時(shí)間：2023-08-01 16:55:49
序論：在您撰寫(xiě)外匯交易策略時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；代客外匯交易
中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
原標(biāo)題：基于市場(chǎng)視角的商業(yè)銀行代客外匯交易業(yè)務(wù)發(fā)展策略分析
收錄日期：2012年12月27日
隨著我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制改革的深入以及相關(guān)監(jiān)管政策的實(shí)施，我國(guó)外匯市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生了較大變化：人民幣匯率市場(chǎng)化程度不斷提高、人民幣外匯資金產(chǎn)品日益豐富、客戶(hù)需求不斷增加。如何適應(yīng)市場(chǎng)變化，推動(dòng)商業(yè)銀行代客外匯資金交易業(yè)務(wù)的發(fā)展，是當(dāng)前銀行業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。
一、市場(chǎng)形勢(shì)的變化分析
（一）人民幣匯率市場(chǎng)化程度不斷提高。自2011年四季度以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)人民幣走勢(shì)預(yù)期發(fā)生了較大變化，以經(jīng)濟(jì)基本面為基礎(chǔ)的市場(chǎng)供求規(guī)律開(kāi)始發(fā)揮主導(dǎo)作用，人民幣匯率從單邊升值向接近均衡水平發(fā)展，人民幣市場(chǎng)化程度不斷提高，具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：
1、人民幣市場(chǎng)價(jià)偏離中間價(jià)，市場(chǎng)供求作用增強(qiáng)。2012年二季度以來(lái)，人民幣匯率中間價(jià)與市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)較大的偏離。從升值幅度看，2012年年初至11月底，人民幣對(duì)美元中間價(jià)僅升值了0.14%，而市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)升值了1.04%。中間價(jià)與銀行間詢(xún)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格差異明顯，人民幣中間價(jià)對(duì)于市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)的指導(dǎo)作用明顯弱化，且價(jià)差持續(xù)存在，表明市場(chǎng)供求發(fā)揮了較大作用。（圖1，數(shù)據(jù)來(lái)源：Thomson Reuters）
2、匯率波動(dòng)性增強(qiáng)。2012年4月份以來(lái)，人民幣一改連續(xù)兩年單邊升值的走勢(shì)，呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)。7月末較年初貶值1.08%，而之后又快速升值，人民幣市場(chǎng)價(jià)格連創(chuàng)歷史新高，11月末較7月末升值了2.1%。人民幣對(duì)美元日均波幅也明顯高于上年，在2012年10月份以來(lái)，市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)連續(xù)20多個(gè)“漲?！爆F(xiàn)象，為歷史首次，年中亦曾頻繁接近或觸及“跌?！?。人民幣波幅的擴(kuò)大、匯率彈性的增強(qiáng)預(yù)示著央行在外匯市場(chǎng)中的干預(yù)角色將更加趨于淡化，為匯率市場(chǎng)化奠定了基礎(chǔ)，人民幣匯率形成機(jī)制和外匯市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入新階段。
3、境內(nèi)外匯率關(guān)聯(lián)度增強(qiáng)，匯差逐步縮小。自2010年7月離岸人民幣交易啟動(dòng)后，在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)境內(nèi)美元兌人民幣匯率與離岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率（CNH）之間存在較大價(jià)差，一度高達(dá)上千個(gè)基點(diǎn)。但隨著跨境貿(mào)易等相關(guān)政策的不斷推出、套利交易的增長(zhǎng)以及境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的增強(qiáng)，境內(nèi)與境外匯率價(jià)差不斷縮小，2012年以來(lái)價(jià)差基本維持在100個(gè)基點(diǎn)以?xún)?nèi)。這表明境內(nèi)外人民幣的走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)。（圖2，數(shù)據(jù)來(lái)源：Thomson Reuters）
（二）人民幣外匯產(chǎn)品應(yīng)用更加豐富和專(zhuān)業(yè)。匯率改革以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣對(duì)外幣貨幣掉期、人民幣對(duì)外匯期權(quán)、人民幣對(duì)外匯期權(quán)組合等衍生產(chǎn)品。但由于受到較為嚴(yán)格的監(jiān)管，加之前期人民幣單邊升值走勢(shì)及預(yù)期較強(qiáng)，商業(yè)銀行一般建議客戶(hù)選擇較為簡(jiǎn)單的交易策略，即早結(jié)匯、晚購(gòu)匯，即期、遠(yuǎn)期和掉期交易基本可以滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，因而期權(quán)等衍生品種發(fā)展較為緩慢。但在監(jiān)管機(jī)構(gòu)放松人民幣匯率波動(dòng)限制，人民幣匯率市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高，匯率雙向波動(dòng)明顯，未來(lái)走勢(shì)極度不確定的情況下，人民幣對(duì)外幣期權(quán)、期權(quán)組合等較為復(fù)雜的衍生產(chǎn)品就能體現(xiàn)出避險(xiǎn)的價(jià)值。2012年在福建、浙江等沿海地區(qū)匯率雙向波動(dòng)的加強(qiáng)，也促使客戶(hù)使用具有非對(duì)稱(chēng)性特點(diǎn)的期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。人民幣對(duì)外匯期權(quán)產(chǎn)品將在未來(lái)獲得較大的發(fā)展空間，也是匯率產(chǎn)品的創(chuàng)新方向之一。
（三）客戶(hù)需求呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。人民幣市場(chǎng)化程度的不斷提高、產(chǎn)品的日益豐富，也促使客戶(hù)需求正向多元化發(fā)展。在以往人民幣匯率單邊升值預(yù)期情況下，企業(yè)主要對(duì)一個(gè)方向的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，而在匯率雙邊波動(dòng)格局下，企業(yè)必須同時(shí)考慮兩個(gè)方向的風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)疑增大了避險(xiǎn)的難度。受市場(chǎng)變化影響，目前客戶(hù)對(duì)匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的需求呈現(xiàn)出“三化”的特點(diǎn)。一是由初級(jí)化向高級(jí)化轉(zhuǎn)變，即客戶(hù)對(duì)銀行產(chǎn)品和服務(wù)的需求由過(guò)去的即期、遠(yuǎn)期等傳統(tǒng)產(chǎn)品，向掉期、人民幣對(duì)外匯期權(quán)、期權(quán)組合等相對(duì)復(fù)雜和高級(jí)的衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)換。二是由單一化向綜合化轉(zhuǎn)變，即客戶(hù)已不滿(mǎn)足于僅辦理貨幣兌換或避險(xiǎn)管理，而要提供包含個(gè)性化避險(xiǎn)解決方案、及時(shí)專(zhuān)業(yè)的外匯市場(chǎng)分析等綜合性外匯服務(wù)。三是由國(guó)內(nèi)化向全球化轉(zhuǎn)變，即隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，客戶(hù)不再僅僅滿(mǎn)足于對(duì)國(guó)內(nèi)外幣產(chǎn)品需求，而要提供境內(nèi)外、本外幣一體化的產(chǎn)品和服務(wù)。
二、市場(chǎng)變化對(duì)商業(yè)銀行代客外匯資金交易業(yè)務(wù)的影響
（一）企業(yè)避險(xiǎn)需求增強(qiáng)帶來(lái)交易機(jī)會(huì)。由于市場(chǎng)波動(dòng)性增強(qiáng)，匯率走勢(shì)判斷難度增大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大，一日之內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)就可能相差5、6百個(gè)基點(diǎn)，一旦錯(cuò)過(guò)交易時(shí)機(jī)就會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本迅速增加，從而激發(fā)了企業(yè)避險(xiǎn)需求。從河北地域特點(diǎn)來(lái)看，相比浙江、廣東等發(fā)達(dá)沿海地區(qū)，客戶(hù)對(duì)于運(yùn)用遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等衍生產(chǎn)品工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較為保守，但目前外匯市場(chǎng)波動(dòng)幅度之大與前些年不可同日而語(yǔ)，企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)更加切實(shí)和真切，其對(duì)避險(xiǎn)產(chǎn)品的需求將給銀行代客外匯資金交易業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)重要機(jī)遇。
