時(shí)間：2023-09-26 17:28:54
序論：在您撰寫投資理財(cái)市場(chǎng)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)急速發(fā)展，傳統(tǒng)金融理財(cái)已無(wú)法滿足資金供給方的金融需求，互聯(lián)網(wǎng)和金融理財(cái)結(jié)合產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)，具有普惠和便利性的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)在改革和創(chuàng)新中，出現(xiàn)了很多問(wèn)題，因此，如何規(guī)范我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)成為當(dāng)下聚焦的熱點(diǎn)。
1投資者應(yīng)提高投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
目前我國(guó)居民的投資理財(cái)意識(shí)不斷提升，但是大部分居民的投資理財(cái)知識(shí)很匱乏，投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也不高，面對(duì)高收益，很多投資者會(huì)放松警惕，投資于高收益高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品中，一旦出現(xiàn)理財(cái)詐騙的顯現(xiàn)，將會(huì)對(duì)投資者造成極大的損失。投資者在選擇互聯(lián)網(wǎng)投資理財(cái)平臺(tái)的時(shí)候應(yīng)主要關(guān)注兩點(diǎn)：第一，看投資理財(cái)公司是否經(jīng)過(guò)正規(guī)注冊(cè)。第二，了解平臺(tái)經(jīng)營(yíng)流程是否透明，各項(xiàng)資金的來(lái)源是否清晰。目前正規(guī)的投資理財(cái)平臺(tái)都會(huì)有第三方資金保障，投資者的所有資金都不經(jīng)過(guò)平臺(tái)，這樣才能有效的保證投資者的資金安全。
2完善互聯(lián)網(wǎng)金融征信機(jī)制建設(shè)
目前我國(guó)個(gè)人征信機(jī)制不健全，大部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與銀行的征信系統(tǒng)沒(méi)有結(jié)合，征信調(diào)查主要還是通過(guò)線下調(diào)查貸款審查以及個(gè)人信用卡還款信譽(yù)狀況，審查力度較差，對(duì)貸款方的償還實(shí)力很難有效評(píng)估，這樣就導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)信用貸款有很多漏洞，因此應(yīng)盡快建設(shè)健全的互聯(lián)網(wǎng)征信共享機(jī)制，將互聯(lián)網(wǎng)金融投資平臺(tái)產(chǎn)生的信用信息統(tǒng)計(jì)到銀行的征信系統(tǒng)，向互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開(kāi)放征信系統(tǒng)接口，為由互聯(lián)網(wǎng)金融資格的主體提供征信支撐。
3政府聯(lián)合相關(guān)部門推出政策支持
宏觀上講，風(fēng)險(xiǎn)資本需要國(guó)家的政策支持。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本發(fā)展緩慢的直接原因就是風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源比較單一。多年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資主要來(lái)自財(cái)政科技撥款以及銀行科技開(kāi)發(fā)貸款，民間資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的數(shù)量極為有限。有限的財(cái)政投入和銀行貸款不足以滿足眾多高科技企業(yè)的資金需求。因此中國(guó)投資理財(cái)市場(chǎng)要想發(fā)展，首先必須放開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)入的限制，同時(shí)要結(jié)合稅收等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)參與投資。
4加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)投資的市場(chǎng)監(jiān)管
金融市場(chǎng)監(jiān)管單位應(yīng)該承擔(dān)不同階段的任務(wù)，一是提供政策咨詢，幫助創(chuàng)業(yè)者獲得金融主體的許可。其次，建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶彶橹贫群突肆鞒?，監(jiān)管理財(cái)平臺(tái)是否有專業(yè)的審核團(tuán)隊(duì)對(duì)所有階段人的征信資料、深入審核、嚴(yán)格把控，為投資人甄選安全有保障的優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)。
二、規(guī)范銀行理財(cái)投資市場(chǎng)的相關(guān)對(duì)策
1銀行需要構(gòu)建穩(wěn)定合理的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
銀行必須依據(jù)自身的業(yè)務(wù)能力、市場(chǎng)角色、主題客戶來(lái)構(gòu)建理財(cái)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)。要構(gòu)建銀行理財(cái)產(chǎn)品的合理品種結(jié)構(gòu)，必須以銀行經(jīng)營(yíng)管理方面的特點(diǎn)為基礎(chǔ)。從銀行的經(jīng)營(yíng)原則來(lái)看，要追求穩(wěn)健，力避風(fēng)險(xiǎn)；從銀行的市場(chǎng)角色來(lái)看，要發(fā)揮在與利率有關(guān)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)；從銀行的主體客戶上來(lái)看，要認(rèn)識(shí)到他們偏好低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品這一現(xiàn)實(shí)。理財(cái)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)構(gòu)建的原則應(yīng)該是以低風(fēng)險(xiǎn)、收益較穩(wěn)定的產(chǎn)品為主，要兼顧安全性和收益性。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，要在正確認(rèn)識(shí)自身的經(jīng)營(yíng)原則、市場(chǎng)角色、主題客戶的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身實(shí)際業(yè)務(wù)能力，保持適度的數(shù)量和規(guī)模。
2進(jìn)一步加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品本身的透明度
商業(yè)銀行設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，不應(yīng)采用模糊的語(yǔ)言，應(yīng)該將理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的、投資期限、商業(yè)銀行所需承擔(dān)的義務(wù)、投資者需要自擔(dān)的可能損失，以及最終收益率的計(jì)算方法等。使投資者拿到理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書時(shí)，能夠明確了解投資標(biāo)的狀況，消除商業(yè)銀行與投資者之間的誤解。同時(shí)，在當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展的趨勢(shì)下，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決抵制個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品銷售過(guò)程中的不合規(guī)行為，切實(shí)防范銀行不審慎展業(yè)行為造成金融投資者的不當(dāng)購(gòu)買、錯(cuò)誤購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，確保理財(cái)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，尤其對(duì)片面宣傳預(yù)期收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)提示的銷售行為要加大懲罰力度。
3加強(qiáng)教育和風(fēng)險(xiǎn)提示
很多理財(cái)產(chǎn)品糾紛都是因?yàn)轭櫩蛯?duì)理財(cái)產(chǎn)品的誤解造成的，許多投資者并不了解理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品與儲(chǔ)蓄一樣沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，因此商業(yè)銀行應(yīng)與顧客加強(qiáng)交流，確保投資者了解投資風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者知曉“買者自負(fù)”的原則，通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，讓投資者及時(shí)了解風(fēng)險(xiǎn)所在，避免顧客在風(fēng)險(xiǎn)感知上的缺失和錯(cuò)位。
