時間：2023-10-26 11:26:39
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一、資金風(fēng)險分析
（一）匯率風(fēng)險
匯率風(fēng)險是由于公司持有外幣資產(chǎn)或外幣債務(wù)，在折算或折換成本幣或其他貨幣時，由于外幣匯率發(fā)生變動導(dǎo)致公司資產(chǎn)減少或負債增加的風(fēng)險。
公司面臨的匯率風(fēng)險一般可以概括為經(jīng)濟風(fēng)險、會計風(fēng)險和交易風(fēng)險三類。
經(jīng)濟風(fēng)險是由于匯率變化對外部宏觀環(huán)境及整體經(jīng)濟產(chǎn)生不良影響，進而對公司經(jīng)營產(chǎn)生的影響。例如，國內(nèi)原油價格同國際接軌，而且是以美元定價，因此人民幣升值，將直接導(dǎo)致石油公司原油售價下跌，人民幣利潤將受到擠壓。
會計風(fēng)險是公司在以本幣進行會計處理過程中，由于匯率變化，以外幣計價的資產(chǎn)和負債在折算為本幣時賬面價值發(fā)生變化，進而對公司產(chǎn)生的影響。例如持有10億美元外匯存款，人民幣從2012年8月1日的6.3305升值至2013年8月1日的6.1778，將帶來1.5億人民幣的匯兌損失。
交易風(fēng)險是在外幣資金運行過程中，由于外幣結(jié)構(gòu)與支出需求在幣種、期限、數(shù)額等方面不匹配，出現(xiàn)匯率敞口，存在兌換日需求貨幣升值的匯率風(fēng)險。例如公司從事原油進口貿(mào)易，一個月后需以美元支付進口油款，在沒有鎖定遠期匯率的情況下，如果支付日美元升值，將面臨匯率風(fēng)險。
對公司而言，經(jīng)濟風(fēng)險與全球宏觀經(jīng)濟狀況相關(guān)聯(lián)，較難控制，會計風(fēng)險不是本文研究的范疇，本文主要關(guān)注的匯率風(fēng)險是資金運行各環(huán)節(jié)中的交易風(fēng)險。
（二）利率風(fēng)險
從廣義角度看，公司的利率風(fēng)險體現(xiàn)為債務(wù)支出的利率性質(zhì)與資產(chǎn)收益的利率性質(zhì)不匹配，即債務(wù)支出為浮動利率而資產(chǎn)收益為固定利率，或者相反。例如公司有一項浮動利率債務(wù)，存在一個利率敞口，面臨市場利率上升的風(fēng)險；同時有一項固定收益?zhèn)嬖诹硪粋€利率敞口，同樣面臨市場利率上升的風(fēng)險。如果市場利率上升，兩個利率敞口風(fēng)險均顯現(xiàn)出來，即債務(wù)成本上升，但資產(chǎn)收益不變，造成公司整體收益水平下降，這就是由于負債和資產(chǎn)利率性質(zhì)不匹配引發(fā)的資金風(fēng)險。但是對于一般公司而言，金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中份額較小，更多的體現(xiàn)為流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)或直接投資，資產(chǎn)收益與市場利率的相關(guān)性不強，資產(chǎn)收益的性質(zhì)是固定還是浮動很難確定，因此無法整體把握負債與資產(chǎn)的利率性質(zhì)是否匹配，從而全面控制利率風(fēng)險。
在這種情況下，公司應(yīng)主要關(guān)注的利率風(fēng)險為狹義的利率風(fēng)險，即市場利率上升引發(fā)的籌資成本提高的風(fēng)險，市場利率下降引發(fā)的投資收益降低的風(fēng)險。公司債務(wù)有長期和短期之分。對于一年以內(nèi)的短期債務(wù)，由于通常為一次償還本息，我們面臨借款日利率上升的風(fēng)險。對于一年以上的長期債務(wù)，由于通常為浮動利率，面臨市場利率不斷上升、公司資金成本不斷提高的利率風(fēng)險；相反，如果長期債務(wù)是固定利率，則面臨市場利率不斷下降的風(fēng)險，公司無法享受利率下降帶來的成本節(jié)約，不得不支付較高的資金成本。公司投資也有長期和短期之分，也同樣面臨上述利率風(fēng)險（本文所說的“投資”特指存量資金保值增值，運用金融產(chǎn)品使存量資金獲得高于普通存款的收益）。
二、資金風(fēng)險控制
（一）風(fēng)險控制的基本思路
對于多幣種經(jīng)營的公司而言，存在匯率敞口或利率敞口是正常的，風(fēng)險本身并不是壞事，在可能給公司帶來損失的同時，也有機會創(chuàng)造額外的收益?？刂骑L(fēng)險的基本思路是：
一是，應(yīng)認識到風(fēng)險點是什么，明確敞口風(fēng)險存在于資金運行的哪些環(huán)節(jié)。
二是，在認識到風(fēng)險點之后，應(yīng)明確敞口風(fēng)險的性質(zhì)，是經(jīng)營活動中自然產(chǎn)生的敞口風(fēng)險，還是為創(chuàng)造更高投資收益主動尋求的敞口風(fēng)險。
三是，對于主動尋求的敞口風(fēng)險，需要時刻關(guān)注市場的變化，市場向有利方向變化當(dāng)然最好，市場向不利方向變化時視情況決定是否需要中途平盤止損。
四是，對于經(jīng)營活動中自然產(chǎn)生的敞口風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)敞口大小判斷風(fēng)險程度大小。如果風(fēng)險程度超出了公司的承受范圍，而且避險收益大于成本，公司必須采取恰當(dāng)?shù)谋茈U措施，通過支付一定的成本消除匯率敞口或利率敞口，將風(fēng)險控制在能夠承受的范圍內(nèi)。
五是，明確控制風(fēng)險的目的和原則，對于不是以經(jīng)營資金業(yè)務(wù)為主、并以此作為主要獲利點的公司，風(fēng)險管理的重點偏向于風(fēng)險規(guī)避，通過付出一定的成本，消除匯率或利率變動不確定性的不利影響，將風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。而非積極追求高風(fēng)險和高收益。
六是，控制風(fēng)險要付出成本，這里的“成本”可能是實實在在的現(xiàn)金流出，也可能是喪失獲利機會的機會成本，無論形式如何，都是公司控制風(fēng)險的必要代價，因為畢竟沒有免費的午餐。
七是，控制風(fēng)險可能喪失更大的獲利機會，對于匯率或利率敞口，我們可以運用金融產(chǎn)品消除敞口，達到控制風(fēng)險的目的，但同時也放棄了匯率或利率向有利方向變化時的獲利機會。
八是，投資是通過主動承受風(fēng)險獲利，公司如果想獲得比普通存款更高的收益，必須主動去承擔(dān)一定的敞口風(fēng)險，去拿一定的風(fēng)險（take some risks），才可能獲得高于普通存款的風(fēng)險溢價收益。但同時也增加了損失的機會。
（二）風(fēng)險控制的手段
對于超出公司承受能力的風(fēng)險，應(yīng)采取恰當(dāng)?shù)谋茈U措施，運用恰當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品消除匯率敞口或利率敞口，將風(fēng)險控制在公司能夠承受的范圍內(nèi)。
1、籌資環(huán)節(jié)
籌資（這里指債權(quán)性籌資）是公司資金運動的起點，無論籌資期限長短，都涉及到定期償還本金及利息，因此既可能面臨債務(wù)貨幣升值的匯率風(fēng)險，也可能面臨債務(wù)成本上升的利率風(fēng)險?；I資環(huán)節(jié)的匯率風(fēng)險應(yīng)與資金使用環(huán)節(jié)的匯率風(fēng)險統(tǒng)一考慮，這里我們僅關(guān)注籌資環(huán)節(jié)的利率風(fēng)險。
控制利率風(fēng)險的總體思路是區(qū)分兩種情況：一是，如果某項債務(wù)有某一專門資產(chǎn)的現(xiàn)金流入用于償還債務(wù)本息，這里的專門資產(chǎn)可能是項目投資、債券投資、銀行存款等，那么應(yīng)使債務(wù)本息的現(xiàn)金流出與專門資產(chǎn)的現(xiàn)金流入性質(zhì)匹配。二是，對于其他債務(wù)應(yīng)關(guān)注如何控制狹義的利率風(fēng)險，即假設(shè)資產(chǎn)收益已經(jīng)確定，盡可能規(guī)避利率風(fēng)險、降低債務(wù)成本。
與利率相關(guān)的金融產(chǎn)品可以幫助我們規(guī)避利率風(fēng)險，主要包括遠期利率協(xié)議、利率期權(quán)、利率上限、利率下限和利率上下限、利率互換、利率互換選擇權(quán)等。
2、資金使用環(huán)節(jié)
在國際經(jīng)濟活動中，公司在某一特定日期將支付或收入一定金額的外匯。為避免因匯率波動造成匯兌支出增加或匯兌收入減少的風(fēng)險，必須進行匯率風(fēng)險管理。
