時間：2023-07-10 16:03:46
序論：在您撰寫金融風(fēng)險流動性風(fēng)險管理時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
【關(guān)鍵詞】金融危機 商業(yè)銀行 流動性風(fēng)險
一、引言
在我們奮力抵抗之后金融危機已經(jīng)慢慢淡出人們的視野，全球經(jīng)濟正在穩(wěn)步回溫。同時經(jīng)歷此次金融危機的人們的情緒也在逐漸舒緩，人們在調(diào)整心態(tài)的同時有必要仔細(xì)分析此次金融危機產(chǎn)生的原因，總結(jié)經(jīng)驗，從而加強我國商業(yè)銀行對流動性風(fēng)險的管理體系。商業(yè)銀行必須對整個商業(yè)市場進(jìn)行整體評估，通過評估結(jié)果掌握金融市場的宏觀動態(tài)，從而對流動性風(fēng)險進(jìn)行有效的管理，使得我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的程度得到進(jìn)一步提升。
二、流動性風(fēng)險管理的重要性
商業(yè)銀行作為資金的匯放地點，流動性風(fēng)險管理能力必須強大。受到流動性風(fēng)險的直接沖擊可以導(dǎo)致一家運營的商業(yè)基金不充足的商業(yè)銀行直接破產(chǎn)，在受到金融危機侵襲時，商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險管理顯得尤為重要。由美國聯(lián)邦儲蓄保險公司關(guān)閉的商業(yè)銀行多半由于運轉(zhuǎn)資金不足而導(dǎo)致負(fù)債。為確保中國商業(yè)銀行安全穩(wěn)健運行，2009年9月28日，中國銀監(jiān)會頒布了《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理指引》，條例中要求自2009年11月1日起各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)本行經(jīng)營戰(zhàn)略測定自身流動性風(fēng)險承受能力，并對此制定出相應(yīng)的風(fēng)險管理策略，由此可見流動性風(fēng)險管理對商業(yè)銀行的長期穩(wěn)健發(fā)展有重要作用。
三、流動性風(fēng)險的形成機制
存款期限和貸款還款期限差距太大，成為了商業(yè)銀行的安全隱患，而且貸款的期限在加長，而資金的擁有者更傾向于與把資金轉(zhuǎn)換為實物，這將增大商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的發(fā)生率。由于銀行資產(chǎn)負(fù)債的期限和數(shù)量不吻合，流動性需求強和流動性較差的機構(gòu)的資產(chǎn)分配均勻，使整條流動鏈運行緩慢或出現(xiàn)停滯現(xiàn)象，由于整體流動性下降，負(fù)債則主要是居民的儲蓄存款，一旦有較多的儲存用戶集體取款則會導(dǎo)致銀行不能及時兌取，發(fā)生擠兌風(fēng)險。其他相關(guān)風(fēng)險導(dǎo)致流動性風(fēng)險。同時法律方面，市場方面都存在相應(yīng)的風(fēng)險，各種風(fēng)險在不同商業(yè)形式下長期累加匯總在一起，最后的結(jié)果導(dǎo)致流動性風(fēng)險，因此在注意流動性風(fēng)險控制的同時控制其他形式的風(fēng)險，將控制風(fēng)險列入商業(yè)銀行日常安全控制中，與其他風(fēng)險在企業(yè)內(nèi)部中消化解決，使得流動性風(fēng)險管理在整個管理體系中與其他風(fēng)險管理系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展。
四、我國商業(yè)銀行流動風(fēng)險存在的問題
1.商業(yè)銀行存款余額減去貸款余額的差額持續(xù)擴大使銀行的錢幣無法得到有效的利用。根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，我國存款差額由2008年的16.28萬億元提高到2012年的28.76萬億元（見表1），我國商業(yè)銀行流動性過剩，導(dǎo)致商業(yè)銀行對流動性風(fēng)險管理強度降低，使得商業(yè)銀行面臨生存危機。
表1 2008―2012年金融機構(gòu)人民幣信貸收支表（單位： 億元）
注：數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行2008―2012年統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
2.商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量低從而造成流動性風(fēng)險。2008年11月中央提出了“擴內(nèi)需、保增長的四億投資”計劃，2008年11月和12月的信貸投放額為4600億和7700億。到2009年9月末，金融機構(gòu)各項貸款余額達(dá)39.04億元，同比增長34.16%，增幅比2008年年末高出15.43個百分點。銀行貸款主要用于鐵路、公路、基礎(chǔ)建設(shè)、地方政府和大型企業(yè)，商業(yè)銀行體系流動性過剩以及基礎(chǔ)建設(shè)迅速發(fā)展對商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量要求逐漸變高，導(dǎo)致銀行對流動性風(fēng)險的管理難度增大，不良貸款率增高加大了流動性風(fēng)險的出現(xiàn)率。
3.房地產(chǎn)信貸過量增加商業(yè)銀行流動性風(fēng)險。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，自2008―2012年房地產(chǎn)資金貸款額度同期比為11.32、16.54、21.38和32.16，而如期借貸還款在同期的比值為36.25、25.21、23.45和18.57。從這些數(shù)據(jù)當(dāng)中可以看出，隨著房地產(chǎn)投資借貸資金的同期上漲，所借貸款項的回饋便每況愈下，這就說明了房地產(chǎn)資金風(fēng)險的消極性質(zhì)在不斷地增強，所帶來的商業(yè)經(jīng)濟風(fēng)險投入也就大大地增多了。因此，在金融危機的誘導(dǎo)之下，更多的問題則是對于商業(yè)銀行的風(fēng)險投資，那么也就必要做出相應(yīng)的對策加以改進(jìn)和完善。如果在短期的利誘之下沒能夠及時地應(yīng)對，然而從長遠(yuǎn)的角度上來考慮還是危害性極大的。
五、我國商業(yè)銀行防范和化解流動性風(fēng)險的對策建議
為了能夠有效地預(yù)防流動性風(fēng)險，商業(yè)銀行應(yīng)抓緊建立和完善流動性風(fēng)險管理體系，密切關(guān)注國際金融市場大形勢、宏觀調(diào)控銀行的經(jīng)濟走勢積極運用國家政策以調(diào)整市場流動性造成的沖擊，維持銀行“入”與“出”的平衡，合理有效地安排貸款期限結(jié)構(gòu)。具體來說，有以下幾方面建議：
（一）加強對房地產(chǎn)信貸市場的管理
房地產(chǎn)事業(yè)一直是我國經(jīng)濟市場的龍頭產(chǎn)業(yè)，購買地產(chǎn)可以向銀行申請貸款，由于我國房地產(chǎn)市場信貸量過度增長，會為商業(yè)銀行流動性風(fēng)險帶來潛在的危機。所以，避免因商業(yè)銀行大面積收放貸款導(dǎo)致地區(qū)性資金流動出現(xiàn)問題，只有嚴(yán)格控制貸款金額和還款日期。
（二）加強資產(chǎn)負(fù)債管理
增強資產(chǎn)流動性的強度改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，穩(wěn)定定期還款，提高定期還款的優(yōu)利。努力研發(fā)出新的存款類型，使更多的持金者存款于銀行。將貸存款進(jìn)行分類，分為短期、中期、長期資產(chǎn)進(jìn)行存儲與貸用，并且分析各個類型對企業(yè)資金流動性的需求，進(jìn)行相應(yīng)的管理。
（三）加強利率風(fēng)險管理
我國商業(yè)銀行要根據(jù)本行的業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度，對未來企業(yè)在金融市場的走勢進(jìn)行評估，采用不同種方法來計算銀行賬戶中的隱藏危險，根據(jù)市場利率折算銀行賬戶的經(jīng)濟價值，進(jìn)而宏觀地調(diào)控整個商業(yè)銀行的金融市場，在流動性風(fēng)險侵襲之前做好相應(yīng)的防護(hù)措施，所以經(jīng)濟價值比收益加強利率風(fēng)險管理更能有效地控制流動性風(fēng)險帶來的沖擊。
（四）建立科學(xué)有效的反饋機制
當(dāng)我國商業(yè)銀行面對流動性風(fēng)險時，僅憑借企業(yè)自身內(nèi)部調(diào)節(jié)是難以化解的。因此，尋找外部資金對解決此次金融危機是關(guān)鍵點，在尋找外部條件的同時分析企業(yè)自身存在的缺點并進(jìn)以改正，形成一個支出與反饋的有效的、合理的循環(huán)，對運營資金進(jìn)行有效地調(diào)控，進(jìn)而對企業(yè)本身經(jīng)濟效益進(jìn)行宏觀調(diào)控。
六、結(jié)語
此次出現(xiàn)的全球性金融危機對世界范圍內(nèi)的銀行系統(tǒng)都產(chǎn)生了很大的影響，各國銀行系統(tǒng)都受到了此次金融危機所帶來的不同程度的損害，同時也為我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理敲響了警鐘，引起發(fā)達(dá)國家對于風(fēng)險控制的高度關(guān)注。目前，我國經(jīng)濟發(fā)展越來越快，我國的銀行業(yè)必將會加速進(jìn)軍國際市場，所以，我國必須要提高商業(yè)銀行對流動性風(fēng)險管理的力度，加快研究銀行風(fēng)險控制行為，增強自身風(fēng)險控制能力，才能保證我國商業(yè)銀行在金融市場上有更好的發(fā)展前景。
參考文獻(xiàn)
[1]夏志瓊.巴塞爾協(xié)議Ⅲ邁出銀行監(jiān)管新一步[J].改革與開放，2010（02）.
[2]王光宇.金融危機后新資本協(xié)議改進(jìn)及對銀行業(yè)的啟示[J].銀行家，2009（12）.
[3]張春子.適應(yīng)巴塞爾新資本監(jiān)管規(guī)則.加快國內(nèi)商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型[J].銀行家，2010（10）.
[4]葛兆強.流動性過剩對商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對策略[J].濟南金融，2007（07）.
