時(shí)間：2023-11-02 15:51:54
序論：在您撰寫(xiě)信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)組合管理；信用衍生工具；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)
中圖分類(lèi)號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）09-0060-04
引言
金融體系的重要作用與全球一體化進(jìn)程的加快使得避免金融危機(jī)的出現(xiàn)、確保金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行成為全球共同的目標(biāo)。商業(yè)銀行作為重要的金融中介機(jī)構(gòu)，在金融體系中占有十分重要的地位,其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、健康發(fā)展對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活具有重要意義。現(xiàn)代商業(yè)銀行在解決信息不對(duì)稱(chēng)、降低交易成本等方面發(fā)揮著不可替代的作用。由于不確定性的客觀存在，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，銀行不可避免地要面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)（主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)），對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究分析與采取科學(xué)、合理、有效的管理策略是商業(yè)銀行保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、實(shí)踐“三性”經(jīng)營(yíng)原則的根本。從實(shí)質(zhì)上講，商業(yè)銀行是“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”的金融機(jī)構(gòu)，以“經(jīng)營(yíng)”風(fēng)險(xiǎn)作為其盈利的根本手段；從現(xiàn)代管理學(xué)角度看，風(fēng)險(xiǎn)管理能力構(gòu)成了商業(yè)銀行最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
近年來(lái)，隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，風(fēng)險(xiǎn)管理成為商業(yè)銀行越來(lái)越重要的經(jīng)營(yíng)管理內(nèi)容 [1]。具體地講，就是全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，使得企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇、競(jìng)爭(zhēng)打破了地域界限，由此引發(fā)的破產(chǎn)現(xiàn)象呈永久性增加趨勢(shì)，為了減少或避免資產(chǎn)的損失，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的精確分析在今天變得尤為重要；從世界范圍看，隨著金融市場(chǎng)的快速拓展以及商業(yè)銀行“惜貸”與“貸款集中”現(xiàn)象的存在，中小企業(yè)逐步放棄難以達(dá)到預(yù)期融資效果的銀行借貸融資方式，直接進(jìn)入金融市場(chǎng)融資，“非中介化”對(duì)商業(yè)銀行的資金運(yùn)用帶來(lái)了很大沖擊；由于商業(yè)銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及來(lái)自金融市場(chǎng)和其他金融機(jī)構(gòu)的壓力增大，使得利差越來(lái)越小，貸款的風(fēng)險(xiǎn)―收益平衡進(jìn)一步惡化，商業(yè)銀行只有向風(fēng)險(xiǎn)管理要效益這一條路可走； 抵押品價(jià)值波動(dòng)性增大，加大了信貸融風(fēng)險(xiǎn)緩解技術(shù)的難度，直接影響風(fēng)險(xiǎn)緩解技術(shù)的實(shí)施績(jī)效；從國(guó)際上看，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)中衍生產(chǎn)品迅速增長(zhǎng)和顯著膨脹，衍生產(chǎn)品或工具在為風(fēng)險(xiǎn)管理提供更多金融工具和手段的同時(shí)，也帶來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)變得更為艱難；技術(shù)進(jìn)步直接影響和左右商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容和方法；監(jiān)管的國(guó)際合作日趨廣泛、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)逐步形成，銀行經(jīng)營(yíng)管理將打上監(jiān)管的烙印。因此，商業(yè)銀行現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)管理將是全面風(fēng)險(xiǎn)管理、全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理、全員風(fēng)險(xiǎn)管理、全球風(fēng)險(xiǎn)管理與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理。
西方商業(yè)銀行在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型等理論方法上已逐步趨于完善，并在金融市場(chǎng)交易實(shí)踐上得到廣泛應(yīng)用；但是，信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)、資本需求的量化分析以及資產(chǎn)組合管理研究還處在積極探索階段，不過(guò)“信用風(fēng)險(xiǎn)模型越來(lái)越受到重視”、“形成一致的模型也不是可望不可即的”[2]。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步、信用衍生工具的大量開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)證券化進(jìn)程的逐步加快，為信用風(fēng)險(xiǎn)分析與管理策略選擇提供了更加廣闊的天地，也使得商業(yè)銀行信貸經(jīng)營(yíng)管理模式由傳統(tǒng)的發(fā)放持有到期日的方式進(jìn)化到組合管理安排期限的現(xiàn)代方式，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式將逐步形成。因此，探討、研究現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式將為銀行實(shí)施現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理提供可資借鑒的理論方法與技術(shù)支持；同時(shí)，研究中國(guó)銀行業(yè)在當(dāng)前歷史背景下，構(gòu)建現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的戰(zhàn)略選擇具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式
信用滲透到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的每個(gè)角落，從本質(zhì)上講現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì)。隨著信用的日益發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)管理的壓力日益增大。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)的主要是信貸資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要有兩種：一是借款人的履約能力出現(xiàn)了問(wèn)題；二是借款人的履約意愿出現(xiàn)了問(wèn)題。一般情況下，貸款的償還是通過(guò)經(jīng)營(yíng)收入、出售資產(chǎn)，或者通過(guò)其他的途徑借入資金來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，借款人的履約能力主要是取決于其償債資金的獲得能力。履約意愿主要取決于借款人的品格，也就是借款人不僅要有償還債務(wù)的意愿，而且具備在負(fù)債期間能夠主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感。這就要求借款人首先必須誠(chéng)信，同時(shí)具有良好的職業(yè)操守，并能勤奮工作。從銀行管理角度看，信用風(fēng)險(xiǎn)管理與其他風(fēng)險(xiǎn)管理一樣，都存在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)控制與管理策略、風(fēng)險(xiǎn)策略實(shí)施以及風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效評(píng)價(jià)等重要階段內(nèi)容。我們認(rèn)為，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式是以信息技術(shù)、定量分析技術(shù)以及衍生產(chǎn)品為主要工具支持，以現(xiàn)代資產(chǎn)組合管理理論為理論基礎(chǔ)，形成現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的資產(chǎn)組合管理模型，實(shí)施組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理，科學(xué)有效地度量、控制與管理信用風(fēng)險(xiǎn)。其中，現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展與定量分析技術(shù)的研究為風(fēng)險(xiǎn)度量提供了技術(shù)工具支持；信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、分散等風(fēng)險(xiǎn)控制策略提供了創(chuàng)新工具支持[3] 。以發(fā)展的眼光看，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式建設(shè)可以分為以下幾個(gè)階段循序漸進(jìn)[2]：數(shù)據(jù)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，主要工作是建立數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、數(shù)據(jù)收集與遴選以及設(shè)計(jì)內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)等；內(nèi)部評(píng)級(jí)管理階段，主要工作是開(kāi)發(fā)PD和LGD模型、早期預(yù)警與決策支持系統(tǒng)以及完善內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)等；組合管理階段，主要工作是計(jì)算法定資本要求、計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本要求、實(shí)施組合管理模型、掌握組合分散與相關(guān)度概念以及建立資產(chǎn)組合策略；主動(dòng)組合管理階段，主要工作是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)以及綜合運(yùn)用資產(chǎn)與信用衍生產(chǎn)品交易進(jìn)行資產(chǎn)組合管理；優(yōu)化組合管理階段，主要工作是進(jìn)行“市場(chǎng)盯價(jià)”、夏普比率管理和資產(chǎn)組合優(yōu)化管理等。
現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式是以風(fēng)險(xiǎn)度量與定價(jià)的定量分析技術(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的金融創(chuàng)新工具為主要特征的。從風(fēng)險(xiǎn)度量上看，信用風(fēng)險(xiǎn)管理主要經(jīng)歷了傳統(tǒng)定性分析階段、傳統(tǒng)定量階段和現(xiàn)代測(cè)量信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部方法和模型階段；從信用風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，主要經(jīng)歷了各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局自行規(guī)定到國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行兩個(gè)階段，國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也從1988年的《巴塞爾協(xié)議》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最低資本限額的規(guī)定發(fā)展到《新巴塞爾資本協(xié)議》的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)算與最低資本要求兩個(gè)階段；從風(fēng)險(xiǎn)控制策略看，傳統(tǒng)的內(nèi)部處理（如風(fēng)險(xiǎn)緩解技術(shù)的采用與單一核銷(xiāo)機(jī)制的建立）階段逐步向現(xiàn)代外部（市場(chǎng)）處理（證券化與信用衍生工具等）轉(zhuǎn)化，逐步形成資產(chǎn)組合管理理念，期限管理成為現(xiàn)實(shí)；從現(xiàn)代銀行金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新來(lái)看，信貸資產(chǎn)組合的期限管理實(shí)現(xiàn)和信用風(fēng)險(xiǎn)外部轉(zhuǎn)移的實(shí)現(xiàn)依賴(lài)于信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和交易市場(chǎng)的形成[3]?，F(xiàn)代組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型可以用圖1描述。
其中，在資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)模型中，主要包括[4～5]：信用評(píng)級(jí)模型與動(dòng)態(tài)信用評(píng)級(jí)模型，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型計(jì)算某種資產(chǎn)的當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)，而動(dòng)態(tài)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型則計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)情況，信用風(fēng)險(xiǎn)可以是違約率也可是評(píng)級(jí)的結(jié)果。信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)模型必須考慮兩部分內(nèi)容，一是信用評(píng)級(jí)，二是超過(guò)零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的差價(jià)，即市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)特定信用風(fēng)險(xiǎn)的要價(jià)。同時(shí)，以信用衍生工具為主要特征的現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有明顯的現(xiàn)代金融創(chuàng)新烙印。銀行信用衍生產(chǎn)品主要是基于信貸資產(chǎn)特征（現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)程度、期限等）采用遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)這三種基本構(gòu)建方法產(chǎn)生的進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的金融工具，主要包括信用違約掉期工具（CDS，Credit Default Swap）、全額利潤(rùn)掉期產(chǎn)品（TRS，Total Return Swap）、信用關(guān)聯(lián)票據(jù)（CLNs，Credit-Linked Notes）和信用延展期權(quán)等。在信用風(fēng)險(xiǎn)度量、信用衍生工具應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)控制策略的基礎(chǔ)上，引入現(xiàn)代資產(chǎn)管理理論是現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的重要內(nèi)容。但是，這個(gè)過(guò)程必須解決的問(wèn)題是盡量使其凸現(xiàn)更多的市場(chǎng)特征，并在此基礎(chǔ)上，確定組合的收益、標(biāo)準(zhǔn)差、方差以及調(diào)整組合的流動(dòng)性成本等參數(shù)，進(jìn)而確定有效組合邊界，為調(diào)整組合提供量化信息支持[6]。
