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序論：在您撰寫企業(yè)經(jīng)營狀況分類時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
Wang Xiaodong；Xue Hongzhi
（①西安工程大學(xué)理學(xué)院，西安 710048；②長安大學(xué)理學(xué)院，西安 710064）
（①School of Science，Xi'an Polytechnic University，Xi'an 710048，China；②School of Science，Chang'an University，Xi'an 710064，China）
摘要： 以2009年的60家企業(yè)作為訓(xùn)練樣本，構(gòu)建了以每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、每股現(xiàn)金流量為主的企業(yè)經(jīng)營狀況的指標(biāo)體系，并通過SPSS軟件建立了基于費(fèi)歇判別的企業(yè)經(jīng)營狀況的評價模型。最后利用該模型對60個訓(xùn)練樣本的經(jīng)營狀況進(jìn)行了回判，并將2009年的40家企業(yè)作為驗證樣本對該模型的推廣能力進(jìn)行了檢驗。仿真結(jié)果表明，基于費(fèi)歇判別的企業(yè)經(jīng)營狀況評價模型是一種較為有效的評價方法。
Abstract: Indicator system of enterprises' business status is mainly made up of earnings per share, net assets per share, the yield of net assets and operating cash flow per share by using the training samples which is coming from 60 enterprises in 2009, and an evaluation model of enterprises's business status based on fisher discriminant is set up by SPSS software. Finally, the business status of 60 training samples is discriminated and the model's expansibility is verified by the validation samples of 40 enterprises in 2009. The simulation results show that the evaluation model based on fisher discriminant is a very effective method.
關(guān)鍵詞： 費(fèi)歇判別 經(jīng)營狀況 指標(biāo)體系 評價模型
Key words: fisher discriminant；business status；indicator system；evaluation model
中圖分類號：F224 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2011）15-0133-02
0引言
上市公司是證券市場的基石，隨著企業(yè)競爭日趨激烈，其經(jīng)營狀況的好壞直接影響到證券市場的發(fā)展和廣大投資者的利益，對于投資者來說，如何評價企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞，特別是預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營狀況就顯得尤為重要。只有建立起適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營狀況的評價模型，才能使企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地，同時也為廣大投資者提供可靠的決策依據(jù)。目前關(guān)于企業(yè)經(jīng)營狀況分析的文獻(xiàn)不少[1-3]，而關(guān)于企業(yè)的經(jīng)營狀況的評價模型并不多見[4]，但文獻(xiàn)[4]所做的評價模型針對的是保險公司經(jīng)營能力的綜合排名，對于判別企業(yè)經(jīng)營的“正?！焙汀安睢钡那闆r并不適用。由于費(fèi)歇判別法對數(shù)據(jù)的分布沒有特殊的要求，因而很適合樣本分布事先不知道的情況，而且可全面考慮影響經(jīng)營狀況的各種因素，所以企業(yè)經(jīng)營狀況評價模型采用費(fèi)歇判別法來建立。
1費(fèi)歇判別原理
費(fèi)歇判別借助于一元方差分析的思想，將k組p維數(shù)據(jù)投影到某一方向，使得它們的投影組與組之間盡可能地分開，然后再選擇合適的判別規(guī)則，將新的樣品進(jìn)行分類判別。
由于考慮的是企業(yè)經(jīng)營“正?！焙徒?jīng)營“差”兩種情況，因此它們可看作均值向量μ1，μ2和協(xié)方差陣∑1，∑2都未知的兩個總體G1，G2，而兩個總體的費(fèi)歇判別和馬氏距離判別完全一致[5]。均值向量μ1，μ2和協(xié)方差陣∑1，∑2可通過樣本對其進(jìn)行估計。若要判斷樣本x來自哪個總體，首先計算樣本x到兩總體G1，G2的距離，然后比較這兩個距離。如果x距離某個Gj（j=1，2）最近，則認(rèn)為x∈Gj，其中樣本x到總體Gi的距離dx，G■采用馬氏距離。
2基于費(fèi)歇判別的經(jīng)營狀況評價模型的確定
2.1 樣本的選取在我國2009年深、滬兩交易所公布的上市公司中選取100家作為樣本，其中50家虧損公司作為經(jīng)營“差”的一類企業(yè)，50家不虧損公司作為經(jīng)營“正常”的一類企業(yè)。選取60家公司作為訓(xùn)練樣本，其中31家虧損公司，29家不虧損公司，余下的40家公司作為測試樣本。
2.2 經(jīng)營狀況評價模型的確定考慮與經(jīng)營狀況有關(guān)的4個財務(wù)指標(biāo)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、每股現(xiàn)金流量。利用SPSS軟件，首先計算兩組樣本的均值和標(biāo)準(zhǔn)差,然后進(jìn)行單變量組間均值相等檢驗，見表1。在表1的sig.列知，4個變量的顯著性水平P
表2是未標(biāo)準(zhǔn)化的費(fèi)歇判別函數(shù)的系數(shù)，所以未標(biāo)準(zhǔn)化的費(fèi)歇判別分析的經(jīng)營狀況評價模型為
y=-0.215+0.880x1+0.159x2-0.375x3+0.057x4
3對經(jīng)營狀況評價模型的檢驗
3.1 評價模型對訓(xùn)練樣本的回判為了考察該模型的優(yōu)良性，用其對訓(xùn)練樣本進(jìn)行回代估計，并計算它們誤判概率。用SPSS軟件進(jìn)行回判的結(jié)果見表3。
在表3中，Original一行表示用回代估計法進(jìn)行回判的結(jié)果，分類一列中的0和1代表實際的類別，Predicted Group Membership一列中的0和1代表預(yù)測的類別，Total一列代表的是樣本的個數(shù)。根據(jù)表3，對訓(xùn)練樣本的誤判概率見表4。由表4可知，用回代估計法該模型對訓(xùn)練樣本的誤判率為11.67%。
3.2 評價模型對測試樣本的判別推廣能力是衡量模型好壞的重要標(biāo)志，因而，為了檢驗?zāi)Ｐ偷耐茝V能力，將09年深、滬兩交易所公布的上市公司中的40家作為測試樣本，經(jīng)營差的企業(yè)有20家，經(jīng)營正常的企業(yè)有20家，測試樣本的誤判率見表5。由表5可知，該模型對測試樣本的誤判率為15%。
4結(jié)束語
通過SPSS軟件建立了基于費(fèi)歇判別的企業(yè)經(jīng)營狀況的評價模型y=-0.215+0.880x1+0.159x2-0.375x3+0.057x4。用回代估計法該模型對訓(xùn)練樣本的誤判率為11.67%，對測試樣本的誤判率為15%。由此可見，基于費(fèi)歇判別的企業(yè)經(jīng)營狀況評價模型是一種較為有效的評價方法，這對公司的經(jīng)營者和廣大的投資者提供了一定的參考。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:BP算法;經(jīng)營狀況;指標(biāo)體系;評價模型
中圖分類號:F27文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)31-0036-03
前言
企業(yè)的經(jīng)營狀況越來越多受到投資者的關(guān)注,它也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中的很重要的問題,因此如何做企業(yè)的經(jīng)營狀況評價問題也就是企業(yè)面臨的一個十分重要的問題。只有真正建立起適應(yīng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的評價模型,才能使企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地。
常用的評價模型很多,主要有統(tǒng)計方法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法等。統(tǒng)計方法如層次分析法評價模型[1]、模糊綜合評價模型[2]、Logistic回歸模型[3]、Bayes判別信用評價模型[4]、因子分析法[5]、聚類分析法[6～7]和主成分分析法等,雖然這些方法已得到了廣泛的應(yīng)用,但他們或多或少存在著一些欠缺:有些模型只能應(yīng)用于線性場合,對于非線性場合不適用;有些模型對于數(shù)據(jù)的分布要求很嚴(yán)格;有些模型的建立依賴于個人經(jīng)驗,有些模型難以應(yīng)用于多因素場合。統(tǒng)計方法需要描述自變量與因變量之間的函數(shù)關(guān)系,當(dāng)狀況較為復(fù)雜,用統(tǒng)計方法不易解決的時候,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可以成功的解決這一類問題。由于人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)具有并行處理、魯棒性和自組織等特點而被廣泛應(yīng)用[8～9]。下面采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建立企業(yè)經(jīng)營狀況評價模型。