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 流動性風(fēng)險 后金融危機
我國銀行業(yè)自2007年開始全面對外開放，逐步被納入了全球化的競爭格局，從而進(jìn)入了一個全新的發(fā)展階段。伴隨而來的就是風(fēng)險管理是否與國際先進(jìn)銀行管理同步發(fā)展的問題。從實際情況來看，我國長期以來的國家信用體制導(dǎo)致了監(jiān)管機構(gòu)和商業(yè)銀行自身并未對流動性風(fēng)險管理問題倍加重視，商業(yè)銀行的風(fēng)險管理也尚未進(jìn)入數(shù)量化和模型化的全面風(fēng)險管理階段。2008年的國際金融危機爆發(fā)，給世界金融業(yè)帶來了巨大沖擊，商業(yè)銀行的風(fēng)險管理也面臨更多新的問題和挑戰(zhàn)。雖然我國商業(yè)銀行沒有遭受雷曼兄弟等金融機構(gòu)的流動性危機，但是也給各家商業(yè)銀行和監(jiān)管部門敲響了警鐘。因此，本文將商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理作為選題，也是經(jīng)濟形勢發(fā)展的需要。
一、后金融危機時代我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的突出問題
（一）流動性風(fēng)險管理和防范意識有待增強
整體來看，我國商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險管理理念相對落后，風(fēng)險防范意識在很大程度上還比較單薄，積極性也不高，嚴(yán)重缺乏流動性風(fēng)險管理的自發(fā)性。究其原因，一是由于近些年來我國商業(yè)銀行的流動性狀況比較良好，受世界大范圍金融危機的影響相對較小；二是由于政府的隱性擔(dān)保長期存在。事實上，我國銀行業(yè)是國家擔(dān)保，通常都是由政府財政或者中央銀行進(jìn)行債務(wù)償付。然而這種隱性擔(dān)保，更容易導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款扭曲及盲目投資行為?？梢?，目前我國大部分商業(yè)銀行仍然缺乏流動性風(fēng)險管理的危機意識。
（二）流動性風(fēng)險管理的內(nèi)控系統(tǒng)有待完善
通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前我國商業(yè)銀行整體上尚未建立起較為科學(xué)和完善的流動性風(fēng)險管理的內(nèi)控系統(tǒng)，主要表現(xiàn)在幾個方面：現(xiàn)在我國商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專門的組織機構(gòu)，聘請專家進(jìn)行流動性風(fēng)險管理的銀行并不多；缺乏一套有針對性地對流動性風(fēng)險進(jìn)行早期預(yù)警、中期防范和后期有效補救的風(fēng)險管理機制。由于商業(yè)銀行無法對流動性風(fēng)險進(jìn)行全程監(jiān)控，缺乏對流動性風(fēng)險的識別、測量、預(yù)測和控制的一系列創(chuàng)新活動。那么當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)的時候，僅僅局限于央行制定的資產(chǎn)負(fù)債比例管理辦法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。比如，對于早期預(yù)警流動性需求不能單單局限在商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和支付額，需要尤其關(guān)注對流動性多級儲備的早期預(yù)測和合理配置等。
（三）商業(yè)銀行的自身特點潛在加大了流行性風(fēng)險
商業(yè)銀行高杠桿率的顯著經(jīng)營特點也在一定程度上加大了流動性風(fēng)險發(fā)生的可能性，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：流動性風(fēng)險具有內(nèi)生性。商業(yè)銀行的本源上就是為資金供求市場提供流動性的市商角色。一方面，市場流定性風(fēng)險是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的重要來源。比如，商業(yè)銀行對衍生品和抵押品交易的參與度在日益提高，這將導(dǎo)致因市場動蕩無法平倉的現(xiàn)象發(fā)生，這種潛在的市場流動性風(fēng)險也就成為商業(yè)銀行產(chǎn)生流動性風(fēng)險的重要來源之一。另一方面，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一。當(dāng)前我國商業(yè)銀行的存貸比率依然大于國際知名銀行，而且貸款占到了總資產(chǎn)的50%以上，其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)比例仍然較小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，資產(chǎn)配置和調(diào)整空間有限；商業(yè)銀行的同質(zhì)化競爭，使得占主導(dǎo)地位的存貸款業(yè)務(wù)的期限結(jié)構(gòu)錯配現(xiàn)象依舊嚴(yán)重。經(jīng)營特色和核心競爭力的缺乏，一方面決定了負(fù)債穩(wěn)定性較差，活期存款比例較大，資產(chǎn)業(yè)務(wù)對波動性較大的負(fù)債依賴度較高。另一方面在依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)經(jīng)營模式下，中長期貸款在貸款總額中的占比也相對較大；資產(chǎn)負(fù)債比例管理的流動性評價指標(biāo)比較片面，這些指標(biāo)不能客觀地反映商業(yè)銀行的融資能力和資產(chǎn)的流動性狀況。商業(yè)銀行更看重滿足監(jiān)管要求的短期流動性管理，而忽視了短、中、長流動性的協(xié)調(diào)管理。
（四）流動性風(fēng)險管理的監(jiān)控和預(yù)警機制有待建立和完善
目前，我國商業(yè)銀行對流動性風(fēng)險管理的認(rèn)識不足，缺乏應(yīng)有的風(fēng)險防范意識，商業(yè)銀行對流動性風(fēng)險的管理與控制嚴(yán)重缺位。作為高負(fù)債運作的銀行，其流動性風(fēng)險是處于不斷的動態(tài)變化中的。銀行的流動性監(jiān)管指標(biāo)也應(yīng)該是動態(tài)的，但是當(dāng)前我國商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險監(jiān)管體系主要依賴的是靜態(tài)指標(biāo)，而且是以事后監(jiān)管為主，這也迫使監(jiān)管機構(gòu)很難對流動性風(fēng)險作出科學(xué)的監(jiān)管決策。比如，我國目前一些中小商業(yè)銀行普遍采用的流動性風(fēng)險管理指標(biāo)有流動性比例、法定準(zhǔn)備金率和存貸款比例等?？梢娺@些都是靜態(tài)指標(biāo)，不能準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行流動性的需求、供給和缺口狀況。再者，大多商業(yè)銀行比較忽視對貸款資金需求預(yù)測、集中資產(chǎn)或負(fù)債項目的集中變化，對流動性需求的預(yù)測仍停留在庫存現(xiàn)金以及支付額的預(yù)測和監(jiān)控，缺乏科學(xué)有效的預(yù)測方法，無法進(jìn)行事前風(fēng)險預(yù)警。
二、強化商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的若干對策
（一）大力增強流動性風(fēng)險管理的防范意識
當(dāng)前，我國的國家隱性擔(dān)保在逐步退出，而外資銀行卻在逐漸進(jìn)入，從而商業(yè)銀行核心競爭力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一就是流動性管理水平的高低。可見，增強商業(yè)銀行的風(fēng)險管理意識，并且積極主動地借鑒國外的成功經(jīng)驗，采取先進(jìn)的管理方法控制流動性風(fēng)險已是大勢所趨。要“居安思?！?，將流動性風(fēng)險的監(jiān)管放在第一位，逐步把它運用到日常經(jīng)營管理中，從而增強對風(fēng)險因素的敏感度和對風(fēng)險大小的判斷力，有效降低損失；要鼓勵商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險管理技術(shù)，實現(xiàn)流動性風(fēng)險的科學(xué)量化管理，盡快完成由經(jīng)驗性的傳統(tǒng)管理到標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)化的現(xiàn)代管理過渡。
（二）建立和健全有效的內(nèi)控體系
在發(fā)達(dá)國家，商業(yè)銀行一般都會設(shè)立專門的組織和機構(gòu)來實施流動性風(fēng)險管理。比如，美國就是通過專門的流動性風(fēng)險管理委員會對商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債流動性進(jìn)行科學(xué)有效地控制，并且定期對商業(yè)銀行的流動性頭寸進(jìn)行度量并給出相應(yīng)的措施。借鑒國際的先進(jìn)經(jīng)驗，建議我國商業(yè)銀行也設(shè)立專項的部門進(jìn)行流動性管理，并使其盡量保持獨立性，逐步對流動性供給、需求和流動性缺口的情況進(jìn)行有效監(jiān)控，針對不同時期的商業(yè)銀行的實際狀況制定出相應(yīng)的流動性管理戰(zhàn)略。同時，我國商業(yè)銀行需要建立和健全一套早期預(yù)警、中期防范和后期有效補救的風(fēng)險管理內(nèi)控體系。一方面，良好的內(nèi)控體系有助于商業(yè)銀行及時有效地對流動性風(fēng)險進(jìn)行原因分析，提前進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警；另一方面，通過全過程監(jiān)管控制，可以有效地規(guī)避風(fēng)險。
（三）不斷完善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
面對我國商業(yè)銀行出現(xiàn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、貸款占比過高和資產(chǎn)流動性儲備不足等現(xiàn)實問題，需要盡快調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)流動能力。一般來說，銀行資產(chǎn)包括現(xiàn)金資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。一方面優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立分層次的、與負(fù)債相匹配的流動性多級儲備，降低流動性潛在風(fēng)險。如證券資產(chǎn)不僅具有流動性，而且具有盈利性。因此適當(dāng)配置證券資產(chǎn)也是商業(yè)銀行規(guī)避流動性風(fēng)險的途徑之一。另一方面加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，通過提高主動負(fù)債、銷售資產(chǎn)能力，提升中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)占比，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)等手段和方法，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，對流動性風(fēng)險進(jìn)行主動管理、干預(yù)和控制。