4加強(qiáng)政府職能部門對(duì)銀行投資理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管力度
當(dāng)前，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，確保銀行理財(cái)業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健運(yùn)行，切實(shí)保障投資者利益。當(dāng)前要特別注重委托貸款型和信貸資產(chǎn)信托收益權(quán)型兩類理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)范，防止其成為規(guī)避信貸規(guī)模和銀行合作限制的新通道，確保國(guó)家宏觀調(diào)控和監(jiān)管政策取得實(shí)效。對(duì)于有著正常融資需求流程的委托貸款型和信貸資產(chǎn)信托受益權(quán)型理財(cái)產(chǎn)品可予以支持，對(duì)可以規(guī)避信貸規(guī)模控制和銀信合作限制的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)予以禁止。監(jiān)管部門應(yīng)加大事前審核力度，尤其要注重審核委托貸款和信托收權(quán)成立時(shí)間與理財(cái)產(chǎn)品設(shè)立時(shí)間，對(duì)沒(méi)有時(shí)間差或時(shí)間差極短的產(chǎn)品要堅(jiān)決叫停。
三、規(guī)范股票理財(cái)投資市場(chǎng)相關(guān)建議
1政府職能部門加強(qiáng)市場(chǎng)制度的建設(shè)
監(jiān)管政策的缺陷是造成股市持續(xù)低迷的深層次原因。事實(shí)上，貨幣政策的不穩(wěn)定性和監(jiān)管政策的制度性缺陷都會(huì)對(duì)股市造成極大的影響，但人們普遍能夠看到貨幣政策不穩(wěn)定對(duì)股市的騷擾，卻往往忽視了監(jiān)管政策的制度性缺陷才是導(dǎo)致股市持續(xù)低迷的深層次原因。政府各相關(guān)的職能部門應(yīng)該加強(qiáng)完善退市制度，主板退市制度考慮改變事實(shí)上以利潤(rùn)作為單一的退稅標(biāo)準(zhǔn)的局面。在引入市場(chǎng)交易類指標(biāo)之外，同時(shí)綜合考慮主營(yíng)收入、凈資產(chǎn)等評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。另外，如果上市公司嚴(yán)重違背“公平、公開(kāi)、公正”的基本原則，嚴(yán)重違反交易所上市規(guī)則，以及不按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)或在信息披露中弄虛作假情節(jié)嚴(yán)重的，也應(yīng)被終止上市。
近年金融投資理財(cái)市場(chǎng)十分活躍，除了常規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，又多出很多新的經(jīng)營(yíng)主體，各類金融公司如雨后春筍般快速生長(zhǎng)。由于互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)，使得這些金融公司有了更加快捷的運(yùn)營(yíng)手段，P2P、眾籌、公募私募、貸款公司、擔(dān)保公司、配資公司，等等，花樣多多。曾幾何時(shí)，我們因房屋中介的電話騷擾而煩惱，因保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)員的圍追堵截而煩惱，現(xiàn)在很多人又開(kāi)始因?yàn)楦黝惤鹑诠緲I(yè)務(wù)員狂轟亂炸式的推銷金融產(chǎn)品而不得安寧。
近期北京先后舉辦了兩個(gè)金融博覽會(huì)，金融博覽會(huì)從去年開(kāi)始就有了明顯的變化，大的傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)參加的積極性有所減退，但各類金融公司卻競(jìng)相進(jìn)入。展館里讓人看得眼花繚亂的是各種金融公司，特別是打著互聯(lián)網(wǎng)金融旗號(hào)的金融公司，還有很多花哨的營(yíng)銷方式，有演有唱、贈(zèng)送禮品、美女舉牌游行、卡通布偶攬客，等等。在展館里最有激情的還是那些滿場(chǎng)跑的金融公司的員工們，送宣傳資料，介紹投資理財(cái)產(chǎn)品，拉客戶填寫個(gè)人信息，到處收集名片，索要電話號(hào)碼，等等。隨后就是不停地電話拜訪，不煩死客戶不罷休。不知道這些金融公司是采取怎樣的獎(jiǎng)懲機(jī)制使得員工如此充滿激情地賣力營(yíng)銷。
金融市場(chǎng)涌動(dòng)的潮流漩渦，是不是隱藏著一些可怕的隱患和風(fēng)險(xiǎn)，人們?cè)诳駸岬臅r(shí)候似乎對(duì)此視而不見(jiàn)，或因逐利而使得心智有些迷離。其實(shí)，在大潮涌動(dòng)時(shí)，需要參與，也需要冷靜。任何事物一旦過(guò)熱，往往就會(huì)出問(wèn)題。冷靜地思考一下，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑情況下，脫離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融投資理財(cái)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)是金融業(yè)界人們自?shī)首詷?lè)的一場(chǎng)游戲？自?shī)首詷?lè)也就罷了，就怕也把對(duì)金融知識(shí)不甚了了的百姓也忽悠進(jìn)來(lái)，讓這個(gè)游戲成為一個(gè)規(guī)模宏大的群眾運(yùn)動(dòng)，那么游戲結(jié)束時(shí)，眾多的人們會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的錢包不知掉哪兒去了。金融投資理財(cái)市場(chǎng)沒(méi)有嚴(yán)格的法制來(lái)規(guī)范，出太多的問(wèn)題是太有可能了。不少金融公司很短命，老板跑路了，那些投資人的血汗錢呢？當(dāng)然是有去無(wú)回，血本無(wú)歸。還有一些貸款公司，和高利貸有什么分別？一旦沾上，還能全身而退嗎？貸款公司后面還時(shí)常隱藏著晝伏夜行的追債公司，追債公司的手段你沒(méi)見(jiàn)過(guò)，但電視電影里總還見(jiàn)過(guò)，是不是有點(diǎn)黑？
這樣看來(lái)，目前的金融投資理財(cái)市場(chǎng)的確有點(diǎn)亂。如何治亂，又如何引導(dǎo)金融市場(chǎng)始終運(yùn)行在健康的軌道，首先是政府要制定好規(guī)則，同時(shí)不走樣地執(zhí)行規(guī)則；其次，就是金融公司應(yīng)該好自為之，發(fā)乎善意，依法經(jīng)營(yíng)，別讓你的支持者最后流淚又流血；最重要的是我們的投資者，冷靜，理性，趨利留有后路，理財(cái)不忘風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些大爺大媽們，切勿被美麗的言辭、燦爛的笑臉和信誓旦旦的回報(bào)承諾所迷惑。
關(guān)鍵詞:投資理財(cái);市場(chǎng);大學(xué)生;現(xiàn)狀調(diào)查
近年來(lái),銀行理財(cái)市場(chǎng)的日趨成熟,為進(jìn)一步細(xì)分市場(chǎng),搶奪客戶資源,一些兒童理財(cái)產(chǎn)品紛紛問(wèn)世。中國(guó)民生銀行最早面向全國(guó)推出了首張兒童理財(cái)借記卡“小鬼當(dāng)家卡”,隨后,興業(yè)銀行的“自然人生”家庭理財(cái)套卡也將兒童理財(cái)作為一項(xiàng)重要業(yè)務(wù);還有銀行針對(duì)兒童客戶專門設(shè)計(jì)了兒童賬戶。然而,與之形成鮮明對(duì)比的大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng),卻鮮有人問(wèn)津。相對(duì)于未成年兒童,大學(xué)生群體具有思想獨(dú)立,行為自主等特點(diǎn),反而被市場(chǎng)冷落,鮮有針對(duì)大學(xué)生的理財(cái)產(chǎn)品面市。需求和供給之間的差距引人側(cè)目。然而這種差距的原因何在?大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng)有潛力可挖嗎?大學(xué)生投資理財(cái)又具有怎樣的特性呢?帶著這樣的疑問(wèn),在中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)2009年大學(xué)生創(chuàng)新性實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目“大學(xué)生投資理財(cái)項(xiàng)目設(shè)計(jì)――基于開(kāi)放式共同基金(091052059)”的支持下,我們以武漢地區(qū)大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng)為例,發(fā)放200余份問(wèn)卷,對(duì)結(jié)果進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)并對(duì)大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)行了相關(guān)分析。
一、大學(xué)生進(jìn)行投資理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀分析
(一)大學(xué)生投資理財(cái)有一定的基礎(chǔ),是理財(cái)機(jī)構(gòu)的潛在優(yōu)質(zhì)客戶