二、中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略選擇
銀行現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式實(shí)現(xiàn)的先決條件主要包括：在宏觀層面，銀行監(jiān)管的發(fā)展、信用環(huán)境以及金融創(chuàng)新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)與法律環(huán)境改善等；在微觀層面，完善的信息系統(tǒng)、先進(jìn)科學(xué)的定量分析技術(shù)、信用衍生工具等風(fēng)險(xiǎn)管理的金融創(chuàng)新手段以及資產(chǎn)組合管理的理念等。但是，由于體制、管理和人才等諸多歷史和現(xiàn)實(shí)原因，中國(guó)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面比較薄弱。實(shí)行嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新乏力、利率和匯率的非市場(chǎng)化以及政府信用支撐等因素的存在，中國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等在目前表現(xiàn)不充分，但由于社會(huì)信用環(huán)境、政府干預(yù)、內(nèi)部管理問(wèn)題等，造成了明顯的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量低下、資產(chǎn)損失嚴(yán)重。同時(shí)，中國(guó)商業(yè)銀行面臨的外部環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理具有很大的制約，主要表現(xiàn)在：一是市場(chǎng)機(jī)制與市場(chǎng)化程度的約束，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)還有待進(jìn)一步完善，商業(yè)銀行還未完全擺脫舊體制的束縛；二是嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理策略選擇的限制；三是金融創(chuàng)新乏力、風(fēng)險(xiǎn)管理金融工具的貧乏都直接制約著商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理策略的實(shí)施；四是外部信息對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理支持的相對(duì)弱化等。
因此，為了實(shí)施現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理，中國(guó)銀行業(yè)當(dāng)前的戰(zhàn)略選擇主要包括：完善信息收集管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)信息保存的規(guī)范性、完整性、及時(shí)性、長(zhǎng)期性和有效性；研究和發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)管理的定量分析模型，構(gòu)建包括信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型、信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型與信用風(fēng)險(xiǎn)組合資產(chǎn)管理模型在內(nèi)的內(nèi)部評(píng)級(jí)與現(xiàn)代資產(chǎn)組合管理技術(shù)體系；在與監(jiān)管當(dāng)局廣泛交流的基礎(chǔ)上，下大力量開(kāi)展資產(chǎn)證券化、信用衍生產(chǎn)品研發(fā)等金融創(chuàng)新工作，為創(chuàng)造性地解決信用風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題提品工具支持，并積極謀求建立統(tǒng)一、完善的信用衍生工具交易市場(chǎng)等；在日常經(jīng)營(yíng)管理中，逐步培養(yǎng)資產(chǎn)組合管理理念。具體地講，主要包括：
一是完善信息系統(tǒng)和定量分析技術(shù)?！缎掳腿麪栙Y本協(xié)議》在最低資本規(guī)定中，考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，并為計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)提供了備選方案。關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，新協(xié)議提出了兩種基本方法：標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法（IRB，Internal Rating-Based Approach）。在內(nèi)部評(píng)級(jí)法中，又分為初級(jí)法（Primary IRB Approach）和高級(jí)法（Advanced IRB Approach），對(duì)違約率（PD，Probability of Default）、違約損失LGD（Loss at Given Default）、違約敞口ED（Exposure at Default）和期限M（Maturity）四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定量分析，并提供資本要求函數(shù)。新協(xié)議建議銀行根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)管理水平選擇采用標(biāo)準(zhǔn)法、初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法還是高級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法來(lái)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，作為銀行資本充足率計(jì)算的基礎(chǔ)。同時(shí)，新協(xié)議鼓勵(lì)商業(yè)銀行自行研制開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理模型方法。內(nèi)部評(píng)級(jí)法區(qū)別于基于外部評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)法，是《新巴塞爾資本協(xié)議》的核心，是指商業(yè)銀行在滿(mǎn)足監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下（實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)），利用銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系確定信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求，反映銀行資本充足程度的銀行風(fēng)險(xiǎn)度量方法。新協(xié)議將銀行資產(chǎn)劃分為公司、、銀行同業(yè)、零售、項(xiàng)目融資和股權(quán)六個(gè)類(lèi)別，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（Risk Weight Asset，RWA）等于各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)敞口（Exposure at Default，EAD）與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)的乘積之和?！缎掳腿麪栙Y本協(xié)議》的內(nèi)部評(píng)級(jí)法是依據(jù)銀行而不是外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)客戶(hù)資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)級(jí)結(jié)果，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因素。在初級(jí)法中，銀行只提供和使用違約概率的自我估計(jì)值，而其他風(fēng)險(xiǎn)因素則來(lái)源于監(jiān)管部門(mén)的估計(jì)值；在高級(jí)法中，銀行可提供并使用所有風(fēng)險(xiǎn)要素的自我估計(jì)值。相對(duì)于以往信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，內(nèi)部評(píng)級(jí)法更能準(zhǔn)確計(jì)量商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)水平、科學(xué)估價(jià)資本充足性、有利于銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管。內(nèi)部評(píng)級(jí)法的定位應(yīng)該是：科學(xué)、有效地揭示銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的整體水平；為資本充足性監(jiān)管奠定了基礎(chǔ)；為進(jìn)一步的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)（pricing of Credit Risk Premium）提供了信息與模型支持，是貸款定價(jià)、衍生信用產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定價(jià)的基礎(chǔ)性工作。因此，中國(guó)銀行應(yīng)以全面實(shí)施《新巴塞爾資本協(xié)議》為契機(jī)，在建設(shè)完善的信息系統(tǒng)基礎(chǔ)上，研究、引進(jìn)和開(kāi)發(fā)適合中國(guó)銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，并進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，實(shí)現(xiàn)資本需求計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)雙重職能。
二是深入開(kāi)展以信用衍生產(chǎn)品為主的金融創(chuàng)新研究。以衍生金融為特征的現(xiàn)代金融創(chuàng)新為創(chuàng)造性地解決各類(lèi)金融問(wèn)題提供了市場(chǎng)化工具，豐富和發(fā)展了現(xiàn)代金融市場(chǎng)，也為相關(guān)金融問(wèn)題的解決提供了理論、技術(shù)與實(shí)踐支持?，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)模式的實(shí)現(xiàn)依賴(lài)于信用衍生產(chǎn)品，這些創(chuàng)新金融工具不僅可以用來(lái)改善銀行收益狀況，更重要的是可以改變資產(chǎn)持有期限、實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性，管理者可針對(duì)資產(chǎn)組合管理要求、監(jiān)管資本安排調(diào)整資產(chǎn)組合。中國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，資本市場(chǎng)迅猛發(fā)展，衍生證券市場(chǎng)也將逐步推進(jìn)。在這種外部環(huán)境下，銀行必須抓住機(jī)遇，在理論研究基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)適合自身信用風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)需求的信用衍生產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化品種，逐步改變傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)管理模式。
三是資產(chǎn)組合管理理念的培養(yǎng)。資產(chǎn)組合管理的實(shí)質(zhì)就是在風(fēng)險(xiǎn)收益及其相關(guān)性定量分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)資產(chǎn)選擇與調(diào)整，實(shí)現(xiàn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散化，降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取分散化收益。隨著中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，可以通過(guò)交易監(jiān)督，在授信環(huán)節(jié)強(qiáng)化行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈、區(qū)域與品種的組合管理；也可以采用資產(chǎn)證券化與貸款回收等風(fēng)險(xiǎn)控制與管理環(huán)節(jié)工作調(diào)整存量，實(shí)行資產(chǎn)組合管理，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)組合的資產(chǎn)優(yōu)化管理奠定基礎(chǔ)。
結(jié)束語(yǔ)
在銀行業(yè)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)、銀行監(jiān)管逐步強(qiáng)化的形勢(shì)下，中國(guó)銀行業(yè)必須逐步完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，其中最重要的一項(xiàng)工作內(nèi)容就是促進(jìn)現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的構(gòu)建。商業(yè)銀行現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式以風(fēng)險(xiǎn)度量與定價(jià)的模型化、風(fēng)險(xiǎn)控制策略中信用衍生工具的使用以及經(jīng)營(yíng)管理中采用現(xiàn)代資產(chǎn)組合管理思想、理論方法為主要特征。而中國(guó)銀行業(yè)由于歷史原因使得構(gòu)建現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式還有很長(zhǎng)的一段路要走，從目前看，主要的工作任務(wù)是：在戰(zhàn)略層次上，確定風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)水平；從決策層次上，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理的決策程序；從具體分析技術(shù)上，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的技術(shù)模型體系；從實(shí)施策略的工具選擇層次上，加強(qiáng)信用衍生工具的創(chuàng)新研究；從管理方法上，逐步確立現(xiàn)代資產(chǎn)組合管理理念等。
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Thinking About Construction of Chinese Banks’ Modern Credit Risk Management
AN Ying-hui1,2
（1.China Construction Bank，Beijing 100032，China；2.University of Electronic Science and Technology of China,Chengdu 610054，China）
關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)組合管理；信用衍生工具；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)
引言