（四）建立和完善有效的風(fēng)險預(yù)警機制
鑒于我國商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險管理的理論研究和實踐現(xiàn)狀來看，我們需要主動地學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家利用指標(biāo)體系加強流動性風(fēng)險監(jiān)控與預(yù)警的成功經(jīng)驗，也要立足于當(dāng)前我國商業(yè)銀行的現(xiàn)實情況，建立和完善風(fēng)險預(yù)警機制。隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（2010年9年）的公布，目前我國商業(yè)銀行的流動性監(jiān)管指標(biāo)在存貸比、流動性缺口和核心負(fù)債率等硬性指標(biāo)的基礎(chǔ)上，又增加了流動性覆蓋比率與凈穩(wěn)定融資比例這兩個過渡達(dá)標(biāo)指標(biāo)，為商業(yè)銀行建立行之有效的流動性指標(biāo)體系起了積極的推動作用。商業(yè)銀行應(yīng)圍繞系列監(jiān)管指標(biāo)，平行建立與自身經(jīng)營和管理相適應(yīng)的監(jiān)測、預(yù)警和限額指標(biāo)體系，實現(xiàn)對流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)和限額監(jiān)測指標(biāo)的有效控制。
三、結(jié)束語
綜上所述，國際金融危機再次掀起了流動性管理的改革熱潮。我國商業(yè)銀行雖然在流動性管理上進(jìn)行了一些實踐探索，但是存在諸多的不足和問題。本文針對我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理存在的突出問題進(jìn)行了分析，也提出了幾點建議，但是這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要構(gòu)建一個基于我國整體商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險防范措施，建議構(gòu)建存款保險機制。但是由于商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)有限，本文有待于進(jìn)一步地深化。
參考文獻(xiàn)：
[1]尹繼志.后危機時代商業(yè)銀行流動性風(fēng)險監(jiān)管研究[J].金融與經(jīng)濟. 2013（1）
關(guān)鍵詞：VaR方法；金融風(fēng)險管理；應(yīng)用
中圖分類號：F830.1 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-01
當(dāng)前我國存在的金融風(fēng)險因素較多，此類風(fēng)險也是金融部門與監(jiān)管機構(gòu)特別重視的部分。所以，許多金融部門大力研發(fā)金融風(fēng)險管理技術(shù)，特別注重金融風(fēng)險的測量。其中，VaR方法屬于一類切實有效的測量技術(shù)。因此，對VaR在我國金融風(fēng)險管理中的應(yīng)用進(jìn)行分析就變得非常重要。
一、VaR方法的概念
VaR方法也成為風(fēng)險價值模型，是最近些年出現(xiàn)并發(fā)展應(yīng)用的一類量化金融風(fēng)險測量方法。它的含義是：在市場正常的波動情況下，某金融資產(chǎn)或者證券組合的最大可能損失。其具備的優(yōu)勢為：首先，其能夠?qū)⒍喾N金融技術(shù)、金融資產(chǎn)組合和各部門的金融風(fēng)險量化成數(shù)字，并進(jìn)行對比分析。管理人員就可以基于該數(shù)值評估當(dāng)前的金融風(fēng)險程度；其次，以該指標(biāo)數(shù)值為基礎(chǔ)，管理人員無法以自身對金融風(fēng)險不了解為借口推卸責(zé)任。監(jiān)管機構(gòu)同樣能夠借助該指標(biāo)數(shù)值增加市場的透明度，保證市場的穩(wěn)定[1]。
二、VaR模型的算法
1.歷史模擬算法
該方法是一類簡潔的與非理論算法，其對潛在金融因素的標(biāo)準(zhǔn)散布不進(jìn)行假設(shè)。是通過對曾經(jīng)一段時間金融資產(chǎn)組合風(fēng)險收益頻率分布進(jìn)行計算，以得到曾經(jīng)一段時間的均收益和既定置信水平下最小收益，進(jìn)而計算出VaR值。
2.蒙特卡洛模擬算法
該計算方法主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或者既定散布假設(shè)情況下的參數(shù)特性，通過隨機形式模擬出許多資產(chǎn)組合值，并在這些之中選出VaR值。起能夠更有效的對非線性和非正態(tài)進(jìn)行處理。這種算法是對金融工具價格進(jìn)行多次模擬的隨機過程，每次均能夠獲得期末余額的可能數(shù)值，若實行較多次的模擬，則組合價值的模擬散布就會收斂在真實范圍內(nèi)，提升估算的精確性。
3.方差-協(xié)方差算法
這種計算方法的應(yīng)用最為廣泛，主要是對金融資產(chǎn)報酬方差-協(xié)方差矩陣實行估算。
并借助樣本估算出平均值和方差，在設(shè)定的概率中，能夠得到對應(yīng)VaR值。標(biāo)準(zhǔn)差計算能夠利用等權(quán)重算法和指數(shù)權(quán)重算法，其中，等權(quán)重算法是計算無條件波動的，而指數(shù)權(quán)重算法是計算有條件波動的。
三、VaR在我國金融風(fēng)險管理中的應(yīng)用研究
1.VaR在我國市場風(fēng)險監(jiān)管中的運用研究
當(dāng)前，已經(jīng)有相當(dāng)一部分的金融和非金融企業(yè)應(yīng)用VaR技術(shù)作為金融風(fēng)險管理的工具。借助VaR技術(shù)實行金融風(fēng)險測量與管控，能夠使全部交易人員或者交易企業(yè)均可以明確看到其正在實行交易的風(fēng)險等級，且能夠為全部交易人員或者交易企業(yè)設(shè)定VaR最大限定額度，進(jìn)而避免嚴(yán)重投機行為現(xiàn)象的發(fā)生。若應(yīng)用更加嚴(yán)格的VaR金融風(fēng)險管理，某些交易的嚴(yán)重虧損或許就能夠切實規(guī)避。強化金融風(fēng)險管理對金融行業(yè)甚至總體社會經(jīng)濟均具備非常關(guān)鍵的作用。其可以全方位、動態(tài)化的明確與把握金融風(fēng)險改變的根本狀況，為金融風(fēng)險管理機構(gòu)提供重要精確的數(shù)據(jù)，以確保金融風(fēng)險管理決策的科學(xué)合理，推動金融企業(yè)的快速發(fā)展，且保證企業(yè)運營目標(biāo)的快速達(dá)成。
2.VaR在我國信用風(fēng)險管理中的運用研究
我國信用風(fēng)險管理中同樣大量運用了VaR技術(shù)，且獲得了非常好的效果。由于首個金融風(fēng)險測量信息方法的出現(xiàn)，更多的金融信用風(fēng)險管理模型持續(xù)應(yīng)用，在金融行業(yè)產(chǎn)生了很大的影響。以金融信用風(fēng)險管理未來的發(fā)展趨勢來分析，應(yīng)用VaR技術(shù)對風(fēng)險實行量化將是主流的發(fā)展趨勢。比如，麥肯錫公司和穆迪KMV公司。切實有效的應(yīng)用VaR方法一方面自身可以獲得很好的成效，另一方面也能夠為其他企業(yè)提供可靠的參照。。
3.VaR在我國流動性風(fēng)險管理中的運用研究
隨著VaR方法獲得金融行業(yè)的認(rèn)可，其得到了快速的發(fā)展，我國的流動性風(fēng)險管理中也開始運用該方法。為對VaR模型實行切實的優(yōu)化，保證該方法一方面可以體現(xiàn)金融風(fēng)險值，另一方面可以對流動性風(fēng)險進(jìn)行測量。相關(guān)科研人員強化了科研力度，以多個角度對VaR方法進(jìn)行分析，且以此為前提進(jìn)行了對應(yīng)的功能拓展。科研人員十幾年前就提出L-VaR模型，借助對金融市場流動性和金融交易等方面的研究，將金融影響制度添加到VaR中。我國學(xué)者將我國股票市場的特征相結(jié)合，制定了能夠?qū)鹑诹鲃有燥L(fēng)險進(jìn)行調(diào)節(jié)的VaR方法，進(jìn)而對我國股票價格流動性風(fēng)險進(jìn)行測量和管理。由于對VaR方法的深入研發(fā)，將來該方法必定在流動性風(fēng)險中獲得越來越多的運用[2]。
4.VaR在金融監(jiān)管上的運用研究
應(yīng)用內(nèi)部VaR方法對金融風(fēng)險進(jìn)行計算的過程中，需附和巴塞爾委員會[3]中規(guī)定的最低指標(biāo)，就是最少要對置信度99%持有期10天的H VaR值進(jìn)行計算（銀行自身能夠決定應(yīng)用更嚴(yán)格的指標(biāo)）。VaR方法是內(nèi)部管理的主要方法，金融風(fēng)險數(shù)值采取絕對值方式，表述請假清楚明白，遠(yuǎn)比資本金準(zhǔn)備率應(yīng)用百分比的方式要方便快捷。運用VaR方法的金融風(fēng)險管理模式對我國銀行內(nèi)和銀行外的金融監(jiān)管均有利。各個銀行機構(gòu)可以基于自身資本金或者其可以承擔(dān)的金融風(fēng)險水平，采取定量模式分配到分支部門的金融風(fēng)險額，基于VaR方法能夠?qū)崟r明確金融市場的風(fēng)險數(shù)值。如果金融風(fēng)險數(shù)值高出了限定額度，借助資產(chǎn)重整的方式，將金融風(fēng)險數(shù)值降低到合理的范疇以內(nèi)。如果上級主管機構(gòu)或者監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)存在金融風(fēng)險，也能夠向銀行提出，要求銀行有效的對資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)節(jié)。
四、總結(jié)
綜上所述，金融部門應(yīng)用先進(jìn)的金融風(fēng)險管理和控制技術(shù)，可以使風(fēng)險管理人員更精確高效的消除各類金融風(fēng)險，并對復(fù)雜金融風(fēng)險實行準(zhǔn)確的計算與分配，對我國金融風(fēng)險管理水平的快速提升有利。所以，我國金融部門與金融管理機構(gòu)需把VaR技術(shù)等先進(jìn)的金融風(fēng)險管理技術(shù)應(yīng)用到風(fēng)險管理工作中，以保證我國經(jīng)濟社會的健康穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉紅衛(wèi)，孫文濤.融風(fēng)險管理中的VaR模型及其應(yīng)用[J].蘭州文理學(xué)院學(xué)報（自然科學(xué)版）.2014（02）：16-19.
