)擔(dān)較重的客戶(hù)；在發(fā)行按揭證券化產(chǎn)品時(shí)，有意不向投資者披露房主按揭付款能力和零首付情況；評(píng)級(jí)市場(chǎng)的不透明和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的利益沖突，又使得這些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)順利進(jìn)入投資市場(chǎng)。這些有毒資產(chǎn)經(jīng)過(guò)系列金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)鏈條延伸，加上杠桿率提高，風(fēng)險(xiǎn)積聚功能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散功能，風(fēng)險(xiǎn)被成倍放大，形成風(fēng)險(xiǎn)積聚的正反饋效應(yīng)。三是銀行評(píng)估交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)深度不足。影子銀行主要涉及證券、基金、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)，但商業(yè)銀行卻深度參與。商業(yè)銀行通過(guò)三種渠道介入：在信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程中，銀行通過(guò)贖回條款承接風(fēng)險(xiǎn)；在發(fā)行CDO、CDS等金融衍生品過(guò)程中，銀行一方面是優(yōu)先級(jí)證券化產(chǎn)品的買(mǎi)家，另一方面，給投行、基金等市場(chǎng)參與者融資，而且是高杠桿的融資。艾倫•格林斯潘在對(duì)比分析美國(guó)1987年經(jīng)濟(jì)泡沫、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年房地產(chǎn)泡沫之后指出，房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致了更嚴(yán)重的后果，關(guān)鍵在于債務(wù)杠桿的重要性，使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表上的資本金被深度侵蝕。表面看，非銀行金融機(jī)構(gòu)作為借款戶(hù)的信用等級(jí)遠(yuǎn)高于次級(jí)貸款客戶(hù)，實(shí)質(zhì)上，由于影子銀行業(yè)務(wù)的有毒性和高杠桿，貸給非銀行金融機(jī)構(gòu)從事該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)極大，而商業(yè)銀行對(duì)此卻茫然無(wú)知，更沒(méi)有意識(shí)到要去深度評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)銀行多渠道參與交叉業(yè)務(wù)，打通了風(fēng)險(xiǎn)交叉感染的渠道，次貨危機(jī)中美國(guó)銀行業(yè)面臨十分嚴(yán)峻的困難，2008年美國(guó)當(dāng)年宣布破產(chǎn)銀行家數(shù)達(dá)到23家，遠(yuǎn)超過(guò)之前5年的總數(shù)。上述三種風(fēng)險(xiǎn)因素中，全業(yè)務(wù)鏈風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估缺失帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是影子銀行所特有的，是影子銀行風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的突出表現(xiàn)；如果說(shuō)影子銀行有顯著的正面作用，風(fēng)險(xiǎn)積聚的正反饋效應(yīng)通過(guò)強(qiáng)化全業(yè)務(wù)鏈的風(fēng)險(xiǎn)而使其負(fù)面作用超過(guò)正面作用；由于對(duì)全業(yè)務(wù)鏈風(fēng)險(xiǎn)的忽視或無(wú)知，銀行評(píng)估交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)深度不足，使轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)又重新蔓延回到具有系統(tǒng)重要性的商業(yè)銀行，引致國(guó)家整體流動(dòng)性緊縮，金融風(fēng)險(xiǎn)惡化為金融危機(jī)。
三、中美影子銀行風(fēng)險(xiǎn)特征
