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[關(guān)鍵詞] 財務(wù)風(fēng)險 資本運動 類別
一、財務(wù)風(fēng)險的形成
財務(wù)風(fēng)險指是由于多種因素的作用而使資本價值形態(tài)在轉(zhuǎn)化過程中存在的不確定性。從資本運動的角度看，在G-W--W’-G’的資本運動過程 ( 即資本墊支、資本消耗、資本回收的過程) 中，資本流通的始極是貨幣本金的墊支，終極是得到價值量增加的貨幣本金收回，財務(wù)是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣的活動。所以，資本財務(wù)的風(fēng)險萌芽于本金墊支之時，只要有把貨幣作為資本來使用的意圖，資本就具有無法得到價值增值的總風(fēng)險。資本的流通過程，既是財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移過程，又是財務(wù)風(fēng)險的積聚過程，某一資本形態(tài)的風(fēng)險不僅接納了上一資本形態(tài)的風(fēng)險，同時又吸收了本形態(tài)新的風(fēng)險，隨著資本價值逐漸集中于商品產(chǎn)品，風(fēng)險也在不斷的積累?？傊?，資本循環(huán)的每一步都印上了財務(wù)風(fēng)險的痕跡：本金墊支的開始，風(fēng)險就已經(jīng)啟動，資本價值轉(zhuǎn)換和增值的過程，就是風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和積聚過程。財務(wù)風(fēng)險，是資本價值經(jīng)營的必然產(chǎn)物。
二、財務(wù)風(fēng)險的分類
對財務(wù)風(fēng)險進行分類,有利于經(jīng)營主體正確認識財務(wù)風(fēng)險在不同環(huán)境中的表現(xiàn)形式，以及把握財務(wù)風(fēng)險的運動規(guī)律,從而有針對性地采取不同的風(fēng)險管理策略,以實現(xiàn)風(fēng)險管理的目標?；趯ω攧?wù)風(fēng)險形成過程的認識,下面就按照兩個標準對財務(wù)風(fēng)險進行了分類：
1.按照資本運動環(huán)節(jié)的存在形態(tài)進行分類
資本運動環(huán)節(jié)的存在形態(tài)即企業(yè)財務(wù)活動的主要環(huán)節(jié)，分為籌資活動、投資活動、資本回收和收益分配活動，風(fēng)險則相應(yīng)地分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險，以及收益分配風(fēng)險。
(1)籌資風(fēng)險。籌資活動，是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益。由于市場行情瞬息萬變，企業(yè)競爭日益激烈，容易導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性?；I資風(fēng)險即是指企業(yè)由于籌資而不能按時足額的償還借款的可能性，以及股東權(quán)益的可變性。企業(yè)的籌資渠道一般可分為兩類：借入資金和所有者投資。如果借入資金不能產(chǎn)生很好的經(jīng)濟效益，致使企業(yè)不能按時還本付息，不但會造成企業(yè)經(jīng)營上的困難，甚至?xí)苯訉?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。而對于企業(yè)的股東，既不能滿足現(xiàn)有股東的收益目標，也會因而喪失潛在的投資者。
(2)投資風(fēng)險。投資風(fēng)險源于企業(yè)的投資活動，是指投資項目不能達到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險。因此投資活動是企業(yè)財務(wù)活動中最重要的環(huán)節(jié)，投資的正確與否決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。由于企業(yè)決策缺乏科學(xué)，管理措施失當，經(jīng)營環(huán)境的復(fù)雜多變等諸多原因，從而使投資的實際收益與預(yù)期目標相差甚遠，使投資產(chǎn)生巨大的風(fēng)險。主要有以下三種：(1)投資項目不能按期投產(chǎn)，不能盈利;或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低;(2)投資項目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利息率;(3)投資項目既沒有虧損，利潤率也高于銀行存款利潤率，但低于企業(yè)目前資金利潤率水平。如果用投資項目的收益期望值和期望值標準差兩個指標來計算比較投資風(fēng)險的大小，收益期望值越小，標準差越大，表明某個投資方案的投資報酬率的平均水平越低，不確定性越大，投資風(fēng)險就越大;反之，投資風(fēng)險越小。
(3)經(jīng)營風(fēng)險。即資本回收風(fēng)險。資金是企業(yè)生命的源泉，是企業(yè)經(jīng)營之本，只有充足的資金才能保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行。資金回收風(fēng)險是指產(chǎn)品銷售以后，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性。為了增加產(chǎn)品銷量和擴大業(yè)務(wù)，許多企業(yè)都采用賒銷的方式銷售產(chǎn)品，不但增加了壞賬，也使財務(wù)風(fēng)險加大。此外，企業(yè)資金回收的風(fēng)險還與國家宏觀經(jīng)濟政策有密切關(guān)聯(lián)，也取決于企業(yè)的經(jīng)營決策和管理水平的高低。
(4)收益分配風(fēng)險。收益分配，是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)，它是指企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)成果對投資者的分配。收益分配風(fēng)險，是指由于收益分配可能使企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響的可能性。收益分配風(fēng)險來源于兩個方面：一方面是收益確認的風(fēng)險，由于客觀環(huán)境因素的影響和會計方法不當，虛增利潤導(dǎo)致大量資金提前流出企業(yè)引起財務(wù)風(fēng)險；另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額把握不當而產(chǎn)生的風(fēng)險。
2.按資本運動階段的邏輯順序進行分類
按資本運動階段的邏輯順序，資本經(jīng)歷了墊支、消費、回收及到下一次運動前的間歇四個階段，由此，把企業(yè)的資本運動階段分為購買階段、生產(chǎn)階段、銷售階段，以及分配階段。當然，資本的運動是離不開整個外部環(huán)境的，于是與之相應(yīng)的，產(chǎn)生了資本配置風(fēng)險、資本消耗風(fēng)險、資本產(chǎn)出風(fēng)險、資本復(fù)原風(fēng)險、資本支付風(fēng)險及資本市場風(fēng)險。它顯示了資本從貨幣商品到生產(chǎn)要素商品、營業(yè)商品再到貨幣商品的過程中，風(fēng)險隨著資本的不斷變化從上一階段轉(zhuǎn)移到下一階段，并逐漸地暴露出來。
具體來說，各階段風(fēng)險如下:(1)購買階段――資本配置風(fēng)險，即無法得到期望的生產(chǎn)要素及組合狀態(tài)的可能性;（2）生產(chǎn)階段――資本消耗風(fēng)險和資本產(chǎn)出風(fēng)險，即預(yù)付資本量可能無法收回的可能性，以及產(chǎn)品使用價值得不到社會認可的可能性;（3）銷售階段――資本復(fù)原風(fēng)險，即資本無法還原到原始出發(fā)點形態(tài)的可能性;(4)分配階段――資本支付風(fēng)險，即無法滿足資本所有者權(quán)益要求的可能性;(5)外部環(huán)境――資本市場風(fēng)險，即市場環(huán)境因素引起資本商品市場價值波動的可能性。
參考文獻：
[1]彭韶兵:財務(wù)風(fēng)險機理與控制分析，立信會計出版社，2001
一、財務(wù)風(fēng)險的來源
財務(wù)風(fēng)險既來自于外部環(huán)境，也來自于企業(yè)自身。任何企業(yè)都與社會各方面有著千絲萬縷的聯(lián)系，企業(yè)的生存和發(fā)展必然要受到客觀環(huán)境的影響，機會來源于環(huán)境。環(huán)境因素具有強制性、不確定性和不可控性的特點。環(huán)境風(fēng)險具有硬約束作用。雖然如此，但是企業(yè)對環(huán)境變化又是可以跟蹤預(yù)測的，其變化規(guī)律也是能夠掌握的。
二、財務(wù)風(fēng)險因不同的角度可以進行完全不同的分類