（1）事前控制
公司要準確預(yù)計和安排業(yè)務(wù)上的外幣資金流量，使外幣資金流入和流出結(jié)構(gòu)在幣種、期限、金額規(guī)模上盡可能匹配。
――做好外幣資金計劃，合理安排外幣收支，使外幣結(jié)構(gòu)基本符合經(jīng)濟活動對外幣支出的需求。
――選擇有利計價貨幣。對外貿(mào)易和非貿(mào)易業(yè)務(wù)往來中，對外支付應(yīng)多使用軟貨幣，收匯應(yīng)多使用硬貨幣。
――在對外融資中，應(yīng)爭取資金的借、用、還使用同種貨幣；應(yīng)爭取使用軟貨幣，以便減輕債務(wù)負擔(dān)。
――提前或推遲結(jié)算，根據(jù)對外經(jīng)濟活動的結(jié)算貨幣匯率的走向提前或推遲結(jié)算，規(guī)避匯率風(fēng)險。如果預(yù)測結(jié)算貨幣貶值，支付貨款時可要求延期付款，并及早收取貨款。如果預(yù)測結(jié)算貨幣升值，可提前支付貨款，允許對方延期付款。
――定價調(diào)整，在簽訂合同時考慮匯率變動因素，對價格條款進行適當(dāng)調(diào)整。如結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時，可適當(dāng)提高價格，或與對方約定按一定比例分擔(dān)匯率損失。當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時，可要求對方降低價格。
（2）事后控制
實際工作中，由于業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和不確定性，外幣資金流入與流出結(jié)構(gòu)完全匹配是很難做到的。當(dāng)預(yù)計出現(xiàn)外幣不匹配時，應(yīng)及時運用外匯市場的金融產(chǎn)品補平和調(diào)整資金頭寸，鎖定換匯成本，控制匯率風(fēng)險，盡量使公司整體匯率敞口風(fēng)險降至最低。可用的控制匯率風(fēng)險的金融產(chǎn)品主要有遠期外匯合約、外匯掉期、外匯期權(quán)。
3、存量資金保值增值環(huán)節(jié)
在籌資環(huán)節(jié)中，我們主要關(guān)注債務(wù)與資產(chǎn)利率性質(zhì)不匹配以及債務(wù)成本上升的利率風(fēng)險；在資金使用環(huán)節(jié)中，我們主要關(guān)注各貨幣幣種、期限、金額不匹配的匯率風(fēng)險；在存量資金保值增值環(huán)節(jié)，我們主要關(guān)注存量資金收益率下跌的利率風(fēng)險。
控制存量資金利率風(fēng)險應(yīng)做好兩方面工作，一是運用利率金融工具提前鎖定資金收益率，消除利率敞口，控制利率下跌風(fēng)險；二是通過結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品提高存量資金收益水平。
三、結(jié)束語
關(guān)鍵詞：小貸公司；過橋貸款；風(fēng)險控制
文章所稱過橋貸款是一種過渡性的短期融資，即借款人在銀行貸款到期又無力償還，先借一筆資金償還到期銀行貸款，取得銀行后續(xù)貸款后，再償還這部分融資。
1 過橋貸款產(chǎn)生和快速增長的背景和市場主體
過橋貸款，長期以來都存在于我國金融體系之中，在近幾年表現(xiàn)得尤為突出。一是企業(yè)還款能力不足。當(dāng)前經(jīng)濟金融運行環(huán)境不佳，企業(yè)遭受市場不景氣和資金鏈持續(xù)緊張的雙重壓力。貸款到期，企業(yè)只能“拆東墻補西墻”，用過橋貸款資金來還貸。二是短貸長用現(xiàn)象突出。很多中小企業(yè)申請固定資產(chǎn)貸款很難，只能在取得銀行流動資金貸款后，用于固定資產(chǎn)投資，貸款發(fā)放之初已經(jīng)蘊含不能到期償還的風(fēng)險。三是銀行貸款存在順周期行為。經(jīng)濟形勢好的時候，銀行樂于為企業(yè)提供貸款，刺激了一些企業(yè)盲目擴大生產(chǎn)投資。經(jīng)濟形勢不好的時候，銀行擔(dān)心貸款風(fēng)險，惜貸或壓縮貸款規(guī)模，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營收入到賬和銀行還款計劃之間出現(xiàn)時間差，貸款到期就無力償還。
近幾年，小額貸款公司（簡稱小貸公司）以“方便快捷、靈活高效”的放貸方式得到市場認可，已成為金融組織體系的重要補充。
2 小貸公司過橋貸款風(fēng)險分析
過橋貸款的運行基礎(chǔ)是銀行給企業(yè)發(fā)放新貸款，這個運行機制說明過橋貸款風(fēng)險具有很大的外部性，不是小貸公司自身能完全掌控的。
從宏觀層面講，過橋貸款存在以下風(fēng)險：一是可能掩蓋企業(yè)真實償還能力。企業(yè)通過過橋貸款還舊放新，有的是因資金錯配短貸長用，出現(xiàn)資金流動性問題，還舊放新是以時間換空間，給企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更多機會，帶來更多利潤，但不排除有些企業(yè)實際上已經(jīng)生產(chǎn)經(jīng)營不善無力還貸。二是掩蓋銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額13921億元，較上年同期增加4096億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上年同期上升0.4個百分點。《貸款風(fēng)險分類指引》規(guī)定：借新還舊或者需通過其他融資方式償還的貸款應(yīng)歸為關(guān)注類。有些銀行為完成業(yè)務(wù)營銷和風(fēng)險等考核指標(biāo)，獲得好的業(yè)績和績效，不希望貸款轉(zhuǎn)關(guān)注類。通過過橋貸款還舊放新導(dǎo)致貸款五級分類不準確，帶來潛在的信貸資產(chǎn)風(fēng)險聚集。三是誘發(fā)銀行員工道德風(fēng)險。由于“過橋”的緊迫性往往來自銀行續(xù)貸到位前的“空白期”，撮合“過橋貸”往往成了銀行信貸員的一項“灰色業(yè)務(wù)”。
從微觀層面講，小貸公司過橋貸款可能面臨以下風(fēng)險：
（1）欺詐風(fēng)險。個別銀行對某些企業(yè)內(nèi)定不再繼續(xù)支持，但企業(yè)又無力還款，銀行為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，以續(xù)貸為由，騙取小貸公司為企業(yè)提供過橋貸款，小貸公司被迫成為新的債權(quán)人。（2）法律風(fēng)險。有些企業(yè)涉及各類訴訟執(zhí)行案件，過橋貸款進入企業(yè)還款帳戶或新貸款進入受托支付帳戶后立即被法院凍結(jié)，小貸公司貸款陷入復(fù)雜的債務(wù)糾紛。（3）操作風(fēng)險。不良信用企業(yè)通過過橋貸款取得新貸款后，沒有按照事先約定償還小貸公司，而是挪作他用，小貸公司被迫進行耗時持久的訴訟維權(quán)。（4）償還風(fēng)險。過橋貸款償還銀行到期貸款后，由于借款企業(yè)所屬行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，銀行上級機構(gòu)下令止貸或壓縮規(guī)模；借款企業(yè)不能實現(xiàn)新貸款要求的風(fēng)控條件，銀行不再發(fā)放新貸款；借款企業(yè)帳戶被法院查封或出現(xiàn)重大失信事件等，銀行取消放貸計劃等情況突發(fā)，過橋貸款的主要還款來源-銀行后續(xù)貸款不存在，小貸公司收回過橋貸款出現(xiàn)很大不確定性。
3 小貸公司如何控制過橋貸款風(fēng)險
小貸公司作為過橋貸款資金提供的主要提供者之一，貼近市場，為企業(yè)解決資金流動性問題，履行了風(fēng)險管理的部分責(zé)任，并通過自身專業(yè)優(yōu)勢減少信息不對稱，從而降低了銀行風(fēng)險管理成本，間接緩釋了信貸資產(chǎn)風(fēng)險。小貸公司合理的利率水平，也使過橋貸款的利率水平得到有效平抑，遏制了“高利貸”和地下“非法融資”行為，對穩(wěn)定金融市場秩序起到很好推動作用。鑒于過橋貸款存在前述多種風(fēng)險，小貸公司應(yīng)練好內(nèi)功加強管控，最大限度規(guī)避過橋貸款風(fēng)險。
（1）強擔(dān)保。過橋貸款業(yè)務(wù)性質(zhì)決定無法設(shè)定有效抵質(zhì)押，以信用擔(dān)保為主。操作中，應(yīng)將借款企業(yè)法人、股東、財務(wù)負責(zé)人夫妻作為無限連帶責(zé)任保證人，對民營企業(yè)，應(yīng)將企業(yè)法人和主要股東的成年子女夫妻也作為保證人，加大企業(yè)違約成本。