金融體系的重要作用與全球一體化進(jìn)程的加快使得避免金融危機(jī)的出現(xiàn)、確保金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行成為全球共同的目標(biāo)。商業(yè)銀行作為重要的金融中介機(jī)構(gòu)，在金融體系中占有十分重要的地位，其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、健康發(fā)展對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活具有重要意義?，F(xiàn)代商業(yè)銀行在解決信息不對(duì)稱(chēng)、降低交易成本等方面發(fā)揮著不可替代的作用。由于不確定性的客觀存在，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，銀行不可避免地要面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)（主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)），對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究分析與采取科學(xué)、合理、有效的管理策略是商業(yè)銀行保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、實(shí)踐“三性”經(jīng)營(yíng)原則的根本。從實(shí)質(zhì)上講，商業(yè)銀行是“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”的金融機(jī)構(gòu)，以“經(jīng)營(yíng)”風(fēng)險(xiǎn)作為其盈利的根本手段；從現(xiàn)代管理學(xué)角度看，風(fēng)險(xiǎn)管理能力構(gòu)成了商業(yè)銀行最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
近年來(lái)，隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，風(fēng)險(xiǎn)管理成為商業(yè)銀行越來(lái)越重要的經(jīng)營(yíng)管理內(nèi)容 [1]。具體地講，就是全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，使得企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇、競(jìng)爭(zhēng)打破了地域界限，由此引發(fā)的破產(chǎn)現(xiàn)象呈永久性增加趨勢(shì)，為了減少或避免資產(chǎn)的損失，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的精確分析在今天變得尤為重要；從世界范圍看，隨著金融市場(chǎng)的快速拓展以及商業(yè)銀行“惜貸”與“貸款集中”現(xiàn)象的存在，中小企業(yè)逐步放棄難以達(dá)到預(yù)期融資效果的銀行借貸融資方式，直接進(jìn)入金融市場(chǎng)融資，“非中介化”對(duì)商業(yè)銀行的資金運(yùn)用帶來(lái)了很大沖擊；由于商業(yè)銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及來(lái)自金融市場(chǎng)和其他金融機(jī)構(gòu)的壓力增大，使得利差越來(lái)越小，貸款的風(fēng)險(xiǎn)—收益平衡進(jìn)一步惡化，商業(yè)銀行只有向風(fēng)險(xiǎn)管理要效益這一條路可走； 抵押品價(jià)值波動(dòng)性增大，加大了信貸融風(fēng)險(xiǎn)緩解技術(shù)的難度，直接影響風(fēng)險(xiǎn)緩解技術(shù)的實(shí)施績(jī)效；從國(guó)際上看，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)中衍生產(chǎn)品迅速增長(zhǎng)和顯著膨脹，衍生產(chǎn)品或工具在為風(fēng)險(xiǎn)管理提供更多金融工具和手段的同時(shí)，也帶來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)變得更為艱難；技術(shù)進(jìn)步直接影響和左右商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容和方法；監(jiān)管的國(guó)際合作日趨廣泛、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)逐步形成，銀行經(jīng)營(yíng)管理將打上監(jiān)管的烙印。因此，商業(yè)銀行現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)管理將是全面風(fēng)險(xiǎn)管理、全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理、全員風(fēng)險(xiǎn)管理、全球風(fēng)險(xiǎn)管理與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理。
西方商業(yè)銀行在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型等理論方法上已逐步趨于完善，并在金融市場(chǎng)交易實(shí)踐上得到廣泛應(yīng)用；但是，信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)、資本需求的量化分析以及資產(chǎn)組合管理研究還處在積極探索階段，不過(guò)“信用風(fēng)險(xiǎn)模型越來(lái)越受到重視”、“形成一致的模型也不是可望不可即的”[2]。同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步、信用衍生工具的大量開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)證券化進(jìn)程的逐步加快，為信用風(fēng)險(xiǎn)分析與管理策略選擇提供了更加廣闊的天地，也使得商業(yè)銀行信貸經(jīng)營(yíng)管理模式由傳統(tǒng)的發(fā)放持有到期日的方式進(jìn)化到組合管理安排期限的現(xiàn)代方式，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式將逐步形成。因此，探討、研究現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式將為銀行實(shí)施現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理提供可資借鑒的理論方法與技術(shù)支持；同時(shí)，研究中國(guó)銀行業(yè)在當(dāng)前歷史背景下，構(gòu)建現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的戰(zhàn)略選擇具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式
信用滲透到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的每個(gè)角落，從本質(zhì)上講現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì)。隨著信用的日益發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)管理的壓力日益增大。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)的主要是信貸資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要有兩種：一是借款人的履約能力出現(xiàn)了問(wèn)題；二是借款人的履約意愿出現(xiàn)了問(wèn)題。一般情況下，貸款的償還是通過(guò)經(jīng)營(yíng)收入、出售資產(chǎn)，或者通過(guò)其他的途徑借入資金來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，借款人的履約能力主要是取決于其償債資金的獲得能力。履約意愿主要取決于借款人的品格，也就是借款人不僅要有償還債務(wù)的意愿，而且具備在負(fù)債期間能夠主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感。這就要求借款人首先必須誠(chéng)信，同時(shí)具有良好的職業(yè)操守，并能勤奮工作。從銀行管理角度看，信用風(fēng)險(xiǎn)管理與其他風(fēng)險(xiǎn)管理一樣，都存在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)控制與管理策略、風(fēng)險(xiǎn)策略實(shí)施以及風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效評(píng)價(jià)等重要階段內(nèi)容。我們認(rèn)為，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式是以信息技術(shù)、定量分析技術(shù)以及衍生產(chǎn)品為主要工具支持，以現(xiàn)代資產(chǎn)組合管理理論為理論基礎(chǔ)，形成現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的資產(chǎn)組合管理模型，實(shí)施組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理，科學(xué)有效地度量、控制與管理信用風(fēng)險(xiǎn)。其中，現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展與定量分析技術(shù)的研究為風(fēng)險(xiǎn)度量提供了技術(shù)工具支持；信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、分散等風(fēng)險(xiǎn)控制策略提供了創(chuàng)新工具支持[3] 。以發(fā)展的眼光看，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式建設(shè)可以分為以下幾個(gè)階段循序漸進(jìn)[2]：數(shù)據(jù)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，主要工作是建立數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、數(shù)據(jù)收集與遴選以及設(shè)計(jì)內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)等；內(nèi)部評(píng)級(jí)管理階段，主要工作是開(kāi)發(fā)PD和LGD模型、早期預(yù)警與決策支持系統(tǒng)以及完善內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)等；組合管理階段，主要工作是計(jì)算法定資本要求、計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本要求、實(shí)施組合管理模型、掌握組合分散與相關(guān)度概念以及建立資產(chǎn)組合策略；主動(dòng)組合管理階段，主要工作是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)以及綜合運(yùn)用資產(chǎn)與信用衍生產(chǎn)品交易進(jìn)行資產(chǎn)組合管理；優(yōu)化組合管理階段，主要工作是進(jìn)行“市場(chǎng)盯價(jià)”、夏普比率管理和資產(chǎn)組合優(yōu)化管理等。
現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式是以風(fēng)險(xiǎn)度量與定價(jià)的定量分析技術(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)控制與管理的金融創(chuàng)新工具為主要特征的。從風(fēng)險(xiǎn)度量上看，信用風(fēng)險(xiǎn)管理主要經(jīng)歷了傳統(tǒng)定性分析階段、傳統(tǒng)定量階段和現(xiàn)代測(cè)量信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部方法和模型階段；從信用風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，主要經(jīng)歷了各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局自行規(guī)定到國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行兩個(gè)階段，國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也從1988年的《巴塞爾協(xié)議》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最低資本限額的規(guī)定發(fā)展到《新巴塞爾資本協(xié)議》的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)算與最低資本要求兩個(gè)階段；從風(fēng)險(xiǎn)控制策略看，傳統(tǒng)的內(nèi)部處理（如風(fēng)險(xiǎn)緩解技術(shù)的采用與單一核銷(xiāo)機(jī)制的建立）階段逐步向現(xiàn)代外部（市場(chǎng)）處理（證券化與信用衍生工具等）轉(zhuǎn)化，逐步形成資產(chǎn)組合管理理念，期限管理成為現(xiàn)實(shí)；從現(xiàn)代銀行金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新來(lái)看，信貸資產(chǎn)組合的期限管理實(shí)現(xiàn)和信用風(fēng)險(xiǎn)外部轉(zhuǎn)移的實(shí)現(xiàn)依賴(lài)于信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和交易市場(chǎng)的形成[3]?，F(xiàn)代組合信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型可以用圖1描述。
其中，在資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)模型中，主要包括[4～5]：信用評(píng)級(jí)模型與動(dòng)態(tài)信用評(píng)級(jí)模型，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型計(jì)算某種資產(chǎn)的當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)，而動(dòng)態(tài)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型則計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)情況，信用風(fēng)險(xiǎn)可以是違約率也可是評(píng)級(jí)的結(jié)果。信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)模型必須考慮兩部分內(nèi)容，一是信用評(píng)級(jí)，二是超過(guò)零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的差價(jià)，即市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)特定信用風(fēng)險(xiǎn)的要價(jià)。同時(shí)，以信用衍生工具為主要特征的現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有明顯的現(xiàn)代金融創(chuàng)新烙印。銀行信用衍生產(chǎn)品主要是基于信貸資產(chǎn)特征（現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)程度、期限等）采用遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)這三種基本構(gòu)建方法產(chǎn)生的進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的金融工具，主要包括信用違約掉期工具（CDS，Credit Default Swap）、全額利潤(rùn)掉期產(chǎn)品（TRS，Total Return Swap）、信用關(guān)聯(lián)票據(jù)（CLNs，Credit-Linked Notes）和信用延展期權(quán)等。在信用風(fēng)險(xiǎn)度量、信用衍生工具應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)控制策略的基礎(chǔ)上，引入現(xiàn)代資產(chǎn)管理理論是現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的重要內(nèi)容。但是，這個(gè)過(guò)程必須解決的問(wèn)題是盡量使其凸現(xiàn)更多的市場(chǎng)特征，并在此基礎(chǔ)上，確定組合的收益、標(biāo)準(zhǔn)差、方差以及調(diào)整組合的流動(dòng)性成本等參數(shù)，進(jìn)而確定有效組合邊界，為調(diào)整組合提供量化信息支持[6]。
轉(zhuǎn)貼于 二、中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略選擇