一、網(wǎng)絡(luò)設(shè)計與訓(xùn)練
將中國2008年的64家公司作為訓(xùn)練樣本,其中經(jīng)營正常的公司有39家,經(jīng)營差的公司有25家,測試樣本采用2009年的17家公司,其中經(jīng)營正常的公司9家,經(jīng)營差的公司有8家。
1.網(wǎng)絡(luò)層數(shù)的確定
構(gòu)造一個2層的BP網(wǎng)絡(luò)來解決本節(jié)提出的兩類模式分類問題。
2.輸入維數(shù)、輸出層節(jié)點的確定
對兩類模式分類問題,財務(wù)指標(biāo)選取4個財務(wù)指標(biāo)x1=每股收益, x2=每股凈資產(chǎn),x3 =凈資產(chǎn)收益率, x4=主營利潤增長率, 用“0” 代表經(jīng)營差的企業(yè),用“1” 代表經(jīng)營正常的企業(yè).所以輸入維數(shù)為4,輸出層選取1個節(jié)點。
3.隱層節(jié)點的確定
一般狀況下,隱含層的結(jié)點數(shù)較難確定,因而采用試湊法。在能正確反映、實現(xiàn)輸入輸出映射的基礎(chǔ)上,盡量選取較少的隱層結(jié)點數(shù),從而使網(wǎng)絡(luò)模型盡可能的簡單。為了使數(shù)據(jù)更加精準(zhǔn),先將數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理,隱層分別選取節(jié)點為3,4,5,利用上述訓(xùn)練樣本對網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行訓(xùn)練。當(dāng)隱層選取3個節(jié)點時,訓(xùn)練誤差變化曲線(如圖1);當(dāng)隱層選取4個節(jié)點時,訓(xùn)練誤差變化曲線(如圖2);當(dāng)隱層選取5個節(jié)點時,訓(xùn)練誤差變化曲線(如圖3)。
圖1
圖 2
圖 3
從訓(xùn)練誤差曲線圖可以看出,當(dāng)隱層選取3個節(jié)點時,當(dāng)訓(xùn)練到第11步時,訓(xùn)練誤差達(dá)到0.001,當(dāng)隱層選取4個節(jié)點時,當(dāng)訓(xùn)練到第5～6步時,訓(xùn)練誤差達(dá)到0.001,當(dāng)隱層選取5個節(jié)點時,當(dāng)訓(xùn)練到第10～11步時,訓(xùn)練誤差達(dá)到0.001,因而,當(dāng)隱節(jié)點為4時,所需要的訓(xùn)練步驟最少,所以隱層節(jié)點選為4。
二、基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營狀況評價模型
當(dāng)隱層節(jié)點選為4時,各層的連接權(quán)值和閾值分別為:
w=3.33852.09120.1425- 0.3756- 0.1848 2.27941.5118- 2.85743.0057- 2.4902 0.5163- 0.4217- 1.0658 - 2.3104 - 0.8535 - 2.9116
B1=- 3.9598 1.3199 1.3199- 3.9598
V=[- 1.6817 2.9964 2.2098 3.8302] B2=- 3.6774
則由此得到BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的信用評價模型為:
y=gVjgXjixi+B1j+B2
其中:第一個g為logsig函數(shù),第二個g為logsig函數(shù),Vj為輸出權(quán)值,Wj為輸入權(quán)值,B1為輸入閾值,B2為輸出閾值。
三、網(wǎng)絡(luò)的仿真
1.訓(xùn)練樣本的網(wǎng)絡(luò)仿真
利用所建立的信用評價模型對64個訓(xùn)練樣本(經(jīng)營差的企業(yè)25個,序號為1-25,經(jīng)營正常的企業(yè)39個,序號為26-64)進(jìn)行兩類模式分類。仿真結(jié)果(見表1),從表1可以看出有25個網(wǎng)絡(luò)輸出值接近于0,序號為1-25,有39個網(wǎng)絡(luò)輸出值接近于1,序號為26-64,這表明在訓(xùn)練樣本中經(jīng)營正常的企業(yè)的正確識別個數(shù)為39,經(jīng)營差的企業(yè)正確識別個數(shù)為25(見表2),因此該評價模型對訓(xùn)練樣本的正確識別率達(dá)到100%。
2.測試樣本的網(wǎng)絡(luò)仿真
推廣能力是衡量神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)性能好壞的重要標(biāo)志,因而,為了檢驗網(wǎng)絡(luò)的推廣能力,將2009年第一季度的17家上市公司作為測試樣本,經(jīng)營差的企業(yè)有8家,經(jīng)營正常的企業(yè)有9家,測試樣本的網(wǎng)絡(luò)輸出結(jié)果如下(見表3):
從表3可以看出序號為1-8的網(wǎng)絡(luò)輸出值接近于0(0.9924),所以經(jīng)營正常的企業(yè)正確識別了9家,從表4可以看出,該評價模型對測試樣本的正確識別率也達(dá)到了100%。
總結(jié)
采用中國2008年的64家上市公司和2009年的17家公司的財務(wù)數(shù)據(jù),考慮上市公司經(jīng)營狀況的4 個主要財務(wù)指標(biāo):每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、主營利潤增長率。通過matlab 軟件,利用2008年的64家公司的數(shù)據(jù)建立了基于BP算法的經(jīng)營狀況評價模型,并利用該模型對2009年的17家公司的經(jīng)營狀況進(jìn)行了評價。仿真結(jié)果表明,訓(xùn)練后的網(wǎng)絡(luò)模型對訓(xùn)練樣本和測試樣本的正確識別率為100%。因此,基于BP算法的經(jīng)營狀況評價模型能夠正確的對兩類模式進(jìn)行分類,具有潛在的應(yīng)用價值。
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An Evaluation Model of Enterprises’s Business Status Based on BP Algorithm
WANG Xiao-dong1,XUE Hong-zhi2,YANG Wen1
(1. School of Science, Xi’an Polytechnic University,Xi’an 710048,China;2. School of Science, Chang’an University Xi’an 710064,China)
[關(guān)鍵詞]經(jīng)營活動 效益 分析 評價
中圖分類號：F272.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-914X（2013）36-0376-01
1 經(jīng)營活動效益分析的內(nèi)容
經(jīng)營活動效益分析是以工商企業(yè)經(jīng)營實態(tài)和各項經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)為內(nèi)容的。由于各企業(yè)的經(jīng)營活動較為復(fù)雜，范圍較為廣泛.在診斷活動中就要根據(jù)分析的目的和范圍，對企業(yè)經(jīng)營中關(guān)鍵性和實質(zhì)性的指標(biāo)進(jìn)行分析，主要有；經(jīng)營比率分濟(jì)，財務(wù)報表分析，盈虧平衡分析、等。
1.1 經(jīng)營比率分析
經(jīng)營比率分析是指用百分比率表示財務(wù)報表上各科目之間的關(guān)系，然后用這些比率從收益率、生產(chǎn)效率、資金周轉(zhuǎn)率、安全率和增長適應(yīng)率等五個方面來分橋企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
1.2 財務(wù)報表分析
財務(wù)報表分析是企業(yè)經(jīng)營狀況和成果的綜合反映。因此，財務(wù)報表分析是經(jīng)營活動效益分橋的基本內(nèi)容。
1.3 盈虧平衡分析
在對工商企業(yè)經(jīng)營診斷中，盈虧平衡分析的方法應(yīng)用比較廣泛。無論是對生產(chǎn)或者是商業(yè)銷售企業(yè)，在分析其經(jīng)營計劃、經(jīng)營決策、利潤管理、生產(chǎn)和銷售數(shù)量的控制，成本決策和判斷企業(yè)經(jīng)營發(fā)展趨勢上都有著十分重要的作用。盈虧平衡分析的核心問題是，利用盈虧平衡的原理，對企業(yè)在不同因意影響下的各種經(jīng)營狀況分析，找出影響提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的不利因素，提出提高獲利水平的改進(jìn)措施。
2 經(jīng)營效益綜合分析
對企業(yè)經(jīng)營活動效益分析，除了評價每一具體指標(biāo)的完成情況外，還要將各種指標(biāo)綜合分析，從總體上對企業(yè)經(jīng)營活動的情況做出準(zhǔn)確的評價。進(jìn)行綜合分析評價時，常用的圖表
有：經(jīng)營比率綜合分析表、經(jīng)營效益指標(biāo)變化趨勢圖和經(jīng)營雷達(dá)圖。
2.1 經(jīng)營比率綜合分析表
經(jīng)營比率綜合分析表見（表1），是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營比率分析的內(nèi)容，將近期主要比率指標(biāo)的增減變化情況綜合一起匯成分析表.總體分析這些指標(biāo)結(jié)構(gòu)的合理性和綜合效益情況。