（2）查資產(chǎn)。小貸公司不應(yīng)將銀行后續(xù)貸款作為唯一風(fēng)控手段，在貸款前，應(yīng)對企業(yè)資產(chǎn)負債情況有一定了解，尤其是企業(yè)可處置資產(chǎn)。一旦過橋不成，立即要求企業(yè)償還貸款，同時要求企業(yè)追加實物資產(chǎn)抵押，降低貸款風(fēng)險；或者立即申請法院強制執(zhí)行擔(dān)保人，以免“被轉(zhuǎn)移”銀行信貸風(fēng)險。
（3）看征信。要求借款主體、擔(dān)保人均提供最近期征信報告，掌握相關(guān)企業(yè)和人員信用狀況，發(fā)現(xiàn)異?；虿涣夹庞糜涗洃?yīng)慎重放貸，因為借款人不良征信狀況將可能影響銀行后續(xù)貸款發(fā)放，造成“斷橋”。
（4）核批復(fù)。多維度審核驗證銀行授信批復(fù)的真實性，有效性。有條件的應(yīng)到銀行面核，注意批復(fù)文件是否已經(jīng)履行全部審批手續(xù)，是否為正式文件；批復(fù)中有效時間是否覆蓋本次后續(xù)貸款等。對個別銀行要求先還款再審批后續(xù)貸款的情況要理性對待。
（5）重落實。在核實了銀行授信批復(fù)真實性、有效性前提下，要分析評判銀行要求的后續(xù)貸款授信風(fēng)控條件是否能夠落實，如后續(xù)貸款抵押標(biāo)的物是否能夠辦理解押再抵押手續(xù)，是否被法院查封，新增抵質(zhì)押是否能順利辦理手續(xù)等。如后續(xù)貸款跨行實施，則需了解不同銀行相關(guān)規(guī)定，以免出現(xiàn)后續(xù)貸款長時間不能發(fā)放的被動局面。
（6）先公證。小貸公司不應(yīng)怕麻煩，要對過橋貸款所有合同進行公證，一是確保合同嚴謹合法有效；二是在過橋貸款遭遇惡意逾期時，能夠越過訴訟程序，第一時間進入依法執(zhí)行程序，為追償爭取寶貴時間。
（7）嚴監(jiān)管。過橋貸款發(fā)放前，借貸雙方應(yīng)約定放款和回款帳戶及路徑，對相關(guān)流轉(zhuǎn)帳戶（包括借款人和后續(xù)貸款受托支付賬戶）銀行預(yù)留印鑒（包括網(wǎng)銀U盾）進行實質(zhì)監(jiān)管，貸款收回后再予釋放。如條件允許，應(yīng)在銀行對主要帳戶加入小貸公司人員印鑒，以免出現(xiàn)預(yù)先填制好支票，轉(zhuǎn)移資金的特殊情況。
（8）免糾紛。為避免出現(xiàn)不必要糾紛，應(yīng)要求被監(jiān)管各方出具同意接受小貸公司印鑒監(jiān)管的說明；如從第三方受托支付賬戶直接回款，應(yīng)事先要求受托支付人提供為借款人代償說明；印鑒監(jiān)管交接雙方都要留有書面記錄等。
（9）看配套。有些過橋貸款資金來自不同貸款人或由借款人自籌，小貸公司應(yīng)在核實其他過橋資金已到位的情況下，再發(fā)放本供公司貸款，以免過橋不成，原貸款未還新貸款未放，造成過橋貸款資金沉淀。
（10）講條件。過橋貸款發(fā)放前，要求借款人將過橋貸款占用期間應(yīng)付利息預(yù)存入小貸公司賬戶。
（11）查帳戶。銀行后續(xù)貸款前，會同銀行核實相關(guān)賬戶是否已被法院凍結(jié)或?qū)⒁粌鼋Y(jié)，視情況采取相應(yīng)措施。
【關(guān)鍵詞】工程，深基坑，風(fēng)險分析，控制對策
中圖分類號： K826.16文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：
一．前言
深基坑開挖是在工程施工過程中風(fēng)險最大的階段，在開挖階段容易發(fā)生大量的深基坑安全事故。為了確保有效的控制工程深基坑安全和開挖的順利進行，開展對工程深基坑的開挖風(fēng)險分析，闡述了控制深基坑開挖風(fēng)險的對策，及安全有效開挖和信息自動化施工等方面的控制措施。
二．工程概況
1.滬寧城際工程新孟河特大橋,位于常州市奔牛鎮(zhèn),跨越新孟河,整座橋的走向基本平行于既有滬寧工程。大橋全長8 891.965 m,其中162#~165#墩跨越新孟河,設(shè)計為三跨連續(xù)梁結(jié)構(gòu)(40.6 m+56 m+40.6 m),其中163#及164#墩是本橋連續(xù)梁的主墩,橋墩位于新孟河岸邊,為保證通航和新孟河河道遠景規(guī)劃的需要,設(shè)計為低樁承臺、鉆孔灌柱樁基礎(chǔ)。地質(zhì)情況:既有線為機械填筑的路基,已經(jīng)運營幾十年。根據(jù)鉆孔資料,163#、164#墩墩位處地質(zhì)情況為:0~-15 m為粉土,-15~-20 m為粉質(zhì)黏土/黏土,-20~-28 m為黏土。三跨連續(xù)梁橋立面圖如圖1所示。
2.施工方案
163#墩基坑開挖采用鉆孔樁+鋼板樁(承臺四周)防護方案,164#墩采用鋼板樁防護,靠近河側(cè)施打2排鋼板樁。施工前先聯(lián)系工程相關(guān)管理部門,將接觸網(wǎng)回流線進行絕緣處理,并且基坑開挖過程中,既有工程限速45 km/h。防護工程施工時先施工鉆孔樁,再施工鋼板樁。
鉆孔防護樁連續(xù)排列(見圖2),共計12根,樁長20m,樁徑§0.8 m,樁主筋采用§16 mm的圓鋼,間距0.2 m,并在樁頂部設(shè)帽梁將鉆孔樁連成一個整體。
鉆孔樁達到一定強度后,開始插打承臺四周的鋼板樁,采用PU28鋼板樁。施工時先打既有線對側(cè)的鋼板樁,再施工橫橋向的鋼板樁,最后插打既有線側(cè)的鋼板樁,樁長18 m?？拷舆厒?cè)采用注漿輔助止水?；拥撞坎捎? m厚水下混凝土封底。
圖2 163#墩既有線錐體護坡處鉆孔樁防護布置圖(單位:m)基坑內(nèi)設(shè)置4道內(nèi)撐(詳見圖3),內(nèi)撐與鋼板樁接觸位置設(shè)置工字鋼圍檁,第1、第2和第4道斜撐采用2I40a工字鋼,第3道斜撐采用2I56a工字鋼,詳見圖3。鉆孔樁強度達到90%以上時,方能開挖基坑。
數(shù)值計算中采用有限元軟件(plaxis8.2)來模擬基坑開挖的實際施工情況,主要圍繞地表沉降、鋼板樁及各道支撐隨基坑開挖的變化展開,且為了簡化計算,根據(jù)5新建時速200~250公里客運專線工程設(shè)計暫行規(guī)定(上下)6中有關(guān)原則,將既有工程列車動載換算成靜載后進行計算。本文只進行163#橋墩12.4 m基坑開挖的數(shù)值計算。
3邊界條件確定
數(shù)值模擬計算過程采用的邊界條件為:地表為自由邊界條件;模型左右兩側(cè)邊界的側(cè)向位移限制為零,豎向自由;模型底部邊界的豎向位移和水平位移均限制為零。
三．深基坑開挖風(fēng)險分析
在深基坑開挖工程中，往往開挖施工條件很差，附近建筑物比較密集，地下管道線路很多，附近交通路網(wǎng)縱橫交錯，環(huán)保要求標(biāo)準高，大大增加了施工難度。在工程施工過程中，往往由于設(shè)計、施工不當(dāng)，容易發(fā)生深基坑嚴重位移甚至整體失穩(wěn)等重大工程安全事故，這種事故對周圍環(huán)境造成嚴重危害，還給工程的帶來直接損失并使工期延誤?；诱w失穩(wěn)( 滑坡和隆起) 、支撐體系的強度破壞( 支撐的偏心撓曲和撐點滑動)是引發(fā)工程深基坑工程險情的直接原因。在工程深基坑施工過程中常見險情包括: 開挖時邊坡發(fā)生滲漏、滑移、開裂、坍塌，最底部出現(xiàn)下沉，基底隆起等發(fā)生軸線位移、基層傾斜、上部結(jié)構(gòu)變形，對周邊附近建筑物和設(shè)施及地下管道線路產(chǎn)生很大影響，更嚴重的造成第三方的損害。在工程深基坑施工中，發(fā)生典型險情的主要工程特征如下：
(一) 邊坡( 護壁) 發(fā)生滲漏。在基坑工程中，經(jīng)常發(fā)生邊坡滲漏現(xiàn)象，造成重要風(fēng)險事故，經(jīng)常發(fā)生在飽和土的變層處，常發(fā)生在基坑開挖及使用期間，常常導(dǎo)致邊坡坍塌或局部失穩(wěn)。
(二) 深基坑邊坡發(fā)生滑移。在深基坑開挖采用無支護放坡開挖時易發(fā)生基坑邊坡滑移，由于邊坡土體承載力量不足，致使邊坡失去穩(wěn)定的事故。
(三) 地面發(fā)生開裂、坍塌。當(dāng)基坑邊坡位移、涌水涌砂、坍塌、失穩(wěn)易造成地面開裂、坍塌。
(四) 基底發(fā)生隆起。在施工中出現(xiàn)軟土地區(qū)，邊坡穩(wěn)定性差，支護結(jié)構(gòu)嵌固端變形大，基坑基底存在軟弱的弱透水層，其下分布有承壓性的地下水情況時易發(fā)生基底隆起。
(五) 承壓水突涌。在工程深基坑施工中出現(xiàn)地下水位高并未降水或降水不到位，或者因故突然停止降水及溶洞發(fā)育地區(qū)多發(fā)生承壓水突涌。
(六) 建筑物變形過大。造成建筑物變形過大的原因，與自身結(jié)構(gòu)、基坑所在地的工程地質(zhì)條件和水文地質(zhì)條件都有一定的關(guān)系，并且因個體及替其他條件不同而造成變形記風(fēng)險程度不同。