銀行現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式實(shí)現(xiàn)的先決條件主要包括：在宏觀層面，銀行監(jiān)管的發(fā)展、信用環(huán)境以及金融創(chuàng)新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)與法律環(huán)境改善等；在微觀層面，完善的信息系統(tǒng)、先進(jìn)科學(xué)的定量分析技術(shù)、信用衍生工具等風(fēng)險(xiǎn)管理的金融創(chuàng)新手段以及資產(chǎn)組合管理的理念等。但是，由于體制、管理和人才等諸多歷史和現(xiàn)實(shí)原因，中國(guó)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面比較薄弱。實(shí)行嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新乏力、利率和匯率的非市場(chǎng)化以及政府信用支撐等因素的存在，中國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等在目前表現(xiàn)不充分，但由于社會(huì)信用環(huán)境、政府干預(yù)、內(nèi)部管理問(wèn)題等，造成了明顯的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量低下、資產(chǎn)損失嚴(yán)重。同時(shí)，中國(guó)商業(yè)銀行面臨的外部環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理具有很大的制約，主要表現(xiàn)在：一是市場(chǎng)機(jī)制與市場(chǎng)化程度的約束，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)還有待進(jìn)一步完善，商業(yè)銀行還未完全擺脫舊體制的束縛；二是嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理策略選擇的限制；三是金融創(chuàng)新乏力、風(fēng)險(xiǎn)管理金融工具的貧乏都直接制約著商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理策略的實(shí)施；四是外部信息對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理支持的相對(duì)弱化等。
因此，為了實(shí)施現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理，中國(guó)銀行業(yè)當(dāng)前的戰(zhàn)略選擇主要包括：完善信息收集管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)信息保存的規(guī)范性、完整性、及時(shí)性、長(zhǎng)期性和有效性；研究和發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)管理的定量分析模型，構(gòu)建包括信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型、信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型與信用風(fēng)險(xiǎn)組合資產(chǎn)管理模型在內(nèi)的內(nèi)部評(píng)級(jí)與現(xiàn)代資產(chǎn)組合管理技術(shù)體系；在與監(jiān)管當(dāng)局廣泛交流的基礎(chǔ)上，下大力量開(kāi)展資產(chǎn)證券化、信用衍生產(chǎn)品研發(fā)等金融創(chuàng)新工作，為創(chuàng)造性地解決信用風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題提品工具支持，并積極謀求建立統(tǒng)一、完善的信用衍生工具交易市場(chǎng)等；在日常經(jīng)營(yíng)管理中，逐步培養(yǎng)資產(chǎn)組合管理理念。具體地講，主要包括：
一是完善信息系統(tǒng)和定量分析技術(shù)?！缎掳腿麪栙Y本協(xié)議》在最低資本規(guī)定中，考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，并為計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)提供了備選方案。關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，新協(xié)議提出了兩種基本方法：標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法（IRB，Internal Rating-Based Approach）。在內(nèi)部評(píng)級(jí)法中，又分為初級(jí)法（Primary IRB Approach）和高級(jí)法（Advanced IRB Approach），對(duì)違約率（PD，Probability of Default）、違約損失LGD（Loss at Given Default）、違約敞口ED（Exposure at Default）和期限M（Maturity）四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定量分析，并提供資本要求函數(shù)。新協(xié)議建議銀行根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)管理水平選擇采用標(biāo)準(zhǔn)法、初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法還是高級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法來(lái)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，作為銀行資本充足率計(jì)算的基礎(chǔ)。同時(shí)，新協(xié)議鼓勵(lì)商業(yè)銀行自行研制開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理模型方法。內(nèi)部評(píng)級(jí)法區(qū)別于基于外部評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)法，是《新巴塞爾資本協(xié)議》的核心，是指商業(yè)銀行在滿(mǎn)足監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下（實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)），利用銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系確定信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求，反映銀行資本充足程度的銀行風(fēng)險(xiǎn)度量方法。新協(xié)議將銀行資產(chǎn)劃分為公司、主權(quán)、銀行同業(yè)、零售、項(xiàng)目融資和股權(quán)六個(gè)類(lèi)別，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（Risk Weight Asset，RWA）等于各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)敞口（Exposure at Default，EAD）與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)的乘積之和?！缎掳腿麪栙Y本協(xié)議》的內(nèi)部評(píng)級(jí)法是依據(jù)銀行而不是外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)客戶(hù)資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)級(jí)結(jié)果，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因素。在初級(jí)法中，銀行只提供和使用違約概率的自我估計(jì)值，而其他風(fēng)險(xiǎn)因素則來(lái)源于監(jiān)管部門(mén)的估計(jì)值；在高級(jí)法中，銀行可提供并使用所有風(fēng)險(xiǎn)要素的自我估計(jì)值。相對(duì)于以往信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，內(nèi)部評(píng)級(jí)法更能準(zhǔn)確計(jì)量商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)水平、科學(xué)估價(jià)資本充足性、有利于銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管。內(nèi)部評(píng)級(jí)法的定位應(yīng)該是：科學(xué)、有效地揭示銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的整體水平；為資本充足性監(jiān)管奠定了基礎(chǔ)；為進(jìn)一步的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)（pricing of Credit Risk Premium）提供了信息與模型支持，是貸款定價(jià)、衍生信用產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定價(jià)的基礎(chǔ)性工作。因此，中國(guó)銀行應(yīng)以全面實(shí)施《新巴塞爾資本協(xié)議》為契機(jī)，在建設(shè)完善的信息系統(tǒng)基礎(chǔ)上，研究、引進(jìn)和開(kāi)發(fā)適合中國(guó)銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，并進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，實(shí)現(xiàn)資本需求計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)雙重職能。
二是深入開(kāi)展以信用衍生產(chǎn)品為主的金融創(chuàng)新研究。以衍生金融為特征的現(xiàn)代金融創(chuàng)新為創(chuàng)造性地解決各類(lèi)金融問(wèn)題提供了市場(chǎng)化工具，豐富和發(fā)展了現(xiàn)代金融市場(chǎng)，也為相關(guān)金融問(wèn)題的解決提供了理論、技術(shù)與實(shí)踐支持。現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)模式的實(shí)現(xiàn)依賴(lài)于信用衍生產(chǎn)品，這些創(chuàng)新金融工具不僅可以用來(lái)改善銀行收益狀況，更重要的是可以改變資產(chǎn)持有期限、實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性，管理者可針對(duì)資產(chǎn)組合管理要求、監(jiān)管資本安排調(diào)整資產(chǎn)組合。中國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，資本市場(chǎng)迅猛發(fā)展，衍生證券市場(chǎng)也將逐步推進(jìn)。在這種外部環(huán)境下，銀行必須抓住機(jī)遇，在理論研究基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)適合自身信用風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)需求的信用衍生產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化品種，逐步改變傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)管理模式。
三是資產(chǎn)組合管理理念的培養(yǎng)。資產(chǎn)組合管理的實(shí)質(zhì)就是在風(fēng)險(xiǎn)收益及其相關(guān)性定量分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)資產(chǎn)選擇與調(diào)整，實(shí)現(xiàn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散化，降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取分散化收益。隨著中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，可以通過(guò)交易監(jiān)督，在授信環(huán)節(jié)強(qiáng)化行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈、區(qū)域與品種的組合管理；也可以采用資產(chǎn)證券化與貸款回收等風(fēng)險(xiǎn)控制與管理環(huán)節(jié)工作調(diào)整存量，實(shí)行資產(chǎn)組合管理，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)組合的資產(chǎn)優(yōu)化管理奠定基礎(chǔ)。
一、貸款利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響
由于貸款利率的全面放開(kāi)，商業(yè)銀行貸款定價(jià)自主，但由于多年來(lái)的管制，其貸款定價(jià)能力較差，容易盲目定價(jià)，增大商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率市場(chǎng)化將會(huì)使商業(yè)銀行存貸利差收窄，銀行利潤(rùn)下降，不得不拓展新領(lǐng)域，增加商業(yè)銀行的投資風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行間以及銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，商業(yè)銀行產(chǎn)生逆向選擇行為，增加道德風(fēng)險(xiǎn)。
二、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的改進(jìn)
1.模型選擇
本文運(yùn)用RAROC模型對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀進(jìn)行實(shí)證研究。RAROC模型是將未來(lái)可預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)損失量化為當(dāng)期成本，對(duì)當(dāng)期收益進(jìn)行調(diào)整，衡量經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益大小。模型明確了風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的重大影響，強(qiáng)調(diào)以經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益來(lái)判斷經(jīng)營(yíng)管理效率，已成為當(dāng)今銀行業(yè)用于績(jī)效評(píng)價(jià)、資本配置和貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的核心技術(shù)手段。[1]其計(jì)算公式如下：
RAROC=（凈收益-預(yù)期損失）/經(jīng)濟(jì)資本
=（凈收益-風(fēng)險(xiǎn)敞口*不良資產(chǎn)率*違約損失率）/經(jīng)濟(jì)資本
當(dāng)RAROC值越大，說(shuō)明商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)越低，收益率越高；反之亦然。
（1）凈收益的測(cè)量。選取指標(biāo)為凈利潤(rùn)，根據(jù)年報(bào)中財(cái)務(wù)報(bào)表所列的收入、成本及利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算。
（2）預(yù)期損失的測(cè)量。由于信用風(fēng)險(xiǎn)主要為信貸風(fēng)險(xiǎn)，本文研究數(shù)據(jù)均用信貸風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)為指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)敞口指標(biāo)為信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口，不良資產(chǎn)率指標(biāo)為不良貸款率，違約損失率為貸款違約處置不良資產(chǎn)后的損失比率。
（3）經(jīng)濟(jì)資本的測(cè)量。經(jīng)濟(jì)資本指在一定的置信水平內(nèi)，商業(yè)銀行用于抵御非預(yù)期損失的資本，本文選取指標(biāo)為信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)金額。
2.數(shù)據(jù)處理
本文選取已上市的商業(yè)銀行作為樣本進(jìn)行研究，數(shù)據(jù)來(lái)源于商業(yè)銀行各年年報(bào)。由于部分銀行數(shù)據(jù)搜集不全，則將其從樣本中剔除。將數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，計(jì)算RAROC值，數(shù)據(jù)依次從2010-2013年，結(jié)果如下：
農(nóng)業(yè)銀行：0.215969，0.191375，0.135156，0.124066；