（一）一般地按企業(yè)的籌資活動、投資經(jīng)營活動、資金回收和收益分配這四項財務(wù)活動分，相應(yīng)地分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。1、籌資風(fēng)險主要是因借入資金而增加喪失償債能力的可能。在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性。對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。它是財務(wù)風(fēng)險的啟動點。2、投資風(fēng)險是由于不確定因素致使無法取得期望投資報酬的可能性。在財務(wù)上要正確處理企業(yè)投資經(jīng)營過程中的資金運動和正確處理資金運動過程的經(jīng)濟關(guān)系，投資項目如不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，將會引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定。它是財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的主導(dǎo)。3、資金回收風(fēng)險，即在產(chǎn)品銷售出去后，由于其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。它是財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)。4、收益分配風(fēng)險，即由于收益取得和分配而對資本價值和今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響的可能性。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。它卻是財務(wù)風(fēng)險的最終釋放。
（二）隨著企業(yè)財務(wù)劃分為出資者財務(wù)和經(jīng)營者財務(wù)，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也劃分為出資者財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險。出資者財務(wù)包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標是實現(xiàn)資本最大限度的增值，出資者財務(wù)風(fēng)險就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風(fēng)險、資本減值風(fēng)險和資本經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險。它是企業(yè)最基本的財務(wù)風(fēng)險，出資者所面臨的風(fēng)險是一種靜態(tài)風(fēng)險，且主要是一種由制度引發(fā)、受制度影響的風(fēng)險。而經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險具有復(fù)雜性、動態(tài)性、復(fù)合性的特征。
出資者財務(wù)是由提供資本者對其出資及其應(yīng)用狀況進行的管理，其目的就是要約束經(jīng)營者的財務(wù)行為，以保證資本的安全和增值。出資者財務(wù)風(fēng)險主要包括資本投資風(fēng)險、資本減值風(fēng)險和資本經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險。1、資本投資項目選擇風(fēng)險。出資者從多個投資項目中選擇一個最佳的進行投資，會由于知識能力有限，對經(jīng)濟環(huán)境認識不足、分析偏差等導(dǎo)致誤選最佳項目的可能性。2、資本減值風(fēng)險。它是出資者所投入資本由于被投資企業(yè)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致起可能遭受損失的風(fēng)險。3、資本經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險。出資者為了尋求更大的資本回報，避免資本風(fēng)險，需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，在這些資本經(jīng)營活動中，由于各種不確定因素的影響，使財務(wù)收益與預(yù)期收益相偏離，造成損失的可能性。
經(jīng)營者財務(wù)主要關(guān)注企業(yè)具體的經(jīng)營，所以籌資、投資和收益分配是經(jīng)營者財務(wù)的主要內(nèi)容。1、籌資活動風(fēng)險。它是籌資的實際結(jié)果與其目標之間的偏差的可能性，具體包括收益風(fēng)險和償債能力風(fēng)險。2、投資活動風(fēng)險。長期投資風(fēng)險主要是現(xiàn)金凈流量風(fēng)險，而短期投資主要面臨資產(chǎn)流動性風(fēng)險。3、收益分配協(xié)調(diào)風(fēng)險。當企業(yè)收益形成的現(xiàn)金流入遠遠大于分配給股東的現(xiàn)金股利時，股東可能會因現(xiàn)金偏好得不到滿足而拋售股票引致股價變動而對企業(yè)經(jīng)營及整體形象產(chǎn)生不利影響。當現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時，企業(yè)的再投資將發(fā)生困難，影響日后生產(chǎn)經(jīng)營。
（三）按資本運動階段的順序，資本經(jīng)歷了墊支、消費、回收及到下一次運動前的間歇四個階段。與之相應(yīng)，產(chǎn)生了資本配置、消耗、產(chǎn)出、復(fù)原、支付及資本市場風(fēng)險。它顯示資本從貨幣商品到生產(chǎn)要素商品、營業(yè)商品再到貨幣商品的過程中，風(fēng)險隨著資本的不斷變化從上一階段轉(zhuǎn)移到下一階段，并逐漸地暴露出來。
【關(guān)鍵詞】 財務(wù)風(fēng)險 市場經(jīng)濟 資金 籌資
隨著市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展，市場結(jié)構(gòu)趨向多元化發(fā)展，市場競爭更加激烈。隨著外界環(huán)境的多變性和國際金融危機的影響，企業(yè)發(fā)展過程中的風(fēng)險難以避免，財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因借債而帶來的還不起本息因而破產(chǎn)的可能性，可以說財務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在的，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個關(guān)鍵因素，企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險。本文主要分析了財務(wù)風(fēng)險的分類及特征，以及財務(wù)風(fēng)險的對策，具有一定的現(xiàn)實意義。
1. 財務(wù)風(fēng)險類別
1.1籌資風(fēng)險
籌資風(fēng)險是由于企業(yè)資金供需及市場環(huán)境的變化給企業(yè)財務(wù)帶來的不確定性，往往導(dǎo)致企業(yè)舉債經(jīng)營，經(jīng)營資金除自有資金外還有一部分借入資金，借入資金需要還本付息，給企業(yè)獲利能力增加了一定影響因素，一旦企業(yè)無力償還到期債務(wù)，企業(yè)便會陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。而企業(yè)是靠自有資金運營生產(chǎn)，財務(wù)風(fēng)險相對發(fā)生幾率較小，而要承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，反之如果有借入資金，企業(yè)將要承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)借入資金必須按期還本付息，在未來償還債務(wù)能力不確定的情況下，就會相應(yīng)增加企業(yè)的壓力和負擔(dān)，使企業(yè)面臨著資不抵債的潛在風(fēng)險，這也就形成了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。但企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益。不得不進行經(jīng)營籌資，籌資的途徑主要是通過銀行放貸，進行負債經(jīng)營。企業(yè)必然會增加按期還本付息的籌資負擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而使得企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率?；I資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、再融資風(fēng)險等。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)中無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險程度，并提出現(xiàn)避和防范風(fēng)險的措施。
