時間：2023-05-21 08:32:07
序論：在您撰寫企業(yè)綜合財務分析時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
關鍵詞:環(huán)境內(nèi)控財務分析
要想全方位了解一個企業(yè),必須前期對這個企業(yè)所處的社會環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營管理狀況有了一定了解的基礎上,把財務報表核實無誤后才能通過財務分析來判斷一個企業(yè)綜合實力，因此本文將從了解企業(yè)環(huán)境、經(jīng)營過程中內(nèi)控制度執(zhí)行和會計報表分析三個方面詳細闡述如何通過財務分析來判斷企業(yè)的綜合實力。
一、了解企業(yè)所處的行業(yè)特點和市場環(huán)境
企業(yè)所處的行業(yè)發(fā)展趨勢決定了行業(yè)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)在和未來收益，行業(yè)特征和規(guī)律標示著行業(yè)內(nèi)企業(yè)核心競爭力。相同的行業(yè)內(nèi)部每個企業(yè)經(jīng)營狀況也不盡相同，了解一個企業(yè)所面臨的行業(yè)發(fā)展趨勢和具體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有利于我們對企業(yè)財務分析結(jié)果做出正確的理解和判斷。
二、了解內(nèi)部控制制度
內(nèi)部控制制度被定義為一個過程，設計這個過程是為達成下列目標提供合理的保證，即營運的效果和效率、財務報表的可靠性和相關法令的遵循，它貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的每一個環(huán)境，體現(xiàn)為一系列的內(nèi)部牽制制度，一個健全有效的內(nèi)控制度是企業(yè)健康發(fā)展的保證，是財務報表信息真實性表述的基礎。
三、財務分析
在對一個企業(yè)進行經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部控制有了基本了解的基礎上獲取近三年財務數(shù)據(jù),分析之前首先應透視其財務報表具體每個項目，確保其數(shù)據(jù)真實可靠的基礎上才有可能通過財務分析得出正確的結(jié)論。
(一)透視財務報表
1、資產(chǎn)負債表項目
貨幣資金需要關注是否存在上級集團公司內(nèi)部銀行存款，內(nèi)部銀行存款實質(zhì)是與上級集團公司的一筆內(nèi)部往來，不可以將其做為真正的銀行存款來對待。對賬齡較長的應收賬款應考慮壞賬風險，對賬齡較長的其他應收款和預付賬款應考慮是否存在成本費用的潛虧掛賬。存貨最大的風險是積壓、貶值、計價錯誤，可以在生產(chǎn)流程了解過程中通過實地抽查盤點來進一步核實，了解企業(yè)存貨是否存在積壓和貶值跡象，了解其主要生產(chǎn)設備的產(chǎn)能是否支持其賬面產(chǎn)量，是否存在為粉飾報表虛增產(chǎn)量同時虛增收入現(xiàn)象，此外，通過存貨計價分析核實其存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)的合理性，審核其是否存在為虛增利潤故意少轉(zhuǎn)成本現(xiàn)象。長期投資風險點在于長期無回報，無被投資單位財務狀況方面的信息資料，投資存在減值跡象。固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)需關注其產(chǎn)權(quán)是否歸屬該企業(yè)，是否被抵押，折舊和攤銷是否足額計算，是否存在資產(chǎn)老化和閑置現(xiàn)象，無形資產(chǎn)能否給企業(yè)帶來未來現(xiàn)金流量。
2、負債和權(quán)益項目
重點關注短期借款、應付票據(jù)和留存收益，財務杠桿過高或沒有使用財務杠桿對一個企業(yè)都不是最好的選擇，短期負債過高資金壓力加大，不利用財務杠桿大量使用自有資本同樣會喪失負債經(jīng)營帶來超額利潤的機會，負債是一把雙刃劍，企業(yè)必須在效益和風險之間做出適當?shù)臋?quán)衡。留存收益反映一個企業(yè)股東的經(jīng)營方略，一個企業(yè)將各期收益分光意味著股東對企業(yè)未來發(fā)展缺乏長遠謀略，同樣如果留存收益很高企業(yè)卻沒有足夠的現(xiàn)金去分紅也反映出該企業(yè)資金壓力巨大，要么面臨強大的規(guī)模擴張要么是一場虛假的繁榮。
3、利潤表的項目分析
營業(yè)收入的審核應結(jié)合應收賬款分析，如果高收入同時高應收賬款余額，意味著該企業(yè)市場競爭力在下降，依賴高額的賒銷完成企業(yè)的銷售；營業(yè)成本的審核應結(jié)合存貨項目的分析，如果企業(yè)為了粉飾報表利潤有可能少結(jié)轉(zhuǎn)存貨成本，如果高毛利率背后是存貨余額持續(xù)加大，那將是一場潛虧的陰謀在積蓄。
期間費用列示企業(yè)的管理成本，應結(jié)合費用率的分析來判斷企業(yè)管理效率的高低；資產(chǎn)減值損失同樣是一個企業(yè)的管理成本，承認資產(chǎn)減值是利空出盡，企業(yè)輕裝上陣是一種姿態(tài);投資收益是反映的企業(yè)投資回報情況，應結(jié)合資產(chǎn)負債表的長期投資項目分析，是否通過貨幣資金從被投資企業(yè)分紅而來；；營業(yè)外收支項目大部分企業(yè)列示的金額不大，但里面往往有風險警示，比如罰款、賠償金等，這項支出的背后往往有其他大額的經(jīng)濟事項，同樣就應該審核其對應的經(jīng)濟事項是否已經(jīng)在報表列示。
4、現(xiàn)金流量表的項目
現(xiàn)金流量表的項目審核重點在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，最簡捷的方法是通過現(xiàn)金流量表的間接法核實經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額，因為間接法列示的各個項目能較直觀核對分析，核實經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的基礎上再根據(jù)應收賬款和營業(yè)收入分析其中銷售收到的現(xiàn)金，根據(jù)主營業(yè)務成本和存貨及應付賬款等項目核實其中購買商品支付的現(xiàn)金流量真實性。
(二)財務分析方法和內(nèi)容
財務分析框架體系主要有短期流動性、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)利用率、資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力、獲利能力等，最關鍵的指標通常是短期流動性、現(xiàn)金流量和獲利能力。
1、流動性分析
分析短期流動性主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金周期和自由現(xiàn)金流量。流動比率即為流動資產(chǎn)和流動負債的比率，流動比率不小于1，是傳統(tǒng)財務分析師忍耐的風險極限。一般在發(fā)放短期貸款、評估信用額度時都會評價流動負債的償還能力，在應對清算時的資產(chǎn)價值縮水也會將此比率用作評估虧損緩沖能力，當企業(yè)的現(xiàn)金流量發(fā)生因突發(fā)事件而出現(xiàn)不確定性時該比率用來衡量流動基金儲備。流動比率的局限性在于它看不到未來現(xiàn)金流入和流出的模式，無法了解未來現(xiàn)金的充足性。
速動比率是對流動性的一種更嚴格的測試，速動比率只包含貨幣性資產(chǎn)，即貨幣資金、有價證券、應收票據(jù)和應收賬款；速動比率的理想值為1，存貨是流動資產(chǎn)中流動性最差的資產(chǎn)，且容易受企業(yè)管理當局的操縱，因此在計算速動比率時被排除在外。
分析企業(yè)經(jīng)營流動性還應該關注存貨、應收賬款和銷售收入的關系，通常存貨、應收賬款規(guī)模的增長低于銷售收入的增長，則企業(yè)運營效率提升，反之亦然。
2、現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量分析重點在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析，結(jié)合企業(yè)的盈利情況進行分析，獲利增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入增加，通常代表該企業(yè)應收賬款和存貨規(guī)?？刂频卯敚瑧顿~款大幅度增加。如果獲利減少，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入減少甚至凈流出，通常說明該企業(yè)處于衰退狀態(tài)，持續(xù)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出將導致財務危機。如果獲利增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入減少甚至凈流出，說明該企業(yè)應收賬款和存貨規(guī)模大幅度增長，似強實弱，風險巨大。如果企業(yè)獲利減少，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入增加通常說明該企業(yè)在清理過去的欠款，正常的經(jīng)營在衰退，嚴重情況下企業(yè)有可能處于并購重組過程中，除了清欠機會停滯了所有的營業(yè)，職工已經(jīng)另行安置等非正常狀態(tài)之中。