2.2 經(jīng)營效益指標(biāo)變化趨勢固
經(jīng)營效益指標(biāo)變化趨勢圖2，是在經(jīng)營比率綜合分析表的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，選擇主要指標(biāo)繪制在坐標(biāo)圖上，以便更直觀地觀察其發(fā)展變化趨勢。
2.3 經(jīng)營雷達(dá)圖
經(jīng)營雷達(dá)圖是對企業(yè)的收益性、生產(chǎn)性、資金流動性、安全性和增長性五個方面用直觀的圖象形式來綜合分析觀察的。雷達(dá)圖能夠直觀地顯示出企業(yè)經(jīng)營的效益和薄弱環(huán)節(jié).為改善企業(yè)經(jīng)營狀況指明方向。
2.3.1 經(jīng)營雷達(dá)圖的構(gòu)成。
經(jīng)營雷達(dá)圖的結(jié)構(gòu)如圖3。它是由3個同心圓，5個區(qū)域構(gòu)成的（每個區(qū)域72。），每個區(qū)域倍或最佳狀態(tài)。
2.3.2 經(jīng)營雷達(dá)圖的分析方法。雷達(dá)圖的分析方法是：①如果企業(yè)的比率值位于標(biāo)準(zhǔn)區(qū)內(nèi)，則說明企業(yè)比率值低于同行業(yè)的平均水乎，企業(yè)在市場競爭中處于劣勢，應(yīng)認(rèn)真分析原因，提出改進(jìn)措施；②如果企業(yè)的比率值接近或低于小圓，則說明企業(yè)經(jīng)營效益較差，處于十分危險的境地，要采取果斷措施扭轉(zhuǎn)局面；②如果企業(yè)的比率值大于標(biāo)準(zhǔn)區(qū)接近大圓，則說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。
2.3.3 營雷達(dá)圖的評價。由于不同企業(yè)在經(jīng)營活動中所采取的經(jīng)營方針、策略等不同，因而所取得的經(jīng)營成果也各有側(cè)重。同時，各企業(yè)在經(jīng)營雷達(dá)因上所顯示出的圖象，即經(jīng)營態(tài)
勢也不盡相同。在對工商企業(yè)診斷中，就是要根據(jù)雷達(dá)團(tuán)上顯示出的經(jīng)營態(tài)勢，分橋各企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢以便提出改善措施。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞：供電企業(yè)；經(jīng)濟(jì)活動；經(jīng)營狀況；評價體系
中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）09-00-02
一、企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析內(nèi)容與任務(wù)
（一）企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析內(nèi)容。企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析是指以經(jīng)濟(jì)核算資料和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為依據(jù)，對企業(yè)一定的經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行比較分析和研究，力求改善生產(chǎn)經(jīng)營管理，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一種管理活動。該活動主要包括六方面內(nèi)容：一是生產(chǎn)分析。即生產(chǎn)條件分析和生產(chǎn)成果分析；二是銷售分析。即產(chǎn)品銷售的影響因素分析、銷售計劃完成情況分析、產(chǎn)品銷售預(yù)測分析以及銷售合同執(zhí)行情況分析；三是利潤分析。即產(chǎn)品銷售利潤分析、利潤計劃完成情況分析以及利潤預(yù)測分析；四是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動綜合分析。即企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析和生產(chǎn)經(jīng)營狀況綜合分析；五是成本費(fèi)用分析。即產(chǎn)品單位成本分析、成本預(yù)測分析、成本費(fèi)用計劃執(zhí)行情況分析以及成本項目分析；六是財務(wù)分析。獲利能力分析、財務(wù)狀況分析、償債能力分析以及資金籌措與資金運(yùn)用分析。
（二）企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析的任務(wù)。一是全面落實企業(yè)經(jīng)營管理，提升經(jīng)濟(jì)效益；二是檢查經(jīng)營計劃或目標(biāo)任務(wù)的完成情況；三是合理估測企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，為確定企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營計劃和經(jīng)營決策提供理論依據(jù)。
二、供電企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析內(nèi)容
現(xiàn)行供電企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析主要包括十大內(nèi)容，即綜合評價、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與外部環(huán)境、專題分析、電力營銷情況、用電市場分析、人力資源情況、資產(chǎn)與財務(wù)狀況、電網(wǎng)建設(shè)與投融資、電網(wǎng)運(yùn)行與安全生產(chǎn)情況以及重要指標(biāo)預(yù)測。
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析：國家政策、宏觀調(diào)控和本地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值等宏觀經(jīng)濟(jì)因素對企業(yè)經(jīng)營的影響分析。
（二）總體經(jīng)營狀況分析。
（三）電力營銷分析：電力營銷分析是用電管理部門圍繞公司經(jīng)營目標(biāo)，關(guān)注營銷市場變化，對報告期用電營銷指標(biāo)、工作內(nèi)容的全面分析，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析的重要組成部分。通過營銷分析，掌握國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，是做好經(jīng)濟(jì)調(diào)控工作的重要手段。電力營銷分析主要包括：售電量分析、售電單價分析、電費(fèi)回收率分析、電費(fèi)余額指標(biāo)分析。其中貢獻(xiàn)率是分析經(jīng)濟(jì)效益的一個指標(biāo)，該指標(biāo)常常用于分析經(jīng)濟(jì)增長中各因素作用大小的程度。整理提供因素分析法在電力營銷分析中具有重要作用，綜合指數(shù)的特點是，用于對比的總量指標(biāo)，一般可以分解為兩個因素，將其中一個固定起來，就能反映出另一個因素變動對總量指標(biāo)的影響程度。編制綜合指數(shù)按照統(tǒng)計學(xué)原則，數(shù)量指標(biāo)綜合指數(shù)應(yīng)以基期的質(zhì)量指標(biāo)為同度量因素，而編制質(zhì)量指標(biāo)綜合指數(shù)，應(yīng)以報告期的數(shù)量指標(biāo)為同度量因素。在售電單價變動分析中，售電平均電價的變化可以分解為兩個因素，即分類售電單價的變動和分類售電量比重的變動。
（四）成本與費(fèi)用分析：購電量分析、購電價格分析、固定成本結(jié)構(gòu)分析、可控成本分析。
（五）生產(chǎn)資源利用效果分析：安全生產(chǎn)狀況分析、電網(wǎng)運(yùn)行與設(shè)備狀況分析。
（六）財務(wù)與資產(chǎn)狀況分析：企業(yè)盈虧狀況與獲利能力分析、財務(wù)狀況及其變動情況分析、資產(chǎn)狀況及其變動情況分析、投資與電網(wǎng)建設(shè)分析、償債能力分析、其他影響因素及風(fēng)險分析。在財務(wù)指標(biāo)分析中，內(nèi)部利潤變動情況的分析包括：企業(yè)各項利潤額指標(biāo)計劃完成情況和增長變動情況的影響；企業(yè)營業(yè)利潤和營業(yè)外損失對企業(yè)利潤增長的影響分析；營業(yè)外收益和營業(yè)外損失對企業(yè)利潤增長的影響分析等。還需要分析成本指標(biāo)變動的影響。
（七）結(jié)論性總結(jié)：根據(jù)以上分析找出存在的主要問題，提出下一步經(jīng)營方向，制定具體措施，報告公司經(jīng)濟(jì)活動分析會。
三、供電企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析指標(biāo)體系
（一）供電企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析指標(biāo)體系的概念