（二）商業(yè)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。形勢(shì)的變化正改變著商業(yè)銀行和企業(yè)的合作格局，以往銀行代客外匯資金交易業(yè)務(wù)靠簡(jiǎn)單拼價(jià)格和某一種產(chǎn)品打天下的粗放型發(fā)展模式已經(jīng)不適應(yīng)新形勢(shì)的發(fā)展，面對(duì)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)、客戶(hù)需求的多元化以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，各家銀行必須轉(zhuǎn)變觀念，與時(shí)俱進(jìn)地提升自身在市場(chǎng)分析、產(chǎn)品研發(fā)、渠道管理等方面的實(shí)力，進(jìn)一步挖掘客戶(hù)的待實(shí)現(xiàn)需求和潛在的待開(kāi)發(fā)需求，擴(kuò)大穩(wěn)定的客戶(hù)市場(chǎng)份額，搶占市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有利地位。
三、市場(chǎng)變化下商業(yè)銀行外匯資金交易業(yè)務(wù)發(fā)展策略
（一）實(shí)施“以量補(bǔ)價(jià)”策略。從銀行代客外匯資金交易業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，產(chǎn)品收益率普遍處于下降通道，雖然河北地區(qū)銀行業(yè)代客外匯資金交易業(yè)務(wù)收益率高于全國(guó)平均水平，但產(chǎn)品收益率逐年下滑也是不爭(zhēng)的事實(shí)。在這樣的情況下，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模就成為維持收入增長(zhǎng)的矛盾主要方面。因此，要提升資金交易量與國(guó)際結(jié)算量占比，挖掘、擴(kuò)大交易的潛力。同時(shí)，匹配外幣貸款投放，延伸產(chǎn)品鏈條，擴(kuò)大利率互換等利率類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)用，做大產(chǎn)品交易規(guī)模。
（二）加強(qiáng)市場(chǎng)研究分析。由于人民幣長(zhǎng)期維持單邊升值預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率走勢(shì)的方向性判斷較為一致，分歧主要在于每年升值幅度的大小，以及升值節(jié)奏的判斷，這在客觀上降低了客戶(hù)對(duì)市場(chǎng)分析判斷的難度。但在人民幣匯率單邊升值預(yù)期打破后，其后續(xù)走勢(shì)不確定性增強(qiáng)。對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，客戶(hù)會(huì)存在較大的疑慮。這就要求各家銀行在市場(chǎng)研究上多下工夫，只有準(zhǔn)確地明晰未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，才可能獲得客戶(hù)的信任，在客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)、挖掘潛在交易上占據(jù)主動(dòng)。因此，各行需要繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)和分析，把握本質(zhì)性的市場(chǎng)變化規(guī)律，確定不同階段的主要貨幣匯率、利率的應(yīng)對(duì)策略及營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)方向和產(chǎn)品，指導(dǎo)代客外匯資金交易業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。同時(shí)，更為重要的是要發(fā)揮銀行業(yè)的專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)做出較為準(zhǔn)確的判斷，及時(shí)向客戶(hù)傳遞市場(chǎng)信息，提供專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)分析和參考性的建議，在客戶(hù)中樹(shù)立專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)注的品牌形象。
【關(guān)鍵詞】出口企業(yè) 外匯交易風(fēng)險(xiǎn) 管理策略
2005年7月我國(guó)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣對(duì)美元盯住匯率8.27就此終止并逐步開(kāi)啟市場(chǎng)化進(jìn)程，如圖所示2012年1月至2015年1月人民幣對(duì)美元匯率總體呈現(xiàn)一定升值態(tài)勢(shì)，但同時(shí)伴隨著較強(qiáng)的階段性雙向波動(dòng)行情。按官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年我國(guó)進(jìn)出口總值26.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.3%;國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值63.64萬(wàn)億元，同比增速7.4%，預(yù)計(jì)外貿(mào)對(duì)GDP增速貢獻(xiàn)10.5%，可見(jiàn)外貿(mào)業(yè)務(wù)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，而面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際匯率環(huán)境，我國(guó)出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，如何有效規(guī)避和對(duì)沖外匯交易風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。
圖1 2012年1月～2015年1月美元兌人民幣中間價(jià)趨勢(shì)圖
外匯交易風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)的各種交易中因兌換匯率變動(dòng)造成本幣數(shù)額減損的不確定性，是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)外幣交易額已確定而在后期實(shí)際清算時(shí)出現(xiàn)的交割兌換風(fēng)險(xiǎn)，外幣經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)包括：信用結(jié)算方式下的商品或勞務(wù)貿(mào)易、國(guó)際信貸及貿(mào)易融資、跨國(guó)投資并購(gòu)、收取境外分紅、外匯頭寸保值增值等。浮動(dòng)匯率體制使得未來(lái)貨幣走勢(shì)更具波動(dòng)性，企業(yè)需提高外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口管理水平，采取適當(dāng)?shù)膶?duì)沖策略，本文試對(duì)我國(guó)出口企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略做出分析與探討。
一、明確外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)與原則
我國(guó)出口企業(yè)應(yīng)以外幣經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，引入外匯交易風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)督和考核機(jī)制，通過(guò)識(shí)別、評(píng)估外匯風(fēng)險(xiǎn)，借助各種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、對(duì)沖手段，將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在可控范圍內(nèi)并保障預(yù)期利潤(rùn)，切忌不可偏離主業(yè)，盲目追求投機(jī)獲利，這應(yīng)作為外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的總體思路與目標(biāo)。
外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)堅(jiān)持以下原則：效益最大化原則，盡可能壓縮風(fēng)險(xiǎn)管理成本，靈活運(yùn)用對(duì)沖工具以獲取更大收益;風(fēng)險(xiǎn)源頭控制原則，首先考慮在外幣經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中規(guī)避、化解、消除外匯風(fēng)險(xiǎn);全面性原則，外匯交易風(fēng)險(xiǎn)敞口對(duì)沖覆蓋率目標(biāo)應(yīng)為100%，不可超出敞口上限;動(dòng)態(tài)管理原則，根據(jù)業(yè)務(wù)和外匯市場(chǎng)變化情況制定風(fēng)險(xiǎn)敞口及對(duì)沖方案滾動(dòng)預(yù)算，并按預(yù)測(cè)、識(shí)別、評(píng)估、對(duì)沖和合約交割各環(huán)節(jié)往復(fù)循環(huán)，實(shí)時(shí)掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)并及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施;職責(zé)分離原則，健全外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)行決策、操作與稽核職責(zé)相分離。
二、外幣業(yè)務(wù)合約風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略
