時(shí)間：2023-08-12 09:05:27
序論：在您撰寫保險(xiǎn)資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
而保險(xiǎn)資金用于證券投資基金的比例，已經(jīng)連續(xù)數(shù)月徘徊在7％左右的水平，不足規(guī)定上限的一半。雖然有政策在前開道，但保險(xiǎn)公司作為投資主體，并沒有立即給以熱情的響應(yīng)，他們現(xiàn)在又心系何方？
保險(xiǎn)公司冷眼看入市
“雷聲大，雨點(diǎn)小。”保險(xiǎn)資金直接入市在業(yè)界翹首以待了數(shù)年后，依然沒能逃開這一命運(yùn)。
對(duì)此，大部分保險(xiǎn)公司的解釋是，由于托管指引、獨(dú)立席位管理辦法等配套的實(shí)施細(xì)則尚未最終，公司目前只能做些入市前的準(zhǔn)備工作。
“保監(jiān)會(huì)正在就保險(xiǎn)資金直接入市的相關(guān)細(xì)則與其他有關(guān)部門進(jìn)行積極的協(xié)調(diào)，目前進(jìn)展情況很好，爭(zhēng)取在今年年底之前制定出來?！北１O(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任孫建勇說，同時(shí)保監(jiān)會(huì)還將陸續(xù)就保險(xiǎn)資金直接入市開展專題培訓(xùn)、研討和調(diào)研。
但一家壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這其實(shí)并不是單純的政策問題，在資本市場(chǎng)現(xiàn)有的環(huán)境下，“保險(xiǎn)公司對(duì)于直接進(jìn)入股市心有余悸，實(shí)在不怎么熱衷”。
11月26日，吳小平在“保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用研討會(huì)”上介紹，10月末，我國(guó)保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額已達(dá)10300億元，其中，銀行存款占48.9％，國(guó)債投資占23.4％，金融債券占10.9％，證券投資基金占7.1％，其他投資占9.7％。
據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)到11463.75億元，投資于證券投資基金的保險(xiǎn)資金為733.02億元，較9月末減少了10.59億元。
保險(xiǎn)資金用于證券投資基金的比例不足投資上限的一半，是否保險(xiǎn)公司對(duì)證券市場(chǎng)有些望而卻步了？
華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司（下稱“華泰財(cái)險(xiǎn)”）董事長(zhǎng)王梓木的投資計(jì)劃恰恰證實(shí)了上述人士的說法。他認(rèn)為，目前直接投資二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太大，很多上市公司業(yè)績(jī)的真實(shí)性都經(jīng)不起推敲，如果投資大型國(guó)有公司的股票，股票數(shù)量有限，靈活性也不夠，只能中、長(zhǎng)期持有。王梓木表示，華泰保險(xiǎn)打算從投資一級(jí)市場(chǎng)開始。
“我們公司對(duì)直接投資股票非常慎重，現(xiàn)在只是做一些制度上的準(zhǔn)備，不會(huì)太急?！笔讋?chuàng)安泰人壽財(cái)務(wù)部投資管理處經(jīng)理王宏寶這樣表示。
而平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司副總經(jīng)理兼首席投資執(zhí)行官楊文斌說，公司投資股市將把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，在承擔(dān)有限市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。
楊文斌還介紹，為了適應(yīng)投資A股市場(chǎng)的需要，平安前期已經(jīng)做了大量的準(zhǔn)備工作。例如成立了專門的權(quán)益投資部，平安現(xiàn)有的投資運(yùn)營(yíng)中心已經(jīng)聚集了70多名專業(yè)人士，基本可以滿足公司投資要求，目前沒有設(shè)立資產(chǎn)管理公司的打算。
一家總部設(shè)在北京的合資壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用部總經(jīng)理也明確表示，近期沒有直接進(jìn)入股市的打算。他說，“公司的資產(chǎn)和國(guó)有老牌公司相比微不足道，投資壓力也沒有他們那么大，目前以觀望為主。我們更希望監(jiān)管層可以考慮降低合資公司投資海外市場(chǎng)的門檻?！?/p>
資產(chǎn)管理公司五強(qiáng)賽跑
相比保險(xiǎn)資金直接入市而言，保險(xiǎn)公司更熱衷于借政策的東風(fēng)，先搭建一個(gè)投資平臺(tái)——資產(chǎn)管理公司，再打造一支優(yōu)秀的投資隊(duì)伍?！斑@才是公司目前的頭等大事?！币患艺谏暾?qǐng)籌建資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示。
吳小平在上述研討會(huì)上還透露，保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)中國(guó)再保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司（下稱“中國(guó)再”）和華泰財(cái)險(xiǎn)兩家籌建資產(chǎn)管理公司，另外還有三家保險(xiǎn)公司也上報(bào)了資產(chǎn)管理公司籌建申請(qǐng)。保監(jiān)會(huì)一知情人士透露，這三家公司分別是新華人壽、泰康人壽和太平洋保險(xiǎn)。
中國(guó)再資產(chǎn)管理公司目前正處在緊張的籌備階段。該公司一人士透露，資產(chǎn)管理公司未來將管理中國(guó)再100多億元的資產(chǎn)，規(guī)模在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司中排名第五。目前公司編制33人，基本保留中國(guó)再投資管理中心的原班人馬，計(jì)劃設(shè)立的6個(gè)部門分別是：綜合部、財(cái)務(wù)部、固定收益部、權(quán)益投資部、組合投資部和風(fēng)險(xiǎn)控制部。
該人士還透露，資產(chǎn)管理公司擬任董事長(zhǎng)將由中國(guó)再一位姓沈的副總經(jīng)理出任，擬任總經(jīng)理為現(xiàn)任投資管理中心總經(jīng)理劉非。另外，中國(guó)再及其下屬子公司將共同持有資產(chǎn)管理公司80％的股份，而集團(tuán)外的股東，包含外資股東，將持有剩余20％的股份。
新華人壽一內(nèi)部人士也表示，新華人壽投資管理中心模擬獨(dú)立法人的形式運(yùn)作，已有一年多時(shí)間。
王梓木稱，他們?cè)O(shè)在上海的投資管理中心正集中精力籌備資產(chǎn)管理公司開業(yè)的事情，現(xiàn)在已經(jīng)報(bào)批，如果順利，下個(gè)月可獲準(zhǔn)開業(yè)，而正式揭牌大概要等到明年1月份，“（人員）基本上就是原來的班底”。
據(jù)一位接近保監(jiān)會(huì)人士透露，監(jiān)管層曾在內(nèi)部工作會(huì)議上就保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的定位問題做出具體闡述：逐步擴(kuò)大受托資金的范圍，允許接受外部資金的委托，成為專業(yè)養(yǎng)老金和年金的重要資產(chǎn)管理者；研究和參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資；在條件成熟時(shí)，參股和控股基金管理公司。
投資人才戰(zhàn)硝煙四起
伴隨保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道急速放開的，是投資人才的大面積短缺，一場(chǎng)投資人才的爭(zhēng)奪戰(zhàn)悄然上演。
近年來，隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)主體的增加，保險(xiǎn)公司間相互“挖角”已經(jīng)成了一件平常的事情，畢竟這是建立人才隊(duì)伍的一條捷徑。王梓木惋惜地說，日前，華泰投資管理中心北京業(yè)務(wù)部的工作人員幾乎全部被泰康挖走。
他稱，華泰將投資管理中心遷址上海時(shí)，有些人因?yàn)榧彝セ蚱渌麄€(gè)人原因去不了，而被迫留在北京業(yè)務(wù)部，但北京業(yè)務(wù)部只保留部分行政及營(yíng)銷職能，并沒有核心業(yè)務(wù)。王認(rèn)為，這也是他們選擇離開的原因之一，“現(xiàn)在我們自己還得再補(bǔ)充”。
今年6月末，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司揭牌時(shí)，公司上下員工也不過50余人，不到半年時(shí)間，人數(shù)已經(jīng)增加至近百人。在談到人才儲(chǔ)備時(shí)，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理吳焰說，公司面向社會(huì)招聘，但條件比較嚴(yán)格，第一次公開招聘時(shí)，報(bào)名的有400人，但我們只錄取了其中的5個(gè)人。
中國(guó)人壽憑著“中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)老大”的旗號(hào)，吸引了不少有識(shí)之士的投奔，但不是每家公司都有這樣幸運(yùn)。
人才供給跟不上新公司開業(yè)的步伐，保險(xiǎn)人才匱乏已是不爭(zhēng)的事實(shí)。除了“挖角”外，基金公司和證券公司的從業(yè)人員也成為保險(xiǎn)公司網(wǎng)羅的對(duì)象。
前述壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用部負(fù)責(zé)人說，按照他的估計(jì)，保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的資金運(yùn)用部里，超過50％的人曾在證券公司工作。這些人有過實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，稍微熟悉一下保險(xiǎn)公司的特點(diǎn)就可以上陣操練。
[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理公司銀行汽車貸款不良貸款
隨著現(xiàn)代社會(huì)人們生活水平的提高，貸款買車已經(jīng)比較多見，在貸款買車所涉及的一系列過程中可能會(huì)產(chǎn)生一些比較復(fù)雜的法律問題。本律師事務(wù)所曾受某資產(chǎn)管理公司委托，對(duì)一批汽車貸款債權(quán)項(xiàng)目作法律風(fēng)險(xiǎn)分析。本文從資產(chǎn)管理公司的角度對(duì)汽車貸款中的一些法律實(shí)務(wù)問題加以討論。案情的基本情況如下：
購(gòu)車人與汽車經(jīng)銷商簽定了購(gòu)車合同，然后憑購(gòu)車合同到銀行申請(qǐng)貸款，同時(shí)銀行要求借款人（即購(gòu)車人）提供一定擔(dān)保，并向保險(xiǎn)公司投保汽車消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)。此外，銀行與經(jīng)銷商、銀行與保險(xiǎn)公司之間又簽定了名稱不同、內(nèi)容大同小異的汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)合作協(xié)議。本案中，借款人后來沒有按期還款，于是，銀行把相關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，約定與債權(quán)有關(guān)的擔(dān)保權(quán)利一并發(fā)生轉(zhuǎn)讓。
焦點(diǎn)一：資產(chǎn)管理公司通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議從原借款合同中獲得了哪些權(quán)利？
1．債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否等于原來借款合同中全部權(quán)利的轉(zhuǎn)讓
實(shí)踐中，有些法院可能對(duì)此持否定態(tài)度。他們認(rèn)為：資產(chǎn)管理公司所取得的權(quán)利僅限于債權(quán)，而包括合同解除權(quán)在內(nèi)的其他合同權(quán)利并不能因?yàn)閭鶛?quán)轉(zhuǎn)讓而發(fā)生轉(zhuǎn)讓，除非有其他合同當(dāng)事人的認(rèn)可。也就是說，只有在合同權(quán)利義務(wù)轉(zhuǎn)讓的情況下，資產(chǎn)管理公司才可以依據(jù)借款合同的規(guī)定對(duì)借款人提出解除合同和提前還貸的訴訟請(qǐng)求，否則資產(chǎn)管理公司僅可對(duì)已屆履行期的債權(quán)提訟。