比較由于次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)我國(guó)資本項(xiàng)目不可兌換、人民幣國(guó)際化程度低、外匯管制嚴(yán)格，美國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)鏈向我國(guó)延伸碰到了不可逾越的屏障，所以我國(guó)受次貨危機(jī)的直接影響較小。既然影子銀行伴生于次貨危機(jī)，而我國(guó)又與次貸危機(jī)較少關(guān)聯(lián)，中美影子銀行就有很大的區(qū)別。鄭智、劉蘭香認(rèn)為，美國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)是基于資產(chǎn)證券化、回購(gòu)組合并衍生出豐富的交易工具，而我國(guó)影子銀行不存在高度發(fā)達(dá)的證券化產(chǎn)品，充其量只能算是“銀行的影子”。陳繼勇、甄臻從參與主體、運(yùn)用的金融工具、信用擴(kuò)張機(jī)制、宏觀經(jīng)濟(jì)背景、監(jiān)管框架、風(fēng)險(xiǎn)特征等六個(gè)方面對(duì)中外影子銀行進(jìn)行了比較分析，認(rèn)為中國(guó)影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更高，應(yīng)盡快明確影子銀行定義、業(yè)務(wù)類(lèi)型及監(jiān)管要求，防范過(guò)度擴(kuò)張和監(jiān)管盲區(qū)。巴曙松結(jié)合影子銀行在華爾街國(guó)際金融危機(jī)中的表現(xiàn)，指出中國(guó)影子銀行仍在金融監(jiān)管范圍內(nèi)、不具備明顯的高杠桿和大規(guī)模期限錯(cuò)配的特征、不具備引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，應(yīng)淡化影子銀行的概念，從防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)角度實(shí)施差別化監(jiān)管。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)影子銀行是否會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爭(zhēng)議較大，從本文研究誘發(fā)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)關(guān)鍵因素看，我國(guó)影子銀行產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性很小。理由是：其一，金融業(yè)務(wù)鏈較短。誘發(fā)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是全業(yè)務(wù)鏈風(fēng)險(xiǎn)，形成全業(yè)務(wù)鏈的橋梁是信貸資產(chǎn)證券化和相關(guān)金融衍生品，而這些在我國(guó)規(guī)模都較小，且主要集中在銀行的表外業(yè)務(wù)中。2005年3月我國(guó)啟動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，受次貸危機(jī)影響暫停至2011年繼續(xù)試點(diǎn)，到2013年底信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模只有1054億元，而且基礎(chǔ)資產(chǎn)的行業(yè)分布廣，通過(guò)證券化分散風(fēng)險(xiǎn)的效果好于美國(guó)高度集中于房地產(chǎn)的情況，加上金融業(yè)務(wù)鏈條短，業(yè)務(wù)鏈延伸中的風(fēng)險(xiǎn)積聚效應(yīng)明顯小于風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)。因此，在我國(guó)，隱藏在銀行表外業(yè)務(wù)中的全業(yè)務(wù)鏈風(fēng)險(xiǎn)較小。小貸公司、擔(dān)保公司以及民間金融極少涉及證券化產(chǎn)品，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)更小。其二，風(fēng)險(xiǎn)積聚的正反饋效應(yīng)較小。該效應(yīng)依賴(lài)于金融業(yè)務(wù)鏈的長(zhǎng)短。由于金融創(chuàng)新不足，金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，除銀行的表外業(yè)務(wù)外，以某類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)為主，通過(guò)證券化、金融衍生品之后產(chǎn)生旺盛的終端需求，再回過(guò)來(lái)刺激原始基礎(chǔ)資產(chǎn)需求，形成不斷膨脹循環(huán)過(guò)程的金融事件極少發(fā)生，故我國(guó)影子銀行通過(guò)正反饋效應(yīng)積聚的風(fēng)險(xiǎn)較小或沒(méi)有。其三，交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。當(dāng)下銀行表外的交叉業(yè)務(wù)主要包括銀信合作、銀證合作、表外商業(yè)匯票等形式，其中銀信合作理財(cái)已符合一定的影子銀行特征。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底銀信合作規(guī)模2．03萬(wàn)億，銀證合作規(guī)模1．78萬(wàn)億，兩項(xiàng)相加約3．81萬(wàn)億，這些影子銀行業(yè)務(wù)一定程度上加大了商業(yè)銀行的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。近兩年來(lái)，銀監(jiān)會(huì)采取相應(yīng)措施加強(qiáng)監(jiān)管，比如要求銀行將銀信合作業(yè)務(wù)從表外轉(zhuǎn)入表內(nèi)，未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的按照10．5％比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本等，控制了銀信合作業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，銀證合作等也在嚴(yán)格監(jiān)管之下。其他兩類(lèi)影子銀行機(jī)構(gòu)幾乎沒(méi)有交叉業(yè)務(wù)。