工商銀行：0.275836，0.285988，0.251593，0.231782；
中國(guó)銀行：0.143051，0.162317，0.145473，0.124659；
民生銀行：0.128504，0.105838，0.095464，0.088001；
南京銀行：0.036363，0.050407，0.039774，0.040522；
寧波銀行：0.142506，0.15695，0.144817，0.1337；
光大銀行：0.077787，0.073622，0.070422，0.063838；
上海銀行：0.147901，0.139808，0.123703，0.103723
3.結(jié)果分析
（1）不良貸款增加，貸款質(zhì)量下降。通過(guò)對(duì)以上八家商業(yè)銀行2010年―2013年數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)除農(nóng)業(yè)銀行和上海銀行外，其它銀行在2013年前不良貸款率均呈逐年下降趨勢(shì)，卻在2013年上升。如中國(guó)銀行2010-2013年不良貸款率分別為1.27%、1.17%、1.13%、1.16%，工商銀行2010-2013年不良貸款率分別為1.08%、0.94%、0.85%、0.94%。這說(shuō)明2013年貸款利率市場(chǎng)化的完全放開(kāi)對(duì)商業(yè)銀行貸款質(zhì)量有所影響，使得不良貸款普遍增加，貸款質(zhì)量下降。
（2）信貸風(fēng)險(xiǎn)加大。從以上RAROC數(shù)值計(jì)算結(jié)果可以看出，民生銀行和上海銀行的RAROC數(shù)值逐年上升，其余六家RAROC數(shù)值在逐年上升的基礎(chǔ)上，在2013年有所下降或者上升減緩。這說(shuō)明2013年貸款利率市場(chǎng)化的完全放開(kāi)使得商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)有所增加，導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率降低。
4.改進(jìn)建議
本文基于RAROC模型，選取已上市的部分商業(yè)銀行作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果分析，在近年來(lái)商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生一定影響，尤其是2013年7月商業(yè)銀行貸款利率市場(chǎng)化的完全放開(kāi)，在一定程度上使商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)增加，貸款質(zhì)量下降。因此，面對(duì)金融市場(chǎng)改革，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)現(xiàn)有信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式進(jìn)行改進(jìn)，以確保其穩(wěn)定發(fā)展。
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信用風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)系統(tǒng)
作者簡(jiǎn)介：王玉芝（1964-），女，河南平頂山人，經(jīng)濟(jì)師。
中圖分類(lèi)號(hào)：F830.159文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3309（2008）0203-0047-03
一、西方商業(yè)銀行的矩陣式風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)
西方商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系一般由信用風(fēng)險(xiǎn)管理決策機(jī)構(gòu)、信用管理專(zhuān)業(yè)部門(mén)、相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)組成。
（一）董事會(huì)
防范、控制和處理銀行所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)是董事會(huì)的一項(xiàng)重要職能。20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)外大銀行的董事會(huì)已紛紛將風(fēng)險(xiǎn)管理納入發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃，并將風(fēng)險(xiǎn)管理在整個(gè)管理體系中的地位提升到了銀行發(fā)展的戰(zhàn)略高度。
（二）風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)隸屬于董事會(huì)，由銀行內(nèi)部和外部的經(jīng)濟(jì)金融專(zhuān)家組成，其中包括兩名以上的銀行決策層成員。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)獨(dú)立于日常業(yè)務(wù)管理，而且要有充分的制度保障確保其管理活動(dòng)免受來(lái)自業(yè)務(wù)部門(mén)管理層的干擾。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)一般負(fù)責(zé)制定并適時(shí)修改銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理政策，以指導(dǎo)銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)和所有員工的行為。作為全行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理者和責(zé)任承擔(dān)者，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)必須對(duì)那些能夠量化的風(fēng)險(xiǎn)頒布量化風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)（比如限額、風(fēng)險(xiǎn)資本衡量方法等），對(duì)內(nèi)部評(píng)估不易量化的風(fēng)險(xiǎn)，建立相應(yīng)的操作規(guī)程。
（三）風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)
風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)隸屬于風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)確定的風(fēng)險(xiǎn)管理概率，集中管理全行信用風(fēng)險(xiǎn)和交易性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)一指導(dǎo)全行的操作風(fēng)險(xiǎn)管理工作；對(duì)各類(lèi)業(yè)務(wù)的規(guī)章制度進(jìn)行歸口管理，對(duì)各類(lèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)；負(fù)責(zé)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理模型以及操作風(fēng)險(xiǎn)管理模型的研究工作；負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的秘書(shū)工作。
（四）稽核委員會(huì)
稽核委員會(huì)通過(guò)內(nèi)部稽核人員來(lái)保證已獲批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和規(guī)章得到執(zhí)行。內(nèi)部稽核人員應(yīng)當(dāng)定期稽核、測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)管理程序和內(nèi)部控制，一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)向稽核委員會(huì)報(bào)告。同時(shí)，稽核委員會(huì)向董事會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)報(bào)告，以便執(zhí)行委員會(huì)及時(shí)采取措施對(duì)存在的問(wèn)題加以解決。為了確保風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的有效性，內(nèi)部稽核人員一般在金融產(chǎn)品和金融工程的創(chuàng)新時(shí)就開(kāi)始介入。外部稽核人員主要是定期復(fù)查風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)的完整性、獨(dú)立性，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)政策和程序的合規(guī)情況，并及時(shí)向稽核委員會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)報(bào)告。
（五）風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理
風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理是風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的一線人員，在風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)與業(yè)務(wù)部門(mén)之間發(fā)揮紐帶作用。其職責(zé)是確保業(yè)務(wù)部門(mén)貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理政策，并向風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)提供日常報(bào)告，使風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)與各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)之間保持聯(lián)系。盡管風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)本業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制，但部門(mén)最終的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任由部門(mén)主管承擔(dān)，并在維護(hù)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理政策方面發(fā)揮主導(dǎo)作用。
二、我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)
與外資銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理有如下特點(diǎn)：
（一）風(fēng)險(xiǎn)管理流程不全，風(fēng)險(xiǎn)辨別能力偏弱
目前，我國(guó)商業(yè)銀行在貸前客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方面與國(guó)際大型銀行相比仍有較大差距，對(duì)具有不同風(fēng)險(xiǎn)特性的企業(yè)未設(shè)計(jì)特定的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，評(píng)級(jí)指標(biāo)預(yù)警功能不強(qiáng)，導(dǎo)致了較大誤差。盡職調(diào)查、貸后檢查和報(bào)告路線等流程多被忽視。
（二）組織機(jī)構(gòu)設(shè)置不科學(xué)，運(yùn)作效率偏低
各部門(mén)職責(zé)邊界不清，有些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)未納入管理部門(mén)的職責(zé)范圍，有些風(fēng)險(xiǎn)則多個(gè)部門(mén)共管，造成了決策效率低下。風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)獨(dú)立性不強(qiáng)，容易受到業(yè)務(wù)部門(mén)的壓力，不能獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn)。
（三）貸款操作集中于抵押貸款
外資商業(yè)銀行抵押貸款在所有的貸款中占比很低，而且風(fēng)險(xiǎn)管理水平越高的銀行，其抵押、擔(dān)保貸款比例越小。只要能精確、科學(xué)地把握客戶(hù)的償債能力和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，然后根據(jù)其償債能力確定貸款額度，就可防范風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款操作流程復(fù)雜且成本較高，只有對(duì)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏認(rèn)識(shí)的銀行才倚重這一方式。
（四）風(fēng)險(xiǎn)管理水平和方式不能有效支持貸款定價(jià)
目前，多數(shù)中資銀行的貸款價(jià)格大多根據(jù)與客戶(hù)關(guān)系而定，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。同時(shí)，相對(duì)于承受的風(fēng)險(xiǎn)而言，定價(jià)較低。
（五）風(fēng)險(xiǎn)管理上的粗放模式導(dǎo)致信貸管理的成本和效率大打折扣
在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理方面所花費(fèi)的成本和資產(chǎn)組合的潛在損失相比不一致。由于缺乏支持搜索和精確定位風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式和技術(shù)平臺(tái)，因而不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)源來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)管理的重心，在信貸管理上以面代點(diǎn)，成本高。并且，不良貸款率居高不下，新增不良率時(shí)有反彈。
三、如何借鑒西方商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的管理模式
（一）在內(nèi)控制度的建設(shè)中應(yīng)充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求
1.在授權(quán)批準(zhǔn)控制中突出對(duì)外簽約和使用資金兩大環(huán)節(jié)。對(duì)外簽約是各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的重要基礎(chǔ)，對(duì)外簽約得當(dāng)與否，直接關(guān)系到該項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度，而資金付出事項(xiàng)中有很大一部分，如預(yù)付定金、預(yù)付貸款、交納信用證開(kāi)立保證金等業(yè)務(wù)本身就存在著風(fēng)險(xiǎn)，因此，必須實(shí)行嚴(yán)格的分級(jí)管理原則。其中，風(fēng)險(xiǎn)較大的簽約或付款必須經(jīng)過(guò)銀行的經(jīng)營(yíng)管理決策層批準(zhǔn)。
2．在職務(wù)分離控制中突出信用部門(mén)的制約作用。目前，許多銀行存在著某項(xiàng)業(yè)務(wù)處理的全過(guò)程由某一些業(yè)務(wù)人包辦的現(xiàn)象，這就使本來(lái)屬于銀行財(cái)富的客戶(hù)和訂單大量被個(gè)人所擁有，一旦這些業(yè)務(wù)人員惡性跳槽，不僅可能使銀行的訂單和客戶(hù)流失，而且會(huì)嚴(yán)重影響由其經(jīng)辦但尚未了結(jié)交易的正常進(jìn)行，從而給銀行帶來(lái)巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一情況，銀行應(yīng)高度重視發(fā)揮信用管理部門(mén)在職務(wù)分離控制中的制約作用。其要點(diǎn)包括：業(yè)務(wù)部門(mén)或人員所涉及的客戶(hù)應(yīng)由信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)統(tǒng)一管理，建立統(tǒng)一的信用檔案；未經(jīng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的審查確認(rèn)，業(yè)務(wù)部門(mén)不得對(duì)外簽約。