(七) 管線變形過大。一般情況下，在工程深基坑施工中沿線地下管道線網(wǎng)錯綜復(fù)雜，需要對影響施工的管線進行必要的改遷或懸吊保護，并對鄰近基坑的供水、燃氣、污水、熱力等管線進行懸吊，管線變形過大仍然是施工中的重大風(fēng)險源。
三．風(fēng)險控制措施
1.模擬開挖步驟
基坑采用分步開挖方法,基坑開挖前既有線錐體已存在,因此為合理的模擬基坑開挖過程中地表沉降、鋼板樁及各道支撐的變形、內(nèi)力隨基坑開挖的發(fā)展,數(shù)值模擬中的計算步驟為:第1步,土體初始應(yīng)力狀態(tài)計算,不計初始位移;第2步,既有線錐體荷載計算,不計初始位移;第3步,鋼板樁施工;第4步,基坑第1次開挖,設(shè)置第1道支撐;第5步,基坑第2次開挖,設(shè)置第2道支撐;第6步,基坑第3次開挖,設(shè)置第3道支撐;第7步,基坑第4次開挖,設(shè)置第4道支撐;第8步,開挖至坑底。
在分步驟連續(xù)計算中,位移和應(yīng)力是逐次累加的,上一步驟的位移和應(yīng)力將作為下一步驟的初始應(yīng)力和位移狀態(tài)。
2. 根據(jù)上述各工況計算分析,基坑開挖造成地表沉降、鋼板樁及各道支撐的變形及內(nèi)力的最大值結(jié)果匯總于表1~表2(注:因為篇幅所限,簡去計算過程)。
根據(jù)采用的PU28鋼板樁及§0.8 m鉆孔灌注樁要求,其內(nèi)力和變形均在允許值范圍內(nèi)。
3. 開挖風(fēng)險控制措施
(1)新孟河特大橋163#橋墩基坑開挖對鄰近的工程線路會產(chǎn)生一定的影響,基坑開挖過程中,引起的工程路基表面最大沉降為9 mm,最大水平位移為12 mm,靠近工程側(cè)鋼板樁最大水平位移為31.5 mm,鉆孔灌注樁最大水平位移為17.4 mm,其值均滿足規(guī)范允許值要求。
(2)新孟河特大橋163#橋墩在基坑開挖過程中產(chǎn)生的土移引起的既有工程橋承臺沉降是很小的,可以忽略。
(3)根據(jù)新孟河特大橋163#橋墩基坑開挖施工的動態(tài)性,在基坑施工過程中,必須嚴格遵循橋涵基礎(chǔ)施工技術(shù)規(guī)程及工程線路保護有關(guān)規(guī)定,實施信息化施工反饋和控制措施,重點監(jiān)測工程線側(cè)的基坑圍護,密切關(guān)注工程線路下土層的變形和沉降,以監(jiān)測的數(shù)據(jù)指導(dǎo)開挖施工[4],最大程度地減小對工程路基的擾動。
現(xiàn)在,新孟河特大橋已經(jīng)順利完工,深基坑施工過程中的測量資料與計算結(jié)果基本吻合,說明橋墩基坑采用的圍護方案和加固方案是合理的,計算模型與計算結(jié)果是正確的。
四．結(jié)束語
本文通過對工程深基坑開挖施工風(fēng)險深入分析，確定了工程深基坑開挖過程中風(fēng)險點，依據(jù)明確的風(fēng)險點制定了應(yīng)對策略進行有效控制，保證施工管理工作能突出重點，有的放矢，最大限度地提高了工程深基坑開挖的安全性，對整個工程交通建設(shè)有著借鑒作用。經(jīng)檢測，各測點變形值均在可控范圍內(nèi)。只要對超深基坑開挖施工中各類風(fēng)險因素綜合分析考慮，逐項制定防范方案，落實各項措施，并強化信息化施工和動態(tài)控制，快速合理地組織施工，是能夠?qū)⒊罨邮┕わL(fēng)險有效的控制在預(yù)定范圍內(nèi)的。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：工程量；清單缺陷；風(fēng)險分析；控制措施
中圖分類號：X820.4文獻標(biāo)識碼： A 文章編號：
降低工程量清單缺陷的重要性
1.1有利于項目的投資控制
在清單計價模式下，工程造價由合同價格和工程價款調(diào)整兩部分組成，其中工程價款調(diào)整是造價控制的著力點，在《清單計價規(guī)范》中規(guī)定了引起工程價款調(diào)整的原因，包括法律法規(guī)發(fā)生變化、施工圖紙與清單特征描述不符合、因非承包人引起的工程量增減、清單漏項或因非承包人引起的工程變更、市場價格波動、不可抗力等六種情況。對由于清單項目特征描述和施工圖紙不符合、清單漏項以及因非承包人引起的工程變更和工程量增減等原因造成的工程價款變更的情況，可以通過提高工程量清單的準確性和完整性實行有效控制。
1.2有利于項目的質(zhì)量控制
如果在項目實施過程中工程量清單存在問題，將必然導(dǎo)致成本的增加，而承包人通常是通過實行項目目標(biāo)成本責(zé)任制進行成本的控制，這使得承包人無法獲業(yè)主的補償，只能利用其他手段減少因清單存在的問題導(dǎo)致的成本的增加，使工程質(zhì)量很難得到保證。
1.3有利于減少業(yè)主、承包商雙方的爭議和糾紛
在清單計價模式下，業(yè)主給承包商結(jié)算工程量一般按照實際的工程量進行調(diào)整，在清單工程量和實際工程量相差較大的情況下，不僅需要對綜合單價進行調(diào)整，而且相應(yīng)的措施費也需要調(diào)整，與此同時，項目的工期也可能需要調(diào)整，因而業(yè)主和承包商雙方難免由于調(diào)整過程中的難以協(xié)調(diào)發(fā)生矛盾和糾紛。此外，清單中存在的對工程量項目描述不準確、清單漏項等清單缺陷問題，業(yè)主和承包商也需要對原來清單中綜合單價進行調(diào)整，此過程中雙方也容易發(fā)生爭議和糾紛。因而，降低工程量清單中存在的缺陷，有理由減少業(yè)主和承包商雙方發(fā)生爭議和糾紛，保證項目正常進行。
有利于防范投標(biāo)人利用清單缺陷進行不平衡報價
如果工程量清單存在缺陷，投標(biāo)人可能利用錯誤或者遺漏的工程量采取不平衡報價策略，從而在中標(biāo)后工程結(jié)算時獲得額外的收益。在工程量清單計價模式下，招標(biāo)中的風(fēng)險雖然依然不可避免，但是相對于傳統(tǒng)定額計價模式能夠更真實地反映工程的實際成本，有利于標(biāo)的的管理和控制，從而對招標(biāo)階段中工程造價風(fēng)險進行分配。
工程量清單存在缺陷及其成因分析
目前，我國在工程量清單編制中存在的諸多問題是由于多方面的原因早場的，主要有以下幾個方面：
2.1工程量清單計價規(guī)范中存在的缺陷
《清單計價規(guī)范》中只是對工程量清單的編制人進行了規(guī)定，沒有明確誰應(yīng)該對清單編制負責(zé)，造成了為了規(guī)避清單編制責(zé)任的現(xiàn)象長期存在，此外工程量清單在計價項目劃分、計算規(guī)則、計量單位方面存在的缺陷造成了同樣的產(chǎn)品因選用的定額不同而價格不同、工程報價和工程預(yù)算脫節(jié)、對措施性消耗項目的計量支付難度增加以及計算規(guī)則方面的問題。
2.2工程量計算過程中重項、漏項問題
在工程量計算過程中，由于清單編制人員不熟悉和掌握清單項目和圖紙的內(nèi)容，容易造成重項、漏項情況，加大了招標(biāo)人的工程量風(fēng)險，使工程造價難以控制，最終造成結(jié)算時造價遠遠高出原來的投標(biāo)單價。此外，由于清單編制人員對清單中分部分項工程項目費、措施項目費、其他項目費和規(guī)費、稅金等各項費用的組成及內(nèi)容區(qū)分不仔細，就會造成重復(fù)計算的情況，使得工程造價較高。
2.3清單項目特征描述不清楚
目前對于工程清單項目特征描述不清楚是工程量清單編制人員存在的比較典型的問題，容易造成雙方因特征描述不清導(dǎo)致理解上的差異，從而造成投標(biāo)方報價時的失誤，影響招標(biāo)的工程質(zhì)量，也會埋下糾紛和索賠的隱患。
2.4工程量計算不正確
在工程量清單計價模式下，工程量清單中的工程量只是作為投標(biāo)方報價的基礎(chǔ)，對于最終的工程結(jié)算則是按照實際完成的工程量進行結(jié)算。由于清單編制人員認識上的不足，使得對工程量計算準確性方面不高，計算比較粗略、錯誤也相對較多。
2.5因設(shè)計文件深度影響工程量清單編制質(zhì)量
設(shè)計圖紙深度和質(zhì)量直接影響到工程量清單的編制質(zhì)量，我國目前存在的在未完成設(shè)計任務(wù)的情況下進行工程招標(biāo)、邊設(shè)計變施工、少數(shù)設(shè)計單位資質(zhì)水平不高的現(xiàn)象，造成了工程量清單數(shù)量不準確，對清單項目描述不清楚，影響招標(biāo)方的工程報價。
工程量清單缺陷的控制措施
工程量清單編制中存在的諸多缺陷，造成了在市場經(jīng)濟條件下招投標(biāo)雙方產(chǎn)生的一些列問題，影響正常的經(jīng)濟和企業(yè)經(jīng)營管理活動，因此對降低工程量清單中存在的缺陷具有非常重要的作用。
3.1招標(biāo)人做好招標(biāo)前的準備工作