3、獲利能力分析
獲利能力分析首先要分析收入，包括收入的主要來源、收入的持續(xù)性、 收入與存貨、應收賬款的相互聯(lián)系等。
分析企業(yè)在周期性的商業(yè)環(huán)境下，收入的需求敏感度并預計新產(chǎn)品新服務的需求，是否依賴單一客戶，對單一業(yè)務部門和對銷售人員的依賴性是否過高等。
摘 要 經(jīng)濟全球化給我國企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇和挑戰(zhàn)，為我國企業(yè)帶來了廣闊前景的同時也帶來巨大的競爭壓力。為了提高我國企業(yè)的核心競爭力，就必須根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務管理理論不斷提高財務管理水平。本文將結(jié)合目前國際財務分析方法，淺析我國企業(yè)綜合財務分析的方法。
關鍵詞 財務分析方法 財務報表 杜邦分析法 經(jīng)濟增加值 沃爾比重分析法
企業(yè)的存在是以盈利為目的，因此企業(yè)開展財務管理工作具有重大的意義。一方面企業(yè)開展財務管理可以有效幫助企業(yè)弄清企業(yè)的經(jīng)營狀況，為企業(yè)的發(fā)展提供決策。另一方面企業(yè)通過加強自身財務分析和財務管理能增加經(jīng)濟效益和規(guī)避風險。本文將結(jié)合目前的財務分析方法淺談我國企業(yè)綜合財務分析的方法。
一、目前常用的綜合財務分析方法
（一）杜邦分析法
杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況。是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。
（二）沃爾比重分析法
沃爾比重分析法指的是將選擇好的財務比率用線性關系連接起來，計算各個財務比率的比重，將這個比重和標準相比，從而確定各指標的評估分數(shù)和總的財務情況評估分數(shù)，實現(xiàn)對企業(yè)的財務分析。
（三）經(jīng)濟增加值（EVA）分析法
EVA是一種新型的價值分析工具和業(yè)績評價指標，其含義是指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權(quán)成本和債務成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。
二、企業(yè)綜合財務分析方法
（一）對財務報表進行分析
財務狀況、所有者權(quán)益、利潤情況、現(xiàn)金流量情況等內(nèi)容是財務報表綜合分析的重點?？衫闷髽I(yè)歷史數(shù)據(jù)進行橫向?qū)Ρ确治鲆约芭c同行不同企業(yè)間的縱向?qū)Ρ确治?，使財務報表分析更具真實性、可比性?/p>
資金運營是否呈良性循環(huán)是企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營的關鍵點，因此分析企業(yè)的資金流動和償債能力顯得尤為重要。因此應具體分析企業(yè)持有的債券、股票、基金、期貨等金融資產(chǎn)，應收賬款等實際資產(chǎn)情況，能有效幫助企業(yè)掌握資金運行情況，反映企業(yè)的經(jīng)營風險和償債能力。
運營能力、經(jīng)濟效益、償債能力是企業(yè)財務分析關注的重點，因此企業(yè)的財務報表分析還應該還從企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)、影響企業(yè)經(jīng)營的因素、企業(yè)發(fā)展趨勢的角度出發(fā)加強財務報表分析的準確性。例如：通過對財務報表中的資產(chǎn)負債表進行分析時，可收集企業(yè)三年至五年內(nèi)的資產(chǎn)負債表分析，計算近幾年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、關注庫存積壓的存貨，應收賬款周轉(zhuǎn)率及授信情況、資金回籠時間等，通過這些指標了解企業(yè)資產(chǎn)流動是否正常，避免因資金流動出現(xiàn)短缺造成企業(yè)的經(jīng)營風險或因資金沉積而喪失的投資機會。企業(yè)償債能力往往要借助運營成本、流動比率等財務數(shù)據(jù)進行判斷，如果發(fā)現(xiàn)流動比率較低就需要引起企業(yè)的警覺，采取方法加強經(jīng)營管理；過高的話，則應關注新的投資機會。上市公司還可以通過每股收益、每股凈資產(chǎn)等指標加強財務分析和管理。
（二）財務分析綜合體系在企業(yè)財務分析中的應用
1、杜邦分析法的應用
凈資產(chǎn)收益率（ROE），是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點，凈資產(chǎn)收益率是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的乘積。企業(yè)通過這個數(shù)據(jù)能充分了解到資本的投資所獲得的回報，同時企業(yè)通過這數(shù)據(jù)能了解企業(yè)籌集資金、企業(yè)投資、企業(yè)資金的運行情況，所以企業(yè)所有者、經(jīng)營者非常關注此指標。
通過對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率等財務指標層層分解，對影響的各個因素進行分析，借以判斷主要問題所在，為經(jīng)營者采取相應的措施提供數(shù)據(jù)支持。權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度，權(quán)益乘數(shù)的高低與資產(chǎn)負債率和所承受的風險呈正比關系。
從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，不能全面反映企業(yè)的內(nèi)在價值，有很大的局限性，在實際運用中需要結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：
（1）可能導致經(jīng)營管理層的短視行為，而忽視企業(yè)長期價值的創(chuàng)造，甚至有可能會偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的方向。
（2）財務指標是對企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績的評價，在當前信息時代下，顧客、供應商、雇員、技術創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在管理績效定性評價方面是無法解決的。
2、沃爾比重分析法的應用
沃爾財務分析法的指標包括流動比率、固定資產(chǎn)比率、資本負債率內(nèi)容。把若干個財務比率用線性關系結(jié)合起來，綜合評價企業(yè)的經(jīng)營情況和信用等級。將整體財務情況作為一個整體（即百分之百），將財務指標分為不同的比重，根據(jù)標準確定各個指標的實際得分。
沃爾比重分析法將一個個單獨的指標聯(lián)系在一起，給企業(yè)綜合財務分析提供了良好的平臺。但沃爾比重分析法亦存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在：一方面從理論上講其未能證明每個指標所占比重的合理性；其次從技術上講當某一個指標嚴重異常時，會對綜合評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。
所以企業(yè)在進行財務分析時應該仔細核對財務數(shù)據(jù)的準確性，同時企業(yè)應改進沃爾比重分析法的計算方法，標準比率（各財務指標所對應的）以同行業(yè)平均數(shù)為標準，在給每個指標評分時，應規(guī)定其上限和下限，以減少個別指標異常變動對總評分造成不合理的影響。
（三）經(jīng)濟增加值（EVA）的方法應用
EVA 等于稅后凈營業(yè)利潤減去有息負債和股本的成本，是扣除所有成本后的剩余收入。其最大的優(yōu)點表現(xiàn)在：一是對會計準則所歪曲的會計利潤數(shù)據(jù)進行了調(diào)整；二是引入了資本加權(quán)平均成本率。經(jīng)濟增加值能真實對經(jīng)濟利潤進行評價，如果EVA的值為正，則表明公司為股東創(chuàng)造了新價值；如果EVA的值為負，則表明股東的財富在減少。
經(jīng)濟增加值分析法可以避免盲目追求增長率和企業(yè)規(guī)模，以增加企業(yè)的財富作為著眼點；克服了短期行為，追求企業(yè)業(yè)績的長期提升。由于公司的長期價值是企業(yè)管理的核心，它以企業(yè)創(chuàng)造長期價值為導向，使經(jīng)營者充分考慮到成本支出、經(jīng)濟收入、投資、經(jīng)營風險等問題，實現(xiàn)各項資源的優(yōu)化配置。
結(jié)語：企業(yè)財務報表分析需要細致和精益求精的精神。因為如果在分析時由于細節(jié)的失誤會造成企業(yè)經(jīng)營決策上的問題，同時企業(yè)能根據(jù)財務報表分析的數(shù)據(jù)良好地管理企業(yè)規(guī)避風險。因此需要不斷研究新的財務分析、管理理論，同時也需要財務工作者在實際工作中不斷積累財務分析和管理的方法，使財務分析理論在實踐中驗證，并且使財務分析在理論指導下進行。
參考文獻：
[1]黎敏.綜合財務分析在現(xiàn)代企業(yè)管理中的作用.消費導刊.2010（8）.
