時(shí)間：2023-08-29 16:28:41
序論：在您撰寫負(fù)債業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
1.保證企業(yè)經(jīng)營的資金來源
中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期以及發(fā)展的階段需要大量的資金來保證正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)。中小企業(yè)由于規(guī)模比較小,資金積累的速度比較慢,隨著市場的競爭日益激烈,中小企業(yè)需要大量的資金來進(jìn)行新技術(shù)的研發(fā),產(chǎn)品的推廣以及生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。中小企業(yè)僅僅依靠自由資金以及自身的內(nèi)部積累,是很難籌資足夠的資金的,在這種情況下,企業(yè)只有通過外部融資才能滿足自身的資金需求。負(fù)債是企業(yè)進(jìn)行外部融資的一種重要方式,其獲得資金的速度比較快,獲取資金的手續(xù)以及程序比較簡單,資金成本相對于股權(quán)融資來說比較低,限制性條款比較下,因此成為中小企業(yè)的一種重要資金來源方式。
2.降低企業(yè)的資金成本,防止控制權(quán)喪失
債務(wù)融資和股權(quán)融資是現(xiàn)代企業(yè)籌集資金從而用來生產(chǎn)經(jīng)營管理的兩種重要籌資模式。與其他籌集資金的形式相比,負(fù)債經(jīng)營可以幫助企業(yè)降低資金成本,并防止企業(yè)控制權(quán)的喪失。首先,負(fù)債作為企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中的一個(gè)重要組成部分,在資本成本僅僅高于企業(yè)的內(nèi)部留存資金,比其他的籌資成本都要低,因此,通過負(fù)債經(jīng)營,可以有效的降低企業(yè)的資金成本,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。另外,負(fù)債是債權(quán)人與企業(yè)簽訂的一種收取固定利息的契約,其只要求從企業(yè)獲得事先規(guī)定的固定成本,并不參與企業(yè)的利潤分配。一般情況下,企業(yè)的凈利率都會(huì)高于企業(yè)的債務(wù)成本,企業(yè)在支付完債權(quán)人的負(fù)債利息之后,還有一定的結(jié)余用于分紅和企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。通過負(fù)債經(jīng)營,企業(yè)可以很好的得到企業(yè)權(quán)益人之外的資金支持,與股權(quán)融資相比,負(fù)債經(jīng)營可以很好的防止企業(yè)的控制權(quán)的轉(zhuǎn)移,保證了投資者對于企業(yè)的控制。
3.負(fù)債經(jīng)營可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅
負(fù)債經(jīng)營可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅,使得企業(yè)的融資成本降低。根據(jù)我國的所得稅法的相關(guān)規(guī)定,企業(yè)的債務(wù)利息的支出可以作為企業(yè)經(jīng)營成本的一部分,從而在稅前予以扣除。在同樣的經(jīng)營利潤的前提下,企業(yè)負(fù)債的程度越高,企業(yè)的應(yīng)納稅所得額就會(huì)越少,相應(yīng)的應(yīng)繳納所得稅就越少,因此,企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營,可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅。企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中增加負(fù)債比例,提高財(cái)務(wù)杠桿比率,能夠幫助企業(yè)享受負(fù)債經(jīng)營帶來的所得稅扣除收益,從而幫助企業(yè)降低了稅負(fù),節(jié)約了企業(yè)的經(jīng)營成本。企業(yè)的所得稅稅率越高,負(fù)債經(jīng)營帶來的所得稅扣除額也就越大,企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營的好處也就越大。
4.負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,提高市場競爭力
現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè),已經(jīng)很難完全通過自有資金和留存收益來完成企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。中小企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,在激烈的市場競爭中取得一席之地,需要大量的資金來源作為支持,因此,中小企業(yè)必須采用負(fù)債經(jīng)營的模式。通過負(fù)債經(jīng)營,中小企業(yè)能夠在短時(shí)間內(nèi)籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金,從而迅速的擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率,提高企業(yè)的市場競爭力。另外,一定程度的負(fù)債經(jīng)營,可以通過債權(quán)人的監(jiān)督來倒逼企業(yè)改善經(jīng)營管理,提高企業(yè)的經(jīng)營效益,從而使得企業(yè)能夠維持較高的信用等級,從而更加容易的從債務(wù)市場上進(jìn)行融資,并降低企業(yè)的債務(wù)融資成本。
二、中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施
1.中小企業(yè)要合理的確定負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)
中小企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時(shí),一定要對于企業(yè)自身的盈利能力,償債能力以及其他財(cái)務(wù)經(jīng)營指標(biāo)進(jìn)行充分的分析,從而確定企業(yè)的投資和籌集決策,制定合理的負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。在確定負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)中,中小企業(yè)應(yīng)該對于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行嚴(yán)格的控制,另外,企業(yè)還要重視負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,對于長短期債務(wù)進(jìn)行合理的匹配,從而發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的最大經(jīng)濟(jì)效益,規(guī)避債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債經(jīng)營中,中小企業(yè)應(yīng)該注意以下幾點(diǎn):首先,企業(yè)要根據(jù)銷售狀況及時(shí)的調(diào)整負(fù)債經(jīng)營決策。如果企業(yè)的銷售收入能夠呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長,為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流,企業(yè)可以適度的提高短期債務(wù)的比重;如果企業(yè)面臨銷售狀況不景氣,企業(yè)的現(xiàn)金流呈現(xiàn)不穩(wěn)定的狀態(tài),企業(yè)一定要規(guī)避短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),盡量的提高長期債務(wù)的比重。其次,中小企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來制定相應(yīng)的負(fù)債經(jīng)營策略。對于長期資產(chǎn)占比比較大的企業(yè),應(yīng)該盡量減少短期債務(wù)的比重,適當(dāng)?shù)脑黾娱L期負(fù)債比重或者進(jìn)行股票籌資;對于流動(dòng)資產(chǎn)占比比較大的企業(yè),應(yīng)該盡量的利用流動(dòng)負(fù)債來進(jìn)行籌資。另外,企業(yè)在確定負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)的時(shí)候,還要對于企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和市場利率等情況進(jìn)行充分的考量。例如,企業(yè)經(jīng)營規(guī)模比較大的企業(yè),可以盡量的利用長期負(fù)債,經(jīng)營規(guī)模比較小的企業(yè)要多利用短期資金,從而降低資金的成本;企業(yè)還要對于長期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率進(jìn)行對比,在長期利率和短期利率相差不大的情況下,要盡量的多利用短期負(fù)債,從而降低企業(yè)的資金成本。
2.加強(qiáng)企業(yè)負(fù)債資金的經(jīng)營管理
中小企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營之后,要對于企業(yè)的負(fù)債資金進(jìn)行嚴(yán)格的經(jīng)營管理,通過市場調(diào)查分析,將資金投入收益最大的項(xiàng)目中去,從而提高資金的使用效率,實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的最優(yōu)配置。其次,企業(yè)要對于負(fù)債資金的規(guī)模和還款期限進(jìn)行科學(xué)的安排,尤其要避免將企業(yè)的負(fù)債資金過于集中在一定的時(shí)期內(nèi),從而降低企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。另外,中小企業(yè)要根據(jù)自身的情況,有條件的企業(yè)要建立償債基金,一旦在債務(wù)到期的時(shí)候企業(yè)沒有充足的現(xiàn)金進(jìn)行債務(wù)的償還,可以利用償債基金來償還債務(wù),從而避免企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約的行為,防范了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步發(fā)生。例如,四川某民營企業(yè)就建立了企業(yè)的償債基金,每年從企業(yè)的留存收益中抽取一定比例的資金來補(bǔ)充基金。2012年,由于企業(yè)的產(chǎn)品銷路出現(xiàn)問題,企業(yè)的銷售收入不足以償還當(dāng)年企業(yè)的到期債務(wù),企業(yè)及時(shí)的從償債基金里抽取資金用以償還債務(wù),使得企業(yè)避免了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。