但是本所認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司是依據(jù)國(guó)家政策和法律成立的，針對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和處置專門的金融機(jī)構(gòu)。其與銀行之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議應(yīng)當(dāng)被合理地解釋為合同權(quán)利轉(zhuǎn)讓協(xié)議，這樣更符合合同以及雙方的本意。在借款合同中，銀行的義務(wù)在于按時(shí)足額發(fā)放貸款，只有在銀行未履行或者未完全履行上述義務(wù)時(shí)，借款人才享有抗辯權(quán)。銀行已經(jīng)完全履行了合同義務(wù)，因此，銀行對(duì)合同權(quán)利的轉(zhuǎn)讓無須征得借款人的同意。通說認(rèn)為，原債權(quán)人將其債權(quán)全部轉(zhuǎn)移給第三人時(shí)，該第三人即取代原債權(quán)人而成為債的關(guān)系中新的債權(quán)人，原債權(quán)人脫離債的關(guān)系。1所以，資產(chǎn)管理公司也有權(quán)依據(jù)債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議行使借款合同中的其他權(quán)利。
2．資產(chǎn)管理公司取得的原借款合同中的擔(dān)保權(quán)利是否有瑕疵
按照目前的法律規(guī)定，對(duì)房地產(chǎn)、車輛等物的抵押必須進(jìn)行抵押登記才發(fā)生效力2，而本案中資產(chǎn)管理公司并未對(duì)取得的抵押權(quán)辦理變更登記。按照有關(guān)行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，辦理抵押權(quán)變更登記需要抵押人的協(xié)助，而資產(chǎn)管理公司取得抵押人同意和協(xié)助的可能性極小。因此，從嚴(yán)格的法律意義上分析，資產(chǎn)管理公司所取得的抵押權(quán)是存在瑕疵的。
根據(jù)最高人民法院《關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問題的規(guī)定》，與此有關(guān)的擔(dān)保權(quán)利的轉(zhuǎn)讓無須取得擔(dān)保人的同意，不需要辦理變更登記。但最高人民法院對(duì)此的司法解釋與法律的規(guī)定相違背，具有嚴(yán)重的行政干預(yù)色彩，很難預(yù)測(cè)其有效期的存續(xù)時(shí)間。1
此外，根據(jù)最高法院的相關(guān)規(guī)定，擔(dān)保期限應(yīng)當(dāng)是被保證人承擔(dān)責(zé)任的期限，如果沒有證據(jù)表明銀行曾向保證人主張過權(quán)利，那么就應(yīng)該免除保證人的保證責(zé)任。這樣，資產(chǎn)管理公司也將無法向保證人追究責(zé)任。2
即使銀行主張過權(quán)利，但應(yīng)注意兩年訴訟時(shí)效的問題。在訴訟時(shí)效期滿之后，保證人在銀行貨款到期通知單上的簽章行為并不是保證人放棄時(shí)效期間屆滿抗辯權(quán)或愿意重新提供擔(dān)保的明確意思表示。3
焦點(diǎn)二：原借款合同中的瑕疵可能對(duì)資產(chǎn)管理公司帶來的影響
資產(chǎn)管理公司基本取得了原來借款合同中債權(quán)人的地位，但原來借款合同中可能存在的某些瑕疵可能對(duì)借款合同的效力產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到資產(chǎn)管理公司的債權(quán)。
可能遇到的一些特殊問題有：
1．借款人的身份虛假，系冒用他人名義或使用偽造的身份證明、購(gòu)車證明與銀行簽訂《借款合同》，該借款合同一般認(rèn)定為無效合同。該類案件因有貸款詐騙犯罪嫌疑，應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)司法解釋的規(guī)定，裁定駁回或者中止審理，將有關(guān)材料移送公安機(jī)關(guān)處理。駁回的裁定對(duì)于債權(quán)人而言，其實(shí)體權(quán)利并未喪失，權(quán)利人可以待刑事偵查工作結(jié)束后，對(duì)構(gòu)成犯罪的通過附帶民事訴訟主張權(quán)利，未構(gòu)成犯罪的通過一般的民事訴訟、仲裁的程序主張權(quán)利。在這個(gè)意義上，駁回的裁定對(duì)債權(quán)沒有根本性影響。
2．債務(wù)人出具虛假資信證明，騙取銀行與其簽訂《借款合同》或一車多貸、套貸，用已經(jīng)購(gòu)買的車輛，作為新購(gòu)車輛進(jìn)行貸款。對(duì)于這種情況，有的法院認(rèn)為根據(jù)《合同法》第54條第二款的規(guī)定：“一方以欺詐的手段，使對(duì)方在違背真實(shí)意思的情況下訂立的合同，受欺詐方有權(quán)請(qǐng)求人民法院變更或者撤銷”，只要債權(quán)人——銀行沒有提出變更或撤銷合同的訴訟請(qǐng)求，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定合同有效。但是，也有的法院認(rèn)為此種情形也屬于無效合同，涉嫌詐騙，裁定駁回或者中止審理，將有關(guān)材料移送公安機(jī)關(guān)處理。
3．借款人以個(gè)人名義貸款，但所購(gòu)車輛或貸款給法人單位使用，或者貸款未用于購(gòu)買車輛，而是挪作它用。這些情況均屬于在合同履行過程中，債務(wù)人擅自改變貸款用途的情況。有的法院認(rèn)為該違約行為并不影響《借款合同》的效力，亦應(yīng)認(rèn)定有效；也有的法院認(rèn)為借款合同無效，有過錯(cuò)的當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)締約過失責(zé)任。云浮市就曾發(fā)生出租車公司以員工個(gè)人名義簽訂一系列合同辦理汽車消費(fèi)貸款的案件。法院的意見很有代表性。法院認(rèn)為，締約各方訂立的全部合同因?yàn)橐院戏ㄐ问窖谏w其從債權(quán)銀行取得汽車消費(fèi)貸款的非法目的而無效；由于借款人和保險(xiǎn)公司參與汽車消費(fèi)貸款的行為，借款人與保險(xiǎn)公司的行為對(duì)造成貸款合同的無效存在直接過錯(cuò)，所以保險(xiǎn)公司與借款人訂立的合同也無效，出租汽車公司應(yīng)承擔(dān)返貸款本息的責(zé)任；借款人及保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)出租汽車公司不能清償部分1/3范圍內(nèi)各自份額內(nèi)的賠償責(zé)任。
4．有的借款合同中約定合同經(jīng)公證后生效。在合同沒有進(jìn)行公證的情況下，合同是否有效呢？有人認(rèn)為，未經(jīng)公證的借款合同未生效，借款人取得的借款屬于不當(dāng)?shù)美?，不具有合法性，借款人承?dān)的是不當(dāng)?shù)美姆颠€義務(wù)。本所認(rèn)為盡管合同當(dāng)事人沒有辦理合同的公證手續(xù)，但是當(dāng)事人雙方若已經(jīng)實(shí)際履行了合同的部分義務(wù)，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定合同依法成立，確認(rèn)合同無效不利于保護(hù)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，也違背當(dāng)事人的本意。
焦點(diǎn)三：保證保險(xiǎn)合同對(duì)資產(chǎn)管理公司的影響
1．關(guān)于保證保險(xiǎn)合同的性質(zhì)
最高人民法院在其《關(guān)于人民法院審理保險(xiǎn)糾紛案件若干問題的解釋（征求意見稿）》中提出的：保證保險(xiǎn)合同具有擔(dān)保合同的性質(zhì)。法院審理保證保險(xiǎn)合同糾紛確定當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)時(shí)，適用保險(xiǎn)法，保險(xiǎn)法沒有規(guī)定的，適用擔(dān)保法。由于上述司法解釋稿尚在征求意見階段，還沒有被賦予法律效力，姑且可以看作是一種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)。2004年，保監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范汽車消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（保監(jiān)[2004]7號(hào)），規(guī)定“嚴(yán)禁將車貸險(xiǎn)業(yè)務(wù)辦成擔(dān)保業(yè)務(wù)”。因此，就保險(xiǎn)、法律的理論學(xué)術(shù)界和保險(xiǎn)實(shí)務(wù)界來說，意見分歧很大。
司法實(shí)踐中，絕大多數(shù)法院和法官認(rèn)為保證保險(xiǎn)雖然有某些擔(dān)保的屬性，但還是應(yīng)該歸為保險(xiǎn)。其主要的、核心的理由是：雖然保證保險(xiǎn)某種程度上具有保障合同債權(quán)實(shí)現(xiàn)的功能，但是，界定民事法律行為法律性質(zhì)的依據(jù)應(yīng)當(dāng)是該行為本身而不是行為的目的或者功能。無論銀行是否與保險(xiǎn)公司簽訂了保險(xiǎn)合作協(xié)議，特定的保證保險(xiǎn)關(guān)系的成立，還是必須以借款人就特定的汽車消費(fèi)貸款向保險(xiǎn)公司投保并簽訂保險(xiǎn)合同為前提。保險(xiǎn)關(guān)系更加符合合同當(dāng)事人真實(shí)的意思表示。
應(yīng)該指出的是，保證保險(xiǎn)作為未經(jīng)保監(jiān)會(huì)核定的業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)是違法的，其違法利益不應(yīng)當(dāng)?shù)玫椒傻奶貏e保護(hù)。因此在法律意義上有關(guān)保證保險(xiǎn)的合同均應(yīng)屬于無效合同，對(duì)此保險(xiǎn)公司應(yīng)承擔(dān)締約過失責(zé)任。但這一觀點(diǎn)若被采納，其影響范圍將會(huì)很大，實(shí)踐中是否可行尚難預(yù)料。
2．保險(xiǎn)單與業(yè)務(wù)合作協(xié)議之間的效力優(yōu)先的問題
關(guān)于合作協(xié)議與保險(xiǎn)條款的關(guān)系，鑒于實(shí)踐中保險(xiǎn)合同訂立在合作協(xié)議之后，故銀行接受與合作協(xié)議不一致的保險(xiǎn)合同，則應(yīng)視為銀行和保險(xiǎn)公司在特定保證保險(xiǎn)關(guān)系中達(dá)成了以保險(xiǎn)合同約定變更合作協(xié)議相應(yīng)約定的默示協(xié)議。但如果銀行和保險(xiǎn)公司在合作協(xié)議中已明確約定保險(xiǎn)合同和合作協(xié)議約定相沖突時(shí)以合作協(xié)議約定為準(zhǔn)的除外。
3．保證保險(xiǎn)合同的效力
《保險(xiǎn)合同》與《借款合同》系兩個(gè)相互獨(dú)立的合同和法律關(guān)系，相互之間不應(yīng)當(dāng)理解為主從合同關(guān)系。因此，法院對(duì)借款合同和保險(xiǎn)合同之間的效力問題產(chǎn)生了分歧。我們認(rèn)為，保證保險(xiǎn)的保險(xiǎn)標(biāo)的是投保人（借款人）基于借款合同對(duì)銀行應(yīng)負(fù)的還款義務(wù)，如果借款合同無效，保險(xiǎn)合同的投保人對(duì)保險(xiǎn)標(biāo)的就失去了保險(xiǎn)利益，根據(jù)《保險(xiǎn)法》第12條的規(guī)定，保險(xiǎn)合同也應(yīng)當(dāng)歸于無效。
保證保險(xiǎn)合同的保險(xiǎn)標(biāo)的是投保人的依據(jù)合法有效的借款合同應(yīng)當(dāng)履行的還款義務(wù)，即合法的債務(wù)。投保人可能因非法借款（騙貸）或不當(dāng)?shù)美ń杩詈贤瓷?，使其喪失取得貸款的法律依據(jù)）使其對(duì)保險(xiǎn)標(biāo)的喪失保險(xiǎn)利益，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)利益是受法律承認(rèn)或保護(hù)的非法騙貸和不當(dāng)?shù)美粦?yīng)受到法律承認(rèn)和保護(hù)。1
4．資產(chǎn)管理公司能否把借款人、擔(dān)保人、保險(xiǎn)公司作為共同被告
對(duì)于將借款人與擔(dān)保人作為共同被告的問題是不存在爭(zhēng)議的，而能否將保險(xiǎn)公司作為共同被告則存在截然不同的觀點(diǎn)。實(shí)踐中多數(shù)法院認(rèn)為，保證保險(xiǎn)合同和相關(guān)消費(fèi)貸款合同是互相獨(dú)立的，彼此并無主從關(guān)聯(lián)。故除確有助于便利訴訟、解決糾紛的個(gè)案外，不宜將兩類不同的法律關(guān)系合并處理。關(guān)于這個(gè)問題，最高人民法院在其保險(xiǎn)法司法解釋征求意見稿中，也提出了同樣的意見。