[2]黃銳.淺談企業(yè)綜合財務分析指標體系的構(gòu)建和優(yōu)化.商場現(xiàn)代化.2010（32）.
[3]朱文杰.談企業(yè)財務分析的基本程序與方法.考試周刊.2012（47）.
企業(yè)傳統(tǒng)的綜合財務分析體系主要以沃爾評分法和杜邦財務分析方法為代表。企業(yè)傳統(tǒng)的綜合財務分析體系存在明顯的缺陷，為了改進這些缺陷的改進與完善，需要客觀分析評估現(xiàn)代企業(yè)所面臨的變化和挑戰(zhàn)。從經(jīng)濟環(huán)境因素分析，這些變化和挑戰(zhàn)至少包括：戰(zhàn)略導向時代的出現(xiàn)改變著管理的模式，強調(diào)“向后看”的管理轉(zhuǎn)向強調(diào)“向前看”的管理；企業(yè)經(jīng)營方式經(jīng)歷了由產(chǎn)品經(jīng)營型向商品經(jīng)營型、向資產(chǎn)經(jīng)營型、向資本經(jīng)營型的轉(zhuǎn)變過程。這種轉(zhuǎn)變結(jié)果，使企業(yè)將追求價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)作為企業(yè)發(fā)展的目標和企業(yè)戰(zhàn)略導向；網(wǎng)絡經(jīng)濟和信息技術在組織架構(gòu)和管理模式上給予技術支持和理念衍生，特別是企業(yè)一體化信息平臺的搭建和運作，使企業(yè)財務必須聯(lián)系戰(zhàn)略、經(jīng)營、資源配置和價值衡量等管理要素；過剩經(jīng)濟和買方市場結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展及在此基礎上出現(xiàn)的客戶討價還價能力的提高――“競爭激烈”使商品經(jīng)營進入一個微利時代，在這樣的經(jīng)濟環(huán)境時代，企業(yè)所面臨的風險將比歷史上任何時期都大。
面對這些變化和挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)財務分析體系似乎是一個僵化的分析體系：傳統(tǒng)財務分析體系的關注點尚未轉(zhuǎn)向企業(yè)的增值職能；傳統(tǒng)財務分析體系缺乏與戰(zhàn)略間的聯(lián)系；統(tǒng)財務分析體系人為地割裂了財務與經(jīng)營的關系；客戶導向時代客觀上要求應站在超越企業(yè)的更大范圍內(nèi)觀察和評價企業(yè)的風險、效率和價值創(chuàng)造能力。
由上可見，傳統(tǒng)綜合財務分析體系研究視角需要轉(zhuǎn)換。為順應經(jīng)濟發(fā)展，將VBM理念融入企業(yè)綜合財務分析體系中是必要的，只有財務職能轉(zhuǎn)向著眼于未來的價值增值，才能做到強化和提高財務工作對企業(yè)經(jīng)營管理的參與程度，才能做到在業(yè)務中以客戶為中心，以服務為導向，使成本投入的利用效果達到最大，才能對持續(xù)變革的市場需求迅速做出反應，進而達到為企業(yè)創(chuàng)造更大價值的目的。
二、VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系的重構(gòu)
（一）VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系的基本要素
（1）價值目標確定。價值目標既是VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系構(gòu)建的理論基礎，又是對體系構(gòu)建做出理性化牽引。目前，企業(yè)價值目標有利益相關者價值取向和股東價值取向兩種模式，筆者認為，VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系的價值目標應當具備以下特點：目標必須明確；可以及時、清晰對企業(yè)決策的成功與失敗進行財務分析；與企業(yè)的長期財富的最大化一致，即合理保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。由于股東價值最大化具備能及時對企業(yè)決策進行財務度量、能保障企業(yè)長期持續(xù)發(fā)展并在管理當局可控范圍之內(nèi)等特征，因而可作為企業(yè)綜合財務分析體系價值目標?？梢?，無論是理論邏輯的完整性還是應用價值或者理論發(fā)展的包容性上，選擇“股東價值最大化”作為VBM框架下的企業(yè)綜合財務分析體系的價值目標，比較而言都是優(yōu)異的和邏輯上自洽的。
（2）價值指標選擇。一旦確定VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系的出發(fā)點是股東價值，那么，應選擇什么指標作為VBM框架下計量股東價值的尺度呢？通過分析比較經(jīng)濟增加值（EVA）、投資現(xiàn)金流回報率（CFROI）等主要價值衡量指標后，最終確定自由現(xiàn)金流量（FCF）作為VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系的價值指標，其意義在于：自由現(xiàn)金流量能更合理地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；自由現(xiàn)金流量是連接財務目標與管理過程的橋梁與紐帶；自由現(xiàn)金流量是控制企業(yè)風險的合理指標。
基于自由現(xiàn)金流量價值指標，可采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來確定企業(yè)價值，其基本思路是企業(yè)未來產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量就是企業(yè)最真實的收益。這樣，企業(yè)價值評估基本步驟如下：
第一，預測自由現(xiàn)金流量。通常假定永久現(xiàn)金流量與預測期最后一年運營水平一樣，在此基礎上預測企業(yè)期末終值。即：預測期內(nèi)每年經(jīng)營現(xiàn)金流＝上年銷售收入×（1+銷售增長率）×營業(yè)毛利率×（1－現(xiàn)金所得稅稅率）－ 固定資產(chǎn)及營運資本投資增加額；終值＝預測期結(jié)束后下一年的現(xiàn)金流／加權(quán)平均資本成本。
第二，估計貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本。
第三，計算自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，估計企業(yè)價值。企業(yè)價值等于預測期內(nèi)的FCF現(xiàn)值加終值，用公式表示為：
其中：TVa是指企業(yè)價值； FCFt是指在t時期內(nèi)企業(yè)的FCF；Vt是指t時刻企業(yè)的終值；WACC是指加權(quán)平均資本成本或貼現(xiàn)率。
（3）價值衡量指標分解。價值衡量指標分解是對關鍵價值驅(qū)動因素和重點經(jīng)營行動的細化，通過指標分解使決策層、經(jīng)營者集中精力于對業(yè)績有最大驅(qū)動力的主要方面。經(jīng)營、投資、籌資三種財務決策對自由現(xiàn)金流量會產(chǎn)生重要影響，因而，可從經(jīng)營、投資、籌資三個層面分解價值衡量指標。
首先，經(jīng)營決策指標分解。盈利維度的驅(qū)動因素表現(xiàn)為現(xiàn)有資產(chǎn)獲利能力、降低成本、技術與研發(fā)能力保持領先等。因此，從指標上可分解為：一是財務指標。包括營業(yè)利潤率、成本費用率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率；二是非財務指標。包括新產(chǎn)品開發(fā)能力、技術合作狀況、研發(fā)經(jīng)費增長率／員工素質(zhì)等；其次，投資決策指標分解。其核心指標包括：銷售收入增長率、資本性支出增長率、營運資本增長率、技術投入比率、再投資率等；最后，籌資決策指標分解?；I資決策的核心在于對籌資風險的控制。在自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型中，衡量風險的指標可分解為企業(yè)價值增長期（T）和加權(quán)平均資本成本（WACC）。
