時(shí)間：2023-09-06 16:54:08
序論：在您撰寫(xiě)風(fēng)險(xiǎn)管理特征時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；階段性特征；管理策略
我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)經(jīng)過(guò)不斷的摸索和實(shí)踐已經(jīng)日趨成熟，隨著技術(shù)的革新和科技的不斷進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)也在不斷壯大，同時(shí)也有越來(lái)越多的資本進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)當(dāng)中。新的技術(shù)為市場(chǎng)帶來(lái)活力，同時(shí)也帶來(lái)了更多的可能性，對(duì)于具備發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅要綜合分析其未來(lái)的發(fā)展空間，同時(shí)還要具體分析自身可能面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。在高新技術(shù)和科技發(fā)展條件下崛起的新興產(chǎn)業(yè)，本身具有鮮明的時(shí)代屬性，從過(guò)去的市場(chǎng)環(huán)境中難以找到匹配的參照對(duì)象，預(yù)估投資者可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度。不僅如此，由于市場(chǎng)當(dāng)中時(shí)刻充滿變量，且投資者的決策水平也參差不齊，這些都會(huì)導(dǎo)致投資者面臨更多的不確定性。因此，投資者必須對(duì)可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的管理規(guī)劃，確保投資的綜合效益得到保障。
一、風(fēng)險(xiǎn)投資管理的階段性特征
1.資本種子期的風(fēng)險(xiǎn)階段性特征
在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，種子期是投資風(fēng)險(xiǎn)投資的第一個(gè)步驟,也是風(fēng)險(xiǎn)最大的階段。因?yàn)樵谶@一階段，投資者對(duì)于即將進(jìn)行投資的企業(yè)或領(lǐng)域幾乎一無(wú)所知，因此，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)是較大的。首先是投資者面臨的技術(shù)不對(duì)等問(wèn)題；其次，投資者還面臨信息不對(duì)等問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)就是投資者即將進(jìn)行投資的企業(yè)，由于掌握較新的技術(shù)，其管理架構(gòu)和模式也一定非常獨(dú)特，這種獨(dú)特的管理模式只有企業(yè)管理者才最清楚。作為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者，很難在這段時(shí)間內(nèi)完全了解企業(yè)的管理機(jī)制，更難對(duì)企業(yè)的未來(lái)做出正確的評(píng)判。最后，風(fēng)險(xiǎn)投資者還面臨可能付出較大的信息成本，因?yàn)閷?duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，具備新技術(shù)或者有較好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)才是最佳投資目標(biāo)。但是要找到合適的投資企業(yè)，這中間所耗費(fèi)的時(shí)間和信息篩選過(guò)程，都是投資者要付出的信息成本，如果找到合適的投資企業(yè)，投資者可能獲益。但是，如果投資者由于前期誤判，會(huì)使投資失敗，給投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失，這些都會(huì)使投資者付出較大的信息成本。
2.資本導(dǎo)入期的風(fēng)險(xiǎn)階段性特征
在資本的導(dǎo)入期，投資者主要是對(duì)被投資者進(jìn)行實(shí)際考察，考察內(nèi)容包括企業(yè)在商業(yè)行為當(dāng)中的計(jì)劃或報(bào)告的可行性，以及新型產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力等。通過(guò)考察，投資者可以對(duì)被投資企業(yè)的綜合情況得出結(jié)論，確定其在市場(chǎng)上未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，這樣，投資者才會(huì)確定對(duì)其注入投資資本。在此階段投資者主要會(huì)面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，其中技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是投資者的投資誘因，同時(shí)也是其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)之一。因?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)業(yè)者具有的新技術(shù)會(huì)使其在行業(yè)和市場(chǎng)當(dāng)中具備新的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可以贏得新的客戶(hù)。但是，如果其產(chǎn)品沒(méi)有進(jìn)行準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位，在投放市場(chǎng)后其銷(xiāo)量遠(yuǎn)低于預(yù)期水平，那么投資者就會(huì)因此面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)的不確定因素給企業(yè)帶來(lái)虧損的可能性，即產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)出來(lái)后，能不能推向市場(chǎng)，消費(fèi)者能否接受等。產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢的原因有:(1)產(chǎn)品的功能與價(jià)格之比過(guò)高,顧客難以接受;(2)目標(biāo)市場(chǎng)定位不準(zhǔn);(3)廣告宣傳不當(dāng)或不力;(4)產(chǎn)品有嚴(yán)重的副作用或缺陷。
3.資本管理期的風(fēng)險(xiǎn)階段性特征
投資者在與合作企業(yè)確定了合作意向之后，就要全程參與到被投資企業(yè)的管理和決策當(dāng)中。在對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行管理的過(guò)程中，投資者也會(huì)由于管理手段和主導(dǎo)的決策等面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。決策風(fēng)險(xiǎn)就是投資者在為企業(yè)選擇項(xiàng)目，或者是作出一些重大決策時(shí)，由于其所得信息的真實(shí)性無(wú)從判斷，或者是決策失誤所導(dǎo)致的企業(yè)損失。而管理風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行的投資活動(dòng)中，由于管理者自身的管理水平限制，或者是受到相關(guān)的政策和市場(chǎng)規(guī)范限制而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使被投資企業(yè)出現(xiàn)人才流動(dòng)或者是收益下滑等影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為進(jìn)一步發(fā)展市場(chǎng)業(yè)務(wù)，采取借貸等途徑進(jìn)行融資，但是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)或市場(chǎng)波動(dòng)等情況，使企業(yè)無(wú)法按時(shí)還清貸款，這時(shí)企業(yè)就會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)的資金壓力增大，嚴(yán)重影響企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，投資者的正常收益也會(huì)受到影響。
4.資本退出期的風(fēng)險(xiǎn)階段特征
一般情況下，一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資大約需要四到五年時(shí)間，一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可能需要的時(shí)間更長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行投資的目的不是想長(zhǎng)期持有企業(yè)股權(quán)獲利，而是追求資本轉(zhuǎn)讓時(shí)的高額收益，風(fēng)險(xiǎn)投資者投資后，投資公司能夠上市是風(fēng)險(xiǎn)投資者的愿望，但是在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，高新技術(shù)企業(yè)的新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)等受各方面因素的影響，導(dǎo)致一些企業(yè)無(wú)法正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而倒閉，因此，風(fēng)險(xiǎn)資本家應(yīng)該考慮風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式，即如何防范投資風(fēng)險(xiǎn)。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的管理策略
1.認(rèn)真分析項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)的可行性
對(duì)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)的可行性計(jì)劃書(shū)是最值得研究與討論的，因?yàn)樵谄髽I(yè)的可行性計(jì)劃書(shū)當(dāng)中，投資者能夠看到企業(yè)創(chuàng)辦人或者是管理層對(duì)于企業(yè)現(xiàn)狀的認(rèn)識(shí)，同時(shí)還能看到企業(yè)對(duì)于未來(lái)的發(fā)展路徑規(guī)劃及希望達(dá)成的愿景等等。這些對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)具有非常重要的研究?jī)r(jià)值，是確定投資者是否投入資本的重要依據(jù)。此外，投資者還必須對(duì)企業(yè)所具備的核心技術(shù)進(jìn)行可行性研究。因?yàn)楹芏嗉夹g(shù)雖然看起來(lái)比較超前，但是其可行性還尚待論證，如果投資者貿(mào)然投入資本，勢(shì)必會(huì)陷入企業(yè)自身不確定市場(chǎng)前景的被動(dòng)處境。因此，在投資之初，投資者必須對(duì)企業(yè)項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)的可行性作系統(tǒng)的研究和論證，以減少由于信息不對(duì)等而造成的經(jīng)濟(jì)損失。
2.考慮創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)
事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)投資者與企業(yè)創(chuàng)業(yè)者之間是一種合作關(guān)系，創(chuàng)業(yè)者通過(guò)投資者獲得企業(yè)的發(fā)展資金，而投資者通過(guò)選擇合適的創(chuàng)業(yè)者參與企業(yè)管理決策，最終贏得經(jīng)濟(jì)收益，這是一種雙贏的合作模式。為確保風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠在投資過(guò)程中掌握更多的信息，使其投資舉動(dòng)更加穩(wěn)妥，投資者有必要對(duì)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者所具備的素質(zhì)進(jìn)行詳細(xì)的研究和考察。因?yàn)槠髽I(yè)的管理和決策權(quán)大部分都掌握在創(chuàng)業(yè)者的手里，而創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)初衷和市場(chǎng)定位又決定了企業(yè)在未來(lái)的全面規(guī)劃和發(fā)展方向，創(chuàng)業(yè)者必須擁有超強(qiáng)的管理能力和機(jī)遇意識(shí)，才能使企業(yè)在市場(chǎng)上有較大的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展前景，因此，在進(jìn)行投資合作之前，風(fēng)險(xiǎn)投資者必須了解創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.風(fēng)險(xiǎn)投資可以走合作研究之路
市場(chǎng)上的情況瞬息萬(wàn)變，而市場(chǎng)需求也在不斷轉(zhuǎn)換，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資必須提高自身科技的更新速度，確保其產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)需求。但是，在產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中，投資者必須為企業(yè)投入大量的資金，受到企業(yè)人員及前期技術(shù)基礎(chǔ)的局限，其在新技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域可能會(huì)遇到諸多困難，這些困難會(huì)給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)之間能夠進(jìn)行合作研究，發(fā)揮各企業(yè)在自身領(lǐng)域的長(zhǎng)處，就能夠有效降低科研成本，使企業(yè)少走彎路，不僅節(jié)約經(jīng)濟(jì)成本，而且也節(jié)約了時(shí)間成本，使企業(yè)能夠在市場(chǎng)上搶占先機(jī)，贏得更多的市場(chǎng)份額，而企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者也能夠因此降低其投資風(fēng)險(xiǎn)，確保穩(wěn)定的資金收益。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)投資一般要經(jīng)歷四個(gè)階段，在不同的階段，呈現(xiàn)不同的特征。風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，要對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展有一定的洞察力，應(yīng)運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理策略，注意防范投資風(fēng)險(xiǎn)，要選擇和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行合作，因?yàn)檫@些企業(yè)具備高新技術(shù)，或者具有新的市場(chǎng)發(fā)展理念，風(fēng)險(xiǎn)投資者的資本支持能夠幫助這些企業(yè)在市場(chǎng)上順利崛起，不僅能夠給創(chuàng)業(yè)者和投資者帶來(lái)收益，同時(shí)還能夠繁榮市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)革新和進(jìn)步。
參考文獻(xiàn)：
[1]徐如清.國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理現(xiàn)狀、問(wèn)題及改進(jìn)[J].經(jīng)濟(jì)視角，2014.