外幣經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)談判時(shí)可通過(guò)對(duì)合約條款優(yōu)化設(shè)置來(lái)規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，以做好風(fēng)險(xiǎn)源頭控制。
（一）合理選用計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣
貨幣匯率會(huì)隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融狀況的變化而變化，國(guó)際金融市場(chǎng)上匯價(jià)堅(jiān)挺并能自由兌換、幣值穩(wěn)定、可以作為國(guó)際支付或流通手段的貨幣為硬貨幣，而匯價(jià)疲軟，信用程度低不能自由兌換的貨幣為軟貨幣。為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，原則上資產(chǎn)權(quán)益類(lèi)款項(xiàng)以硬貨幣收取，負(fù)債信用類(lèi)款項(xiàng)以軟貨幣支付，如：出口收匯首選硬貨幣，進(jìn)口付匯首選軟貨幣，借用外資首選軟貨幣等。同時(shí)，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷深入，國(guó)際業(yè)務(wù)中應(yīng)積極爭(zhēng)取以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，開(kāi)展跨境人民幣貿(mào)易。
（二）訂立貨幣保值條款
在合約中明確結(jié)算貨幣、保值貨幣并約定兩者之間比價(jià)關(guān)系，在后期支付時(shí)若匯價(jià)變動(dòng)超過(guò)一定幅度，則按約定比價(jià)關(guān)系調(diào)整結(jié)算貨幣金額，以達(dá)到保值目的，保值貨幣主要包括黃金、硬貨幣和一籃子貨幣。以一籃子貨幣保值為例，如出口企業(yè)2014年9月初貿(mào)易項(xiàng)下形成應(yīng)收賬款100萬(wàn)歐元，以美元、英鎊、日元構(gòu)成一籃子保值貨幣，三種貨幣權(quán)重分別為40%、30%和30%，與歐元間約定比價(jià)為：EUR1=US$1.32、EUR1=￡0.8、EUR1=J￥137，則歐元權(quán)重價(jià)值分別折算為52.8萬(wàn)美元、24萬(wàn)英鎊、4110萬(wàn)日元，2015年2月初結(jié)算時(shí)這三種貨幣與歐元間比價(jià)變?yōu)椋篍UR1=US$1.13、EUR1=￡0.75、EUR1=J￥133，則按此匯率將以美元、英鎊、日元計(jì)價(jià)部分重新折算為歐元，歐元相對(duì)一籃子貨幣整體貶值9%，我國(guó)出口企業(yè)可收回貨款109萬(wàn)歐元，實(shí)現(xiàn)貨幣保值目的。
（三）確立外匯風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制
為避免匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易雙方的影響，簽訂協(xié)議時(shí)可協(xié)商確立外匯風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制，明確基本匯率和商品基價(jià)，支付時(shí)匯率變動(dòng)導(dǎo)致結(jié)算貨幣價(jià)值增減額由雙方按約定比例分?jǐn)?，并調(diào)整反映在商品價(jià)格及結(jié)算金額中，形成加價(jià)保值或減價(jià)保值，進(jìn)而化解外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)雙方預(yù)期利潤(rùn)的影響。
三、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖策略
出口企業(yè)可利用資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)組合或某些具有匯兌損益負(fù)相關(guān)性質(zhì)業(yè)務(wù)組合的風(fēng)險(xiǎn)抵消特性實(shí)現(xiàn)敞口自然對(duì)沖，本幣現(xiàn)金流量根據(jù)幣值變動(dòng)進(jìn)行自然調(diào)整，并在匯率波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定。
（一）外幣資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整
外幣資產(chǎn)、負(fù)債受匯率波動(dòng)影響將產(chǎn)生溢價(jià)或折價(jià)，對(duì)外幣資產(chǎn)、負(fù)債組合在幣種、期限、數(shù)額等方面進(jìn)行合理安排可實(shí)現(xiàn)總體保值甚至增值，出口企業(yè)應(yīng)爭(zhēng)取持有硬貨幣資產(chǎn)、軟貨幣債務(wù)，且保持期限相同或相近，數(shù)額相等或相當(dāng)，以有效降低和消除外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，例如當(dāng)企業(yè)新增一筆外幣應(yīng)收賬款時(shí)，則同時(shí)可在銀行敘做一筆同幣種、等數(shù)額、同期限的融資借款，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。
（二）外幣借款-即期交易-投資（Borrow-Spot-Invest，BSI組合）
擁有應(yīng)收賬款的出口企業(yè)先借入與應(yīng)收外匯等值的外幣，以消除時(shí)間因素導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)在即期外匯市場(chǎng)上將借入外幣兌換成人民幣，以消除幣種因素導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn);之后再將人民幣納入運(yùn)營(yíng)進(jìn)行理財(cái)或投資，以理財(cái)及投資收益抵減借款利息和手續(xù)費(fèi);最后應(yīng)收賬款到期收取外匯直接歸還外幣借款，有效規(guī)避外幣應(yīng)收賬款交易風(fēng)險(xiǎn)。
（三）提早收匯-即期交易-投資（Lead-Spot-Invest，LSI組合）
擁有應(yīng)收賬款的出口企業(yè)與進(jìn)口商協(xié)商以給予一定折扣優(yōu)惠為條件而提前收取外幣貨款，以消除時(shí)間因素導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)在即期外匯市場(chǎng)上將所收外幣兌換成人民幣，以消除幣種因素導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn);之后再將人民幣納入運(yùn)營(yíng)進(jìn)行理財(cái)或投資，以理財(cái)及投資收益抵減提前收匯的折扣損失，實(shí)現(xiàn)外幣應(yīng)收賬款保值增值。
四、金融工具外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略
若無(wú)法有效利用合約條款消除或化解外匯風(fēng)險(xiǎn)，自然對(duì)沖組合構(gòu)建不完整，還可積極選用金融市場(chǎng)相關(guān)工具來(lái)對(duì)沖外匯殘余風(fēng)險(xiǎn)。
（一）境內(nèi)遠(yuǎn)期結(jié)售匯（Deliverable Forwards，DF）
出口企業(yè)可與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來(lái)結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、期限與匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)售匯，這樣通過(guò)確定未來(lái)兌換匯率可以鎖定預(yù)期成本或收益，起到保值避險(xiǎn)作用。企業(yè)可以選擇固定期限交易，如7天、20天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月至12個(gè)月等;也可選擇擇期交易，在起始日至到期日間根據(jù)客戶(hù)需求任意選擇交割日;若不能確定外匯結(jié)算具體日期，還可選擇具有期權(quán)性質(zhì)的遠(yuǎn)期外匯交易，企業(yè)將被賦予在交易日后的一定時(shí)期內(nèi)執(zhí)行遠(yuǎn)期合約的權(quán)利。
（二）境外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（Non-deliverable Forwards，NDF）
新加坡和香港人民幣NDF市場(chǎng)是亞洲最主要的離岸人民幣遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，該市場(chǎng)的行情反映了國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣匯率變化的預(yù)期，出口企業(yè)可通過(guò)設(shè)立在新加坡和香港的貿(mào)易中轉(zhuǎn)子公司操作NDF交易，NDF與DF一樣均須有國(guó)際貿(mào)易背景，兩者在匯率風(fēng)險(xiǎn)控制功能上并無(wú)差別，NDF在合約到期時(shí)只需將按約定匯率與實(shí)際匯率計(jì)算的交易差額完成交割清算。
（三）外匯期權(quán)交易
出口企業(yè)可以簽訂外匯期權(quán)合約，在支付期權(quán)費(fèi)后便可享有在一定期限內(nèi)按約定匯價(jià)向權(quán)利的賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)額外幣的權(quán)利，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，套期保值者可根據(jù)未來(lái)即期匯率走勢(shì)判斷是否行權(quán)，將風(fēng)險(xiǎn)損失上限鎖定為期權(quán)費(fèi)，同時(shí)保留理論上無(wú)限的獲利機(jī)會(huì)。
（四）外匯利率期權(quán)