1.2投資風(fēng)險
投資風(fēng)險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險。為獲得不確定的預(yù)期效益，而承擔(dān)的風(fēng)險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。它也是一種經(jīng)營風(fēng)險，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。只要風(fēng)險和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效的調(diào)節(jié)。投資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：（1）投資決策機制不健全，責(zé)任不明， 企業(yè)經(jīng)營管理者一時頭腦發(fā)熱而盲目拍板，造成投資決策的隨意性、主觀性、盲目性和獨斷性；（2）缺乏風(fēng)險意識，盲目追求“熱門”產(chǎn)業(yè)。在某些行業(yè)處于最“熱門”的時候才決定進入，結(jié)果投資后行業(yè)轉(zhuǎn)向低迷，企業(yè)深陷其中，進退兩難。（3）對項目僅側(cè)重于技術(shù)可行性的研究，對經(jīng)濟可行性的論證不夠重視，對投資成本及項目建成后的成本費用和效益測算不準確。從而根據(jù)過于樂觀的經(jīng)濟估算做出錯誤的決策。
1.3經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險或由于匯率的變動而導(dǎo)致未來收益下降和成本增加。經(jīng)營風(fēng)險主要包括采購風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險等。經(jīng)營風(fēng)險的出現(xiàn)是因為匯率的變動能改變一個公司的未來收益和成本，也就是它的營業(yè)現(xiàn)金流。
2. 財務(wù)風(fēng)險的基本特征
在企業(yè)財務(wù)管理工作中，只有充分了解財務(wù)風(fēng)險的基本特征，才能采取針對性措施防范和化解財務(wù)風(fēng)險。歸納起來，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要具有以下特征：
2.1客觀性
財務(wù)風(fēng)險難以避免，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，是客觀存在的，財務(wù)風(fēng)險因償還到期債務(wù)而引起，沒有債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營的資本全靠投資人投入，則不存在財務(wù)風(fēng)險，而現(xiàn)實很多企業(yè)都是籌資經(jīng)營，因此風(fēng)險無處不在，時刻存在。
2.2不確定性
財務(wù)風(fēng)險具有一定的可變性，并不是所有的財務(wù)風(fēng)險都可能發(fā)生，財務(wù)狀況具有不確定性，一般而言，企業(yè)舉債經(jīng)營目的一是擴大再生產(chǎn)，擴大規(guī)模，形成規(guī)模效益；二是投資于其他企業(yè)，向多元化發(fā)展，以分散經(jīng)營風(fēng)險。有投資就存在著一定的風(fēng)險因素，沒投資不存在財務(wù)風(fēng)險。
2.3資產(chǎn)流動性
由于與財務(wù)風(fēng)險相對應(yīng)的企業(yè)債務(wù)必須用現(xiàn)金來償還，而企業(yè)現(xiàn)金的主要來源有：銷售實現(xiàn)、應(yīng)收賬款收回、存貨變現(xiàn)、收回投資等，都與資產(chǎn)負債表中的流動資產(chǎn)息息相關(guān)。
2.4收益性
風(fēng)險與收益是成正比的，即風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。財務(wù)風(fēng)險的存在促使企業(yè)改善管理，采取措施防范財務(wù)風(fēng)險，提高資金利用效率，提高經(jīng)濟效益。
3. 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范對策
防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的措施。財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，不同的財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因不盡相同。因而，如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，化解財務(wù)風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。因此，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，主要應(yīng)做好以下工作：
3.1控制負債比例
即通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債使財務(wù)杠桿利益抵銷風(fēng)險增大所帶來的不利影響。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響。企業(yè)舉債經(jīng)營，全部資金中除自有資金外還有一部分借入資金，這會對自有資金鐵獲利能力造成影響；對借入資金需要還本付息，一旦無力償還到期債務(wù)，企業(yè)便會陷入財務(wù)困境基至企業(yè)破產(chǎn)。因此企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當?shù)呢搨?、降低資金成本，而且還要控制負債的規(guī)模，保證謹慎的負債比率，避免到期無力償債或資不抵債，從而來有效防范財務(wù)風(fēng)險。
3.2建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，加強財務(wù)防范能力
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在財務(wù)上的最終表現(xiàn)是現(xiàn)金流量不足，企業(yè)不能及時支付到期債務(wù)，企業(yè)能否正常經(jīng)營，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展不完全取決于贏利多少，而是企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金流，對于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，應(yīng)收及償付到期債務(wù)要保持的一定的穩(wěn)定性。預(yù)算管理制度的核心就是現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，準確的現(xiàn)金流量預(yù)算可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等以數(shù)量化形式加以表達。通過對一些量性財務(wù)指標的分析，如償債能力指標、盈利能力等指標的分析，可以判斷企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險，可采取切實可行的措施，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，增加企業(yè)經(jīng)濟效益。
結(jié)束語：
通過在企業(yè)中建立財務(wù)分析制度，做好財務(wù)分析是發(fā)揮財務(wù)管理作用在企業(yè)經(jīng)營中的最好途徑，通過改善企業(yè)財務(wù)經(jīng)營管理，有效控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的每一個細節(jié)，總體就能確保企業(yè)財務(wù)風(fēng)險最小化，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化目的。
參考文獻：
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[關(guān)鍵詞] 投資決策失誤企業(yè)內(nèi)部管理歧視性貸款
中小企業(yè)的發(fā)展對一個國家的經(jīng)濟發(fā)展有著不可替代的作用,在我國,數(shù)量眾多的中小成為我國社會就業(yè)的蓄水池,其重要性不言而喻,國家也越來越重視中小企業(yè),然而中小企業(yè)的發(fā)展存在著種種制約因素,其中,財務(wù)因素是制約其發(fā)展的最重要的因素之一。每個企業(yè)都希望能夠在財務(wù)管理上一帆風(fēng)順,然而有財務(wù)的地方就會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險,怎么樣正確的識別財務(wù)風(fēng)險和防范財務(wù)風(fēng)險才是最重要的。