3.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識,建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
關(guān)鍵詞：工業(yè)企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險(xiǎn)防范
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程進(jìn)一步加快，企業(yè)之間的競爭日趨激烈化，在多重壓力之下，企業(yè)紛紛選擇負(fù)債經(jīng)營的方式。據(jù)資料顯示，我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大部分都在70％以上，普遍高于西方發(fā)達(dá)國家，而根據(jù)國際慣例，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在50％左右較為合理。雖然這種經(jīng)營方式可以帶來一定的好處，但是其風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來，加之這次全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給企業(yè)帶來更大的沖擊，尤其是負(fù)債比例很高的工業(yè)企業(yè)。這時(shí)我們不禁要仔細(xì)考慮，在當(dāng)前的大環(huán)境下，我國負(fù)債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)應(yīng)該怎樣化解由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，從而更好地促使經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。
一、負(fù)債經(jīng)營的含義
從財(cái)務(wù)分析的角度，負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。本文分析的負(fù)債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)不僅包括短期負(fù)債，而且還包括了西方國家排除在外的長期負(fù)債。
二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)
1.財(cái)務(wù)杠桿作用
財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。換句話說，由于財(cái)務(wù)杠桿的存在致使企業(yè)不論營業(yè)利潤有多少，債務(wù)利息、融資租賃的租金和優(yōu)先股的股利是固定不變的，由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動(dòng)大于息稅前利潤的變動(dòng)額。顯而易見，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過負(fù)債經(jīng)營而引起的結(jié)果。當(dāng)然，財(cái)務(wù)杠桿不一定都會(huì)起到正效應(yīng)，如果企業(yè)的資金收益率低于負(fù)債的利息率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)起負(fù)效應(yīng)。
2.負(fù)債經(jīng)營可以帶來稅盾效應(yīng)
眾所周知，負(fù)債經(jīng)營就會(huì)產(chǎn)生利息，而利息的扣除是在企業(yè)所得稅前，因此利息的存在降低了應(yīng)稅所得額，從而有效的降低了工業(yè)企業(yè)的大量企業(yè)所得稅款。這表明企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利息低于企業(yè)籌集資金的成本，也就是說企業(yè)承擔(dān)的資金成本經(jīng)過加權(quán)之后有效的降低，從而增加了企業(yè)的價(jià)值。
3.負(fù)債經(jīng)營降低了企業(yè)資金成本
工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)所需的資金可以通過兩個(gè)渠道獲得，一個(gè)是權(quán)益融資，另外一個(gè)是債務(wù)融資。相比權(quán)益融資而言，比如股票融資。工業(yè)企業(yè)要獲得上市融資的資格，需要經(jīng)過多重的關(guān)卡，經(jīng)過嚴(yán)格的審核和批準(zhǔn)，而且股權(quán)融資之后，企業(yè)應(yīng)該回饋給投資人回報(bào)，而這種回報(bào)一般以現(xiàn)金分紅或者股票分紅為主，重要的是，這樣的分紅卻是在扣除企業(yè)所得稅后進(jìn)行的，這可以認(rèn)為企業(yè)的股權(quán)融資的成本大大高于企業(yè)債務(wù)融資的成本。因此，企業(yè)應(yīng)該在合理的范圍內(nèi)適當(dāng)增加債務(wù)資本的比例，從而可以在稅前扣除利息，降低企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的資金成本。
4.負(fù)債經(jīng)營可以穩(wěn)固企業(yè)控制權(quán)
相比于負(fù)債融資，權(quán)益融資勢必會(huì)分散股權(quán)，增加新的股東相當(dāng)于減少原有股東的控制力，因此采用權(quán)益融資對于企業(yè)的控制權(quán)也是一種威脅。而采用債務(wù)融資進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營就不會(huì)出現(xiàn)這樣的問題，股東的控制力也不會(huì)受到威脅，有利于對企業(yè)進(jìn)行更好的控制。
三、防范負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)建議
1.確定合理的資本結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，破產(chǎn)的概率也越高。工業(yè)企業(yè)進(jìn)行舉債時(shí)，不能盲目的為了增加稅盾效應(yīng)或者是增加控制力等單一的目的而進(jìn)行債務(wù)融資，而是應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的長期戰(zhàn)略，站在戰(zhàn)略的高度進(jìn)行分析是否有必要進(jìn)行舉債，而且要確定合理的債務(wù)比例。資產(chǎn)負(fù)債率一般控制在50％即可，過高的話經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也高。過低的話，發(fā)揮不出債務(wù)經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)。再者，債務(wù)比例的高低也會(huì)被投資人當(dāng)做進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)，因此不論從外部吸引投資的角度，還是從內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，都應(yīng)該確定一個(gè)適合工業(yè)企業(yè)自己的合理資產(chǎn)負(fù)債率。
2.采取適當(dāng)?shù)幕I資策略
企業(yè)進(jìn)行籌資時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行充分的調(diào)查研究和資本分析，而且還要充分估計(jì)自己的還款實(shí)力，因?yàn)槲覈姆擅鞔_規(guī)定：企業(yè)有按時(shí)還款的法定義務(wù)。首先企業(yè)應(yīng)該合理安排還款的計(jì)劃，明確什么時(shí)間應(yīng)該用哪一部分資金進(jìn)行還款。工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較大，進(jìn)行融資時(shí)的規(guī)模也非常大，對于企業(yè)來說要把握風(fēng)險(xiǎn)，重大的資金項(xiàng)目一定要先前制定合理的計(jì)劃；其次，進(jìn)行籌資時(shí)，先要考慮籌資的成本，籌資過后的企業(yè)盈利能力如何，能否按時(shí)歸還借款；最后，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)總結(jié)，發(fā)現(xiàn)之前籌資過程中存在的問題，比如說債務(wù)融資的方式哪一種更適合自己的企業(yè)等等。只有在不斷總結(jié)和深入的分析基礎(chǔ)上才能降低還款壓力，降低工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
3.設(shè)定合理的發(fā)展規(guī)劃
當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展趨向于一體化戰(zhàn)略，工業(yè)企業(yè)也不例外。很多工業(yè)企業(yè)合并了上下游的企業(yè)進(jìn)行整合，但是此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)也在伴隨著發(fā)展。大家都明白資金的運(yùn)動(dòng)是一個(gè)往復(fù)的過程，工業(yè)企業(yè)的流程復(fù)雜，而且資金的周轉(zhuǎn)緩慢，此時(shí)解決資金短缺的措施就是向銀行貸款或者發(fā)行企業(yè)債券。但是筆者建議，雖然整合產(chǎn)業(yè)鏈有利于工業(yè)企業(yè)降低生產(chǎn)成本和運(yùn)營成本，但是最好整合的企業(yè)相關(guān)度稍微大一點(diǎn)，或者是冷門行業(yè)與熱門行業(yè)的整合。為什么呢？因?yàn)槿绻且粭l產(chǎn)業(yè)鏈的整合，必然會(huì)帶來這樣的風(fēng)險(xiǎn)：某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題比如設(shè)備短路等等，都會(huì)導(dǎo)致下游受損，那么資金鏈也會(huì)斷裂，企業(yè)的整個(gè)運(yùn)營都會(huì)籠罩在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)中。如果是多行業(yè)的整合，即使某一環(huán)節(jié)出問題，各行業(yè)之間還可以互相補(bǔ)救，資金的供應(yīng)也不會(huì)中斷，因此，建議工業(yè)企業(yè)應(yīng)該橫向發(fā)展，跨行業(yè)整合，齊頭并進(jìn)。