（二）VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系的運行機理VBM框架下企業(yè)綜合財務分析體系的運行機理可歸納為三個層次：宏觀層（戰(zhàn)略層）、中觀層（戰(zhàn)術層）、微觀層（作業(yè)層）。在這一運行機理中，宏觀層（戰(zhàn)略層）側(cè)重VBM的事前控制，中觀層（戰(zhàn)術層）側(cè)重VBM的事中控制，微觀層（作業(yè)層）側(cè)重VBM的事后控制，他們共同構(gòu)成一個圍繞VBM的企業(yè)綜合財務分析體系。
（1）宏觀層（戰(zhàn)略層）。現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型清晰地彰顯戰(zhàn)略層是由增長、盈利、風險的三個維度構(gòu)成的。其中，增長維度主要決定于銷售收入增長率、固定資產(chǎn)投資增加率、營運資本投資增加率、再投資率。盈利維度主要決定于營業(yè)毛利率、新投資凈額的預期收益率、息稅前利潤現(xiàn)金稅率。風險維度主要決定于加權(quán)平均成本和企業(yè)價值成長期限。由此，有效戰(zhàn)略形成的前提是企業(yè)增長、盈利、風險三維的動態(tài)平衡。
（2）中觀層（戰(zhàn)術層）。就中觀層（戰(zhàn)術層）而言，VBM框架下與價值驅(qū)動因素相關的標準叫做關鍵評價指標（KPI），關鍵業(yè)績指標通常包括三大類：第一類是財務類指標，如自由現(xiàn)金流量等；第二類是營運類指標，如市場份額、采購成本、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、客戶滿意程度／投訴次數(shù)等；第三類是管理類指標，如內(nèi)控體系運行質(zhì)量、人力資源管理、企業(yè)文化建設等， VBM框架下建立關鍵評價指標體系，為進行基于價值的預算、價值管理報告、業(yè)績評價以及風險控制都提供了具體的、可操作的目標。
（3）微觀層（作業(yè)層）。在討論價值衡量指標分解時，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型已初步分解到經(jīng)營決策、投資決策、籌資決策，微觀層（作業(yè)層）將把這些指標進一步分解：經(jīng)營決策層指標分解，從“銷售收入＝銷售數(shù)量×銷售價格”可知經(jīng)營決策層指標分解主要通過市場份額、客戶等角度對銷售數(shù)量和銷售價格因素進行分解；投資決策層指標分解，從“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝產(chǎn)品銷售收入÷投入資本總額”公式可知，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率的重要指標，因此本層指標分解第一步應分解企業(yè)現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營，即營運資本，第二步應分解企業(yè)投資的固定資本；籌資決策層指標分解，企業(yè)可以從多種渠道、多種方式來籌集資金，而各種方式的籌資成本是不一樣的。為正確進行籌資決策，就必須計算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。
綜上分析，基于VBM框架的企業(yè)綜合財務分析體系以股東價值最大化為目標，以反映價值創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流量為核心指標，分別從宏觀層（戰(zhàn)略層）、中觀層（戰(zhàn)術層）及微觀層（作業(yè)層）逐步分解價值指標，因此能更好滿足為企業(yè)實施VBM的要求。VBM框架下的企業(yè)綜合財務分析體系可系統(tǒng)概括、歸納為圖1。
參考文獻：
［關鍵詞］ 企業(yè) 財務分析指標體系 構(gòu)建和優(yōu)化
在我國經(jīng)濟體制改革持續(xù)深入的背景下，企業(yè)的狀況隨之發(fā)生了深刻的改變。企業(yè)由對上級負責轉(zhuǎn)變?yōu)閷τ脩糌撠?，由過去單純抓施工生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅亟?jīng)營管理，由執(zhí)行型轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q策型，由原來不重視經(jīng)濟效益轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笃髽I(yè)效益最大化。伴隨著激烈的市場競爭，上述一系列的轉(zhuǎn)變使企業(yè)在經(jīng)營管理過程中越來越突出對綜合財務分析指標體系的重視。
一、企業(yè)綜合財務分析指標體系構(gòu)建
結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的特點，構(gòu)建其綜合財務分析指標體系可以通過以ROE為核心指標的杜邦財務分析體系為基礎。杜邦財務分析體系針對財務比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，把償債能力分析、營運能力分析以及盈利能力分析有機結(jié)合并逐一層層分解?；谶@一思想，企業(yè)的杜邦財務分析體系可構(gòu)建如下：
1.權(quán)益凈利率
作為一個綜合性最強的財務比率，權(quán)益凈利率是是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它的高低取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平，不僅能夠反映所有者投入資本的獲利能力，而且還反映出企業(yè)籌資、投資活動以及資產(chǎn)運營的效率。權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)值凈利率決定了權(quán)益凈利率高低，并且，上述三個比率分別反映了企業(yè)的負債比率、資產(chǎn)管理比率以及盈利能力比率。
2.權(quán)益乘數(shù)
資產(chǎn)負債率是權(quán)益乘數(shù)的主要影響因素。負債比率越大，說明企業(yè)有較高的負債程度，權(quán)益乘數(shù)也就越高，一方面能夠給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，另一方面也增加了企業(yè)的風險。
3.資產(chǎn)凈利率
資產(chǎn)凈利率是產(chǎn)值凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是一個綜合性較強的重要財務比率。因此，對資產(chǎn)凈利率要進～步從營業(yè)成果以及資產(chǎn)營運這兩方面來具體分析。
4. 產(chǎn)值凈利率
對于企業(yè)而言，產(chǎn)值凈利率反映了其利潤總額與企業(yè)總產(chǎn)值的關系，可見，提高產(chǎn)值凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關鍵所在。企業(yè)資產(chǎn)的營運能力會同時關系到其獲利能力和償債能力。一般而言，流動資產(chǎn)是企業(yè)償債能力和變現(xiàn)能力的直接體現(xiàn)，非流動資產(chǎn)是企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Φ闹苯芋w現(xiàn)，從兩者之間結(jié)構(gòu)比率的合理性來看，加入企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務需要，就會影響該企業(yè)的獲利能力，反之，如果企業(yè)占用過多的存貨和應牧賬款，則不僅會影響其獲利能力，而且還會影響其償債能力。對于此，就要進一步對企業(yè)各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度做出具體分析。
二、 企業(yè)綜合財務分析指標體系優(yōu)化