一、在企業(yè)的發(fā)展成長中,財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,企業(yè)管理者不可能消滅風(fēng)險,只能通過各種手段來防范風(fēng)險和解決風(fēng)險,首先要做的就是正確的認識風(fēng)險的類別;中小型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要包括以下幾類
(1)籌資風(fēng)險?；I資風(fēng)險的形成主要是企業(yè)在籌措資金后,資金的作用沒有完全達到初期預(yù)定目標的風(fēng)險,它包括利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)等等;中小企業(yè)的資金實力相對較小,籌措資金時既要考慮到籌資成本,又要合理搭配資金的結(jié)構(gòu),還要考慮到成功籌資后,資金能否發(fā)揮它的最大效果,給企業(yè)帶來良好效益等等。如果企業(yè)在借入資金后,不能合理的管理資金,導(dǎo)致資金浪費嚴重,資金的投入產(chǎn)出效率低下,那么企業(yè)在后續(xù)的財務(wù)管理中肯定會出現(xiàn)利潤低下,現(xiàn)金流量不足,資金缺乏,還債壓力大,需要繼續(xù)籌資等一系列問題。對于中小企業(yè)來說,籌資風(fēng)險是極其危險的,稍有疏忽,就會導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)惡心循環(huán)中去,所以也需要企業(yè)管理者加強對籌資的管理和資金的管理。
(2)投資風(fēng)險。投資風(fēng)險是指企業(yè)在投資后,由于一系列的因素導(dǎo)致預(yù)期未達到預(yù)定收益的風(fēng)險。在市場經(jīng)濟條件下,為了最求利潤和效益的最大化,企業(yè)往往通過擴大生產(chǎn)規(guī)模來獲取規(guī)模效應(yīng),中小企業(yè)的投資是通過其辛辛苦苦積攢的經(jīng)營利潤或采用各種渠道籌措的資金來實現(xiàn)的,因此,由于其資金規(guī)模的限制,對投資的要求比大企業(yè)要嚴格的多,一次投資的失敗就會使企業(yè)的經(jīng)營陷入困境,這就需要企業(yè)的管理層合理布局,提高投資的成功率,避免投資風(fēng)險的發(fā)生。
(3)經(jīng)營風(fēng)險。中小企業(yè)由于其身份的特殊性,它不可能像大型企業(yè)一樣有一個規(guī)模龐大的管理層,它的決策和管理更加需要準確性。企業(yè)管理者要利用有限的管理資源來保證生產(chǎn)經(jīng)營中的銷合理進行,防止出現(xiàn)資金滯流,企業(yè)價值變動等情況;中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險主要包括原材料采購風(fēng)險、產(chǎn)品生產(chǎn)風(fēng)險、存貨風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險等等。
(4)流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險也是在中小企業(yè)各種財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,導(dǎo)致企業(yè)資金短缺,不能按期償債,企業(yè)的支付能力和償債能力出現(xiàn)問題的風(fēng)險。
(5)其他財務(wù)風(fēng)險。其他財務(wù)風(fēng)險包括由于國家政策的調(diào)整,不可抗性的天災(zāi)人禍所帶來的導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險的因素;例如:地震、雪災(zāi)等自然災(zāi)害帶來的財務(wù)損失、交通路線規(guī)劃導(dǎo)致的運輸成本上升等等。
二、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因分析
(1)國家政策的調(diào)整帶來的風(fēng)險。國家的金融政策的調(diào)整可能對中小企業(yè)帶來的影響,包括國家提高存款準備金率以及實行差額準備金制度使得廣大的中小商業(yè)銀行收緊放貸,使得中小企業(yè)融資受阻,無法解決資金問題被迫縮小經(jīng)營規(guī)模,或者是直接導(dǎo)致企業(yè)的資金出現(xiàn)嚴重問題而破產(chǎn)。
(2)銀行的歧視性貸款。由于中小企業(yè)具有經(jīng)營風(fēng)險的不確定性,商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款往往具有歧視性,加大了企業(yè)的貸款難度;而銀行貸款又往往是企業(yè)擴大在生產(chǎn)的主要資金來源,這就增加了中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的概率。
(3)金融體系不完整。我國中小企業(yè)的融資方式主要是銀行貸款,當銀貸出現(xiàn)問題時,企業(yè)就不能找到別的有效的融資方式,這就是我國金融體系不完整造成的企業(yè)融資路子狹小的問題。由于金融體系的不完整,中小企業(yè)不可能達到上市融資的條件,導(dǎo)致中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難時,找不到合適的方法來解決這一困難。
(4)企業(yè)的投資決策失誤。中小企業(yè)的資金有限,資金非常珍貴,因此,正確的投資合理的理財對他們來說是非常重要的,企業(yè)在投資時要做好產(chǎn)業(yè)調(diào)查,尋找合適的搭檔,誠實守信,爭取把少量的錢花在鋼刃上,力爭投資效益的最大化。對中小企業(yè)來說,最不能忍受的就是投資失敗,一次的投資失敗的代價往往不僅僅是財務(wù)危機這么簡單,甚至把企業(yè)推向破產(chǎn)。
三、中小企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險的對策
(1)政府政策的支持。當前中小企業(yè)在融資時面臨的主要問題就是銀行的歧視性貸款和金融行業(yè)制度的不健全,在大的經(jīng)濟環(huán)境下,尤其是經(jīng)濟危機的形式下,中小企業(yè)不能夠把握自己的命運,需要國家的政策扶植,來應(yīng)對經(jīng)濟的不景氣。政府可以出臺一些信貸和稅收的優(yōu)惠政策,比如規(guī)定金融機構(gòu)給予中小企業(yè)貸款的最低比例限制,政府建立為中小企業(yè)融資的專門平臺等措施。
(2)加強中小企業(yè)的企業(yè)內(nèi)部管理。在中小企業(yè)中,大都存在集權(quán)式,家族式的的管理現(xiàn)象,直接后果是企業(yè)的工作效率低下,部門分工不明確,個人的權(quán)利往往能左右企業(yè)的發(fā)展,個人的能力也直接左右企業(yè)的發(fā)展方向,因此,中小企業(yè)必須轉(zhuǎn)變管理觀念,引進先進的企業(yè)管理模式和高素質(zhì)的人才,實現(xiàn)決策和管理的民主化,這樣才能從根本上降低因個人問題而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
(3)完善中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理機制。由于中小企業(yè)規(guī)模小,因此,許多企業(yè)管理者不重視企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理,往往出現(xiàn)一人同時管理多個職位的現(xiàn)象,這樣不僅僅降低了工作效率,還容易導(dǎo)致腐敗的出現(xiàn);完善財務(wù)風(fēng)險管理機制,首先要引進專業(yè)的財務(wù)管理人才,并培養(yǎng)他們的財務(wù)風(fēng)險意識;其次,企業(yè)管理者應(yīng)該加大對財務(wù)管理的監(jiān)督;再次,完善財務(wù)體系,建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
(4)科學(xué)決策。中小企業(yè)的擴張規(guī)模相對較小,決策的難度也較小,但是投資對企業(yè)的影響卻是最大的,因此,決不能忽視投資決策的可行性分析,做好投資前調(diào)研,科學(xué)決策是保證投資成功的關(guān)鍵因素。
參考文獻:
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關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險 特征 類別 防范 控制
現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其特征
（一）現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念闡釋