為準(zhǔn)確反映供電企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)，全面把握供電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)濟(jì)效益狀況，供電企業(yè)建立健全的經(jīng)濟(jì)活動分析指標(biāo)體系，該體系主要由五大指標(biāo)構(gòu)成，包括安全生產(chǎn)指標(biāo)（變、配電事故）、經(jīng)營銷售指標(biāo)（線損率、供電量、電費(fèi)回收率、售電量）、財務(wù)指標(biāo)（變動成本、福利費(fèi)、材料費(fèi)、內(nèi)部利潤、單位固定成本、盈利能力）、勞動生產(chǎn)率指標(biāo)（生產(chǎn)人員勞動生產(chǎn)率、全員勞動生產(chǎn)率）以及多種經(jīng)營指標(biāo)（總產(chǎn)值、完成工資額、上繳稅金）等。現(xiàn)階段，供電企業(yè)多層次、多因素評價指標(biāo)體系。供電企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動評價指標(biāo)體系是指以分析評價供電企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動為目的，以重要性、科學(xué)性、合理性、完整性原則為指導(dǎo)，運(yùn)用系統(tǒng)論方法，將相關(guān)指標(biāo)集合在一起所構(gòu)成的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。目前，供電企業(yè)具有兩種多層次、多因素評價指標(biāo)體系建立方法：一種是建立大而全的指標(biāo)體系；另一種是從大量指標(biāo)中選取具有代表性，能準(zhǔn)確反映供電企業(yè)狀況的部分指標(biāo)所組成的指標(biāo)體系。
（二）供電企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動分析的方法
1.對比分析法。對比分析法是從數(shù)量上確定差異的一種方法，其是指通過將有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對比來分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況的方法。通常情況下，包括本企業(yè)實際指標(biāo)與其他企業(yè)實際指標(biāo)之間的對比、計劃指標(biāo)與實際指標(biāo)之間的對比、本期實際指標(biāo)和往期實際指標(biāo)之間的對比。
一、財務(wù)報表分析與企業(yè)經(jīng)營決策的關(guān)系
1.財務(wù)報表分析與企業(yè)經(jīng)營決策的含義
財務(wù)報表主要包含企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)品銷售、資金流動等方面內(nèi)容，能夠提供各種企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營信息。財務(wù)報表不僅包含企業(yè)的經(jīng)營利潤、產(chǎn)品銷售、資金流動等方面信息，而且包含企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債情況、資本結(jié)構(gòu)、資本變動狀況。財務(wù)報表分析通過整理各種財務(wù)信息，對這些財務(wù)信息進(jìn)行精準(zhǔn)的量化分析，指出企業(yè)經(jīng)營中存在的漏洞與不足之處，來指導(dǎo)企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)高管在參考財務(wù)會計報表后，針對財務(wù)會計報表出現(xiàn)的問題進(jìn)行治理，以保證企業(yè)經(jīng)營活動的順利發(fā)展。會計部門主要對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、資金流動狀況，進(jìn)行詳細(xì)的記錄和計算，財務(wù)報表分析能夠保障企業(yè)資金的準(zhǔn)確性與安全性。財務(wù)部門從不同的角度，對企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行全面準(zhǔn)確分析；還運(yùn)用單位變量確定法，對企業(yè)的單一變量所造成的影響進(jìn)行分析。
企業(yè)的經(jīng)營決策首先要制定出一套完善的企業(yè)經(jīng)營方案，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方案開展各項生產(chǎn)經(jīng)營活動，來達(dá)到既定的生產(chǎn)目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)利潤。企業(yè)的經(jīng)營決策應(yīng)該制定一套完整的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方案、企業(yè)經(jīng)營管理方法，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方案能夠引導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，企業(yè)經(jīng)營管理方法能夠?qū)ζ髽I(yè)的生產(chǎn)流程、資金流向進(jìn)行有效監(jiān)督，保障企業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)資金的安全與透明。
2.財務(wù)報表分析與企業(yè)經(jīng)營決策的關(guān)系
會計部門需要對企業(yè)的各項財務(wù)經(jīng)營狀況進(jìn)行記錄和計算，并將其記錄形成簡潔的財務(wù)報表。財務(wù)報表需要運(yùn)用文字、數(shù)據(jù)、公式、圖表的形式進(jìn)行表示，以達(dá)到簡潔易懂的效果。財務(wù)報表提供的信息要能夠被企業(yè)管理者理解，企業(yè)管理者在瀏覽財務(wù)報表后，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況進(jìn)行改革與調(diào)整。財務(wù)報表需要能夠明確反映企業(yè)的資金總量、流動資金數(shù)額、生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量、產(chǎn)品銷量等一系列信息，為企業(yè)未來的經(jīng)營決策提供相應(yīng)指導(dǎo)。
二、財務(wù)報表分析的內(nèi)容和流程
1.財務(wù)報表分析的內(nèi)容
財務(wù)報表分析主要對企業(yè)的經(jīng)營利潤、商業(yè)經(jīng)營能力、管理狀況進(jìn)行統(tǒng)計分析。
企業(yè)的經(jīng)營利潤指的是企業(yè)在短時間內(nèi)各項經(jīng)營所獲得的總利潤，企業(yè)經(jīng)營利潤主要包括：產(chǎn)品銷售利潤、成本節(jié)約利潤、企業(yè)管理獲得利潤。企業(yè)財務(wù)報表的經(jīng)營利潤分析，能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理問題。通過對企業(yè)的營利狀況、管理情況進(jìn)行分析，找出企業(yè)各個經(jīng)營環(huán)節(jié)存在的問題，并采取措施進(jìn)行解決。
企業(yè)的經(jīng)營能力指的是在市場環(huán)境競爭激烈的情況下，企業(yè)通過內(nèi)部生產(chǎn)資源、生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)化整合，來完成企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤的增長。企業(yè)的經(jīng)營能力與管理狀況密不可分：一方面來自于企業(yè)管理的加強(qiáng)，企業(yè)生產(chǎn)資源、生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)化整合；另一方面來自于企業(yè)資金、生產(chǎn)產(chǎn)品的快速流轉(zhuǎn)。資金與產(chǎn)品的快速交易轉(zhuǎn)換，能夠帶來更多的閑置資金，也能夠加快企業(yè)資本的重新利用與利潤的不斷產(chǎn)出。
企業(yè)的財務(wù)分析需要對企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)、管理狀況、資金流動情況，進(jìn)行全面詳細(xì)的分析。單一指標(biāo)的企業(yè)財務(wù)分析，不能夠?qū)ζ髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動作出準(zhǔn)確判斷，也就不能達(dá)到指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營的目的。
2.財務(wù)報表分析的流程
財務(wù)報表分析的流程，主要包括以下幾方面內(nèi)容：
（1）確定分析標(biāo)準(zhǔn)與目標(biāo)。企業(yè)會計部門需要根據(jù)財務(wù)報表的不同用途，運(yùn)用不同的分析標(biāo)準(zhǔn)與分析方法，進(jìn)行企業(yè)各種經(jīng)營因素的分析。在進(jìn)行財務(wù)報表分析的過程中，企業(yè)要將企業(yè)的生產(chǎn)因素分析結(jié)果，與國家制定的生產(chǎn)因素標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比分析。通過對比發(fā)現(xiàn)各種生產(chǎn)因素存在的問題，并采取相應(yīng)措施進(jìn)行問題治理。目前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，主要存在企業(yè)債務(wù)沉重、資金短缺、虛假投資、管理不到位等方面問題。
（2）策劃分析方案。企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)能夠表現(xiàn)企業(yè)在一段時間內(nèi)的經(jīng)營狀況，但財務(wù)數(shù)據(jù)不能對企業(yè)未來的經(jīng)營情況進(jìn)行合理規(guī)劃。而企業(yè)高層需要在瀏覽各項財務(wù)數(shù)據(jù)后，制定出詳細(xì)的企業(yè)問題解決方案、企業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)方案、企業(yè)發(fā)展規(guī)劃方案與企業(yè)資金流動方案。只有之當(dāng)初準(zhǔn)確合理的企業(yè)發(fā)展方案，才能推動企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，推動企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的逐漸增長。