盡管杜邦分析體系清晰實用，但由于該法過多地依靠對靜態(tài)和歷史數(shù)據(jù)的分析，缺乏對企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力和企業(yè)價值的考慮，對于此，下文對企業(yè)的綜合財務分析指標體系從三個方面進行改進優(yōu)化。
1. 引入企業(yè)價值概念
企業(yè)價值分析首先要針對企業(yè)盈利能力和風險水平進行分析。由于企業(yè)價值分為歷史價值、現(xiàn)時價值和未來價值，從而使企業(yè)盈利能力和風險水平也同樣存在歷史、現(xiàn)實和未來之分，在具體實務中，要想通過科學分析歷史數(shù)據(jù)來準確預測未來，有必要采用市場價值法、物價指數(shù)法、重置成本法等不同方法，將以歷史成本法編制的財務報表轉(zhuǎn)換為以現(xiàn)值表示的財務報表，并在此基礎上進行后續(xù)的分析。由此可見，企業(yè)價值分析實質(zhì)上體現(xiàn)了歷史價值分和未來價值分析這兩者的有機結(jié)合。
企業(yè)未來價值對于投資者和債權(quán)人具有更重要的意義。由于企業(yè)未來價值會受到企業(yè)外部條件以及內(nèi)部環(huán)境等諸多因素的影響，因此在進行財務分析之前，應分別考慮各種因素。一般而言，應把科技發(fā)展水平、財政金融政策、市場發(fā)育程度、法制建設狀況等外部環(huán)境因素作為預測企業(yè)未來價值的制約變量，而對于企業(yè)的人、財、物等各種內(nèi)部環(huán)境，則可以作為企業(yè)未來價值分析的基本要素。由此可見，企業(yè)未來價值的分析實際上體現(xiàn)了企業(yè)宏觀外部條件分析與企業(yè)微觀條件分析的有機結(jié)合。
2.引入現(xiàn)金流量分析指標
較之于會計利潤，企業(yè)經(jīng)營獲取的現(xiàn)金及其等價物更具客觀性和穩(wěn)健性，并且從實務上來看，對現(xiàn)金流量的分析有助于投資者客觀了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金及其等價物的能力，并能夠據(jù)此預測是企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，從而科學評估企業(yè)未來的收益及風險。此外，分析企業(yè)現(xiàn)金流量有助于債權(quán)人穩(wěn)健評價企業(yè)的償債能力、支付能力和周轉(zhuǎn)能力，因此，從發(fā)展及實物角度看，企業(yè)應該在未來把現(xiàn)金流量分析及經(jīng)營安全分析加入到現(xiàn)行財務報表分析體系之中。
第一，經(jīng)營現(xiàn)金負債比率。
經(jīng)營現(xiàn)金負債比率即經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與負債總額之比，它反映了企業(yè)的償債能力，即企業(yè)每1元的負債有多少經(jīng)營現(xiàn)金流入作為保障。一般來說，該指標越高，說明企業(yè)具有的償債能力越強。
第二，現(xiàn)金銷售收入率。
即企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與主營業(yè)務收入之比。它表示每l元錢的主營業(yè)務收入所形成的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入的數(shù)額，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。該指標值越高，表明企業(yè)對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小，銷售款的回收速度越快。
第三，現(xiàn)金到期債務比率。
即經(jīng)營現(xiàn)金凈流入除以本期到期的長期債務與本期應付票據(jù)的總額，通過建立該指標，可反映企業(yè)是否具備及時償還本期到期債務的能力。
第四，現(xiàn)金營業(yè)利潤率。
即企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與營業(yè)利潤之比。該指標反映了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與實現(xiàn)的賬面利潤之間的關系。該指標值越大，表明企業(yè)實現(xiàn)的賬面利潤中的現(xiàn)金部分越多，即企業(yè)營業(yè)利潤的質(zhì)量也就越高。
第五，現(xiàn)金凈利潤比率。
現(xiàn)金凈利潤比率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(現(xiàn)金及其等價物的流入量與流出量的差額)與凈利潤的壁紙，該指標反映了企業(yè)凈利潤的收現(xiàn)水平，表明了每l元的凈利潤中含有的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入。該指標越高，說明可供企業(yè)自由支配的貨幣資金量越大，企業(yè)的償債能力和付現(xiàn)能力越強。
第六，總資產(chǎn)現(xiàn)金回報率。
即企業(yè)經(jīng)營流動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值與平均資產(chǎn)總額之比。該表明每1元資產(chǎn)通過經(jīng)營活動能形成的現(xiàn)金流量的凈額，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)水平。該指標是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平的重要指標，該指標值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。
3.引入EVA思想
通常用總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率、產(chǎn)值利潤率等指標來作為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營評價指標。企業(yè)盈利并不單純意味著企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，這些指標對資本成本因素缺乏考慮，不能反映資本凈收益以及資本運營的增值狀況。經(jīng)濟增加值(Economic Value Added，EVA)是指企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤與全部投入資本成本之間的差額，在具體計算中，EVA會分別考慮債務資本和權(quán)益資本的成本。從結(jié)果來看，經(jīng)濟增加值(EVA)作為衡量企業(yè)業(yè)績的準確尺度，對處于仍和時間段的公司業(yè)績都能作出最準確評價。EVA主要具備如下優(yōu)點：
第一，EVA能代表共同利益。EVA在強調(diào)追求股東財富的同時，也會密切關注其雇員、客戶、債權(quán)人等他利益關系人的利益。公司管理層如果因強調(diào)追求股東財富而損害其他利益關系人的利益（例如拖欠工資、拖欠貸款等），將無法為股東創(chuàng)造持久的財富，因此，企業(yè)代表的是相關設計群體的共同利益。
第二，EVA是一個動態(tài)指標，考慮了貨幣的時間價值?，F(xiàn)有的會計核算中對資本的保值增值一般以收入凈值為基準核算，采用靜態(tài)指標衡量，從而導致資金使用者缺乏足夠的資金成本與經(jīng)濟效益觀念。EVA則引入貨幣的時間價值，從而保證了對有關項目分析評價的客觀性、全面性和可比性。
第三，EVA能更好地對企業(yè)的價值進行跟蹤。企業(yè)價值的影響因素包括企業(yè)現(xiàn)今和未來由于自身的內(nèi)部實例和外部競爭所帶來的價值量部分所決定，簡言之，EVA認為，企業(yè)價值取決于當前營運價值和未來增值價值。