財務(wù)是指為了重新獲取貨幣而墊支貨幣的活動，財務(wù)風(fēng)險即在財務(wù)活動中，因受到各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財務(wù)狀況具備不確定性，從而導(dǎo)致企業(yè)存在蒙受損失的可能性。從資本運動的角度講，資本流通始于貨幣的墊支、終于得到價值量增加的貨幣本金收回，則資本財務(wù)風(fēng)險在本金墊支之時便已產(chǎn)生。在資本流通中，財務(wù)風(fēng)險發(fā)生轉(zhuǎn)移和積聚，某一資本形態(tài)的風(fēng)險既吸納了上一資本形態(tài)的風(fēng)險，又接收了本形態(tài)新的風(fēng)險。隨著資本價值逐漸集中于商品產(chǎn)品，財務(wù)風(fēng)險也處于不斷積累狀態(tài)。
（二）現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的基本特征
不確定性。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險只是以一種可能性存在于財務(wù)工作中，只有條件成熟時，此種潛在的財務(wù)風(fēng)險才會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性損失；客觀性。財務(wù)風(fēng)險因不確定性因素的存在而使企業(yè)遭受損失的可能性，此種不確定性因素的存在則是客觀事件處于變化過程中的特征；嚴重性。無論哪種性質(zhì)的風(fēng)險，一旦轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性損失，其后果都會很嚴重。財務(wù)風(fēng)險并不是不可觸摸，根據(jù)企業(yè)財務(wù)資料理性分析，進而預(yù)測、評估企業(yè)經(jīng)營管理中可能發(fā)生的各種風(fēng)險，能有效對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險加以防范。
現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的常見類別
（一）按照財務(wù)屬性劃分
1.出資者財務(wù)風(fēng)險。出資者財務(wù)目標在于實現(xiàn)資本最大限度的增值，主要內(nèi)容有籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，因而出資者財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)最基本的財務(wù)風(fēng)險，也是一種由制度引發(fā)、受制度影響的靜態(tài)風(fēng)險，其包括：
資本投資項目選擇風(fēng)險是指出資者從多個投資項目中選擇一個最佳項目進行投資活動，但因知識能力所限、對經(jīng)濟環(huán)境認識不足、分析出現(xiàn)偏差等緣故，造成最佳項目誤選的風(fēng)險；資本減值風(fēng)險是指出資者所投入資本因受投資企業(yè)經(jīng)營上缺陷的影響而造成損失的可能性；資本經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險是指出資者抱持尋求更大資本回報、預(yù)防資本風(fēng)險的目的，對資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，而在資本經(jīng)營活動中，又因各種不確定因素的影響，造成財務(wù)收益和預(yù)期收益發(fā)生偏離，致使企業(yè)蒙受損失的可能性。
2.經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營者財務(wù)的主要內(nèi)容是籌資、投資和收益分配，其關(guān)注企業(yè)的具體經(jīng)營過程，而經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)出動態(tài)性、復(fù)雜性、復(fù)合性等特征。
籌資活動風(fēng)險是指企業(yè)籌資的實際結(jié)果和原有目標之間產(chǎn)生偏差的可能性，其具體分為收益風(fēng)險和償債能力風(fēng)險；投資活動風(fēng)險中，短期投資風(fēng)險主要是資產(chǎn)流動性風(fēng)險，長期投資風(fēng)險是現(xiàn)金凈流量風(fēng)險；當企業(yè)收益形成的現(xiàn)金流入遠大于分配給股東的現(xiàn)金股利時，股東極可能因現(xiàn)金偏好無法得到滿足而做出拋售股票舉動，使企業(yè)股價變動，進而影響企業(yè)經(jīng)營過程和整體影響，而當現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時，企業(yè)再投資活動將受限，最終影響企業(yè)日后的生產(chǎn)經(jīng)營。
（二）按照財務(wù)活動劃分
1.籌資風(fēng)險?；I資風(fēng)險即企業(yè)由于負債經(jīng)營而產(chǎn)生的喪失償債能力的風(fēng)險，其主要是由于借入資金而增加喪失償債能力的可能?；I資風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的啟動點。
2.投資風(fēng)險。投資風(fēng)險即因不確定因素導(dǎo)致企業(yè)不能取得期望投資報酬的可能性，由于投資活動而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)投資活動包括主業(yè)投資及其他項目投資，如果投資項目出現(xiàn)偏差，則會引起企業(yè)盈利能力、償債能力下降的不確定性。
3.外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險即因匯率變動而造成的企業(yè)財務(wù)成果的不確定性，其隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展和對外貿(mào)易額的日漸增長而越來越廣泛地存在于企業(yè)財務(wù)活動中。外匯風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的新表現(xiàn)。
4.資金回收風(fēng)險。資金回收風(fēng)險即在產(chǎn)品銷售出去后，因其貨幣資金收回的時間、金額的不確定性而出現(xiàn)的風(fēng)險。資金回收風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的外在表現(xiàn)。
5.收益分配風(fēng)險。收益分配風(fēng)險即因收益所得和分配而對資本價值及今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生一定影響的可能性。留存收益、分配股息是收益分配的兩個主要內(nèi)容，其中留存收益在于擴大規(guī)模來源，分配股息則為了滿足股東擴大財產(chǎn)的要求，此兩方面相互矛盾又相互聯(lián)系。
建立現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控機制
（一）完善財務(wù)管理系統(tǒng)
認真分析不斷變化的財務(wù)管理宏觀環(huán)境，把握其變化趨勢和規(guī)律，適時調(diào)整企業(yè)財務(wù)管理政策和管理方法，提高企業(yè)適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，降低乃至避免環(huán)境的變化給企業(yè)造成的財務(wù)風(fēng)險；設(shè)置合理的財務(wù)管理結(jié)構(gòu)，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，促使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)高效運行，有效防范、控制因財務(wù)管理系統(tǒng)不完善而帶來的財務(wù)風(fēng)險。
（二）加強內(nèi)部管理體系
加強企業(yè)內(nèi)部管理，提高資金使用效率及周轉(zhuǎn)速度，應(yīng)做到：根據(jù)不同情況，適當提高或降低負債資金比例，調(diào)整資金及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低不合理資金占用率，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)合理化；確定債務(wù)資金和自有資金、短期資金和長期資金的比例關(guān)系，并使之隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化始終處于動態(tài)管理狀態(tài)；建立一套科學(xué)、系統(tǒng)的應(yīng)收賬款體系，加強應(yīng)收賬款風(fēng)險的防范和控制；加強存貨管理，在保證生產(chǎn)和銷售良好運行的基礎(chǔ)上，將存貨總成本保持在最低水平。
（三）強化風(fēng)險防控意識
高素質(zhì)的財務(wù)管理人員不僅具備準確的職業(yè)判斷能力，能及時、準確地發(fā)現(xiàn)和評估潛在的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，還應(yīng)該樹立風(fēng)險意識，勇于承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任、善于分散財務(wù)風(fēng)險。在企業(yè)經(jīng)營過程中，應(yīng)在各部門、各人員尤其是企業(yè)決策管理部門和財務(wù)管理人員之間，普及風(fēng)險防控意識，并將此意識滲透于財務(wù)管理工作的每個環(huán)節(jié)。