關(guān)鍵詞：高盛集團；金融風(fēng)險；風(fēng)險管理
中圖分類號：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
一、問題的提出
在金融自由化的道路上，全球金融市場發(fā)展迅速，但金融風(fēng)險也相應(yīng)增多，這使全球不得不重新認(rèn)識金融風(fēng)險和豐富金融風(fēng)險的內(nèi)容，因此，巴塞爾協(xié)議將防范信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險擴大到全面管理風(fēng)險。
2007年爆發(fā)的美國次貸危機對華爾街投資銀行業(yè)造成了沉重打擊。而在這場重大的金融風(fēng)暴中，高盛集團成功幸免于難， 總資產(chǎn)達(dá)到新高點11200億美元，增加近7000億美元，約為2.5倍，實現(xiàn)了凈利潤增長22%的良好業(yè)績，并在2008年選擇將獨立運作模式轉(zhuǎn)變?yōu)槭苊缆?lián)儲監(jiān)管模式，體現(xiàn)出高盛集團驚人的實力。2012年末總資產(chǎn)為93855.5億美元，凈利潤為747.5億美元，到2014年末，高盛的總資產(chǎn)雖然有所下降，為85624億美元，但利潤有所提高，達(dá)847.7億美元。2015年末公司凈營收為72.7億美元。2016年第一季度營收為63.4億美元，同比下降40%。目前，高盛集團仍是世界領(lǐng)先的投資銀行，其能夠在一次次危機中實現(xiàn)凈利潤不斷增長的重要原因之一就是能夠事先防范金融風(fēng)險。
我國對投資銀行的風(fēng)險管理自2000年開始不斷加深。2001年和2003年中國證監(jiān)會相繼出臺《證券公司內(nèi)部控制指引》及其修訂版。2014年2月25日中國證券業(yè)協(xié)會又《證券公司全面風(fēng)險管理規(guī)范》。這些指引和規(guī)范使得各個證券公司均按照監(jiān)管層要求建立起相應(yīng)的風(fēng)險管理體系，但這種風(fēng)險管理體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善。而我國資本市場不斷開放促使金融市場的不穩(wěn)定性增強，國內(nèi)券商的金融市場風(fēng)險增大。因此，我國券商應(yīng)該借鑒高盛集團的風(fēng)險管控經(jīng)驗，結(jié)合本國具體情況，提高對金融風(fēng)險的掌控程度。本文主要分析信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險四方面的管理策略。
二、高盛集團金融風(fēng)險管理策略分析
作為全球頂級投行，美國高盛集團從1869年成立至今已有 140多年的歷史，其經(jīng)營過程中取得的輝煌成就與其自身完善的管理機制和較高的風(fēng)險管理水平分不開。為全面控制信貸風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律和監(jiān)管風(fēng)險等一系列風(fēng)險，高盛集團內(nèi)部相互獨立且具有互補性的各個委員會將分擔(dān)監(jiān)測和控制不同金融風(fēng)險的工作。需要注意的是，各委員會成員是各部門高級管理人員，建立利益隔離制度十分必要。
（一）信用風(fēng)險管理策略
信用風(fēng)險是由于客戶本身、商業(yè)環(huán)境或國家信用狀況改變而導(dǎo)致的交易對方的違約風(fēng)險，其與交易對方是否履行合約有直接關(guān)系。高盛對信用風(fēng)險管理的策略是根據(jù)不同經(jīng)濟情景制定相應(yīng)對策：在信用價差擴大時，評估全球信用敏感產(chǎn)品對信用價差擴大事件的影響；在對股票衍生產(chǎn)品市場崩盤進(jìn)行分析時，通過在投資組合及潛在股票層面上逐漸改變市場水平和波動性，使用完全投資組合重估來分析對損益潛在的影響；在對新興市場壓力進(jìn)行測試時，要在地區(qū)、國家或全球?qū)用嫔?，基于新興市場經(jīng)濟危機的可能性，預(yù)測潛在的損益；在市場預(yù)期下滑時，通過進(jìn)行宏觀經(jīng)濟情景分析，衡量目前市場下滑的可能性以及各交易部門和非交易部門的預(yù)期凈收入的潛在影響。
（二）市場風(fēng)險管理策略
市場風(fēng)險是市場系統(tǒng)性因素朝不利方向變動，致使在做市、交易、投資、借貸等業(yè)務(wù)活動中交易及投資頭寸的市場價值損失的可能性。市場風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、股票定價風(fēng)險、匯率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險等。表1是高盛2013―2015年的市場風(fēng)險構(gòu)成情況，其中最后一項是前四類風(fēng)險不完全相關(guān)的產(chǎn)物：分類誤差項（Diversification effect），即總VAR 減去分類VAR合計數(shù)的差額。
在中度或極端市場情況下，為估計長短期潛在損失，高盛采用多種風(fēng)險衡量指標(biāo)，其中VAR是主要參考指標(biāo)，指在一定的置信水平下由于市場不利變動導(dǎo)致的潛在價值損失。依據(jù)高盛2015年年報也可以進(jìn)一步得到4個季度每天的VAR值（見圖1）。
根據(jù)圖1，比較2015年每天交易的凈收入和前一天的VAR值，可以看出高盛2015年全年的交易損失均在VAR以下，即沒有出現(xiàn)VAR例外，2014年卻有一次例外。但需要注意的是，VAR對風(fēng)險估計的有效性是建立在市場環(huán)境無突發(fā)根本性變化的假設(shè)前提之下，并不能估計長期極端變化的損失。因此，高盛往往在使用VAR估計風(fēng)險時加入其他風(fēng)險度量工具作為輔助，如壓力測試技術(shù)。
總體來看，高盛進(jìn)行市場風(fēng)險管理主要采用以下方法：第一，運用分散投資、控制倉位、對沖操作等方式管理市場風(fēng)險。第二，運用VAR、壓力測試等定性定量方法監(jiān)控市場風(fēng)險。第三，運用風(fēng)險限額的管理方法管理風(fēng)險偏好，同時，由VAR和一系列壓力測試結(jié)果制定的風(fēng)險限額必須與外部市場、內(nèi)部經(jīng)營和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。第四，加大對風(fēng)控技術(shù)的投入。
（三）流動性風(fēng)險管理策略
高盛建立了一套全面的流動性管理體系，并致力于保持充足的靈活性以應(yīng)對各種可能的流動性事件，即使在不利的環(huán)境下也可以支持公司的核心業(yè)務(wù)的正常進(jìn)行并實現(xiàn)盈利。
高盛堅守審慎的風(fēng)險管理架構(gòu)，這包括維持較高水平的盈余流動性和長期資金來源并保持資產(chǎn)負(fù)債表的高流動性，該架構(gòu)有助于保證高盛無須依賴出售資產(chǎn)也能抵御長期的流動性危機。具體來說，在盈余流動性方面，高盛持有大量的盈余現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物，以度過流動性危機；在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，高盛實施謹(jǐn)慎的資產(chǎn)負(fù)債管理，從而在資金市場出現(xiàn)流動性持續(xù)不足的情況下依然能夠保證融資穩(wěn)定性。
進(jìn)一步分析，高盛的流動性管理方式是根據(jù)其對流動性危機時可能出現(xiàn)的資金流出的估算，預(yù)先募集資金。這里流出的資金是指全球核心盈余流動資金池（Glabal Core Excess），它是由高流動的證券構(gòu)成，主要以高流動性的形式存放。因此，必須重視所有潛在的現(xiàn)金和可抵押資產(chǎn)的流出，而不應(yīng)僅限于對融資來源的干擾。
（四）操作風(fēng)險管理策略
在高盛集團，操作風(fēng)險管理部是一個獨立的風(fēng)險管理部門，是公司計算和分析操作風(fēng)險資本的執(zhí)行者與監(jiān)督者，負(fù)責(zé)改進(jìn)和實施整個公司的操作風(fēng)險管理，并與信用、市場和流動性風(fēng)險管理的體系相配套。建立操作風(fēng)險體系的主要目的是有計劃、有連貫性地對公司的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行持續(xù)積極的改進(jìn)，以強化操作風(fēng)險管理。
高盛的操作風(fēng)險體系包括以下五個方面：第一，在操作風(fēng)險意識層面，提高對公司操作風(fēng)險管理體系嚴(yán)肅性的認(rèn)識，確保管理層知曉其操作風(fēng)險狀況，并為操作風(fēng)險管理與分析工作提供各種必要的數(shù)據(jù)支持（如操作風(fēng)險事件、風(fēng)險指標(biāo)和控制問題等）。第二，在操作風(fēng)險管理層面，指導(dǎo)業(yè)務(wù)和后臺管理部門利用操作風(fēng)險信息，在知情的條件下作出符合風(fēng)險狀況的資源配置決策，使殘留操作風(fēng)險保持在可承受的范圍之內(nèi)。第三，在操作風(fēng)險測算層面，要為業(yè)務(wù)管理部門提供風(fēng)險敏感型的操作風(fēng)險資本測算，且測算應(yīng)反映其目前的殘留風(fēng)險水平，并預(yù)測未來一年內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失。第四，在操作風(fēng)險整合層面，要整合公司風(fēng)險和控制部門的信息（事件、風(fēng)險指標(biāo)和控制問題等），得出對操作風(fēng)險的組合評估意見，同時具體關(guān)注共性問題。第五，在操作風(fēng)險監(jiān)控層面，要監(jiān)控操作風(fēng)險體系中的核心要素（包括商業(yè)環(huán)境和內(nèi)部控制要素），以辨明操作風(fēng)險變化的方向和趨勢。
三、高盛集團金融風(fēng)險管理經(jīng)驗對我國投資銀行的啟示
（一）推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化
雖然高盛集團通過將自有資金投向股票、債券、金融衍生品和外匯交易等領(lǐng)域而在自營業(yè)務(wù)上賺取了大量利潤，但是高盛并沒有忽略傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)，其傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)和自營交易收入占比達(dá)50%以上。因此，我國投資銀行業(yè)可以借鑒這種在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化的方式，擴大優(yōu)勢領(lǐng)域的市場占有率，進(jìn)而提高利潤。
（二）建立機構(gòu)合作機制
現(xiàn)階段我國投資銀行內(nèi)部主要存在兩方面問題：一方面，投資銀行內(nèi)部大部分是相互獨立、缺乏信息資源共享的分設(shè)部門，要全面深入了解項目并提供個性化金融服務(wù)的難度很大；另一方面，在項目團隊之間，內(nèi)部交流平臺的缺乏會造成一定的資源浪費。因此，組建大規(guī)模的投資銀行將有助于上述問題的解決。由于目前我國券商投行事業(yè)部多采用“多星點聯(lián)邦制”運作模式，所以可以先采用后臺輔助管理的覆蓋模式，后期再逐漸建立“大投行”合作模式。
（三）合理利用金融創(chuàng)新，規(guī)避道德風(fēng)險
在大力推動金融創(chuàng)新的同時，也應(yīng)意識到伴隨金融衍生化的不斷深入，金融市場風(fēng)險也會隨著杠桿效應(yīng)的擴大而不斷擴大。美國高盛集團雖然表面上為分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險不斷設(shè)計出各種金融衍生產(chǎn)品，但事實上是以高成本和金融系統(tǒng)風(fēng)險的提升為代價，以短期利潤為目標(biāo)，將風(fēng)險持續(xù)壓后，提前透支無風(fēng)險收益。同時，我國的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管存在失衡問題，政府部門必須加大對金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度，注重信息不對稱所引發(fā)的道德風(fēng)險，實行統(tǒng)一監(jiān)管，盡量避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空和盲區(qū)，進(jìn)而有效監(jiān)管新的金融工具及金融衍生產(chǎn)品的運用并降低金融新產(chǎn)品的風(fēng)險。
（四）加強團隊合作，強調(diào)團隊精神
回顧發(fā)展歷程，高盛集團一直秉持合伙制文化，且這種出色的團隊合作文化已滲透到集團每個員工心里，鞏固了其作為首選顧問、金融家、聯(lián)合投資人和金融中介機構(gòu)的地位，在員工日常工作和生活中都處處體現(xiàn)團隊精神。我國投資銀行應(yīng)鼓勵營銷團隊的組建，增強團隊意識，有效減少因重要團隊成員離職對投資銀行的不利影響。這種團隊文化的建立既對員工有更高的要求，也對投資銀行的制度和業(yè)績評價體系有更高的要求以保證團隊之間更好協(xié)作，不同成員間的利益得到均衡。
[參考文獻(xiàn)]
[1]肖鵬，高盛.美林的風(fēng)險管理模式與啟示[J].經(jīng)濟師，2007（10）： 26-27.