4.加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理
負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)由資金鏈的斷裂、資金短缺表現(xiàn)出來。因此，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平可以降低負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。首先，工業(yè)企業(yè)應(yīng)該加速資金流轉(zhuǎn)。當(dāng)前我國的企業(yè)應(yīng)收賬款比例偏高，企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)的催還政策和制度，參與保理公司開展的保理業(yè)務(wù)，將應(yīng)收賬款交給保理公司管理，一方面節(jié)省自身的經(jīng)歷和成本，另一方面在保理公司的專業(yè)辦公的效率下，也能夠盡快回收應(yīng)收賬款。其次，應(yīng)該建立信用制度，以折扣的方式盡快收回貨款。最后，盡量拖延付款時(shí)間。應(yīng)付賬款已經(jīng)屬于其他企業(yè)，但是使用權(quán)還在我們手上，此時(shí)應(yīng)該盡量獲得更多的使用時(shí)間，讓錢生錢，獲得更多的使用資金，以備不時(shí)之需。
5.具備強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識
防范風(fēng)險(xiǎn)的首要措施應(yīng)該是企業(yè)上下應(yīng)該具備防范風(fēng)險(xiǎn)的意識，只有在頭腦中形成這樣的意識，才能在實(shí)際工作中熟練的運(yùn)用，企業(yè)只有生存下來，才能更好的發(fā)展和獲取利潤。工業(yè)企業(yè)應(yīng)該定期開展風(fēng)險(xiǎn)防范大會(huì)，邀請專業(yè)人士進(jìn)行講解，可以結(jié)合企業(yè)中具體的工作活動(dòng)或者經(jīng)濟(jì)活動(dòng)舉例分析，這樣更容易讓員工理解。此外，公司的管理層也應(yīng)該熟練掌握風(fēng)險(xiǎn)判斷技術(shù)，應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍之內(nèi)，并且要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)的上下限，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并加以解決。此外，網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用應(yīng)該被納入風(fēng)險(xiǎn)防范措施之列，
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關(guān)鍵詞：小企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；對策
作者簡介：徐健蓉（1972-），女，江蘇泰州人，泰州職業(yè)技術(shù)學(xué)院管理系講師，會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)管理。
中圖分類號：F276.3文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3309（2008）12-0068-03
一、小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)
（一）小企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)
在任何形態(tài)的國家經(jīng)濟(jì)中，小企業(yè)都占據(jù)著非常重要的地位，在西方國家小企業(yè)被稱為“沉默的巨人”，小企業(yè)不僅在數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大企業(yè)，對整體經(jīng)濟(jì)的影響也日顯突出。在我國，小企業(yè)在促進(jìn)市場競爭、增加就業(yè)機(jī)會(huì)、方便群眾生活、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保持社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用，但也存在不少問題。如經(jīng)營規(guī)模小、總體實(shí)力不強(qiáng)、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力相對較弱、管理水平不高、人才匱乏等等。多數(shù)小企業(yè)在完成了原始積累、迅速崛起之時(shí)，卻停了下來，不斷地上演著“創(chuàng)立、崛起、衰敗”的三步曲。據(jù)相關(guān)報(bào)道，目前全國私營企業(yè)的平均壽命只有7.02歲，其中，約有70%的企業(yè)在第一個(gè)5年內(nèi)倒閉，在剩余的企業(yè)中，又有70%的企業(yè)在第二個(gè)5年內(nèi)倒閉。
（二）小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營的財(cái)務(wù)成果與其財(cái)務(wù)目標(biāo)相偏離的狀況。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于多種因素的作用，使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益，從而產(chǎn)生損失的可能性。就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，具體說來，表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：
1、高負(fù)債的融資風(fēng)險(xiǎn)。小企業(yè)起步時(shí)資金大多較少，投入固定資產(chǎn)后，流動(dòng)資金往往是向親朋好友借款、民間借貸或向金融機(jī)構(gòu)貸款，形成事實(shí)上的高負(fù)債經(jīng)營，一旦因市場變化或經(jīng)營不良，企業(yè)極易形成對負(fù)債的本息難以償還的風(fēng)險(xiǎn)。
2、資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。小企業(yè)由于資金量少，大部分投資都用于固定資產(chǎn)。一般來說，小企業(yè)資產(chǎn)的公允價(jià)值不高，可變現(xiàn)的能力不強(qiáng)，因剛進(jìn)入市場易形成較多的應(yīng)收賬款，如果銷售不暢或雖然銷售狀況良好但貨款回收不力，依然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流的不暢或中斷，造成還款困難。
3、財(cái)務(wù)成果的不確定風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，無論是股東價(jià)值最大化，還是企業(yè)價(jià)值最大化，盈利是企業(yè)的硬道理。但是，企業(yè)通過實(shí)現(xiàn)利潤完成原始積累需要一個(gè)過程，而不少企業(yè)最初的財(cái)務(wù)成果由于受多種因素的影響，往往難以真正實(shí)現(xiàn)，只有擴(kuò)大再生產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的不斷增值，才能提高企業(yè)債務(wù)償還能力，部分企業(yè)在這一過程未完成之前就已經(jīng)倒下了。
4、資信度不高的風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)因?yàn)橐?guī)模小，企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，會(huì)計(jì)信息不真實(shí)，提供給金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料難以反映企業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債及經(jīng)營狀況。同時(shí)，由于經(jīng)營能力和獲利能力不強(qiáng)，少數(shù)企業(yè)信用觀念差，還款意愿不強(qiáng)，甚至惡意逃廢債，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)資信整體評價(jià)級別不高，融資意愿不強(qiáng)，
使小企業(yè)關(guān)鍵時(shí)刻不能及時(shí)獲得資金支持。
二、小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因
1、企業(yè)主的經(jīng)營理念、風(fēng)險(xiǎn)管理意識是小企業(yè)形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。經(jīng)營理念主要體現(xiàn)為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的風(fēng)險(xiǎn)意識和管理態(tài)度，大部分企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者都傾向于高負(fù)債、快發(fā)展的管理方式，在內(nèi)外部環(huán)境較好的情況下，它能給企業(yè)帶來高收益，一旦內(nèi)外部環(huán)境惡化，則很容易使企業(yè)陷入困境，形成高風(fēng)險(xiǎn)。