（四）建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
完善的風(fēng)險防控機制應(yīng)包含一套實時、全面、動態(tài)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，以實現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營管理中潛在風(fēng)險的實時監(jiān)控。我國對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的分析研究起步較晚，但目前已有部分企業(yè)將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型運用于實際管理中。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)要求企業(yè)以財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他有關(guān)財務(wù)資料為依據(jù)，采取比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，充分利用財會、金融、市場影響、企業(yè)管理等理論知識，對企業(yè)經(jīng)營管理全過程實施有效監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)某種異兆時立即采取相應(yīng)措施，減少乃至規(guī)避風(fēng)險損失。
（五）合理利用風(fēng)險防控方法
分散法。風(fēng)險較大的投資項目應(yīng)選取分散法，即借助于企業(yè)間聯(lián)營、多種經(jīng)營、對外投資多元化等方式分散財務(wù)風(fēng)險，從而實現(xiàn)收益同享、風(fēng)險共擔(dān)。
轉(zhuǎn)移法。財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移，即在堅持合法、合理、公平、公正原則的基礎(chǔ)上，企業(yè)采取相應(yīng)措施轉(zhuǎn)嫁財務(wù)風(fēng)險。
回避法。在選取理財方式時，企業(yè)應(yīng)對各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險進行綜合評價，在保證財務(wù)管理目標的前提下，選擇風(fēng)險較小的方案，以避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，此為回避法。
降低法。在面對客觀存在的財務(wù)風(fēng)險時，企業(yè)努力采取措施降低財務(wù)風(fēng)險的方法即為降低法。
參考文獻：
一、財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標體系的構(gòu)建
（一）指標體系構(gòu)建的原則為了能夠客觀、全面地反映公司財務(wù)狀況，為公司財務(wù)風(fēng)險管理決策提供依據(jù)，需要綜合考慮各類影響因素，建立公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標體系。評價指標選擇應(yīng)遵循如下原則：1.重要性原則。不同的指標應(yīng)反映不同的方面和內(nèi)容，在選取指標時應(yīng)考慮指標對財務(wù)風(fēng)險影響的重要性，可以依據(jù)歷史文獻使用指標的頻率來選擇，使用指標頻率越高，說明該指標的重要性越高。2.全面性原則。財務(wù)風(fēng)險綜合評估必須綜合考慮各種可能的風(fēng)險，在設(shè)置財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標時盡可能把所有因素考慮進去，包括償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力等指標。3.可比性原則?？杀刃砸笤u價者選擇指標的含義明確、范圍清晰、統(tǒng)計口徑一致，在時間和空間上使指標具有可比性。在選擇指標時盡量選擇相對指標，這些指標不受公司規(guī)模大小的影響，不同規(guī)模和不同類型公司之間具有可比性。4.可操作性原則。選取財務(wù)風(fēng)險評價指標時應(yīng)盡可能采用現(xiàn)行的財務(wù)指標和統(tǒng)計指標，以使所選指標易于定量化。
（二）指標體系的構(gòu)建公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價是一個具有綜合性、層次性、動態(tài)性的系統(tǒng)分析?？紤]到公司在追求利潤最大化的同時追求可持續(xù)發(fā)展的目標，因此，目前公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標體系應(yīng)該包括：償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力等指標。1.償債能力。公司償債能力是指公司償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。能不能及時償還到期債務(wù)，是評價公司財務(wù)狀況好壞的關(guān)鍵標志。衡量償債能力的指標主要有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債比率、利息保障倍數(shù)及產(chǎn)權(quán)比率。2.盈利能力。公司盈利能力是指公司獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)公司收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標主要包括：總資產(chǎn)利潤率、銷售凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率等。3.營運能力。公司營運能力是指公司的經(jīng)營運行能力，即公司運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。公司營運能力指標主要包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。4.成長能力。公司成長能力反映公司在經(jīng)營過程中的發(fā)展能力和潛力，也是衡量公司財務(wù)風(fēng)險的重要指標。公司成長能力指標主要包括：總資產(chǎn)增長率、經(jīng)營利潤增長率和留存收益總資產(chǎn)比。5.現(xiàn)金能力。公司現(xiàn)金能力反映公司當期所獲得現(xiàn)金的能力，如果公司長期出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，公司會面臨財務(wù)風(fēng)險。現(xiàn)金能力指標主要包括：經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比、經(jīng)營現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入比、經(jīng)營現(xiàn)金總債務(wù)比。公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標體系見表1。
二、財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標體系權(quán)重的確定
（一）指標體系權(quán)重確定方法的選擇層次分析法是確定權(quán)重比較科學(xué)的方法，也是綜合評價中確定權(quán)重應(yīng)用最多的方法，該方法是主觀與客觀相結(jié)合方法，具體步驟如下：1.建立遞階層次的評價指標體系。通過分析各指標的相互關(guān)系，建立遞階層次的評價指標體系，如表1中各級指標的關(guān)系。2.構(gòu)建兩兩比較判斷矩陣。評價指標體系建立后。
（二）指標體系指標權(quán)重的確定按照層次分析法的步驟，首先請20位財務(wù)管理者對不同級別財務(wù)指標進行兩兩比較，根據(jù)其相對重要性給出分值，建立不同級別指標判斷距陣，最后對20份數(shù)據(jù)對角線上面數(shù)據(jù)求平均值，再對對角線下面數(shù)據(jù)求倒數(shù)。
三、財務(wù)風(fēng)險綜合評價標準指標的劃分
為了對公司財務(wù)風(fēng)險進行綜合評價，對指標體系中各指標劃分不同標準，標準劃分主要依據(jù)是參考有關(guān)文獻及有關(guān)標準，具體見表10。
四、財務(wù)風(fēng)險綜合評價方法的選擇
本文運用灰色聚類分析法對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行綜合評價。應(yīng)用灰色聚類分析法進行評價，克服了人為因素在整個評價過程中的影響，使評價結(jié)果更加準確、客觀。因此，灰色聚類分析法是一種較為科學(xué)的評價方法，在綜合評價中應(yīng)用比較多。