出口企業(yè)借入浮動(dòng)利率外匯貸款后，為規(guī)避市場(chǎng)利率不利變動(dòng)影響可選擇買(mǎi)入或賣(mài)出外匯利率期權(quán)，一般分為三種情況：買(mǎi)入利率封頂期權(quán)，鎖定浮動(dòng)利率最高限，可避免市場(chǎng)利率大幅上升帶來(lái)的融資成本增加;賣(mài)出利率封底期權(quán)，可獲取期權(quán)費(fèi)收入來(lái)沖低債務(wù)成本，鎖定融資成本，但也失去了市場(chǎng)利率下降帶來(lái)融資成本減少的機(jī)會(huì);買(mǎi)入利率封頂期權(quán)并賣(mài)出利率封底期權(quán)，實(shí)現(xiàn)利率兩頭封，以期權(quán)費(fèi)收入抵減期權(quán)費(fèi)支出，企業(yè)利率成本將被鎖定在該封底至封頂?shù)睦蕝^(qū)間內(nèi)。
（五）外匯貨幣掉期
結(jié)合外幣需求情況，出口企業(yè)可與銀行約定在近端交割日按約定匯率交換人民幣與外幣的本金，在遠(yuǎn)端交割日再以相同匯率、相同金額進(jìn)行一次本金的反向交換，期間雙方定期向?qū)Ψ街Ц稉Q入貨幣按固定利率或浮動(dòng)利率計(jì)算的利息，以規(guī)避匯率、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本或提高資產(chǎn)收益。例如，企業(yè)在境外取得外債借款1000萬(wàn)美元，期限3年，按浮動(dòng)利率計(jì)息，企業(yè)收到美元借款后結(jié)匯為人民幣投入使用，此時(shí)可敘做人民幣外匯貨幣掉期交易，以鎖定匯率、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
（六）外匯利率掉期
出口企業(yè)取得外幣貸款后，根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)利率走勢(shì)，可與銀行約定在未來(lái)一定期限內(nèi)將其自身的外幣浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率債務(wù)，或?qū)⒐潭ɡ蕚鶆?wù)轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率債務(wù)，雙方只交換利息，不交換本金，企業(yè)可基于利率掉期市場(chǎng)價(jià)格，選擇最有利的貸款付息結(jié)構(gòu)，規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本。
（七）其他金融工具
為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，出口企業(yè)還可以敘做貿(mào)易融資提前收匯，如：出口信用證押匯、出口信用證貼現(xiàn)、福費(fèi)廷等，同時(shí)對(duì)于成熟的跨國(guó)公司還可嘗試運(yùn)用相對(duì)復(fù)雜的金融工程技術(shù)研究外匯衍生品組合，實(shí)施更加精準(zhǔn)、目標(biāo)更高的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略。
五、集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略
國(guó)際金融市場(chǎng)匯價(jià)瞬息萬(wàn)變，這對(duì)集團(tuán)型跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)駕馭能力提出較大挑戰(zhàn)，集團(tuán)需有效整合子公司資源，建立外匯風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)籌管理系統(tǒng)。
（一）外匯資金集中運(yùn)營(yíng)
集團(tuán)型跨國(guó)公司需積極爭(zhēng)取外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理資格，嘗試集中管理子公司外匯賬戶(hù)信息和外幣資金，進(jìn)行分類(lèi)歸集與監(jiān)督，打通境內(nèi)、外資金雙向流動(dòng)渠道，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面資金統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)與外匯風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)籌管理，有助于提高集團(tuán)資金運(yùn)營(yíng)效率，優(yōu)化外匯資源配置，拓寬資金融通渠道，降低集團(tuán)財(cái)務(wù)成本，提升集團(tuán)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
（二）創(chuàng)新財(cái)務(wù)公司外匯業(yè)務(wù)
多數(shù)大型集團(tuán)均通過(guò)組建財(cái)務(wù)公司來(lái)統(tǒng)籌資金集中管理及提高資金使用效率，財(cái)務(wù)公司應(yīng)發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，控制外匯風(fēng)險(xiǎn)并提高外匯運(yùn)營(yíng)收益，充分利用國(guó)家政策創(chuàng)新外匯經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，如：申請(qǐng)成為中央外匯交易中心會(huì)員辦理即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，同時(shí)做好結(jié)售匯綜合頭寸限額管理;申請(qǐng)外匯資金集中收付業(yè)務(wù)資格，并將付匯業(yè)務(wù)擴(kuò)大至異地成員單位;申請(qǐng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格，完善頭寸平盤(pán)模式，制定風(fēng)險(xiǎn)防范及應(yīng)急機(jī)制;平衡集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，提高外匯頭寸運(yùn)營(yíng)收益。
我國(guó)出口企業(yè)應(yīng)建立完善的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理體系及相應(yīng)策略機(jī)制，準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適度選用避險(xiǎn)工具，堅(jiān)守鎖定風(fēng)險(xiǎn)及保障預(yù)期利潤(rùn)底線，防止陷入投機(jī)陷阱。在全球貿(mào)易新格局下人民幣國(guó)際化的訴求不斷增強(qiáng)，我國(guó)出口企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略也必將進(jìn)一步豐富與成熟。
參考文獻(xiàn)
[1]呂暉和李建平，金融衍生工具在企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用，財(cái)會(huì)研究.2009，第5期：56-57.
[2]胡小榮，如何應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)代金融.2013，第10期下旬刊：202-203.
[3]李柯，淺議我國(guó)海外企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊.2014，第2期：151-152.
[4]朱文蔚，跨國(guó)公司如何應(yīng)對(duì)外匯匯率波動(dòng)，會(huì)計(jì)師.2014，第10期：40-41.
關(guān)鍵詞：外匯 交易風(fēng)險(xiǎn) 測(cè)量 套期保值
一、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)及套期保值的概念
（一）交易風(fēng)險(xiǎn)
交易風(fēng)險(xiǎn)指的是由外幣定值進(jìn)行結(jié)算的經(jīng)濟(jì)合同，從訂立到債務(wù)歸還這一段時(shí)間內(nèi)，因匯率發(fā)生波動(dòng)，導(dǎo)致了企業(yè)原本交易的幣值發(fā)生了一些改變，從而使企業(yè)受到損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)很大的特點(diǎn)就是，外匯匯率在簽訂經(jīng)濟(jì)合同之前就已經(jīng)產(chǎn)生，匯率產(chǎn)生之后，才收取實(shí)際的貨幣。交易風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)行外貿(mào)活動(dòng)的時(shí)候是時(shí)常發(fā)生的，它也很容易讓人理解。
還沒(méi)有結(jié)算清楚的外幣定值，要收受應(yīng)付款項(xiàng)。進(jìn)出口貿(mào)易信貸期滿(mǎn)后，對(duì)于要進(jìn)行付費(fèi)和外幣貸款的本金和利息，很可能會(huì)產(chǎn)生交易的風(fēng)險(xiǎn)。
一般來(lái)說(shuō)，交易的風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下兩種：第一，買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)，這又被叫做金融性風(fēng)險(xiǎn)。它指的是曾經(jīng)一度的把外匯買(mǎi)進(jìn)來(lái)，后來(lái)又要把外匯賣(mài)出去，買(mǎi)與賣(mài)的過(guò)程中形成了交易風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是由外匯所具有的雙向性促成的。
（二）套期保值
套期保值是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Modigliani和Miller通過(guò)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值之間關(guān)系的研究得出的一個(gè)理論。他們使用arkoWitz的組合投資理論來(lái)進(jìn)行解釋。組合投資理論認(rèn)為，交易者進(jìn)行套期保值實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)進(jìn)行組合投資，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)組合的投資的預(yù)期的收益和預(yù)期的收益的方差來(lái)對(duì)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的差距進(jìn)行預(yù)估。以便使企業(yè)的收益風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。套期保值在期貨市場(chǎng)上的投資大小是可以進(jìn)行選擇的，一個(gè)套期保值的最佳比率由保值的目的和現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的關(guān)系決定。套期保值有現(xiàn)代套期保值和傳統(tǒng)的套期保值之分。