通過(guò)對(duì)200余位武漢市在校大學(xué)生的問(wèn)卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析(見(jiàn)圖1),大學(xué)生日常生活的經(jīng)費(fèi)來(lái)源方面,近九成完全來(lái)自家庭供給,少數(shù)人的收入部分來(lái)自兼職等其他途徑。對(duì)于大學(xué)生投資理財(cái)?shù)男袨槎?以家庭供給式為主的資金普遍具有穩(wěn)定的特點(diǎn),而這也為適當(dāng)?shù)耐顿Y理財(cái)行為提供了有利的穩(wěn)定保障。從月收入金額的角度來(lái)分析,約70%的大學(xué)生表示月生活費(fèi)在500元-1000元之間,約20%的大學(xué)生在500元以下,剩余約10%在1000元以上。在問(wèn)卷調(diào)查所得數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,再綜合考慮社會(huì)學(xué)規(guī)律,即當(dāng)問(wèn)卷問(wèn)題設(shè)計(jì)答卷人隱私時(shí)(如工資,收入等)會(huì)出現(xiàn)一定程度的虛高,可以推測(cè)出實(shí)際情況大致是月收入在500以上的武漢大學(xué)生超過(guò)50%,其平均生活費(fèi)水平在700元左右。
另外,在隨機(jī)訪談中,我們發(fā)現(xiàn)大部分大學(xué)生在資金使用方面有一定彈性,絕大部分擁有資金使用的自和決定權(quán),這為大學(xué)生個(gè)人投資理財(cái)提供了一定的資金基礎(chǔ)及彈性優(yōu)勢(shì)。
調(diào)查結(jié)果顯示,整個(gè)大學(xué)生群體在投資理財(cái)方面具備資金來(lái)源穩(wěn)定,資金量相對(duì)有限但仍具備一定投資空間的特點(diǎn),符合理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)潛在優(yōu)質(zhì)客戶的基本衡量標(biāo)準(zhǔn)。
(二)大學(xué)生有一定的投資理財(cái)意愿,但對(duì)投資理財(cái)市場(chǎng)缺乏了解,市面上切合大學(xué)生投資理財(cái)現(xiàn)狀的理財(cái)產(chǎn)品也十分有限
在大學(xué)生目前的投資理財(cái)現(xiàn)狀方面,根據(jù)對(duì)受訪大學(xué)生持有理財(cái)產(chǎn)品情況的數(shù)據(jù)加以統(tǒng)計(jì)分析(見(jiàn)圖2),結(jié)果顯示絕大多數(shù)大學(xué)生選擇銀行儲(chǔ)蓄,只有少數(shù)大學(xué)生選擇基金、保險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品。大學(xué)生在投資理財(cái)產(chǎn)品的選擇上表現(xiàn)出較強(qiáng)的單一性。
在大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)看待情況方面(見(jiàn)圖3),大多數(shù)大學(xué)生表示在追求相對(duì)銀行利率較高收益的同時(shí)愿意承擔(dān)本金有少量損失的風(fēng)險(xiǎn),反映出目前大學(xué)生對(duì)穩(wěn)健性投資理財(cái)產(chǎn)品的投資意向。
在此基礎(chǔ)上,對(duì)大學(xué)生對(duì)新型低風(fēng)險(xiǎn)靈活性理財(cái)產(chǎn)品的投資意愿進(jìn)行調(diào)查(見(jiàn)圖4),統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示近80%的受訪學(xué)生表現(xiàn)出了很強(qiáng)或較強(qiáng)的興趣,這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)充分地反映了大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)?shù)囊庀颉Ｔ僖淮螌?duì)大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng)存在巨大開(kāi)發(fā)潛力進(jìn)行了證實(shí)。然而此處所反映出的大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)強(qiáng)烈的積極性卻恰恰也與圖2分析結(jié)果中所反映的大學(xué)生投資理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀的單一性形成了鮮明的對(duì)比,即體現(xiàn)出大學(xué)生投資意向與實(shí)施現(xiàn)狀的不相符。分析現(xiàn)象大致可分為兩個(gè)方面,一方面反映了大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品了解有限、自身投資理財(cái)意識(shí)觀念有待加強(qiáng),相關(guān)產(chǎn)品的宣傳力度亟需進(jìn)一步提高;另一方面也反映出相關(guān)投資理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上切合大學(xué)生設(shè)計(jì)及需求的投資理財(cái)產(chǎn)品種類較少且局限性較大等問(wèn)題。
在走訪過(guò)程中,我們發(fā)現(xiàn)相對(duì)于文科類大學(xué)和綜合類大學(xué)(如中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)和武漢大學(xué)),理工類大學(xué)(如華中科技大學(xué))的在校大學(xué)生對(duì)于投資理財(cái)相關(guān)知識(shí)和市場(chǎng)情況的了解更顯局限,很多受訪同學(xué)紛紛表示對(duì)于分紅型保險(xiǎn),基金定投等理財(cái)產(chǎn)品幾乎完全不了解。聯(lián)系之前關(guān)于大學(xué)生理財(cái)產(chǎn)品的持有情況方面所顯示的,銀行儲(chǔ)蓄幾乎可謂是是大學(xué)生群體僅有的選擇。顯而易見(jiàn),大學(xué)生群體雖然普遍表現(xiàn)出了較強(qiáng)烈的投資意愿,卻缺乏對(duì)投資理財(cái)市場(chǎng)及產(chǎn)品的相應(yīng)了解,了解渠道也十分有限。
二、大學(xué)生投資理財(cái)?shù)奶匦苑治?/p>
綜合大學(xué)生的經(jīng)濟(jì)來(lái)源、資金使用情況、投資理財(cái)現(xiàn)狀及其意向,對(duì)問(wèn)卷及隨機(jī)訪談的結(jié)果進(jìn)行分析,不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)今大學(xué)生在理財(cái)現(xiàn)狀及其需求上有如下特性:
(一)大學(xué)生有一定的投資理財(cái)資金及其穩(wěn)定性方面的基礎(chǔ)
絕大多數(shù)大學(xué)生月經(jīng)濟(jì)來(lái)源穩(wěn)定,有足夠的資金可供自己合理分配、規(guī)劃和使用,然而與此同時(shí)大學(xué)生自身資金有限、資金流動(dòng)不夠穩(wěn)定以及消費(fèi)的靈活性的特點(diǎn),也決定了大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)?shù)男枨蟛煌谝话慵彝ネ顿Y。大學(xué)生更加傾向于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或小風(fēng)險(xiǎn)的投資,他們看重存款類產(chǎn)品的穩(wěn)定性,卻又不滿于銀行的有限利率,而且大多數(shù)大學(xué)生對(duì)新型理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)出較濃的興趣,這為大學(xué)生投資理財(cái)?shù)於肆己玫幕A(chǔ)。
(二)大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)控制的穩(wěn)健性偏好
大學(xué)生對(duì)資金使用的彈性要求較高,他們?cè)敢膺x擇資金靈活性較強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品。如今銀行現(xiàn)有的投資理財(cái)產(chǎn)品要求定存、定額、定取,這是大學(xué)生最忌諱的問(wèn)題,投資理財(cái)?shù)撵`活性就成了大學(xué)生投資理財(cái)需求的必備條件。但回報(bào)是投資理財(cái)?shù)氖滓獑?wèn)題,他們希望能有一個(gè)相對(duì)較高的利率,從而給他們帶來(lái)較高的回報(bào),但由于資金有限,而且他們注重投資的安全性,回避投資的風(fēng)險(xiǎn)性,不敢進(jìn)行股市基金類高風(fēng)險(xiǎn)投資;他們向往保險(xiǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的較高利率,卻難以達(dá)到相關(guān)投資理財(cái)類保險(xiǎn)的“基本門檻”;他們也想通過(guò)手中的錢能生錢,想通過(guò)自身的努力提高生活質(zhì)量實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值,但又無(wú)法保證資金的安全可靠,他們不敢冒險(xiǎn)碰運(yùn)氣,大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)?shù)莫?dú)特性決定了大學(xué)生在一定范圍內(nèi)無(wú)法成為投資理財(cái)?shù)闹髁姟?/p>
(三)目前投資理財(cái)產(chǎn)品還沒(méi)有有效地延伸到大學(xué)生的生活領(lǐng)域
目前大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品了解不多,真正進(jìn)行實(shí)質(zhì)性投資理財(cái)?shù)拇髮W(xué)生更少,一方面說(shuō)明專業(yè)機(jī)構(gòu)宣傳產(chǎn)品的力度不夠、幅度不大,特別是針對(duì)大學(xué)生的、適合大學(xué)生自己操作的投資理財(cái)產(chǎn)品不多,理財(cái)產(chǎn)品從某種意義上來(lái)說(shuō),還未延伸到大學(xué)生的生活領(lǐng)域;另一方面說(shuō)明大學(xué)生的投資理財(cái)意識(shí)還處于萌芽階段,雖有興趣但沒(méi)有足夠的收益來(lái)為他們提供相關(guān)的動(dòng)力,少有人真正地進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的投資理財(cái)操作實(shí)踐。