2、舉債規(guī)模過大或負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。企業(yè)的債務(wù)比例過高、舉債規(guī)模過大易導(dǎo)致企業(yè)背上沉重的本息費(fèi)用負(fù)擔(dān)，給企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來壓力，導(dǎo)致小企業(yè)處于頻繁的債務(wù)借還困境中。負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理給企業(yè)造成資金上的困難，大多用短期借款來滿足長期的資金需求，無法償還到期債務(wù)，從而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境之中。
3、資產(chǎn)流動(dòng)性弱，現(xiàn)金流量不足是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)原因。企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)過程中必須保證有足夠的現(xiàn)金流以維持正常經(jīng)營和償還到期的債務(wù)及利息，如果企業(yè)的資金流動(dòng)狀況較差或變現(xiàn)能力不強(qiáng)而無法保證支付需求，甚至出現(xiàn)資金中斷，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由潛在的變成現(xiàn)實(shí)的，從而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗。
4、資金管理制度的不健全，會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)偏低，財(cái)務(wù)人員回籠資金的速度有待加強(qiáng)。充足的資金是企業(yè)運(yùn)營的根本，如果資金的回籠政策不夠完善，就容易形成呆賬，從而減弱了資產(chǎn)的流動(dòng)性，使企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈活，加強(qiáng)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
5、市場材料的價(jià)格波動(dòng)大。如今原材料市場資源嚴(yán)重短缺，材料價(jià)格的上漲幅度比較大。小企業(yè)在已經(jīng)簽定的合同產(chǎn)品尚未發(fā)出，原料成本又在很短時(shí)間上漲，這樣就使得企業(yè)的收益過低，甚至虧本。
6、財(cái)務(wù)決策失誤，企業(yè)經(jīng)營管理不善是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的最直接原因。由于企業(yè)財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性，財(cái)務(wù)決策失誤導(dǎo)致企業(yè)投資收益低于企業(yè)的成本，企業(yè)經(jīng)營管理不善，業(yè)績不明顯，甚至出現(xiàn)虧損，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化，直接威脅到企業(yè)到期債務(wù)的償還。
三、小企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策
（一）明確小企業(yè)經(jīng)營的原則
1、風(fēng)險(xiǎn)和收益相稱原則。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)和收益是成比例關(guān)系的，即高收益面臨著高風(fēng)險(xiǎn)，反之亦然。小企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)，應(yīng)權(quán)衡在一定條件下，利用財(cái)務(wù)杠桿的利弊，合理確定融資的數(shù)量、方式及債務(wù)比例等。
2、保持籌資結(jié)構(gòu)彈性的原則。小企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持彈性原則，在融資數(shù)量上應(yīng)使實(shí)際融資量低于可融資量，若負(fù)債過高，再次融資時(shí)將面臨更大的難度并增加企業(yè)破產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在面對利率上升的趨勢時(shí)，可采用較當(dāng)前利率較高的固定長期負(fù)債方式或是浮動(dòng)利率的短期負(fù)債方式融資，盡量降低小企業(yè)的利息費(fèi)用負(fù)擔(dān)。
（二）小企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的對策
1、盡量改善信息非均衡的現(xiàn)狀，使企業(yè)內(nèi)外部的利益相關(guān)者得到充分、及時(shí)和真實(shí)的信息。從內(nèi)部環(huán)境來看，小企業(yè)應(yīng)努力改善對外公布的信息質(zhì)量，因?yàn)樾畔①|(zhì)量對決策的影響很大，虛假的信息使信息使用者對企業(yè)以往的經(jīng)營成果做出錯(cuò)誤的評價(jià)，導(dǎo)致決策失誤。從外部環(huán)境來看，信息審核機(jī)構(gòu)與披露機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)責(zé)任心和職業(yè)道德，政府各有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對小企業(yè)的有效管理和指導(dǎo)，促使其走上良性發(fā)展的道路。
2、認(rèn)真分析財(cái)務(wù)宏觀環(huán)境及其變化情況，提高企業(yè)對環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。為了防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，小企業(yè)應(yīng)對不斷變化的宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真、科學(xué)的分析研究，把握其變化趨勢及規(guī)律，制定出多種應(yīng)變措施；同時(shí)，要適時(shí)調(diào)整政策和改進(jìn)管理方法，以提高小企業(yè)對宏觀環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3、遵循財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制原則，加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，提高決策的科學(xué)化，防止因決策失誤而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。在小企業(yè)中，普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策的現(xiàn)象，經(jīng)常發(fā)生決策的失誤，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了防范并化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，小企業(yè)應(yīng)盡量采用科學(xué)的決策方法，切忌主觀臆斷和決策者的獨(dú)自武斷。
4、增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識。在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)是自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的市場主體，必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)從市場和企業(yè)自身的特點(diǎn)出發(fā)，權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，建立健全有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，并注意做好事前分析、事中檢查、事后核算，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，避免不必要的損失。
5、確定合理的長、短期負(fù)債期限。當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時(shí)，短期負(fù)債和長期負(fù)債就成為此消彼長的關(guān)系，因此，合理確定長、短期負(fù)債的結(jié)構(gòu)是十分必要的。以西安交大開元集團(tuán)為例：2003年初，國家開始實(shí)施宏觀調(diào)控，銀行也開始收縮貸款規(guī)模，西安交大開元集團(tuán)的資金鏈突然斷裂。對于西安大學(xué)城的投資，該集團(tuán)采取了自己投資建設(shè)、建成后自己租賃管理的模式，這種投資需要十多年才能收回，而銀行貸款卻都是一年期的短期貸款，這種短期貸款進(jìn)行長線投資的決策，在國家宏觀調(diào)控下受到?jīng)_擊。銀行不再續(xù)貸，債主盈門，企業(yè)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
6、加強(qiáng)對營運(yùn)資金的管理。營運(yùn)資金，是指維持企業(yè)日常經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)所必須的資金，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。要搞好營運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問題。保持合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備，確保企業(yè)的正常支付和意外所需；加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率；加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，加快貨幣資金回籠。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理，包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