套期保值指的是把期貨市場(chǎng)作為交易風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移場(chǎng)所，并把期貨合約作為現(xiàn)貨市場(chǎng)建立在市場(chǎng)交易的臨時(shí)的替代品，這是一種對(duì)現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)將來(lái)打算售出或者打算將來(lái)買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的一種交易活動(dòng)?，F(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)具有趨同性，它們都受供求關(guān)系的影響，所以，它們的價(jià)格呈漲降同時(shí)的關(guān)系，但是它們的運(yùn)作方式完全相反。
二、交易風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量
匯率制度改革之后人民幣變動(dòng)的彈性加大，匯率開(kāi)始變成了雙向的變動(dòng)，交易的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的績(jī)效管理具有直接的影響力，交易風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)匯率波動(dòng)的影響，使原本可以獲得很多利益的交易變得僅獲微利甚至出現(xiàn)虧損。隨著我國(guó)國(guó)際化程度的不斷發(fā)展，企業(yè)對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注也越來(lái)越多。交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的績(jī)效具有如此重大的影響，因此，企業(yè)要注意對(duì)其加強(qiáng)管理。而加強(qiáng)管理很重要的一步就是對(duì)交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)評(píng)。又由于交易風(fēng)險(xiǎn)防范過(guò)程和金融衍生工具有很大的關(guān)系，而金融衍生風(fēng)險(xiǎn)與證券一樣與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有關(guān)，因此，我們可以通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算來(lái)量化交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避主要方式是投資組合的分散。
美國(guó)的一位名叫馬柯維茨的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是現(xiàn)資理論的創(chuàng)始人，它最初的提出主要是針對(duì)現(xiàn)資理論的創(chuàng)始投資組合理論，最開(kāi)始是用于對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)的估算。證券作為一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，它的收益率是一個(gè)隨機(jī)的變量，如果想對(duì)這個(gè)隨機(jī)變量進(jìn)行判斷，則需要借助期望值和標(biāo)準(zhǔn)差。期望值的計(jì)算如下：
E（x）=
其中，E（X）代表期望收益率，Xi代表的是第i個(gè)可能的收益率，Pi代表的是第i個(gè)可能的收益率的概率，N代表的是各種可能的結(jié)果總數(shù)。
三、套期保值策略
套期保值是一種風(fēng)險(xiǎn)的管理方法，該方法使用的主要目的是減少交易時(shí)企業(yè)未來(lái)外幣現(xiàn)金的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）貨幣期貨合同和遠(yuǎn)期合約套期保值
期貨合同套期保值與遠(yuǎn)期合同套期保值的一些基本的原理具有相似之處。遠(yuǎn)期合約主要是商業(yè)銀行針對(duì)企業(yè)具體的情況，為企業(yè)提供非標(biāo)準(zhǔn)化的合約。期貨合同主要是由期貨交易所出售并且是很標(biāo)準(zhǔn)的合同格式。買(mǎi)進(jìn)期貨合同之后，企業(yè)可以根據(jù)自己的需要，在特定的時(shí)間里，用已經(jīng)約定好的價(jià)格取得特定數(shù)量特定的貨幣。利用這個(gè)合同，企業(yè)可以把用于支付外款的貨幣進(jìn)行圈定。持有遠(yuǎn)期合約或者是賣(mài)出貨幣期貨合同的企業(yè)可以在一定的時(shí)間里用已經(jīng)約好的價(jià)格賣(mài)出特定數(shù)量的本國(guó)貨幣。除此以外，企業(yè)應(yīng)該要知道，期貨合同里外幣匯率遠(yuǎn)期的報(bào)價(jià)要與遠(yuǎn)期合約外幣匯率的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)要保持一樣。
（二）貨幣市場(chǎng)的套期保值
貨幣市場(chǎng)的套期保值，指的是用貨幣市場(chǎng)里面的頭寸和將來(lái)規(guī)定要付的頭寸相抵消。對(duì)于那些遠(yuǎn)期的外幣應(yīng)該要付的賬款，企業(yè)可以及時(shí)借入本國(guó)貨幣，并將這種貨幣兌換成實(shí)際要付的賬款的相應(yīng)的那種貨幣，之后再把它存進(jìn)銀行。對(duì)于借進(jìn)來(lái)的本國(guó)貨幣可以根據(jù)本國(guó)貨幣的貸款利率算出該貨幣到期時(shí)應(yīng)該要交的本金和利息。同樣的道理，企業(yè)可以根據(jù)需要把借進(jìn)來(lái)的應(yīng)該要付的所對(duì)應(yīng)的外幣兌換成本國(guó)的貨幣，以便企業(yè)日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)支，之后再利用外貿(mào)活動(dòng)收回來(lái)的外國(guó)貨幣來(lái)償還自己所借外國(guó)貨幣的本金和利息。通過(guò)對(duì)在貨幣市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)，企業(yè)可以預(yù)知未來(lái)外國(guó)貨幣的收、付款情況給企業(yè)帶來(lái)的影響。
（三）貨幣期權(quán)的套期保值
貨幣購(gòu)買(mǎi)期權(quán)是一種在一定的時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利，這種方式主要用于對(duì)遠(yuǎn)期應(yīng)付賬款進(jìn)行套期保值。這種套期保值的方法比較靈活。如果外部市場(chǎng)環(huán)境對(duì)企業(yè)比較有利的時(shí)候，可以放棄對(duì)這種權(quán)利的使用，如果不利，則可以使用這項(xiàng)權(quán)利來(lái)維護(hù)自己的利益。
參考文獻(xiàn)：
[1]吳娓.涉外企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與套期保值策略研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007
[2]謝磊，田新宇.企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2005
外匯保證金交易策略：以閑余資金投資
如果投資者以家庭生活的必須費(fèi)用來(lái)投資，萬(wàn)一虧蝕，就會(huì)直接影響家庭生計(jì)的話，在投資市場(chǎng)里失敗的機(jī)會(huì)就會(huì)增加。因?yàn)橛靡还P不該用來(lái)投資的錢(qián)來(lái)生財(cái)時(shí)，心理上已處于下風(fēng)，故此在決策時(shí)亦難以保持客觀、冷靜的態(tài)度。
外匯保證金交易策略：知己知彼
需要了解自己的性格，容易沖動(dòng)或情緒化傾向嚴(yán)重的并不適合這個(gè)市場(chǎng)， 成功的投資者大多數(shù)能夠控制自己的情緒且有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)募o(jì)律性，能夠有效地約束自己。
外匯保證金交易策略：切勿過(guò)量交易
要成為成功投資者，其中一項(xiàng)原則是隨時(shí)保持3倍以上的資金以應(yīng)付價(jià)位的波動(dòng)。假如閣下資金不充足，應(yīng)減少手上所持的買(mǎi)賣(mài)合約，否則，就可能因資金不足而被迫“斬倉(cāng)”以騰出資金出來(lái)，縱然后來(lái)證明眼光準(zhǔn)確亦無(wú)濟(jì)于事。
外匯保證金交易策略：正視市場(chǎng)，摒棄幻想
別感情用事，過(guò)分憧憬將來(lái)和緬懷過(guò)去。一位美國(guó)期貨交易員說(shuō)：一個(gè)充滿(mǎn)希望的人是一個(gè)美好和快樂(lè)的人，但他并不適合做投資家，一位成功的投資者是可以分開(kāi)他的感情和交易的。
外匯保證金交易策略：勿輕率改變主意
預(yù)先訂下當(dāng)日入市的價(jià)位和計(jì)劃，勿因眼前價(jià)格漲落影響而輕易改變決定， 基于當(dāng)日價(jià)位的變化以及市場(chǎng)消息而臨時(shí)作出決定是十分危險(xiǎn)的。
外匯保證金交易策略：作出適當(dāng)?shù)臅和ＹI(mǎi)賣(mài)
日復(fù)一日的交易會(huì)令你的判斷逐漸遲鈍。一位成功的投資家說(shuō)：每當(dāng)我感到精神狀態(tài)和判斷效率低至90%，我開(kāi)始賺不到錢(qián)，而當(dāng)我的狀態(tài)低過(guò)90%時(shí)，便開(kāi)始蝕本，故此，我會(huì)放下一切而去渡假數(shù)周。暫短的休息能令你重新認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，重新認(rèn)識(shí)自己，更能幫你看清未來(lái)投資 的方向。投資者格言：當(dāng)太近森林時(shí)，你甚至不能看清眼前的樹(shù)。