為了是招標(biāo)文件清晰完整、準確、具有針對性，必須做好招標(biāo)前的準備工作。具體包括：（1）招標(biāo)人應(yīng)該按照建設(shè)程序規(guī)定進行項目建設(shè)，杜絕“三邊”工程；（2）招標(biāo)人應(yīng)選擇具有較高資質(zhì)和良好信譽的中介機構(gòu)進行工程量清單的編制。
3.2中介機構(gòu)編制好招標(biāo)文件
工程量清單作為招標(biāo)文件組紅的主要組成部分，其質(zhì)量會直接影響到招標(biāo)評標(biāo)、合同管理及對工程造價的有效控制。因此必須采取措施降低清單缺陷和控制產(chǎn)生的風(fēng)險。具體措施包括：（1）對于圖紙上所反映出來的工程量必須是按照工程量計算規(guī)則準確計算得出，對于圖紙中沒有反映出來而在實施過程中一定會發(fā)生的必須進行準確反映，而對于可能產(chǎn)生變更的項目，需要列出項目清單，以便在評標(biāo)時能夠一并考慮；（2）對于工程中設(shè)備選擇和材料因品質(zhì)價格差距較大的情況，招標(biāo)人可以考慮采取工程量清單招標(biāo)中不包括設(shè)備、材料，而是列入暫定價，以便在以后由招標(biāo)人詢價確定，也可以在工程量清單招標(biāo)中準確反映設(shè)備、材料的品牌和規(guī)格型號，使得招標(biāo)人能夠了解市場價格；（3）在招標(biāo)文件中應(yīng)要求投標(biāo)人準備詳細提供工程量清單分析明細表。
3.3評標(biāo)時做好清標(biāo)工作
（1）清標(biāo)中要對工程總報價和各分部分項工程量清單總價、綜合單價、措施項目及其他項目清單總價、主要材料價格及計算錯誤進行評審和檢查；（2）在招標(biāo)過程中應(yīng)該重視對商務(wù)標(biāo)的評審；（3）為了避免清標(biāo)中不能及時發(fā)現(xiàn)問題，需要加強復(fù)核，通過談判方式解決。
3.4加強合同建設(shè)和管理工作
擬定合同前，需要科學(xué)分析該工程潛在的各類風(fēng)險并評估其大小，建立與工程量清單計價想適應(yīng)的，具有針對性的施工合同文本。合同簽訂后，應(yīng)做好合同文件的管理工作。
參考文獻
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在我國經(jīng)濟不斷發(fā)展以及政府職能由治理型向服務(wù)型的逐漸轉(zhuǎn)變，政府績效審計對國家經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的提高產(chǎn)生了積極而深遠的影響。但政府績效審計不同于財務(wù)審計，它不僅存在財務(wù)審計過程中的風(fēng)險，也有其自身獨特的風(fēng)險來源。本文擬對政府績效審計的風(fēng)險來源進行分析，并提出一定的措施對其加以控制和防范，以促進政府績效審計在我國更好的開展。
二、政府績效審計相關(guān)文獻綜述
（一）政府績效審計的理論基礎(chǔ)
王曉梅（2007）從政治學(xué)、經(jīng)濟學(xué)和行政學(xué)的角度提出了政府績效審計的理論基礎(chǔ)，主要是社會契約理論、委托理論以及新公共管理理論；沈翠玲（2011）、張燕（2016）均指出政府績效審計的理論產(chǎn)生基礎(chǔ)為公共受托經(jīng)濟責(zé)任以及新公共管理理論。總而言之，政府績效審計屬于政府審計的一部分，但是又著重強調(diào)經(jīng)濟效益、社會效益和環(huán)境效益的實現(xiàn)情況，因此理論基礎(chǔ)基本上都是一致的，并沒有較大的出處。
（二）政府績效審計的發(fā)展演變
戚振東、吳清華（2008）以國際主流政府績效審計的發(fā)展為主軸，通過對其思想起源、理論演進與實踐發(fā)展的剖析，著力分析了對我國政府績效審計給予的啟示與意義；沈翠玲（2011）將政府績效審計的發(fā)展演變劃分為思想萌芽階段、試點探索階段、全面推進階段三個階段，并對各時期國家相關(guān)政策的及實踐的應(yīng)用現(xiàn)狀進行了說明。
三、政府績效審計風(fēng)險分析
政府績效審計的過程中面臨著比財務(wù)審計更為復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，因此政府績效審計的風(fēng)險來源更為復(fù)雜也更不容易控制，但是其風(fēng)險來源依舊可以包括內(nèi)部風(fēng)險和外在環(huán)境的變化引起的外部風(fēng)險。
（一）政府績效審計內(nèi)部風(fēng)險
1.審計立項所面臨的風(fēng)險。開展政府績效審計不同于財務(wù)審計，在審計開始前需要由審計項目組根據(jù)項目的影響因素來確定需要審計的項目，如對項目的重要性、項目的影響范圍等內(nèi)容的考量，因此如果在對國家重點關(guān)注領(lǐng)域?qū)徲嫷倪^程中出錯，進而產(chǎn)生的審計風(fēng)險是很大的。此外審計項目的性質(zhì)也在很大程度上影響著審計風(fēng)險，如果立項確定的審計項目所需的審計方法非常復(fù)雜，以致于審計證據(jù)難以獲取，最終也會產(chǎn)生較大的審計風(fēng)險。
2.審計技術(shù)方法不規(guī)范。目前，財務(wù)審計較績效審計而言有一套規(guī)范的審計技術(shù)方法體系，主要是財務(wù)審計已經(jīng)有了較為明確的會計審計相關(guān)的法律法規(guī)進行規(guī)范，而績效審計目前還主要依靠于審計人員的職業(yè)判斷，并且不斷需要審計人員創(chuàng)新審計思維與方式方法，逐步縮減審計理論滯后于審計實踐的現(xiàn)狀。
（二）政府績效審計的外部風(fēng)險
1.法律法規(guī)制度的缺乏。我國目前對政府績效審計的應(yīng)用尚處在起步階段，不同于西方國家的廣泛開展，我國在績效審計的理論和實踐研究均沒有達到足夠成熟的階段。如此一來，審計人員在審計過程中也沒有了確定的評價依據(jù)和標(biāo)準，影響了績效審計的質(zhì)量。
2.審計評價體系的不健全。目前績效審計的展開正在從原來對“3E”的關(guān)注逐漸上升到對“5E”的評價，但是無論是僅關(guān)注經(jīng)濟效益和社會效益，還是對包括環(huán)境效益的共同關(guān)注，績效審計的結(jié)果均需要采用一套完善的績效評價體系來進行考核，但是由于各地區(qū)和各項目的復(fù)雜性，我國目前并沒有完善的績效評價體系，這也在一定程度上加大了績效審計的風(fēng)險。
四、政府績效審計風(fēng)險的控制
（一）對政府績效審計內(nèi)部風(fēng)險的控制
1.逐步加強全面實施績效審計。在“新常態(tài)”背景下，績效審計作為國家治理的重要組成部分，無疑會逐漸成為政府審計的主要抓手，要以服務(wù)廣大的社會公眾和促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展為原則，將政府績效審計與國家治理及經(jīng)濟安全緊密結(jié)合在一起，不斷提高各級政府部門的績效管理意識，先從思想上強化績效意識，后從行動上落實績效審計。
2.利用大數(shù)據(jù)技術(shù)開展審計。審計技術(shù)手段的滯后在很大程度上會影響審計效率，甚至?xí)绊憣徲嫿Y(jié)果，而大數(shù)據(jù)技術(shù)作為信息時代炙手可熱的手段，對該技術(shù)的有效利用會極大的提高審計效率，如利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)等對數(shù)據(jù)的相關(guān)關(guān)系進行更為深入的分析，有效的對審計項目的效益實現(xiàn)程度進行分析，同時還可以降低審計成本。
（二）對政府績效審計外部風(fēng)險的控制
1.完善有關(guān)績效審計領(lǐng)域的法律法規(guī)。目前我國在《審計法》中并沒有對績效審計的相關(guān)操作進行明確的規(guī)定，因此為保證績效審計在我國的開展過程中有法可依，有理可據(jù)，應(yīng)在法律中進行明確的規(guī)定，包括對理論框架的確定以及在實踐過程中各項實施程序的規(guī)定。在此過程中，我國也可借鑒已頒布的政府績效審計準則，制定符合我國特色的《政府績效審計準則》，并經(jīng)批準后加以實施。
2.健全績效審計的評價體系。審計人員在對已收集到的審計證據(jù)進行分析時，要有一套完善的、行之有效的績效審計的評價體系來進行分析。因此，為提高政府績效審計的可靠性，我們要在改進充實政府績效審計的理論研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建科學(xué)系統(tǒng)的政府績效審計指標(biāo)評價體系。目前理論界提出的平衡計分卡、層次分析法等評價體系在實踐中都有可借鑒的意義，并且在未來還要不斷完善。
[關(guān)鍵詞] “后奧運經(jīng)濟” 投資風(fēng)險 風(fēng)險控制