[2]姚遠(yuǎn)，張金清.對美國投資銀行風(fēng)險管理缺陷的思考[J].現(xiàn)代管理科學(xué)， 2009（12）： 17-19.
關(guān)緊詞:金融風(fēng)險;管理研究
1金融風(fēng)險管理的起源
金融風(fēng)險管理的產(chǎn)生與發(fā)展主要得益于以下三個方面的原因:首先,在過去的三十多年時間內(nèi),世界經(jīng)濟與金融市場的環(huán)境和規(guī)則都發(fā)生了巨大的變化。金融市場大幅波動的頻繁發(fā)生,催生了對金融風(fēng)險管理理論和工具的需求;其次,經(jīng)濟學(xué)特別是金融學(xué)理論的發(fā)展為金融風(fēng)險管理奠定了堅實的理論基礎(chǔ);最后,計算機軟,硬件技術(shù)的迅猛發(fā)展為風(fēng)險管理提供了強大的技術(shù)支持與保障。
2風(fēng)險和金融風(fēng)險的定義
粗略地講,風(fēng)險可以被定義為對未來結(jié)果不確定性的暴露。
在風(fēng)險的定義中包含了兩個極其重要的因素:首先是不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個或幾個事件分布。因此,每一個事件的發(fā)生都應(yīng)該對應(yīng)著一定的概率。為了研究風(fēng)險,對未來結(jié)果及其發(fā)生的概率就應(yīng)該有一個精確的描述。但是從風(fēng)險管理的實踐角度來講,未來可能存在的結(jié)果及其服從的概率分布特征常常是不可知的。因此人們在管理風(fēng)險的時候,常常需要對此進(jìn)行主觀的推斷;第二個因素是對這種不確定性的暴露。
3金融風(fēng)險的分類
3.1 市場風(fēng)險(Market risk),它是由于市場因素(如利率,匯率,股價以及商品價格等)的波動而導(dǎo)致的金融參與者的資產(chǎn)價值變化的風(fēng)險。
3.2 信用風(fēng)險(Credit risk),它是由于借款人或市場交易對手的違約(無法償付或者無法按期償付)而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。
3.3 流動性風(fēng)險(Liquidity risk),它是金融參與者由于資產(chǎn)流動性降低而導(dǎo)致的可能損失的風(fēng)險。當(dāng)金融參與者無法通過變現(xiàn)資產(chǎn),或者無法減輕資產(chǎn)作為現(xiàn)金等價物來償付債務(wù)時,流動性風(fēng)險就會發(fā)生。
3.4 操作風(fēng)險(Operational risk),它是由于金融機構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善,管理失誤或其他一些人為錯誤而導(dǎo)致金融參與者潛在損失的可能性。
4金融參與者對待與金融風(fēng)險
4.1 規(guī)避風(fēng)險(Avoid risk):一些公司認(rèn)為,只要通過精細(xì)的管理,他們就可以完全規(guī)避各種金融風(fēng)險的影響。
4.2 忽略風(fēng)險(Ignore risk):一些公司在金融活動中往往忽略他們面臨的風(fēng)險,因此他們不會采取任何措施來管理風(fēng)險。
4.3 分散風(fēng)險(Diversify risk):很多大的公司和機構(gòu)往往采取"把雞蛋放在不同籃子里面"的方法來分散風(fēng)險,即通過持有多種不同種類的并且相關(guān)程度很低的資產(chǎn)來起到有效降低風(fēng)險的目的,而且這種方法的成本往往比較低廉。
4.4 管理風(fēng)險(Manage risk):目前,越來越多的公司已經(jīng)意識到,金融風(fēng)險本身是不可能從根本上加以消除的,但是可以通過各種現(xiàn)有的金融理論和工具(如金融工程)來對金融風(fēng)險加以管理。
5金融風(fēng)險管理的理論基礎(chǔ)
5.1 現(xiàn)實的經(jīng)濟和金融市場并非完美,因此通過風(fēng)險管理可以提升公司價值。首先,現(xiàn)實市場中存在著各種各樣的稅收。這些稅收的存在會直接影響公司的收益流,從而影響到公司的價值。其次,現(xiàn)實市場中存在著交易成本,而且交易的規(guī)模越小,成本越高。
5.2 公司的管理者是風(fēng)險厭惡型的,因此通過風(fēng)險管理可以增加公司管理者的效用 。很多實證研究表明,公司的風(fēng)險管理活動與公司管理層對風(fēng)險的厭惡有密切聯(lián)系。tufan研究了美國掘金業(yè)的風(fēng)險管理戰(zhàn)略,并且發(fā)現(xiàn)該行業(yè)公司的風(fēng)險管理措施與公司管理層所簽訂的獎懲工作合同有著密切的關(guān)聯(lián)。
6金融風(fēng)險管理的過程例證:市場風(fēng)險
金融風(fēng)險管理根據(jù)風(fēng)險的不同來源可以分為市場風(fēng)險管理、信用風(fēng)險管理、流動性風(fēng)險管理以及操作風(fēng)險管理。雖然各類風(fēng)險管理的具體內(nèi)涵不盡相同,但是風(fēng)險管理的過程并無本質(zhì)上的差異。(1)確認(rèn)對公司有顯著影響的市場風(fēng)險因素,然后根據(jù)歷史記錄,對公司股票的收益指標(biāo)等(如每股收益率)按照市場風(fēng)險因素(如匯率、利率、股票指數(shù)收益率以及商品價格等)進(jìn)行回歸分析。(2)在確認(rèn)對公司有顯著影響的市場風(fēng)險因素以后,就需要對各種風(fēng)險因素進(jìn)行測度,即對風(fēng)險進(jìn)行定量描述。(3)管理風(fēng)險。一旦公司確認(rèn)了自身面臨的主要風(fēng)險,并且通過風(fēng)險測度方法對這些風(fēng)險有了定量的把握,那些公司現(xiàn)在就可以運用多種手段和工具來對他們所面臨的風(fēng)險暴露加以定量的管理了。
7金融風(fēng)險管理所面臨的挑戰(zhàn)
近年來,金融風(fēng)險管理的理論和方法在金融實業(yè)界的具體風(fēng)險管理運用中取得了巨大的成功,同時主流金融學(xué)也給予金融風(fēng)險管理許多重要的理論支持。
新金融學(xué)研究對現(xiàn)代金融風(fēng)險管理所提出的挑戰(zhàn)主要針對風(fēng)險管理的第二個步驟,即對金融風(fēng)險的測度問題。因為一旦金融風(fēng)險暴露的大小測度出現(xiàn)偏差,那么下一步針對風(fēng)險暴露所開展的風(fēng)險管理活動可能就會失效,從而可能給金融參與者造成巨大的財產(chǎn)損失。因此風(fēng)險測度問題在整個金融風(fēng)險管理活動中居于核心地位。
小結(jié)
現(xiàn)代金融風(fēng)險管理的理論基礎(chǔ)是“有效市場假說”,而“有效市場假說”認(rèn)為,金融市場是一個線性的“均衡”的系統(tǒng)。在這個系統(tǒng)中,投資者都是完全理性的,他們通過理性預(yù)期進(jìn)行投資決策,并且以線性形式對信息做出及時反應(yīng)。這一理論假設(shè)表明,由于市場信息得到了及時全面的消化和吸收,因此金融資產(chǎn)價格的未來變化與歷史信息無關(guān)(即對時間的無記憶性),資產(chǎn)收益率應(yīng)該服從正態(tài)分布。
參考文獻(xiàn):
[1]馬九杰金融風(fēng)險管理與信貸約束問題研究.2004
摘要：本文以現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營的風(fēng)險管理為研究對象，通過對現(xiàn)代商業(yè)銀行的社會層次、經(jīng)濟層次、金融層次的風(fēng)險的不確定性和必然性的分析，借鑒國內(nèi)外相關(guān)的商業(yè)銀行風(fēng)險管理的金融理論研究，綜合透析商業(yè)銀行的風(fēng)險經(jīng)營的本質(zhì)，在結(jié)合全球金融危機的表現(xiàn)、危害、趨勢等病理機制的探析的基礎(chǔ)上，試圖探索出商業(yè)銀行有效進(jìn)行風(fēng)險管理的科學(xué)合理的機制，推動商業(yè)銀行的風(fēng)險管理理論研究。
關(guān)鍵詞 ：風(fēng)險管理；金融；商業(yè)銀行
市場經(jīng)濟中的金融體系隨著資本的擴張而不斷擴張，主要集中體現(xiàn)在系列金融產(chǎn)品的衍生和現(xiàn)代商業(yè)銀行的金融管理功能的不斷拓展?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的金融管理和經(jīng)營存在不確定性和損失的可能性。商業(yè)銀行在承擔(dān)管理客戶風(fēng)險的責(zé)任同時，還要實現(xiàn)風(fēng)險管理中的收益目標(biāo)，商業(yè)銀行某種程度上是依賴于經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)。美國金融危機表明，商業(yè)銀行隨時有可能會面臨風(fēng)險經(jīng)營的失敗和隨之而來的資本賬面虧損，因此建構(gòu)健全有效經(jīng)營和管理金融風(fēng)險的機制對于商業(yè)銀行來說至關(guān)重要。
一、國內(nèi)外銀行金融風(fēng)險經(jīng)營和管理理論研究
傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)觀點認(rèn)為，商業(yè)銀行是一種以經(jīng)營貨幣為主要業(yè)務(wù)的特殊企業(yè)，并且隨著市場貨幣需求的擴大，商業(yè)銀行實現(xiàn)貨幣融通管理的風(fēng)險性越來越大，因此現(xiàn)代商業(yè)銀行為了確保金融管理的穩(wěn)定和安全逐漸形成了以涉及所有市場主體的管理風(fēng)險為主要職能的運作機制。某種意義上商業(yè)銀行業(yè)已成為經(jīng)營風(fēng)險的盈利組織。從風(fēng)險管理角度來看，金融危機的發(fā)生實質(zhì)是商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險產(chǎn)品的失敗的結(jié)果。最早提出商業(yè)銀行風(fēng)險管理職能的銀行高管Breuer先生認(rèn)為商業(yè)銀行由于市場貨幣大規(guī)模的擴張其職能已經(jīng)從單純的資金融通管理演變?yōu)榻鹑陲L(fēng)險管理職能。而金融風(fēng)險管理的最優(yōu)目標(biāo)是實現(xiàn)金融風(fēng)險在全市場范圍內(nèi)實現(xiàn)合理的配置、轉(zhuǎn)移和分散。