外匯保證金交易策略：切勿盲目
成功的投資者不會(huì)盲目跟從旁人的意思。當(dāng)每人都認(rèn)為應(yīng)買(mǎi)入時(shí)，他們會(huì)伺機(jī)沽出。當(dāng)大家都處于同一投資位置，尤其是那些小投資者亦都紛紛跟進(jìn)時(shí)， 成功的投資者會(huì)感到危險(xiǎn)而改變路線。這和逆反的理論一樣，當(dāng)大多數(shù)人說(shuō)要買(mǎi)入時(shí)，閣下就該伺機(jī)沽出。
外匯保證金交易策略：拒絕他人意見(jiàn)
當(dāng)閣下把握了市場(chǎng)的方向而有了基本的決定時(shí)，別因旁人的影響而輕易改變決定。有時(shí)別人的意見(jiàn)會(huì)顯得很合理，因而促使閣下改變主意，然而事后才發(fā)現(xiàn)自己的決定才是最正確的。簡(jiǎn)言之，別人的意見(jiàn)只是參考，自己的意見(jiàn)才是買(mǎi)賣(mài)的決定。
外匯保證金交易策略：當(dāng)不肯定時(shí)，暫抱觀望
并非每天均需入市，初入行者往往熱衷于入市買(mǎi)賣(mài)，但成功的投資者則會(huì)等機(jī)會(huì)，當(dāng)他們?nèi)胧泻蟾械揭苫髸r(shí)亦會(huì)先行離市。
外匯保證金交易策略：當(dāng)機(jī)立斷
投資外匯市場(chǎng)時(shí)，導(dǎo)致失敗的心理因素很多，一種頗為常見(jiàn)的情形是投資者面對(duì)損失，亦知道已不能心存饒幸時(shí)，卻往往因?yàn)楠q豫不決，未能當(dāng)機(jī)立斷，因而愈陷愈深，損失增加。
外匯保證金交易策略：忘記過(guò)去的價(jià)位
“過(guò)去的價(jià)位”也是一項(xiàng)相當(dāng)難以克服的心理障礙。不少投資者就是因?yàn)槭艿竭^(guò)去價(jià)位的影響，造成投資判斷有誤。一般來(lái)說(shuō)，見(jiàn)過(guò)了高價(jià)之后，當(dāng)市場(chǎng)回落時(shí)，對(duì)出現(xiàn)的新低價(jià)會(huì)感到相當(dāng)不習(xí)慣;當(dāng)時(shí)縱然各種分析顯示后市將會(huì)再跌，市場(chǎng)投資氣候十分惡劣，但投資者在這些新低價(jià)位水平前，非但不會(huì)把自己所持的貨售出，還會(huì)覺(jué)得很“低”而有買(mǎi)入的沖動(dòng)，結(jié)果買(mǎi)入后便被牢牢地套住了。因此，投資者應(yīng)當(dāng)“忘記過(guò)去的價(jià)位”。
外匯保證金交易策略：忍耐也是投資
投資市場(chǎng)有一句格言說(shuō)“忍耐是一種投資”。這一點(diǎn)相信很少投資者能夠做到。從事投資工作的人，必須培養(yǎng)良好的忍耐力，這往往是成敗的一個(gè)關(guān)鍵。 不少投資者，并不是他們的分析能力低，也不是他們?nèi)狈ν顿Y交易經(jīng)驗(yàn)，而是欠缺了一份耐力，過(guò)早買(mǎi)入或者沽出，于是招致無(wú)謂的損失。
外匯保證金交易策略：訂下止蝕位置
這是一項(xiàng)重要的投資技巧。由于投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頗高，為了避免萬(wàn)一投資失誤時(shí)帶來(lái)的損失，因此每一次入市買(mǎi)賣(mài)時(shí)，我們都應(yīng)該訂下止損盤(pán)，即當(dāng)匯率跌至某個(gè)預(yù)定的價(jià)位，還可能下跌時(shí)，立即交易結(jié)清，因而這種計(jì)單是限制損失的訂單，這樣我們便可以限制損失的進(jìn)一步擴(kuò)大了。
猜你感興趣：
1.外匯保證金基礎(chǔ)知識(shí)
2.保證金外匯交易標(biāo)準(zhǔn)
3.炒外匯的風(fēng)險(xiǎn)
4.網(wǎng)上炒外匯需要注意的點(diǎn)
【關(guān)鍵詞】市場(chǎng)大環(huán)境；人民幣對(duì)外匯期權(quán)；交易策略
一、市場(chǎng)大環(huán)境下期權(quán)交易策略概述
1.期權(quán)交易策略構(gòu)建原則
在當(dāng)前市場(chǎng)大環(huán)境下，客戶(hù)的外匯期權(quán)的交易策略不能與貨幣交易的背景相脫離，也就是說(shuō)外匯期權(quán)交易策略不是由客戶(hù)自己根據(jù)匯率或者期權(quán)價(jià)格變動(dòng)來(lái)決定的，而是要在真實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行，所以說(shuō)在期權(quán)交易策略的構(gòu)建中必須要堅(jiān)持實(shí)需性的原則。
2.期權(quán)交易策略的內(nèi)容和現(xiàn)狀
（1）期權(quán)交易策略的內(nèi)容
人民幣對(duì)外匯期權(quán)的交易策略有很多種，但是無(wú)論哪種交易策略都是以買(mǎi)入買(mǎi)權(quán)、賣(mài)出買(mǎi)權(quán)、買(mǎi)入賣(mài)權(quán)、賣(mài)出賣(mài)權(quán)為基礎(chǔ)的。這幾種交易策略是最基本也是最實(shí)用的。根據(jù)上述提及到的期權(quán)交易策略的構(gòu)建堅(jiān)持實(shí)需性原則，我們可以看出，我國(guó)對(duì)期權(quán)交易的規(guī)定決定了只要仔細(xì)了解這幾種交易策略就可以了，以下筆者進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹。
第一，買(mǎi)入買(mǎi)權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價(jià)格買(mǎi)入某種貨幣。
第二，賣(mài)出買(mǎi)權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價(jià)格賣(mài)出某種貨幣。
第三，買(mǎi)入賣(mài)權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價(jià)格買(mǎi)入某種貨幣。
第四，賣(mài)出賣(mài)權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價(jià)格賣(mài)出某種貨幣。
（2）期權(quán)交易策略的現(xiàn)狀
由此可見(jiàn)，上述的四種外匯期權(quán)交易策略，都是以真實(shí)的市場(chǎng)交易為基礎(chǔ)的，而且也都是最基本，有投資回報(bào)的。但是在當(dāng)前的市場(chǎng)大環(huán)境下人民幣的對(duì)外匯期權(quán)交易策略的現(xiàn)狀不太樂(lè)觀，主要的就是核心的交易策略較為單一。
當(dāng)前期權(quán)產(chǎn)品為了迎合市場(chǎng)的需要正在不斷的創(chuàng)新，人民幣對(duì)外匯市場(chǎng)的發(fā)展也較為穩(wěn)定，外匯期權(quán)的交易策略的種類(lèi)也很繁多，但是無(wú)論是簡(jiǎn)單的期權(quán)交易還是期權(quán)組合，都以近遠(yuǎn)期的貨幣發(fā)展趨勢(shì)為交易思路，這就導(dǎo)致核心的交易策略較為單一。
3.評(píng)價(jià)期權(quán)策略的績(jī)效方法
（1）信息比率
（2）夏普比率
二、市場(chǎng)大環(huán)境下的人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易策略選擇細(xì)則
根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，外匯期權(quán)的交易策略無(wú)法適用于任何情況，在期權(quán)交易策略的選擇上還是要堅(jiān)持一定的原則，這樣才能夠保證所選期權(quán)的科學(xué)性和合理性。任何一種期權(quán)交易策略是否能夠?qū)嵭?，主要由這兩個(gè)方面決定：一方面要對(duì)匯率的波動(dòng)有準(zhǔn)確的預(yù)估；另一方面在期權(quán)的規(guī)定期限內(nèi)能夠正確的預(yù)估人民幣的即匯率。
1.科學(xué)選擇期權(quán)種類(lèi)
企業(yè)在選擇期權(quán)種類(lèi)的時(shí)候，首先要了解自身所持有的貨幣具有什么樣的發(fā)展趨勢(shì)，這種貨幣的即期匯率的趨勢(shì)如何，然后在決定期權(quán)的種類(lèi)。對(duì)于選擇買(mǎi)權(quán)還是賣(mài)權(quán)都要根據(jù)即期匯率，在升值的情況下，選擇看漲期權(quán)這樣才能夠在期權(quán)到期日獲得更多的收益，反之則選擇看跌期權(quán)。
2.合理選擇交易方向
交易方向的選擇一般以隱含波動(dòng)率為標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)持有者的期權(quán)在期權(quán)期限內(nèi)的匯率波動(dòng)高低來(lái)決定持有何種頭寸。當(dāng)前在市場(chǎng)大環(huán)境下，隱含波動(dòng)率報(bào)價(jià)偏高，而人民幣匯率的波動(dòng)性又較低，所以在這種情況下，一般持有期權(quán)短頭寸的優(yōu)勢(shì)較多。人民幣對(duì)外匯期權(quán)在交易方向的選擇中，必須要將方差率與漂移率的數(shù)據(jù)預(yù)估準(zhǔn)確，否則有一項(xiàng)出現(xiàn)錯(cuò)誤都會(huì)導(dǎo)致整體的方向受到影響，兩項(xiàng)如果都出錯(cuò)，最后盈利的機(jī)會(huì)可以說(shuō)是少之又少。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，在當(dāng)前的市場(chǎng)大環(huán)境下外匯市場(chǎng)的波動(dòng)十分的頻繁，人民幣對(duì)外匯期權(quán)的交易策略經(jīng)過(guò)優(yōu)化之后只能在短期的市場(chǎng)內(nèi)占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)，如果想要取得長(zhǎng)期的效益，應(yīng)該在期權(quán)交易策略的選擇上遵循相應(yīng)的原則，而且與交易策略運(yùn)用中市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析的準(zhǔn)確與否也有很直接的關(guān)系。
參考文獻(xiàn)：
[1]李谷. 人民幣外匯期權(quán)市場(chǎng)及產(chǎn)品實(shí)務(wù)應(yīng)用[D].上海交通大學(xué)，2013.