本所認(rèn)為，對(duì)于債權(quán)人來說，僅就單筆貸款而言，貸款合同中約定了借款人的投保義務(wù)，而保險(xiǎn)合同中保險(xiǎn)事故的發(fā)生則是借款人未及時(shí)履行借款合同，兩個(gè)合同相互依存，將借款人、擔(dān)保人以及保險(xiǎn)公司列為共同被告，并不違反一案一訴的原則，況且，民事訴訟法及其司法解釋并無所謂的“一案一訴”的訴訟原則的規(guī)定。在司法實(shí)踐中，采取分別訴訟的途徑存在以下不足：
首先，若單獨(dú)保險(xiǎn)合同糾紛，由于保險(xiǎn)合同一般會(huì)對(duì)違約金、罰息等內(nèi)容約定免除賠償責(zé)任，因此，即使銀行勝訴，債權(quán)仍無法完全實(shí)現(xiàn)。
其次，若單獨(dú)借款人，盡管可以保證在訴訟結(jié)果上的完全勝訴，但保證保險(xiǎn)作為對(duì)債權(quán)的保障措施則失去其實(shí)際的意義，對(duì)債權(quán)的切實(shí)保障不足。
再次，若將借款關(guān)系和保險(xiǎn)合同糾紛分別訴訟，人為地加大了債權(quán)人實(shí)現(xiàn)債權(quán)的時(shí)間和成本。
5．保險(xiǎn)公司的抗辯權(quán)可能對(duì)資產(chǎn)管理公司造成影響
雖然資產(chǎn)管理公司取代了銀行的地位，但是保險(xiǎn)公司相關(guān)的抗辯權(quán)是依然存在的。
（1）保險(xiǎn)公司的先訴抗辯權(quán)問題
實(shí)踐中，銀行不債務(wù)人及經(jīng)銷商，僅保險(xiǎn)公司的案件比較多。其的依據(jù)為銀行、經(jīng)銷商、保險(xiǎn)公司簽訂的關(guān)于合作開展汽車消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“三方協(xié)議”以及保險(xiǎn)公司向債務(wù)人出具的保險(xiǎn)單。突出的問題是，為查清基礎(chǔ)合同的履行情況，保險(xiǎn)人能否主張先訴抗辯權(quán)，要求追加債務(wù)人及擔(dān)保人參加訴訟。
現(xiàn)有案件中出現(xiàn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司車輛消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)合同條款第十五條第（一）款第一項(xiàng)的約定：“被保險(xiǎn)人索賠時(shí)應(yīng)先行處分抵（質(zhì)）押物或向擔(dān)保人追償以抵減欠款，抵減欠款后不足的部分，由保險(xiǎn)人按本保險(xiǎn)合同規(guī)定責(zé)任賠償?！北ｋU(xiǎn)公司往往據(jù)此享有先訴抗辯權(quán)。如果銀行未向其他擔(dān)保人追償前，單獨(dú)保險(xiǎn)公司，法院應(yīng)當(dāng)以銀行尚不能就不保險(xiǎn)合同行使債的請(qǐng)求權(quán)為由，裁定駁回銀行的。如果銀行將債權(quán)人、經(jīng)銷商、保險(xiǎn)公司一并提訟時(shí)，法院可判決保險(xiǎn)公司對(duì)處分物的擔(dān)保或向擔(dān)保人追償后不足的部分承擔(dān)保證保險(xiǎn)責(zé)任。
有法院對(duì)以上問題持相反的意見，因?yàn)?，保證保險(xiǎn)合同并不從屬于借款合同，也不是對(duì)借款合同的保證擔(dān)保1，因此，不存在銀行主張保險(xiǎn)債權(quán)前，必須先借款人或先處分抵押物問題。這在廣州市中級(jí)人民法院的一個(gè)二審判決中得到了確認(rèn)。
（2）保險(xiǎn)人基于保險(xiǎn)單的背面條款的抗辯權(quán)
保單背面條款屬于有效的合同條款，對(duì)保險(xiǎn)單上載明的當(dāng)事人各方具有拘束力。但是，銀行作為被保險(xiǎn)人，并非是保險(xiǎn)合同的當(dāng)事人，而只是關(guān)系人。因此，保險(xiǎn)單的背面條款并不能當(dāng)然地對(duì)被保險(xiǎn)人產(chǎn)生效力。因此人民法院不能單純依據(jù)保險(xiǎn)單的背面條款而免除保險(xiǎn)公司的賠償責(zé)任，而要結(jié)合其他相關(guān)的協(xié)議加以考察。
（3）保險(xiǎn)人因投保人故意制造保險(xiǎn)事故而產(chǎn)生的抗辯權(quán)
根據(jù)《保險(xiǎn)法》第二十八條第二款和第六十五條第一款規(guī)定若保險(xiǎn)公司有證據(jù)證明投保人存在故意的，將極有可能免除保險(xiǎn)責(zé)任。這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)管理公司而言是存在的。
（4）關(guān)于貸款詐騙對(duì)保險(xiǎn)的影響
目前，只要有證據(jù)證明借款人在貸款和投保時(shí)所提供的部分文件虛假，保險(xiǎn)公司為達(dá)到免賠的目的就會(huì)采取刑事報(bào)案的形式要求公安機(jī)關(guān)介入。但是，根據(jù)目前個(gè)人貸款的程序規(guī)定，許多貸款和投保所需的文件形式過于格式化，對(duì)于許多具備還款能力的當(dāng)事人來說是無法取得的，因此提供部分虛假文件不能等同于“具有詐騙的犯罪故意”。
在法律上，確定當(dāng)事人的行為是否構(gòu)成貸款詐騙犯罪，應(yīng)當(dāng)考察當(dāng)事人在辦理貸款和投保時(shí)在主觀上是否具有“非法占有的目的”，而不應(yīng)僅依據(jù)公安機(jī)關(guān)是否立案、人民法院是否制作調(diào)查筆錄進(jìn)行判定。對(duì)此，公安機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)采取慎重的態(tài)度，應(yīng)當(dāng)避免輕易介入經(jīng)濟(jì)糾紛，防止他人以此逃避法律責(zé)任的承擔(dān)。
參考文獻(xiàn)：
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[2]王利明主編，《中國(guó)民法案例與學(xué)理研究》[C]，法律出版社1998年版。
[3]陳貴民，《民商審判案例與實(shí)務(wù)》[M]，群眾出版社2004年版。
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[6]韓良主編，《貸款擔(dān)保法前沿問題案例研究》[C]，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2001年8月版。
＊中山大學(xué)法學(xué)院碩士研究生。
＊＊廣東天勝律師事務(wù)所高級(jí)合伙人。
1參見王全弟主編的《債法概論》115頁(yè)，復(fù)旦大學(xué)出版社，2001年9月版。
2參見《合同法》第41、42、43條，學(xué)者對(duì)此的相關(guān)理解可參見王利明主編《中國(guó)民法案例與學(xué)理研究》181頁(yè)，法律出版社1998年版.
1最高人民法院《關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問題的規(guī)定》第九條：金融資產(chǎn)管理公司受讓有抵押擔(dān)保的債權(quán)后，可以依法取得對(duì)債權(quán)的抵押權(quán)，原抵押登記繼續(xù)有效。
2參見最高人民法院《關(guān)于審理經(jīng)濟(jì)合同糾紛案件有關(guān)保證的若干問題的規(guī)定》第十一條。相關(guān)案例見北京第二中級(jí)人民法院審理的華融資產(chǎn)管理公司案[2001]1024號(hào)。轉(zhuǎn)自陳貴民《民商審判案例與實(shí)務(wù)》308頁(yè)，群眾出版社2004年版。
3參見北京第二中級(jí)人民法院審理的長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司案[2002]4110號(hào)。轉(zhuǎn)自陳貴民《民商審判案例與實(shí)務(wù)》314頁(yè)，群眾出版社2004年版。另一個(gè)相關(guān)案例可參見陸永隸主編《金融貸款擔(dān)保案例評(píng)析》第4頁(yè)，法律出版社，2000年1月版。
自《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱“國(guó)十條”）出臺(tái)后，保險(xiǎn)資金投資開疆辟土，進(jìn)一步拓寬了投資渠道，目前包括證券投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、產(chǎn)業(yè)基金、海外投資等多個(gè)渠道。
在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，客戶主體和投資范圍的多元化將構(gòu)成保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的兩大主題。一方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司走出保險(xiǎn)行業(yè)，與市場(chǎng)上其他投資管理機(jī)構(gòu)展開面對(duì)面的競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，保險(xiǎn)資金投資于海內(nèi)外股權(quán)、債權(quán)市場(chǎng)，邁上了國(guó)際化道路。
受經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響，已歷時(shí)兩年多牛市的中國(guó)資本市場(chǎng)開始變得動(dòng)蕩不安，資產(chǎn)管理者更需應(yīng)對(duì)多個(gè)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。1月14日，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)繆建民接受《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者專訪，結(jié)合人壽資產(chǎn)管理公司的自身實(shí)踐，細(xì)解現(xiàn)階段中國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇、挑戰(zhàn)和對(duì)策。
「第三方業(yè)務(wù)起步
中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司（下稱國(guó)壽資產(chǎn)）成立于2003年11月，是國(guó)內(nèi)最早獲準(zhǔn)成立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之一，注冊(cè)資本10億元。2006年，國(guó)壽資產(chǎn)獲中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將公司的經(jīng)營(yíng)范圍由原先的保險(xiǎn)資金管理擴(kuò)大至對(duì)保險(xiǎn)之外的資產(chǎn)的管理，打開了進(jìn)入社會(huì)財(cái)富管理的通道。
財(cái)富管理逐步成為中國(guó)金融機(jī)構(gòu)趨之若鶩的領(lǐng)域。2007年初，國(guó)壽資產(chǎn)重新審視自身定位，提出了未來發(fā)展的新方向――走向保險(xiǎn)、走向社會(huì)、走向世界。其中“走向保險(xiǎn)”和“走向社會(huì)”意指從原來的人壽集團(tuán)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資管理拓展到第三方代客資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，大大拓展了客戶主體范疇。
繆建民認(rèn)為，全球金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)，即金融綜合經(jīng)營(yíng)和全球化。人壽資產(chǎn)管理公司正是基于此選擇了市場(chǎng)定位：一方面，要擴(kuò)大客戶主體；另一方面，要走出去，國(guó)際化，“走向世界”即為此意。
目前，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)共有九家資產(chǎn)管理公司和一家保險(xiǎn)資金運(yùn)用中心，其他保險(xiǎn)公司在股票投資方面有限制，需進(jìn)行委托投資。因此，對(duì)于保險(xiǎn)系資產(chǎn)管理公司而言，保險(xiǎn)公司是首要的第三方客戶群體。