三、切合大學(xué)生現(xiàn)狀及需求的投資理財(cái)產(chǎn)品
大學(xué)生是一個(gè)特殊的群體,他們具有思想活躍、自控能力有限、資金使用情況不定的特點(diǎn)。相應(yīng)的,大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng)也應(yīng)是一個(gè)針對(duì)大學(xué)生群體共性特征來(lái)定位的投資理財(cái)市場(chǎng)。若能對(duì)此市場(chǎng)的共性特征善加利用,綜合國(guó)內(nèi)大學(xué)生群體巨大的人數(shù)基礎(chǔ)以及作為未來(lái)市場(chǎng)中堅(jiān)主力的前景預(yù)期,相信大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng)也不可不謂是一塊香甜的蛋糕。
一是大學(xué)生現(xiàn)狀及需求的產(chǎn)品的條件:一方面,通過(guò)對(duì)大學(xué)生在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)所關(guān)注問(wèn)題的調(diào)查,可分析得出大學(xué)生團(tuán)體對(duì)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)控制、資金隨存隨取的靈活性、提供該理財(cái)產(chǎn)品的公司或銀行的聲譽(yù)較為關(guān)注。分別對(duì)應(yīng)了調(diào)查中所顯示的大學(xué)生群體的穩(wěn)健性風(fēng)險(xiǎn)控制偏好以及資金流動(dòng)穩(wěn)定且金額有限的群體特征。另一方面,根據(jù)對(duì)大學(xué)生群體的資金流現(xiàn)狀特征進(jìn)行把握,理財(cái)產(chǎn)品的投資金額限制方面,門檻應(yīng)盡量調(diào)低,以滿足大學(xué)生對(duì)資金靈活性的需求,應(yīng)著重加強(qiáng)對(duì)理想理財(cái)產(chǎn)品的校園宣傳力度,在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)時(shí),相關(guān)營(yíng)銷機(jī)構(gòu)應(yīng)著重加強(qiáng)在校園內(nèi)對(duì)產(chǎn)品的宣傳力度,可通過(guò)充分利用大學(xué)生校內(nèi)網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)傳媒,加強(qiáng)校園廣告宣傳力度,開(kāi)辦理財(cái)專題講座等多種渠道實(shí)施進(jìn)行。
二是大學(xué)生投資理財(cái)?shù)奶匦?根據(jù)此次市場(chǎng)調(diào)查分析,大學(xué)生投資理財(cái)特性的概述大致可分為以下投資意愿和投資能力兩個(gè)方面。從投資理財(cái)意愿的角度來(lái)看,他們表現(xiàn)出了追求較高收益的同時(shí)要求將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的水平的意愿,較高的收益能激發(fā)他們的投資積極性,較低的風(fēng)險(xiǎn)則保證了投資的穩(wěn)健性,增強(qiáng)了大學(xué)生進(jìn)行投資理財(cái)?shù)姆e極性。從大學(xué)生投資理財(cái)能力的角度來(lái)分析,一方面大學(xué)生資金來(lái)源具備穩(wěn)定性的優(yōu)勢(shì)同時(shí)也受到資金量有限的限制,理想的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)有相對(duì)較低的投資門檻。另一方面大學(xué)生消費(fèi)雖有一定的不確定性卻也有規(guī)律共性可循,不確定性體現(xiàn)在消費(fèi)時(shí)間、消費(fèi)金額、消費(fèi)項(xiàng)目上,這無(wú)疑是使大學(xué)生進(jìn)行投資理財(cái)時(shí)又多加了一層資金流動(dòng)性上的限制。與此同時(shí),大學(xué)生資金流的變動(dòng)情況也存在一定的規(guī)律性,具體說(shuō)來(lái)則是指大學(xué)生一年當(dāng)中資金的持有情況具有一定的普遍規(guī)律,如每學(xué)期期初資金較充裕期末較少,每月月初剛領(lǐng)生活費(fèi)時(shí)手頭資金明顯多于月末等。
三是開(kāi)發(fā)理想的投資理財(cái)產(chǎn)品:理想的投資理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該在把握大學(xué)生群體對(duì)投資理財(cái)特性的基礎(chǔ)上,從市場(chǎng)需求的角度出發(fā),開(kāi)發(fā)針對(duì)于大學(xué)生的投資理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)大學(xué)生投資理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行基于需求的開(kāi)發(fā)和推廣具有優(yōu)勢(shì)和積極意義。從大學(xué)生群體現(xiàn)狀和需求出發(fā),不僅可以對(duì)大學(xué)生群體資金流的規(guī)律進(jìn)行充分利用,更加科學(xué)合理的設(shè)計(jì)出可營(yíng)運(yùn)性更強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品,而且可以迎合大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)?shù)膰L試興趣和積極性,進(jìn)一步搶占大學(xué)生群體這一未來(lái)社會(huì)的主要客戶源,還可以填補(bǔ)市場(chǎng)空缺,樹(shù)立良好的社會(huì)形象,為機(jī)構(gòu)自身的產(chǎn)品推廣盈利創(chuàng)造更有競(jìng)爭(zhēng)力的條件。
當(dāng)然,大學(xué)生群體在投資理財(cái)市場(chǎng)中也不可避免的有它自身的局限性,如資金量有限,理財(cái)意識(shí)有待加強(qiáng)等。但是綜合考慮該市場(chǎng)的現(xiàn)狀需求以及發(fā)展趨勢(shì)前景,相關(guān)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)若能準(zhǔn)確把握大學(xué)生群體特征,審時(shí)度勢(shì)地推出切合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。
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從去年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)各家銀行開(kāi)始推出外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。由于國(guó)內(nèi)外幣存款利率較低，因此較高收益的外幣理財(cái)產(chǎn)品一經(jīng)推出便受到了廣泛的歡迎。發(fā)展到目前，已經(jīng)發(fā)售的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)高達(dá)數(shù)百只。本文主要選取今年推出的外幣理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)一百九十三只作為研究對(duì)象。
1、按收益類型分類
外幣投資理財(cái)產(chǎn)品按收益類型劃分一般可以分為兩類：固定收益類和浮動(dòng)收益類。在本文研究的一百九十三只樣本中，固定收益類107只，占總樣本的55%，利率或匯率掛鉤類74只，占總樣本的39%，其他掛鉤類12只，占總樣本的6%。外幣理財(cái)市場(chǎng)上固定收益產(chǎn)品以其結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、收益率保障的特點(diǎn)占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額，這與此市場(chǎng)剛剛起步不無(wú)關(guān)系，投資者、銀行均缺乏足夠的專業(yè)知識(shí)，利用較高的保證收益吸引外幣資金成為推出固定收益產(chǎn)品的主要?jiǎng)右?。這個(gè)特點(diǎn)在國(guó)內(nèi)銀行的產(chǎn)品系列上體現(xiàn)得十分明顯：農(nóng)業(yè)銀行22只產(chǎn)品中14只為固定收益類，占64%；工商銀行16只產(chǎn)品中12只為固定收益類，占75%；招行30只產(chǎn)品中19只為固定收益類，占63%；民生34只產(chǎn)品中24只為固定收益類，占71%；而建行、浦發(fā)、廣發(fā)固定收益產(chǎn)品的占比甚至接近或達(dá)到了100%。反觀中國(guó)銀行以及各大外資銀行，由于具備豐富的國(guó)際金融市場(chǎng)的操作經(jīng)驗(yàn)，投資手段較多，因此并不以固定收益產(chǎn)品作為主要手段吸引客戶。例如中國(guó)銀行26只產(chǎn)品，僅有5只是固定收益類，其余分別為利率掛鉤9只，匯率掛鉤5只，黃金掛鉤7只。而六家外資銀行的27只產(chǎn)品中，僅有匯豐銀行推出了一只2年期的固定收益產(chǎn)品，其他全部為利率或匯率掛鉤產(chǎn)品。