[2]李劍鋒. 當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易策略研究[D].廈門(mén)大學(xué)，2013.
[3]閆永記，張占山. 基于商業(yè)銀行視角的人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易研究[J]. 合作經(jīng)濟(jì)與科技，2013，11：61-62.
外匯保證金雖然在全球范圍內(nèi)屬于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品中的頂級(jí)產(chǎn)品，但由于國(guó)內(nèi)還沒(méi)有建立完善規(guī)范體系，1992年～1993年期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的過(guò)程中，多家香港外匯經(jīng)紀(jì)商未經(jīng)批準(zhǔn)即到中國(guó)大陸開(kāi)展外匯期貨交易業(yè)務(wù)。并吸引了大量國(guó)內(nèi)企業(yè)，個(gè)人的參與。由于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)參與者并不了解外匯市場(chǎng)，盲目的參與導(dǎo)致了大量客戶(hù)虧損，其中包括大量的國(guó)有企業(yè)。到了2003年，伴隨美國(guó)外匯經(jīng)紀(jì)商逐漸步入正軌，并接受監(jiān)管，許多外匯經(jīng)紀(jì)商不斷將觸角伸向中國(guó)，這也不斷的刺激了中國(guó)銀行業(yè)。
2 外匯保證金交易的特點(diǎn)
（1）匯保證金采取的是保證金方式，充分利用杠桿原理做到以小博大。
（2）外匯保證金交易可以雙向操作，就是投資者既可以看漲也可以看跌，這樣操作起來(lái)十分靈活。貨幣的匯率在一天之內(nèi)會(huì)有一定的起伏，基于雙向操作的原理，投資者不但可以在低價(jià)買(mǎi)入，高價(jià)賣(mài)出中獲利；也可以在高價(jià)先賣(mài)出，然后在低價(jià)買(mǎi)入而獲利。
（3）24小時(shí)和T＋0的交易模式，也就是說(shuō)外匯保證金交易時(shí)24小時(shí)不間斷的進(jìn)行交易（除周末全球休市）。而且加上T＋0的模式也使得投資者的交易變得非常隨意便捷。投資者可以在任何一個(gè)時(shí)間段都能進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，投資者可以隨意進(jìn)出市場(chǎng)改變投資策略。
（4）外匯保證金交易沒(méi)有到期日，因此投資者可以無(wú)限期持有頭寸，當(dāng)然投資者首先要保證賬戶(hù)上有足額的資金，否則當(dāng)資金額度不夠時(shí)，會(huì)面臨強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
（5）投資者進(jìn)行外匯保證金交易時(shí)選擇的幣種種類(lèi)豐富，所有的可兌換的貨幣都能成為交易品種。
3 外匯保證金交易的風(fēng)險(xiǎn)
保證金交易屬于一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融杠桿交易工具，從其自身特點(diǎn)來(lái)分析，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于三個(gè)方面：
（1）高杠桿性。由于按金交易的參與者只支付一個(gè)很小比例的保證金，這樣外匯價(jià)格的正常波動(dòng)都被放大幾倍甚至幾十倍，這種高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的回報(bào)和虧損都是驚人的。
（2）外匯市場(chǎng)頻繁波動(dòng)的背景。國(guó)際外匯市場(chǎng)的日成交金額可以達(dá)3．2億美元以上，眾多的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和基金參與其中，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策隨時(shí)變化，各種突發(fā)性因素時(shí)有發(fā)生。這些都可能成為導(dǎo)致匯率大幅度波動(dòng)的原因。
（3）監(jiān)管的難度。無(wú)論是交易者還是市場(chǎng)監(jiān)管者，在介入按金交易之后都充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的難度。由于沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所以及匯率的大幅波動(dòng)?？蛻?hù)經(jīng)常發(fā)生巨額虧損。這固然有交易者自身的原因，同時(shí)也有許多問(wèn)題是來(lái)自于種松散型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
4 對(duì)策與建議
（1）監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該建立一個(gè)完善的的監(jiān)管體系，不以禁止投機(jī)易為監(jiān)管的一個(gè)主要原則，而應(yīng)將監(jiān)管的原則和目標(biāo)定位于完善有利于市場(chǎng)發(fā)展的條件，設(shè)施維持和提供透明、公正的市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，以市場(chǎng)的自主運(yùn)行為主體，保證市場(chǎng)運(yùn)行的效率性和連貫性。同時(shí)制定相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)違法違規(guī)行為嚴(yán)格制裁措施，以便有力促進(jìn)我國(guó)外匯保證金交易的規(guī)范發(fā)展，并根據(jù)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，及時(shí)地修改、調(diào)整。
1我國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀
隨著我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，越來(lái)越多的外匯風(fēng)險(xiǎn)在越來(lái)越多的企業(yè)中凸顯出來(lái)，而且受世界主要貨幣匯率波動(dòng)的影響較大。固定匯率制度是我國(guó)在匯率制度改革前主要實(shí)行的制度，人民幣對(duì)美元的匯率相對(duì)固定，其所產(chǎn)生的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)基本上都是由國(guó)家來(lái)承擔(dān)。近些年來(lái)，我國(guó)人民幣匯率市場(chǎng)隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)生而再不斷改革，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中所遇到的外匯風(fēng)險(xiǎn)則由企業(yè)自身來(lái)承擔(dān)。面對(duì)如此局面，我國(guó)企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀不容樂(lè)觀，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
1.1內(nèi)部因素
首先，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力薄弱。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)在國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)中早已開(kāi)始進(jìn)行。在1993年，對(duì)前500強(qiáng)企業(yè)且參與國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理比較重視的企業(yè)就占85%以上，它們并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取了某些措施。在2005年匯率體制改革之前，我國(guó)企業(yè)一直處于匯率零風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中，這種優(yōu)異的環(huán)境給絕大多數(shù)的企業(yè)一個(gè)錯(cuò)覺(jué)，使它們無(wú)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提起重視，甚至有些企業(yè)的思想還是比較落后，沒(méi)有加強(qiáng)創(chuàng)新，仍然依靠低勞動(dòng)力成本和資源優(yōu)勢(shì)，并且還覺(jué)得很好，沒(méi)有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，長(zhǎng)期這樣，促使它們形成一些錯(cuò)誤的想法，如外匯風(fēng)險(xiǎn)基本由國(guó)家來(lái)承擔(dān)等。在這樣的環(huán)境下，企業(yè)高層以及財(cái)務(wù)人員對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)并不重視，比較缺乏專(zhuān)業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員，從而對(duì)未來(lái)匯率的走勢(shì)無(wú)法準(zhǔn)確的判斷，也沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到一些潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)的危害性，因此，也忽視了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)此以往，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)對(duì)于目前外匯市場(chǎng)哪種金融衍生工具能規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)以及這些工具的如何應(yīng)用都不清楚，因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)影響這些企業(yè)未來(lái)的國(guó)際貿(mào)易。其次，完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系比較缺乏。我國(guó)由于從事國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)間較晚，專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理沒(méi)有設(shè)立。實(shí)際上，我國(guó)企業(yè)涉及外匯的業(yè)務(wù)基本上都是由財(cái)務(wù)人員來(lái)進(jìn)行，財(cái)務(wù)人員雖然具有專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)，但是他們沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的外匯知識(shí)和相關(guān)的外匯理財(cái)技巧，很難應(yīng)對(duì)日益劇烈變化的匯率波動(dòng)。沒(méi)有完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，缺乏有效地制度保證。
1.2外部因素
首先，體制性約束。目前，在我國(guó)，參與外匯市場(chǎng)的主體并不是很多，僅有的幾家還都是國(guó)有銀行，這樣壟斷了外匯市場(chǎng)。到目前為止，按照交易雙方意愿來(lái)完成外匯交易，在我國(guó)還是比較困難的。其次，可供選擇的避險(xiǎn)工具有限。目前，外匯政策的管制以及金融服務(wù)仍然對(duì)我國(guó)金融體系有一定的制約。目前在金融市場(chǎng)進(jìn)行交易的金融衍生工具主要包括遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、貨幣互換、外匯期權(quán)、外匯期貨等。我國(guó)僅有的幾家國(guó)有銀行實(shí)施外匯交易時(shí)也僅僅只是針對(duì)少數(shù)出口型企業(yè)或者是一些大型國(guó)企，對(duì)于一般企業(yè)而言，它們沒(méi)有充足的避險(xiǎn)工具，可選擇的避險(xiǎn)工具也是非常有限的。