“而向社會(huì)提供資產(chǎn)管理服務(wù)是我們下一步發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)，通過拓展企業(yè)年金投資管理業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)及其他第三方委托投資業(yè)務(wù)，我們可以更深入地參與社會(huì)財(cái)富管理?！笨娊駥?duì)《財(cái)經(jīng)金融實(shí)務(wù)》記者表示。
國(guó)際上，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已成為保險(xiǎn)金融集團(tuán)重要的利潤(rùn)來源，也是銀行、保險(xiǎn)、證券等各路機(jī)構(gòu)的兵家必爭(zhēng)之地。在中國(guó)，資產(chǎn)管理行業(yè)也進(jìn)入了保險(xiǎn)、銀行、基金、券商多主體競(jìng)爭(zhēng)的階段。公募基金業(yè)在兩年左右的時(shí)間里，管理的資產(chǎn)規(guī)模從3000多億元增長(zhǎng)到超過3萬億元。
在過去的五年中，保險(xiǎn)業(yè)也取得了爆發(fā)式增長(zhǎng)，每年保費(fèi)收入和資產(chǎn)規(guī)模的增幅都在GDP增幅兩倍以上，國(guó)壽資產(chǎn)管理的資產(chǎn)規(guī)模也一路擴(kuò)張，并且保持了中國(guó)最大機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)地位。不過，在其管理的一萬多億元資產(chǎn)中，絕大部分來自人壽集團(tuán)之內(nèi)。
“保險(xiǎn)資金是內(nèi)部資金，所以，這一領(lǐng)域的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)程度并不高?！笨娊裆钣懈杏|地說，“涉足第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)就表現(xiàn)得特別明顯。比如，爭(zhēng)取企業(yè)年金業(yè)務(wù)，我們要跟基金公司、養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、信托公司等競(jìng)爭(zhēng)，這是很好的鍛煉。”
繆建民認(rèn)為，“走向社會(huì)”的最大挑戰(zhàn)來自公司自身。“要有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能與其他金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，否則，走不出家門，做不大，更做不強(qiáng)?！焙诵母?jìng)爭(zhēng)力既包括前中后臺(tái)一體化的IT系統(tǒng)，更表現(xiàn)在資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管控的能力上。
目前，在國(guó)壽資產(chǎn)管理的上萬億元資產(chǎn)中，來自第三方客戶的資產(chǎn)約40億元?？娊癖硎?，雖然第三方資產(chǎn)規(guī)模很小，但已經(jīng)呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。目前，國(guó)壽資產(chǎn)旗下的第三方賬戶數(shù)量已達(dá)到約40個(gè)，其中包括中國(guó)人壽以外的其他保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金等第三方客戶的賬戶。
繆建民認(rèn)為，成立保險(xiǎn)系基金管理公司，對(duì)于保險(xiǎn)集團(tuán)提高綜合經(jīng)營(yíng)能力，開拓零售資產(chǎn)管理市場(chǎng)會(huì)有一定的幫助?！耙恢痹陉P(guān)注這些方面的進(jìn)展，也期待早日突破?！彼f。
在過去幾年中，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司承擔(dān)了澳大利亞最大金融保險(xiǎn)集團(tuán)安保集團(tuán)旗下安保資本投資公司的QFII業(yè)務(wù)境內(nèi)投資顧問，還擔(dān)任澳洲主要的不動(dòng)產(chǎn)投資人AMPci及美國(guó)最大海外房地產(chǎn)基金AETOS的投資顧問。今年，他們計(jì)劃在FOF產(chǎn)品的投資顧問服務(wù)和QDII產(chǎn)品的開發(fā)銷售上加大力度。
「變革管理模式
盡管在力推第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但國(guó)壽資產(chǎn)管理的絕大多數(shù)資產(chǎn)仍舊是中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金。固定收益產(chǎn)品、上市權(quán)益類投資和一部分非上市股權(quán)投資是中國(guó)人壽資產(chǎn)組合的主要品種。
保險(xiǎn)資金的性質(zhì)決定了保險(xiǎn)資金投資管理講求資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，特別是資產(chǎn)與負(fù)債在收益、期限上的匹配。歷史上，資產(chǎn)負(fù)債不匹配問題給了國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)深刻的教訓(xùn)，從1997年到2000年，日產(chǎn)生命、東邦生命、千代田、東京生命等七家日本壽險(xiǎn)公司和第一火災(zāi)產(chǎn)險(xiǎn)公司，由于資產(chǎn)負(fù)債不匹配帶來的利差損問題先后倒閉。而上世紀(jì)90年代，中國(guó)的保險(xiǎn)公司也遭遇了同樣的情況，形成了大規(guī)模的利差損。不過，中國(guó)的保險(xiǎn)公司較日本公司遠(yuǎn)為幸運(yùn)，隨后高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)及復(fù)蘇的資本市場(chǎng)幫助中國(guó)公司極大地緩解了利差損負(fù)擔(dān)。
隨著保險(xiǎn)業(yè)管控水平和保險(xiǎn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)模式的演變，尤其是獨(dú)立賬戶規(guī)模的增加，在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)負(fù)債管理正逐步替代簡(jiǎn)單的久期匹配管理模式。
繆建民解釋說，久期匹配主要目標(biāo)在于防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但機(jī)械地看久期匹配，就有可能錯(cuò)過良好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，不能為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。例如，2006年初發(fā)行的十年期國(guó)債收益率為2.8％，而現(xiàn)在發(fā)行的十年期國(guó)債收益率已比其高出了150個(gè)基點(diǎn)。2006年初購(gòu)入十年期國(guó)債與十年期的負(fù)債相對(duì)應(yīng)，久期匹配無礙，但收益顯然很差。
在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)大發(fā)展和資本市場(chǎng)繁榮的大背景下，繆建民認(rèn)為，應(yīng)該在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過積極的資產(chǎn)負(fù)債管理，為客戶爭(zhēng)取長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。
“現(xiàn)在，每年新增保費(fèi)大大超過到期保費(fèi)，因此，期限匹配在現(xiàn)階段不是一個(gè)突出矛盾，在沒有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，久期一定程度的錯(cuò)配是允許的?！笨娊衽袛?，中國(guó)未來幾年出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大，因此，國(guó)壽資產(chǎn)更關(guān)心整個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征情況，盡量創(chuàng)造超額收益。
國(guó)壽資產(chǎn)的投資原則包括四個(gè)方面：一是積極的資產(chǎn)負(fù)債管理，不僅要做到資產(chǎn)負(fù)債的匹配，還要為股東創(chuàng)造價(jià)值；二是堅(jiān)持流動(dòng)性、安全性、收益性相統(tǒng)一；三是戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)操作相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略配置高于戰(zhàn)術(shù)操作；四是國(guó)內(nèi)配置和全球配置相結(jié)合，通過全球配置分散風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)周期。
2007年，國(guó)壽資產(chǎn)對(duì)主要委托方的資產(chǎn)采取了一種兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制與收益回報(bào)的管理方法――用固定收益類投資匹配負(fù)債，用權(quán)益類投資匹配資產(chǎn)與負(fù)債之間的凈值。這樣，在權(quán)益類市場(chǎng)出現(xiàn)大波動(dòng)的時(shí)候，負(fù)債仍有固定收益類投資支持；而權(quán)益類投資雖然風(fēng)險(xiǎn)更高，但卻可能抓住良好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)并實(shí)現(xiàn)更高的收益。
目前，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加息周期，國(guó)壽資產(chǎn)因此對(duì)固定收益類投資作了一些調(diào)整。
一方面，加大了浮息產(chǎn)品的新增配置，把握了升息周期機(jī)遇；另一方面，連續(xù)加息、市場(chǎng)收益率上升，會(huì)造成存量固息產(chǎn)品的部分浮虧，對(duì)此，則通過積極的債券投資策略和對(duì)存量債券的結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，以提升整體資產(chǎn)組合的到期收益率。
「多元化探索
受美國(guó)次貸風(fēng)波的沖擊，歐美主要國(guó)家的股票市場(chǎng)均出現(xiàn)了大幅度下跌?？娊裾J(rèn)為，這為中國(guó)人壽擴(kuò)大海外投資提供了好時(shí)機(jī)。
2005年11月，國(guó)壽資產(chǎn)出資3000萬港元在香港設(shè)立中國(guó)人壽資產(chǎn)管理（香港）有限公司， 2007年5月，又引入富蘭克林資產(chǎn)管理有限公司參股香港資產(chǎn)管理公司，進(jìn)一步充實(shí)了海外投資機(jī)構(gòu)的實(shí)力。
“我們自2006年開始介入香港市場(chǎng)，主要以香港市場(chǎng)的股票投資為主，下一步，希望通過香港進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。今年想抓住境外風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尋找那些風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)高估的企業(yè)?！笨娊裾f。2008年，國(guó)壽資產(chǎn)將會(huì)加大境外投資的力度，以此應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周期?！皣?guó)內(nèi)外是兩個(gè)不同的市場(chǎng)周期。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在防過熱，貨幣政策從緊，A股估值較高；國(guó)外特別是美國(guó)則擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，采用了寬松的貨幣政策，許多資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)正在重估?！?/p>
目前，中國(guó)人壽可以將上年末總資產(chǎn)的5％投資到境外。據(jù)繆建民透露，他們已經(jīng)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)遞交了申請(qǐng)，希望將海外投資的額度提高至年末資產(chǎn)的15％。不過，繆建民也表示，境外投資主要還是取決于公司是否已經(jīng)準(zhǔn)備充分，“既要搶抓歷史性機(jī)遇，也不能盲目冒進(jìn)，不打無把握之仗。”