一般認為,“后奧運經(jīng)濟”時期是指奧運會舉辦后的2至3年間,這一時期“前奧運經(jīng)濟”階段的各項投資活動已經(jīng)完成，而其滯后效應(yīng)或者說長期效應(yīng)開始顯現(xiàn)，相關(guān)消費及投資需求急劇下降，進而導(dǎo)致奧運會的舉辦城市甚至東道國的經(jīng)濟將不可避免地產(chǎn)生一定的波動,這種波動就是“后奧運經(jīng)濟”的風(fēng)險。那么，北京應(yīng)如何應(yīng)對“后奧運經(jīng)濟”的風(fēng)險?本文將就該問題進行分析。
一、“后奧運經(jīng)濟”的風(fēng)險分析
分析“后奧運經(jīng)濟”的風(fēng)險成因，主要有以下四個方面：
1.由投資結(jié)構(gòu)不合理帶來的“后奧運”風(fēng)險
奧運會的投資包括直接投資和間接投資兩部分。一般說來，直接投資比重越大，即新建場館越多，賽后閑置的可能性越大。歷屆奧運會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，直接投入與間接投入的比值越接近1，主辦國的虧損規(guī)模越大，產(chǎn)生經(jīng)濟風(fēng)險的可能性就越大。如第21屆蒙特利爾奧運會的比值是0.923，赤字高達15億美元。第28屆希臘雅典奧運會該比值為0.916。當(dāng)年希臘的財政赤字占本國GDP的3%以上，超過了歐盟《穩(wěn)定公約》的要求。據(jù)統(tǒng)計，北京奧運會直接、間接投入比率高達0.94，較經(jīng)濟風(fēng)險最為嚴重的蒙特利爾奧運會還高約0.2個百分點，為歷屆奧運會之最，投資結(jié)構(gòu)的不合理預(yù)示本屆奧運會蘊藏著巨大的經(jīng)濟風(fēng)險。
2.由投資體制不規(guī)范帶來的“后奧運”風(fēng)險
國際奧委會的投資體制實際也經(jīng)歷了計劃模式向市場模式的變革。1985年前，國際奧委會章程禁止商業(yè)行為和以職業(yè)為目的職業(yè)運動行為進入奧林匹克運動，導(dǎo)致國際奧委會經(jīng)濟上不能獨立,一度造成國際奧委會面臨經(jīng)濟困境。從1984年開始,奧運投資體制一改計劃模式和非商業(yè)性投入為主，日益被市場經(jīng)濟為主的商業(yè)性投入所取代。雖然還存在專用產(chǎn)品限定、標(biāo)志特許使用的限制,但“奧運經(jīng)濟”已和市場經(jīng)濟密切“聯(lián)姻”卻是不爭的事實。
2008年北京奧運會的經(jīng)濟效應(yīng)能否充分發(fā)揮，在很大程度上取決于我們的投資體制。雖然北京奧運會投資主體已向國家撥款和自籌結(jié)合型轉(zhuǎn)變，但國家財政撥款型籌資方式仍占主導(dǎo)地位。按照制度經(jīng)濟學(xué)的分析，由于官僚政治、集團利益沖突包括社會科學(xué)知識的局限性，極易導(dǎo)致“政府失靈”和政府經(jīng)濟政策失效。具體到政府主導(dǎo)的奧運投資上，會影響到投資體制的不規(guī)范，籌資主體和投資主體只是在政府體制框架內(nèi)形式分離，籌資主體是國家財政，而投資主體也是地方政府，極易產(chǎn)生所謂的“委托-”問題，籌資主體與投資主體目標(biāo)分離的可能性加大?；I資主體無疑在追求國家利益與社會效益最大化，而投資主體則熱衷于追求自身利益最大化。涉及具體投資行為時，投資主體并不珍惜籌資主體籌到的資金，因而會出現(xiàn)一味追求震撼的“視覺沖擊效果”、標(biāo)新立異等奢侈浪費現(xiàn)象，乃至挪用奧運經(jīng)費、等現(xiàn)象。投資體制的不規(guī)范增加了“后奧運經(jīng)濟”的風(fēng)險。
3.“注意力經(jīng)濟”效應(yīng)短期化的風(fēng)險
當(dāng)奧林匹克運動被世界范圍內(nèi)的各個民族、各個國家所接受時，特別是伴隨其中的巨大的財富效應(yīng)、政治影響力、給舉辦國人民帶來的民族自豪感、榮譽感，奧運會便成為最能吸引人注意力的盛會，并作為一種動態(tài)的極具感召力的無形資源，形成所謂的“注意力”經(jīng)濟或“眼球”經(jīng)濟，這是一種瞬間放大效應(yīng)。但“注意力”經(jīng)濟本身具有短期性，隨著舉辦國奧運圣火的熄滅，“注意力”短期化效果立現(xiàn)。一方面，全球關(guān)注的焦點會迅速轉(zhuǎn)移至下一屆奧運舉辦國和舉辦城市，與奧運經(jīng)濟相關(guān)的商業(yè)投入重點也隨之轉(zhuǎn)移。另一方面，原奧運舉辦國城市的在建，未完工建設(shè)項目也受到“注意力”短期化波及，后續(xù)必要的投入不足，有形成“爛尾樓”、“爛尾工程”的風(fēng)險。就單個企業(yè)而言，如果對于奧運經(jīng)濟預(yù)期過高，缺乏自身合理定位，盲目進入，短期化效應(yīng)會加重企業(yè)經(jīng)營困境。
4.產(chǎn)生“奧運泡沫”的風(fēng)險
根據(jù)北京申奧報告財政預(yù)算和北京市“十五”規(guī)劃估算，北京對奧運會的投資將達到350億美元，其中在2008年之前對城市基礎(chǔ)設(shè)施陸續(xù)投入將達到225億美元，據(jù)測算，如果包括前奧運時期、奧運舉辦期間，以及后奧運時期的7年間，北京市累計投資需求將空前地超過1875億美元。1964年東京奧運會后，生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的不齊備問題長期遺留，地鐵、電氣、煤氣、水道的整備直到奧運會結(jié)束的11月才重新返工。類似的未完工狀況相信在北京奧運會后也依然存在，而未完工項目需要繼續(xù)投入資金，可能帶來資金鏈斷裂的風(fēng)險。
同時，從歷史上看，房地產(chǎn)泡沫的聚集和破滅曾給奧運舉辦城市造成巨大的沖擊，引起整體經(jīng)濟的劇烈波動。據(jù)北京奧運經(jīng)濟研究課題組專家提供的數(shù)據(jù)顯示，北京房地產(chǎn)開發(fā)乃至房屋租賃業(yè)將“升溫”，2005年房地產(chǎn)開發(fā)累計投資額已近2800億元，總市場規(guī)模在5000億元左右，有出現(xiàn)“奧運泡沫”的可能。
我國作為發(fā)展中國家第一次舉辦奧運會，奧運場館建設(shè)規(guī)模之大，投資額之高都是前所未有的，加之投資回收期長，報酬收益不確定，如果投資風(fēng)險不能有效控制，很容易形成金融風(fēng)險，如果再考慮建設(shè)資金貸款周期到來后的密集還款，經(jīng)濟泡沫膨脹的風(fēng)險還會加大。
二、“后奧運經(jīng)濟”的風(fēng)險控制
控制“后奧運經(jīng)濟”的風(fēng)險，應(yīng)該未雨綢繆，提前設(shè)防，并應(yīng)統(tǒng)籌考慮，采取針對性的應(yīng)對措施。
1.改進奧運投、融資管理體制
研究發(fā)現(xiàn)，巨大的經(jīng)濟效應(yīng)來源于高效的制度安排。承辦奧運，對于我們的經(jīng)濟管理制度、體制不啻是一次有效的檢驗，包括財務(wù)管理、政府采購、工程審批、工程承包制度，以及各種監(jiān)督制度等均要受到嚴峻的考驗?？梢哉f，這是一次對我國奧運投、融資管理體制的全面“考試”。因為，“前奧運經(jīng)濟”階段，政府與組委會的職能是否分開，國際奧委會與北京奧組委資金管理制度是否明晰，政府采購制度、工程審批制度等是否公平、公正、透明，必然影響到北京奧運場館、奧運設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量的高低，影響到“奧運經(jīng)濟”的實際效應(yīng)。
當(dāng)然，制度變遷和制度的優(yōu)化不是一朝一夕能夠完成的，需要一定的條件和動因，還存在一定的“路徑依賴”。但是，對于改進管理，完善制度而言，“后奧運”時期的“大盤點”、“大審計”勢在必行。要嚴格執(zhí)行審計制度，全面審核奧運預(yù)算的執(zhí)行情況，總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn)。更重要的是要不斷完善和變革今后政府的投、融資管理體制，吸收社會資本，采取投資權(quán)與經(jīng)營權(quán)徹底分離，以經(jīng)營權(quán)置換資本，以及承包租賃等公司化形式，逐步向市場化、社會化投、融資體制包括監(jiān)控體制變革。
2.合理控制奧運泡沫