1.信用風(fēng)險管理論
傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理的方法一般有專家分析法、評級法和信用評分法等，其目標(biāo)是通過一定的組織使用定性管理方法來控制貨幣借貸的風(fēng)險。但是囿于定性方法夾雜著管理者的主觀因素，其管理考慮的因素不是很全面。另外，專家分析所參考的財務(wù)報表也不能及時更新。為了彌補定性方法的缺陷，上世紀(jì)80年代信用分析度量的方法開始流行采用概率統(tǒng)計法，如采用多個變量（5變量或者7變量）建構(gòu)的Z值模型多元判別法，引入現(xiàn)金預(yù)測變量的F分?jǐn)?shù)模式、Logistic違約事件概率分布法等。現(xiàn)代信用風(fēng)險管理在金融理論的發(fā)展基礎(chǔ)上，引進(jìn)了數(shù)學(xué)工具和現(xiàn)代電子計算機技術(shù)，建構(gòu)了多種現(xiàn)代風(fēng)險管理模型，其風(fēng)險管理效率顯著提高?，F(xiàn)代信用風(fēng)險管理模以數(shù)據(jù)庫分析為顯著特征，例如美國KMV公司創(chuàng)立的信用監(jiān)測模型，主要原理是建構(gòu)龐大完整的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫以進(jìn)行高效的企業(yè)信用預(yù)判。雖然現(xiàn)代信用風(fēng)險管理效率很高，然而由于其對數(shù)據(jù)庫的完整性的要求高，因此適用范圍較窄。
2.市場風(fēng)險和操作風(fēng)險管理論
市場風(fēng)險管理的方法主要包括限額管理法、VAR法和事后檢驗和壓力檢驗法等，其中VAR 法由于其核心原理是建構(gòu)金融產(chǎn)品收益的優(yōu)化組合模型，方法相對簡單而高效，在商業(yè)銀行的金融管理中較為常用。然而VAR法在市場風(fēng)險管理中也有缺乏次可加性而導(dǎo)致風(fēng)險度量不一致的缺點，并且其所謂的能最大程度降低風(fēng)險性的金融產(chǎn)品資產(chǎn)優(yōu)化組合，并不能真實反映商業(yè)銀行的金融管理的風(fēng)險程度。VAR模型同樣也運用于對金融操作的度量風(fēng)險管理。由于上世紀(jì)90年代美國貨幣委員會辦公室的CAMELS標(biāo)準(zhǔn)無法有效管理商業(yè)銀行的操作風(fēng)險，因此不得不再次借用VAR模型進(jìn)行度量操作風(fēng)險。VAR模型主要原理仍然是通過求出最優(yōu)臨界值的方法來評估金融機構(gòu)的操作風(fēng)險，后來發(fā)展為一般的管理操作風(fēng)險的極值理論。我國度量金融機構(gòu)的操作風(fēng)險的方法主要有基本指標(biāo)法、極值理論模型和內(nèi)部衡量法等方法，由于我國的金融是市場和政府的雙重管理，因此建構(gòu)管理操作風(fēng)險的模型可與高效管理操作風(fēng)險相互結(jié)合。
3.流動性風(fēng)險管理
流行性風(fēng)險管理也是商業(yè)銀行風(fēng)險管理的重要組成部分。商業(yè)銀行的流動性管理主要是商業(yè)銀行金融管理中的貨幣來源和貨幣運用的管理。流動性管理模型是借用數(shù)學(xué)的函數(shù)工具，建立貨幣融通流動變量的目標(biāo)函數(shù)，通過函數(shù)尋求銀行在貨幣流通管理中的最大化利潤，而資金變量流通函數(shù)模型的盈利數(shù)據(jù)也是銀行管理層進(jìn)行流動性管理決策的主要依據(jù)。一般商業(yè)銀行在進(jìn)行貨幣流動性管理時會通過存貸合同來確立和客戶之間的貨幣管理關(guān)系，借此以適度分配市場競爭中面臨的金融風(fēng)險。西方現(xiàn)代流動性風(fēng)險管理認(rèn)為流通性的風(fēng)險管理是實現(xiàn)貨幣最優(yōu)流動性以最大程度盈利，而不是盡可能創(chuàng)造流動性以降低風(fēng)險的發(fā)生。由于我國特殊的市場經(jīng)濟模式，國有性商業(yè)銀行擁有政府的強大財政實力作客觀擔(dān)保，因此銀行流動性風(fēng)險管理處于相對較低的水平。
二、美國金融危機對風(fēng)險管理的沖擊
中國改革開放標(biāo)志著市場經(jīng)濟體系在全球范圍內(nèi)的普遍建立。隨著市場機制的全球作用，資本與貨幣的擴張也帶動了金融的全球擴張，擴張的貨幣也直接制造了系列國際債務(wù)危機、金融風(fēng)暴和危機等國際性的金融危機，金融危機一般可以劃分為銀行業(yè)務(wù)危機、貨幣危機、國際外債危機和機制性金融危機等。美國經(jīng)濟在21世紀(jì)初由于經(jīng)濟的衰退而開動印鈔機，通過制造系列繁雜的金融衍生品和信用消費模式，制造了持續(xù)十年之久的貨幣通貨膨脹，直接體現(xiàn)為美國的二級房貸市場的泡沫，泡沫的破滅直接迫使美國金融機構(gòu)的風(fēng)險管理瀕臨崩潰，并最終導(dǎo)致金融流通性危機、信用危機和市場危機的爆發(fā)，嚴(yán)重拖累了全球?qū)嶓w經(jīng)濟的發(fā)展步伐。
金融危機的爆發(fā)主要原因是美國作為一個龐大的資本集團不斷通過過度的信貸消費模式和超低利率的刺激政策進(jìn)行貨幣擴張。美國中央金融機構(gòu)的超低利率刺激了市場的流動性貨幣泛濫，直接造成了信貸金融產(chǎn)品的市值遠(yuǎn)高于實體經(jīng)濟的真實價值，導(dǎo)致嚴(yán)重的供需失衡的局面，實體經(jīng)濟的消費能力根本無法承擔(dān)信貸經(jīng)濟的金融產(chǎn)品市場。美國幕后金融機構(gòu)—華爾街資本集團繼續(xù)通過金融杠桿化來實現(xiàn)貨幣的通脹，美元的購買力貶低引爆了全球金融危機。在這場沒有硝煙的資本貨幣博弈中，歷史再次重演，在世界擁有金融霸權(quán)的華爾街資本集團再次用美國這個龐大的國家機器作為后盾，攪亂了金融秩序，無情地搜刮美國普通人民的實際財富和其他國家的勞動財富。另外，在當(dāng)代為金融決策提供參考信息的會計信息，以公允價值為核心的會計準(zhǔn)則，在無形之中誤導(dǎo)了金融管理層和普通投資者；同時，當(dāng)前金融風(fēng)險度量法嚴(yán)重低估了金融機構(gòu)信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險失敗導(dǎo)致的連環(huán)金融虧損效應(yīng)。
三、金融危機給商業(yè)銀行的風(fēng)險管理啟示
金融創(chuàng)新在一定程度上可以推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，并帶動實體經(jīng)濟的發(fā)展。但商業(yè)銀行必須加強相應(yīng)的金融監(jiān)管，在保障金融安全的基礎(chǔ)上實現(xiàn)良性的金融管理機制。商業(yè)銀行推出的金融產(chǎn)品不應(yīng)脫離市場進(jìn)行過度包裝，否則會導(dǎo)致預(yù)期值與市場價值相互脫離，并最終導(dǎo)致風(fēng)險擴散給所有市場主體。完備的金融監(jiān)管是風(fēng)險管理的核心措施。
1.商業(yè)銀行要堅持穩(wěn)定安全的金融發(fā)展戰(zhàn)略
商業(yè)銀行為了追逐金融風(fēng)險管理帶來的利潤會不斷推出新的金融產(chǎn)品，然而新的金融產(chǎn)品必須有合理的風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)，否則會導(dǎo)致金融風(fēng)險失控。
2.商業(yè)銀行要全面提升風(fēng)險的度量管理水平
商業(yè)銀行的風(fēng)險管理包括了信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和市場風(fēng)險等多層風(fēng)險，要對各種風(fēng)險借助完備的風(fēng)險信息數(shù)據(jù)庫和量化評估模型實行動態(tài)評估、監(jiān)控和管理、防范和預(yù)測。
3.商業(yè)銀行要進(jìn)行優(yōu)化管理
當(dāng)前世界上各種商業(yè)銀行的資產(chǎn)狀況好壞不一，資產(chǎn)狀況良好的大型商業(yè)銀行應(yīng)該兼并運行困難的商業(yè)銀行，穩(wěn)定金融體系。
4.商業(yè)銀行要優(yōu)化綜合化經(jīng)營規(guī)避風(fēng)險
銀行金融發(fā)展史表面，一個擁有綜合化經(jīng)營模式的商業(yè)銀行相對于單一金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行在流動性風(fēng)險管理、市場風(fēng)險管理和信用風(fēng)險管理都要更有優(yōu)勢。同時商業(yè)銀行在綜合經(jīng)營風(fēng)險時，對于能提高非利息收入的表外業(yè)務(wù)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。
5.商業(yè)銀行應(yīng)加強國際合作，實現(xiàn)高效的風(fēng)險管理
在當(dāng)今資本全球化和金融風(fēng)險國際化的大背景下，商業(yè)銀行應(yīng)該加強國際間的風(fēng)險監(jiān)管合作，制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的國際風(fēng)險管理規(guī)范。制定完備的資本風(fēng)險監(jiān)管體系和會計準(zhǔn)則，調(diào)整順周期的資本風(fēng)險監(jiān)管制度，改變商業(yè)銀行順周期提高杠桿率而反之則降低杠桿率導(dǎo)致的風(fēng)險擴大效應(yīng)，會計準(zhǔn)則應(yīng)建立健全以公允價值為市值計算為核心的會計準(zhǔn)則，彌補市價會計的虛假性帶來的投資誤導(dǎo)。構(gòu)成銀行金融體系的金融工具、金融市場和金融機構(gòu)三大領(lǐng)域都實現(xiàn)了有機動態(tài)的金融風(fēng)險系統(tǒng)監(jiān)測和評估，才能保障整個商業(yè)銀行的風(fēng)險經(jīng)營管理的穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1]詹士偉,詹士勇. 商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理[J].金融經(jīng)濟，2010(16) .