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；階段性特征；管理策略
我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)經(jīng)過(guò)不斷的摸索和實(shí)踐已經(jīng)日趨成熟，隨著技術(shù)的革新和科技的不斷進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)也在不斷壯大，同時(shí)也有越來(lái)越多的資本進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)當(dāng)中。新的技術(shù)為市場(chǎng)帶來(lái)活力，同時(shí)也帶來(lái)了更多的可能性，對(duì)于具備發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅要綜合分析其未來(lái)的發(fā)展空間，同時(shí)還要具體分析自身可能面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。在高新技術(shù)和科技發(fā)展條件下崛起的新興產(chǎn)業(yè)，本身具有鮮明的時(shí)代屬性，從過(guò)去的市場(chǎng)環(huán)境中難以找到匹配的參照對(duì)象，預(yù)估投資者可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度。不僅如此，由于市場(chǎng)當(dāng)中時(shí)刻充滿變量，且投資者的決策水平也參差不齊，這些都會(huì)導(dǎo)致投資者面臨更多的不確定性。因此，投資者必須對(duì)可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的管理規(guī)劃，確保投資的綜合效益得到保障。
一、風(fēng)險(xiǎn)投資管理的階段性特征
1.資本種子期的風(fēng)險(xiǎn)階段性特征
在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，種子期是投資風(fēng)險(xiǎn)投資的第一個(gè)步驟，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的階段。因?yàn)樵谶@一階段，投資者對(duì)于即將進(jìn)行投資的企業(yè)或領(lǐng)域幾乎一無(wú)所知，因此，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)是較大的。首先是投資者面臨的技術(shù)不對(duì)等問(wèn)題；其次，投資者還面臨信息不對(duì)等問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)就是投資者即將進(jìn)行投資的企業(yè)，由于掌握較新的技術(shù)，其管理架構(gòu)和模式也一定非常獨(dú)特，這種獨(dú)特的管理模式只有企業(yè)管理者才最清楚。作為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者，很難在這段時(shí)間內(nèi)完全了解企業(yè)的管理機(jī)制，更難對(duì)企業(yè)的未來(lái)做出正確的評(píng)判。最后，風(fēng)險(xiǎn)投資者還面臨可能付出較大的信息成本，因?yàn)閷?duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，具備新技術(shù)或者有較好發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)才是最佳投資目標(biāo)。但是要找到合適的投資企業(yè)，這中間所耗費(fèi)的時(shí)間和信息篩選過(guò)程，都是投資者要付出的信息成本，如果找到合適的投資企業(yè)，投資者可能獲益。但是，如果投資者由于前期誤判，會(huì)使投資失敗，給投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失，這些都會(huì)使投資者付出較大的信息成本。
2.資本導(dǎo)入期的風(fēng)險(xiǎn)階段性特征
在資本的導(dǎo)入期，投資者主要是對(duì)被投資者進(jìn)行實(shí)際考察，考察內(nèi)容包括企業(yè)在商業(yè)行為當(dāng)中的計(jì)劃或報(bào)告的可行性，以及新型產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力等。通過(guò)考察，投資者可以對(duì)被投資企業(yè)的綜合情況得出結(jié)論，確定其在市場(chǎng)上未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，這樣，投資者才會(huì)確定對(duì)其注入投資資本。在此階段投資者主要會(huì)面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，其中技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是投資者的投資誘因，同時(shí)也是其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)之一。因?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)業(yè)者具有的新技術(shù)會(huì)使其在行業(yè)和市場(chǎng)當(dāng)中具備新的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可以贏得新的客戶(hù)。但是，如果其產(chǎn)品沒(méi)有進(jìn)行準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位，在投放市場(chǎng)后其銷(xiāo)量遠(yuǎn)低于預(yù)期水平，那么投資者就會(huì)因此面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)的不確定因素給企業(yè)帶來(lái)虧損的可能性，即產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)出來(lái)后，能不能推向市場(chǎng)，消費(fèi)者能否接受等。產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢的原因有：（1）產(chǎn)品的功能與價(jià)格之比過(guò)高，顧客難以接受；（2）目標(biāo)市場(chǎng)定位不準(zhǔn)；（3）廣告宣傳不當(dāng)或不力；（4）產(chǎn)品有嚴(yán)重的副作用或缺陷。
3.資本管理期的風(fēng)險(xiǎn)階段性特征
投資者在與合作企業(yè)確定了合作意向之后，就要全程參與到被投資企業(yè)的管理和決策當(dāng)中。在對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行管理的過(guò)程中，投資者也會(huì)由于管理手段和主導(dǎo)的決策等面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。決策風(fēng)險(xiǎn)就是投資者在為企業(yè)選擇項(xiàng)目，或者是作出一些重大決策時(shí)，由于其所得信息的真實(shí)性無(wú)從判斷，或者是決策失誤所導(dǎo)致的企業(yè)損失。而管理風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行的投資活動(dòng)中，由于管理者自身的管理水平限制，或者是受到相關(guān)的政策和市場(chǎng)規(guī)范限制而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使被投資企業(yè)出現(xiàn)人才流動(dòng)或者是收益下滑等影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為進(jìn)一步發(fā)展市場(chǎng)業(yè)務(wù)，采取借貸等途徑進(jìn)行融資，但是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)或市場(chǎng)波動(dòng)等情況，使企業(yè)無(wú)法按時(shí)還清貸款，這時(shí)企業(yè)就會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)的資金壓力增大，嚴(yán)重影響企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，投資者的正常收益也會(huì)受到影響。
4.資本退出期的風(fēng)險(xiǎn)階段特征
一般情況下，一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資大約需要四到五年時(shí)間，一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可能需要的時(shí)間更長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行投資的目的不是想長(zhǎng)期持有企業(yè)股權(quán)獲利，而是追求資本轉(zhuǎn)讓時(shí)的高額收益，風(fēng)險(xiǎn)投資者投資后，投資公司能夠上市是風(fēng)險(xiǎn)投資者的愿望，但是在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，高新技術(shù)企業(yè)的新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)等受各方面因素的影響，導(dǎo)致一些企業(yè)無(wú)法正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而倒閉，因此，風(fēng)險(xiǎn)資本家應(yīng)該考慮風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式，即如何防范投資風(fēng)險(xiǎn)。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的管理策略
1.認(rèn)真分析項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)的可行性
對(duì)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)的可行性計(jì)劃書(shū)是最值得研究與討論的，因?yàn)樵谄髽I(yè)的可行性計(jì)劃書(shū)當(dāng)中，投資者能夠看到企業(yè)創(chuàng)辦人或者是管理層對(duì)于企業(yè)現(xiàn)狀的認(rèn)識(shí)，同時(shí)還能看到企業(yè)對(duì)于未來(lái)的發(fā)展路徑規(guī)劃及希望達(dá)成的愿景等等。這些對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)具有非常重要的研究?jī)r(jià)值，是確定投資者是否投入資本的重要依據(jù)。此外，投資者還必須對(duì)企業(yè)所具備的核心技術(shù)進(jìn)行可行性研究。因?yàn)楹芏嗉夹g(shù)雖然看起來(lái)比較超前，但是其可行性還尚待論證，如果投資者貿(mào)然投入資本，勢(shì)必會(huì)陷入企業(yè)自身不確定市場(chǎng)前景的被動(dòng)處境。因此，在投資之初，投資者必須對(duì)企業(yè)項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)的可行性作系統(tǒng)的研究和論證，以減少由于信息不對(duì)等而造成的經(jīng)濟(jì)損失。
2.考慮創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)
事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)投資者與企業(yè)創(chuàng)業(yè)者之間是一種合作關(guān)系，創(chuàng)業(yè)者通過(guò)投資者獲得企業(yè)的發(fā)展資金，而投資者通過(guò)選擇合適的創(chuàng)業(yè)者參與企業(yè)管理決策，最終贏得經(jīng)濟(jì)收益，這是一種雙贏的合作模式。為確保風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠在投資過(guò)程中掌握更多的信息，使其投資舉動(dòng)更加穩(wěn)妥，投資者有必要對(duì)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者所具備的素質(zhì)進(jìn)行詳細(xì)的研究和考察。因?yàn)槠髽I(yè)的管理和決策權(quán)大部分都掌握在創(chuàng)業(yè)者的手里，而創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)初衷和市場(chǎng)定位又決定了企業(yè)在未來(lái)的全面規(guī)劃和發(fā)展方向，創(chuàng)業(yè)者必須擁有超強(qiáng)的管理能力和機(jī)遇意識(shí)，才能使企業(yè)在市場(chǎng)上有較大的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展前景，因此，在進(jìn)行投資合作之前，風(fēng)險(xiǎn)投資者必須了解創(chuàng)業(yè)者的綜合素質(zhì)，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.風(fēng)險(xiǎn)投資可以走合作研究之路
市場(chǎng)上的情況瞬息萬(wàn)變，而市場(chǎng)需求也在不斷轉(zhuǎn)換，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資必須提高自身科技的更新速度，確保其產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)需求。但是，在產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中，投資者必須為企業(yè)投入大量的資金，受到企業(yè)人員及前期技術(shù)基礎(chǔ)的局限，其在新技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域可能會(huì)遇到諸多困難，這些困難會(huì)給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)之間能夠進(jìn)行合作研究，發(fā)揮各企業(yè)在自身領(lǐng)域的長(zhǎng)處，就能夠有效降低科研成本，使企業(yè)少走彎路，不僅節(jié)約經(jīng)濟(jì)成本，而且也節(jié)約了時(shí)間成本，使企業(yè)能夠在市場(chǎng)上搶占先機(jī)，贏得更多的市場(chǎng)份額，而企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者也能夠因此降低其投資風(fēng)險(xiǎn)，確保穩(wěn)定的資金收益。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)投資一般要經(jīng)歷四個(gè)階段，在不同的階段，呈現(xiàn)不同的特征。風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，要對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展有一定的洞察力，應(yīng)運(yùn)用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理策略，注意防范投資風(fēng)險(xiǎn)，要選擇和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行合作，因?yàn)檫@些企業(yè)具備高新技術(shù)，或者具有新的市場(chǎng)發(fā)展理念，風(fēng)險(xiǎn)投資者的資本支持能夠幫助這些企業(yè)在市場(chǎng)上順利崛起，不僅能夠給創(chuàng)業(yè)者和投資者帶來(lái)收益，同時(shí)還能夠繁榮市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)革新和進(jìn)步。
參考文獻(xiàn)：
[1]徐如清.國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理現(xiàn)狀、問(wèn)題及改進(jìn)[J].經(jīng)濟(jì)視角，2014.