3．在業(yè)務(wù)程序控制中強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)。業(yè)務(wù)處理程序因企業(yè)而異，但從信用風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，以下幾個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)作為業(yè)務(wù)處理程序中必不可少的環(huán)節(jié)加以規(guī)定：信用管理部門(mén)對(duì)客戶(hù)資信情況及與客戶(hù)相關(guān)的情況進(jìn)行調(diào)查、分析，對(duì)交易的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、分析、評(píng)估；財(cái)會(huì)部門(mén)對(duì)交易事項(xiàng)的成本進(jìn)行核算；信用管理部門(mén)對(duì)企業(yè)擬與客戶(hù)簽訂的合同進(jìn)行審查確認(rèn)；高風(fēng)險(xiǎn)的交易事項(xiàng)、重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的處理方案應(yīng)經(jīng)過(guò)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理決策機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)；信用證項(xiàng)下的交易，應(yīng)由業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、信用管理部門(mén)對(duì)國(guó)外來(lái)證加以審查；由信用管理部門(mén)、財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)應(yīng)收賬款情況進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控；信用管理部門(mén)對(duì)應(yīng)收賬款采用恰當(dāng)?shù)姆绞阶酚憽?/p>
4．在管理制度控制中充實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度。應(yīng)在機(jī)構(gòu)管理制度體系中充實(shí)與信用風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的內(nèi)容，包括：客戶(hù)資信調(diào)查分析制度；客戶(hù)信用檔案管理制度；風(fēng)險(xiǎn)交易決策制度；合同管理制度；信用貸款方式管理制度；限額管理制度；不良貸款管理制度等等。
（二）加快建立和完善信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)系統(tǒng)的步伐
1．建立和完善客戶(hù)價(jià)值指標(biāo)(Customer Value Index) ?？蛻?hù)價(jià)值指標(biāo)用來(lái)測(cè)定每一個(gè)客戶(hù)的資本使用回報(bào)率，在業(yè)務(wù)層面和風(fēng)險(xiǎn)管理層面管理客戶(hù)的價(jià)值貢獻(xiàn)。具體而言，客戶(hù)價(jià)值指標(biāo)由客戶(hù)對(duì)銀行利潤(rùn)貢獻(xiàn)和相應(yīng)的資本金占有成本兩部分組成?？蛻?hù)賬戶(hù)貢獻(xiàn)要全面衡量賬戶(hù)收入和費(fèi)用，其中賬戶(hù)收入由流動(dòng)性準(zhǔn)備收入（貸款承諾收入）、利息收入、手續(xù)費(fèi)收入等構(gòu)成；費(fèi)用主要是資金成本、法定準(zhǔn)備金成本、損失準(zhǔn)備和賬戶(hù)管理費(fèi)用。
2.提升風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的精確性和可操作性?？梢酝ㄟ^(guò)客戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)敞口（貸款余額和授信額度）來(lái)評(píng)定貸款的質(zhì)量。以此來(lái)了解每個(gè)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的平均余額、客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的變化、審批額度的實(shí)際使用情況等指標(biāo)。
（三）加大內(nèi)部對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任考核的力度
1．有效設(shè)定和合理分布信用風(fēng)險(xiǎn)的防范責(zé)任機(jī)構(gòu)。應(yīng)明確規(guī)定信用管理決策人員、信用管理專(zhuān)職人員、營(yíng)銷(xiāo)人員、財(cái)會(huì)人員等相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的職責(zé)，并采用必要的行政和經(jīng)濟(jì)手段來(lái)促使這些人員認(rèn)真履行職責(zé)。
2．合理確定對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)或業(yè)務(wù)人員的考核指標(biāo)，如逾期貸款控制比例等。
3．在債項(xiàng)管理中引進(jìn)利率杠桿。在考核業(yè)務(wù)部門(mén)或人員的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)時(shí)，對(duì)規(guī)定的信用期限內(nèi)的貸款占用，可不計(jì)息或?qū)嵭袃?yōu)惠利率；逾期時(shí)間越長(zhǎng)，利率越高。
4．試行內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者收入中超過(guò)機(jī)構(gòu)人均平均收入（亦可另行確定一個(gè)適當(dāng)?shù)幕鶖?shù)）以上的部分，按超率累進(jìn)的辦法，提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，其所有權(quán)不變。在銀行規(guī)定的一定期限內(nèi)（如3 年或5 年），如發(fā)生屬于個(gè)人責(zé)任造成的壞賬凈損失，則以風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金抵補(bǔ)；如未發(fā)生損失，期滿(mǎn)后，將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金退還個(gè)人，并按銀行同期同檔次居民儲(chǔ)蓄存款利率計(jì)付利息。
（四）健全信用風(fēng)險(xiǎn)管理的組織體系
通過(guò)借鑒國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)商業(yè)銀行宜采用從商業(yè)銀行董事會(huì)和高層風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)到風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)或由上而下的風(fēng)險(xiǎn)管理程序。另外，還要健全和完善由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及公司各種管制委員會(huì)等組成的集中化風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)，從宏觀、微觀兩方面較好地把握與管理銀行風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)：
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［2］ 李志輝.現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)量化度量和管理研究［M］.中國(guó)金融出版社，2001.
【關(guān)鍵詞】信用風(fēng)險(xiǎn)；KMV模型；經(jīng)營(yíng)管理模式
1.引言
此次金融危機(jī)的發(fā)生給世界的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的巨大影響，讓人們漸漸從中思考得出教訓(xùn)，那就是高速發(fā)展的金融創(chuàng)新是把雙刃劍，人們從中嘗到甜頭的同時(shí)也在面臨著風(fēng)險(xiǎn)，那如何規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)就是后金融危機(jī)的人們應(yīng)該關(guān)心的。
2.文獻(xiàn)綜述
2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀
1972年布萊克（Black）和斯科爾斯（Scholes）關(guān)于期權(quán)定價(jià)理論的研究為KMV模型的建立創(chuàng)造了理論基礎(chǔ)。默頓提出了將期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)貸款和證券估價(jià)的思想，這就提供了一種可以用于衡量公司違約風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)用高效的分析方法。隨著默頓理論向各個(gè)方面的擴(kuò)展，開(kāi)始有學(xué)者嘗試在信用風(fēng)險(xiǎn)度量領(lǐng)域應(yīng)用默頓的結(jié)構(gòu)化模型，KMV模型就是其中一個(gè)成功的例子.2000年，Seane.Keenan，RogerM.stein和Jorge R.Sobehart首次公布了一套技術(shù)方法，用以驗(yàn)證KMV模型有效性，證明了KMV模型是具有最高的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的方法。2002年，Matthew Kurbat和Irina Korablev對(duì)KMV模型的影響因素進(jìn)行了研究，他們使用水平確認(rèn)和校準(zhǔn)方法進(jìn)行驗(yàn)證，證實(shí)KMV模型的預(yù)測(cè)結(jié)果EDF值是呈偏態(tài)分布的，而樣本規(guī)模情況，樣本公司資產(chǎn)相關(guān)性的大小和自身的偏態(tài)分布對(duì)EDF的預(yù)測(cè)結(jié)果有很大影響。2007年，Dwyer和woo運(yùn)用KMV模型對(duì)210家公開(kāi)交易的房地產(chǎn)信托和抵押貸款機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，表明有一部分機(jī)構(gòu)在未來(lái)的違約概率超過(guò)了10%，由此表明KMV模型能夠有效甄別出有問(wèn)題的次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)。國(guó)外學(xué)術(shù)界的研究結(jié)果顯示KMV模型是有效的信用風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)
2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
2003年，薛峰、關(guān)偉和喬卓將KMV與標(biāo)普公司對(duì)安然的信用評(píng)級(jí)相比較，指出可以根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)的情況建立起KMV信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和歷史違約數(shù)據(jù)庫(kù)。2004年楊星、張義強(qiáng)以KMV模型為基礎(chǔ)，研究了我國(guó)上市公司的信用情況。結(jié)果表明，上市公司的股票價(jià)格波動(dòng)與其預(yù)期違約率EDF顯著負(fù)相關(guān)，并且EDF值與其信用水平實(shí)際變化相吻合，能夠?yàn)楣疚磥?lái)的信用前景提供預(yù)警信號(hào)。2005年，鄭茂將樣本進(jìn)行分類(lèi)，探討了KMV模型的有效性，結(jié)果表明對(duì)于業(yè)績(jī)好的公司，EDF值雖然偏低，但能夠正確反映出其信用狀況。由于我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制不夠完善，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值被假設(shè)圍繞企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期值呈正態(tài)分布，導(dǎo)致上市公司的股權(quán)市值和公司資產(chǎn)市值在計(jì)算中存在著高估的情況。2008年，謝邦昌運(yùn)用KMV模型20家深交所上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行度量。結(jié)果表明KMV模型可以較為有效地甄別出不同行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，可以在我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中做出有效的評(píng)估分析。
我國(guó)學(xué)者對(duì)KMV模型的另一類(lèi)研究思路是對(duì)KMV模型進(jìn)行修正改進(jìn)，使用國(guó)內(nèi)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮谖覈?guó)是否具備適用性。2005年以來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)于KMV模型的研究重心大多集中在對(duì)模型的修正上，這種修正主要圍繞在預(yù)期公司資產(chǎn)價(jià)值、違約點(diǎn)的設(shè)定和公司股權(quán)波動(dòng)率三個(gè)參數(shù)上面，通過(guò)設(shè)定不同的參數(shù)獲得不同的預(yù)測(cè)效果。李任和朱衛(wèi)兵在2009年指出應(yīng)該在行業(yè)上加以區(qū)分，根據(jù)不同行業(yè)具有差異化的參數(shù)設(shè)置，建立起符合該行業(yè)特征的行業(yè)KMV模型。2010年，唐振鵬在基于EGARCH一M波動(dòng)模型的基礎(chǔ)上，計(jì)算了所選擇的上市公司三年間每半年的EDF，基于EGARCH一M波動(dòng)模型的KMV模型所得的結(jié)果，能夠更為有效地進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。
3.上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)成因及其影響
公司的信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)鶆?wù)人由于各種原因未能按時(shí)、足額地償還債務(wù)而發(fā)生違約，從而導(dǎo)致債權(quán)人經(jīng)濟(jì)受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要來(lái)自于兩方面原因。
一方面，公司受到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，企業(yè)具備較強(qiáng)的盈利能力和償債能力，違約的可能性較低，風(fēng)險(xiǎn)比較小。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期，公司受大環(huán)境的影響導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)情況惡化，信用狀況較差，風(fēng)險(xiǎn)較大。
另一方面，受到公司自身經(jīng)營(yíng)狀況及特殊事件的影響。當(dāng)企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)問(wèn)題，或者發(fā)生影響企業(yè)盈利的特殊事件時(shí)，都會(huì)使企業(yè)面臨債務(wù)危機(jī)從而導(dǎo)致違約。
信用風(fēng)險(xiǎn)造成了銀行產(chǎn)生大量的呆賬、壞賬，容易引起銀行的周轉(zhuǎn)不靈，使銀行蒙受損失，更有甚者，造成銀行的破產(chǎn)。
4.實(shí)證分析
4.1 KMV模型的說(shuō)明
KMV模型是由KMV公司開(kāi)發(fā)出來(lái)的計(jì)算預(yù)期違約率的方法，模型以經(jīng)典的默頓結(jié)構(gòu)化模型為理論依托，融合了Black--Scholes的標(biāo)準(zhǔn)歐式期權(quán)定價(jià)方法和企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表信息來(lái)進(jìn)行計(jì)算。KMV公司利用長(zhǎng)期歷史違約數(shù)據(jù)庫(kù)，建立了企業(yè)違約距離和經(jīng)驗(yàn)違約率EDF之間的函數(shù)關(guān)系，被廣泛應(yīng)用于對(duì)能夠得到市場(chǎng)價(jià)格信息的上市公司進(jìn)行評(píng)級(jí)。
4.2 樣本的選取
考慮到我國(guó)股票市場(chǎng)的特殊性，選42家上市公司進(jìn)行分析，其中21家為ST類(lèi)公司，21家為非ST類(lèi)公司。
4.3 參數(shù)設(shè)定
（l）假設(shè)債務(wù)到期期限T=l，計(jì)算一年期的違約距離和違約概率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率采用人民銀行2009年公布的一年期定期存款平均利率，r=2.25%.