在所有固定收益產(chǎn)品中，中行“春夏秋冬”系列和交行“通寶天天盈”系列比較特別。這種產(chǎn)品沒(méi)有特定的銷售日期，以每日?qǐng)?bào)價(jià)的形式確定一定期限投資的收益率。對(duì)客戶來(lái)說(shuō)這種產(chǎn)品實(shí)際上可以看成一種較高利息的定期存款，且即到即得。而其他國(guó)內(nèi)銀行一般定期發(fā)售此種產(chǎn)品，且這種趨勢(shì)在今年體現(xiàn)得非常明顯。以招行為例，從去年12月份開(kāi)始其每個(gè)月均會(huì)推出數(shù)只不同期限不同幣種的理財(cái)產(chǎn)品，其中80%均為固定收益類。根據(jù)筆者對(duì)從去年6月以來(lái)固定收益產(chǎn)品的收益率與同期LIBOR所作的比較，前者甚至已經(jīng)高于后者。造成這種現(xiàn)象的原因有二：首先各家銀行均推出外幣理財(cái)產(chǎn)品，為了留住現(xiàn)有客戶，銀行必須提高自身產(chǎn)品的收益率，競(jìng)爭(zhēng)的直接結(jié)果是大大壓縮了銀行的利潤(rùn)空間；其次，在人民幣的升值預(yù)期下，外幣投資理財(cái)產(chǎn)品被邊緣化，全社會(huì)外幣存量下降，加上個(gè)人外匯交易、黃金交易等多種理財(cái)方式開(kāi)始受到人們的接受，若無(wú)相對(duì)較高的收益該類產(chǎn)品將出現(xiàn)無(wú)人問(wèn)津的局面。但對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品的固定收益率接近甚至高于同期LIBOR時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加。在LIBOR與理財(cái)產(chǎn)品固定收益率有較大差距時(shí)，銀行可以通過(guò)在同業(yè)市場(chǎng)拆借輕松實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，但當(dāng)LIBOR與理財(cái)產(chǎn)品固定收益率的差額不足以彌補(bǔ)交易成本甚至倒掛時(shí)，銀行則不得不將資金投放于外匯買賣等風(fēng)險(xiǎn)較大的市場(chǎng)上。若這些銀行缺乏無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的能力，加上較高的內(nèi)部收益率，在操作中銀行很可能采用較為激進(jìn)的操作策略，加大投資風(fēng)險(xiǎn)。
在浮動(dòng)收益產(chǎn)品中(共86只)，利率掛鉤39只，匯率掛鉤33只，另有利率匯率雙掛鉤2只(工行)，黃金掛鉤7只(中行)，債券投資掛鉤3只，其他投資掛鉤2只。值得注意的是，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上還出現(xiàn)了與債券、衍生工具為投資標(biāo)的的較為激進(jìn)的投資產(chǎn)品。如工行就曾推出過(guò)1個(gè)月期限的投資于日元/美元匯率期貨的產(chǎn)品，無(wú)保本承諾，預(yù)期年收益10%。說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已經(jīng)有銀行嘗試開(kāi)發(fā)新的投資品種，以期吸引較為激進(jìn)的追求高收益的客戶。
2、按幣種分類
從幣種分類來(lái)看，目前主流產(chǎn)品仍以美元為主，共144只，占75%；其次是港幣，共36只，占17%；其他的幣種有歐元，3只；多幣種5只；另有5只產(chǎn)品以人民幣作為投資貨幣。從以上數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)居民持有的外幣以美元為主，其次為港幣、歐元。外資銀行利用其在國(guó)際市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位，推出了多個(gè)多幣種投資產(chǎn)品。例如匯豐推出了由客戶自定目標(biāo)貨幣組合的匯率掛鉤類產(chǎn)品，且觀察區(qū)間、收益率亦由雙方協(xié)商厘定；又如匯豐、渣打推出了匯率期權(quán)產(chǎn)品，由客戶選定目標(biāo)貨幣，收益率為期權(quán)費(fèi)+票面收益率，但由于此產(chǎn)品到期時(shí)客戶有可能受到匯率損失，因此僅針對(duì)有雙幣種需求的客戶。可見(jiàn)外資銀行比較偏好吸引對(duì)外匯市場(chǎng)較為了解的高端客戶。
在外幣投資理財(cái)產(chǎn)品中，非常特殊的一類是光大銀行推出的“陽(yáng)光A+計(jì)劃”，它以人民幣為投資貨幣，投資于外匯市場(chǎng)，并以外幣支付投資收益。這樣投資者不但完全避免了本金的匯率風(fēng)險(xiǎn)，又可以收到外幣投資的收益。雖然由于人民幣升值將投資收益兌換為人民幣后實(shí)際收益率不如名義收益率，但對(duì)客戶來(lái)說(shuō)仍是比較有吸引力的，也可以說(shuō)是今后國(guó)內(nèi)外幣理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)方向。
3、按投資金額分類
從國(guó)內(nèi)外幣投資理財(cái)市場(chǎng)的投資下限來(lái)看，一般為1000美元或5000港幣，共有149只，占總數(shù)的77%，其中還有下限為100美元或1000港幣的小額投資產(chǎn)品，共有31只，占總數(shù)的16%。投資下限為1000美元或5000港幣以上的產(chǎn)品共44只，占總數(shù)的23%，其中僅17只國(guó)內(nèi)銀行的產(chǎn)品，而外資銀行不約而同地采用了較高的門檻，例如荷蘭和花旗銀行為2.5萬(wàn)美元，匯豐為2萬(wàn)美元，渣打和恒生為1萬(wàn)美元，以東亞銀行5000美元的投資下限為最低。
同時(shí)也可以發(fā)現(xiàn)，小額投資產(chǎn)品與固定收益率有著很大的相關(guān)性，而投資下限較高的產(chǎn)品全部是較為復(fù)雜的掛鉤類產(chǎn)品。一般在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，對(duì)資金規(guī)模有很高的要求，這也決定了此類理財(cái)產(chǎn)品不可能將門檻降到較低的程度。另一方面，固定收益產(chǎn)品比較符合小額外幣持有人的投資習(xí)慣，而吸引這些小投資者也可以彌補(bǔ)某些國(guó)內(nèi)銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的缺陷。
二、各銀行特色產(chǎn)品分析
1、國(guó)有銀行
在所有國(guó)有銀行當(dāng)中，中國(guó)銀行是最具有國(guó)際市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)的銀行，其產(chǎn)品線包括不定期推出的“匯聚寶”系列和每日?qǐng)?bào)價(jià)的“春夏秋冬”系列?！皡R聚寶”系列從去年8月開(kāi)始推出，較有特色的產(chǎn)品是每月一期的黃金掛鉤產(chǎn)品以及籃子匯率掛鉤產(chǎn)品。籃子匯率掛鉤產(chǎn)品以美元對(duì)加元、新元和澳元以相等權(quán)重組成籃子貨幣，在投資期結(jié)束后(通常為1年)計(jì)算在整個(gè)投資期內(nèi)這三組貨幣的平均升幅。中行“春夏秋冬”系列主要針對(duì)各類掛鉤產(chǎn)品較為復(fù)雜、難以理解的弱點(diǎn)，設(shè)計(jì)為起息日、期限等要素均標(biāo)準(zhǔn)化，具有極強(qiáng)流動(dòng)性，客戶可任意選擇、隨心搭配的產(chǎn)品。此外，該產(chǎn)品可以隨時(shí)認(rèn)購(gòu)、隨時(shí)贖回或質(zhì)押的特性也提高了其吸引力，這樣也衍生出投資者可以購(gòu)買一系列短期合約并質(zhì)押購(gòu)買長(zhǎng)期合約以享受較高收益的組合，這種靈活的方式是國(guó)內(nèi)外幣投資理財(cái)市場(chǎng)中獨(dú)有的。
在本文所研究的樣本中其他國(guó)有銀行的外幣理財(cái)產(chǎn)品主要為固定收益類，但隨著銀行改革的深入和戰(zhàn)略投資者的引入，這些銀行的產(chǎn)品單一性有望得到改善。
2、股份制銀行
股份制銀行相較于國(guó)有銀行比較，市場(chǎng)導(dǎo)向性更強(qiáng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略也更靈活，其中不乏好的產(chǎn)品。
招商銀行歷來(lái)以善于市場(chǎng)開(kāi)拓而著稱，主要特點(diǎn)是隨市而變，機(jī)動(dòng)靈活。在去年12月以前，招行外幣投資理財(cái)產(chǎn)品投資年限全部在一年以上，產(chǎn)品類型也是固定收益類與浮動(dòng)收益類搭配銷售。但從去年12月開(kāi)始，招行的設(shè)計(jì)思路改變了這一特點(diǎn)，完全傾向于短期(3個(gè)月或半年，8月推出的產(chǎn)品為4個(gè)月期)、固定收益型產(chǎn)品。這與市場(chǎng)普遍的人民幣升值預(yù)期有著直接的關(guān)系。
民生銀行的理財(cái)產(chǎn)品最值得關(guān)注的是利率掛鉤產(chǎn)品。早在去年6月份，它就已經(jīng)推出了3年期和5年期的利率掛鉤產(chǎn)品，以3年期產(chǎn)品為例，其收益率為5.15%*n/360，觀察對(duì)象為6個(gè)月LIBOR，區(qū)間為0-4%，之后每年上限上浮1%。其5年期產(chǎn)品基準(zhǔn)收益率更高達(dá)6.8%(計(jì)算公式同上)。這樣的基準(zhǔn)收益率與去年9月和今年3月，它又相繼推出了相似的產(chǎn)品。另外該行還推出了兩只以國(guó)際債券市場(chǎng)為投資目標(biāo)的產(chǎn)品，預(yù)期收益率達(dá)到7%-11%，保底收益率3%?？梢?jiàn)該行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資金運(yùn)作上的能力非常出色。
光大銀行的A+系列為以人民幣投資，以美元支付投資收益的雙幣種理財(cái)產(chǎn)品，也是市場(chǎng)的一個(gè)亮點(diǎn)和發(fā)展方向。
3、外資銀行
匯豐銀行的理財(cái)產(chǎn)品中一部分可隨時(shí)參與，由客戶與銀行商定開(kāi)始日期，其匯率掛鉤投資產(chǎn)品甚至可由雙方商定目標(biāo)幣種、投資期限、收益率等全部?jī)?nèi)容。在客服人員與客戶的交流過(guò)程中，客戶即可感受到銀行專業(yè)的素質(zhì)，建立良好的品牌聲譽(yù)。