關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)管理
引言
在煤炭企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理比較關(guān)鍵，這是保障煤炭企業(yè)良好發(fā)展的重要舉措。從理論層面對(duì)煤炭企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行理論研究，有助于煤炭企業(yè)的良好發(fā)展。
1煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特征和重要性
1.1煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)臉管理的特征
從當(dāng)前煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理情況來(lái)看，有著鮮明的特征呈現(xiàn)。在風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)期性以及艱巨性方面比較突出。煤炭企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)管理是長(zhǎng)期性的工作，不同的發(fā)展階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是不同的!，’。這就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理花費(fèi)大量的時(shí)間精力，不斷地改善對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。風(fēng)險(xiǎn)管理體系自建認(rèn)到完善至少需要三到五年時(shí)間，并要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理定期進(jìn)行更新。風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)長(zhǎng)期性和艱巨性的工作，需要制定長(zhǎng)效機(jī)制加以應(yīng)對(duì)。在煤炭企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)管理的特征還體現(xiàn)在復(fù)雜性以及系統(tǒng)性層面。煤炭企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理有著其復(fù)雜性，在風(fēng)險(xiǎn)管理體系方面涉及到的內(nèi)容比較多，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估以及分析和管理等，各個(gè)環(huán)節(jié)都要能科學(xué)化的實(shí)施。內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理以及外部的風(fēng)險(xiǎn)管理要能同時(shí)進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜度就進(jìn)一步加大。
1.2煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)膝管理的重要性
加強(qiáng)煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理有著其重要性。在當(dāng)前科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展下，使煤炭的開(kāi)發(fā)成本也不斷提高，一些進(jìn)口的煤炭就大量涌人我國(guó)，對(duì)我國(guó)的煤炭企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展有著很大影響!?l。煤炭企業(yè)在這一過(guò)程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，就能有助于應(yīng)對(duì)這一現(xiàn)狀。在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中，注重煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的科學(xué)調(diào)整等，就成為我國(guó)煤炭企業(yè)發(fā)展的重要方向。煤炭企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，注重對(duì)煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高，對(duì)我國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展有著積極作用。煤炭企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)煤炭企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著促進(jìn)作用。
2煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀
煤炭企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理還存在著諸多問(wèn)題，這些問(wèn)題對(duì)煤炭企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展有著很大影響。主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理的制度建設(shè)層面沒(méi)有完善化，有的煤炭企業(yè)對(duì)安全風(fēng)險(xiǎn)管理比較重視，但是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的管理卜沒(méi)有加強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)管理層面沒(méi)有加強(qiáng)。由于在風(fēng)險(xiǎn)管理制度卜沒(méi)有完善，這就必然會(huì)影響煤炭企業(yè)的整體發(fā)展!3，。還有的煤炭企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理制度的制定卜可行性比較差，一些制度流于形式，這也影響了風(fēng)險(xiǎn)管理作用的正常發(fā)揮。煤炭企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)比較突出。煤炭企業(yè)生產(chǎn)中，在生產(chǎn)要素的投人以及產(chǎn)品輸出等方面都受到地質(zhì)條件以及工人技術(shù)水平等因素的影響。具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于員工的生產(chǎn)技術(shù)沒(méi)有達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，以及在生產(chǎn)中安全意識(shí)不強(qiáng)等，這就比較容易出現(xiàn)安全事故，對(duì)生產(chǎn)造成影響。煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，一些外部經(jīng)濟(jì)因素的影響下對(duì)煤炭企業(yè)的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的影響。一些企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)，以及風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)薄弱，就會(huì)對(duì)企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)管理氛圍的營(yíng)造有著影響!}l。還有對(duì)企業(yè)員工的定期考核評(píng)估沒(méi)有給予充分地重視。這些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題對(duì)煤炭企業(yè)的良好發(fā)展以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高都有著直接影響。
3煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法
為促進(jìn)煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，就要注重管理的優(yōu)化措施實(shí)施。筆者結(jié)合實(shí)際對(duì)煤炭企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法進(jìn)行了探究，在這些風(fēng)險(xiǎn)管理方法的應(yīng)用下，對(duì)提高煤炭企業(yè)生產(chǎn)力能起到促進(jìn)作用。第一，煤炭企業(yè)要充分注重生產(chǎn)安全意識(shí)的提高。要想提高企業(yè)生產(chǎn)效率以及生產(chǎn)安全性，就必須要強(qiáng)化全員安全意識(shí)。在近些年我國(guó)煤炭企業(yè)安全事故頻發(fā)，一些企業(yè)安全管理人員在安全意識(shí)卜沒(méi)有加強(qiáng)，在防范措施方面沒(méi)有完善，在具體的生產(chǎn)過(guò)程中沒(méi)有按照規(guī)范流程實(shí)施，在專(zhuān)業(yè)化的知識(shí)層面沒(méi)有完善具備，所以出現(xiàn)了安全事故。這就需要煤炭企業(yè)加強(qiáng)全員的安全意識(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)管理的整體水平卜不斷提高，操作人員在操作流程方面要嚴(yán)格按照要求執(zhí)行，這樣才能避免安全事故的發(fā)生。第二，在風(fēng)險(xiǎn)管理措施的實(shí)施中，要注重營(yíng)銷(xiāo)管理的優(yōu)化。完善客戶(hù)的信用分析工作，有助于減少客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題發(fā)生。煤炭企業(yè)的最大財(cái)產(chǎn)就是客戶(hù)，但是風(fēng)險(xiǎn)也在客戶(hù)方面發(fā)生!SJ。為能有效改善客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，就要注重對(duì)客戶(hù)的信用信息進(jìn)行詳細(xì)分析，減少信用風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。煤炭企業(yè)還要加強(qiáng)產(chǎn)品的質(zhì)量，積極開(kāi)拓多元化的銷(xiāo)售渠道，有效控制銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。第三，要建認(rèn)和完善煤炭企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。在具體的措施實(shí)施卜，要明確權(quán)責(zé)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中的責(zé)任加以明確化，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向以及風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)等方面熟悉掌握信息，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施加以完善。還要注重風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的建認(rèn)和完善，對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的引人制度要完善執(zhí)行，專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的獨(dú)護(hù)勝要能保障，對(duì)董事會(huì)要適時(shí)地提出風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估和分析，要將自身的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管作用充分發(fā)揮。第四，要強(qiáng)化煤炭企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行。風(fēng)險(xiǎn)管理制度的制定后，就要加強(qiáng)執(zhí)行。要注重企業(yè)內(nèi)部管理體系的完善建認(rèn)，在內(nèi)部環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及信息監(jiān)督等工作加以完善實(shí)施。要注重宣傳工作的良好開(kāi)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)業(yè)知識(shí)要加強(qiáng)宣傳，加強(qiáng)煤炭企業(yè)工作人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。要加強(qiáng)事后理賠工作的執(zhí)行，制定相應(yīng)賠付資金賬目，有效提高事后理賠的工作效率。第五，要加強(qiáng)目標(biāo)成本的管理。要提高工作人員的辦事效率，并充分重視組織結(jié)構(gòu)的合理化，以及風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的全員化和成本核算的科學(xué)化。在這些目標(biāo)方面能有效實(shí)現(xiàn)的話，就能有利于煤炭企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理整體水平的提高。
4結(jié)語(yǔ)
關(guān)鍵詞：企業(yè)管理；特征；風(fēng)險(xiǎn)
中圖分類(lèi)號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1009-9166（2011）026(C)-0274-01
一、企業(yè)年金管理風(fēng)險(xiǎn)控制的基本特征
企業(yè)年金管理是一個(gè)相對(duì)比較復(fù)雜的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)控制在這一程中處于極其重要的位置，這是由企業(yè)年金的資金性質(zhì)所決定的。同時(shí)，由于企業(yè)年金管理過(guò)程的復(fù)雜性，且參與者眾多，因此，它會(huì)具有相對(duì)較長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制鏈。
（一）企業(yè)年金的性質(zhì)決定了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。企業(yè)年金作為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系中的重要一環(huán)，它的基本功能就是要為參與企業(yè)年金計(jì)劃的職工在退休后提供一部分收入來(lái)源，目標(biāo)則是使參與計(jì)劃的員工在退休后生活水平不致下降太多。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，企業(yè)年金的性質(zhì)和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)類(lèi)似，都是員工在退休之后的“養(yǎng)命錢(qián)”，這一性質(zhì)決定了企業(yè)年金資金具有強(qiáng)烈的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)它的管理應(yīng)是低風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的，使年金資產(chǎn)在相對(duì)安全的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值。反過(guò)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)控制措施得力與否也決定了企業(yè)年金計(jì)劃是否會(huì)具有足夠吸引力，能使員工積極參與，所以，它也是影響到企業(yè)年金長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景的重要因素。（二）企業(yè)年金管理的風(fēng)險(xiǎn)控制鏈長(zhǎng)。根據(jù)有關(guān)管理辦法，企業(yè)年金基金實(shí)行個(gè)人賬戶(hù)管理，所涉及的各方當(dāng)事人包括委托人、受托人、賬戶(hù)管理人、托管人、投資管理人、受益人等。在各方當(dāng)事人之間，會(huì)形成各種關(guān)系。企業(yè)年金管理的相關(guān)的法律法規(guī)體系還有待補(bǔ)充完善，受托投資管理人對(duì)企業(yè)年金資產(chǎn)管理的理念、原則、風(fēng)格及需求等也都還需要有了解、適應(yīng)和熟悉的過(guò)程，我國(guó)的金融市場(chǎng)和監(jiān)管體制也正處于重大改革和創(chuàng)新階段，這些都有可能給企業(yè)年金管理帶來(lái)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。
二、企業(yè)年金管理過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)及其種類(lèi)
（一）信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)年金的運(yùn)作，是以信托關(guān)系及委托關(guān)系為基礎(chǔ)開(kāi)展的。企業(yè)和職工與企業(yè)年金受托人之間是信托關(guān)系；而受托人與賬戶(hù)管理人、投資機(jī)構(gòu)、托管銀行之間是委托關(guān)系。這兩種關(guān)系就其本質(zhì)而言，都是基于對(duì)受托人或人的信任而建立起來(lái)的，所以，信用風(fēng)險(xiǎn)也就成為了進(jìn)行企業(yè)年金管理時(shí)首先要考慮的風(fēng)險(xiǎn)。（二）投資管理風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)年金管理運(yùn)營(yíng)的整個(gè)業(yè)務(wù)流程中，投資管理是一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)。一方面，它是員工未來(lái)的養(yǎng)老金，這一性質(zhì)使它不可能以冒很大風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)去搏取高收益，所以，安全性是其投資運(yùn)營(yíng)的首要原則。另一方面，企業(yè)年金資產(chǎn)必須實(shí)現(xiàn)保值與增值，以維護(hù)企業(yè)年金計(jì)劃受益人的利益，所以企業(yè)年金的流動(dòng)性要滿足基金的備付需求和增值目的。（三）操作風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)年金的管理中，導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的原因可能是因?yàn)橥顿Y管理人制度上存在缺陷、人員素質(zhì)上存在不足，或者技術(shù)支持沒(méi)有到位等。具體包括：（a）制度風(fēng)險(xiǎn)。（b）人員風(fēng)險(xiǎn)。（c）獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)。（d）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、企業(yè)年金管理的風(fēng)險(xiǎn)管理模式選擇
對(duì)企業(yè)年金管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，必須在清晰地分析企業(yè)年金管理中的風(fēng)險(xiǎn)特征，相應(yīng)確立風(fēng)險(xiǎn)管理的策略與偏好，制定出風(fēng)險(xiǎn)控制原則，并進(jìn)而通過(guò)一系列具有可行性的措施，付諸實(shí)施。
1技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是可管理的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)理論把風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。純粹風(fēng)險(xiǎn)是指只有損失機(jī)會(huì)而無(wú)獲利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn),如火災(zāi)、地震等。其后果只有兩種可能,即有損失或無(wú)損失。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是指既有損失機(jī)會(huì)又有獲利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn),其后果有三種可能:盈利、損失、不盈不虧,如股票投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)因有利可圖而具有程度不同的吸引力,使人們?yōu)榍蟮美娑拭帮L(fēng)險(xiǎn)。