五、結(jié)論與建議
1.1金融會(huì)計(jì)計(jì)算理論風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生除了實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)外，還有金融會(huì)計(jì)通過(guò)計(jì)算產(chǎn)生的一個(gè)計(jì)算理論風(fēng)險(xiǎn)。所謂的計(jì)算理論風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是金融會(huì)計(jì)通過(guò)不正確計(jì)算方法，不正規(guī)的計(jì)算程序產(chǎn)生的結(jié)果。這種結(jié)果在經(jīng)營(yíng)者不知情的情況下進(jìn)行金融投資就會(huì)存在潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是在經(jīng)營(yíng)者不知情的情況下進(jìn)行的，即使是有預(yù)防的資深投資者做好了，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施，但是這種產(chǎn)生在基礎(chǔ)的金融計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)是很難防范的。因?yàn)檫@種情況下產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)很準(zhǔn)確預(yù)示，因此要想從根本上預(yù)測(cè)就必須加強(qiáng)管理者的對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理。
1.2金融會(huì)計(jì)行為風(fēng)險(xiǎn)行為風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要還是管理層和金融會(huì)計(jì)對(duì)財(cái)務(wù)信息的虛假處理，導(dǎo)致金融通過(guò)計(jì)算無(wú)法得出正確結(jié)果，因此這種情況得出的預(yù)算是無(wú)法正確預(yù)測(cè)出金融風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)金融會(huì)計(jì)師的在金融業(yè)中扮演這兩種角色，一種代表著國(guó)家的利益，一種代表著個(gè)人利益。在這種時(shí)候，如果自身利益與國(guó)家利益出現(xiàn)矛盾時(shí)，金融會(huì)計(jì)就會(huì)出現(xiàn)人為的干擾賬目的真實(shí)性，進(jìn)行虛假報(bào)賬，這時(shí)產(chǎn)生的金融計(jì)算會(huì)增加一定金融風(fēng)險(xiǎn)，而且這種情況下的金融風(fēng)險(xiǎn)從某種意義上說(shuō)也是很難預(yù)測(cè)的。
1.3金融會(huì)計(jì)人員風(fēng)險(xiǎn)金融會(huì)計(jì)人員風(fēng)險(xiǎn)從某種意義上說(shuō)這種風(fēng)險(xiǎn)就是金融會(huì)計(jì)自己認(rèn)為的干預(yù)金融計(jì)算。這種風(fēng)險(xiǎn)不同于金融會(huì)計(jì)行為風(fēng)險(xiǎn)，行為風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，主要是管理者對(duì)賬目進(jìn)行了更改的，導(dǎo)致會(huì)計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算定程度發(fā)生了偏差。而會(huì)計(jì)師人員風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是有些會(huì)計(jì)師不僅存在對(duì)賬務(wù)的虛報(bào)，甚至在金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算都進(jìn)行非正規(guī)的計(jì)算，導(dǎo)致計(jì)算出來(lái)的結(jié)果完全無(wú)法正確的預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一些正規(guī)的大型公司，雖然個(gè)別會(huì)計(jì)師的虛假報(bào)賬，無(wú)法影響整個(gè)公司的金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算，但是在一定程度上，還是會(huì)增加一定金融風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于一些大型公司而言是不允許出現(xiàn)的。這種情況很容易導(dǎo)致一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金受損，這樣的案例在我國(guó)有很多。