荷蘭銀行的外幣投資理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)思路比較超前，品種多樣。其投資期限一般較長(zhǎng)，但也輔以中短期品種(最短至2周)，同樣具備可議要素產(chǎn)品。特別是其投資存款產(chǎn)品，期限長(zhǎng)達(dá)8年，保本不保息，但預(yù)期收益率達(dá)到8%-12%，在國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)較為成熟以后這類產(chǎn)品應(yīng)有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。
三、市場(chǎng)發(fā)展方向
通過(guò)對(duì)同業(yè)產(chǎn)品的分析，筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)外幣理財(cái)市場(chǎng)主要發(fā)展方向主要有以下幾個(gè)方面：
1、市場(chǎng)主流產(chǎn)品由以固定收益類為主向以浮動(dòng)收益類為主轉(zhuǎn)變
目前國(guó)內(nèi)銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類為主。在吸收到外幣資金后，銀行一般會(huì)將一部分資金投放到外匯交易市場(chǎng)中，并據(jù)此賺取利潤(rùn)。但在某些情況下，若銀行操作不慎導(dǎo)致投資回報(bào)率不如產(chǎn)品收益率甚至虧損，則損失全部由銀行承擔(dān)。另一方面，從客戶的角度來(lái)說(shuō)，其雖可得到銀行承諾的固定收益，但卻無(wú)權(quán)享受投資所帶來(lái)的更高額回報(bào)。固定收益產(chǎn)品使投資者更為遠(yuǎn)離投資行為，充其量只是定期儲(chǔ)蓄的一種替代方式，并非真正的外幣投資。
與國(guó)內(nèi)銀行不同的是，外資銀行（包括中行）產(chǎn)品主要以浮動(dòng)收益類為主，投資收益一般來(lái)自國(guó)際金融市場(chǎng)上衍生產(chǎn)品套利交易。浮動(dòng)收益產(chǎn)品與固定收益產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于：首先，前者潛在投資收益高于后者，目前觸發(fā)類產(chǎn)品的潛在最高收益率已經(jīng)超過(guò)10%，遠(yuǎn)高于固定收益產(chǎn)品3%-4%的收益率；其次，前者的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為透明，在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)客戶已被告知預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)，銀行與客戶是委托與被委托的關(guān)系，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益。后者對(duì)客戶而言只是高息定期存款，可享有固定回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)與收益由銀行單獨(dú)承擔(dān)。在加息周期或投資者預(yù)期收益較高時(shí)，固定收益產(chǎn)品的吸引力會(huì)下降；再次，對(duì)銀行而言，固定收益產(chǎn)品不利于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。在產(chǎn)品收益率較高時(shí)，銀行投資的內(nèi)部收益率也相應(yīng)提高，這使得銀行有可能采用更激進(jìn)的市場(chǎng)操作策略，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。而浮動(dòng)收益產(chǎn)品則可以完全避免此問(wèn)題：產(chǎn)品收益率根據(jù)所投資標(biāo)的（一般是期權(quán)或掉期等）確定預(yù)期收益率，在扣除交易費(fèi)用和合理的管理費(fèi)用后，其他的投資收益全部歸投資者所有。從銀行來(lái)說(shuō)，發(fā)售浮動(dòng)收益產(chǎn)品有確定的交易模型作為保障，可獲得可觀的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，從客戶來(lái)說(shuō)，又可以以很小的本金參與到國(guó)際金融衍生市場(chǎng)中去，雖回報(bào)不如外匯或股票買賣高，但由于風(fēng)險(xiǎn)極低，外幣理財(cái)產(chǎn)品可以成為個(gè)人理財(cái)計(jì)劃中非常重要的組成部分之一。
2、投資產(chǎn)品更加個(gè)性化，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需要
目前國(guó)有銀行利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)占據(jù)著主導(dǎo)地位，這也導(dǎo)致固定收益產(chǎn)品在市場(chǎng)上占主導(dǎo)地位的局面。但仍有一些具備創(chuàng)新精神的銀行特別是外資銀行將在國(guó)際市場(chǎng)上流行的投資產(chǎn)品引入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
在人民幣升值的預(yù)期下，加上美國(guó)正處于加息周期中，外幣理財(cái)產(chǎn)品逐漸被邊緣化，投資者被迫選擇更高收益的個(gè)人外匯買賣等手段實(shí)現(xiàn)外幣資產(chǎn)的保值增值，但隨之而來(lái)的則是更高的風(fēng)險(xiǎn)。在惡劣的市場(chǎng)條件下，如何找到合適的客戶或?yàn)榭蛻粼O(shè)計(jì)合適的產(chǎn)品就成為了各家銀行首要的議題。中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行曾在今年五月間發(fā)售一種人民幣/美元掛鉤投資產(chǎn)品，投資期三個(gè)月，若人民幣不升值，則收益率較高，若人民幣升值則為0。這種類似賭博性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品最終使得投資者顆粒無(wú)收。但一些銀行也在積極尋求合適的方式來(lái)降低人民幣升值對(duì)外幣資產(chǎn)帶來(lái)的影響，例如東亞銀行于今年九月推出的一只亞洲“軟貨幣”（韓元、日元、新加坡元）對(duì)美元匯率掛鉤的產(chǎn)品。從七月人民幣升值后市場(chǎng)的反應(yīng)可以看出，當(dāng)人民幣升值時(shí)，亞洲“軟貨幣”對(duì)美元亦會(huì)同步升值。該產(chǎn)品正好針對(duì)此機(jī)會(huì)進(jìn)行投資，且各貨幣升值越多（即人民幣升值越多），產(chǎn)品收益率越高，上限可達(dá)到9%。因此，當(dāng)人民幣升值時(shí)，客戶可以憑借此產(chǎn)品對(duì)沖人民幣升值所造成的損失，從而實(shí)現(xiàn)外幣資產(chǎn)的保值增值。對(duì)比市場(chǎng)上已有的其他籃子貨幣掛鉤產(chǎn)品，此產(chǎn)品的收益更高，設(shè)計(jì)也更合理，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。
投資產(chǎn)品個(gè)性化除了類型的多樣化外，不同的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)組合也是可以借鑒的發(fā)展方向。在外幣投資產(chǎn)品的推廣當(dāng)中，投資者最大的疑慮就是產(chǎn)品收益率要遠(yuǎn)小于股票或個(gè)人外匯買賣的收益率。為了獲得更高的收益，投資者必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)收益產(chǎn)品一般會(huì)設(shè)有保底收益，銀行在進(jìn)行對(duì)沖交易時(shí)一般將本金和保底收益扣除，僅使用（LIBOR－保底收益）的有限資金購(gòu)買期權(quán)并獲得收益?？梢?jiàn)保底收益越高，投資者可能獲得的最高收益就越低。針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以設(shè)立數(shù)檔保底收益和最高收益的組合，從而在不開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的情況下最大限度地挖掘產(chǎn)品的潛力，吸引更多的投資者。
可以預(yù)見(jiàn)的是，在今后外幣理財(cái)市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)更多特點(diǎn)鮮明的投資產(chǎn)品，投資者會(huì)有更多的選擇為手中的外幣資產(chǎn)找到合適的出路。國(guó)內(nèi)外幣理財(cái)市場(chǎng)在人民幣升值的不利情況下，并不會(huì)被邊緣化，而是會(huì)通過(guò)為客戶提供低風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，把市場(chǎng)做大做好。
3、建立各銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)評(píng)價(jià)機(jī)制
目前各家銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品品類繁多，給客戶在選擇合適的投資對(duì)象時(shí)造成很大的不便。例如在比較一支潛在最高年收益率為10%的浮動(dòng)收益產(chǎn)品與一支年收益率為3.8%的固定收益產(chǎn)品時(shí)，若投資者不具備分析浮動(dòng)收益產(chǎn)品預(yù)期收益率的能力時(shí)，則可能會(huì)傾向于購(gòu)買收益更有保障的固定收益產(chǎn)品，而這恰恰是國(guó)內(nèi)外幣投資理財(cái)市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象。因此，有必要跟蹤各銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的投資回報(bào)表現(xiàn)，并建立相關(guān)的評(píng)價(jià)機(jī)制，以使投資者能在紛亂的市場(chǎng)中選擇到適合的投資產(chǎn)品。