2我國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略分析
2.1經(jīng)營(yíng)策略
經(jīng)營(yíng)策略就是企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是根據(jù)企業(yè)自身情況和國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點(diǎn)通過(guò)對(duì)生產(chǎn)方式和營(yíng)銷(xiāo)方式的改變來(lái)進(jìn)行的一種策略。經(jīng)營(yíng)策略并不是一個(gè)單一的策略，它本身包括兩種策略，即營(yíng)銷(xiāo)策略和生產(chǎn)策略。
2.1.1營(yíng)銷(xiāo)策略
營(yíng)銷(xiāo)策略主要是利用營(yíng)銷(xiāo)手段來(lái)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。營(yíng)銷(xiāo)策略也包括很多：第一，貿(mào)易市場(chǎng)選擇策略。根據(jù)國(guó)際貿(mào)易對(duì)象所在市場(chǎng)的狀況，企業(yè)對(duì)該市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)的外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀和可能存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，對(duì)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)比較大的市場(chǎng)貿(mào)易數(shù)量進(jìn)行控制，或加以戰(zhàn)略性的有效控制，并注意把握交易時(shí)機(jī)，盡量選擇國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)小的市場(chǎng)進(jìn)行貿(mào)易。貿(mào)易對(duì)象所在國(guó)的政局是否穩(wěn)定、貿(mào)易對(duì)象的財(cái)政狀況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是否合理是企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)潛在的主要影響因素。第二，結(jié)算幣種選擇策略。企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)，結(jié)算幣種的選擇類(lèi)型是比較多樣化的，可以選擇本國(guó)貨幣或者貿(mào)易對(duì)象國(guó)貨幣或者第三國(guó)貨幣。收硬付軟或者折中地采用軟硬幣搭配或者直接用本幣是結(jié)算幣種選擇的基本原則。另外，要合理選擇結(jié)算幣種，企業(yè)必須在合同談判前，對(duì)外匯走勢(shì)進(jìn)行分析，加強(qiáng)對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)。第三，結(jié)算時(shí)間調(diào)整策略。對(duì)于企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)而言，能夠決定它的重要因素有很多，而其中一個(gè)比較重要的因素就是外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間。在這種情況下，有效規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)主要就是通過(guò)調(diào)整現(xiàn)金流的收入和支付時(shí)間來(lái)進(jìn)行。值得一提的是，這種方法必須建立在對(duì)匯率波動(dòng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，而這個(gè)也是非常困難的一件事情。因此，要想達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的只能通過(guò)對(duì)匯率波動(dòng)的時(shí)間結(jié)構(gòu)的改變來(lái)進(jìn)行。第四，貿(mào)易合同保值策略。在貿(mào)易合同制定中，國(guó)際貿(mào)易雙方將保值條款訂立起來(lái)并將其加入合同中，這樣能夠有效地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)匯率走勢(shì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度決定了貿(mào)易合同保值效果的好壞。第五，價(jià)格調(diào)整策略。價(jià)格調(diào)整策略需要對(duì)價(jià)格調(diào)整的影響進(jìn)行全面分析以及價(jià)格調(diào)整的可行性進(jìn)行分析。
2.1.2生產(chǎn)策略
生產(chǎn)策略就是對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品的地點(diǎn)、規(guī)格、結(jié)構(gòu)、品種等改變來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第一，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點(diǎn)策略。目前，實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)可以采取該策略，提高對(duì)匯率變動(dòng)抵抗能力，并且使匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易的影響也減小了。第二，改變?cè)蟻?lái)源結(jié)構(gòu)。改變?cè)蟻?lái)源結(jié)構(gòu)不僅可以降低產(chǎn)品的成本，而且還使企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得以提高，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第三，對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。這種策略可以使企業(yè)國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本減低，而且也提高了產(chǎn)品利潤(rùn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而也使外匯風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。
2.2應(yīng)用金融衍生品策略
應(yīng)用金融衍生品策略就是利用外匯市場(chǎng)和回避市場(chǎng)的交易來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品策略主要包括：
2.2.1外匯期匯交易策略
第一，即期外匯交易。即期外匯交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方約定于成交后的營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。在各類(lèi)外匯交易中，即期外匯交易量是基礎(chǔ)，是外匯市場(chǎng)中最常見(jiàn)、最普遍的交易形式，其交易量約占全部外匯交易量的2/3，居各類(lèi)外匯交易量之首。當(dāng)匯率較為平穩(wěn)時(shí)，企業(yè)如果采用應(yīng)用金融衍生品策略就會(huì)減少很多損失，另外，這種策略也是非常適合那些業(yè)務(wù)量不是非常大的企業(yè)。第二，遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易策略是指外匯交易雙方先簽訂交易合約，但并不立即進(jìn)行貨幣的轉(zhuǎn)移，而是約定在未來(lái)某一時(shí)間，以約定的匯率完成貨幣的轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。在國(guó)際上，這種方式的策略是最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。這種策略將遠(yuǎn)期的外匯交易匯率鎖定在當(dāng)前，在進(jìn)行交易時(shí)，其匯率都按照合約的匯率，不管匯率如何變動(dòng)，從而對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。這種策略與即期外匯交易策略最大的區(qū)別在于交割日不同，即期外匯交易的交割必須是在成交后兩個(gè)工作日內(nèi)完成，而遠(yuǎn)期外匯交易的交割發(fā)生在將來(lái)。
2.2.2外匯期貨交易策略
外匯期貨交易策略就是指在有組織的交易市場(chǎng)上以公開(kāi)叫價(jià)的方式進(jìn)行外匯期貨合約買(mǎi)賣(mài)來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)國(guó)際貿(mào)易需要收付的外匯，企業(yè)可以與現(xiàn)匯市場(chǎng)交易數(shù)量相同且與交易位置相反的期貨合約，從而對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了規(guī)避，也就是說(shuō)防止企業(yè)造成較大損失。
2.2.3外匯期權(quán)交易策略
外匯期權(quán)交易是指買(mǎi)方有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)額的外幣，同時(shí)期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)不執(zhí)行上述買(mǎi)賣(mài)合約，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。與遠(yuǎn)期外匯交易相比，在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)上，外匯期權(quán)交易更加靈活和主動(dòng)，根據(jù)國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點(diǎn)，企業(yè)將相應(yīng)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)后，如果匯率變動(dòng)對(duì)其有不利影響，則當(dāng)合約到期時(shí)對(duì)期權(quán)合約進(jìn)行指定，使企業(yè)能夠很好地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低損失；反之，利益的獲取不是通過(guò)執(zhí)行期權(quán)合約而得到，而是利益的獲取是通過(guò)匯率的有利變動(dòng)來(lái)得到。這里也提出期權(quán)所付費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期交易。
2.3組合策略
我國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避策略都有其優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，每個(gè)策略都有其適應(yīng)條件，根據(jù)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易特點(diǎn)企業(yè)可以單獨(dú)使用，也可以將這些策略結(jié)合起來(lái)共同使用，也就是說(shuō)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避采用策略組合的方式來(lái)進(jìn)行，由此可見(jiàn)，組合策略是一種有效地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