1.4其他潛在風(fēng)險(xiǎn)除了以上三種人為的金融危險(xiǎn)外，還有存在很多其他的金融風(fēng)險(xiǎn)。不如說(shuō)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行市場(chǎng)投資時(shí)，如果不結(jié)合實(shí)際的市場(chǎng)需求進(jìn)行盲目的投資，即使有一個(gè)強(qiáng)大的金融團(tuán)隊(duì)在背后支撐，在市場(chǎng)上也是存在很大的金融風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)師的責(zé)任是去計(jì)算和預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)，而前提也是需要投資者，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)馁Y金投資，在這種情況下的投資風(fēng)險(xiǎn)還是可以計(jì)算的。而對(duì)于一些突發(fā)的市場(chǎng)變化，經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的影響，這種情況這是很難預(yù)測(cè)。
2、產(chǎn)生金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的原因
2.1對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理不善金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的客觀原因從理論上說(shuō)有兩類(lèi)，一是管理者對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理問(wèn)題，二是管理者自身問(wèn)題。對(duì)于第一類(lèi)情況，主要是管理者對(duì)金融會(huì)計(jì)的督查不嚴(yán)，或者說(shuō)是對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理制度不夠完善。金融會(huì)計(jì)是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)中除了管理者之外，最直接接觸金融機(jī)構(gòu)賬目的人員，因此如果管理人員對(duì)公司的賬目的管理不認(rèn)真，那么很容易讓那些心存邪念的會(huì)計(jì)師有機(jī)可乘。其實(shí)這種情況的出現(xiàn)，很大一部分可以歸結(jié)為管理員的不當(dāng)經(jīng)營(yíng)造成的。對(duì)于第二類(lèi)情況，也有兩種情況，一是管理員主動(dòng)進(jìn)行制造虛假賬目，二是管理員對(duì)賬目管理不善。這里的第二種情況就不說(shuō)了，與前面的第一類(lèi)情況類(lèi)似。這里的第一種情況，主要是管理員為了自身利益，進(jìn)行虛假報(bào)賬，導(dǎo)致金融會(huì)計(jì)師在計(jì)算金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法使用正確的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，因而通過(guò)計(jì)算分析出的金融風(fēng)險(xiǎn)存在較大的誤差，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防出現(xiàn)不準(zhǔn)。
2.2市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形成的金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形成的金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是主觀因素造成的，主要是由于外界環(huán)境的影響對(duì)金融機(jī)構(gòu)的某種投資造成金融風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，不僅是依靠單純的數(shù)字計(jì)算，還要結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行綜合分析，就可能將金融風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
3、金融會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防對(duì)策