7、抵御利率變動(dòng)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)及時(shí)、認(rèn)真地研究資金市場的供求情況，并根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，及時(shí)調(diào)整負(fù)債規(guī)模，在利率處于高水平或由高向低過渡時(shí)，應(yīng)盡量少舉債或只籌集急需的短期資金，對于不得不籌集的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式；相反，在利率處于低水平時(shí)，舉債較為有利，而當(dāng)利率由低向高過渡時(shí)，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。
可見，企業(yè)必須根據(jù)自身的條件和客觀環(huán)境選擇適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，制定一個(gè)適合自己的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)并盡量貼近最佳資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)。（責(zé)任編輯：方涵）
參考文獻(xiàn):
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摘要：在日趨激烈的市場經(jīng)濟(jì)競爭中，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營成了一種必然趨勢，如何采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)也成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的重要問題。本文分析了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中所遇到的問題，并在此基礎(chǔ)上提出了多種解決問題的方法，使企業(yè)能夠結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，正確的進(jìn)行償債能力分析與決策，科學(xué)地選擇最佳籌資方案，努力降低和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而為企業(yè)以最小的成本爭取到最大的利潤。
關(guān)鍵詞 ：負(fù)債經(jīng)營；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制措施；籌集資金
一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀
在日新月異的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的生存和發(fā)展越來越困難。企業(yè)的資金就像企業(yè)的“血液”，血液處于正常循環(huán)狀態(tài)才能使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。由于企業(yè)自有資金有限，從外部借入資金成為企業(yè)在激烈競爭中獲得更長足發(fā)展的一種有效手段。2011-2012年我國一些行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況對比如下表，也體現(xiàn)了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀。
但是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可能帶來效益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也就像連鎖反應(yīng)一樣隨之出現(xiàn)。曾經(jīng)的巨人集團(tuán)、后來的“五谷道場”，都是由于負(fù)債資金比重過大，企業(yè)極速擴(kuò)張，導(dǎo)致資金鏈斷裂，無法維持企業(yè)正常的運(yùn)營，被迫破產(chǎn)或是破產(chǎn)重組。
二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)1.可以減少企業(yè)的綜合資金成本（WACC）
企業(yè)債務(wù)籌資的成本要小于股權(quán)籌資的成本，而且債務(wù)籌資所支付的利息費(fèi)用可作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除。這樣企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以起到減少企業(yè)綜合資金成本的作用，降低了成本就有利于企業(yè)獲得更多的利潤。
2.具有財(cái)務(wù)杠桿作用
企業(yè)負(fù)債時(shí)所支付的利息費(fèi)用是固定的，它與企業(yè)是否盈利或虧損無關(guān)。當(dāng)利潤增加時(shí)，每個(gè)單位利潤所承擔(dān)的利息就會(huì)降低，企業(yè)的收益就會(huì)以更大地幅度提升，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營節(jié)約的那部分資金，可以用于創(chuàng)造更多的企業(yè)價(jià)值。
3.具有降低企業(yè)稅負(fù)的作用
負(fù)債所要支付的利息費(fèi)用會(huì)記入財(cái)務(wù)費(fèi)用，稅前從企業(yè)的收入中扣除，這個(gè)時(shí)候企業(yè)的成本費(fèi)用增加，利潤降低，所繳納的稅費(fèi)也降低了，減輕了企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)。
4.可以保證企業(yè)股東的控制權(quán)
如果采用發(fā)行股票的方式籌資，就會(huì)使股東增多，股權(quán)分散，就一定會(huì)影響現(xiàn)有股東的控制權(quán)。但是如果采用負(fù)債經(jīng)營就不會(huì)影響到企業(yè)的控制權(quán)，現(xiàn)有股東的權(quán)利得到了保障。
三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
1.會(huì)降低權(quán)益資金利潤率
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能夠很好地提高權(quán)益資本的收益率，但由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，杠桿效應(yīng)也會(huì)導(dǎo)致權(quán)益資本收益的大幅下降。當(dāng)企經(jīng)營困難時(shí)，由于固定利息費(fèi)用的存在，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)，權(quán)益資本收益率會(huì)以更快地速度下降，這就是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)作用。
2.無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)
債務(wù)籌資雖然能使企業(yè)以較低的成本迅速獲得資金，但同時(shí)企業(yè)也肩負(fù)著到期歸還本金的法律責(zé)任。如果企業(yè)的實(shí)際收益未能達(dá)到企業(yè)的預(yù)期收益或是由于經(jīng)營不善而導(dǎo)致企業(yè)的收益率下降，從而導(dǎo)致企業(yè)無力償還債務(wù)，不僅影響企業(yè)的名譽(yù)，甚至可能使企業(yè)面臨絕境。
3.負(fù)債經(jīng)營無形中加大了再籌資的風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)債務(wù)到期如不能及時(shí)歸還，就必須延期或舉借更多的資金來歸還欠款，債務(wù)就像滾雪球一般越積越多。債權(quán)人因?yàn)閾?dān)心借款得不到按期歸還，可能不再愿意為企業(yè)提供資金，所以負(fù)債經(jīng)營無形之中就加大了企業(yè)再籌資的難度。
4.屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)
由于企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的需求，需要支付一定量的資金，而當(dāng)企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金存款或足夠的現(xiàn)金流入時(shí)，就必須舉借新的外債或是將擁有的資產(chǎn)變現(xiàn)，這些都會(huì)導(dǎo)致利潤減少和籌資效率的下降，以及籌資成本的增加，甚者更加嚴(yán)重的情況是企業(yè)直接面臨資金鏈斷裂的危機(jī)。
四、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施
1.選擇合理的舉債渠道
企業(yè)舉債渠道多種多樣：比如，內(nèi)部籌集資金，籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小；外部發(fā)行股票，發(fā)行成本較高；銀行借款，需定期支付利息，償債壓力較大。面對各種籌資渠道，選擇合適的舉債渠道對于一個(gè)企業(yè)來說至關(guān)重要，企業(yè)應(yīng)在考慮了資金成本、信息傳遞、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等各種因素的基礎(chǔ)之上，選擇合理的舉債渠道。
2.合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)負(fù)債經(jīng)營應(yīng)時(shí)刻遵守適度負(fù)債的原則，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際盈利水平和資金的周轉(zhuǎn)來確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)困境成本和成本，同時(shí)也會(huì)起到減稅的作用，所以負(fù)債的企業(yè)價(jià)值就應(yīng)該是VA=VB+T-C。（VA 指負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，VB 指無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，T 指的是取得的減稅收益，C指的是財(cái)務(wù)困境預(yù)期成本現(xiàn)值和成本預(yù)期現(xiàn)值）。這就表明，負(fù)債可以降低稅負(fù)，使企業(yè)價(jià)值增大，但隨著稅負(fù)降低相應(yīng)的財(cái)務(wù)困境成本和成本也會(huì)增加。所以企業(yè)確定最佳的負(fù)債規(guī)模，必須權(quán)衡稅負(fù)的降低額度和財(cái)務(wù)困境成本及成本之間的關(guān)系。