（一）灰色聚類分析法的原理聚類分析是采用數(shù)學(xué)定量手段確定聚類對象間的親疏關(guān)系并進行分型化類的一種多元分析方法，灰色聚類則是在聚類分析方法中引進灰色理論的白化函數(shù)而形成的，是將聚類對象對不同聚類指標擁有的白化數(shù)按不同的灰類進行歸納，提出以灰數(shù)的白化權(quán)函數(shù)生成為基礎(chǔ)的新的聚類方法。
（二）灰色聚類分析法評價的步驟本文運用改進的灰色聚類分析法對財務(wù)風(fēng)險進行綜合評價，使評價結(jié)果更加準確、客觀。具體步驟如下。1.按照評價要求所需劃分灰類。將各個指標按各自取值范圍和間距相應(yīng)地劃分為5個灰類，劃分標準主要依據(jù)有關(guān)文獻及有關(guān)標準。第一灰類至第五灰類的下限和上限分別為：x1i~x3i，x3i~x5i，x5i~x7i、x7i~x9i、x9i~x11i，其中x2i、x4i、x6i、x8i、x10i為各段的中間值。當指標是正指標時，各類分別對應(yīng)非常差、較差、一般、較好和非常好類；當指標是逆指標時，各類分別對應(yīng)非常好、較好、一般、較差和非常差類。2.計算二級指標屬于k類隸屬度。在灰色聚類分析中，一般計算灰色白化權(quán)函數(shù)，該函數(shù)僅計算屬于某灰類函數(shù)值。事實上某指標屬于某類具有模糊性，為此，采用指標隸屬度代替白化權(quán)函數(shù)。對于i指標的一個實際值x屬于k類隸屬度，通過下列公式確定。二級指標屬于k類隸屬度見圖1。3.計算一級指標屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)一級指標p中包含q個二級指標，第i個二級指標權(quán)重為Wi，則一級指標p屬于k類綜合聚類系數(shù)價對象中包含m個一級指標，則評價對象屬于k類的綜合聚類系數(shù)計算公式為。
五、財務(wù)風(fēng)險綜合評價的應(yīng)用
為了全面了解構(gòu)建模型的應(yīng)用情況，將該模型運用到唐山陶瓷股份有限公司財務(wù)風(fēng)險評價中。該公司成立于1998年，并于當年在深圳證券交易所上市發(fā)行股票。根據(jù)唐山陶瓷股份有限公司主要財務(wù)指標數(shù)據(jù)整理得到財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標體系所需指標，具體數(shù)據(jù)見表11。根據(jù)公式（6）~（8）計算償債能力二級指標的灰色白化權(quán)函數(shù)，同時依據(jù)公式（9）計算一級指標屬于k類綜合聚類系數(shù)。2008—2010年度唐山陶瓷股份有限公司償債能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果見表12。從表12可以看出，2008年度該公司的償債能力、盈利能力及現(xiàn)金能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別；營運能力評價結(jié)果為較差類別；成長能力評價結(jié)果為較好類別；綜合評價結(jié)果為非常差類別，反映該公司在當時財務(wù)風(fēng)險較大。2010年度該公司的償債能力、盈利能力及成長能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別；營運能力評價結(jié)果為較好類別；現(xiàn)金能力評價結(jié)果為較差類別；綜合評價結(jié)果為非常差類別，反映該公司在此時財務(wù)風(fēng)險也是非常大。由于公司財務(wù)狀況不佳，2011年該公司進行重組合并。
六、結(jié)論
[關(guān)鍵詞] 電網(wǎng)企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險 預(yù)警模型 保障體系
隨著電力體制改革的逐步深化，電力市場化進一步確立，電網(wǎng)企業(yè)面臨的競爭將日趨激烈。而電網(wǎng)企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營管理長期以來缺乏有效的約束監(jiān)督機制，使得決策的主觀性給企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營帶來了極大的風(fēng)險。加之風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)的相對滯后，風(fēng)險無法得到及時發(fā)現(xiàn)和控制，將使企業(yè)經(jīng)營陷入困境。因此，運用科學(xué)的手段，建立一套符合電網(wǎng)企業(yè)實際的、高效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)對電網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展及風(fēng)險管理有著重要意義。
一、當前企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析模型的研究現(xiàn)狀
目前從國內(nèi)外研究現(xiàn)狀來看，財務(wù)預(yù)警分析主要分為兩類：單變量預(yù)警和多變量預(yù)警分析。
1.單變量預(yù)警模型。單變量預(yù)警模型主要利用個別單一的財務(wù)比率來預(yù)測企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。此類模型簡單易懂，便于操作，但其本身存在的缺點巨大。首先，單個財務(wù)比率無法反映企業(yè)的整體財務(wù)狀況。其次，管理層對財務(wù)數(shù)據(jù)的操縱會使單個財務(wù)比率作出的預(yù)警信息失去可靠性。再次，對同一家公司選取的財務(wù)比率不同可能得出的預(yù)測結(jié)果不同。
2.多變量預(yù)警模型。多變量預(yù)警模型是指運用多種財務(wù)比率加權(quán)匯總而構(gòu)成線性函數(shù)公式來預(yù)測財務(wù)危機的一種模型。應(yīng)用最為廣泛的是美國紐約大學(xué)教授Altman的Z-Score五變量計分模型。它克服了單變量預(yù)警模型的缺陷，基本涵蓋了所有預(yù)測能力很強的指標，但局限性在于：它沒有考慮到較為客觀的現(xiàn)金流量指標，造成企業(yè)現(xiàn)實財務(wù)質(zhì)量失真的存在。
3.模型的研究存在的問題。從國內(nèi)外研究成果中可以看出，當前的預(yù)警模型基本運用會計數(shù)據(jù)和財務(wù)比率,而存在的問題在于:(1)機械性的將財務(wù)數(shù)據(jù)引入已有模型,忽視模型適用經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)實際的不同,造成檢驗結(jié)果的失真。(2)進行實證分析時刻意尋求統(tǒng)一的參數(shù)去解決所有企業(yè)的問題,缺乏對參數(shù)選擇的應(yīng)變能力。(3)選取的預(yù)警模型的側(cè)重點不同,使得財務(wù)指標不夠全面,降低預(yù)警模型的解釋能力。
二、電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的建立
1.風(fēng)險預(yù)警指標體系的建立。電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標的選取應(yīng)當遵循靈敏性和可操作性的標準。首先，要求所選指標體系能準確、敏感地反映財務(wù)風(fēng)險;其次,能夠?qū)ο嚓P(guān)統(tǒng)計資料及財務(wù)數(shù)據(jù)進行即時客觀的測定,再現(xiàn)財務(wù)管理的真實狀態(tài)。進行指標體系設(shè)計時應(yīng)結(jié)合電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特點及財務(wù)經(jīng)營特色,充分滿足整個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)預(yù)測性、動態(tài)性、實時性的要求。
在此基礎(chǔ)上建立的評價指標體系包括獲利能力、償債能力、資產(chǎn)運營能力、發(fā)展能力及管理能力五個方面：(1)獲利能力指標主要體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力及利潤增長能力，具體指標有反映資產(chǎn)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率，反映利潤增長能力的銷售利潤率、成本費用利潤率；(2)償債能力指標主要體現(xiàn)電網(wǎng)公司的相關(guān)債權(quán)債務(wù)實現(xiàn)能力，具體指標包括資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率以及陳欠電費回收率等；(3)資產(chǎn)運營能力主要包括反映資產(chǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)狀況的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映不良資產(chǎn)對資產(chǎn)質(zhì)量影響的資產(chǎn)損失比率；(4）發(fā)展能力指標主要反映電網(wǎng)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，包括銷售利潤的增長和資本資產(chǎn)規(guī)模的擴大，具體指標包括銷售增長率、資本積累率兩個指標；（5)管理能力指標主要體現(xiàn)電網(wǎng)企業(yè)的信用政策及供應(yīng)能力，具體指標圍繞人力資源的素質(zhì)及技術(shù)能力展開，例如勞動生產(chǎn)率、人員知識層次率等。