1技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)屬于投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新主體希望通過(guò)成功的技術(shù)創(chuàng)新獲取期望的利益。但是技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)在外部因素和內(nèi)部因素的作用下,創(chuàng)新活動(dòng)最終有三種可能的結(jié)果:一是創(chuàng)新成功,實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的目標(biāo);二是創(chuàng)新失敗,未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo),甚至無(wú)法回收前期投入的資金;三是技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有達(dá)到理想的效果,僅使投入與收益基本持平。所以在風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型上,技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)屬于投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
2技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是一種動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn),有其復(fù)雜性。即由技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的外部因素或內(nèi)部因素的變動(dòng),如經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)、政策、市場(chǎng)等因素的變動(dòng),研究開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)調(diào)研、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面的管理不到位,均可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。而所謂的靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是指由于自然力的非常變動(dòng)或人類(lèi)行為的錯(cuò)誤導(dǎo)致?lián)p失發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),如地震、火災(zāi)等。
3技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)在某種程度上是可以防范和控制的。技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)是一種有目的、有組織的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。通過(guò)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的組織管理,尤其是樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),完善風(fēng)險(xiǎn)管理,則能夠在一定程度上防范和控制風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生和發(fā)展,使受控的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)向預(yù)期目標(biāo)發(fā)展。
4技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的失敗結(jié)果在某些條件下是可以改變的。例如,電視機(jī)、電子表在美國(guó)公司經(jīng)歷失敗之后,卻在日本企業(yè)手中經(jīng)過(guò)完善和市場(chǎng)開(kāi)拓,最終獲得了成功。事實(shí)上,影響技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)因素有一些是可以控制的。在改變某些可控因素之后,能夠改變?cè)瓉?lái)失敗的結(jié)果。
5技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是可管理風(fēng)險(xiǎn)。雖然技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不可能完全滅除,但總的來(lái)說(shuō),技術(shù)創(chuàng)新管理比較完善的創(chuàng)新主體,能夠有效地防范和控制某些風(fēng)險(xiǎn)因素,其技術(shù)創(chuàng)新成功的可能性相對(duì)就會(huì)高一些。因此,要取得技術(shù)創(chuàng)新的成功,必須在完善技術(shù)創(chuàng)新管理的同時(shí),還要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理。美國(guó)著名管理學(xué)家彼德·杜拉克說(shuō)過(guò):許許多多成功的創(chuàng)新者和企業(yè)家,他們之中沒(méi)有一個(gè)有‘冒險(xiǎn)癖’?！?他們之所以成功,恰恰是因?yàn)樗麄兡艽_定有什么風(fēng)險(xiǎn)并把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定范圍內(nèi),恰恰是因?yàn)樗麄兡芟到y(tǒng)地分析創(chuàng)新機(jī)會(huì)的來(lái)源,然后準(zhǔn)確地找出機(jī)會(huì)在哪里并加以利用,他們不是專(zhuān)注風(fēng)險(xiǎn),而是專(zhuān)注機(jī)會(huì)。”
2技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)理性過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)
在技術(shù)創(chuàng)新這一具有創(chuàng)造性的過(guò)程中,必然會(huì)受到許多可變因素以及事先難以估測(cè)的不確定性因素的作用和影響。這些因素的影響使技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果具有不確定性。但技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程是創(chuàng)新主體理主導(dǎo)的過(guò)程,并不是人們所想象或認(rèn)為的那樣是一個(gè)不確定性很強(qiáng)的隨機(jī)過(guò)程。因?yàn)?在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中所有的工作都是有目的、有組織地進(jìn)行的,其中每個(gè)階段都包含有分析、評(píng)價(jià)、決策和實(shí)施等符合邏輯的理。創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研開(kāi)發(fā)中試生產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分析矩陣〔3〕表明,在技術(shù)創(chuàng)新整個(gè)過(guò)程中的各個(gè)階段,均可能存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn),或者說(shuō)不同特征的風(fēng)險(xiǎn),如技術(shù)、市場(chǎng)、管理、決策等風(fēng)險(xiǎn),在創(chuàng)新過(guò)程的不同階段具有不同的分布,其發(fā)生變化的規(guī)律存在顯著的差別。技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分析矩陣技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研評(píng)估研究開(kāi)發(fā)中間試驗(yàn)批量生產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售創(chuàng)新主體需對(duì)這些可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行事前、事中分析。一方面可以采取風(fēng)險(xiǎn)管理措施,使風(fēng)險(xiǎn)處于受監(jiān)測(cè)狀態(tài),防范風(fēng)險(xiǎn),降低風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。另一方面,可以通過(guò)完善的技術(shù)創(chuàng)新管理,如進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查研究,對(duì)創(chuàng)新設(shè)想進(jìn)行評(píng)估,切實(shí)按照目標(biāo)顧客的需求和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,制定和實(shí)施有效的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略,使技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。事實(shí)上,技術(shù)創(chuàng)新綜合能力不同的企業(yè),他們所面臨的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的區(qū)別。創(chuàng)新綜合能力強(qiáng)的企業(yè),相對(duì)而言創(chuàng)新的成功率要高得多。一些技術(shù)創(chuàng)新調(diào)查項(xiàng)目的研究結(jié)果證明了這一點(diǎn)〔1,2〕。有的研究認(rèn)為〔4〕:新產(chǎn)品失敗率25年來(lái)保持穩(wěn)定的原因,是對(duì)新產(chǎn)品管理能力的長(zhǎng)期改進(jìn),要保持這種穩(wěn)定,可能意味著需要付出巨大的努力。因此,隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理性的分析,始終致力于完善技術(shù)創(chuàng)新管理和風(fēng)險(xiǎn)管理,是防范和控制創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的基本措施。
3技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的不確定性因素逐步遞減
美國(guó)布茲·阿倫和哈米爾頓咨詢(xún)公司根據(jù)51家公司的經(jīng)驗(yàn),歸納出新產(chǎn)品設(shè)想衰退曲線〔5〕。從新產(chǎn)品的設(shè)想到產(chǎn)業(yè)化成功,平均每40項(xiàng)新產(chǎn)品設(shè)想約有14項(xiàng)能通過(guò)篩選進(jìn)入經(jīng)營(yíng)效益分析;符合有利可圖的條件,得以進(jìn)入實(shí)體開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的只有12項(xiàng);經(jīng)試制試驗(yàn)成功的只有2項(xiàng);最后能通過(guò)試銷(xiāo)和上市而進(jìn)入市場(chǎng)的只有1項(xiàng)。事實(shí)上,在衰減過(guò)程中許多不確定性因素被逐步排除,或者說(shuō)可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性因素隨著過(guò)程的進(jìn)展而逐步減少。衰減比率會(huì)因產(chǎn)品不同、技術(shù)的復(fù)雜程度不同而存在差別。而越保守的公司,其衰減率越高。但衰減曲線的形狀具有典型性。
這一衰減過(guò)程本質(zhì)上是一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程,獲取經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程。在創(chuàng)新設(shè)想階段,重點(diǎn)是要明確技術(shù)方面的不確定因素;在調(diào)研評(píng)估階段,重點(diǎn)研究顧客是否存在這種需求,企業(yè)有無(wú)能力利用這一環(huán)境機(jī)會(huì);在取得進(jìn)展后,要盡量明確在可靠程度方面存在的不確定因素。但即使到研究開(kāi)發(fā)的后期,甚至產(chǎn)品投放市場(chǎng)后,不確定因素還會(huì)存在,還是會(huì)遇到一些預(yù)想不到的新的風(fēng)險(xiǎn)。
一些資料表明,有些創(chuàng)新活動(dòng),對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目估計(jì)不足,有時(shí)甚至不存在技術(shù)可行性或市場(chǎng)接受能力;對(duì)研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、設(shè)備調(diào)整費(fèi)用和批量生產(chǎn)費(fèi)用估計(jì)不足,特別是常常低估后者,致使投資超過(guò)預(yù)算,甚至超過(guò)企業(yè)的承受能力,而承受過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。因此,在考慮創(chuàng)新項(xiàng)目的評(píng)價(jià)時(shí),不僅要進(jìn)行事前研究,而且還要進(jìn)行事中研究,對(duì)各個(gè)階段都要進(jìn)行評(píng)價(jià),即由一次性評(píng)估轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段的評(píng)估,有一次性決策轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段決策。
4技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)隨創(chuàng)新過(guò)程的推進(jìn)而具有積累性
國(guó)外的研究表明,應(yīng)用研究階段的成功率一般低于25%,開(kāi)發(fā)研究階段成功的可能性為25—50%,產(chǎn)業(yè)化或商品化階段的成功率一般為50—70%,三個(gè)階段的投資大體為1∶10∶100。上海對(duì)7個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)查,其投資的比例為1∶103∶1055。1980年美國(guó)全國(guó)工業(yè)會(huì)議的調(diào)查結(jié)果,新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)各階段的費(fèi)用和時(shí)間的占用比例如表1所示〔5〕。顯然產(chǎn)品樣品開(kāi)發(fā)和商品化階段是資金投入最大的兩個(gè)階段。表2新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的時(shí)間和費(fèi)用分布概念開(kāi)發(fā)樣品開(kāi)發(fā)試銷(xiāo)商品化合計(jì)時(shí)間(%)14402323100費(fèi)用(%)10301644100(注:根據(jù)〔5〕整理。)
為準(zhǔn)確描述風(fēng)險(xiǎn)的大小,我們?cè)O(shè)I為創(chuàng)新項(xiàng)目的投資費(fèi)用,P為該創(chuàng)新項(xiàng)目失敗的概率,V為風(fēng)險(xiǎn)變量,它們之間的關(guān)系可用下式表示:V=I×P(1)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目從概念開(kāi)發(fā)到市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)要經(jīng)歷的階段設(shè)為n個(gè),則各階段的風(fēng)險(xiǎn)Vi與該階段的累積投資額I0i和失敗概率Pi之間的關(guān)系為:Vi=I0i×Pii=1,2,…,n.(2)其中I0i=∑Ii,Ii為各階段的投資額。顯然,由于投資具有積累性,在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中,盡管概念開(kāi)發(fā)、方案分析階段的淘汰率最高,但是由于該階段投資費(fèi)用和投資累積量較低,由(2)表示的風(fēng)險(xiǎn)Vi還是比較小的;而在樣品開(kāi)發(fā)和商品化階段的投資比較高,累積投資量逐步擴(kuò)大,其失敗率雖然不像概念開(kāi)發(fā)、方案分析階段那么高,但由(2)式計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)V是很大的。
根據(jù)以上分析,如果在創(chuàng)新過(guò)程的初始階段淘汰率不高,不盡早放棄那些沒(méi)有成功希望的設(shè)想方案,就會(huì)使一些不可能取得技術(shù)成功或市場(chǎng)成功的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入創(chuàng)新的后期階段,將使風(fēng)險(xiǎn)沉淀和積累下來(lái),最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加或進(jìn)一步擴(kuò)大,甚至導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。因此,必須采取相應(yīng)的對(duì)策:①進(jìn)行多階段評(píng)價(jià);②謀劃多種可行備選方案;③將風(fēng)險(xiǎn)的控制點(diǎn)盡可能設(shè)置在創(chuàng)新過(guò)程的初期階段,盡早釋放可能存在的風(fēng)險(xiǎn);④采取有效的管理,控制費(fèi)用。
5充分利用信息是防范或降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑
新技術(shù)開(kāi)發(fā)是探索性很強(qiáng)的工作,潛在著許多失敗的風(fēng)險(xiǎn)。在制定風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí),情報(bào)的數(shù)量和質(zhì)量致關(guān)重要。掌握的信息越多,越準(zhǔn)確,才能作出正確的、有把握的決策,企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)減少;反之,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大。因此,要采取有效的措施,加強(qiáng)情報(bào)信息的搜集,不僅在技術(shù)開(kāi)發(fā)階段,在樣品研制、商品化和進(jìn)入市場(chǎng)等階段,獲取信息都是十分重要的。相應(yīng)的對(duì)策是:
1樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的一個(gè)重要組成部分。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制,采取有效措施加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理。
2加強(qiáng)市場(chǎng)研究。必須進(jìn)行細(xì)致的市場(chǎng)研究,對(duì)用戶(hù)需求有更好的理解,使R＆D瞄準(zhǔn)和滿足這些需求。這在產(chǎn)品創(chuàng)新中起著重要作用。有些企業(yè)不作細(xì)致的市場(chǎng)調(diào)研,僅作膚淺的分析,就盲目上馬,往往一事無(wú)成。
3重視分析技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的各種不確定因素。有些企業(yè)希望高新技術(shù)成果能夠立刻實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)、創(chuàng)收見(jiàn)效,未待技術(shù)完善,未進(jìn)行小試和中試,就籌措巨資,投資上馬。正是由于這種邊完善技術(shù)、邊建立生產(chǎn)線的僥幸心理,導(dǎo)致創(chuàng)新周期過(guò)長(zhǎng),成本過(guò)高,甚至項(xiàng)目失敗的結(jié)局。因此識(shí)別各種不確定性因素,對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的。