“前奧運經(jīng)濟”階段投資的瞬間放大效應(yīng)，必然在“后奧運經(jīng)濟”時期遭遇需求不足的困境，出現(xiàn)“奧運泡沫”。有經(jīng)濟泡沫并不可怕,關(guān)鍵是要在“前奧運經(jīng)濟”階段將“奧運泡沫”控制在合理的規(guī)模，并適當(dāng)?shù)財D出泡沫。從宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策看，今年以來,為了抑制物價上漲過快,防范通貨膨脹風(fēng)險，我國政府采取了一系列宏觀調(diào)控措施，主要是加強金融監(jiān)管，中央人民銀行空前密集地調(diào)高銀行準備金率、再貼現(xiàn)率和存貸款利率，對于控制后奧運時代的“奧運泡沫”效應(yīng)初現(xiàn)。目前，奧運場館的建設(shè)已接近尾聲,重視場館建設(shè)的經(jīng)濟性、安全性、結(jié)構(gòu)合理化仍有必要,但我們關(guān)注的重心需要轉(zhuǎn)移,這就是如何最大限度地發(fā)揮賽后奧運場館的社會效益和經(jīng)濟效益，除部分場館作為永久體育設(shè)施外,一部分場館要商業(yè)化,要通過租賃、承包或者整體拍賣以收回投資;另一部分要成為城市居民健身場所，以增進社會福利。
3.抓住奧運機遇，進行地區(qū)間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，放大“奧運”經(jīng)濟擴散效應(yīng)
舉辦奧運會將會對北京創(chuàng)造數(shù)額巨大的外部需求，這將為我國的能源、環(huán)保、建筑、建材、交通運輸、電子信息產(chǎn)業(yè)及服務(wù)業(yè)提供良好的市場空間。就直接受益的區(qū)域來看，當(dāng)屬環(huán)渤海經(jīng)濟圈。奧運對環(huán)渤海區(qū)域增長的途徑主要表現(xiàn)在經(jīng)濟聚集效應(yīng)的影響，國內(nèi)外新的資金、技術(shù)和勞動力將被吸引到這個區(qū)域，這將致使區(qū)域經(jīng)濟的成本降低，從而提高產(chǎn)品的競爭力。另一方面，根據(jù)集聚經(jīng)濟理論，隨著集聚效應(yīng)增大到一定程度，環(huán)渤海區(qū)域的經(jīng)濟成本將轉(zhuǎn)而回升，從而又產(chǎn)生經(jīng)濟活動向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移的“擴散效應(yīng)”，從而使國內(nèi)其他地區(qū)更多的體會奧運所帶來的發(fā)展機遇，而且還為奧運后的各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。
“后奧運經(jīng)濟”面臨的風(fēng)險，部分來自奧運經(jīng)濟本身的特性，但風(fēng)險的深層次原因，主要還在于我國市場體系發(fā)育不完善，市場運作經(jīng)驗缺乏。學(xué)會按市場規(guī)則辦事，應(yīng)是我們承辦2008年北京奧運的最大收獲。
參考文獻:
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關(guān)鍵詞：并購 風(fēng)險 定價 融資 支付 控制
一、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析
(一)目標(biāo)企業(yè)定價的財務(wù)風(fēng)險對目標(biāo)企業(yè)的估價是并購交易的核心內(nèi)容，成功并購的關(guān)鍵就在于找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r格。對目標(biāo)企業(yè)的估價取決于主并企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力的判斷，而這種判斷又是建立在資本市場的有效性和目標(biāo)企業(yè)提供的財務(wù)信息基礎(chǔ)上的。資本市場效率低下、財務(wù)報表有虛假或評估方法(對并購后預(yù)期收益和風(fēng)險貼現(xiàn)系數(shù)的預(yù)測)選擇不當(dāng)，就會產(chǎn)生對目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險。在我國的并購實務(wù)中，目標(biāo)企業(yè)定價風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因在于并購雙方之間的信息不對稱。很多目標(biāo)企業(yè)及會計師事務(wù)所提交的財務(wù)報表和審計報告不準確，上市公司信息披露不夠充分，資本市場的效率低下。嚴重的信息不對稱往往使得主并企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價值和盈利能力難于準確判斷，在定價中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)實際價值的收購價格，導(dǎo)致支付更多的資金或以更多的股權(quán)進行置換，由此可能造成資產(chǎn)負債率過高以及由于目標(biāo)企業(yè)不能實現(xiàn)預(yù)期盈利而陷入財務(wù)困境。影響對目標(biāo)企業(yè)定價財務(wù)風(fēng)險的因素有兩個方面：一方面是目標(biāo)企業(yè)定價方法。企業(yè)價值有多種評估方法，包括凈資產(chǎn)法(賬面價值法)、市盈率法、現(xiàn)金流量法、清算價值估計法等。目前主要以凈資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量法作為常用的定價方法。這兩種方法各有利弊，凈資產(chǎn)法是以資產(chǎn)價值作為估價依據(jù)的，具有很好的價值穩(wěn)定性，估價結(jié)果的變動和偏差較小。但該方法確不能反映目標(biāo)公司的未來獲利能力，其計算結(jié)果與采用的會計核算方法有關(guān)，不同的核算方法會得出不同的計算結(jié)果，具有一定的隨意性。而且對通貨膨脹造成的價值變動不作調(diào)整，不能反映企業(yè)的增長潛力和經(jīng)營風(fēng)險。相比之下，現(xiàn)金流量法能夠體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)未來的盈利能力與投資價值，但由于對貼現(xiàn)率選擇和對未來現(xiàn)金流量的估計存在很強的主觀性偏差，如對盈利能力具有較大不確定性的企業(yè)金融機構(gòu)進行評估時，往往會造成結(jié)果的不合理。另一方面，并購雙方在定價過程中的信息傳遞與博弈。轉(zhuǎn)讓定價是并購雙方定價博弈的結(jié)果，這種博弈有賴于信息的傳遞機制是否健全。目前我國的資本市場發(fā)育不完善，目標(biāo)企業(yè)的許多信息不能得到真實、有效的披露。另外，我國的投資銀行等服務(wù)于企業(yè)并購業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)信息內(nèi)容較滯后，往往不能為主并企業(yè)提供準確有效的信息及咨詢服務(wù)，從而加大了主并企業(yè)的信息成本。
(二)并購融資的財務(wù)風(fēng)險企業(yè)并購的融資決策會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，并購的融資財務(wù)風(fēng)險主要是指與并購保證和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風(fēng)險。包括資金是否在數(shù)量上和時間上需要保證，融資方式是否適合并購動機，債務(wù)負擔(dān)是否會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營等。企業(yè)通?？刹捎米杂匈Y金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等融資渠道。由于并購動機不同及并購雙方收購前資本結(jié)構(gòu)的不同，使得企業(yè)并購所需的長期資金和短期資金，自有資本與債務(wù)資金的投入比例存在差異。但對主并企業(yè)來講，短期借款方式的還本付息負擔(dān)較重，若資金安排不當(dāng)會陷入財務(wù)危機。當(dāng)并購是為了持續(xù)經(jīng)營而目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不理想時，主并企業(yè)就要針對目標(biāo)公司負債償還期限的長短和維持正常經(jīng)營資金量，進行不同投資回收期和借款結(jié)構(gòu)的匹配。如果債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒有根據(jù)并購資金需要量與資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來安排，就會因并購后利息負擔(dān)過重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營，使企業(yè)陷入財務(wù)困境。