3.1提高對(duì)金融會(huì)計(jì)的監(jiān)管力度對(duì)于金融會(huì)計(jì)的管理，不能只是限于規(guī)章制度上的管理。因?yàn)榻鹑跁?huì)計(jì)在一個(gè)企業(yè)中處于一個(gè)特殊的職位，他們的金融計(jì)算，在很大程度上決定著一個(gè)公司下一步的投資計(jì)劃，以及投入資金的多少。從會(huì)計(jì)計(jì)算的結(jié)果，正在結(jié)合實(shí)際情況的分析，可以較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此對(duì)于金融會(huì)計(jì)的管理必須嚴(yán)格，而且對(duì)金融會(huì)計(jì)的計(jì)算數(shù)據(jù)必須進(jìn)行保密。因此對(duì)于他們管理必須在每次進(jìn)行某種計(jì)算前，與其簽訂相關(guān)的保密協(xié)議，以及做好計(jì)算數(shù)據(jù)泄密后的應(yīng)急處理方案。因此對(duì)于金融會(huì)計(jì)的管理，必須要建立良好的數(shù)據(jù)保密措施，以及數(shù)據(jù)泄密后的應(yīng)急處理方案，這樣在很多突況出現(xiàn)時(shí)，可以有效的降低對(duì)企業(yè)的利益損失。
3.2完善金融核算程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施在加強(qiáng)對(duì)金融會(huì)計(jì)的管理之后，還有進(jìn)行完善必要的金融核算程序，只要完善了這種程序，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防時(shí)，才能做好有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施。完善金融核算程序，有利于提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，可以為金融機(jī)構(gòu)提供較好的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，以此來(lái)做應(yīng)急措施來(lái)減少金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響，還利于減少金融機(jī)構(gòu)在金融風(fēng)險(xiǎn)中帶來(lái)的損失。
4、結(jié)語(yǔ)
（一）兩種金融學(xué)研究?jī)?nèi)容差異
從現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的研究?jī)?nèi)容來(lái)看，現(xiàn)代金融學(xué)其主要是在不確定的環(huán)境下在資本市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)資源有效配置。現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)和行為金融學(xué)在資源配置上是統(tǒng)一的，這也就意味著研究必然以市場(chǎng)均衡和獲得和合理的金融產(chǎn)品價(jià)格體系作為研究的主要內(nèi)容和目標(biāo)。那么現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)和行為金融學(xué)其差異主要表現(xiàn)點(diǎn)值得深入研究，曾經(jīng)有學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)代表了研究經(jīng)濟(jì)行為和現(xiàn)象分析法和框架?，F(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)其主要分為參照系、視角以及分析工具等組成部分，金融研究過(guò)程中由于兩者研究的問(wèn)題存在著差異，經(jīng)典金融學(xué)和行為金融學(xué)的視角具有差異性。當(dāng)代的經(jīng)典金融學(xué)主要是以繼承傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)作為研究的基礎(chǔ)，并且建立起完善的現(xiàn)代金融學(xué)完整體系，但是其在研究的范式和研究的模型上仍然存在著完全理性的分析框架，而不注重微觀個(gè)體的決策行為。兩種金融學(xué)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下對(duì)于人們認(rèn)知的影響因素分析，其核心價(jià)值的心理物理學(xué)效應(yīng)會(huì)造成人們柱塞盈利的時(shí)候出現(xiàn)反感風(fēng)險(xiǎn)，而且在虧損的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)追求風(fēng)險(xiǎn)。心理物理學(xué)效應(yīng)則成為了人們過(guò)分偏執(zhí)定性可能和不可能事件的主要因素。
（二）現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)提供了自身參考系