（3）整理核實信息。在對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營信息進(jìn)行分析后，需要對各種信息的真實性進(jìn)行審查與確定。只有保障企業(yè)經(jīng)營信息的真實性，才能夠順利開展接下來的發(fā)展工作。
（4）得出結(jié)論。在完成財務(wù)報表分析、財務(wù)數(shù)據(jù)核實后，需要對企業(yè)的發(fā)展做出整體評價，包括：企業(yè)發(fā)展中的優(yōu)勢之處、企業(yè)發(fā)展中的不足之處、需要改進(jìn)的發(fā)展項目等。
三、財務(wù)報表分析對企業(yè)經(jīng)營決策的影響與局限性
1.財務(wù)報表分析在企業(yè)經(jīng)營決策中的作用
企業(yè)在對各種生產(chǎn)因素的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，能夠得出企業(yè)在一段時間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，也能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營存在的問題。其次財務(wù)報表分析能夠?qū)ζ髽I(yè)的資金流動情況進(jìn)行統(tǒng)計，得出企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營范圍、資金損失狀況。企業(yè)管理者在獲得相應(yīng)的資金流動信息后，能夠根據(jù)資金的流動方向，對自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。財務(wù)報表分析能夠提供眾多的企業(yè)管理信息，在減少企業(yè)管理與成本支出的情況下，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤。財務(wù)報表分析也能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營利潤進(jìn)行分析，企業(yè)的經(jīng)營利潤包括企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤、成本節(jié)約利潤、企業(yè)管理利潤等。財務(wù)報表分析還能夠?qū)ζ髽I(yè)的生產(chǎn)成本、損耗成本進(jìn)行統(tǒng)計，通過企業(yè)生產(chǎn)總成本、經(jīng)營利潤的對比，可以得出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題。通過對各種問題進(jìn)行梳理，針對主要問題采取適當(dāng)?shù)拇胧┯枰越鉀Q。最后財務(wù)報表分析還能夠?qū)ζ髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)、外債狀況、流動資金數(shù)額進(jìn)行統(tǒng)計分析，通過分析能夠得出企業(yè)的資金流向。企業(yè)的不合理的投資活動，會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、資本流向產(chǎn)生嚴(yán)重影響。企業(yè)失敗的投資活動會產(chǎn)生眾多的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，也會損失大量的發(fā)展資金。因此財務(wù)報表分析一方面能夠?qū)ζ髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行記錄，反映企業(yè)的經(jīng)營狀況；另一方面也能夠?qū)ζ髽I(yè)存在的各種風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)督，避免各種風(fēng)險所帶來的資金損失。
2.財務(wù)報表分析的局限性
財務(wù)報表分析在對企業(yè)生產(chǎn)成本、損耗成本、經(jīng)營利潤、資金流動狀況、資本結(jié)構(gòu)、外債狀況、流動資金數(shù)額等因素進(jìn)行分析的過程中，會受到其他不確定因素的干擾。這種不確定因素的干擾會使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營信息，與實際企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況產(chǎn)生較大差別。財務(wù)報表分析主要包括以下幾方面的局限性：
（1）企業(yè)財務(wù)報表是對企業(yè)過去生產(chǎn)經(jīng)營狀況的統(tǒng)計與分析，但隨著市場競爭的日趨激烈、市場經(jīng)濟(jì)的日益復(fù)雜，企業(yè)各種生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)都會發(fā)生不確定的變化。特別是在國家宏觀調(diào)控政策的前提下，企業(yè)財務(wù)報表會與真實生產(chǎn)經(jīng)營情況存在一定的差異。
（2）其次企業(yè)財務(wù)分析所運(yùn)用的比率分析法，是對企業(yè)各種生產(chǎn)因素進(jìn)行財務(wù)分析。企業(yè)選取不同的財務(wù)經(jīng)營時間段，會具有不同的經(jīng)營數(shù)據(jù)。而對不同的經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行比率分析法的分析，會得到不同的企業(yè)財務(wù)分析結(jié)果。
（3）企業(yè)的財務(wù)人員大多具有專業(yè)的技術(shù)水平與知識素養(yǎng)，但它們通常以企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)作為財務(wù)分析的主要角度，而不會從企業(yè)經(jīng)管理角度進(jìn)行企業(yè)財務(wù)分析。
四、財務(wù)報表分析在企業(yè)經(jīng)營決策中存在的問題
1.思想與管理的脫節(jié)
財務(wù)報表分析主要為企業(yè)提供可靠的生產(chǎn)經(jīng)營信息，以指導(dǎo)企業(yè)未來的經(jīng)營活動。但目前大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)報表分析指作為參考數(shù)據(jù)，而不能決定企業(yè)未來的經(jīng)營方向。由于企業(yè)高層故意忽視財務(wù)報表分析結(jié)果，自主操控企業(yè)的經(jīng)營模式與發(fā)展方向，導(dǎo)致財務(wù)報表成為企業(yè)經(jīng)營中的擺設(shè)。很多企業(yè)經(jīng)營者一味追求企業(yè)的虛假宣傳、面子工程，而將企業(yè)的產(chǎn)品品質(zhì)、經(jīng)濟(jì)效益放置一邊，最終導(dǎo)致企業(yè)陷入發(fā)展困境。
2.報表分析的片面性
財務(wù)報表分析還會存在分析片面性的問題，分析片面性與財務(wù)報表分析人員思想的片面性有較大關(guān)系。企業(yè)財務(wù)人員在進(jìn)行財務(wù)報表分析過程中，會由于自身思想的片面與技術(shù)的生疏，導(dǎo)致財務(wù)報表分析結(jié)果與實際情況的差異。不同的財務(wù)會計具有不同的專業(yè)認(rèn)知與發(fā)展方向，在進(jìn)行各種財務(wù)報表分析時候，難免會出現(xiàn)不同程度的疏漏情況。各種財務(wù)會計性格、專業(yè)方向的差別，會導(dǎo)致財務(wù)報表統(tǒng)計分析結(jié)果的差異。
3.虛假財務(wù)報表問題
企業(yè)會計部門主要運(yùn)用比率分析法、趨勢分析法、因素分析法，對企業(yè)各種生產(chǎn)要素進(jìn)行財務(wù)分析。而企業(yè)中的虛假財務(wù)報表問題，是財務(wù)報表分析存在的主要問題之一。會計部門所進(jìn)行的虛假財務(wù)報表分析，會得出錯誤的企業(yè)財務(wù)信息。企業(yè)利用錯誤的財務(wù)信息作為指導(dǎo)，會使企業(yè)未來的經(jīng)營管理遭受嚴(yán)重危害。
五、企業(yè)經(jīng)營決策中財務(wù)報表分析的改革思考
首先要根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表的相關(guān)要求，運(yùn)用不同的分析方法對不同對象進(jìn)行財務(wù)報表分析。在財務(wù)報表分析的過程中，會計部門要掌握一系列的財務(wù)報表分析流程，根據(jù)相應(yīng)的流程開展具體的分析工作，各個流程工作人員的職責(zé)要分配清楚。
其次在財務(wù)報表分析前，需要對相關(guān)的會計人員進(jìn)行專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)，需要時他們掌握專業(yè)的財務(wù)分析知識，以保證其能順利完成財務(wù)分析工作。同時在運(yùn)用現(xiàn)代科技印象財務(wù)報表分析的時候，需要對各種數(shù)據(jù)進(jìn)行準(zhǔn)確分類，根據(jù)不同的類別分層次進(jìn)行分析處理，以保證分析結(jié)果的準(zhǔn)確與全面。
然后財務(wù)報表的分析要對各種賬目進(jìn)行準(zhǔn)確統(tǒng)計，以保證賬目的真實可靠；隨后要運(yùn)用定量、定性的財務(wù)分析方式，進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、外來債務(wù)的具體分析。特別是要對各種客觀不確定因素進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，例如：市場經(jīng)濟(jì)狀況、國家宏觀調(diào)控情況等。企業(yè)要根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)狀況，對企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)技術(shù)、未來發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行不斷的改革調(diào)整。