除了海外投資，國(guó)壽資產(chǎn)還在尋找國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)?？娊裾f，由于國(guó)壽資產(chǎn)管理的資產(chǎn)規(guī)模比較大，資產(chǎn)戰(zhàn)略配置的任務(wù)比較重，小項(xiàng)目對(duì)整體收益率幫助不大，“我們必須尋找與管理的資產(chǎn)規(guī)模相匹配的項(xiàng)目，能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來有成長(zhǎng)性而且估值合理?！?/p>
最高人民法院在其《關(guān)于人民法院審理保險(xiǎn)糾紛案件若干問題的解釋（征求意見稿）》中提出的：保證保險(xiǎn)合同具有擔(dān)保合同的性質(zhì)。法院審理保證保險(xiǎn)合同糾紛確定當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)時(shí)，適用保險(xiǎn)法，保險(xiǎn)法沒有規(guī)定的，適用擔(dān)保法。由于上述司法解釋稿尚在征求意見階段，還沒有被賦予法律效力，姑且可以看作是一種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)。2004年，保監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范汽車消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（保監(jiān)[2004]7號(hào)），規(guī)定“嚴(yán)禁將車貸險(xiǎn)業(yè)務(wù)辦成擔(dān)保業(yè)務(wù)”。因此，就保險(xiǎn)、法律的理論學(xué)術(shù)界和保險(xiǎn)實(shí)務(wù)界來說，意見分歧很大。
司法實(shí)踐中，絕大多數(shù)法院和法官認(rèn)為保證保險(xiǎn)雖然有某些擔(dān)保的屬性，但還是應(yīng)該歸為保險(xiǎn)。其主要的、核心的理由是：雖然保證保險(xiǎn)某種程度上具有保障合同債權(quán)實(shí)現(xiàn)的功能，但是，界定民事法律行為法律性質(zhì)的依據(jù)應(yīng)當(dāng)是該行為本身而不是行為的目的或者功能。無論銀行是否與保險(xiǎn)公司簽訂了保險(xiǎn)合作協(xié)議，特定的保證保險(xiǎn)關(guān)系的成立，還是必須以借款人就特定的汽車消費(fèi)貸款向保險(xiǎn)公司投保并簽訂保險(xiǎn)合同為前提。保險(xiǎn)關(guān)系更加符合合同當(dāng)事人真實(shí)的意思表示。
應(yīng)該指出的是，保證保險(xiǎn)作為未經(jīng)保監(jiān)會(huì)核定的業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)是違法的，其違法利益不應(yīng)當(dāng)?shù)玫椒傻奶貏e保護(hù)。因此在法律意義上有關(guān)保證保險(xiǎn)的合同均應(yīng)屬于無效合同，對(duì)此保險(xiǎn)公司應(yīng)承擔(dān)締約過失責(zé)任。但這一觀點(diǎn)若被采納，其影響范圍將會(huì)很大，實(shí)踐中是否可行尚難預(yù)料。
2．保險(xiǎn)單與業(yè)務(wù)合作協(xié)議之間的效力優(yōu)先的問題
關(guān)于合作協(xié)議與保險(xiǎn)條款的關(guān)系，鑒于實(shí)踐中保險(xiǎn)合同訂立在合作協(xié)議之后，故銀行接受與合作協(xié)議不一致的保險(xiǎn)合同，則應(yīng)視為銀行和保險(xiǎn)公司在特定保證保險(xiǎn)關(guān)系中達(dá)成了以保險(xiǎn)合同約定變更合作協(xié)議相應(yīng)約定的默示協(xié)議。但如果銀行和保險(xiǎn)公司在合作協(xié)議中已明確約定保險(xiǎn)合同和合作協(xié)議約定相沖突時(shí)以合作協(xié)議約定為準(zhǔn)的除外。
3．保證保險(xiǎn)合同的效力
《保險(xiǎn)合同》與《借款合同》系兩個(gè)相互獨(dú)立的合同和法律關(guān)系，相互之間不應(yīng)當(dāng)理解為主從合同關(guān)系。因此，法院對(duì)借款合同和保險(xiǎn)合同之間的效力問題產(chǎn)生了分歧。我們認(rèn)為，保證保險(xiǎn)的保險(xiǎn)標(biāo)的是投保人（借款人）基于借款合同對(duì)銀行應(yīng)負(fù)的還款義務(wù)，如果借款合同無效，保險(xiǎn)合同的投保人對(duì)保險(xiǎn)標(biāo)的就失去了保險(xiǎn)利益，根據(jù)《保險(xiǎn)法》第12條的規(guī)定，保險(xiǎn)合同也應(yīng)當(dāng)歸于無效。
保證保險(xiǎn)合同的保險(xiǎn)標(biāo)的是投保人的依據(jù)合法有效的借款合同應(yīng)當(dāng)履行的還款義務(wù)，即合法的債務(wù)。投保人可能因非法借款（騙貸）或不當(dāng)?shù)美ń杩詈贤瓷?，使其喪失取得貸款的法律依據(jù)）使其對(duì)保險(xiǎn)標(biāo)的喪失保險(xiǎn)利益，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)利益是受法律承認(rèn)或保護(hù)的非法騙貸和不當(dāng)?shù)美粦?yīng)受到法律承認(rèn)和保護(hù)。1
4．資產(chǎn)管理公司能否把借款人、擔(dān)保人、保險(xiǎn)公司作為共同被告
對(duì)于將借款人與擔(dān)保人作為共同被告的問題是不存在爭(zhēng)議的，而能否將保險(xiǎn)公司作為共同被告則存在截然不同的觀點(diǎn)。實(shí)踐中多數(shù)法院認(rèn)為，保證保險(xiǎn)合同和相關(guān)消費(fèi)貸款合同是互相獨(dú)立的，彼此并無主從關(guān)聯(lián)。故除確有助于便利訴訟、解決糾紛的個(gè)案外，不宜將兩類不同的法律關(guān)系合并處理。關(guān)于這個(gè)問題，最高人民法院在其保險(xiǎn)法司法解釋征求意見稿中，也提出了同樣的意見。
本所認(rèn)為，對(duì)于債權(quán)人來說，僅就單筆貸款而言，貸款合同中約定了借款人的投保義務(wù)，而保險(xiǎn)合同中保險(xiǎn)事故的發(fā)生則是借款人未及時(shí)履行借款合同，兩個(gè)合同相互依存，將借款人、擔(dān)保人以及保險(xiǎn)公司列為共同被告，并不違反一案一訴的原則，況且，民事訴訟法及其司法解釋并無所謂的“一案一訴”的訴訟原則的規(guī)定。在司法實(shí)踐中，采取分別訴訟的途徑存在以下不足：
首先，若單獨(dú)保險(xiǎn)合同糾紛，由于保險(xiǎn)合同一般會(huì)對(duì)違約金、罰息等內(nèi)容約定免除賠償責(zé)任，因此，即使銀行勝訴，債權(quán)仍無法完全實(shí)現(xiàn)。
其次，若單獨(dú)借款人，盡管可以保證在訴訟結(jié)果上的完全勝訴，但保證保險(xiǎn)作為對(duì)債權(quán)的保障措施則失去其實(shí)際的意義，對(duì)債權(quán)的切實(shí)保障不足。
再次，若將借款關(guān)系和保險(xiǎn)合同糾紛分別訴訟，人為地加大了債權(quán)人實(shí)現(xiàn)債權(quán)的時(shí)間和成本。
5．保險(xiǎn)公司的抗辯權(quán)可能對(duì)資產(chǎn)管理公司造成影響
雖然資產(chǎn)管理公司取代了銀行的地位，但是保險(xiǎn)公司相關(guān)的抗辯權(quán)是依然存在的。
（1）保險(xiǎn)公司的先訴抗辯權(quán)問題
實(shí)踐中，銀行不債務(wù)人及經(jīng)銷商，僅保險(xiǎn)公司的案件比較多。其的依據(jù)為銀行、經(jīng)銷商、保險(xiǎn)公司簽訂的關(guān)于合作開展汽車消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“三方協(xié)議”以及保險(xiǎn)公司向債務(wù)人出具的保險(xiǎn)單。突出的問題是，為查清基礎(chǔ)合同的履行情況，保險(xiǎn)人能否主張先訴抗辯權(quán)，要求追加債務(wù)人及擔(dān)保人參加訴訟。
現(xiàn)有案件中出現(xiàn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司車輛消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)合同條款第十五條第（一）款第一項(xiàng)的約定：“被保險(xiǎn)人索賠時(shí)應(yīng)先行處分抵（質(zhì)）押物或向擔(dān)保人追償以抵減欠款，抵減欠款后不足的部分，由保險(xiǎn)人按本保險(xiǎn)合同規(guī)定責(zé)任賠償?！北ｋU(xiǎn)公司往往據(jù)此享有先訴抗辯權(quán)。如果銀行未向其他擔(dān)保人追償前，單獨(dú)保險(xiǎn)公司，法院應(yīng)當(dāng)以銀行尚不能就不保險(xiǎn)合同行使債的請(qǐng)求權(quán)為由，裁定駁回銀行的。如果銀行將債權(quán)人、經(jīng)銷商、保險(xiǎn)公司一并提訟時(shí)，法院可判決保險(xiǎn)公司對(duì)處分物的擔(dān)保或向擔(dān)保人追償后不足的部分承擔(dān)保證保險(xiǎn)責(zé)任。
有法院對(duì)以上問題持相反的意見，因?yàn)?，保證保險(xiǎn)合同并不從屬于借款合同，也不是對(duì)借款合同的保證擔(dān)保1，因此，不存在銀行主張保險(xiǎn)債權(quán)前，必須先借款人或先處分抵押物問題。這在廣州市中級(jí)人民法院的一個(gè)二審判決中得到了確認(rèn)。
（2）保險(xiǎn)人基于保險(xiǎn)單的背面條款的抗辯權(quán)
保單背面條款屬于有效的合同條款，對(duì)保險(xiǎn)單上載明的當(dāng)事人各方具有拘束力。但是，銀行作為被保險(xiǎn)人，并非是保險(xiǎn)合同的當(dāng)事人，而只是關(guān)系人。因此，保險(xiǎn)單的背面條款并不能當(dāng)然地對(duì)被保險(xiǎn)人產(chǎn)生效力。因此人民法院不能單純依據(jù)保險(xiǎn)單的背面條款而免除保險(xiǎn)公司的賠償責(zé)任，而要結(jié)合其他相關(guān)的協(xié)議加以考察。
（3）保險(xiǎn)人因投保人故意制造保險(xiǎn)事故而產(chǎn)生的抗辯權(quán)
根據(jù)《保險(xiǎn)法》第二十八條第二款和第六十五條第一款規(guī)定若保險(xiǎn)公司有證據(jù)證明投保人存在故意的，將極有可能免除保險(xiǎn)責(zé)任。這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)管理公司而言是存在的。
（4）關(guān)于貸款詐騙對(duì)保險(xiǎn)的影響
目前，只要有證據(jù)證明借款人在貸款和投保時(shí)所提供的部分文件虛假，保險(xiǎn)公司為達(dá)到免賠的目的就會(huì)采取刑事報(bào)案的形式要求公安機(jī)關(guān)介入。但是，根據(jù)目前個(gè)人貸款的程序規(guī)定，許多貸款和投保所需的文件形式過于格式化，對(duì)于許多具備還款能力的當(dāng)事人來說是無法取得的，因此提供部分虛假文件不能等同于“具有詐騙的犯罪故意”。
在法律上，確定當(dāng)事人的行為是否構(gòu)成貸款詐騙犯罪，應(yīng)當(dāng)考察當(dāng)事人在辦理貸款和投保時(shí)在主觀上是否具有“非法占有的目的”，而不應(yīng)僅依據(jù)公安機(jī)關(guān)是否立案、人民法院是否制作調(diào)查筆錄進(jìn)行判定。對(duì)此，公安機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)采取慎重的態(tài)度，應(yīng)當(dāng)避免輕易介入經(jīng)濟(jì)糾紛，防止他人以此逃避法律責(zé)任的承擔(dān)。
參考文獻(xiàn)：
[1]王全弟主編，《債法概論》[M]，復(fù)旦大學(xué)出版社，2001年9月版。
[2]王利明主編，《中國(guó)民法案例與學(xué)理研究》[C]，法律出版社1998年版。
[3]陳貴民，《民商審判案例與實(shí)務(wù)》[M]，群眾出版社2004年版。
[4]陸永隸主編，《金融貸款擔(dān)保案例評(píng)析》[M]，法律出版社，2000年1月版。
[5]吳志攀主編，《金融法律典型案例解析》[C]第二輯，中國(guó)金融出版社2004年9月版。
[6]韓良主編，《貸款擔(dān)保法前沿問題案例研究》[C]，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2001年8月版。
＊中山大學(xué)法學(xué)院碩士研究生。
＊＊廣東天勝律師事務(wù)所高級(jí)合伙人。
1參見王全弟主編的《債法概論》115頁(yè)，復(fù)旦大學(xué)出版社，2001年9月版。
2參見《合同法》第41、42、43條，學(xué)者對(duì)此的相關(guān)理解可參見王利明主編《中國(guó)民法案例與學(xué)理研究》181頁(yè)，法律出版社1998年版.