2.風(fēng)險預(yù)警模型的選取。由于單變量預(yù)警模型不能對電網(wǎng)企業(yè)整個財務(wù)狀況進行系統(tǒng)反映與風(fēng)險預(yù)警，Z值模型在電力行業(yè)缺乏適用的經(jīng)濟環(huán)境。根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特點及相關(guān)行業(yè)環(huán)境分析，對電網(wǎng)企業(yè)采用功效系數(shù)法綜合評價模型評估其財務(wù)風(fēng)險，即對各項評價指標結(jié)合行業(yè)平均水平設(shè)立滿意值和不允許值，以滿意值為上限，以不允許值為下限，通過計算各評價指標的滿意程度來確定各指標的分值，最后加權(quán)平均計算來評價被研究對象的綜合狀況。
建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警函數(shù)
其中：Wi為第i指標的權(quán)重； Bi為第i指標的值；Q值反映了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險綜合功效系數(shù)。
最終根據(jù)綜合功效系數(shù)的數(shù)值大小，將財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警級別分為5類：
3.風(fēng)險指標值的確定。運用功效分析法對風(fēng)險指標值進行歸一化處理。根據(jù)評價體系中選取指標的特點將指標分為極大型變量、極小型變量、穩(wěn)定型變量、區(qū)間型變量四類。用Bi表示實際指標值,m表示滿意值，n表示不允許值，則單項功效系數(shù)Wi值為:
（1)極大型變量單項功效系數(shù)，指標數(shù)值越大越好：
（2)極小型變量單項功效系數(shù)，指標數(shù)值越小越好：
（3)穩(wěn)定型變量單項功效系數(shù)，指標數(shù)值在某一穩(wěn)定點最好：
（4)區(qū)間型變量單項功效系數(shù)，指標數(shù)值在一定區(qū)間內(nèi)最好：
4.風(fēng)險指標權(quán)重的確定。風(fēng)險指標權(quán)重的大小根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險特點采用德爾菲法（專家打分法）確定，分為兩步：首先，確定財務(wù)風(fēng)險每個能力類別的指標，由若干名專家獨立地給出每個類別指標的權(quán)數(shù)，取其算術(shù)平均值作為該類別指標的權(quán)數(shù)。其次，繼續(xù)使用專家打分法對每個能力 類別相應(yīng)的各組評價指標分配該類別指標的權(quán)重，專家組獨立的給出個類別每個指標的權(quán)數(shù)，取其算術(shù)平均值作為該指標的權(quán)數(shù)。
三、電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的運行保障體系
電網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，因其財務(wù)風(fēng)險的特點及財務(wù)經(jīng)營特色而不同于普通企業(yè)。加之，電力市場化進一步確立，面臨的競爭將日趨激烈，風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)的相對滯后，使得電網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的高效運行需要進一步結(jié)合COSO風(fēng)險管理框架加強電網(wǎng)企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，建立與風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)相統(tǒng)一的保障體系。
1.優(yōu)化電網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險控制環(huán)境，保證風(fēng)險預(yù)警體系運作的相對獨立性。風(fēng)險控制環(huán)境包含著企業(yè)主體的基調(diào)理念，為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)其它要素提供約束和結(jié)構(gòu)。具體而言，風(fēng)險控制環(huán)境對財務(wù)預(yù)警目標如何制定，預(yù)警活動如何組織，風(fēng)險控制活動、信息與溝通和財務(wù)預(yù)警監(jiān)控措施的設(shè)計與運行等環(huán)節(jié)都將產(chǎn)生巨大影響。為此，電網(wǎng)企業(yè)必須培育健康的風(fēng)險管理文化、設(shè)立風(fēng)險管理機構(gòu)、明確相關(guān)崗位的權(quán)責(zé)分配，保證預(yù)警系統(tǒng)形成可觀真實的財務(wù)風(fēng)險管理文件。
2.制定適合電網(wǎng)企業(yè)實際的風(fēng)險管理目標，保證風(fēng)險預(yù)警體系指標的有效性。企業(yè)風(fēng)險管理機構(gòu)必須制定清晰、統(tǒng)一的風(fēng)險管理政策，制定適合電網(wǎng)企業(yè)實際的風(fēng)險管理目標，保證預(yù)警指標的選取遵循靈敏性和可操作性的標準，準確、敏感地反映財務(wù)風(fēng)險。同時，進行指標體系設(shè)計時應(yīng)結(jié)合電網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特點及財務(wù)經(jīng)營特色，充分滿足整個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)預(yù)測性、動態(tài)性、實時性的要求。
3.建立科學(xué)的風(fēng)險控制體系，針對關(guān)鍵風(fēng)險控制點建立有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)。電網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)循環(huán)的過程是以電網(wǎng)建設(shè)及電力銷售為核心，應(yīng)對電網(wǎng)建設(shè)、電力銷售、電費回收等關(guān)鍵點設(shè)定“財務(wù)預(yù)警目標一覽表”，結(jié)合相關(guān)目標進行風(fēng)險事項識別，確定風(fēng)險因素產(chǎn)生的原因，結(jié)合風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)對風(fēng)險進行分析，確定事項的風(fēng)險因素評價尺度及風(fēng)險等級。針對關(guān)鍵財務(wù)風(fēng)險控制點建立有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)，通過系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險識別、評估、控制、報告等環(huán)節(jié)對各種財務(wù)風(fēng)險進行全面防范和控制。
4.建立高效的風(fēng)險信息管理溝通網(wǎng)絡(luò)，確保風(fēng)險處理機制快速高效運轉(zhuǎn)。風(fēng)險信息管理溝通網(wǎng)絡(luò)為財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)接口，在預(yù)警系統(tǒng)與電網(wǎng)企業(yè)各個子系統(tǒng)之間建立起暢通的溝通渠道，進行數(shù)據(jù)傳遞與共享，確保風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)有效發(fā)揮作用。對存在于電網(wǎng)企業(yè)的電網(wǎng)建設(shè)、電力銷售、電費回收等關(guān)鍵點的風(fēng)險及電網(wǎng)企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)各環(huán)節(jié)的風(fēng)險進行動態(tài)管理，實現(xiàn)信息在企業(yè)各層次、各部門之間的傳遞和交流，以便為管理風(fēng)險和作出與財務(wù)預(yù)警目標相關(guān)的決策提供信息支持。
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