一、利率市場(chǎng)化對(duì)投資理財(cái)?shù)挠绊?/p>
利率市場(chǎng)化后，居民投資理財(cái)?shù)男袨楸貙l(fā)生變化，對(duì)投資理財(cái)市場(chǎng)必將產(chǎn)生比較大的沖擊，主要有以下幾個(gè)方面：
（一）金融市場(chǎng)的波動(dòng)性更大，風(fēng)險(xiǎn)增大
利率逐漸實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，意味著利率資金供求方在央行的引導(dǎo)下決定均衡的利率水平。一方面，從宏觀來(lái)講，利率將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)情況變化而變化，經(jīng)濟(jì)繁榮，利率上升，經(jīng)濟(jì)蕭條，利率下降；另一方面，從微觀來(lái)講，個(gè)體的利率水平還會(huì)受到信用狀況等情況的影響而發(fā)生變化?？傊?，利率市場(chǎng)化以后，利率的波動(dòng)會(huì)更加明顯和頻繁。
利率市場(chǎng)化必將使得原來(lái)割裂的短期貨幣拆借市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等等金融市場(chǎng)緊密地聯(lián)系在一起，使得銀行、債券、基金、信托等金融機(jī)構(gòu)處于同一個(gè)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，資金在各個(gè)市場(chǎng)之間的流動(dòng)將會(huì)更加頻繁，由此導(dǎo)致金融市場(chǎng)的波動(dòng)性也會(huì)更大，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大。
（二）金融衍生品市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化發(fā)展加快
隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的加大，為了避險(xiǎn)，金融衍生產(chǎn)品將會(huì)成為各個(gè)金融參與者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。此外，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，為了盤活存量資產(chǎn)，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)必然選擇資產(chǎn)證券化，整個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)證券化水平必然上升，資產(chǎn)證券化程度將會(huì)加深。在這樣的背景下，金融衍生品市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化必然加快發(fā)展速度。
（三）精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系成為核心競(jìng)爭(zhēng)力
利率市場(chǎng)化后，一方面，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，為了迎合客戶的需求，金融機(jī)構(gòu)需要為不同的細(xì)分客戶群體定制不同的產(chǎn)品，需要為不同的細(xì)分市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)；另一方面，由于不同的客戶信用狀況不同，信用溢價(jià)不同，產(chǎn)品定價(jià)也需要不同，因此，這就要求金融機(jī)構(gòu)有精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，這樣的定價(jià)體系將成為未來(lái)金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
（四）金融理財(cái)產(chǎn)品更加豐富
在利率市場(chǎng)化的條件下，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)相互之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加強(qiáng)，為了更好地占領(lǐng)市場(chǎng)，擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)必然要加強(qiáng)自己的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，各種金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)將由過(guò)去的產(chǎn)品導(dǎo)向型向客戶導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變。金融產(chǎn)品將不會(huì)只關(guān)注收益和風(fēng)險(xiǎn)，而會(huì)更多地考慮客戶具體的理財(cái)需求，包括現(xiàn)金流和生命周期等多重因素。
（五）金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變
從短期來(lái)看，銀行在我國(guó)金融市場(chǎng)的主體地位不會(huì)被動(dòng)搖，資金仍然集中在銀行體系內(nèi)。根據(jù)各國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)，在存貸款利率逐步放開(kāi)的初期，存款利率往往隨之升高，與此同時(shí)利率波動(dòng)性加大，導(dǎo)致股票市場(chǎng)等資本市場(chǎng)的波動(dòng)性加大。在市場(chǎng)的預(yù)期和走勢(shì)難以得到準(zhǔn)確判斷的情況下，資金很可能更多地進(jìn)入銀行體系。此外，民間金融、地下錢莊等非正規(guī)金融的部分資金也會(huì)回歸到銀行。
從長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)國(guó)外利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化后，利率水平會(huì)進(jìn)一步上升，尤其是貸款利率水平的上升，導(dǎo)致企業(yè)的間接融資成本進(jìn)一步上升，這將促使企業(yè)更多地選擇直接融資渠道作為融資手段。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，在利率市場(chǎng)化后，直接融資在社會(huì)融資占的比例會(huì)有比較快的提升。
二、利率市場(chǎng)化條件下投資策略的選擇
在利率市場(chǎng)化后，居民和企業(yè)主要從投資組合選擇和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面來(lái)選擇投資策略，具體投資策略如下：
（一）重新審視金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)
利率市場(chǎng)化下的金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行規(guī)律同非市場(chǎng)化時(shí)有很大的差別。在利率市場(chǎng)化的條件下，家庭和企業(yè)的觀念必須發(fā)生轉(zhuǎn)變，過(guò)去接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)在未來(lái)可能面臨風(fēng)險(xiǎn)，需要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。例如：過(guò)去銀行體系基本可以認(rèn)為是完全不可能倒閉的，但是在利率市場(chǎng)化的條件下，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)明顯增強(qiáng)，銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增大，銀行是存在倒閉風(fēng)險(xiǎn)的。
隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，包括短期的貨幣市場(chǎng)到長(zhǎng)期的資本市場(chǎng)在內(nèi)，各種金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)程度將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)于用戶來(lái)說(shuō)，家庭必須改變對(duì)各個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)，重新調(diào)整自己的資產(chǎn)組合，加強(qiáng)自己資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力；未來(lái)的利率市場(chǎng)化，對(duì)于企業(yè)而言，利率期限結(jié)構(gòu)更加明確，不同期限資金的收益率和成本會(huì)有較大的差異，因此，企業(yè)必須加強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)管理。
（二）有針對(duì)性、多元化地選擇投資產(chǎn)品
一方面，家庭和企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自己的理財(cái)需求、投資品的收益率、風(fēng)險(xiǎn)特征、現(xiàn)金流等綜合因素選擇合適的投資理財(cái)策略，應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)的分散化投資；另一方面，通過(guò)多元化投資，達(dá)到合理規(guī)避利率和信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)各種金融工具的運(yùn)用，通過(guò)利用各種金融工具來(lái)規(guī)避利率波動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