第四，EVA能對企業(yè)經(jīng)營者形成有效激勵。從目前來看，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)對經(jīng)營者實施的是固定薪金薪酬制，由于企業(yè)無法通過一潤創(chuàng)造的多少來實現(xiàn)自身利益的獲取水平，因此，“道德風險”和“逆向選擇”等所有者和經(jīng)營者之間所發(fā)生的委托問題也就由此產(chǎn)生，繼而損害了企業(yè)所有者的利益。以EVA為核心的業(yè)績評價體系與激勵機制能夠有效促使經(jīng)營者對企業(yè)價值增長和股東的投資使用效率給予充分關心，即給予經(jīng)營者一定的基礎資金，再用一部分經(jīng)營者為所有者創(chuàng)造出來的增量價值作為“EVA獎金”，換言之，即遵循一定的分配比例，把EVA超額的一部分給予經(jīng)營者作為獎勵，或按照減少EVA負債的一部分進行獎勵，從而保證經(jīng)營者得到有效激勵。
三、結(jié)束語
企業(yè)的綜合財務分析指標體系是一個動態(tài)體系，其作為一個系統(tǒng)工程，將隨著時間的推移，在我國經(jīng)濟不斷深化的背景下不斷出現(xiàn)調(diào)整和改進，因此，還需要更多專家學者對這一問題進行跟蹤，做出更加系統(tǒng)的研究。
參考文獻：
[1]Franklin．Plewa，李貴榮譯．全面理解現(xiàn)金流[M]．北京：清華大學出版社，1999
關鍵詞：價值管理；企業(yè)管理；綜合財務分析體系
綜合財務分析體系指的是依靠企業(yè)先進的管理理念為指導，對企業(yè)的包括戰(zhàn)略目標、資源配置等內(nèi)容進行全面的分析，以此為企業(yè)的管理者提供更多、更全面的財務信息。在市場經(jīng)濟體制不斷深化的大背景下，企業(yè)要獲得長遠發(fā)展，就必須要以企業(yè)價值最大化為根本目標，也可以說必須要以不斷完善的財務分析體系為支撐，才能夠促進企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。
一、基于價值創(chuàng)造的企業(yè)綜合財務分析體系整體架構(gòu)
基于價值創(chuàng)造的企業(yè)綜合財務分析體系與傳統(tǒng)的財務分析體系之間最大的區(qū)別在于將企業(yè)價值的實現(xiàn)作為財務分析互動的基本指標。事實上，對企業(yè)價值實現(xiàn)的衡量指標有多種，其中價值創(chuàng)造指標是受到最多關注的一項，其以股東的財務最大化為根本目標，也充分體現(xiàn)了企業(yè)利潤最大化這一根本的經(jīng)營目標，因此在進行分析與核算時，及包括對當前會計數(shù)據(jù)的分析與核算過程，同時也包括對該數(shù)據(jù)的整理與調(diào)整的過程，這樣便能夠有效的避免不必要的信息對企業(yè)財務管理造成的不利影響。因此也可以說，基于價值創(chuàng)造的企業(yè)綜合財務分析體系的建設，是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)生存與發(fā)展的必然選擇。只有充分肯定并且重視價值創(chuàng)造的重要性，并且將其與企業(yè)財務管理活動有效的結(jié)合，才能夠從中找到與企業(yè)財務管理指標相關的重要因素，并且對其進行重點管理，促進企業(yè)財務管理效率的提升。
二、基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務分析體系的內(nèi)容
1.財務報表的調(diào)整
當前的財務報表的編制以企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的歷史成本為主要依據(jù)，如果物價發(fā)生較大的變動，就無法保證其能夠準確的反映出企業(yè)真實的財務狀況，因此需要將財務報表調(diào)整為價值財務報表，常用的調(diào)整方法有物價指數(shù)法和逐項評估法。物價指數(shù)法主要是根據(jù)物價的變動對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進行換算，使其與當前的物價相適應；逐項評估法則是按照重置成本、現(xiàn)行市價等對企業(yè)的資產(chǎn)進行評估，并且確定其現(xiàn)值。
2.盈利能力分析
盈利能力分析是企業(yè)財務分析的一項主要內(nèi)容，其包括收入、資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)三個方面的盈利能力指標。收入盈利能力指的是盈利與收入之間的比值，根據(jù)不同的分析目標，一般可以以毛利率、主營業(yè)務利潤等作為常用的盈利能力目標，它不僅能夠反映出企業(yè)的盈利能力，同時也能夠據(jù)此對企業(yè)所面臨的財務風險進行預測和分析。資產(chǎn)盈利能力是盈利與資產(chǎn)之間的比值，其也是應用的較為廣泛的一種評價指標，通過資產(chǎn)盈利能力的分析能夠準確的判斷出企業(yè)真實的盈利能力，因此其可以作為評價企業(yè)經(jīng)營效率的一個主要指標。凈資產(chǎn)盈利能力是稅后利潤與凈資產(chǎn)之間的比值，能夠明確的表達出企業(yè)實際的獲利能力。
3.風險水平評估
通?？梢詫⑵髽I(yè)的風險劃分為經(jīng)營風險和財務風險兩個主要的類別，經(jīng)營杠桿、流動比率、資產(chǎn)負債率等都可以作為反映企業(yè)風險的重要指標。根據(jù)企業(yè)財務報表中的信息，一般只能對企業(yè)的風險水平進行簡單的分析，如果想要進行深入的研究，就需要比財務報表更為深入和詳細的相關賬簿資料。對凈資產(chǎn)盈利率的分析是除了盈利能力和風險水平之外另一個需要重視的指標，尤其針對企業(yè)應對風險的評價方面有著十分重要的意義。
4.經(jīng)營效率分析
企業(yè)的經(jīng)營效率一般是通過資產(chǎn)盈利率進行反應，在實際的分析過程中，需要將資產(chǎn)盈利率進行分解，然后根據(jù)實際的需要對其中不同的部分進行分別分析，這種分解分析的方法能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營效率從不同方面進行深入的研究，為分析企業(yè)的盈利能力和風險水平提供更全面的數(shù)據(jù)支撐。
5.管理業(yè)績分析
一般可以首先利用因素分析法對企業(yè)完成和未完成的任務所面臨的影響因素進行分析，然后將這些因素與企業(yè)所處的外部環(huán)境進行對比和分析，以此來判斷企業(yè)真實的管理水平。需要注意的是，這種分析與企業(yè)歷史發(fā)展水平有著密切的關系，能為企業(yè)業(yè)績的分析提供數(shù)據(jù)，以此判斷企業(yè)應對外部環(huán)境的應對能力。
6.企業(yè)未來價值預測
針對企業(yè)未來價值的預測，一般可以利用趨勢分析法和技術經(jīng)濟分析法兩種主要的方法。趨勢分析法主要是利用現(xiàn)有的歷史數(shù)據(jù)資料，按照特定的方法建立起企業(yè)盈利能力和風險水平的函數(shù)，并且利用該函數(shù)對企業(yè)未來一段時間內(nèi)在盈利能力和風險水平方面的增長或降低進行預測，這種預測方法相對較為簡單，但是無法將外部環(huán)境對企業(yè)產(chǎn)生的影響進行全面的分析。技術經(jīng)濟分析法則是以對外部環(huán)境進行充分考慮為基礎，在此基礎上對企業(yè)的未來價值進行預測。
三、結(jié)束語
企業(yè)綜合財務分析體系的構(gòu)建，是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)生存和發(fā)展的必然趨勢，也是我國國內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略管理理念日益完善的結(jié)果和參與國際市場競爭的必然選擇。受到傳統(tǒng)財務管理理念的影響，基于價值管理的綜合財務分析體系還沒有獲得廣泛的運用，但是隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷發(fā)展與完善，其必將會成為財務分析活動中不可或缺的部分。
參考文獻：
[1]袁業(yè)虎：中西方財務理論的演變及其面臨的挑戰(zhàn)[J].當代財經(jīng).2009（09）.