3.加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
企業(yè)一旦在生產(chǎn)過程中發(fā)生資金鏈斷裂，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)產(chǎn)生，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。所以樹立起強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識，加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制就顯得尤為重要了。
4.制定切合實(shí)際的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃
企業(yè)制定切合實(shí)際的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃，是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的具體反應(yīng)，有計(jì)劃就可以發(fā)現(xiàn)計(jì)劃與實(shí)際的差別，實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)控制和修復(fù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就得到了有效的規(guī)避和抑制。
5.提高企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象
企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象是企業(yè)的無形資產(chǎn)，它在無形當(dāng)中會(huì)給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的影響。企業(yè)擁有一個(gè)良好的企業(yè)形象，對企業(yè)的盈利能力、對企業(yè)籌集資金都有較好的影響。所以，提高企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象能更好地建立機(jī)制，控制并抵御風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制；籌資
負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益，但它同時(shí)又具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，有負(fù)債就有風(fēng)險(xiǎn)，這種靠負(fù)債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險(xiǎn)，我們通常稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加，負(fù)債負(fù)擔(dān)越重，企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存，因此，對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討具有十分重要的意義。
一、負(fù)債經(jīng)營的作用
負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤增大時(shí)，每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。
2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。
3.在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制
前已述及，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是有利可圖的，那么能否無限制地借債經(jīng)營呢？答案是否定的，這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營有一定的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。
在企業(yè)資本構(gòu)成中，如果資金全部由股東投入，無債務(wù)，企業(yè)除了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)外，無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)因資金不足，向銀行借款，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息，企業(yè)便陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
負(fù)債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業(yè)很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
另外，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)壓力越重，越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時(shí)間越緊迫，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，極易出現(xiàn)償債危機(jī)。
針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識來控制風(fēng)險(xiǎn)。
2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。
4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無法確定，企業(yè)就無借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。
5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 建議
一、我國民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問題
（1）資產(chǎn)負(fù)債率偏低。在我國民營企業(yè)中，普遍存在的問題就是資產(chǎn)負(fù)債率偏低。MM 理論認(rèn)為在考慮所得稅的情況下，企業(yè)可以利用負(fù)債通過財(cái)務(wù)杠桿作用，降低資本成本，擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大。然而我國民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏低，且在負(fù)債結(jié)構(gòu)中偏好使用短期負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)，這主要是資金籌措渠道不暢造成的，它們的主要資金來自于自有資金，外源資金很少，這種不合理的資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)不能獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)本身決策的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)，無法使企業(yè)加權(quán)平均成本最小，企業(yè)價(jià)值最大。
（2）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。負(fù)債結(jié)構(gòu)是公司資本結(jié)構(gòu)的重要方面。一般而言，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的50%左右較為合理，偏高的流動(dòng)負(fù)債水平將增加上市公司的資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是公司經(jīng)營的潛在隱患。我國民營企業(yè)在負(fù)債結(jié)構(gòu)中偏好于使用短期負(fù)債來進(jìn)行自己正常的經(jīng)營活動(dòng)，對長期負(fù)債使用很少。
（3）上市民營企業(yè)重股輕債。改變目前我國企業(yè)負(fù)債過重的狀況，利用股票融資是至關(guān)重要的。但是目前我國許多民營企業(yè)過分依賴股票融資方式。不愿意發(fā)行債券。融資優(yōu)序理論則認(rèn)為企業(yè)如果需要外部融資則先考慮債務(wù)融資，然后是混合型籌資，最后是權(quán)益資本融資。保證企業(yè)控制權(quán)的穩(wěn)定。而我國不少上市的民營企業(yè)把發(fā)行股票視為公司融資的最佳途徑，認(rèn)為發(fā)行股票，企業(yè)不但可以永久地占有這部分資本。不必像銀行信貸和發(fā)行債券那樣需要到期還本，而且可以減少利息支出，增加利潤，提高工時(shí)的經(jīng)營效率。因此，認(rèn)為權(quán)益資本越多越好。這同國際上債權(quán)融資興起、股權(quán)融資衰落的局面正好形成強(qiáng)烈的對照。
（4）過于依賴外部籌資。近年來，我國上市公司內(nèi)部融資平均比例不到5%，民營企業(yè)亦是如此，過于依賴外部融資。而在外部融資中，上市公司過度偏好股權(quán)融資，通過配股方式的融資占相當(dāng)比例。從每年的配股情況來看，基本上只要符合規(guī)定，達(dá)到配股資格的上市公司都會(huì)申請配股。根據(jù)新優(yōu)序融資理論，企業(yè)融資方式的選擇順序是先內(nèi)部融資，也是利用留存收益籌資，其次選擇債務(wù)融資，最后才是外部股權(quán)融資?？墒俏覈鲜泄举Y本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與新優(yōu)序融資理論的結(jié)論是相反的，實(shí)踐上，美國、日本、英國、德國、法國、意大利、加拿大這些發(fā)國家上市公司的平均內(nèi)部融資多年來一直保持在50%～60%，外源融資比例一直在50%以下，并且來自金融市場的股權(quán)融資占融資總額的比例一直在10%左右徘徊，這說明我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴外部融資的現(xiàn)狀是不符合證券市場發(fā)展規(guī)律。