（2）根據(jù)KMV模型的設(shè)定，我們將違約點(diǎn)定位為：DP二短期負(fù)債+l/2長(zhǎng)期負(fù)債。
4.6 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及結(jié)論
在理論上，違約距離應(yīng)該是度量公司違約可能性較好的指標(biāo)。違約距離值越大，公司違約的可能性越低，信用狀況越好，反之，公司的信用風(fēng)險(xiǎn)越大。大部分ST類(lèi)公司的違約距離比較小，而非ST類(lèi)公司的違約距離比較大，計(jì)算其平均違約距離，ST類(lèi)公司為9.52，非ST類(lèi)公司為10.20，二者表現(xiàn)出一定的差異。由于違約距離越小，公司產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性越高，實(shí)際上，ST類(lèi)公司由于業(yè)績(jī)下滑，有可能出現(xiàn)拖欠賬款、資不抵債等情況而產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出的違約距離能夠提示出ST類(lèi)公司的信用能力較低，存在較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)結(jié)果與公司的實(shí)際情況是相符的。
5.完善我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的政策建議
擁有一套先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)對(duì)商業(yè)銀行提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平至關(guān)重要，但僅依靠信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型是不可能完全有效地控制和降低信用風(fēng)險(xiǎn)的。商業(yè)銀行本身在制度等方面的一些缺陷和不足也會(huì)制約商業(yè)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)方面的管理。因此商業(yè)銀行自身還需要在培育信用風(fēng)險(xiǎn)文化、完善銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系以及健全商業(yè)銀行的內(nèi)控制度等方面做出努力。只有這樣，才能從整體上提高我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
（1）在信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系中，信用文化處于核心的地位，是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。培育信用風(fēng)險(xiǎn)管理文化，就是倡導(dǎo)和強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立涉及到各部門(mén)、各項(xiàng)業(yè)務(wù)的全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，從而拓展信用風(fēng)險(xiǎn)管理文化。只有全體人員樹(shù)立信用風(fēng)險(xiǎn)文化意識(shí)，以風(fēng)險(xiǎn)管理為最高準(zhǔn)則，商業(yè)銀行才能真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。
（2）完善的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系是商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效管理的基礎(chǔ)。目前我國(guó)商業(yè)銀行雖然普遍實(shí)行了貸款五級(jí)分類(lèi)法，初步建立了內(nèi)部評(píng)級(jí)體系。但與國(guó)際銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系在評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)結(jié)果的檢驗(yàn)以及評(píng)級(jí)工作的組織等方面還存在著一定的差距。因此，我國(guó)商業(yè)銀行有必要對(duì)內(nèi)部評(píng)級(jí)體系進(jìn)行完善，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際銀行的接軌。
（3）內(nèi)部控制是銀行風(fēng)險(xiǎn)控制和量化管理的基礎(chǔ)。一個(gè)規(guī)范有效的信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制體系應(yīng)包括控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與交流以及監(jiān)督管理五個(gè)相互關(guān)聯(lián)的因素。而我國(guó)商業(yè)銀行在這五個(gè)方面都不是很完善，需要建立一個(gè)全面性、可操作性、權(quán)威性和監(jiān)督獨(dú)立性的內(nèi)部控制機(jī)制。
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【關(guān)鍵詞】信用風(fēng)險(xiǎn) 金融融資系統(tǒng) 供應(yīng)鏈融資 管理研究
引言
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)也在日益的發(fā)展，并且成為了市場(chǎng)上的主導(dǎo)，但是中小企業(yè)的實(shí)力目前狀況來(lái)說(shuō)還比較弱，信用體系還沒(méi)有建立，造成了中小企業(yè)融資難的困境。商業(yè)銀行提出了供應(yīng)鏈這一創(chuàng)新的新型融資服務(wù)，這對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展上升了一個(gè)很大的空間，將單一的中小企業(yè)變?yōu)檎w企業(yè)的授信體。本文針對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究來(lái)說(shuō)明供應(yīng)鏈融資對(duì)金融融資的作用與風(fēng)險(xiǎn)，叢而改善信用風(fēng)險(xiǎn)在金融融資中所出現(xiàn)的問(wèn)題。
一、研究的意義
20世紀(jì)90年代以來(lái)，目前中小企業(yè)已經(jīng)占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，創(chuàng)造了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)率，從而成為區(qū)域發(fā)展的主力軍，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮著巨大的作用，然而中小企業(yè)所獲得的融資和國(guó)有大中型企業(yè)相比還是有非常大的差距。根據(jù)國(guó)家社科基金資助項(xiàng)目《我國(guó)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)問(wèn)題研究》，對(duì)2000多家中小企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)53.8%的企業(yè)選擇資金投資不足成為企業(yè)最不利的問(wèn)題所在[1]。融資困難制約著中小企業(yè)的發(fā)展。
目前，針對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究主要有三方面。第一方面主要從供求關(guān)系來(lái)進(jìn)行研究，銀行與中小企業(yè)的供求關(guān)系不對(duì)稱(chēng)從而造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。大銀行對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)有很多的選擇，但是相對(duì)于中小企業(yè)范圍就更廣。中小金融機(jī)構(gòu)又因自身的劣勢(shì)從而難以滿(mǎn)足對(duì)中小企業(yè)的貸款需求[2]。第二方面主要從信用擔(dān)保、資信評(píng)估來(lái)進(jìn)行研究，信用擔(dān)保提高了中小企業(yè)邊際信用度，增強(qiáng)了中小企業(yè)融資討價(jià)還價(jià)的資本，減少了企業(yè)間的地位差距。但是目前我國(guó)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)市場(chǎng)信用還不算完善。信用擔(dān)保對(duì)企業(yè)的幫助比較小。但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越重視，金融融資系統(tǒng)將會(huì)成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。第三方面主要從信用體系上來(lái)分析，我國(guó)當(dāng)前的信用體系還不夠完善，信用意識(shí)太過(guò)于薄弱，從而引起中小企業(yè)受到金融融資的排擠，中小企業(yè)要受到金融融資系統(tǒng)的支持是非常困難的一件事情。這樣引起的后果就是中小企業(yè)的融資困難難以得到解決。本文從供應(yīng)鏈的角度來(lái)研究信用風(fēng)險(xiǎn)在金融融資系統(tǒng)中的管理中的問(wèn)題，結(jié)合上述的問(wèn)題，使供應(yīng)鏈金融為中國(guó)小企業(yè)提供全面的服務(wù)。從而使中小企業(yè)受到限制，緩解銀行信息不對(duì)稱(chēng)的程度，有利于降低銀行的交易成本，這樣就會(huì)刺激中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性，從而提高銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸支持，有效的緩解我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的局勢(shì)，緩解中小企業(yè)融資的困難。目前為止國(guó)內(nèi)對(duì)于這方面的問(wèn)題還做得不全面。
二、供應(yīng)鏈融資的定義
在我們傳統(tǒng)的觀念來(lái)理解供應(yīng)鏈融資是指銀行通過(guò)審查整條供應(yīng)鏈，基于對(duì)供應(yīng)鏈的管理和核心企業(yè)的信用實(shí)力的掌握，對(duì)核心企業(yè)和上下游多企業(yè)提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式，由于供應(yīng)鏈中除了核心企業(yè)之外，基本上都是中小企業(yè)，因此，在某種意義上說(shuō)，供應(yīng)鏈融資是面向中小企業(yè)的服務(wù)。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。企業(yè)為了求得發(fā)展，外資提供是最為關(guān)鍵的因素，這樣促進(jìn)了企業(yè)之間的互相合作關(guān)系，從而供應(yīng)鏈融資的作用由自身發(fā)展改變?yōu)檫B接作用，進(jìn)行組織之間的合作。供應(yīng)融資解決了上下游企業(yè)融資難、擔(dān)保難的問(wèn)題，而且通過(guò)打通上下游資金瓶頸，還可降低供應(yīng)鏈金融的資金成本，提高核心企業(yè)及配套企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力[2]。
三、供應(yīng)鏈在信用上的風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)中達(dá)成默契中所形成的，而契約關(guān)系是引起風(fēng)險(xiǎn)性的前提，信用風(fēng)險(xiǎn)在金融融資系統(tǒng)中普遍存在，供應(yīng)鏈金融融資系統(tǒng)是在供應(yīng)鏈中建立的，所以信用的要求是屬于雙方的，但是如果一方發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)造成整個(gè)供應(yīng)商的影響。主要分為主觀信用風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)推遲還款或者拒絕還款，從而達(dá)到騙取貸款和其他利益的風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)不良的誠(chéng)信造成名譽(yù)的損壞，道德的淪喪。還有就是客觀性的風(fēng)險(xiǎn)，如政治動(dòng)蕩、自然災(zāi)害、企業(yè)內(nèi)部原因造成經(jīng)營(yíng)不合理化，而沒(méi)正常履行承諾的風(fēng)險(xiǎn)，主要分為自然風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)[3]。
四、信用風(fēng)險(xiǎn)在金融融資系統(tǒng)供應(yīng)鏈中的管理
供應(yīng)鏈金融服務(wù)的對(duì)象是由中小企業(yè)組成的供應(yīng)鏈整體，將這些整體進(jìn)行統(tǒng)一管理，供應(yīng)鏈融資企業(yè)的參與者十分多、信貸擔(dān)保樣式多元化、資金流動(dòng)難以掌控、所以說(shuō)供應(yīng)鏈面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較復(fù)雜化，控制風(fēng)險(xiǎn)也比較難，每個(gè)企業(yè)都有可能面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)，這就需要一個(gè)供應(yīng)鏈對(duì)整體的管理模式，從而減少風(fēng)險(xiǎn)性。
（一）對(duì)企業(yè)擔(dān)保物權(quán)的管理