4加強(qiáng)信息溝通。創(chuàng)新項(xiàng)目在執(zhí)行過(guò)程中,要加強(qiáng)信息溝通,使企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)協(xié)調(diào)配合,加強(qiáng)與同行的技術(shù)協(xié)作,與用戶(hù)建立密切的聯(lián)系,建立信息反饋渠道,改進(jìn)新產(chǎn)品。
5加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。當(dāng)前在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,缺乏有效的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略是許多新產(chǎn)品失敗的直接原因。對(duì)于新產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓,制定有效的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略,注重營(yíng)銷(xiāo)溝通,完善服務(wù),聽(tīng)取用戶(hù)的建議,完善新產(chǎn)品,是一些企業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。
參考文獻(xiàn)1張華勝,官建成,高柏楊·北京地區(qū)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)障礙因素分析·科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理·1997(1)
2胡樹(shù)華,張浩,袁明鵬·91家企業(yè)新產(chǎn)品成敗的實(shí)證分析·科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理·1997(12)
3吳濤·技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)研究及矩陣分析方法·科研管理·19993“”版權(quán)所有“”版權(quán)所有
4MBA核心課程編譯組·新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)·中國(guó)國(guó)際廣播出版社·19978
1 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是可管理的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)理論把風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。純粹風(fēng)險(xiǎn)是指只有損失機(jī)會(huì)而無(wú)獲利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，如火災(zāi)、地震等。其后果只有兩種可能，即有損失或無(wú)損失。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是指既有損失機(jī)會(huì)又有獲利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，其后果有三種可能:盈利、損失、不盈不虧，如股票投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)因有利可圖而具有程度不同的吸引力，使人們?yōu)榍蟮美娑拭帮L(fēng)險(xiǎn)。
1 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)屬于投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新主體希望通過(guò)成功的技術(shù)創(chuàng)新獲取期望的利益。但是技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)在外部因素和內(nèi)部因素的作用下，創(chuàng)新活動(dòng)最終有三種可能的結(jié)果:一是創(chuàng)新成功，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的目標(biāo);二是創(chuàng)新失敗，未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，甚至無(wú)法回收前期投入的資金;三是技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有達(dá)到理想的效果，僅使投入與收益基本持平。所以在風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型上，技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)屬于投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
2 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是一種動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)，有其復(fù)雜性。即由技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的外部因素或內(nèi)部因素的變動(dòng)，如經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)、政策、市場(chǎng)等因素的變動(dòng)，研究開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)調(diào)研、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面的管理不到位，均可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。而所謂的靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是指由于自然力的非常變動(dòng)或人類(lèi)行為的錯(cuò)誤導(dǎo)致?lián)p失發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，如地震、火災(zāi)等。
3 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)在某種程度上是可以防范和控制的。技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)是一種有目的、有組織的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。通過(guò)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的組織管理，尤其是樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理，則能夠在一定程度上防范和控制風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生和發(fā)展，使受控的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)向預(yù)期目標(biāo)發(fā)展。
4 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的失敗結(jié)果在某些條件下是可以改變的。例如，電視機(jī)、電子表在美國(guó)公司經(jīng)歷失敗之后，卻在日本企業(yè)手中經(jīng)過(guò)完善和市場(chǎng)開(kāi)拓，最終獲得了成功。事實(shí)上，影響技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)因素有一些是可以控制的。在改變某些可控因素之后，能夠改變?cè)瓉?lái)失敗的結(jié)果。
5 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是可管理風(fēng)險(xiǎn)。雖然技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不可能完全滅除，但總的來(lái)說(shuō)，技術(shù)創(chuàng)新管理比較完善的創(chuàng)新主體，能夠有效地防范和控制某些風(fēng)險(xiǎn)因素，其技術(shù)創(chuàng)新成功的可能性相對(duì)就會(huì)高一些。因此，要取得技術(shù)創(chuàng)新的成功，必須在完善技術(shù)創(chuàng)新管理的同時(shí)，還要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理。美國(guó)著名管理學(xué)家彼德·杜拉克說(shuō)過(guò):許許多多成功的創(chuàng)新者和企業(yè)家，他們之中沒(méi)有一個(gè)有‘冒險(xiǎn)癖’。……，他們之所以成功，恰恰是因?yàn)樗麄兡艽_定有什么風(fēng)險(xiǎn)并把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定范圍內(nèi)，恰恰是因?yàn)樗麄兡芟到y(tǒng)地分析創(chuàng)新機(jī)會(huì)的來(lái)源，然后準(zhǔn)確地找出機(jī)會(huì)在哪里并加以利用，他們不是專(zhuān)注風(fēng)險(xiǎn)，而是專(zhuān)注機(jī)會(huì)。”
2 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)理性過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)
在技術(shù)創(chuàng)新這一具有創(chuàng)造性的過(guò)程中，必然會(huì)受到許多可變因素以及事先難以估測(cè)的不確定性因素的作用和影響。這些因素的影響使技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果具有不確定性。但技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程是創(chuàng)新主體理性行為主導(dǎo)的過(guò)程，并不是人們所想象或認(rèn)為的那樣是一個(gè)不確定性很強(qiáng)的隨機(jī)過(guò)程。因?yàn)?，在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中所有的工作都是有目的、有組織地進(jìn)行的，其中每個(gè)階段都包含有分析、評(píng)價(jià)、決策和實(shí)施等符合邏輯的理性行為。創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研開(kāi)發(fā)中試生產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分析矩陣〔3〕表明，在技術(shù)創(chuàng)新整個(gè)過(guò)程中的各個(gè)階段，均可能存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)不同特征的風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)、市場(chǎng)、管理、決策等風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)新過(guò)程的不同階段具有不同的分布，其發(fā)生變化的規(guī)律存在顯著的差別。技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分析矩陣技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研評(píng)估研究開(kāi)發(fā)中間試驗(yàn)批量生產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售創(chuàng)新主體需對(duì)這些可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行事前、事中分析。一方面可以采取風(fēng)險(xiǎn)管理措施，使風(fēng)險(xiǎn)處于受監(jiān)測(cè)狀態(tài)，防范風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。另一方面，可以通過(guò)完善的技術(shù)創(chuàng)新管理，如進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查研究，對(duì)創(chuàng)新設(shè)想進(jìn)行評(píng)估，切實(shí)按照目標(biāo)顧客的需求和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，制定和實(shí)施有效的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略，使技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。事實(shí)上，技術(shù)創(chuàng)新綜合能力不同的企業(yè)，他們所面臨的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的區(qū)別。創(chuàng)新綜合能力強(qiáng)的企業(yè)，相對(duì)而言創(chuàng)新的成功率要高得多。一些技術(shù)創(chuàng)新調(diào)查項(xiàng)目的研究結(jié)果證明了這一點(diǎn)〔1，2〕。有的研究認(rèn)為〔4〕:新產(chǎn)品失敗率25年來(lái)保持穩(wěn)定的原因，是對(duì)新產(chǎn)品管理能力的長(zhǎng)期改進(jìn)，要保持這種穩(wěn)定，可能意味著需要付出巨大的努力。因此，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理性的分析，始終致力于完善技術(shù)創(chuàng)新管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，是防范和控制創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的基本措施。
3 技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的不確定性因素逐步遞減
美國(guó)布茲·阿倫和哈米爾頓咨詢(xún)公司根據(jù)51家公司的經(jīng)驗(yàn)，歸納出新產(chǎn)品設(shè)想衰退曲線〔5〕。從新產(chǎn)品的設(shè)想到產(chǎn)業(yè)化成功，平均每40項(xiàng)新產(chǎn)品設(shè)想約有14項(xiàng)能通過(guò)篩選進(jìn)入經(jīng)營(yíng)效益分析;符合有利可圖的條件，得以進(jìn)入實(shí)體開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的只有12項(xiàng);經(jīng)試制試驗(yàn)成功的只有2項(xiàng);最后能通過(guò)試銷(xiāo)和上市而進(jìn)入市場(chǎng)的只有1項(xiàng)。事實(shí)上，在衰減過(guò)程中許多不確定性因素被逐步排除，或者說(shuō)可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性因素隨著過(guò)程的進(jìn)展而逐步減少。衰減比率會(huì)因產(chǎn)品不同、技術(shù)的復(fù)雜程度不同而存在差別。而越保守的公司，其衰減率越高。但衰減曲線的形狀具有典型性。
這一衰減過(guò)程本質(zhì)上是一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程，獲取經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程。在創(chuàng)新設(shè)想階段，重點(diǎn)是要明確技術(shù)方面的不確定因素;在調(diào)研評(píng)估階段，重點(diǎn)研究顧客是否存在這種需求，企業(yè)有無(wú)能力利用這一環(huán)境機(jī)會(huì);在取得進(jìn)展后，要盡量明確在可靠程度方面存在的不確定因素。但即使到研究開(kāi)發(fā)的后期，甚至產(chǎn)品投放市場(chǎng)后，不確定因素還會(huì)存在，還是會(huì)遇到一些預(yù)想不到的新的風(fēng)險(xiǎn)。
一些資料表明，有些創(chuàng)新活動(dòng)，對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目估計(jì)不足，有時(shí)甚至不存在技術(shù)可行性或市場(chǎng)接受能力;對(duì)研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、設(shè)備調(diào)整費(fèi)用和批量生產(chǎn)費(fèi)
用估計(jì)不足，特別是常常低估后者，致使投資超過(guò)預(yù)算，甚至超過(guò)企業(yè)的承受能力，而承受過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在考慮創(chuàng)新項(xiàng)目的評(píng)價(jià)時(shí)，不僅要進(jìn)行事前研究，而且還要進(jìn)行事中研究，對(duì)各個(gè)階段都要進(jìn)行評(píng)價(jià)，即由一次性評(píng)估轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段的評(píng)估，有一次性決策轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段決策。
4 技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)隨創(chuàng)新過(guò)程的推進(jìn)而具有積累性
國(guó)外的研究表明，應(yīng)用研究階段的成功率一般低于25%，開(kāi)發(fā)研究階段成功的可能性為25—50%，產(chǎn)業(yè)化或商品化階段的成功率一般為50—70%，三個(gè)階段的投資大體為1∶10∶100。上海對(duì)7個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)查，其投資的比例為1∶103∶1055。1980年美國(guó)全國(guó)工業(yè)會(huì)議的調(diào)查結(jié)果，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)各階段的費(fèi)用和時(shí)間的占用比例如表1所示〔5〕。顯然產(chǎn)品樣品開(kāi)發(fā)和商品化階段是資金投入最大的兩個(gè)階段。表2 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的時(shí)間和費(fèi)用分布概念開(kāi)發(fā)樣品開(kāi)發(fā)試銷(xiāo)商品化合計(jì)時(shí)間(%)14402323100費(fèi)用(%)10301644100(注:根據(jù)〔5〕整理。)
為準(zhǔn)確描述風(fēng)險(xiǎn)的大小，我們?cè)O(shè)I為創(chuàng)新項(xiàng)目的投資費(fèi)用，P為該創(chuàng)新項(xiàng)目失敗的概率，V為風(fēng)險(xiǎn)變量，它們之間的關(guān)系可用下式表示:V=I×P(1)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目從概念開(kāi)發(fā)到市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)要經(jīng)歷的階段設(shè)為n個(gè)，則各階段的風(fēng)險(xiǎn)Vi與該階段的累積投資額I0i和失敗概率Pi之間的關(guān)系為:Vi=I0i×Pii=1，2，…，n.(2)其中I0i=∑Ii，Ii為各階段的投資額。顯然，由于投資具有積累性，在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，盡管概念開(kāi)發(fā)、方案分析階段的淘汰率最高，但是由于該階段投資費(fèi)用和投資累積量較低，由(2)表示的風(fēng)險(xiǎn)Vi還是比較小的;而在樣品開(kāi)發(fā)和商品化階段的投資比較高，累積投資量逐步擴(kuò)大，其失敗率雖然不像概念開(kāi)發(fā)、方案分析階段那么高，但由(2)式計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)V是很大的。