二、民營企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在來收益不確定情況下由資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（1）無力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。民營企業(yè)本身的資金短板，財(cái)務(wù)上對負(fù)債無力償還的風(fēng)險(xiǎn)更大。對于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)龋@些因素都會(huì)使負(fù)債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會(huì)使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。
（2）民營企業(yè)負(fù)債經(jīng)營會(huì)降低自有資金利用率。假設(shè)民營企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營稅前資金利用率低于借入資金利息率，那么借入的資金就會(huì)獲得相應(yīng)的利潤，而且如果這個(gè)民營企業(yè)不足夠支付利息的話，就需要用它的自有資金的一部分利潤來支付這個(gè)利息，從而使自有資金利潤率降低。我們知道民營企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營在現(xiàn)今社會(huì)的財(cái)務(wù)狀態(tài)下是可以降低自身的資金利用的問題，達(dá)到利用率降低，從而實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)的經(jīng)營達(dá)到更大的利潤。
（3）民營企業(yè)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率增大，對債權(quán)人保證程度降低，企業(yè)投資者也因企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大而要求更高報(bào)酬率，作為可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償，會(huì)使民營企業(yè)借款籌資成本大大提高，難度加大。企業(yè)過度負(fù)債導(dǎo)致財(cái)務(wù)債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。
三、優(yōu)化我國民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議
企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營又利弊并存，由于民營企業(yè)經(jīng)營的特殊性，因此民營經(jīng)營者在決定舉債經(jīng)營時(shí)必須權(quán)衡利弊，盡力去尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。那么如何興除利弊，強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的核心問題。
（1）完善資本市場，拓展多元化的融資工具發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)，首先要為民營企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境：要加強(qiáng)金融體系的監(jiān)管，完善資本市場。在國家宏觀層面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的監(jiān)督作用，可以防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融穩(wěn)定格局，實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)的健康發(fā)展；國家適當(dāng)放寬政策以拓寬企業(yè)債務(wù)融資渠道發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)。各級政府要在政策上加大扶持力度，以拓寬民營企業(yè)的債務(wù)融資渠道。要梳理分析現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)政策，對民營企業(yè)和國有企業(yè)一視同仁，讓二者都參與市場競爭。我國民營企業(yè)應(yīng)充分根據(jù)國內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國各地的實(shí)際，考慮上述資金籌措的方式，解決發(fā)展中的“瓶頸”問題；合理運(yùn)用創(chuàng)新金融工具。民營企業(yè)應(yīng)該充分利用創(chuàng)新金融工具，如金融期貨，股指期貨等等，要對金融市場變革進(jìn)行深層次總結(jié)，合理運(yùn)用的同時(shí)要在節(jié)奏、對象、力度、防控能力等方面進(jìn)行階段性總結(jié)，不但要考慮當(dāng)前，更要立足長遠(yuǎn)，保持民營企業(yè)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展。
（2）確定企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來表示的，資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營的安全程度直接相關(guān)。同時(shí)，預(yù)計(jì)負(fù)債比率的高低還應(yīng)考慮以下一些情況：銷售收入的情況，銷售收入增長幅度較高的企業(yè)，其負(fù)債比例可以高些；經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況；行業(yè)競爭情況；產(chǎn)品的市場壽命周期情況。除了要考慮企業(yè)負(fù)債規(guī)模外還要仔細(xì)分析企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。一是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長期負(fù)債或者發(fā)行股票籌資。三是要考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場拆借，還可以引進(jìn)外資。
在激烈的市場競爭中，完全依靠企業(yè)自身積累去發(fā)展，速度太慢，極有可能被競爭對手打敗。民營企業(yè)要想壯大，在殘酷的競爭中占有一席之地，必須自身積累和資本運(yùn)營并進(jìn)。國際上有實(shí)力的大企業(yè)，都是在完成自身積累之后，走資本運(yùn)營之路。現(xiàn)在民營企業(yè)已完成自身積累，具有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競爭力，應(yīng)適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，充分運(yùn)用資本經(jīng)營。獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。因此，在這個(gè)債務(wù)限度內(nèi)，應(yīng)在資金數(shù)量上及時(shí)滿足企業(yè)對資金的需求，同時(shí)又力求不造成資金過剩，以免減少權(quán)益收益。
（3）選擇適合的舉債方式。隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)舉債的方式由過去的單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金?；I資方式主要有：向銀行借款，這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道，也是企業(yè)的首選；商業(yè)信用，商業(yè)信用是當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家普遍采用的一種籌集融資方式，成本低，使用靈活，在交易活動(dòng)中，可以背書轉(zhuǎn)讓，在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí)，可以在銀行貼現(xiàn)取款；發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來，但籌集到的資金十分有限；向資金市場拆借，通過金融機(jī)構(gòu)組織，對某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場集中起來，然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)；引進(jìn)外資，即從國外引進(jìn)資金，但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。
（4）加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率。企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的投資機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)杠桿 國有企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一、資本結(jié)構(gòu)理論和財(cái)務(wù)杠桿理論
（一）資本結(jié)構(gòu)理論
資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于公司債權(quán)資本比例、公司綜合資本成本率和公司價(jià)值之間關(guān)系的理論，它是企業(yè)的相關(guān)利益者權(quán)利和義務(wù)的集中反映，影響并且決定公司的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步影響企業(yè)的行為特征和企業(yè)價(jià)值。財(cái)務(wù)杠桿理論與資本結(jié)構(gòu)理論密切相關(guān)，并隨著資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展和財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中不斷完善成熟，財(cái)務(wù)杠桿理論的研究源于對資本結(jié)構(gòu)理論的分析研究。