筆者認為，影響主并企業(yè)的融資財務(wù)風(fēng)險有兩大因素：一是融資能力。即是影響企業(yè)并購融資最重要的因素，因為如何利用企業(yè)內(nèi)、外部的資金渠道按時足額的籌集到資金，是關(guān)系到企業(yè)并購活動能否成功的關(guān)鍵所在。融資能力包括內(nèi)源融資、外源融資兩方面。內(nèi)源融資能力主要取決于該企業(yè)可以獲得的自有資金水平及有關(guān)的稅收折舊政策等，一般內(nèi)源融資資金成本較低，但受企業(yè)自身盈利水平的限制，而且過多的運用內(nèi)源融資，往往會給企業(yè)帶來較大的流動性風(fēng)險。外源融資能力主要指債務(wù)融資和權(quán)益融資等融資方式，取決于外部融資渠道的多寡、企業(yè)的獲利能力、資本結(jié)構(gòu)及市場對企業(yè)的態(tài)度等。二是融資結(jié)構(gòu)。包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)資本中包括短期債務(wù)與長期債務(wù)結(jié)構(gòu)等，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，是影響融資風(fēng)險的一個主要因素。當(dāng)并購后的實際效果達不到預(yù)期時，實際經(jīng)營利潤率小于負債利息率時，就可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險和按期還本風(fēng)險。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，對外發(fā)行新股意味著將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給了新股東，如果普通股發(fā)行過多，原股東可能喪失控制權(quán)，主并企業(yè)反而面臨被收購的危險，而且當(dāng)并購后的實際效果達不到預(yù)期時，會使股東利益受損。
(三)并購支付的財務(wù)風(fēng)險企業(yè)并購的支付財務(wù)風(fēng)險，主要是指與資金流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金使用風(fēng)險。常用的支付方式主要包括：現(xiàn)金支付(包括自有現(xiàn)金支付，債務(wù)融資現(xiàn)金支付和股權(quán)融資現(xiàn)金支付)、換股并購、杠桿支付和混合支付等方式。支付財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在三個方面，一是現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險，二是股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險，三是杠桿支付的償債風(fēng)險。在信息不對稱的條件下，不同的支付方式將向市場投資者傳遞不同的信息，是影響并購財務(wù)風(fēng)險的重要因素。影響企業(yè)并購支付財務(wù)風(fēng)險的因素主要有以下方面：一是現(xiàn)金支付。要使現(xiàn)金支付不存在風(fēng)險，就必須使預(yù)期現(xiàn)金凈流量的增量現(xiàn)值之和大于現(xiàn)金支付額，反之則預(yù)期現(xiàn)金凈流量的損失就落在收購方股東的身上。當(dāng)現(xiàn)金支付成本擴張，債務(wù)負擔(dān)過重，資金來源期限結(jié)構(gòu)安排不合理，短期融資不足時，很容易給收購方帶來資金流動性壓力，這時如果并購后新公司的流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)質(zhì)量不高，變現(xiàn)能力不強，就會產(chǎn)生資金流動性風(fēng)險，而資金流動性風(fēng)險是現(xiàn)金支付風(fēng)險最突出的表現(xiàn)。二是換股?？傮w上收購方股權(quán)支付風(fēng)險主要來自于預(yù)期價值增值狀況，股票交換擴大股東的基數(shù)，導(dǎo)致并購當(dāng)年或以后數(shù)年的每股收益下降，當(dāng)投資者對被并購企業(yè)在合理時期內(nèi)恢復(fù)每股收益的能力表示質(zhì)疑時，過高的每股收益稀釋會使主并企業(yè)的股價受到懲罰，表明換股比例導(dǎo)致的股權(quán)稀釋是換股支付方式最主要的風(fēng)險。三是杠桿支付。在杠桿支付方式下，由于債務(wù)風(fēng)險放大導(dǎo)致的償債風(fēng)險是其最大的風(fēng)險，這取決于整合后的目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金凈流量和債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)安排。杠桿支付也有股權(quán)稀釋風(fēng)險，從形式上表現(xiàn)為杠桿支付如何相對于股權(quán)支付提高了每股收益的增長，但債務(wù)放大了收益的波動并掩蓋了股權(quán)稀釋的程度，因此可能比股權(quán)支付風(fēng)險更大。
二、企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制
(一)充分重視并購前調(diào)查，改善信息不對稱狀況，強化價值判斷在企業(yè)并購過程中，信息不對稱性是目標(biāo)公司定價風(fēng)險的重要因素，主并企業(yè)應(yīng)充分重視并購前的盡職調(diào)查，對目標(biāo)公司進行詳盡的審查和評價，獲取有關(guān)目標(biāo)公司的更多信息。對目標(biāo)公司的
財務(wù)狀況調(diào)查是并購前調(diào)查的重中之重，首先，對股本規(guī)模及股本結(jié)構(gòu)的調(diào)查。對于股本規(guī)模較大的公司，盡量采用場外協(xié)議收購的方式進行，對于股本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)考慮第一大股東的實際情況，調(diào)查是否有幾大股東屬于一個權(quán)利系統(tǒng)實際控制公司的情況。其次，對目標(biāo)公司股票市場價格的分析，股票價格直接影響收購成本，如果目標(biāo)公司的股價被高估，還會影響收購公司日后的收益。所以，應(yīng)當(dāng)對目標(biāo)企業(yè)的股價有明確的認識最重要的是財務(wù)狀況的分析，目標(biāo)公司的財務(wù)狀況直接影響了收購公司收購后的后續(xù)經(jīng)營成果，如果目標(biāo)公司財務(wù)狀況失真或刻意被隱瞞，那么收購方極易跌入收購的財務(wù)陷阱。收購方要十分謹慎的分析目標(biāo)公司的財務(wù)狀況，識別其財務(wù)報表時要注意其利潤表是否增報了收入，低報了費用，并注意非經(jīng)常項目收益所隱含的經(jīng)營與價值的不穩(wěn)定性，對于資產(chǎn)負債表，要注意是否有虛增資產(chǎn)，縮水負債及關(guān)聯(lián)交易的情況。主并企業(yè)可以聘請經(jīng)驗豐富、信譽高的中介機構(gòu)根據(jù)企業(yè)的并購戰(zhàn)略進行全面策劃，對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況和經(jīng)營能力進行全面分析，從而對目標(biāo)企業(yè)未來收益能力作出合理的預(yù)期，在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估價較接近其真實價值，以降低對其定價的風(fēng)險。
(二)采用合適的價值評估方法，審慎評估目標(biāo)企業(yè)的價值我國企業(yè)并購中定價問題是非常復(fù)雜的問題，由于企業(yè)并購中雙方的動機和考慮因素不同，采用的價值評估方法也不同。采用不同的價值評估方法，對同一目標(biāo)企業(yè)進行評估，可能會得到不同的并購價格。因此，并購公司可根據(jù)并購動機、并購后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息是否充分真實等因素，決定對目標(biāo)公司的評估方法，合理評估企業(yè)價值。此外，主并企業(yè)也可綜合運用定價模型，如將運用清算價值法得到的目標(biāo)企業(yè)價值作為并購價格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價值作為并購價格的上限，然后再根據(jù)雙方的價格商討情況在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價格作為并購價格。