關鍵詞 財務分析 企業(yè)風險管理 EVA
一、基于管理者決策與控制的財務分析體系
1．資本經(jīng)營財務分析
（1）資本經(jīng)營效率分析，主要圍繞反映資本經(jīng)營盈利能力的凈資產(chǎn)收益率進行分析，包括行業(yè)對比分析、公司間對比分析、不同時期對比分析及因素分析等。與資本經(jīng)營相關的效率分析指標還有資本經(jīng)營貢獻率、資本收益率、資本成本率、每股收益及市盈率等。資本經(jīng)營效率分析是企業(yè)進行資本經(jīng)營決策的重要依據(jù)。
（2）資本經(jīng)營狀況分析，主要對資本結(jié)構(gòu)狀況和資本規(guī)模狀況進行分析，包括對資本構(gòu)成表、所有者權(quán)益變動表、負債報表等的水平分析和垂直分析等。
（3）資本經(jīng)營風險分析，主要對財務風險進行分析。由于企業(yè)經(jīng)營風險的客觀存在，在資本經(jīng)營中由于負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)等變化引起的財務風險是資本經(jīng)營風險控制的核心。
2．商品經(jīng)營財務分析
（1）商品經(jīng)營效率分析，主要指圍繞反映商品經(jīng)營效率的營業(yè)收入利潤率和營業(yè)成本利潤率進行的分析，還包括成本費用利潤率、營業(yè)收入凈利潤率、營業(yè)收入息稅前利潤率、百元收入成本率等。
（2）商品經(jīng)營狀況分析，主要包括對營業(yè)收入規(guī)模與結(jié)構(gòu)的分析、產(chǎn)品銷售價格分析、市場占有率分析、產(chǎn)銷平衡分析等等。
（3）商品經(jīng)營風險分析，包括應收賬款周轉(zhuǎn)率分析、應收賬款賬齡分析、市場風險分析等。
3．生產(chǎn)經(jīng)營財務分析
（1）產(chǎn)品經(jīng)營效率分析，主要對企業(yè)生產(chǎn)過程的投入與產(chǎn)出效率進行分析，包括對反映生產(chǎn)效率、成本效率、技術效率等的指標進行分析。
（2）產(chǎn)品經(jīng)營狀況分析，主要通過水平分析和垂直分析對生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)質(zhì)量等進行分析。
（3）產(chǎn)品經(jīng)營風險分析，主要通過對產(chǎn)品積壓率、生產(chǎn)停工損失率、廢品損失率等的分析，判斷企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營中的風險。
二、經(jīng)濟增加值分析在企業(yè)價值管理中的研究
1．EVA的定義
EVA是經(jīng)濟增加值（Economic ValueAdded）的英文縮寫。簡單地說，EVA就是企業(yè)稅后凈經(jīng)營利潤扣除經(jīng)營資本成本債務成本和股本成本）后的余額。EVA理論的核心思想是：一個公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本的全部成本時，才能為股東帶來價值。與其他財務分析工具相比，EVA理論是站在股東的立場上來考察公司的經(jīng)濟價值。
2．EVA在企業(yè)業(yè)績評價中的分析
與傳統(tǒng)績效評價方法相比，我們可以看到EVA業(yè)績評價方法的特點在于：
（1）盡量剔除會計失真的影響。通過會計調(diào)整修正了現(xiàn)行會計準則產(chǎn)生的一些偏差和扭曲。對于EVA來說，盡管傳統(tǒng)的財務報表依然是進行計算的主要信息來源但是它要求在計算之前對企業(yè)信息來源進行必要的調(diào)整，以盡量消除會計準則所造成的扭曲性影響，從而能夠更加真實、更加完整地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。
（2）注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。EVA方法不鼓勵以犧牲長期業(yè)績的代價來追求短期效果，而是著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展，鼓勵企業(yè)的經(jīng)營者進行能給企業(yè)帶來長遠利益的投資決策。這樣就能夠降低企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生。
（3）它顯示了一種新型的企業(yè)價值觀。EVA值的增加是同企業(yè)價值的提高相聯(lián)系的。為了增加企業(yè)的市場價值，經(jīng)營者就必須表現(xiàn)得比同業(yè)競爭對手更好。
3．EVA指標對企業(yè)財務管理的影響
（1）對財務管理目標的影響。傳統(tǒng)的財務管理目標有三種觀點，利潤最大化、每股盈余最大化、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化，前兩種目標都存在一定的缺陷，更多人偏好第三種觀點。EVA考核體系，鼓勵企業(yè)家及經(jīng)營管理者把企業(yè)價值最大化作為財務管理的最高目標。國資委引入該體系，是抑制國有企業(yè)經(jīng)營行為短期化、過分追求利潤指標、盲目向主營業(yè)務以外的其他領域投資的重要調(diào)控手段，與原來“國有資產(chǎn)保值增值”考核目標比較更進了一步。
（2）對投資決策的影響。國資委指出，目前央資企業(yè)存在 “重復投資、盲目規(guī)模擴張的沖動”，EVA的引入，客觀要求國有企業(yè)必須向具有超額利潤的行業(yè)投資，必須要考慮投資的機會成本，確保所有項目投資回報高于資本成本，投資收益大于投資風險。要完善項目評估方法，增加EVA值為正項目的投資。要調(diào)整會計核算，采取資本化和多期攤銷的方法，鼓勵經(jīng)營管理人員加大向影響企業(yè)長期利益的無形資產(chǎn)、研發(fā)費用等方面的投入。
（3）對國有企業(yè)內(nèi)部績效考核的影響。要建立EVA價值管理體系。從分析公司的EVA業(yè)績?nèi)胧郑瑥臉I(yè)績考核、管理體系、激勵制度和理念體系四個方面具體提出如何建立使企業(yè)內(nèi)部各級管理層的管理理念、管理方法和管理行為都致力于股東價值最大化的管理機制，最終目標是協(xié)助提升企業(yè)的價值創(chuàng)造能力和核心競爭力。
參考文獻：
[1] 張冀華.淺談企業(yè)兼并的財務分析.安徽廣播電視大學學報.1999(02).