根據(jù)以上分析，如果在創(chuàng)新過(guò)程的初始階段淘汰率不高，不盡早放棄那些沒(méi)有成功希望的設(shè)想方案，就會(huì)使一些不可能取得技術(shù)成功或市場(chǎng)成功的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入創(chuàng)新的后期階段，將使風(fēng)險(xiǎn)沉淀和積累下來(lái)，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加或進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。因此，必須采取相應(yīng)的對(duì)策:①進(jìn)行多階段評(píng)價(jià);②謀劃多種可行備選方案;③將風(fēng)險(xiǎn)的控制點(diǎn)盡可能設(shè)置在創(chuàng)新過(guò)程的初期階段，盡早釋放可能存在的風(fēng)險(xiǎn);④采取有效的管理，控制費(fèi)用。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資 資本進(jìn)入 風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類(lèi)號(hào)：F276 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2012）10（b）-0190-05
1 緒論
1.1 選題背景
風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)端最早可追溯到20世紀(jì)40年代的美國(guó)。在近20年的迅速發(fā)展中，風(fēng)險(xiǎn)投資已被公認(rèn)為創(chuàng)新企業(yè)增長(zhǎng)的“引擎”。風(fēng)險(xiǎn)投資的資本來(lái)源于私人資本、公共養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、捐贈(zèng)基金、公司及個(gè)人天使投資等。由于其回報(bào)極為豐厚，使得近幾年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模急劇增長(zhǎng)，從而極大地補(bǔ)充了創(chuàng)新企業(yè)的資金。微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽(yáng)系統(tǒng)、聯(lián)邦速遞等公司都因風(fēng)險(xiǎn)投資者提供了最初啟動(dòng)資本，已在各自的行業(yè)中成為領(lǐng)先者。風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模也已因?yàn)樵谶@些公司的投資及回報(bào)，從1970年的1億美元發(fā)展到今天的超過(guò)1千億美元。
國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資界有這樣的一個(gè)說(shuō)法“20世界80年代看銀行，90年代看證券，21世紀(jì)看風(fēng)險(xiǎn)投資。最近一兩年來(lái)，創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高增長(zhǎng)潛力的特性，已經(jīng)逐漸為國(guó)人所認(rèn)識(shí)，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)迅速崛起，并帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，例如投資顧問(wèn)公司、中介公司等等。不僅如此，政府、券商、上市公司、外資金融機(jī)構(gòu)等紛紛介入風(fēng)險(xiǎn)投資，如四通、聯(lián)想，清華同方、寶鋼等公司或獨(dú)自或聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，實(shí)行戰(zhàn)略投資。
由此看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的崛起和發(fā)展已是勢(shì)不可擋，其高收益的特征吸引著一大批具有雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力的風(fēng)險(xiǎn)投資家。高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)今人人都想分一杯羹的大環(huán)境下，如果盡最大可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？如果能獲得最高的投資回報(bào)？成為擺在風(fēng)險(xiǎn)投資家們前的一大難題。一套行而有效的風(fēng)險(xiǎn)投資管理理論看來(lái)必不可少。
1.2 研究意義
經(jīng)過(guò)多年的探索，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對(duì)中國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)的投資資金最終都要落實(shí)到具體項(xiàng)目中，由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項(xiàng)目，過(guò)去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒(méi)有，因此在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中除了具有一般項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資的管理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
1.3 研究框架
本文主要通過(guò)研究風(fēng)險(xiǎn)投資家在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)階段可能遇到的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的有效風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)管理，得出相關(guān)規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的相關(guān)損失，警惕風(fēng)險(xiǎn)投資家在做風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)應(yīng)該審慎考慮，隨機(jī)應(yīng)變。在創(chuàng)新方面，由于中國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論方面還比較缺乏，在以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心和資本市場(chǎng)發(fā)展迅速的大環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)蓬勃發(fā)展，急需建立起一套行而有效的風(fēng)險(xiǎn)管理理論，從風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析，并得出相應(yīng)的結(jié)論，從而給風(fēng)險(xiǎn)投資家們一個(gè)有效的警示和明確的指導(dǎo)。令風(fēng)險(xiǎn)投資家們?cè)诙嘧兊恼谓?jīng)濟(jì)大環(huán)境中，站穩(wěn)腳，得到最大的回報(bào)，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之前能及時(shí)抽離，減少最大的損失。
本文多采用上網(wǎng)搜集數(shù)據(jù)表格，集合教材的理論知識(shí)，綜合多方面的社會(huì)調(diào)查資料等方式完成。
1.4 術(shù)語(yǔ)說(shuō)明
風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Investment）概念的界定是研究風(fēng)險(xiǎn)投資的起點(diǎn)，目前國(guó)內(nèi)外對(duì)這一基本問(wèn)題的認(rèn)識(shí)尚有很大分歧。從國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)看，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的各種表述多達(dá)10多種。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義如下：風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；歐洲投資銀行將其定義為風(fēng)險(xiǎn)投資是為形成和建立專(zhuān)門(mén)從事某種新思想或新技術(shù)生產(chǎn)的小型公司而持有一定的股份形式承諾的資本……[1]總括各種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義，可以得出：風(fēng)險(xiǎn)投資是指具備資金實(shí)力的投資家對(duì)具有專(zhuān)門(mén)技術(shù)并具備良好市場(chǎng)發(fā)展前景，但缺乏啟動(dòng)資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行資助，幫助其圓創(chuàng)業(yè)夢(mèng)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)的投資。投資家投入的資金換得企業(yè)的部分股份，并以日后獲得紅利或出售該股權(quán)獲取投資回報(bào)為目的。風(fēng)險(xiǎn)投資主要分四個(gè)階段：資本導(dǎo)入（種子期），資本成長(zhǎng)（創(chuàng)建期），資本管理（成長(zhǎng)期）和資本退出（成熟期）。
風(fēng)險(xiǎn)投資家（Venture Investor）既是投資者又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資后，便加入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)。
種子期是指風(fēng)險(xiǎn)投資的第一個(gè)階段，是指技術(shù)的醞釀與發(fā)明階段，這一時(shí)期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實(shí)驗(yàn)室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決。創(chuàng)業(yè)家在這個(gè)階段要主動(dòng)尋找風(fēng)險(xiǎn)投資公司，推銷(xiāo)自己的產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)理念，吸引更多風(fēng)險(xiǎn)投資家去投資。
資本管理（Capital management），是指技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大階段。這一階段的資本需求相對(duì)前兩階段又有增加，一方面是為擴(kuò)大生產(chǎn)，另一方面是開(kāi)拓市場(chǎng)、增加營(yíng)銷(xiāo)投入，最后，企業(yè)達(dá)到基本規(guī)模。這一階段的資金稱(chēng)作成長(zhǎng)資本，其主要來(lái)源于原有風(fēng)險(xiǎn)投資家的增資和新的風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入。另外，產(chǎn)品銷(xiāo)售也能回籠相當(dāng)?shù)馁Y金，銀行等穩(wěn)健資金也會(huì)擇機(jī)而入。這也是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要階段，這一階段的風(fēng)險(xiǎn)已主要不是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榧夹g(shù)風(fēng)險(xiǎn)在前二階段應(yīng)當(dāng)已基本解決，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大。
資本退出（Capital Exit），風(fēng)險(xiǎn)投資最終將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤(rùn)和顯赫功績(jī)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出。風(fēng)險(xiǎn)投資從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出有三種方式：首次公開(kāi)發(fā)行；被其他企業(yè)兼并收購(gòu)或股本回購(gòu)；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)達(dá)到首次公開(kāi)上市發(fā)行是風(fēng)險(xiǎn)投資家的奮斗目標(biāo)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險(xiǎn)投資可能一部分或全部損失。
2 文獻(xiàn)綜述
根據(jù)學(xué)者的研究表明，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資項(xiàng)目時(shí)，都不同程度地出現(xiàn)了在項(xiàng)目盡職調(diào)查階段對(duì)很多風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，一般較少使用相關(guān)的定量分析方法，而且對(duì)估計(jì)到的風(fēng)險(xiǎn)處理和控制辦法并不得當(dāng)，從而在一定程度上造成了在投資前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避不力。
2.1 國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)果
韓樹(shù)榮（2007）認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資為那些勇于涉足新技術(shù)、新的商業(yè)模式的投資者提供了豐厚的增值回報(bào)，但實(shí)際上每一次風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃的實(shí)施都會(huì)涉及到一系列的難以估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)忽略了這些風(fēng)險(xiǎn)的存在沒(méi)有采取有效的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制措施時(shí)，將會(huì)給投資者帶來(lái)巨大的損失，甚至是血本無(wú)歸。
趙志運(yùn)和申景奇（2007）也認(rèn)為由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項(xiàng)目，過(guò)去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒(méi)有，因此在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中除了具有一般項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中因管理不善而導(dǎo)致失敗的案例屢見(jiàn)不鮮。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。另外，由于經(jīng)驗(yàn)不足，在投資協(xié)議的擬定中，往往沒(méi)有充分考慮到控制投資風(fēng)險(xiǎn)的需要，存在諸多不完善的地方。例如對(duì)于“一票否決制”、“股權(quán)逐步釋放”等條款，有些早期的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資協(xié)議中就沒(méi)有設(shè)置，結(jié)果造成投資后碰到此類(lèi)問(wèn)題，缺乏有效的控制手段，甚至束手無(wú)策。
2.2 創(chuàng)新之處
在以上學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，本文通過(guò)案例分析和比較論證等方法繼續(xù)深入探討在風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中投資家們可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)，并提出相關(guān)的建議和對(duì)策，這對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)有重要的意義。
3 風(fēng)險(xiǎn)投資管理的階段特征
無(wú)論是哪個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)投資，一般都包含三方當(dāng)事人，分別是投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。資金從投資者流向風(fēng)險(xiǎn)投資公司，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的篩選決策，再流向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)作，資本得到增值，再回流至投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司再將收益回饋給投資者，構(gòu)成一個(gè)資金循環(huán)。周而復(fù)始的循環(huán)，形成風(fēng)險(xiǎn)投資的周轉(zhuǎn)。
性質(zhì)上講，風(fēng)險(xiǎn)投資大體上可以分為四個(gè)階段。第一階段為資本種子期；在這一階段，普通合伙人要用6個(gè)月到1年的時(shí)間，尋找有限合伙人，籌集各類(lèi)資金。第二個(gè)階段是資本投資增長(zhǎng)階段；在這一階段資金已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并且風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始研發(fā)產(chǎn)品推出市場(chǎng)。第三個(gè)階段為管理階段；風(fēng)險(xiǎn)投資家在投資后，并不以為大事已成，他們還是要間接參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，幫助后者成長(zhǎng)壯大。在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家的目標(biāo)都很明確，需要增加風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，因?yàn)樵黾铀膬r(jià)值就是增加自己的投資收益。最后一個(gè)階段是風(fēng)險(xiǎn)投資的結(jié)束階段；這個(gè)階段在風(fēng)險(xiǎn)投資界也叫做退出階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家將所有的資產(chǎn)變?yōu)橘Y金，從而收回全部所投資的資金。
3.1 資本種子期的風(fēng)險(xiǎn)階段特征
投資項(xiàng)目的篩選是風(fēng)險(xiǎn)投資的第一個(gè)步驟，也是最重要的步驟。在種子期，風(fēng)險(xiǎn)投資家面臨著極高的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)創(chuàng)業(yè)者的產(chǎn)品領(lǐng)域不熟悉不了解，從而存在很高的信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家籌集到資金后，就要投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這些企業(yè)主要靠一些關(guān)鍵技術(shù)，這些技術(shù)只被少數(shù)創(chuàng)業(yè)者掌握；另外，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期一般缺乏完善的公司治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也沒(méi)有可供觀測(cè)的信譽(yù)記錄。由于創(chuàng)業(yè)者更了解自己、自己開(kāi)發(fā)的技術(shù)和企業(yè)，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家在選擇創(chuàng)業(yè)者是存在著信息不對(duì)稱(chēng)。
除了上述的信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還可能面臨著極大的信息成本。這尤其針對(duì)首次接觸風(fēng)險(xiǎn)投資的人來(lái)說(shuō)，由于不熟悉各行業(yè)的運(yùn)作，盲目地去尋找一個(gè)創(chuàng)業(yè)家去合作是一件很難的事。有些風(fēng)險(xiǎn)投資家大費(fèi)周章地找了一個(gè)相對(duì)稱(chēng)心的投資項(xiàng)目，但是到頭來(lái)還是發(fā)現(xiàn)沒(méi)有合作的機(jī)會(huì)，導(dǎo)致計(jì)劃告吹。有些風(fēng)投家在尋找中介時(shí)，沒(méi)有了解中介公司的信譽(yù)，往往遭遇騙局?，F(xiàn)今的風(fēng)險(xiǎn)投資中介公司的發(fā)展良莠不齊，中介人員素質(zhì)不高，中介監(jiān)察考核制度不完善等都對(duì)風(fēng)投家造成嚴(yán)重的損失。所以信息成本也是風(fēng)投家們要考慮的一個(gè)因素[2]。