除此之外綜合績效評價法、價值評估法的引入，能夠使企業(yè)的各種財務(wù)生產(chǎn)因素的分析更加全面化、準(zhǔn)確化；最后要對企業(yè)的財務(wù)信息進(jìn)行不定時公開，以保障財務(wù)信息的透明。
關(guān)鍵詞： 企業(yè)并購；動態(tài)博弈；并購企業(yè)；被并購企業(yè)
中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2012）04-0115-020引言
企業(yè)并購（M&A）是指在市場機(jī)制下，企業(yè)為獲得對其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動，是企業(yè)兼并（Merger）與收購（Acquisition）的總稱。自1895年第一次并購案發(fā)生至今，五次并購浪潮席卷了世界主要資本主義國家。隨著經(jīng)濟(jì)的全球化和產(chǎn)業(yè)的同質(zhì)化，以資產(chǎn)和資源重新配置為目的的企業(yè)并購行為成為了市場運(yùn)行中的一種重要經(jīng)濟(jì)活動，也成為了反映一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動水平的標(biāo)尺。
企業(yè)并購過程中的并購方和被并購方之間的交易行為早已被作為一種博弈行為來進(jìn)行研究。而用動態(tài)博弈論的分析方法分析企業(yè)并購行為對于提高并購理性、規(guī)范我國市場、優(yōu)化資源配置和提高我國企業(yè)素質(zhì)有著重要意義。
1博弈模型假設(shè)
在并購過程當(dāng)中，主要參與者是并購方與被并購方，并在此基礎(chǔ)上對雙方的并購行為進(jìn)行了假設(shè)。
①博弈參與者為并購方企業(yè)A和被并購方企業(yè)B，只存在單一的買方和賣方。
②博弈雙方是理性經(jīng)濟(jì)人，并購對雙方都有利。
③并購方企業(yè)A有買和不買兩種選擇，被并購方企業(yè)B有賣高價和賣低價兩種選擇。
④被并購方企業(yè)B清楚自己的經(jīng)營狀況，而并購方企業(yè)A只能知道被并購方企業(yè)B的報價，對被并購方企業(yè)B的經(jīng)營狀況不具有完全信息。
⑤對于并購方企業(yè)A，被并購方企業(yè)B經(jīng)營狀況好與壞時的并購價值分別為V和W。
⑥被并購方企業(yè)B的價格有高低兩種：高價為Ph、低價為Pl；當(dāng)被并購方企業(yè)B的經(jīng)營狀況壞，則需要對企業(yè)進(jìn)行包裝，包裝費(fèi)用為C。
⑦為了簡化分析，假設(shè)V-Ph>W-Pl>0>W-Ph不等式成立。
⑧并購方企業(yè)A根據(jù)經(jīng)驗判斷：P（g|h）=a1；P（b|h）=1-a1；P（g|l）=a2；P（b|l）=1-a2。其中g(shù)表示經(jīng)營狀況好；b表示經(jīng)營狀況壞；h表示被并購方企業(yè)B出高價；l表示被并購方企業(yè)B出低價。
2博弈過程分析
在并購過程當(dāng)中，并購方企業(yè)A有買和不買兩種選擇，被并購方企業(yè)B有出高價和出低價兩種選擇。在博弈中，兩者能夠自由選擇，博弈進(jìn)行到哪個階段、出現(xiàn)哪種結(jié)果，需要計算各自的收益以及確定并購雙方能否合作，企業(yè)并購的動態(tài)博弈模型如圖1所示。圖1中括號內(nèi)第一個數(shù)字為被并購方企業(yè)B的得益，第二個數(shù)字為并購方企業(yè)A的得益。并購雙方的博弈過程為：自然N首先選擇被并購方企業(yè)經(jīng)營狀況好或經(jīng)營狀況壞，這里用g和b來表示；然后由被并購方企業(yè)決定賣高價還是賣低價；最后由并購企業(yè)選擇并購或不并購。無論被并購方的經(jīng)營狀況好或壞，被并購方都可以選擇高價或低價，所以并購方企業(yè)并不能根據(jù)被并購方出價的高低來判斷被并購方企業(yè)的經(jīng)營狀況，還要搜集其他信息，例如并購方企業(yè)可能要對被并購方企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行一系列縱向和分析，如果是上市企業(yè)，還可以參考上市企業(yè)的市場價格等。而被并購方企業(yè)的策略選擇主要根據(jù)自身的經(jīng)營狀況、并購方企業(yè)的策略選擇以及以前類似并購案例知識和數(shù)據(jù)作出選擇。
2.1 對并購方企業(yè)的分析
2.1.1 當(dāng)被并購方企業(yè)出高價時的得益如果被并購方要的是高價，并購方企業(yè)選擇并購，則期望得益為
UAh=P（g|h）（V-Ph）+P（b|h）（W-Ph）=a1（V-Ph）+（1-a1）（W-Ph） （1）
如果并購方企業(yè)選擇不并購，則期望得益U■■=0。所以并購方企業(yè)選擇并購的條件為
a1（V-Ph）+（1-a1）（W-Ph）>0， （2）
即a1>（Ph-W）/（V-W）。 （3）
令f1=（Ph-W）/（V-W），w1為被并購方企業(yè)出高價時并購方企業(yè)選擇并購的概率，則根據(jù)0-1分布的性質(zhì)以及（1）-（3）式，有如下等式成立
w1=P（a1>f1）=（V-Ph）/（V-W），
1-w1=P（a1
2.1.2 當(dāng)被并購方企業(yè)出低價時得益如果被并購方企業(yè)要的是低價，并購方企業(yè)選擇并購，則期望得益為
UAl=P（g | l）（V-P1）+P（b | l）（W-Pl）=a2（V-Pl）+（1-a2）（W-Pl）（4）
如果并購方企業(yè)選擇不并購，則期望得益U■■=0。所以并購方企業(yè)選擇并購的條件為
a2（V-Pl）+（1-a2）（W-Pl）>0，（5）
即a2>（Pl-W）/（V-W）。（6）
令f2=（Pl-W）/（V-W），w2為被并購方企業(yè)出低價時并購方企業(yè)選擇并購的概率，則根據(jù)0-1分布的性質(zhì)以及（4）-（6）式，有以下等式成立
w2=P（a2>f2）=（V-Pl）/（V-W），
1-w2=P（a2
2.2 對被并購方企業(yè)的分析
2.2.1 被并購方企業(yè)經(jīng)營狀況好時的得益分析當(dāng)被并購方企業(yè)經(jīng)營狀況好時，其出高價的期望得益是
UBh=w1×Ph+（1-w1）×0=Ph（V-Ph）/（V-W）。
當(dāng)被并購方企業(yè)經(jīng)營狀況好事，其出低價的期望得益是
UBl=w2×Pl+（1-w2）×0=Pl（V-Pl）/（V-W）。
根據(jù)被并購方企業(yè)在經(jīng)營狀況好時的凈資產(chǎn)公允價格一定大于其在經(jīng)營狀況差時的售價，所以一定有UBl
2.2.2 被并購方企業(yè)經(jīng)營狀況壞時的得益分析當(dāng)被并購方企業(yè)經(jīng)營狀況壞時，其出高價的期望得益是
U■■=w1×（Ph-C）+（1-w1）×（-C）=（V-Ph）/（V-W）×（Ph-C）+（Ph-W）/（V-W）×（-C）=Ph（V-Ph）/（V-W）-C。
當(dāng)被并購方企業(yè)經(jīng)營狀況壞時，其出低價的期望得益是
U■■=w2×（Pl-C）+（1-w2）×（-C）=Pl（V-Pl）/（V-W）-C。
比較被并購企業(yè)經(jīng)營狀況壞時，出高價與出高價時的期望得益
U■■-U■■=[Ph（V-Ph）/（V-W）-C]-[Pl（V-Pl）/（V-W）-C]=[（Pl-Ph）V-（Pl-Ph）（Pl+Ph）]/（V-W）=（Pl-Ph）（V-Pl-Ph）/（V-W）。
并購方企業(yè)對被并購方企業(yè)在經(jīng)營狀況好時價值的評估與被并購方企業(yè)出高價時的價格的差值不會大于被并購方企業(yè)以低價出售的金額，所以根據(jù)博弈論中納什均衡的定義，當(dāng)被并購方企業(yè)的經(jīng)營狀況壞時并且清楚并購方企業(yè)的先驗概率時，出低價時被并購企業(yè)的最優(yōu)選擇。
由于并購雙方都是以實現(xiàn)自己的利益最大化為目的，在正常交易中，并購方企業(yè)愿意出高價去并購一個經(jīng)營狀況壞的企業(yè)從而損失自己的利益。而且在現(xiàn)在的市場條件下，這種情況是不被允許的，出高價去并購一個經(jīng)營狀況壞的企業(yè)，不僅使并購沒有帶來預(yù)期的好處，還有可能是兩家的經(jīng)營狀況都變差，從而損害雙方的利益。從資源優(yōu)化配置角度來看，高價購買經(jīng)營狀況壞的企業(yè)會使社會資源配置效率低下，從而不能給這個社會帶來福利的增加，甚至?xí)蛊湎陆怠?/p>
在被并購方企業(yè)出價后，在信息不對稱的情況下，并購方企業(yè)當(dāng)被并購方企業(yè)出高價時，選擇并購的概率為w1，選擇不并購的概率為1-w1；當(dāng)被并購方企業(yè)出低價時，選擇并購的概率為，選擇不并購的概率為1-w2從而達(dá)到完美貝葉斯的混合均衡。
3結(jié)論和建議
在并購活動中，博弈雙方的行為相互影響，每個博弈方在做出自己的策略選擇時都必須考慮對方可能產(chǎn)生的反應(yīng)。針對目前我國資本市場中國有資本占據(jù)優(yōu)勢的情況，本文給出以下建議：并購方企業(yè)要慎重選擇目標(biāo)企業(yè)，并購之前一定要詳細(xì)準(zhǔn)確地了解被并購方企業(yè)財務(wù)狀況及其財務(wù)報表的公允性；被并購方企業(yè)應(yīng)評估并購對企業(yè)營運(yùn)及公司價值的影響，防止并購以后由于信息閉塞而造成損失，另外還要遵循商業(yè)道德和市場游戲規(guī)則，堅決杜絕違規(guī)違法操作。
參考文獻(xiàn)：
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[3]陳旭東，肖秀麗．《企業(yè)并購的博弈分析》[J]．山東行政學(xué)院山東省經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報，2004（6）.