[2]何冰妮,朱玉林. RAROC在商業(yè)銀行資本配置中的應(yīng)用[J]. 金融經(jīng)濟，2008(12) .
關(guān) 鍵 詞：金融風(fēng)險；變遷；管理
中圖分類號：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-3544（2014）05-0010-04
隨著經(jīng)濟的發(fā)展，金融在經(jīng)濟中的作用越來越重要。相伴隨的金融風(fēng)險也日益凸顯，隨著巴林銀行、大通曼哈頓、住友、瑞士聯(lián)合銀行、美林等遭受重大損失，甚至倒閉，金融風(fēng)險備受全球關(guān)注。金融風(fēng)險種類繁多，一旦造成損失，數(shù)額巨大，影響廣泛。因此，研究金融風(fēng)險、對其進(jìn)行有效管理就顯得日益重要。
一、金融風(fēng)險的分類
美國保險精算協(xié)會（CAS）將風(fēng)險分為金融風(fēng)險、操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險和災(zāi)害風(fēng)險 [3] 。我國國資委在《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理》中將風(fēng)險分為戰(zhàn)略風(fēng)險、市場風(fēng)險、運營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和法律風(fēng)險 [4] 。Chernobai，Rachev和Fabozzi [5] 在《Operational Risk》一書中，將銀行金融風(fēng)險分為：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動風(fēng)險、商業(yè)和/或戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽風(fēng)險、政策風(fēng)險、普通法律風(fēng)險?？梢姡煌袠I(yè)對風(fēng)險的分類是不一樣的， 這主要是由于風(fēng)險對不同行業(yè)的影響不一樣，進(jìn)而風(fēng)險管理的重點也各不相同。根據(jù)新巴基爾協(xié)議Ⅱ，結(jié)合Dowd、Culp [6] 等學(xué)者關(guān)于風(fēng)險的分類，本文對金融風(fēng)險的分類如圖1所示。
信用風(fēng)險是金融交易中對手違約的可能性，與信用事件的發(fā)生有關(guān)； 而信用事件與交易對象執(zhí)行其先前承諾的金融義務(wù)的能力的變化相關(guān)。據(jù)此，結(jié)算風(fēng)險、結(jié)算前風(fēng)險、遷移或降級風(fēng)險及價格風(fēng)險都屬于信用風(fēng)險。
市場風(fēng)險是與價格變化相關(guān)的風(fēng)險。 因此利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、證券價格風(fēng)險及商品價格風(fēng)險均屬于此類。
操作風(fēng)險是與操作過程有關(guān)的風(fēng)險， 如圖1所示，其包含內(nèi)容較多，也是當(dāng)前金融風(fēng)險管理中容易出現(xiàn)問題及影響較大的一類風(fēng)險。
以上三類風(fēng)險基本上是某項業(yè)務(wù)或某個部門發(fā)生的風(fēng)險，是局部的風(fēng)險，雖然其影響可能是全局性的，甚至導(dǎo)致金融機構(gòu)的破產(chǎn)。歸于其他風(fēng)險的是對金融機構(gòu)整體產(chǎn)生影響的風(fēng)險，是全局性風(fēng)險，對金融機構(gòu)短時間內(nèi)的影響或許并不顯著， 但是卻會影響金融機構(gòu)的長期發(fā)展，因此也是必須重視的風(fēng)險。
二、金融風(fēng)險變遷
隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展、金融管制的逐步放松、信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的革命性發(fā)展，金融創(chuàng)新層出不窮，金融風(fēng)險也在不斷變遷。早期的金融風(fēng)險著重于市場風(fēng)險，隨著金融衍生品的大量運用，交易日趨復(fù)雜，信用風(fēng)險及操作風(fēng)險也日益凸顯，而且其后果嚴(yán)重。近年來隨著金融風(fēng)險事件的頻發(fā)，人們更加關(guān)注金融風(fēng)險，而且不僅關(guān)注某個業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險，更關(guān)注金融企業(yè)的風(fēng)險。
（一）金融創(chuàng)新層出不窮
自20世紀(jì)70年代以來隨著經(jīng)濟的發(fā)展，交易活動日益頻繁，金融創(chuàng)新層出不窮，新型金融工具不斷涌現(xiàn)，金融市場的結(jié)構(gòu)也越來越復(fù)雜。
1972年， 芝加哥期貨交易所推出外幣交易期貨，這是第一份金融期貨合約。1975年10月，該交易所推出了抵押證券期貨合約，即利率期貨合約，同年， 開始交易美國政府國庫券期貨合約。1982年推出股票指數(shù)期貨合約，之后期貨交易被引入到多種金融工具。
期權(quán)也在同一時期得到迅速發(fā)展，1973年芝加哥期權(quán)交易所開始買權(quán)交易，1977年推出賣權(quán)，1985年推出股票期權(quán)，1989年推出利率期權(quán)產(chǎn)品， 1990年推出長期期權(quán)LEAPS，1992年推出類股指期權(quán)，2003年推出VIX指數(shù)。
除此之外，還有1970年推出的浮動利率票據(jù)、1973年開始的外匯遠(yuǎn)期交易、1974年推出的浮動利率債券、1980年推出的貨幣互換、1981年開始的零息債券、雙重貨幣債券、利率互換以及1984年推出的遠(yuǎn)期利率協(xié)議、歐洲美元期貨期權(quán)等。
金融創(chuàng)新不僅出現(xiàn)在流動性較好的市場上，也出現(xiàn)在流動性較差的市場上， 并且自20世紀(jì)80年代以來這類市場急劇擴大。 如1970年推出的特別提款權(quán)、 聯(lián)邦住宅抵押，1980年的債務(wù)保證債券、1981年的票據(jù)發(fā)行便利、1983年的動產(chǎn)抵押債券及1985年推出的汽車貸款證券化、可變期限債券等。
金融創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上， 而且體現(xiàn)在金融交易技術(shù)的創(chuàng)新上， 自20世紀(jì)80年代開始，金融工程迅速發(fā)展，數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家及計算機科學(xué)家根據(jù)金融理論設(shè)計模型， 收集實時交易數(shù)據(jù)進(jìn)行程序化交易， 隨著通信技術(shù)及計算機數(shù)據(jù)處理技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展， 出現(xiàn)了更快的閃電交易。
（二）金融風(fēng)險的變遷
金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，縱然有著供給方面的原因，但也存在著需求的原因。從需求方面看，它是規(guī)避風(fēng)險的要求。早期的金融業(yè)務(wù)較為單純，主要是存貸款業(yè)務(wù)， 人們主要關(guān)心的是利率對資產(chǎn)或負(fù)債在收入上的影響。就風(fēng)險類型來說主要是市場風(fēng)險。
隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展， 外部環(huán)境越來越不穩(wěn)定，股市大幅波動；匯率不再穩(wěn)定，自1972年布雷頓森林體系崩潰后匯率一直不穩(wěn)定；利率處于波動中，美國短期國債的利率變動較大； 大宗商品的市場更是不穩(wěn)定， 商品價格在長時間穩(wěn)定后會突然發(fā)生跳躍性變化。為了規(guī)避這些市場風(fēng)險，出現(xiàn)了相應(yīng)的金融創(chuàng)新，如各種期貨、期權(quán)。
隨著全球金融管制的放松，金融機構(gòu)迅速擴張，業(yè)務(wù)范圍逐漸增加， 由先前的分業(yè)經(jīng)營發(fā)展到混業(yè)經(jīng)營，而隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，金融市場也日趨復(fù)雜，但是相應(yīng)的金融風(fēng)險管理卻較為落后。金融產(chǎn)品的復(fù)雜性與風(fēng)險管理的落后共同造成了大型金融災(zāi)難頻發(fā)。1993年昭和殼牌石油公司在遠(yuǎn)期合約中虧損1250億日元，而該公司的年利潤約為400億日元；1994年寶潔公司在衍生品交易中遭受巨額損失；1995年巴林銀行倒閉，其虧損額為6億英鎊，而該行的資本總額才3.5億英鎊；1997年瑞士聯(lián)合銀行損失了4～7億美元， 第二年又損失了7億美元；1997～2002年愛爾蘭聯(lián)合銀行的交易員隱藏了6.91億美元的損失。這些損失數(shù)額巨大，帶來的影響是災(zāi)難性的，導(dǎo)致金融機構(gòu)倒閉或被收購。而這些災(zāi)難的發(fā)生基本上都是由于操作風(fēng)險造成的，與市場風(fēng)險不同的是，操作風(fēng)險損失巨大，影響致命。
隨著金融工具在流動性較差的市場上的創(chuàng)新，即抵押證券的出現(xiàn)以及金融衍生品的創(chuàng)新，信用風(fēng)險出現(xiàn)的頻率也大幅增加。引發(fā)2008年全球金融危機的美國次貸危機就是信用風(fēng)險的一個典型案例。由此造成的損失也是顯著的，它導(dǎo)致美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司破產(chǎn)倒閉，這是美國有史以來倒閉的最大規(guī)模的銀行。另外，全美最大的儲蓄及貸款銀行―華盛頓互惠公司被接管， 美國保險大亨―美國國際集團在2008年第4季度虧損617億美元，創(chuàng)下美國公司歷史上最大虧損。