3.2 資本導(dǎo)入期的風(fēng)險(xiǎn)階段特征
在資本導(dǎo)入期，風(fēng)險(xiǎn)投資家主要考察風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃得可行性，以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺(jué)得投資對(duì)象具有相當(dāng)?shù)拇婊盥?，同時(shí)在經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上也可提高有效幫助，則會(huì)進(jìn)行投資。這一階段風(fēng)險(xiǎn)主要是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，因技術(shù)因素導(dǎo)致創(chuàng)新失敗、風(fēng)險(xiǎn)資本無(wú)法收回的可能性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所擁有的技術(shù)是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的重要因素之一。正是因?yàn)榧夹g(shù)的先進(jìn)性、獨(dú)立性和市場(chǎng)性，才賦予了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)巨大的發(fā)展?jié)摿透叱砷L(zhǎng)性，風(fēng)險(xiǎn)投資才會(huì)產(chǎn)生高額投資回報(bào)。然而，一項(xiàng)技術(shù)的商品化和產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中面臨著諸多技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。高技術(shù)產(chǎn)品的重要特點(diǎn)之一就是壽命周期短、更新?lián)Q代快。如計(jì)算機(jī)的電路技術(shù)在短短四十多年內(nèi)已經(jīng)更換了五代，新技術(shù)取代舊技術(shù)的周期越來(lái)越短，從最初的真空管到晶體管，周期13年；從晶體管道集成電路，周期8年；從大規(guī)模集成電路到超大規(guī)模集成電路，周期僅為3年[3]。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)投資主體由于市場(chǎng)的不確定性所面臨的虧損的可能性。即新產(chǎn)品成功地制造出來(lái)后能否將其順利地推向市場(chǎng)。產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢的原因有：（1）產(chǎn)品的功能與價(jià)格之比過(guò)高，顧客難以接受；（2）目標(biāo)市場(chǎng)定位不準(zhǔn)；（3）廣告宣傳不當(dāng)或不力；（4）產(chǎn)品有嚴(yán)重的副作用或缺陷。
3.3 資本管理期的風(fēng)險(xiǎn)階段特征
當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家簽訂合作協(xié)議后，風(fēng)險(xiǎn)投資家酒藥參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。這就進(jìn)入了第三個(gè)階段，管理階段。
在風(fēng)險(xiǎn)管理期這個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家主要面臨著決策風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，決策風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目選項(xiàng)、投資決策等重大決策上由于信息的失真、判斷預(yù)測(cè)不準(zhǔn)而造成的決策失誤。比如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析，預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，沒(méi)有權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)不利因素時(shí)沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行控制等。管理風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)管理過(guò)程中，由于受到政策、法律、利率等外部環(huán)境的影響以及企業(yè)管理層自身管理水平的限制、使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中存在著許多風(fēng)險(xiǎn)。比如人事大變動(dòng)造成的人才流失和利益損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)企業(yè)采取借貸方式融資時(shí)，企業(yè)的負(fù)債比例增大，到期還不上貸款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也增大。由于各種因素的影響，企業(yè)發(fā)展的后續(xù)資金缺乏，使企業(yè)發(fā)展受阻。面臨不進(jìn)則退的危險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)家同甘共苦，共同管理企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資家獲得一定的支配權(quán)是減少風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。
3.4 資本退出期的風(fēng)險(xiǎn)階段特征
一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)間大約為四到五年，一些特殊的投資可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。風(fēng)險(xiǎn)資本家進(jìn)行投資的目的是為了獲得最大的投資回報(bào)，上市是風(fēng)險(xiǎn)投資公司最希望看到的，也是最理想的結(jié)果。但是高技術(shù)公司的風(fēng)險(xiǎn)極大，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)，即使能順利地開(kāi)發(fā)出產(chǎn)品，也可能因類(lèi)似產(chǎn)品已面市或新產(chǎn)品推出的時(shí)機(jī)不對(duì)而導(dǎo)致失敗，而且高科技公司還可能因經(jīng)營(yíng)不善或產(chǎn)品無(wú)法順利開(kāi)發(fā)成功而倒閉。
風(fēng)險(xiǎn)投資本身就是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的合作項(xiàng)目，當(dāng)投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)到一定成熟階段時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該要考慮資本退出。其實(shí)與其說(shuō)資本退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的最后一個(gè)步驟不如說(shuō)資本退出也是防范風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方法。
3.4.1 資本退出的方式
（1）上市。若一個(gè)公司發(fā)展迅速，業(yè)績(jī)較好，可首先選擇公司上市這種方法。公司上市這種方法較靈活，風(fēng)險(xiǎn)資本家可以通過(guò)出售所有的股票而立即獲得全部的收益，也可在一段時(shí)間內(nèi)逐漸將股票買(mǎi)出而逐漸獲得收益。這是從企業(yè)中完全抽身的一種好方法。
以蘋(píng)果公司為例，這個(gè)最初在車(chē)庫(kù)里的小作坊，在極短的時(shí)間內(nèi)發(fā)展成為現(xiàn)代化企業(yè)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資成功的案例。1977年4月，蘋(píng)果公司首次公開(kāi)推出了新產(chǎn)品——蘋(píng)果二號(hào)，1977年銷(xiāo)售額為250萬(wàn)美元，1980年達(dá)1.17億美元，1982年達(dá)5.83美元，成為《幸?！冯s志500家大公司之一，這是第一次，一家新興企業(yè)在5年之內(nèi)進(jìn)入《幸福》雜志500家大公司排行榜。1980年12月12日，蘋(píng)果公司首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO），以每股22美元的價(jià)格公開(kāi)發(fā)行460萬(wàn)股，集資1.01億美元。喬布斯、馬古拉、沃茲尼克、斯科特4人共擁有蘋(píng)果公司40%的股份。早期在蘋(píng)果公司投下賭注的風(fēng)險(xiǎn)投資家，都獲得豐厚的回報(bào)。阿瑟洛克1978年花5.76萬(wàn)美元，以每股9分的價(jià)格買(mǎi)了64成股票，首次公開(kāi)發(fā)行進(jìn)價(jià)格1400萬(wàn)美元，增值243倍。而馬拉古最初投入的9.1萬(wàn)美元已增值1637倍。蘋(píng)果公司是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的案例。公司首次公開(kāi)發(fā)行使投資者滿載而歸。這是風(fēng)險(xiǎn)投資的理想結(jié)果。從蘋(píng)果公司成功的經(jīng)驗(yàn)看出，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出政策市獲取高額回報(bào)的關(guān)鍵[4]。
（2）賣(mài)出選擇權(quán)。把公司出售給第三者，是退出的一種快捷方法。尤其在被投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不接時(shí)，這種權(quán)利使得風(fēng)險(xiǎn)投資基金能抽回資金，將資金運(yùn)用在其他的投資項(xiàng)目上。但在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家都希望能將該項(xiàng)目盡快售出，退出資金。因此，在價(jià)格的談判上，商業(yè)買(mǎi)主會(huì)利用風(fēng)險(xiǎn)投資家的這種心情，盡量壓低價(jià)格。這種賣(mài)出選擇權(quán)還可運(yùn)用于被投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但是因?yàn)槟承┰驘o(wú)法在短期內(nèi)上市。
（3）管理層收購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)資本家可將其持有的股份出售給被投資公司的管理層。這種方法會(huì)促進(jìn)被投資公司的管理層努力工作，并保證公司的所有權(quán)及管理權(quán)變動(dòng)不至于過(guò)度。
4 風(fēng)險(xiǎn)投資管理的意義及策略
國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史不長(zhǎng)，而且由于客觀環(huán)境的特殊性，使國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資存在一定的先天不足。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏相關(guān)的規(guī)范化法律制度環(huán)境，同時(shí)又缺乏合格的專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，更缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)。這些都使中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出一定的特殊性，因而就對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了特殊的要求。
4.1 風(fēng)險(xiǎn)管理的方法
隨著社會(huì)的發(fā)展和科技的進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)因素越來(lái)越多，無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)投資家還是創(chuàng)業(yè)家，都日益認(rèn)識(shí)到進(jìn)行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和迫切性。人們想出種種辦法來(lái)對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)論采用何種方法，風(fēng)險(xiǎn)管理的一條基本原則是：以最小的成本獲得最大的保障。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理有回避風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、自留風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等四種方法。
（1）回避風(fēng)險(xiǎn)?；乇茱L(fēng)險(xiǎn)是指主動(dòng)避開(kāi)損失發(fā)生的可能性。如考慮到游泳有溺水的危險(xiǎn)，就不去游泳。雖然回避風(fēng)險(xiǎn)能從根本上消除隱患，但這種方法明顯具有很大的局限性，因?yàn)椴⒉皇撬械娘L(fēng)險(xiǎn)都可以回避或應(yīng)該進(jìn)行回避。如人身意外傷害，無(wú)論如何小心翼翼，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)總是無(wú)法徹底消除。再如，因害怕出車(chē)禍就拒絕乘車(chē)，車(chē)禍這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)雖可由此而完全避免，但將給日常生活帶來(lái)極大的不便，實(shí)際上是不可行的。
（2）預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)是指采取預(yù)防措施，以減小損失發(fā)生的可能性及損失程度。興修水利、建造防護(hù)林就是典型的例子。預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)涉及一個(gè)現(xiàn)時(shí)成本與潛在損失比較的問(wèn)題：若潛在損失遠(yuǎn)大于采取預(yù)防措施所支出的成本，就應(yīng)采用預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)手段。以興修堤壩為例，雖然施工成本很高，但與洪水泛濫造成的巨大災(zāi)害相比，就顯得微不足道。
（3）自留風(fēng)險(xiǎn)。自留風(fēng)險(xiǎn)是指自己非理性或理性地主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。"非理性"自留風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)損失發(fā)生存在僥幸心理或?qū)撛诘膿p失程度估計(jì)不足從而暴露于風(fēng)險(xiǎn)中；“理性”自留風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)正確分析，認(rèn)為潛在損失在承受范圍之內(nèi)，而且自己承擔(dān)全部或部分風(fēng)險(xiǎn)比購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)要經(jīng)濟(jì)合算。自留風(fēng)險(xiǎn)一般適用于對(duì)付發(fā)生概率小，且損失程度低的風(fēng)險(xiǎn)。
（4）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)某種安排，把自己面臨的風(fēng)險(xiǎn)全部或部分轉(zhuǎn)移給另一方。通過(guò)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)而得到保障，是應(yīng)用范圍最廣、最有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，保險(xiǎn)就是其中之一。
4.2 風(fēng)險(xiǎn)投資管理的策略
為了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在各個(gè)階段可能遇到各種風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理的四個(gè)手段，我們可以得出以下的策略，做到預(yù)防和減低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失和危害。
（1）認(rèn)真分析項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)的可行性。這是最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。一份可行的計(jì)劃書(shū)應(yīng)該顯示出對(duì)投資者足夠的誘惑。風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該看看其是否完整地說(shuō)明了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、發(fā)展規(guī)劃以及未來(lái)的發(fā)展前景；另外，還要綜合分析該產(chǎn)品的核心技術(shù)。很多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的技術(shù)設(shè)想還只停留在實(shí)驗(yàn)階段，因而必須分析判斷該技術(shù)設(shè)想是否具有超前意識(shí)，在目前是否可以實(shí)現(xiàn)，是否還需克服很多技術(shù)難關(guān)才能將其變?yōu)閷?shí)用的技術(shù)等等。還要評(píng)估該新產(chǎn)品是否需要依靠其他廠家的產(chǎn)品，技術(shù)產(chǎn)品是否具有獨(dú)特的核心技術(shù)。這些都要靠風(fēng)險(xiǎn)投資家仔細(xì)分析研究計(jì)劃書(shū)，盡量降低信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）考慮創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家實(shí)質(zhì)上是一種合伙人的關(guān)系，企業(yè)是否經(jīng)營(yíng)得穩(wěn)妥都直接與企業(yè)家的素質(zhì)掛鉤。風(fēng)向投資家應(yīng)該從多個(gè)角度去考察創(chuàng)業(yè)家是否在他所從事的技術(shù)領(lǐng)域里具有敏銳的觀察力，是否掌握新產(chǎn)品的市場(chǎng)全貌，是否懂得如何去開(kāi)拓新產(chǎn)品的市場(chǎng)，是否具有利用各種辦法去籌措發(fā)展資金的能力，是否有想自己的技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)產(chǎn)品的能力等。當(dāng)然這種考慮并不是絕對(duì)的，往往與企業(yè)家自身的素質(zhì)水平有很大的關(guān)系。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)，選對(duì)了人，也就成功了一半。一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家，可以不具備精深的技術(shù)知識(shí)，但必須具備這樣的一些素質(zhì)：具有強(qiáng)烈的創(chuàng)新意識(shí)和愿望，不墨守成規(guī)，不人云亦云；具有敏銳的機(jī)會(huì)意識(shí)和高超的決策水平，善于發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，八五機(jī)會(huì)并利用機(jī)會(huì)；具有強(qiáng)烈的責(zé)任心和自信心，敢于在困境中奮斗，在低谷中崛起。