四大資產(chǎn)管理公司2005年主導(dǎo)著價值兩萬億的金融不良資產(chǎn)的交易市場。根據(jù)2006年6月的數(shù)據(jù)，我國四大資產(chǎn)管理公司已經(jīng)處置了11 692億元的金融不良資產(chǎn),但至2008年5月，我國包括國有商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行及外資銀行在內(nèi)的銀行業(yè)不良資產(chǎn)總額仍存有1.2萬億元。
目前，中國對金融不良資產(chǎn)的處置方式，主要有本息清收、訴訟追償、破產(chǎn)清算、債權(quán)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等。其中，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓處置中，對于大量的金額較小的債權(quán)，在很多情況下是批量打包進(jìn)行處置的。
我國金融不良資產(chǎn)評估中的特殊性是，評估對象難以鑒定、評估依據(jù)資料不完整和評估程序受到較多的限制。
目前，批量打包出售的金融不良資產(chǎn)的價值分析,尚沒有形成成熟的理論和經(jīng)驗。金融不良資產(chǎn)包，通常是大量的債權(quán)，同時也涉及企業(yè)股權(quán)與實物等。其特點是包內(nèi)涉及的債務(wù)人戶數(shù)很多，銀行及相關(guān)機(jī)構(gòu)所掌握的有關(guān)債務(wù)人的信息又較少，大多不具備履行正常資產(chǎn)評估程序的條件。一般情況下，不良資產(chǎn)包是在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上進(jìn)行價值分析，但在這樣的分析工作中，主觀因素的作用往往可能過大，從而導(dǎo)致價值分析的結(jié)果偏離客觀的價值。為了減少主觀臆測產(chǎn)生的差錯率，我們認(rèn)為，可以考慮應(yīng)用運(yùn)籌學(xué)決策分析原理及數(shù)理統(tǒng)計技術(shù)，建立數(shù)學(xué)模型，進(jìn)行資產(chǎn)包科學(xué)合理的價值分析。這是我們的一個嘗試。下面，我們將結(jié)合實例對金融不良資產(chǎn)包價值分析數(shù)學(xué)模型的應(yīng)用進(jìn)行說明。
2．金融不良資產(chǎn)包價值的分析模型
為了分析金融不良資產(chǎn)包的價值，需要建立金融不良資產(chǎn)包價值分析模型。該模型由三個模塊組成，即輸入模塊、分析計算模塊和輸出模塊。如圖1所示。
2.1 輸入模塊
輸入模塊有指標(biāo)數(shù)值確定和數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)兩個程序組成。
確定模塊的指標(biāo)數(shù)值
影響金融不良資產(chǎn)回收價值的因素很多，包括：社會環(huán)境與還貸意愿、當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)環(huán)境、債權(quán)交易市場的情況、債權(quán)形態(tài)、抵押情況、擔(dān)保情況、債務(wù)企業(yè)及債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方的性質(zhì)、行業(yè)特點、剝離時的資產(chǎn)狀況、債務(wù)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債情況及債務(wù)企業(yè)的信譽(yù)情況、債務(wù)企業(yè)未來發(fā)展前景預(yù)測、借款時間、借款金額、借款用途、還款來源、逾期時間、銀行貸款形態(tài)、訴訟前景和訴訟結(jié)果執(zhí)行前景等。我們根據(jù)對目前金融不良資產(chǎn)評估的研究成果和我國金融不良資產(chǎn)的特征，并考慮所需求信息資料的可獲取性，圈定影響因素的范圍，構(gòu)成輸入模塊初步的指標(biāo)體系，見表1。根據(jù)指標(biāo)體系，我們將進(jìn)行數(shù)據(jù)采集。
2.2 分析計算模塊。
分析計算模塊是金融不良資產(chǎn)包價值分析模型的核心。它由3個子模塊組成。
數(shù)據(jù)分類處理模塊
由于該指標(biāo)體系中既存在定性指標(biāo)，又存在定量指標(biāo)，這就需要在正式運(yùn)算前對指標(biāo)進(jìn)行分類。
特征變量選擇模塊
本模塊的功能是在數(shù)據(jù)分類處理模塊中，運(yùn)用多元統(tǒng)計分析中的因子分析法，選擇若干個具有代表性的、敏感且特征性強(qiáng)的變量作為特征變量。
價值分析模塊
根據(jù)運(yùn)籌學(xué)的決策分析原理，通過判別分析數(shù)據(jù)分類處理模塊的樣本數(shù)據(jù)與特征變量選擇模塊確定的樣本數(shù)據(jù)，進(jìn)行金融不良資產(chǎn)回收率的預(yù)測。
2.3 輸出模塊
綜合判別函數(shù)計算出每一債權(quán)的回收概率，確定債權(quán)包的綜合回收率，并將計算結(jié)果按指定格式輸出。
3. 金融不良資產(chǎn)包價值分析模型的建立
3.1 數(shù)據(jù)的處理
相關(guān)資料存在著可靠性和有效性的問題，需要進(jìn)行酌情處理。
如貸款本金、表內(nèi)外利息和孳生利息占本金的比例、貸款時間三個變量的數(shù)據(jù)的處理方法，是對其取以10為底的對數(shù)。
還款記錄、剝離形態(tài)、經(jīng)濟(jì)與地理區(qū)域、債務(wù)企業(yè)性質(zhì)、債務(wù)企業(yè)經(jīng)營狀況等定性變量，我們采取對樣本不同特征的頻率分布進(jìn)行描述性統(tǒng)計。在此基礎(chǔ)上對有關(guān)影響因素（特征變量）進(jìn)行單因素方差分析，分類認(rèn)識樣本的分布特征。根據(jù)不同類別資產(chǎn)的回收率之間是否存在著顯著差異，進(jìn)一步進(jìn)行數(shù)字化處理。
3.2 建立模型實例中債務(wù)企業(yè)經(jīng)營狀況的數(shù)字化處理
本模型建立實例中，采集了國內(nèi)287家企業(yè)金融不良貸款案例作為樣本。這些樣本涉及各個行業(yè)、地區(qū)和各種特質(zhì)的借款人。經(jīng)過挖掘與研究，數(shù)據(jù)集中包含了影響償債能力和反映借款人信用狀況的眾多因素。這些企業(yè)中的大多數(shù)處于半關(guān)停、關(guān)停和破產(chǎn)狀況，只有42家企業(yè)（占全部樣本的14.63%）維持正常經(jīng)營。隨著大部分企業(yè)經(jīng)營狀況的不斷惡化，貸款回收率必然會逐步減低，但對于正常經(jīng)營的企業(yè)，貸款回收率是很高的，能達(dá)到39%。表2為不同狀態(tài)企業(yè)回收率的單因素方差分析的結(jié)果，該結(jié)果表明，經(jīng)營狀況變量的不同狀態(tài)對回收率會產(chǎn)生顯著影響。
經(jīng)以上分析，我們將債務(wù)企業(yè)分為破產(chǎn)、關(guān)停、半關(guān)停和正常經(jīng)營四類狀況，在數(shù)字化處理時分別設(shè)定為1，2，3，4。
3.2.1應(yīng)用因子分析法建立分析指標(biāo)體系
因子分析法簡介
在人們設(shè)定的各類指標(biāo)體系中，可以發(fā)現(xiàn)指標(biāo)間經(jīng)常具備一定的相關(guān)性，從而促使人們希望用較少的依然能反映原體系全部基本信息的指標(biāo)來代替原來較多的指標(biāo)，于是就產(chǎn)生了主成分分析法、對應(yīng)分析法、典型相關(guān)分析法和因子分析法等各類以較少指標(biāo)替代原體系中較多指標(biāo)的方法。本次建模中，我們選擇采取因子分析法對體系中的變量進(jìn)行篩選，以達(dá)到濃縮變量數(shù)量，但又能夠保證信息量損失達(dá)到最少的目的。具體過程如下：