在利率市場(chǎng)化體系逐步建立的過(guò)程中，廣大普通消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏明確的判斷，在分散風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的情況下，應(yīng)該選擇更加穩(wěn)健的投資策略，選擇風(fēng)險(xiǎn)更低的金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，注重資產(chǎn)保值?？梢赃m當(dāng)加大保險(xiǎn)型理財(cái)產(chǎn)品的持有量。
（三）加強(qiáng)自身信用記錄管理
在完全市場(chǎng)化的運(yùn)行體系下，每一個(gè)客戶都有不同的資產(chǎn)定價(jià)，自身的信用水平將會(huì)決定個(gè)人使用資金的成本水平。不論對(duì)居民還是對(duì)企業(yè)來(lái)講，信用水平都是他們獲得資金價(jià)格水平重要的決定因素。信用水平高，籌資成本低；反之，則成本高。因此，在利率市場(chǎng)化的背景下，當(dāng)企業(yè)和家庭作為資金的使用方，向市場(chǎng)傳遞積極可靠的信息，加強(qiáng)自身的信用記錄管理，有助于降低資金成本。
（四）加強(qiáng)避險(xiǎn)工具的應(yīng)用
一、我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)市場(chǎng)存在的問(wèn)題
近年來(lái)我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)迅速發(fā)展，但由于我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)市場(chǎng)起步較晚，個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)還存在一些問(wèn)題，表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是市場(chǎng)規(guī)模小，規(guī)模優(yōu)勢(shì)難以得到發(fā)揮。由于起步晚，發(fā)展不完善，導(dǎo)致目前我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模小，這已成為制約其發(fā)展的重要因素。二是各商業(yè)銀行理財(cái)服務(wù)不到位問(wèn)題。服務(wù)缺乏專業(yè)性。如一些高收入投資者對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的個(gè)人金融服務(wù)普遍持接受態(tài)度，對(duì)于我國(guó)同類服務(wù)卻無(wú)法認(rèn)可。服務(wù)缺乏差異性。以工行為例，目前推出的3P服務(wù)優(yōu)惠服務(wù)，專業(yè)服務(wù)、私密服務(wù)，而唯獨(dú)沒(méi)有個(gè)性化服務(wù)。三是理財(cái)產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。各商業(yè)銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品與國(guó)外成熟市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品相比，更多的把現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行重新整合，而沒(méi)有針對(duì)客戶需求進(jìn)行個(gè)性設(shè)計(jì)。
二、完善我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的對(duì)策建議
(一)改善環(huán)境，做大投資市場(chǎng)規(guī)模。從改善投資環(huán)境入手，構(gòu)建一個(gè)良好的構(gòu)建運(yùn)行體系。一是制定有利政策，積極促進(jìn)我國(guó)資本和貨幣市場(chǎng)的完善和發(fā)展，使得可加入的投資渠道，可選擇的投資產(chǎn)品和可投資的規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)張。二是完善個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的法律框架。盡快完善理財(cái)業(yè)務(wù)的相應(yīng)法規(guī)、法律，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)計(jì)處理，信息披露，投資方向等在政策上予以規(guī)范。
(二)放寬管制，引入良性競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。促進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，放寬外資銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入界限，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，在引入的同時(shí)，要規(guī)范中外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)持序，有序開(kāi)放外資銀行的并購(gòu)活動(dòng)，形成良性競(jìng)爭(zhēng)。
[關(guān)鍵詞]環(huán)保；技術(shù)創(chuàng)新；方法
山西省是中國(guó)最大的煉焦用煤炭資源基地，也會(huì)使山西省成為中國(guó)最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬(wàn)噸，中國(guó)出口1520萬(wàn)噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國(guó)焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國(guó)的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國(guó)焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)成為國(guó)際貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)?？梢?jiàn)焦炭對(duì)于整個(gè)山西省的重要性。而進(jìn)行煤煉焦的過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對(duì)焦?fàn)t煤氣進(jìn)行回收利用，如何對(duì)新上項(xiàng)目的綜合價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，正是本文所要研究的重點(diǎn)。對(duì)待上新項(xiàng)目的環(huán)保性能、經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。
一、NPV評(píng)價(jià)方法
凈現(xiàn)值法（NPV）：是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。我們知道傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)中對(duì)于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國(guó)亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因?yàn)樗且酝顿Y決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說(shuō)項(xiàng)目的投資在市場(chǎng)條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會(huì)。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計(jì)算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。
但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對(duì)于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評(píng)價(jià)結(jié)果勢(shì)必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說(shuō),到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡(jiǎn)單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問(wèn)題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過(guò)程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過(guò)高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對(duì)于單一焦化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對(duì)那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國(guó)家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí),當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。
二、實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型