流動性風(fēng)險也是一個不容忽視的風(fēng)險。2008年冰島發(fā)生金融危機， 其三大商業(yè)銀行Kaupthing、Landsbanki和Glitner由于流動性短缺而瀕臨破產(chǎn)，相繼被國有化。三大銀行的債務(wù)大約為610億美元，而冰島的GDP則只有50億美元。 [7]
從以上金融風(fēng)險的變遷可以看出：
1. 早期的金融風(fēng)險以市場風(fēng)險為主， 現(xiàn)在的金融風(fēng)險以信用風(fēng)險和操作風(fēng)險為主。人們對市場風(fēng)險的認(rèn)識比較完整，而且數(shù)據(jù)比較充足，市場風(fēng)險已經(jīng)得到比較好的管理。但是信用風(fēng)險及操作風(fēng)險卻由于人們認(rèn)識不夠及歷史數(shù)據(jù)缺乏、模型不完善等原因而沒有得到較好管理。
2. 早期金融風(fēng)險僅限于某個業(yè)務(wù)單元， 現(xiàn)在金融風(fēng)險則涉及整個企業(yè)、行業(yè)。因此，風(fēng)險管理要上升到戰(zhàn)略管理的高度，確定風(fēng)險管理戰(zhàn)略、風(fēng)險管理策略，而不僅僅是進(jìn)行業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險處理。
3. 早期金融風(fēng)險損失較小， 現(xiàn)在金融風(fēng)險損失較大，涉及面較廣，影響更加持久，風(fēng)險管理的重要性愈加顯著。但是單個金融企業(yè)的風(fēng)險案例、歷史數(shù)據(jù)有限，風(fēng)險管理能力也有限，因此，有關(guān)風(fēng)險管理的模型共享、數(shù)據(jù)共享，以及進(jìn)行風(fēng)險管理的交流就顯得日益重要。
4. 早期金融風(fēng)險較為簡單，現(xiàn)在則更加復(fù)雜。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，不僅風(fēng)險的承受主體在不斷變化，風(fēng)險類型、風(fēng)險的大小也在發(fā)生變化，因此，風(fēng)險管理也變得日趨復(fù)雜。
總之，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，風(fēng)險并不是減少或消除了，而是從一種形式轉(zhuǎn)移成另一種形式，或在不同投資者之間轉(zhuǎn)移，金融風(fēng)險變得更加復(fù)雜和難以度量，各類風(fēng)險之間的關(guān)系也變得更為密切， 復(fù)合型風(fēng)險（如信用風(fēng)險與流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險）越來越多，風(fēng)險管理也日益迫切。
三、金融風(fēng)險的管理
鑒于金融風(fēng)險之間錯綜復(fù)雜的關(guān)系， 僅僅管理某種風(fēng)險顯然是不夠的， 需要站在金融企業(yè)的角度進(jìn)行全企業(yè)風(fēng)險管理。
（一）風(fēng)險管理步驟
管理金融風(fēng)險，首先要構(gòu)造風(fēng)險輪廓圖，對金融企業(yè)所面臨的風(fēng)險進(jìn)行分析， 這些風(fēng)險包括宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險及金融企業(yè)特有風(fēng)險；需判斷哪些風(fēng)險需要對沖， 哪些風(fēng)險無需對沖， 哪些風(fēng)險是可以利用的。
其次，確定風(fēng)險管理戰(zhàn)略，使風(fēng)險管理與金融企業(yè)目標(biāo)一致。 在這個過程中要確定金融企業(yè)的風(fēng)險容忍度，承擔(dān)風(fēng)險的類型，同時還要確定分配多少資金用于風(fēng)險管理。 這里的金融企業(yè)目標(biāo)主要是指股東價值。在某些情況下，對沖風(fēng)險的成本可能比不對沖造成的損失更大，在這種情況下，為使股東價值最大化就應(yīng)該保留風(fēng)險。
再次，進(jìn)行風(fēng)險評估。風(fēng)險評估包括風(fēng)險識別、風(fēng)險估計和風(fēng)險衡量。 風(fēng)險識別主要是找出對金融企業(yè)目標(biāo)有顯著影響的不希望的可能結(jié)果， 關(guān)注的是造成損失的下方風(fēng)險，但也要關(guān)注上方風(fēng)險。風(fēng)險估計是確定負(fù)面事件出現(xiàn)的概率，及相應(yīng)的現(xiàn)金流，估計預(yù)期與未預(yù)期損失。 風(fēng)險衡量是將風(fēng)險估計的結(jié)果與董事會設(shè)立的風(fēng)險界限進(jìn)行比較， 確定風(fēng)險管理的成本及損失的大小。
然后，進(jìn)行風(fēng)險處理。根據(jù)上一步的結(jié)果確定處理風(fēng)險的方式，即風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低、風(fēng)險轉(zhuǎn)移還是風(fēng)險保留。 與金融企業(yè)風(fēng)險政策不一致的風(fēng)險應(yīng)該規(guī)避，如果投資某個項目的收益低于對沖成本，就不要投資于該項目。 風(fēng)險轉(zhuǎn)移是將風(fēng)險通過保險或金融衍生品（如期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期合約等）轉(zhuǎn)移給第三方；投資組合多元化可以降低風(fēng)險。 如果風(fēng)險是可以接受的或者風(fēng)險沒有被識別就保留風(fēng)險。
最后，進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控。保留的風(fēng)險必須要進(jìn)行監(jiān)控。而且隨著時間的流逝，風(fēng)險分析的環(huán)境可能已經(jīng)發(fā)生變化，因此，要對其進(jìn)行監(jiān)控，以保證風(fēng)險管理的有效性。
（二）風(fēng)險管理工具
由于金融風(fēng)險日漸復(fù)雜 ，其管理工具也在不斷創(chuàng)新發(fā)展， 當(dāng)前主要的風(fēng)險管理工具包括敏感性分析、情景分析、決策樹、計算機模擬及風(fēng)險價值測量等。
敏感性分析涉及的是“如果”重要變量發(fā)生變化，對企業(yè)價值將會產(chǎn)生怎樣的影響，它允許分析極端狀態(tài)，評價單一變量變化帶來的影響。進(jìn)行敏感性分析時每次只能變化一個變量。
情景分析是在可能的未來情景下估計結(jié)果和價值，每一個分析都有相應(yīng)的發(fā)生概率。和敏感性分析相比，情景分析中每次變化的變量可以不止一個，情景分析能夠計算給定決策的期望價值。
決策樹是序貫決策中常用的工具，下一步的決策依賴于先前的決策結(jié)果，上一步?jīng)Q策中的信息有助于未來結(jié)果的精確估計。
計算機模擬是所有分析方法中最為深入的方法， 它運用計算機模擬每個變量可能的取值而給出最后的結(jié)果。它給出的是分布值而不是期望值，因而更具價值。
風(fēng)險價值 [8] 測量的是一定期限內(nèi)一定置信度下的潛在損失。是目前業(yè)界使用較多的一種風(fēng)險測量工具。
事實上，在進(jìn)行風(fēng)險管理時，這些工具并非單獨使用，往往可以結(jié)合起來使用，使得風(fēng)險測量結(jié)果更為準(zhǔn)確，為風(fēng)險管理提供更精確的決策依據(jù)。
四、小結(jié)
金融風(fēng)險是與經(jīng)濟相伴隨的經(jīng)常出現(xiàn)的風(fēng)險，隨著經(jīng)濟、信息技術(shù)的發(fā)展金融創(chuàng)新不斷，風(fēng)險也更加復(fù)雜、難以識別，復(fù)合型風(fēng)險在逐漸增加，造成的影響也日益顯著，因此對金融風(fēng)險管理也提出了新要求。 金融風(fēng)險管理不僅是單個業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險管理，更是全金融企業(yè)風(fēng)險管理；不僅要求風(fēng)險管理部門高度重視， 而且要求董事會重視風(fēng)險管理，正確理解風(fēng)險管理。應(yīng)認(rèn)識到，風(fēng)險管理不是消除風(fēng)險，而是管理風(fēng)險使其達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，而這個預(yù)定目標(biāo)是與股東價值相聯(lián)系的。為此，要建立科學(xué)的風(fēng)險管理程序， 采用科學(xué)的方法進(jìn)行風(fēng)險識別與度量，正確運用風(fēng)險管理工具進(jìn)行管理。
參考文獻(xiàn)：
[1]Dowd K. Measuring Market Risk（2nd Edition）[M]. West Sussex， England： John Wiley & Sons，2005.
[2]張秀麗. 金融風(fēng)險測度模型及其蘊含的金融風(fēng)險主觀性[J]. 西南交通大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2014（2）：77-82.
[3]Risk Taking： A Corporate Governance Perspective[R]. International Finance Corporation， World Bank Group，June 2012.
[4]國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會. 中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引[EB/OL]. http：///gzjg/qygg/200606200105.htm.
[5]Chernobai A.S.， S.T. Rachev & F.J. Fabozzi Operational Risk： A Guide to Basel II Capital Requirements， Models and Analysis[M]. New Jersey： John Wiley & Sons， 2007.
[6]Culp C. Structured Finance and Insurance： The Art of Managing Capital and Risk[M]. Hoboken，NJ： John Wiley & Sons，2006.