采用SPSS統(tǒng)計分析軟件，求出因子載荷矩陣A。依據(jù)載荷矩陣A，建立起新的指標(biāo)數(shù)量更為濃縮的指標(biāo)體系。其工作流程如圖2所示。（見文末圖2）
分析過程
對樣本做必要的數(shù)據(jù)處理之后，經(jīng)過SPSS軟件計算后得到上述12項指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣（見文末表3）。由矩陣看到某些指標(biāo)間高度相關(guān)。通過計算巴氏的球形檢驗統(tǒng)計量的數(shù)值（342.527）并利用正態(tài)分布的可加性和林德貝格――勒維定理將巴氏球形檢驗，據(jù)此進(jìn)行相關(guān)度檢驗。結(jié)果表明指標(biāo)體系存在著系統(tǒng)變異，有必要進(jìn)行因子分析。為了盡可能不丟失信息，采用探索性因子分析的主軸法，得到因子載荷矩陣。然后進(jìn)行因子分析，得出共性因子結(jié)構(gòu)模型。如果不能一目了然地看出其表征含義，則需要對因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大正交旋轉(zhuǎn)。采用Kaiser1958年提出的最大方差之正交旋轉(zhuǎn)法（Varimax）將因子4次旋轉(zhuǎn)后，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣（表4）。
表4中金融不良資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)的統(tǒng)計分析結(jié)果，能夠得到以下信息：如因企業(yè)大多存在還款記錄，公因子f1與X3呈正相關(guān)，載荷系數(shù)為0.873；因樣本中貸款時間都較短，所以f1與X4呈負(fù)相關(guān)，載荷系數(shù)為-0.363；因樣本中貸款本金較少,載荷系數(shù)為-0.525；債務(wù)企業(yè)經(jīng)營狀況、有無保證人、保證人經(jīng)營狀況載荷系數(shù)分別為0.562、0.878與0.647， 載荷系數(shù)的變化與金融不良資產(chǎn)回收率的變化一致。
而f2、f3兩個因子，與不良資產(chǎn)回收率的變化方向一致性較差，故確定f1為“回收因子”，f2、f3則舍棄。
通過以上的因子分析，我們可以得出金融不良資產(chǎn)打包價值分析中6個相關(guān)性較強(qiáng)的指標(biāo)，即貸款本金數(shù)額X1、還款記錄X3、貸款時間長度X4、債務(wù)企業(yè)經(jīng)營狀況X9、有無保證人X10與保證人經(jīng)營狀況X11。
3.2.2 應(yīng)用判別分析法建模
判別分析方法的選擇
判別分析（Discriminant Analysis）是一種根據(jù)變量觀測,判斷研究樣本分類的統(tǒng)計分析方法。判別分析法是在一個p維空間R中，確定樣本點X(X1，X2，…，Xp)，應(yīng)該屬于哪一個Gj(j＝1,…,k)總體。
進(jìn)行判別分析時，通常是根據(jù)已掌握的一批分類明確的樣品，建立判別函數(shù)和分類規(guī)則，然后將待分類的樣品的實測值代入該函數(shù)，求出其函數(shù)值，并據(jù)此作出判斷。
判別函數(shù)可用下式表示：
D(j)=a0(j)+a1(j)X1+a2(j)X2+…+ap(j)Xp， j=1,…k
其中，j是組編號，D(j)是判別得分，ai(j)是判別系數(shù)，Xi(j)是預(yù)測變量。
判別分析有多種類型，其中常用的有距離判別、Bayes判別和Fisher判別。距離判別是基于樣品到總體間的距離所進(jìn)行的判別。這種判別較為直觀，適應(yīng)面廣。距離判別的缺陷是不考慮各總體的分布和由錯判造成的問題。而在Bayes判別中，當(dāng)兩個總體都是正態(tài)分布，而在其協(xié)方差相同時，可導(dǎo)出一個線性判別式。Fisher判別利用方差分析導(dǎo)出一種線性判別函數(shù)，從而解決了距離判別和Bayes判別存在的缺陷。本文采用Fisher判別確定各樣本點的預(yù)測類別歸屬。
建模過程
1.對金融不良債權(quán)有無可能回收進(jìn)行判別
首先，對金融不良債權(quán)是否有回收可能建立判別模型，這是一個兩總體的判別模型，即將樣本分為有回收和無回收兩種情形。利用這個模型首先篩選出預(yù)期零回收的債權(quán)。
2.對金融不良債權(quán)能否全部回收進(jìn)行判別
這同樣也是一個兩總體的判別模型，即將樣本分為100％本金回收和非100％本金回收兩種情形。
3.一般債權(quán)回收情況判別
在進(jìn)行上述兩種情形的判別之后，我們對回收率在0-100％之間的情況進(jìn)行建模。首先將回收率區(qū)間分成10組，每一組作為判別分析的一個總體(或類別)，再用SPSS統(tǒng)計分析系統(tǒng)進(jìn)行變量相關(guān)性分析，建立一系列判別規(guī)則，最后確定判別函數(shù)。
我們?nèi)砸赃@287家樣本企業(yè)為基礎(chǔ)，演繹建模過程。
首先對債權(quán)回收情況進(jìn)行特殊與一般性的判別，其中，有23家為零回收的債權(quán)，9家為100%本金回收債權(quán)，剩余255家為一般性債權(quán)，故將這255家一般性債權(quán)納入到判別分析范圍內(nèi)。
其次，根據(jù)因子分析法得到的指標(biāo)體系，即貸款本金數(shù)額X1、還款記錄X2、貸款時間長度X3、債務(wù)企業(yè)經(jīng)營狀況X4、有無保證人X5、保證人經(jīng)營狀況X6，作為判別分析的預(yù)測變量，在對255家樣本企業(yè)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)化處理后，作為預(yù)測變量樣本值。
再次，采取Fisher判別建立判別規(guī)則，進(jìn)行判別分析后得到了10組判別系數(shù)：
最后，根據(jù)顯示的非標(biāo)準(zhǔn)化判別方程系數(shù)，得到判別函數(shù)為：
D(1)=-24.435+7.528X1+0.200X2+…+2.287X6
D(2)=-25.479+7.013X1-0.784X2+…+3.201X6
…
D(10)=-35.390+4.927X1-0.204X2+…+4.144X6
回收率計算
將所評估不良資產(chǎn)包中的新樣本代入各個判別函數(shù)就可得到相應(yīng)的判別得分D(j)(j=1,…,k)，然后計算樣本落在各組的概率。即：Pj=exp(D(j))/Σkj=1exp(D(j))
我們可以用每組的平均值或中間值來表示該組內(nèi)的平均回收率。用上述判別分析得到的判別概率對各組平均回收率進(jìn)行加權(quán)平均，就得到最終的回收率。
在此基礎(chǔ)上計算所評估不良資產(chǎn)包的綜合回收率。即：
Y=∑YiLi/L
其中，Y為綜合回收率，L為全部債權(quán)金額，Yi為單戶債權(quán)回收率，Li為單戶債權(quán)金額。
4.結(jié)語
運(yùn)用運(yùn)籌學(xué)決策分析和判別原理，分析確定金融不良債權(quán)資產(chǎn)包，特別是對于產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜的信用債權(quán)資產(chǎn)包和無抵（質(zhì)）押的擔(dān)保債權(quán)資產(chǎn)包的回收價值，相對比專家判斷法或交易案例比較法而言更為科學(xué)和嚴(yán)謹(jǐn)，且節(jié)約成本。