1最高人民法院《關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問題的規(guī)定》第九條：金融資產(chǎn)管理公司受讓有抵押擔(dān)保的債權(quán)后，可以依法取得對(duì)債權(quán)的抵押權(quán)，原抵押登記繼續(xù)有效。
2參見最高人民法院《關(guān)于審理經(jīng)濟(jì)合同糾紛案件有關(guān)保證的若干問題的規(guī)定》第十一條。相關(guān)案例見北京第二中級(jí)人民法院審理的華融資產(chǎn)管理公司案[2001]1024號(hào)。轉(zhuǎn)自陳貴民《民商審判案例與實(shí)務(wù)》308頁(yè)，群眾出版社2004年版。
3參見北京第二中級(jí)人民法院審理的長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司案[2002]4110號(hào)。轉(zhuǎn)自陳貴民《民商審判案例與實(shí)務(wù)》314頁(yè)，群眾出版社2004年版。另一個(gè)相關(guān)案例可參見陸永隸主編《金融貸款擔(dān)保案例評(píng)析》第4頁(yè)，法律出版社，2000年1月版。
一、加強(qiáng)聯(lián)系
與中國(guó)證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)的溝通聯(lián)系，進(jìn)一步推進(jìn)“法定業(yè)務(wù)”建設(shè)，制定或修訂律師參與相關(guān)業(yè)務(wù)指引與規(guī)范。
二、推進(jìn)律師為B股上市公司轉(zhuǎn)為H股上市公司提供服務(wù)
B股上市公司是中國(guó)資本市場(chǎng)特定歷史條件下的產(chǎn)物，目前其交易量過小、缺乏融資功能等已成為市場(chǎng)的一大難題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已推行B股轉(zhuǎn)H股工作，中集股份成為首例試點(diǎn)。全國(guó)律協(xié)金證委將與中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)等，研討B(tài)股轉(zhuǎn)H股的政策層面的支持與法律層面的操作，推進(jìn)律師大規(guī)模介入這一領(lǐng)域。
三、推進(jìn)律師為中國(guó)境內(nèi)公司走向國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行H股提供服務(wù)
去年12月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)新的政策，降低了中國(guó)境外公司發(fā)行H股的門檻，并簡(jiǎn)化了申報(bào)文件與程序，無疑為企業(yè)走向國(guó)際資本市場(chǎng)打開了方便之門，同時(shí)也為律師服務(wù)提供了更為廣闊的空間。全國(guó)律協(xié)金證委與中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部、法律部以及商務(wù)部、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)等相關(guān)部門聯(lián)系溝通，對(duì)律師從事國(guó)際證券業(yè)務(wù)提供培訓(xùn)，制定工作細(xì)則，以提高執(zhí)業(yè)能力，并通過與這些部門工作上、業(yè)務(wù)上的合作，同時(shí)創(chuàng)造更多的律師執(zhí)業(yè)機(jī)會(huì)。
四、推進(jìn)律師為新一輪上市公司并購(gòu)重組提供法律服務(wù)
目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司實(shí)施分類管理制度，鼓勵(lì)同行業(yè)公司通過收購(gòu)兼并做大做強(qiáng)，并在并購(gòu)重組審核政策上進(jìn)一步放寬條件、降低標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)特別是律師的專業(yè)意見，中國(guó)上市公司并購(gòu)重組將迎來新一輪發(fā)展。為此，全國(guó)律協(xié)金證委與中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市全部、法律部以及國(guó)家發(fā)改委等部門機(jī)構(gòu)舉辦針對(duì)律師參與并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的專項(xiàng)培訓(xùn)，制定并購(gòu)重組工作細(xì)則；并通過加強(qiáng)與中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)、中國(guó)評(píng)估師協(xié)會(huì)、中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)等業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步為律師進(jìn)入這一領(lǐng)域創(chuàng)造機(jī)會(huì)。
五、推進(jìn)律師為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供服務(wù)
目前保險(xiǎn)公司均已開展資產(chǎn)管理并使之成為其基本業(yè)務(wù)，同時(shí)成為持續(xù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)源之一，而其中大多投向?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施、安居工程等領(lǐng)域。為此，全國(guó)律協(xié)金證委與中國(guó)保監(jiān)會(huì)法律部合作推出律師從事保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)工作指引，使律師服務(wù)成為“法定”業(yè)務(wù)；全國(guó)律協(xié)同時(shí)可以與保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)合作，制定相關(guān)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則，并開展專業(yè)培訓(xùn)，為律師大規(guī)模介入這一領(lǐng)域提供支持。
六、在銀行業(yè)務(wù)方面
我們將承擔(dān)以下國(guó)家級(jí)研究項(xiàng)目：中國(guó)人民銀行有關(guān)貿(mào)易融資項(xiàng)下人民幣資產(chǎn)國(guó)際交易市場(chǎng)建立及運(yùn)行的法律研究，出具法律意見并參與主協(xié)議起草；在2012年法律出版社出版發(fā)行《民間借貸糾紛案件裁判文書精選》的基礎(chǔ)上，參與最高人民法院研究室、最高法院民一庭、浙江省人大、浙江省高院、內(nèi)蒙古高院有關(guān)民間借貸糾紛案件司法規(guī)制或司法解釋起草；在2012年起草見索即付獨(dú)立保函司法解釋建議稿的基礎(chǔ)上，參與最高人民法院有關(guān)見索即付獨(dú)立保函司法解釋的修改和論證；參與最高法院有關(guān)融資租賃司法解釋討論。此外，2013年擬舉辦銀行業(yè)務(wù)方面的法律和實(shí)務(wù)研討會(huì)。包括見索即付保函和備用信用證法律與實(shí)務(wù)立法和司法經(jīng)驗(yàn)研討會(huì)；民間借貸糾紛案件的司法實(shí)務(wù)研討會(huì)；船舶融資和船廠破產(chǎn)時(shí)銀行還款保函的索賠和處理法律實(shí)務(wù)研討會(huì)；票據(jù)法最新案例和實(shí)務(wù)研討會(huì)；銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制研討會(huì)。
七、結(jié)語(yǔ)
[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理公司銀行汽車貸款不良貸款
隨著現(xiàn)代社會(huì)人們生活水平的提高，貸款買車已經(jīng)比較多見，在貸款買車所涉及的一系列過程中可能會(huì)產(chǎn)生一些比較復(fù)雜的法律問題。本律師事務(wù)所曾受某資產(chǎn)管理公司委托，對(duì)一批汽車貸款債權(quán)項(xiàng)目作法律風(fēng)險(xiǎn)分析。本文從資產(chǎn)管理公司的角度對(duì)汽車貸款中的一些法律實(shí)務(wù)問題加以討論。案情的基本情況如下：
購(gòu)車人與汽車經(jīng)銷商簽定了購(gòu)車合同，然后憑購(gòu)車合同到銀行申請(qǐng)貸款，同時(shí)銀行要求借款人（即購(gòu)車人）提供一定擔(dān)保，并向保險(xiǎn)公司投保汽車消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)。此外，銀行與經(jīng)銷商、銀行與保險(xiǎn)公司之間又簽定了名稱不同、內(nèi)容大同小異的汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)合作協(xié)議。本案中，借款人后來沒有按期還款，于是，銀行把相關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，約定與債權(quán)有關(guān)的擔(dān)保權(quán)利一并發(fā)生轉(zhuǎn)讓。
焦點(diǎn)一：資產(chǎn)管理公司通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議從原借款合同中獲得了哪些權(quán)利？
1．債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否等于原來借款合同中全部權(quán)利的轉(zhuǎn)讓
實(shí)踐中，有些法院可能對(duì)此持否定態(tài)度。他們認(rèn)為：資產(chǎn)管理公司所取得的權(quán)利僅限于債權(quán)，而包括合同解除權(quán)在內(nèi)的其他合同權(quán)利并不能因?yàn)閭鶛?quán)轉(zhuǎn)讓而發(fā)生轉(zhuǎn)讓，除非有其他合同當(dāng)事人的認(rèn)可。也就是說，只有在合同權(quán)利義務(wù)轉(zhuǎn)讓的情況下，資產(chǎn)管理公司才可以依據(jù)借款合同的規(guī)定對(duì)借款人提出解除合同和提前還貸的訴訟請(qǐng)求，否則資產(chǎn)管理公司僅可對(duì)已屆履行期的債權(quán)提訟。
但是本所認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司是依據(jù)國(guó)家政策和法律成立的，針對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和處置專門的金融機(jī)構(gòu)。其與銀行之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議應(yīng)當(dāng)被合理地解釋為合同權(quán)利轉(zhuǎn)讓協(xié)議，這樣更符合合同以及雙方的本意。在借款合同中，銀行的義務(wù)在于按時(shí)足額發(fā)放貸款，只有在銀行未履行或者未完全履行上述義務(wù)時(shí)，借款人才享有抗辯權(quán)。銀行已經(jīng)完全履行了合同義務(wù)，因此，銀行對(duì)合同權(quán)利的轉(zhuǎn)讓無須征得借款人的同意。通說認(rèn)為，原債權(quán)人將其債權(quán)全部轉(zhuǎn)移給第三人時(shí)，該第三人即取代原債權(quán)人而成為債的關(guān)系中新的債權(quán)人，原債權(quán)人脫離債的關(guān)系。1所以，資產(chǎn)管理公司也有權(quán)依據(jù)債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議行使借款合同中的其他權(quán)利。
2．資產(chǎn)管理公司取得的原借款合同中的擔(dān)保權(quán)利是否有瑕疵
按照目前的法律規(guī)定，對(duì)房地產(chǎn)、車輛等物的抵押必須進(jìn)行抵押登記才發(fā)生效力2，而本案中資產(chǎn)管理公司并未對(duì)取得的抵押權(quán)辦理變更登記。按照有關(guān)行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，辦理抵押權(quán)變更登記需要抵押人的協(xié)助，而資產(chǎn)管理公司取得抵押人同意和協(xié)助的可能性極小。因此，從嚴(yán)格的法律意義上分析，資產(chǎn)管理公司所取得的抵押權(quán)是存在瑕疵的。
根據(jù)最高人民法院《關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問題的規(guī)定》，與此有關(guān)的擔(dān)保權(quán)利的轉(zhuǎn)讓無須取得擔(dān)保人的同意，不需要辦理變更登記。但最高人民法院對(duì)此的司法解釋與法律的規(guī)定相違背，具有嚴(yán)重的行政干預(yù)色彩，很難預(yù)測(cè)其有效期的存續(xù)時(shí)間。1
此外，根據(jù)最高法院的相關(guān)規(guī)定，擔(dān)保期限應(yīng)當(dāng)是被保證人承擔(dān)責(zé)任的期限，如果沒有證據(jù)表明銀行曾向保證人主張過權(quán)利，那么就應(yīng)該免除保證人的保證責(zé)任。這樣，資產(chǎn)管理公司也將無法向保證人追究責(zé)任。2
即使銀行主張過權(quán)利，但應(yīng)注意兩年訴訟時(shí)效的問題。在訴訟時(shí)效期滿之后，保證人在銀行貨款到期通知單上的簽章行為并不是保證人放棄時(shí)效期間屆滿抗辯權(quán)或愿意重新提供擔(dān)保的明確意思表示。3
焦點(diǎn)二：原借款合同中的瑕疵可能對(duì)資產(chǎn)管理公司帶來的影響
資產(chǎn)管理公司基本取得了原來借款合同中債權(quán)人的地位，但原來借款合同中可能存在的某些瑕疵可能對(duì)借款合同的效力產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到資產(chǎn)管理公司的債權(quán)。
可能遇到的一些特殊問題有：
1．借款人的身份虛假，系冒用他人名義或使用偽造的身份證明、購(gòu)車證明與銀行簽訂《借款合同》，該借款合同一般認(rèn)定為無效合同。該類案件因有貸款詐騙犯罪嫌疑，應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)司法解釋的規(guī)定，裁定駁回或者中止審理，將有關(guān)材料移送公安機(jī)關(guān)處理。駁回的裁定對(duì)于債權(quán)人而言，其實(shí)體權(quán)利并未喪失，權(quán)利人可以待刑事偵查工作結(jié)束后，對(duì)構(gòu)成犯罪的通過附帶民事訴訟主張權(quán)利，未構(gòu)成犯罪的通過一般的民事訴訟、仲裁的程序主張權(quán)利。在這個(gè)意義上，駁回的裁定對(duì)債權(quán)沒有根本性影響。
2．債務(wù)人出具虛假資信證明，騙取銀行與其簽訂《借款合同》或一車多貸、套貸，用已經(jīng)購(gòu)買的車輛，作為新購(gòu)車輛進(jìn)行貸款。對(duì)于這種情況，有的法院認(rèn)為根據(jù)《合同法》第54條第二款的規(guī)定：“一方以欺詐的手段，使對(duì)方在違背真實(shí)意思的情況下訂立的合同，受欺詐方有權(quán)請(qǐng)求人民法院變更或者撤銷”，只要債權(quán)人——銀行沒有提出變更或撤銷合同的訴訟請(qǐng)求，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定合同有效。但是，也有的法院認(rèn)為此種情形也屬于無效合同，涉嫌詐騙，裁定駁回或者中止審理，將有關(guān)材料移送公安機(jī)關(guān)處理。
?信貸總量控制對(duì)工行的利潤(rùn)不是沒有影響，但影響有限
?我們抵御未來資產(chǎn)質(zhì)量劣變的能力是很強(qiáng)的
?中國(guó)不僅應(yīng)該搞資產(chǎn)證券化，而且應(yīng)該加快資產(chǎn)證券化的進(jìn)程
?我們將積極探索以商業(yè)銀行為主體向證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)及其他相關(guān)行業(yè)延伸發(fā)展的新模式