我們以有效的市場(chǎng)理論和理性的人性假定作為參考系，那么在此參考系下并不是要求能夠準(zhǔn)確的描述現(xiàn)實(shí)，而是在金融活動(dòng)中是否能夠建立相應(yīng)的規(guī)矩和標(biāo)準(zhǔn)。十九世紀(jì)八十年代在EMH理論基礎(chǔ)上進(jìn)行理論驗(yàn)證，非有效市場(chǎng)已經(jīng)成為了行為金融學(xué)研究主題，而且傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)和組合理論均建立在預(yù)期效用理論基礎(chǔ)上。由于在現(xiàn)實(shí)的研究中，總會(huì)出現(xiàn)對(duì)預(yù)期效用理論產(chǎn)生理論上的質(zhì)疑，因此在此研究過(guò)程中就產(chǎn)生了兩個(gè)新的研究方向。即，我們所看到的越來(lái)越多的學(xué)者使用預(yù)期效用理論來(lái)對(duì)技術(shù)進(jìn)行替代和修正；另外還存在著一部分學(xué)者獨(dú)自去尋求對(duì)預(yù)期效用理論的合理解釋?zhuān)⑶页霈F(xiàn)了兩位學(xué)者共同創(chuàng)建的期望值理論，而且該理論還獲得了長(zhǎng)遠(yuǎn)的認(rèn)同。如此以來(lái)，以市場(chǎng)非有效性和期望值理論作為研究的參照對(duì)象，其研究取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。
（三）金融學(xué)分析工具介紹
現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)之中具有一套分析工具，其主要是由不同的數(shù)據(jù)模型和圖形模型組成。其主要通過(guò)簡(jiǎn)單明了圖像和數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)來(lái)對(duì)繁雜經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行深入研究，而且這些除了可以有效的幫助人們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)行為和現(xiàn)象的分析，而且還可以實(shí)現(xiàn)在金融學(xué)上的研究突破。由于金融學(xué)被一度看作為非實(shí)驗(yàn)性科學(xué)，但是其主要的理論和方法卻屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)，而且是還是最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)而來(lái)，使得我們?cè)谶M(jìn)行金融學(xué)的研究時(shí)，更加符合和數(shù)據(jù)收集。
二、現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)困境
（一）噪聲交易解釋困境
為了保全一種完全的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，引入“噪聲交易者”來(lái)對(duì)整個(gè)價(jià)格系統(tǒng)進(jìn)行控制，使得價(jià)格均衡，且不會(huì)揭示私人信息。往往噪聲交易者不會(huì)追求利益最大化，但是作為非理性或者流動(dòng)性的交易者則會(huì)追求，因此這也會(huì)造成在整個(gè)現(xiàn)代經(jīng)典金融理論框架下難以取得理性預(yù)期平衡。噪聲交易者常常會(huì)使用外生變量來(lái)對(duì)證券的需求總量進(jìn)行處理，這種處理方式在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，仍然是理易行為。但是沒(méi)有對(duì)噪聲交易者和理性預(yù)期者的差異進(jìn)行探討，由于理性預(yù)期交易者對(duì)于證券供應(yīng)成立隨機(jī)變量，因此不能夠使得其確定性的維度增加。因此整個(gè)證券價(jià)格就會(huì)由于隨機(jī)變量出現(xiàn)，而造成私人信息不能夠完全揭示。
（二）不完全競(jìng)爭(zhēng)困難
所謂的不完全競(jìng)爭(zhēng)，其主要是在實(shí)現(xiàn)均衡價(jià)格的同時(shí)還具有完全揭示直接獲取私人信息的動(dòng)機(jī)。在不完全競(jìng)爭(zhēng)研究之中，決策者的行為受制于交易者的信念，交易者價(jià)值不僅存在于預(yù)期時(shí)的優(yōu)勢(shì)，而且還具有其他交易者對(duì)此交易獲取信息的猜測(cè)。每個(gè)交易者在衡量自己是否會(huì)對(duì)均衡價(jià)格的配置產(chǎn)生影響，可以有效反映出具體信息，這就可以有效避免在交易中出現(xiàn)“搭順風(fēng)車(chē)”的情況。假設(shè)，一些股票教育者，在發(fā)生交易的過(guò)程中，若不去獲取哪些隱私信息，那么自己很可能陷入被動(dòng)，使得自己處于困境之中。從不完全競(jìng)爭(zhēng)的博弈模型進(jìn)行分析，要求交易者具有理性的認(rèn)識(shí)，在交易過(guò)程中不僅需要保持理性的認(rèn)識(shí)，而且需要有意識(shí)的決定別人存在的影響。
（三）經(jīng)典金融學(xué)對(duì)金融市場(chǎng)研究困境