發(fā)達(dá)國(guó)家的高技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn)之一，就是技術(shù)專(zhuān)家、管理專(zhuān)家、財(cái)務(wù)專(zhuān)家、營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家的有機(jī)組合，形成企業(yè)管理的整體優(yōu)勢(shì)，從而為高技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新奠定堅(jiān)實(shí)的組織基礎(chǔ)。那種由技術(shù)所有者包攬一切，集眾權(quán)于一身的家長(zhǎng)式管理，往往由于管理水平、管理模式等方面的問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的失敗。
（3）要想解決技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以走合作研究之路。合作研究是指企業(yè)與企業(yè)之間或科研單位之間發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合研究開(kāi)發(fā)，共同生產(chǎn)銷(xiāo)售。它是提高開(kāi)發(fā)效率、減少技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。其特點(diǎn)是合作的各方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共享成果。合作的方式可以使多種多樣的，歐洲各國(guó)在進(jìn)行獨(dú)立開(kāi)發(fā)的同時(shí)，還特別注重加強(qiáng)國(guó)與國(guó)之間的合作，對(duì)于那些一國(guó)開(kāi)發(fā)有困難，而對(duì)各國(guó)發(fā)展都有利的高科技項(xiàng)目，如“尤里卡”計(jì)劃、航天技術(shù)等都由各國(guó)聯(lián)合開(kāi)發(fā)，經(jīng)費(fèi)由各國(guó)共同提供。我國(guó)企業(yè)的很多重要新產(chǎn)品大都是聯(lián)合開(kāi)發(fā)的結(jié)果。
（4）為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)家在產(chǎn)品投入生產(chǎn)之前，應(yīng)該做一套完善的市場(chǎng)調(diào)查。要了解該產(chǎn)品在市場(chǎng)的價(jià)格定位以及消費(fèi)者對(duì)該產(chǎn)品的接受度和受歡迎程度。做好一個(gè)詳盡的市場(chǎng)銷(xiāo)售計(jì)劃和宣傳計(jì)劃。在解決決策風(fēng)險(xiǎn)方面，首先不選擇具有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)以上的項(xiàng)目；選擇可接受的風(fēng)險(xiǎn)和可控制的風(fēng)險(xiǎn)；盡量選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。
（5）管理風(fēng)險(xiǎn)的解決方法：建立一套靈活的激勵(lì)機(jī)制。允許企業(yè)管理者投資入股，也可以技術(shù)入股，占有企業(yè)一定比例股份甚至絕大部分的股份；允許管理層在完成經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的情況下可以持有更多的股份，安排期權(quán)制；允許企業(yè)在一定條件下回購(gòu)企業(yè)的全部股份。風(fēng)險(xiǎn)投資公司控股的目的是為了保證投資的安全，當(dāng)資本增值時(shí)就退出，允許企業(yè)持有絕大部分的股份即是約束也是激勵(lì)；在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的激勵(lì)機(jī)制中，美國(guó)普遍采用期權(quán)制。將企業(yè)的股份的10%～20%做成期權(quán)計(jì)劃，按照不同層次管理人員的不同比例，分期賦予其預(yù)定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)股份，并在公司上市時(shí)以市價(jià)售出的權(quán)利。以此來(lái)約束企業(yè)管理隊(duì)伍；在企業(yè)的薪酬制度方面，可以參考如下方案：?jiǎn)T工的基礎(chǔ)工資處于浮動(dòng)中，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，就按照規(guī)定獲取報(bào)酬。同時(shí)在薪酬機(jī)制加入一些常量和變量。常量即是基本工資，董事長(zhǎng)工資由股東確定，總經(jīng)理工資由董事會(huì)確定，員工工資由總經(jīng)理董事會(huì)批準(zhǔn)。變量即是與業(yè)績(jī)掛鉤的獎(jiǎng)金。
5 一個(gè)案例分析——攜程的成功之路
攜程旅行網(wǎng)（ International， Ltd）創(chuàng)立于1999年初，主要的投資者有美國(guó)Carlyle Group（凱雷集團(tuán)）、日本Soft Bank（軟銀）、美國(guó)IDG（國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)）、上海實(shí)業(yè)、美國(guó)Orchid（蘭馨基金）等。作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，攜程協(xié)助私募股權(quán)基金的力量得到了迅速的發(fā)展，并與2003年12月9日登陸美國(guó)納斯達(dá)克（NASDAQ）正式掛牌交易。
作為中國(guó)領(lǐng)先的在線旅行服務(wù)公司，攜程旅行網(wǎng)成功整合了高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)旅行業(yè)，向超過(guò)4000萬(wàn)會(huì)員提供集團(tuán)酒店預(yù)訂、機(jī)票預(yù)訂、度假預(yù)訂、商旅管理、特惠商戶(hù)及旅游資訊在內(nèi)的全方位旅行服務(wù)，被譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)旅游業(yè)的無(wú)縫結(jié)合的典范。
5.1 攜程網(wǎng)的創(chuàng)立
1999年春節(jié)后的一天中午，一頓再平常不過(guò)的午餐，成就了沈南鵬、梁建章和季琦三人的商業(yè)帝國(guó)，成就了沈南鵬“攜程之父”的美名。他是耶魯MBA出身，時(shí)任德意志中國(guó)資本市場(chǎng)主管，多年的工作經(jīng)歷讓他具有相當(dāng)?shù)娜谫Y力和宏觀決策能力；梁建章，曾在甲骨文公司做過(guò)研發(fā)工作，技術(shù)背景深厚；季琦，有豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)交際，對(duì)管理和銷(xiāo)售都有一套。三人都具備了創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)，這為以后的成功奠定了夯實(shí)的基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)一番討論，最終他們決定：向旅游業(yè)進(jìn)軍。在攜程創(chuàng)始之前，沈南鵬等四人共投資了200萬(wàn)元。不過(guò)單靠這點(diǎn)資金，攜程不可能得到快速的發(fā)展。沈南鵬便積極向外尋求合作機(jī)會(huì)，而在此時(shí)，有不少的風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)攜程產(chǎn)生了濃厚的興趣，認(rèn)為旅游業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大有可圖之利。
5.2 攜程網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資歷程
第一步：吸引IDG第一筆投資50萬(wàn)美元。1999年4月，創(chuàng)始人梁建章、沈南鵬、范敏和季琦四人成立攜程香港公司[?。℉ong Kong）Limited]，注冊(cè)資本約200萬(wàn)元人民幣，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)完全以出資的比例而定，沈南鵬是“最大”股東。攜程在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體攜程計(jì)算機(jī)技術(shù)（上海）有限公司[Ctrip Computer Technology（Shanghai）Co，Ltd]早在1994年就已成立，攜程香港公司成立后，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式100%，控股攜程上海公司。1999年10月，在攜程網(wǎng)站還沒(méi)有正式推出的情況下，基于攜程的商業(yè)模式和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的價(jià)值，最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一，IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金憑借攜程一份僅10頁(yè)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)向其投資了50萬(wàn)美元作為種子基金。作為對(duì)價(jià)，IDG獲得了攜程20%多的股份。在攜程隨后進(jìn)行的每輪融資中，IDG都繼續(xù)跟進(jìn)。
第二步：吸引軟銀等風(fēng)險(xiǎn)投資450萬(wàn)美元，攜程集團(tuán)架構(gòu)完成。2000年3月，攜程國(guó)際（ International， Ltd）在開(kāi)曼群島成立。由軟銀中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（Softbank China Venture Investments）牽頭，IDG，蘭馨亞洲投資集團(tuán)（Orchid Asia， LP.），Ecity Investment Limited、上海實(shí)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司（S.I. Technology Venture Capital Limited and Certain Individual Shareholders）五家投資機(jī)構(gòu)與攜程簽署了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議、攜程以每股1.0417美元的價(jià)格，發(fā)售432萬(wàn)股“A類(lèi)可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股”。其中，除了IDG追加投資認(rèn)購(gòu)了48萬(wàn)股以外，軟銀認(rèn)購(gòu)144萬(wàn)股；蘭馨亞洲認(rèn)購(gòu)921，600股；上海實(shí)業(yè)和一些個(gè)人股東認(rèn)購(gòu)48萬(wàn)股。本次融資共籌得約450萬(wàn)美元。隨后，攜程國(guó)際通過(guò)換股100%控股攜程香港。這樣，攜程的集團(tuán)架構(gòu)完成，為攜程以紅籌模式登陸海外證券市場(chǎng)掃平了道路。
第三步：引來(lái)美國(guó)凱雷集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的第三筆投資。2000年11月，凱雷等風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與攜程簽署了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以每股1.5667美元的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)了攜程約719萬(wàn)股“B類(lèi)可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股”。其中凱雷亞洲認(rèn)購(gòu)了約510萬(wàn)股，投資額約達(dá)800萬(wàn)美元，取得約25%的股權(quán)；而軟銀、IDG和上海實(shí)業(yè)分別增持約64萬(wàn)股、41萬(wàn)股和83萬(wàn)股；蘭馨亞洲增持了約18萬(wàn)股。至此，攜程完成了第三次融資，獲得了超過(guò)1000萬(wàn)美元的投資。
第四步：吸引老虎基金，提升了國(guó)際投資者的認(rèn)可度。2003年9月，攜程的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和贏利水平已經(jīng)達(dá)到上市水平，此時(shí)獲得了上市前最后一輪1000萬(wàn)美元的投資，攜程以每股4.5856美元的價(jià)格向老虎基金（Tiger Technology Private Investment Partners， L.P. and Tiger Technology， L.P）發(fā)售218萬(wàn)股“C類(lèi)可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股”。這筆投資全部用于原有股東包括凱雷、IDG、上海實(shí)業(yè)及沈南鵬、季琦等創(chuàng)始人等的套現(xiàn)退出：攜程以每股4.5283美元的價(jià)格贖回普通股和A類(lèi)可贖回股票共約122萬(wàn)股，以每股6.7924美元價(jià)格贖回約64萬(wàn)股和B類(lèi)可轉(zhuǎn)可贖回股票。對(duì)于準(zhǔn)備在美國(guó)上市的攜程來(lái)說(shuō)，能在上市之前獲得重量級(jí)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或者戰(zhàn)略投資者的投資，對(duì)于提升公司在國(guó)際投資者的認(rèn)可度有著非常大的幫助。
第五步：登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)，私募完成增值。2003年12月9日晚11時(shí)45分，攜程國(guó)際以美國(guó)存托股份（ADS）形式在美國(guó)納斯達(dá)克股票交易所正式掛牌交易。本次攜程共發(fā)行420萬(wàn)股ADS，發(fā)行價(jià)為每股18美元，其中270萬(wàn)股為新發(fā)股份，募集資金歸攜程；150萬(wàn)股為原股東減持套現(xiàn)，募集資金歸原股東，扣除承銷(xiāo)等各項(xiàng)費(fèi)用，攜程得款4520萬(wàn)美元，站IPO總額的60%；原股東得款2511萬(wàn)美元。
IPO后，攜程總股本3040萬(wàn)股，市值約5.5億美元。上市當(dāng)天，攜程以24.01美元開(kāi)盤(pán)，最高沖高至37.35美元，最終以33.94美元的價(jià)格價(jià)格結(jié)束全天的交易，收盤(pán)價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)上漲了88.56%，一舉成為美國(guó)資本市場(chǎng)2000年10月以來(lái)首日表現(xiàn)最好的IPO。
憑借著一輪又一輪海外風(fēng)險(xiǎn)投資入主攜程，攜程擁有了更充足的資金、資本，進(jìn)一步加強(qiáng)了攜程集團(tuán)公司化的進(jìn)程。目前，攜程旅行網(wǎng)擁有國(guó)內(nèi)外五千余家會(huì)員酒店可以供預(yù)訂，是中國(guó)領(lǐng)先的酒店預(yù)訂服務(wù)中心，每月酒店預(yù)定量達(dá)到五十萬(wàn)余家。在機(jī)票預(yù)訂方面，攜程旅行網(wǎng)是中國(guó)領(lǐng)先的機(jī)票預(yù)訂服務(wù)平臺(tái)，覆蓋國(guó)內(nèi)外所有航線，并在四十五個(gè)大中城市提供免費(fèi)送機(jī)票服務(wù)。
從最初的一個(gè)商業(yè)計(jì)劃、三四個(gè)合伙伙伴，到現(xiàn)在這樣一家市值15億美元的公司，攜程憑借著海外風(fēng)險(xiǎn)投資走到今天國(guó)內(nèi)的數(shù)一數(shù)二的低位，實(shí)在是強(qiáng)大。
6 結(jié)論與建議
風(fēng)險(xiǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)有兩個(gè)方面：資本增值和資本的保值。資本的增值是指通過(guò)對(duì)新興增長(zhǎng)企業(yè)的資本投資獲取長(zhǎng)期增值收益；資本的保值是指風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)積極的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的保值。綜上所述，我們可以得出以下結(jié)論。
（1）審慎選擇投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)對(duì)擬投資對(duì)象進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與前期的評(píng)估。在投資之前，應(yīng)對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)資本增值與退出的風(fēng)險(xiǎn)充分加以分析，在科學(xué)分析的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制方案并付諸實(shí)踐。
（2）全面分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，把雞蛋放在同一個(gè)籃子里是很危險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)資本的投資必須分散化，資金應(yīng)投向有較好前景的高增長(zhǎng)行業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)資金的20%以上不能投向任何一個(gè)單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，應(yīng)投向?qū)⑷抠Y金投射30～40個(gè)組合投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，且這些企業(yè)應(yīng)處于不同的發(fā)展階段，從而避免非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
（3）建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資管理體系。風(fēng)險(xiǎn)因素不但錯(cuò)綜復(fù)雜，而且因時(shí)、因地、因人、因事、因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而不斷變化，不易被察覺(jué)，不易被識(shí)別，不易把握。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真履行投資原則，并與企業(yè)一道，同心協(xié)力，共同建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資管理體系。
（4）加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才的培養(yǎng)。人才是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，風(fēng)險(xiǎn)的察覺(jué)，識(shí)別和控制，機(jī)遇的洞察，捕捉和把握，都有賴(lài)于風(fēng)險(xiǎn)投資管理人員智力和能力的有機(jī)結(jié)合與發(fā)揮。因此，大力開(kāi)發(fā)人力資源，培養(yǎng)高素質(zhì)，高水平的風(fēng)險(xiǎn)管理人才應(yīng)作為大事認(rèn)真抓好。
綜上所述，由于風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種投資于高新技術(shù)企業(yè)中的投資活動(dòng)，對(duì)于國(guó)家的發(fā)展和建設(shè)具有舉足輕重的作用，因此化解其風(fēng)險(xiǎn)就具有非常重要的意義，而通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，我們找到了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一系列方法和手段。運(yùn)用這些方法和手段可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的概率，從而保障對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的投資獲得良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，并以高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展為契機(jī)，促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強(qiáng)我國(guó)的綜合國(guó)力。
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