（二）財(cái)務(wù)杠桿理論
財(cái)務(wù)杠桿，也稱融資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對資本成本固定的債權(quán)資本的利用。企業(yè)通過利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)對股本的收益產(chǎn)生一定的影響，有時(shí)可能會(huì)遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也有可能帶來財(cái)務(wù)杠桿利益。財(cái)務(wù)杠桿的分析和影響因素：企業(yè)在資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)的息稅前利潤增多時(shí)，每單位息稅前利潤所承擔(dān)的利息就會(huì)降低，可分配給股東的利潤在扣除所得稅后就會(huì)增加，這樣就會(huì)給企業(yè)的所有者帶來一定的額外收益。一般用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量財(cái)務(wù)杠桿作用的大小和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿的作用就越大，且會(huì)伴隨更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)資本的固定利息、資本規(guī)模的變動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、債務(wù)利率的變動(dòng)以及息稅前利潤的變動(dòng)都會(huì)影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)。
二、我國國有企業(yè)對財(cái)務(wù)杠桿的認(rèn)識及對其利用的現(xiàn)狀
國企改革初期，有的國有企業(yè)沿用著舊的經(jīng)營理念經(jīng)營，導(dǎo)致許多國有企業(yè)連年出現(xiàn)虧損甚至破產(chǎn)，對國民經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的損傷。隨著改革開放的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)體制的過渡，國有企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)逐步向利潤最大化轉(zhuǎn)變，逐漸認(rèn)識到了利用財(cái)務(wù)杠桿理論創(chuàng)造額外收益的可行性。越來越多的國有企業(yè)加入到運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的熱潮中來。隨著市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，我國國有企業(yè)對財(cái)務(wù)杠桿理論的認(rèn)識逐步加深，在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)來獲取額外收益的實(shí)際操作中有了很大的進(jìn)步。
三、我國國有企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿存在的問題
（一）資本結(jié)構(gòu)不合理
有些國有企業(yè)中存在財(cái)務(wù)杠桿，但是只有一部分發(fā)揮作用，其中的一個(gè)重要問題就是資本結(jié)構(gòu)的不合理。企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，要注重資本結(jié)構(gòu)的合理確定，合理的舉債，才能使財(cái)務(wù)杠桿理論發(fā)揮更大的作用，為企業(yè)帶來更多的杠桿收益。
（二）對財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識處理不夠完善
在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)運(yùn)作面臨風(fēng)險(xiǎn)的一部分，較高的財(cái)務(wù)杠桿收益必定會(huì)伴隨著相對較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿是收益和風(fēng)險(xiǎn)的放大鏡，很多國有企業(yè)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足，導(dǎo)致企業(yè)陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。
（三）國有企業(yè)部分內(nèi)部結(jié)構(gòu)不適合財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的發(fā)揮
部分國有企業(yè)沒有建立適合財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)發(fā)揮的組織結(jié)構(gòu)，不能適應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營理念，導(dǎo)致了許多問題：在企業(yè)發(fā)生虧損時(shí)，因?yàn)槠髽I(yè)所有者權(quán)益比重相對較少而使債權(quán)人的利益受到侵害；由于國企的杠桿比率過高，未來獲得資金便會(huì)有更大的難度，這造成了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。
（四）我國國有企業(yè)的貸款利率相對較高
雖然我國國有企業(yè)和一般企業(yè)的貸款利率大致相同，但是，國有企業(yè)的盈利能力、運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的能力明顯沒有一般企業(yè)強(qiáng)，因此，相比之下，國有企業(yè)的貸款率對財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮具有一定的約束作用。這也會(huì)導(dǎo)致國有企業(yè)無法按時(shí)還款，使得銀行壞賬率上升。
四、我國國有企業(yè)合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的對策和建議
運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿提高經(jīng)濟(jì)效益是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營、融資的策略之一。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，國有企業(yè)負(fù)債率大幅度上升、經(jīng)營效益低下等問題出現(xiàn)，國有企業(yè)如何合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿這個(gè)負(fù)債收益與風(fēng)險(xiǎn)的問題刻不容緩。
一是合理確定運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，首先要確定一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)，因此，國有企業(yè)在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的實(shí)際工作中，要在舉債、籌資、使用已經(jīng)還債等階段進(jìn)行綜合考慮，全面協(xié)調(diào)。使用債務(wù)資金時(shí)，要把債務(wù)資金盡可能在收益最大的項(xiàng)目上使用，最大限度發(fā)揮資金的使用效益。
二是建立國有企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)防范控制體系。國有企業(yè)在經(jīng)營中運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿雖然會(huì)產(chǎn)生較高的收益，但與之相伴的是較高的風(fēng)險(xiǎn)。國有企業(yè)要根據(jù)自身的實(shí)際情況建立風(fēng)險(xiǎn)防控體系，將運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿所帶來的風(fēng)險(xiǎn)納入國有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中去，使財(cái)務(wù)杠桿這個(gè)收益與風(fēng)險(xiǎn)的放大鏡更好地服務(wù)于國有企業(yè)。
三是明確職責(zé)，調(diào)動(dòng)中央和地方政府的積極性。國有企業(yè)進(jìn)行對財(cái)務(wù)杠桿的利用，需要得到中央和地方政府的全力配合。中央需要加強(qiáng)政府的宏觀調(diào)控，不斷完善國有企業(yè)在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿方面面臨的法律法規(guī)。地方政府積極配合國有企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，將國有企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作為盤活國有資產(chǎn)，提高經(jīng)營效率的有效步驟之一。
提高國有企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的效率的措施不僅僅只有這些，具體選擇哪種措施來提高對財(cái)務(wù)杠桿的合理利用還要依據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)、行業(yè)特點(diǎn)以及所處環(huán)境的特點(diǎn)，在運(yùn)用這些措施時(shí)還要有效提高運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的合理性，使國有企業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)全球化相一致。
參考文獻(xiàn)
[1]陳海莉.論財(cái)務(wù)杠桿及其效應(yīng)和影響[J].集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究，2007.