由于現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)理論存在著一些不能解釋的問(wèn)題，例如，經(jīng)典金融學(xué)常常會(huì)假設(shè)一些異易者具備同性質(zhì)的先進(jìn)理念，這就使得市場(chǎng)有效預(yù)期理論處于平衡狀態(tài)，可以使得證券持有者與交易者均會(huì)各自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使得其分擔(dān)來(lái)自金融經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。證券交易所產(chǎn)生的原因其主要由于交易者之間存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，這就是同種信息的先驗(yàn)信假設(shè)所帶來(lái)的缺陷。相關(guān)經(jīng)驗(yàn)告訴我們，人們對(duì)于證券的收益不同預(yù)期應(yīng)該是證券交易的一個(gè)重要因素。同種性質(zhì)的共同知識(shí)先驗(yàn)信念差異主要是由于私人信息的不同，當(dāng)交易的唯一動(dòng)機(jī)是信息優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，此時(shí)屬于預(yù)期均衡狀態(tài)，該狀態(tài)下不會(huì)存在著交易。因?yàn)槔硇灶A(yù)期交易者雖然認(rèn)為愿意承擔(dān)交易，而且還會(huì)利用自己的優(yōu)勢(shì)信息，不會(huì)使得自己處于不利地位而發(fā)生交易。現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)中，交易量非常大，投資者的交易行為也會(huì)呈現(xiàn)出非理性的交易。現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)關(guān)于投資者在進(jìn)行個(gè)體交易的時(shí)候，存在著未解之謎包含：投資股票的傾向效應(yīng)。
（四）股票溢價(jià)解釋困境
股權(quán)溢價(jià)與波動(dòng)率之間的相關(guān)問(wèn)題一直困擾著金融學(xué)家，其中股權(quán)溢價(jià)主要是由于美國(guó)股票市場(chǎng)總體收益率水平高出了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，部分很難是由于消費(fèi)者資產(chǎn)定價(jià)模型所解釋。從消費(fèi)者的資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行研究，消費(fèi)邊際代替率和收益協(xié)方差之間絕對(duì)了股權(quán)溢價(jià)，即實(shí)際的消費(fèi)增傷水平比較穩(wěn)定，高股權(quán)溢價(jià)隱含了高風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平，高風(fēng)險(xiǎn)的厭惡水平與高風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際效率之間存在著密切的關(guān)聯(lián)性。雖然得出的這個(gè)結(jié)果與實(shí)際的利率水平之間存在和極大的不相符，而且該問(wèn)題也會(huì)看作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率問(wèn)題，若假設(shè)按照他投資者的期望折現(xiàn)率為常數(shù)，則較之價(jià)格利比和紅利增長(zhǎng)率波動(dòng)應(yīng)該相似。但是在相關(guān)數(shù)據(jù)整理的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，價(jià)格紅利比的波動(dòng)遠(yuǎn)大于紅利增長(zhǎng)率的波動(dòng)。
三、行為金融學(xué)的崛起
（一）基于信念行為的金融模型
基于信念行為模型的解釋主要是以投資者作為解釋的主體，投資者中出現(xiàn)過(guò)度自信則可以被看作為過(guò)度交易現(xiàn)象，由于過(guò)度自信使得人們始終相信自己的信息就完全可以實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)交易的掌控，而實(shí)際上這些信息對(duì)于是否盈利的影響并不大。但是這種信息對(duì)于投資者無(wú)疑你一種鼓勵(lì)，使得其在交易過(guò)程中始終相信這些都信息就是其盈利的根本，于是就產(chǎn)生了過(guò)度自信交易狀態(tài)，這種過(guò)度交易自信尤其是在男性投資者中更加突出。使得男性投資者交易更加頻繁，投資的收益也較低，這就證明了過(guò)度自信心理傾向解釋。（二）極端股票行為隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種形式的股票應(yīng)運(yùn)而生，而且均是伴隨著企業(yè)的發(fā)展而出現(xiàn)，于是就有許多投資者進(jìn)行炒股，但是其炒股行為更多是一種極端炒股行為，常常認(rèn)為這種極端方式炒股主要是因?yàn)楣善痹谝郧笆艿饺藗兊膹V泛關(guān)注，認(rèn)為利用股票可以獲取更高額利潤(rùn)。極端股票行為主要表現(xiàn)在使用可利用法則驅(qū)除投資者的關(guān)注表現(xiàn)最好或者最好股票。
（三）波動(dòng)率解釋