當(dāng)內(nèi)外紛繁因素交錯(cuò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨決策“最困難一年”時(shí)，GDP高速增長(zhǎng)漸顯放緩之勢(shì)。處于持續(xù)宏觀調(diào)控下的國(guó)有商業(yè)銀行，能否安然跨越發(fā)展路途中的溝坎，保持較快的成長(zhǎng)步伐？在眾多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)身陷次貸危機(jī)，不斷作出資產(chǎn)減記或?qū)で笸庠畷r(shí)，中國(guó)的商業(yè)銀行能否獨(dú)善其身，中國(guó)的資產(chǎn)證券化是繼續(xù)擴(kuò)展，還是暫停休整？
中國(guó)工商銀行（上海交易所代碼：601398，香港交易所代碼：1398）行長(zhǎng)楊凱生對(duì)此回答道：“當(dāng)前的金融環(huán)境更加復(fù)雜和具有不確定性”，需要銀行未雨綢繆；“次貸危機(jī)的根源并非資產(chǎn)證券化本身出了問題，切不可因噎廢食，應(yīng)當(dāng)吸取教訓(xùn)，加快中國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程?！?/p>
在接受《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》記者專訪時(shí)，楊凱生對(duì)工行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變帶來的結(jié)果相當(dāng)釋然，對(duì)工行綜合化經(jīng)營(yíng)方向秉持依舊，對(duì)工行擬控股華融資產(chǎn)管理公司的傳聞則不置可否。
盈利模式能否持續(xù)
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不可測(cè)的因素很多。人們對(duì)下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)作出了各種不同的預(yù)測(cè)，有時(shí)甚至還能聽到一些對(duì)目前實(shí)施的宏觀調(diào)控政策不同的聲音。你認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀調(diào)控政策是否會(huì)發(fā)生變化，從緊的貨幣政策會(huì)不會(huì)有所調(diào)整？
楊凱生：從去年以來的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況看，中央作出的實(shí)施從緊貨幣政策的決定是正確的和具有前瞻性的，已經(jīng)和正在對(duì)防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槿嫱ㄘ浥蛎浧鸬椒e極作用。
也應(yīng)該看到，當(dāng)前要實(shí)施好從緊的貨幣政策，也面臨較以往實(shí)行宏觀緊縮政策時(shí)更加復(fù)雜的局面，也就是說，與1988年-1989年相比，與1993年-1994年相比，同樣是需要緊縮，我們現(xiàn)在所處的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境要更復(fù)雜，不確定性更多。
在國(guó)內(nèi)，一方面，今年一二月份，CPI漲幅達(dá)到了11年來的新高。這表明，能源、食品價(jià)格上漲演變?yōu)槿嫱浀娘L(fēng)險(xiǎn)仍然不小，實(shí)施從緊貨幣政策的調(diào)控取向不能輕易變動(dòng)。另一方面，為了避免某些方面由于供給不足引起價(jià)格上漲，為了受災(zāi)地區(qū)的災(zāi)后重建，尤其是一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的提高，又可能導(dǎo)致投資規(guī)模的擴(kuò)大。如何處理好這些關(guān)系，也是一個(gè)新的問題。它使得宏觀調(diào)控面臨著既不能輕易松動(dòng)，也難以進(jìn)一步簡(jiǎn)單收緊的兩難抉擇。
在國(guó)際上，美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)使美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。如何正確估量美國(guó)經(jīng)濟(jì)減緩甚至衰退可能對(duì)我國(guó)目前偏快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的沖抵效應(yīng)，并不是一件簡(jiǎn)單的事。僅僅考慮對(duì)我國(guó)出口的影響顯然還是不夠的。美國(guó)為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的嚴(yán)重衰退，不斷采取降息等各種增加流動(dòng)性的措施。這對(duì)我國(guó)緊縮貨幣供應(yīng)，收緊流動(dòng)性的努力又會(huì)形成多少壓力，也并不容易估量。它使得貨幣政策的制定和實(shí)施也面臨既不能松動(dòng)銀根，也難以完全和美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體逆向操作的兩難考驗(yàn)。
目前，無論整個(gè)宏觀調(diào)控，或是具體的貨幣政策實(shí)施，都是既不能松動(dòng)，又難以再緊。我們應(yīng)該像總理在政府工作報(bào)告中說的那樣，既要繼續(xù)貫徹從緊的貨幣政策，堅(jiān)決把通脹的風(fēng)險(xiǎn)控制住，又要冷靜觀察和及時(shí)研究應(yīng)對(duì)這些新情況和新問題，在實(shí)施從緊貨幣政策中更加注意審時(shí)度勢(shì)，合理把握調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：去年整個(gè)銀行業(yè)都實(shí)現(xiàn)了很好的盈利，但是，實(shí)施從緊的貨幣政策后，這種局面還能不能持續(xù)？工行今年的盈利會(huì)不會(huì)受到影響？
楊凱生：這主要取決于各家銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)。十年前，信貸資產(chǎn)占工行總資產(chǎn)的比重以及存貸利差收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重，都超過90％。如果到今天，我們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利結(jié)構(gòu)依然如此，哪怕信貸資產(chǎn)比例再低一點(diǎn)，如百分之七八十，那么，緊縮的信貸政策對(duì)我們的影響肯定會(huì)比較明顯。
但是，工行早在五六年前，已經(jīng)主動(dòng)開始調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)。這些年來，我們有意控制信貸增長(zhǎng)速度，連續(xù)五年信貸增長(zhǎng)只有10％左右。目前，在我們8.7萬億元總資產(chǎn)中，信貸資產(chǎn)占比僅為45％左右。我們的存貸利差收入在總收入中的占比亦如此，貸款形成的利潤(rùn)占總利潤(rùn)的比例現(xiàn)在已經(jīng)低于48％。因此，我認(rèn)為，不同的銀行，在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中的感覺各有不同。信貸緊縮會(huì)造成銀行存貸利差收入的減少，但是，這對(duì)信貸資產(chǎn)只占總資產(chǎn)45％比例的工商銀行，影響恐怕會(huì)比信貸資產(chǎn)占比大的銀行要小一些。所以，信貸總量控制對(duì)工行的利潤(rùn)不是沒有影響，但是，影響有限。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：對(duì)工行的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)不會(huì)產(chǎn)生影響？
楊凱生：銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量好壞主要看企業(yè)的還貸能力，而企業(yè)還貸能力在宏觀調(diào)控中會(huì)不會(huì)降低，與銀行的客戶結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，取決于他們能否經(jīng)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的考驗(yàn)。我想，在緊縮環(huán)境下，在宏觀調(diào)控過程中，那些還貸能力下降的、資金感到緊張的，首當(dāng)其沖的是那些不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)。
這些年我們通過不斷調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，在主動(dòng)防范可能出現(xiàn)的行業(yè)或企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)方面做了不少工作。從工行對(duì)信貸資源的配置中可以看出，近幾年來，我們一直在執(zhí)行“總量控制、有進(jìn)有退、優(yōu)化結(jié)構(gòu)”的信貸策略，不斷完善與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策相銜接的信貸政策。工行幾年前就制定了20多個(gè)行業(yè)的信貸政策，把企業(yè)分為積極進(jìn)入類、限制進(jìn)入類、禁止進(jìn)入類。工行較早明確了對(duì)那些高污染、高能耗企業(yè)，那些與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策不符合的企業(yè)應(yīng)采取的信貸政策。前不久，我們和中介機(jī)構(gòu)合作，對(duì)我行信貸資產(chǎn)質(zhì)量做了壓力測(cè)試。結(jié)果表明，只要國(guó)民經(jīng)濟(jì)能保持一個(gè)適當(dāng)?shù)陌l(fā)展速度，例如GDP的增幅在8％-9％左右，工行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量就不會(huì)發(fā)生明顯的變化。而GDP增長(zhǎng)8％也正是宏觀調(diào)控的一個(gè)預(yù)期目標(biāo)。事實(shí)上，從去年下半年以來，我們已經(jīng)實(shí)施了從緊的信貸政策，但是，工行不良貸款數(shù)額和比例都是下降的。這些數(shù)據(jù)使我們相信，我們的客戶結(jié)構(gòu)在此輪調(diào)控中是比較經(jīng)得起考驗(yàn)的。
與此同時(shí)，近年來，工行還突出加快了“綠色信貸”建設(shè)，對(duì)客戶作了新一輪環(huán)保評(píng)估，目前已對(duì)82％的企業(yè)加注了環(huán)保標(biāo)志，以此作為新貸款是否投放，原有的貸款是否需要加快回收的重要依據(jù)。應(yīng)該說，工行的信貸政策保持了與宏觀調(diào)控方向的一致。這使得我們面對(duì)從緊的貨幣政策，感到壓力較小，對(duì)工商銀行可持續(xù)增長(zhǎng)保持了信心。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：外界比較關(guān)注緊縮形勢(shì)下，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量可能出現(xiàn)劣變的情況，例如從可疑類貸款變?yōu)閾p失類貸款的情況。
楊凱生：我認(rèn)為，更應(yīng)該關(guān)注的還是不良貸款占總貸款的比例，以及撥備計(jì)提是否充足。僅僅關(guān)注不良貸款結(jié)構(gòu)的變化并不說明問題。某種意義上說，如果在既定的不良貸款比例下，所有不良貸款全都納入損失類統(tǒng)計(jì)，也未必是壞事，這說明這家銀行的撥備是完全充分的。因?yàn)閾p失類貸款需要百分之百計(jì)提撥備。只要將來在不良資產(chǎn)處置過程中收回了一分錢，就可以回?fù)芤环皱X的損失撥備。這對(duì)夯實(shí)盈利基礎(chǔ)顯然是有利的。反之，如果把大多數(shù)不良資產(chǎn)納入次級(jí)類、可疑類統(tǒng)計(jì)未必是好事，因?yàn)閾軅淇赡懿怀浞帧９ば心壳暗膿軅浞浅３浞?，這不僅表現(xiàn)在我們2007年底不良貸款撥備覆蓋率已經(jīng)超過了百分之百，還表現(xiàn)為在整個(gè)撥備中，一般計(jì)提的比例在增加，專項(xiàng)計(jì)提的比例在減少。所以，我們抵御未來資產(chǎn)質(zhì)量劣變的能力是很強(qiáng)的。
資產(chǎn)證券化不可因噎廢食
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：次貸危機(jī)爆發(fā)以來，全球許多著名金融機(jī)構(gòu)遭受了損失，危機(jī)何時(shí)見底，尚無定論。你認(rèn)為這輪危機(jī)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的沖擊有多大？
楊凱生：次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的影響有限，但啟發(fā)不小。所謂影響有限，主要是因?yàn)槲覀冎苯映钟械拇伟磦臄?shù)量不大。工行持有的次級(jí)債的總量約12億美元，占所有債券投資的比例很小，占工行總資產(chǎn)的比例更小，只有0.1％左右。并且全部為第一留置權(quán)貸款支持債券，評(píng)級(jí)都在AA以上。此外，我們對(duì)次貸債券的浮虧已足額提取了撥備，對(duì)利潤(rùn)的影響也很有限。所謂啟發(fā)不小，是因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)讓我們更深入地思考如何管控銀行的風(fēng)險(xiǎn)，特別是為我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。
次貸危機(jī)發(fā)生后，有一種值得關(guān)注的傾向，就是簡(jiǎn)單化地認(rèn)為資產(chǎn)證券化很危險(xiǎn)，中國(guó)銀行業(yè)的管理水平還不行，沒有能力做好資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這樣的觀點(diǎn)我不贊成。我們不能因噎廢食。中國(guó)不僅應(yīng)該搞資產(chǎn)證券化，而且應(yīng)該加快資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：依據(jù)何在？
楊凱生：原因有三個(gè)。第一，當(dāng)前國(guó)內(nèi)依然以間接融資為主，但是，無論哪家商業(yè)銀行，都經(jīng)不起每年貸款百分之十幾的增加帶來的資本壓力。如此發(fā)展下去，用不了兩三年，目前資本充足率表現(xiàn)不錯(cuò)的銀行就會(huì)接近警戒線，這幾年財(cái)務(wù)重組和股改上市的成果就會(huì)受到挑戰(zhàn)。難道每隔幾年就來一次再融資？市場(chǎng)不會(huì)允許你無節(jié)制地再融資，而且股本融資的成本是很高的，股本回報(bào)的壓力是很大的。那么，國(guó)外的銀行是如何應(yīng)對(duì)這個(gè)問題的呢？他們一方面靠盈利結(jié)構(gòu)多元化，盡量發(fā)展經(jīng)濟(jì)資本占用少的業(yè)務(wù)；另一方面是靠資產(chǎn)出售，特別是貸款轉(zhuǎn)讓，而貸款轉(zhuǎn)讓的一個(gè)重要手段就是資產(chǎn)證券化。我國(guó)目前缺乏貸款轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)環(huán)境，這就意味著中國(guó)需要大力發(fā)展資產(chǎn)證券化。
第二，資產(chǎn)證券化可以為市場(chǎng)提供更多產(chǎn)品，為投資者提供更多的投資工具，不至于使眾多的投資者全都去追逐股票，這對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)育和成熟具有重要意義。
第三，這一技術(shù)實(shí)際起到了分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。將所有風(fēng)險(xiǎn)都集中于銀行體系的做法，既不科學(xué)也不合理。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：你剛才談到了資產(chǎn)證券化對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)的意義，那么，在次貸危機(jī)中，資產(chǎn)證券化究竟扮演了怎樣的角色？