在市場經(jīng)濟快速發(fā)展的作用下，財務在企業(yè)中所發(fā)揮的作用逐漸顯現(xiàn)出來，它是企業(yè)長遠發(fā)展的關鍵因素。做好企業(yè)的財務經(jīng)濟綜合分析工作，能夠有效的評價企業(yè)的經(jīng)濟活動，保證企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和運營，更好的提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，進一步挖掘企業(yè)的內(nèi)在潛力。本文從財務經(jīng)濟綜合分析角度，對企業(yè)財務經(jīng)濟綜合分析的方法進行討論。
【關鍵詞】
企業(yè)財務經(jīng)濟；綜合分析；方法；討論
企業(yè)是國家經(jīng)濟建設發(fā)展的重要組成部分，為了使企業(yè)擁有更好的發(fā)展，優(yōu)化企業(yè)的財務工作是重中之重的任務，而財務分析是財務管理的關鍵，只有對財務進行經(jīng)濟綜合分析，才能為財務工作提供可靠的依據(jù)，對企業(yè)的財務運營狀況做出合理的評價，進而改進企業(yè)財務管理中的不足，加快企業(yè)財務經(jīng)濟的改革步伐，促進企業(yè)健康發(fā)展。
1 企業(yè)財務經(jīng)濟綜合分析的基本內(nèi)涵
財務經(jīng)濟綜合分析是指在財務管理過程中對存在相互聯(lián)系的財務經(jīng)濟分析活動做出整體的評價，它是財務分析工作的重要任務，對企業(yè)的財務管理經(jīng)濟活動進行研究，就應該不止對其分析，還要進行綜合評價，主要的方法有杜邦分析法、沃爾比重評分法和平衡記分卡分析法等。對企業(yè)進行財務經(jīng)濟綜合分析是一個實現(xiàn)系統(tǒng)化的過程，在綜合分析過程中，我們要根據(jù)不同的層次需求和利益出發(fā)點，對財務進行全面的分析、評估。
首先，作為企業(yè)的管理者來說，要提高財務管理的意識，重視對財務經(jīng)濟活動的綜合分析工作，只有做好合理的財務分析，才能保證企業(yè)的經(jīng)濟效益，提高投資的回報率。另外，在財務經(jīng)濟綜合分析過程中，作為企業(yè)的另一個主體，也就是企業(yè)控制權(quán)的投資者，他們要考慮的是企業(yè)的整體發(fā)展，所關注的是企業(yè)的長遠利益和整體的競爭能力。
其次，在企業(yè)財務綜合分析過程中，還要考慮到企業(yè)的債權(quán)人，深入了解他們的需求點和關注點，保證債權(quán)人持有債券的安全性和有效性，所以，在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中要做好財務分析、管理工作，以確保企業(yè)的債務償還能力。另外，在企業(yè)的財務經(jīng)營過程中，經(jīng)營的決策者是關鍵的一部分，財務管理是涉及到企業(yè)各個部門的不同方面的問題，因此，在財務經(jīng)濟綜合分析過程中要對經(jīng)營管理過程所能涉及到的信息都進行深入的了解和掌握，為決策者提供詳盡的數(shù)據(jù)，便于決策者及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，適時作出調(diào)整和規(guī)劃。
2 企業(yè)財務經(jīng)濟綜合分析的內(nèi)容和方法
企業(yè)的財務經(jīng)濟綜合分析涉及到整個企業(yè)的經(jīng)營全過程，包括企業(yè)的財務管理、財務經(jīng)營狀況、生產(chǎn)經(jīng)營的決策、發(fā)展戰(zhàn)略等等，都要進行全面的分析，進而為企業(yè)的健康發(fā)展提供保障。
首先，對財務報表進行分析。根據(jù)財務報表中各項數(shù)據(jù)產(chǎn)生的變動和及其發(fā)生的原因，來對企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成、企業(yè)的經(jīng)營狀況和成果以及資金的流動狀況作出分析，從而對企業(yè)的發(fā)展方向做出預估。
其次，對企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行分析，先要了解企業(yè)的資產(chǎn)負債情況，并對其進行分析和統(tǒng)計，同時也要分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以便了解企業(yè)的經(jīng)營和收益情況，以及存在的風險，掌握企業(yè)的債務償還能力，對企業(yè)的籌資、投資及資金運轉(zhuǎn)等能力進行綜合的考量，以確保決策的科學性、合理性。深入研究企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，資產(chǎn)的配置及相關決策是否科學，企業(yè)能否對資產(chǎn)的運營過程進行合理的控制和有效的監(jiān)督，以提高企業(yè)資產(chǎn)的管理效率。
第三，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況作出分析，包括對經(jīng)營的業(yè)績進行評價，對盈利能力進行衡量。分析企業(yè)的收入、成本、利潤等信息，掌握企業(yè)的收入來源及核心盈利點，也要對影響企業(yè)盈利的各個因素進行分析，以便企業(yè)做出未來發(fā)展規(guī)劃。
最后，要對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和能力進行分析。包括經(jīng)營能力、人員配置、管理制度、管理水平等各種影響企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部因素，還包括經(jīng)濟政治相關政策，市場的變化狀況、行業(yè)動態(tài)等外部影響因素，以確保企業(yè)做出科學、合理的發(fā)展戰(zhàn)略。
3 企業(yè)財務經(jīng)濟綜合分析方法的討論
企業(yè)的財務狀況不是一成不變的，所以在進行財務綜合分析的過程中，一定要考慮企業(yè)的財務變動情況，及時的做好企業(yè)財務變動報表，然后，做好財務分析工作，掌握財務變動的情況。要結(jié)合企業(yè)經(jīng)濟來源和用途進行資金變動表的編制。這也是對企業(yè)財務狀況的一種闡述，也可據(jù)此掌握了企業(yè)的財務經(jīng)營動態(tài)。
首先，要以現(xiàn)金作為財務變動表的編制基礎，也就是對企業(yè)的現(xiàn)金流狀況進行分析，這也就要求我們對企業(yè)的資金運營狀況進行綜合分析，包括資金的來源和分配，以及在過程中所發(fā)生的資金增加或是減少的情況。
其次，對企業(yè)營運資金的變動情況進行分析，營運資金是企業(yè)資產(chǎn)中凈值部分，是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去流動負債所產(chǎn)生的那部分資產(chǎn)。然后對流動資產(chǎn)和負債資產(chǎn)做好分析和統(tǒng)計，編制凈流動資產(chǎn)的變動表。
第三，對企業(yè)的貨幣流動資產(chǎn)的變動情況進行綜合分析，包括對企業(yè)的應收賬款、現(xiàn)金、證券、銀行的存款等進行分析和統(tǒng)計，對企業(yè)的資金變動情況做好統(tǒng)計，以便企業(yè)制定合理的經(jīng)營方案和發(fā)展戰(zhàn)略。
4 討論企業(yè)財務經(jīng)濟綜合分析過程中應注意的問題
首先，在財務經(jīng)濟綜合分析過程中，要積極做好有效的管理和控制，完善財務分析工作的相關制度，保證財務經(jīng)濟分析的科學性，促使財務經(jīng)濟綜合分析工作有序的進行，對企業(yè)的資產(chǎn)進行綜合分析時，要按照規(guī)定的程序開展工作，要符合國家的相關政策。
其次，在對企業(yè)資產(chǎn)進行管理時，要注重細節(jié)，做好基礎工作，進行合理的綜合分析。由于財務經(jīng)濟綜合分析工作比較復雜，內(nèi)容也相對瑣碎，所以在工作過程中要重視基礎管理，做好每一個環(huán)節(jié)的記錄、統(tǒng)計及分析工作。
第三，要完善相關制度，建立一套完整的管理體系。對于制度的建立即是財務經(jīng)濟綜合分析的需求，也是規(guī)范企業(yè)資本運營，避免不良想象發(fā)生的保障。只有健全的制度，才能確保財務分析工作順利開展，同時便于財務分析工作各個環(huán)節(jié)的有效管理。在良好的制度規(guī)范下，也要加強對財務分析的監(jiān)督和控制，要結(jié)合資產(chǎn)的存量和預算進行合理分析，制定相應的資產(chǎn)配置和管理體系，保證企業(yè)資產(chǎn)的有效運作和科學管理。
5 結(jié)束語
財務管理是企業(yè)管理過程中的重要組成部分，只有科學合理的做好企業(yè)財務經(jīng)濟綜合分析工作，才能有效的強化財務管理，提高財務管理的水平，對企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況作出客觀準確的評價和考估，以提高企業(yè)的運營能力和經(jīng)濟效益。