由于一些人在進(jìn)行投資的時(shí)候?qū)λ接行畔O度自信，使得經(jīng)典金融理論對(duì)于波動(dòng)率難以作出正確合理解釋。首先，如果投資者沒(méi)有公開(kāi)信息，那么對(duì)于未來(lái)資金增長(zhǎng)的先驗(yàn)信念進(jìn)行公開(kāi)，然后再對(duì)收集一些極度自信信息，這樣投資者就會(huì)高估私有信息對(duì)于整個(gè)波動(dòng)率的影響，難以達(dá)到準(zhǔn)確顯示。如果所獲取的私有信息屬于正面信息，那么投資者很可能將股價(jià)推到紅利相對(duì)較高價(jià)位，致使紅利價(jià)格比波動(dòng)率快。在對(duì)紅利波動(dòng)過(guò)小進(jìn)行解釋的時(shí)候，其始終屬于認(rèn)知代表，而且始終堅(jiān)信平均紅利增長(zhǎng)會(huì)比實(shí)際的波動(dòng)率大。投資者在購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候，如果看到紅利增長(zhǎng)，則投資者就會(huì)信任紅利增長(zhǎng)率不斷提高，那么就會(huì)買(mǎi)入行價(jià)格，逐漸將價(jià)格推到一個(gè)與紅利水平不一樣的位置。當(dāng)看到紅利下降的時(shí)候，投資者會(huì)認(rèn)為紅利收入會(huì)低于平均水平，那么投資者也會(huì)出現(xiàn)拋售現(xiàn)象，將股票拋售使得價(jià)格低到與紅利相宜的水平。
（四）橫切面股票收益率解釋
經(jīng)典金融學(xué)對(duì)于橫切面股票收益率的解釋存在著困境，其主要因?yàn)槲覀冊(cè)趯?duì)橫切面股票收益率研究的時(shí)候，主要是以信念模型作為基礎(chǔ)，研究過(guò)程中將其分為動(dòng)態(tài)和經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，靜態(tài)模型則是根據(jù)特定的投資者心態(tài)引起心里因素偏差。有專(zhuān)家學(xué)者曾經(jīng)構(gòu)造了CAPM靜態(tài)定價(jià)模型，而在此模型之中存在著兩個(gè)交易者。一種交易者為極度自信投資者，一種為風(fēng)險(xiǎn)厭惡理性套利者。CAPM模型結(jié)果顯示，其主要功能為對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行均衡，這種均衡不僅與定位偏差有關(guān)，而且與風(fēng)險(xiǎn)因子有關(guān)。定位偏差則主要是變量，屬于股票市值和價(jià)值型的變量。造成這類(lèi)變化的根本原因則是當(dāng)股價(jià)上升，BM值下降，此時(shí)如發(fā)生投資者過(guò)度自信事件，則很可能造成過(guò)度反應(yīng)。由于風(fēng)險(xiǎn)厭惡套利者可能會(huì)產(chǎn)生消除投資者厭惡套利者的系統(tǒng)因子影響，于是靜態(tài)模型就會(huì)對(duì)股票溢價(jià)進(jìn)行解釋?zhuān)敲创藭r(shí)雖然風(fēng)險(xiǎn)厭惡套利者可以消除一些特定的因子下被投資者過(guò)度自信，但是其對(duì)于系統(tǒng)因子的過(guò)度自信影響卻難以消除。
（五）溢價(jià)之謎解釋
溢價(jià)之謎，從行為金融學(xué)觀點(diǎn)進(jìn)行解釋為投資者厭惡可以解釋為股權(quán)溢價(jià)之謎，因?yàn)槠渌顿Y者不能夠明確知曉股票收益分布。如若這種模型的收益部分被公布，那么人們則會(huì)做出最壞打算。從Maenhout的實(shí)驗(yàn)中不難看出，投資者為了彌補(bǔ)使用錯(cuò)誤股票模型所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必會(huì)要求更加高的股權(quán)溢價(jià)。我們?cè)趯?duì)股權(quán)溢價(jià)之謎進(jìn)行研究的時(shí)候，通常會(huì)采用BHS模型，該模型從直觀上能夠輪子損失厭惡程度發(fā)生差異，還可以觀察股票價(jià)格過(guò)度中的波動(dòng)，但是其損失厭惡本身就會(huì)使得投資者不愿看到股票下跌，因此投資者購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候勢(shì)必會(huì)要求更高的股權(quán)溢價(jià)，這樣才能夠滿足投資者的心理平衡。
（六）基于偏好的行為金融模型
對(duì)于股票購(gòu)買(mǎi)者出現(xiàn)傾向效應(yīng)，其推出了一個(gè)基于偏好的解釋。如果投資者的偏好是由瘦構(gòu)架組成，而且符合前景的理論描述，那么投資者在購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候，股票價(jià)格為50，則現(xiàn)價(jià)為55，如果前景理論的盈利和損失以買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)來(lái)衡量，那么此時(shí)賣(mài)出的股票的價(jià)格為v（5），投資者選取下一期進(jìn)行售出。因此，將前景理論運(yùn)用到股票的一般均衡定價(jià)模型之中，而B(niǎo)HS假設(shè)投資者的偏好則可以細(xì)分兩個(gè)部分，其一為投資者消費(fèi)獲得效用，其二為投資者持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值變化所帶來(lái)的效用。曾經(jīng)Johnson針對(duì)損失厭惡程度依賴(lài)、以前的收益和損失之間進(jìn)行研究分析，結(jié)果認(rèn)為人們?cè)谮A得一次賭博之后，通常不會(huì)參與賭博，若輸?shù)糁髣t會(huì)拒絕參與賭博。
四、總結(jié)語(yǔ)