楊凱生：我認(rèn)為，發(fā)生次貸危機(jī)并不能歸咎于資產(chǎn)證券化本身，關(guān)鍵是產(chǎn)品的機(jī)制設(shè)計(jì)是否合理。比如，設(shè)計(jì)證券化的資產(chǎn)包應(yīng)該有可預(yù)期的現(xiàn)金流，而資產(chǎn)包第一次證券化出售給投資者的較高層級(jí)的價(jià)值如果小于這個(gè)現(xiàn)金流，那么，總的說來，這個(gè)證券就是安全的，其余價(jià)值應(yīng)由證券化發(fā)起人作為次級(jí)債券自己持有。
也就是說，出售給投資者的資產(chǎn)包證券化的發(fā)行面值及預(yù)期收益，與資產(chǎn)包實(shí)際價(jià)值之間的比例關(guān)系是否恰當(dāng)，證券化分層是否合適至關(guān)重要。如果10億元的貸款就發(fā)10億元的債券，然后統(tǒng)統(tǒng)賣給投資者，一旦其中有一筆貸款出現(xiàn)問題，整個(gè)資產(chǎn)包就可能出問題。當(dāng)然，優(yōu)先層級(jí)的債券持有者情況會(huì)好一些。如果還要再次打包證券化，層層疊加，多層鏈接，加之出現(xiàn)問題后，大家又紛紛采取簡(jiǎn)單化的避險(xiǎn)措施，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)在短期內(nèi)迅速爆發(fā)。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：你剛才分析了次貸危機(jī)的技術(shù)原因，但是，許多成熟的金融機(jī)構(gòu)卻因次貸危機(jī)而泥足深陷，更深層次的原因是什么？
楊凱生：我想主要是因?yàn)榇蠹叶伎吹酱伟磦扔懈呤找嫘杂志哂懈吡鲃?dòng)性，誤以為關(guān)鍵時(shí)刻，可以把風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)轉(zhuǎn)讓給別人。這種想法不能說完全沒有道理，但是，當(dāng)市場(chǎng)整體缺乏信用之后，情況就會(huì)完全不同。這就好像氧氣的存在，通常人們是感覺不到的，但缺氧的時(shí)候大家都會(huì)感到。
信用亦然。當(dāng)它存在的時(shí)候，人們或許感覺不到，一旦發(fā)生信用危機(jī)，大家都會(huì)紛紛采取緊急的避險(xiǎn)措施。在此期間，市場(chǎng)出現(xiàn)了眾多不理智的避險(xiǎn)行為，加之信息傳播很快，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)急遽擴(kuò)散，流動(dòng)性就會(huì)喪失。目前，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從次級(jí)債擴(kuò)展到其他信用領(lǐng)域，就是這個(gè)道理。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：我們知道，你在華融資產(chǎn)管理公司總裁任上，就曾推出了資產(chǎn)管理公司第一個(gè)不良資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，擁有一定的經(jīng)驗(yàn)。你認(rèn)為我們?cè)谕菩匈Y產(chǎn)證券化時(shí)該如何趨利避害？
楊凱生：我認(rèn)為，中國(guó)在設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品時(shí)，尤其是在首層證券化時(shí)，證券真正出售的數(shù)量與資產(chǎn)的賬面值要有合理的比例關(guān)系，要讓證券的發(fā)起者自己持有部分高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)的證券，即次級(jí)層的證券，這就可以使市場(chǎng)上流通的證券的風(fēng)險(xiǎn)處于較低狀態(tài)。建議在初期不要搞多層衍生，以防止通過杠桿效應(yīng)使風(fēng)險(xiǎn)無限擴(kuò)大。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：剛才你談到資產(chǎn)證券化對(duì)中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的意義和作用。有人認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，資產(chǎn)證券化有可能成為銀行逃避信貸規(guī)模管理的手段――借助證券化，銀行可以把舊的貸款賣掉，然后發(fā)放新的貸款，此舉恐怕不利于實(shí)施從緊的貨幣政策。對(duì)此，你怎么看？
楊凱生：這種擔(dān)心有一定的道理，不過，這只是一個(gè)具有階段性特點(diǎn)的管理問題，不應(yīng)該成為我們是否應(yīng)該推進(jìn)資產(chǎn)證券化考慮的最重要因素。所謂資產(chǎn)證券化，就是把原有的不便出售的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、等分化，然后出售給投資者。這些投資者即便不購(gòu)買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其投資能力依然存在，仍然會(huì)從事其他的投資。
不過，目前我國(guó)正在實(shí)施從緊的貨幣政策，確有其特殊之處，那就是銀行出售了證券化的貸款后，其可發(fā)放貸款的規(guī)模和能力有可能得到增加。對(duì)此，監(jiān)管部門應(yīng)給予關(guān)注，如果有必要，可以將銀行的證券化資產(chǎn)，按照一定的比例納入貸款規(guī)模予以管理。我認(rèn)為，為了鼓勵(lì)中國(guó)積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化，推動(dòng)直接融資，分散銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，按一定比例納入信貸規(guī)模管理的做法可以設(shè)計(jì)得科學(xué)合理一些，這在技術(shù)上并不十分困難。
綜合經(jīng)營(yíng)快與慢
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：目前雖然政策尚未完全放開，但通過一事一議等方式，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在綜合經(jīng)營(yíng)方面邁出了不小的步伐。盡管許多銀行家都在為綜合經(jīng)營(yíng)不斷呼吁，但亦有人認(rèn)為，中國(guó)銀行業(yè)在綜合經(jīng)營(yíng)方面走得不是太慢，而是太快了些。你怎么看？
楊凱生：我國(guó)的商業(yè)銀行已經(jīng)在逐步開展綜合經(jīng)營(yíng)，的確有不少人對(duì)此心存疑慮，擔(dān)心銀行在綜合經(jīng)營(yíng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)防范。
首先我們應(yīng)該分析究竟存在哪些風(fēng)險(xiǎn)。在我看來，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在兩個(gè)方面。
一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在資金運(yùn)用上，即銀行在綜合經(jīng)營(yíng)過程中，銀行的資金――多數(shù)來自公眾的存款――會(huì)不會(huì)源源不斷地、無節(jié)制地流向其他業(yè)務(wù)，比如證券、直接投資等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。我認(rèn)為，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。比如，要求相關(guān)業(yè)務(wù)主體都是獨(dú)立法人，對(duì)相互的資金往來加以嚴(yán)格限制，有的需要絕對(duì)限制，有的可以限額管理。在IT技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天，這些都是完全可以實(shí)現(xiàn)的。
另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)。比如，銀行既有自營(yíng)業(yè)務(wù)，又有代客業(yè)務(wù)的情況下，兩者的利益是否會(huì)發(fā)生沖突？這種情況的確有可能發(fā)生?？朔霓k法就是建立嚴(yán)格的防火墻。我覺得我們的思想還可以更解放一些，步子也可以邁得更大一些，以便中國(guó)的商業(yè)銀行可以在綜合經(jīng)營(yíng)的道路上走得更快更穩(wěn)些。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：請(qǐng)你談?wù)劰ば芯C合經(jīng)營(yíng)方面的情況。它能給你們的經(jīng)營(yíng)帶來哪些好處呢？
楊凱生：經(jīng)過多年不斷嘗試，工行在綜合化經(jīng)營(yíng)方面已初步取得成果。從2002年我們率先在中資商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立投資銀行部以來，我們已經(jīng)擁有合資基金公司、獨(dú)資租賃公司等非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的牌照，也做了很多以往商業(yè)銀行不曾涉足的業(yè)務(wù)，逐漸形成了“工行投行模式”。去年僅工行內(nèi)部，非牌照類，非法規(guī)所限制的商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)，收入就高達(dá)45億元人民幣。
銀行綜合經(jīng)營(yíng)的好處在于，可以實(shí)現(xiàn)信息共享、客戶共享，滿足客戶日益增長(zhǎng)的綜合金融服務(wù)的需求，為其提供豐富的產(chǎn)品和服務(wù)，而這是其他單一經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)不具備的優(yōu)勢(shì)。這既是提升為社會(huì)公眾的服務(wù)能力，也是增強(qiáng)我們自身競(jìng)爭(zhēng)能力的有效途徑。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：你提到工行的投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，也有人士認(rèn)為，工行的投資銀行沒有分立，恐怕不利于風(fēng)險(xiǎn)的防范，不知你怎么看？
楊凱生：僅僅因?yàn)槲覀兊耐顿Y銀行部是銀行內(nèi)的一個(gè)部門，就推斷其風(fēng)險(xiǎn)無法分散的看法，我并不認(rèn)同。我們目前從事的投行業(yè)務(wù)，都不涉及工行的資金，他們主要從事財(cái)務(wù)咨詢、項(xiàng)目融資顧問、企業(yè)重組并購(gòu)顧問、上市發(fā)債顧問、企業(yè)信息服務(wù)等業(yè)務(wù)。所以，這種擔(dān)心沒有必要。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：不知工行與高盛的合作進(jìn)展如何？大家普遍關(guān)注，引入戰(zhàn)略投資者后，對(duì)工行的綜合化經(jīng)營(yíng)是不是也有很大幫助？
楊凱生：我們與高盛在七個(gè)領(lǐng)域有多項(xiàng)合作。比如在資金交易領(lǐng)域，雙方就以聯(lián)合交易產(chǎn)品開發(fā)為重點(diǎn)，積極推進(jìn)人民幣利率衍生產(chǎn)品、貨幣期權(quán)產(chǎn)品及外匯結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的研發(fā)合作。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，我們?cè)?jīng)請(qǐng)高盛的首席風(fēng)險(xiǎn)官對(duì)工行提出過全面的風(fēng)險(xiǎn)管理建議。目前正在為加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立具有工行特色的市場(chǎng)估值系統(tǒng)。
這一系統(tǒng)主要是針對(duì)債券投資和衍生產(chǎn)品，特別是后者，進(jìn)行市值估價(jià)。在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，他們則會(huì)為我們提供諸如投資對(duì)象的盡職調(diào)查等財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。此外，我們與安聯(lián)在銀保、網(wǎng)上保險(xiǎn)、電話保險(xiǎn)，與美國(guó)運(yùn)通在信用卡新產(chǎn)品開發(fā)等方面都開展了密切合作。相信這些合作項(xiàng)目的實(shí)施，會(huì)給我們的綜合化經(jīng)營(yíng)帶來良好的效果。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：此前有消息稱，工行擬斥資200億元控股華融資產(chǎn)管理公司，將其作為工行綜合經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)，能否介紹一下此事的最新進(jìn)展？
楊凱生：哪里來的傳說？華融公司近幾年在處置不良資產(chǎn)方面成效比較顯著，除政策性收購(gòu)處置的缺口（將由國(guó)家承擔(dān)）尚未完全解決外，沒有什么包袱。但如果說到銀行收購(gòu)資產(chǎn)管理公司，則必須取決于有關(guān)部門進(jìn)一步明確資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型方案，取決于政策的許可。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：和其他銀行比起來，工行在進(jìn)入證券、保險(xiǎn)等方面似乎比較謹(jǐn)慎，落后于同業(yè)。今后工行在綜合化經(jīng)營(yíng)方面有什么戰(zhàn)略？
楊凱生：我不知道你所說的“工行明顯落后于同業(yè)”指的是什么。
在工商銀行的發(fā)展戰(zhàn)略中，金融業(yè)務(wù)的綜合化經(jīng)營(yíng)占有很重要的地位。除了已經(jīng)成立工銀瑞信基金公司涉足資產(chǎn)管理、成立金融租賃公司拓展金融租賃業(yè)務(wù)，只要監(jiān)管法規(guī)允許，我們將積極探索以商業(yè)銀行為主體向證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)及其他相關(guān)行業(yè)延伸發(fā)展的新模式，增強(qiáng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)，這些設(shè)想已進(jìn)入工商銀行的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中。當(dāng)然，最終這一切都取決于監(jiān)管規(guī)定的調(diào)整。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：工行在信用卡業(yè)務(wù)方面是否有成立專門公司的打算，會(huì)不會(huì)合資？
楊凱生：我們現(xiàn)在沒有成立信用卡公司的打算。因?yàn)樾庞每I(yè)務(wù)與工行的主體業(yè)務(wù)，如個(gè)人金融業(yè)務(wù)，是密不可分的。所以，我認(rèn)為信用卡業(yè)務(wù)必須依附于工行的母體，水融，才能夠得到長(zhǎng)足的發(fā)展。
《財(cái)經(jīng)?金融實(shí)務(wù)》：在私人銀行領(lǐng)域，工行似乎更愿意“自食其力”，而非引入戰(zhàn)略投資者，這與其他銀行不太一樣，不知這一理解是否確切？
楊凱生：是的。因?yàn)樗饺算y行是高附加值的業(yè)務(wù)，且工行具有強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)，我相信我們有能力把它做好。