擔(dān)保物權(quán)是企業(yè)在向銀行申請(qǐng)獲得供應(yīng)鏈金融服務(wù)和融資系統(tǒng)，從而獲得銀行的貸款，但是要向銀行提供具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的擔(dān)保物，如房子、車(chē)子等。這樣擔(dān)保物與融資系統(tǒng)建立了橋梁作用，企業(yè)會(huì)通過(guò)擔(dān)保物來(lái)通過(guò)銀行的授信。從中獲得貸款，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是減少風(fēng)險(xiǎn)的一大保障，如果企業(yè)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行可以通過(guò)擔(dān)保物權(quán)的變現(xiàn)而彌補(bǔ)因?yàn)槠髽I(yè)違約所造成的經(jīng)濟(jì)損失[4]。由于現(xiàn)在供應(yīng)鏈的多樣化，從而使得銀行對(duì)擔(dān)保物的安全性和變化性難以做出精確的判斷，為了使信用風(fēng)險(xiǎn)在金融融資管理中更完善，銀行一定要做到對(duì)于企業(yè)的擔(dān)保物管理進(jìn)行嚴(yán)格的審核把關(guān)。確保擔(dān)保物的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的清晰、經(jīng)濟(jì)價(jià)值穩(wěn)定可靠、變現(xiàn)靈活。從而確保銀行與中小企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。這為維持金融系統(tǒng)中供應(yīng)鏈的管理提供了可靠性的保障。
（二）對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)核心的管理
核心企業(yè)是供應(yīng)鏈運(yùn)行的主要?jiǎng)恿?，銀行對(duì)中小企業(yè)開(kāi)展授信時(shí)必須要對(duì)核心企業(yè)進(jìn)行綜合性的調(diào)查，核心企業(yè)的信用度對(duì)于供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的管理有直接性的關(guān)系，也是致命的關(guān)鍵性因素。如果在供應(yīng)過(guò)程中其他企業(yè)違約，就會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)鏈的影響，銀行這時(shí)可以利用核心企業(yè)來(lái)維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這樣就不會(huì)造成整個(gè)供應(yīng)鏈的失敗。但是一旦供應(yīng)鏈與核心企業(yè)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)整個(gè)供應(yīng)商產(chǎn)生影響，會(huì)導(dǎo)致銀行和中心企業(yè)的金融關(guān)系破裂還會(huì)產(chǎn)生對(duì)供應(yīng)鏈的所有企業(yè)的授信與信貸產(chǎn)生威脅。因此在這樣的情況下，就要要求銀行在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開(kāi)展的過(guò)程中，一定要做好對(duì)核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)該企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、發(fā)展能力、競(jìng)爭(zhēng)能力做出細(xì)致的考察。其次要供應(yīng)鏈中上下游的企業(yè)迅速的做出控制與分析評(píng)估能力。做到對(duì)供應(yīng)商的細(xì)致掌握，確保企業(yè)信譽(yù)合格，防止對(duì)核心企業(yè)和供應(yīng)鏈的過(guò)高授信，最后要對(duì)核心企業(yè)與銀行的合作進(jìn)行維護(hù)與考察，使企業(yè)與銀行共同的管理供應(yīng)鏈中金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和控制。
（三）對(duì)供應(yīng)鏈參與企業(yè)的管理
雖然核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中起到核心作用，但是中小企業(yè)對(duì)于供應(yīng)鏈也是整體的組成部分，重要的核心企業(yè)雖然起到關(guān)鍵作用，但是作為整體的一部分與其他中小企業(yè)的連接有著十分重要的作用。核心企業(yè)離不開(kāi)其他中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)接，只有這樣才可實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)。將中小企業(yè)與核心企業(yè)進(jìn)行一個(gè)整體式管理，大企業(yè)幫助小企業(yè)，小企業(yè)輔助大企業(yè)在銀行的連接作用，銀行起到帶動(dòng)運(yùn)行的作用，中心企業(yè)起到聚集資產(chǎn)作用，而中小企業(yè)就是眾多資產(chǎn)的組成部分，所以三者是互相連接的。核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生致命的關(guān)鍵，其他參與企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈的金融企業(yè)也起到十分重要的作用，如果核心企業(yè)違約那么供應(yīng)鏈就無(wú)法進(jìn)行，從而影響整個(gè)供應(yīng)鏈的經(jīng)營(yíng)。
五、總結(jié)
對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)在金融融資系統(tǒng)中的管理是十分重要的，合理的管理可以使中小企業(yè)得到新的發(fā)展，減小了中小企業(yè)與銀行的差距，做好對(duì)應(yīng)連其他參與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理是預(yù)防和避免供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一，做好供應(yīng)鏈對(duì)金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效的考核，確保企業(yè)組成信譽(yù)的高效性?？茖W(xué)合理的做好對(duì)企業(yè)的信譽(yù)評(píng)估作用，共同構(gòu)建供應(yīng)鏈中的信譽(yù)度，從而更好地為供應(yīng)鏈的正常運(yùn)行做好保障。對(duì)企業(yè)參與擔(dān)保物的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行嚴(yán)格的評(píng)估，從而確保銀行在提供信貸服務(wù)的同時(shí)保證經(jīng)濟(jì)價(jià)值的穩(wěn)定性，從而避免銀行因信譽(yù)所造成的損失，從而提高商業(yè)服務(wù)的能力。信用風(fēng)險(xiǎn)在金融融資系統(tǒng)的有效管理中有助于解決中小企業(yè)融資困難，提高商業(yè)銀行的收益，從而為物流企業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定的實(shí)惠，最終為我國(guó)中小企業(yè)融資困難提供了幫助。
參考文獻(xiàn)
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關(guān) 鍵 詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；壓力測(cè)試；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；宏觀審慎監(jiān)管
中圖分類(lèi)號(hào)： F830.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544（2013）05-0011-07
引言
信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試已成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，在極端事件風(fēng)險(xiǎn)管理、資本規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略等方面得到廣泛應(yīng)用 [1] 。然而，2008年爆發(fā)的金融危機(jī)使得全球大型金融機(jī)構(gòu)遭受重創(chuàng)，信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試并沒(méi)有使金融行業(yè)很好地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，此前進(jìn)行的壓力測(cè)試， 宏觀壓力情景假設(shè)要比現(xiàn)實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退程度更弱、持續(xù)時(shí)間更短，而且忽視了經(jīng)濟(jì)體系間的相互影響及反饋效應(yīng)。由此，如何將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管、銀行壓力測(cè)試有效結(jié)合起來(lái)成為新課題。近年來(lái)，宏觀審慎金融監(jiān)管體系逐步形成， 信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試在全球得到較快推廣，用以評(píng)價(jià)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)銀行業(yè)造成的影響，有利于監(jiān)管部門(mén)提早制定應(yīng)對(duì)措施，提高銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。然而，信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試發(fā)展較晚，相關(guān)建模技術(shù)方法仍處于探索和研究當(dāng)中， 全球范圍內(nèi)尚沒(méi)有形成統(tǒng)一規(guī)范或者最佳實(shí)踐，世界主要經(jīng)濟(jì)組織、各國(guó)央行以及全球主要金融機(jī)構(gòu)都在不斷完善信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模技術(shù)方法。 本文力圖通過(guò)對(duì)全球信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模技術(shù)方法及實(shí)踐的分析，為我國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)及金融機(jī)構(gòu)有效評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響提供借鑒。
一、 信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試流程及實(shí)踐分析
信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試主要包括環(huán)境分析與制定壓力測(cè)試目標(biāo)、設(shè)定壓力情景、構(gòu)建壓力測(cè)試模型、重新評(píng)估壓力情景、壓力測(cè)試結(jié)果分析和報(bào)告等5個(gè)步驟。信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試需要根據(jù)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)確定壓力測(cè)試目標(biāo)，做到具體問(wèn)題具體分析； 銀行根據(jù)已設(shè)定的壓力測(cè)試目標(biāo)制定壓力測(cè)試情景； 壓力測(cè)試建模部分包括宏觀經(jīng)濟(jì)模型構(gòu)建和信用風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)建，壓力測(cè)試建模非常關(guān)鍵，直接關(guān)系到壓力測(cè)試評(píng)估有效性；根據(jù)壓力測(cè)試情景以及模型進(jìn)行壓力測(cè)試和評(píng)估； 銀行需要深入分析壓力測(cè)試結(jié)果， 并向監(jiān)管部門(mén)、 經(jīng)營(yíng)管理層匯報(bào)，以制定相關(guān)應(yīng)對(duì)措施 [2] 。 從信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試實(shí)施方式看，可以分為自上而下和自下而上兩種形式。自上而下的信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試主要是由監(jiān)管部門(mén)利用銀行業(yè)整體數(shù)據(jù)實(shí)施的壓力測(cè)試。該模式能夠?qū)毫y(cè)試實(shí)施統(tǒng)一的前提假設(shè)和建模技術(shù)，保持了統(tǒng)一性，有利于行業(yè)間或國(guó)家間的相互比較，而且實(shí)施起來(lái)簡(jiǎn)便、節(jié)省資源，但是該模式忽略了金融機(jī)構(gòu)間的差異性，無(wú)法判斷各金融機(jī)構(gòu)壓力情景下的表現(xiàn) [3] 。該模式適用于金融機(jī)構(gòu)微觀數(shù)據(jù)不足的情況。自下而上的信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試是由各金融機(jī)構(gòu)自行開(kāi)展信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試，然后將壓力測(cè)試結(jié)果上報(bào)匯總至監(jiān)管部門(mén)。該模式的優(yōu)勢(shì)在于能夠充分體現(xiàn)各金融機(jī)構(gòu)的差異性，更真實(shí)地反映金融行業(yè)存在的脆弱性；能夠充分利用金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部良好的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，取得更好的壓力測(cè)試效果，有利于金融機(jī)構(gòu)為極端事件做好充分準(zhǔn)備。然而，該模式由金融機(jī)構(gòu)自行設(shè)計(jì)壓力測(cè)試情景及建模，導(dǎo)致壓力測(cè)試的可比性較差，透明性降低，而且該模式實(shí)施起來(lái)也較為繁瑣，需要金融機(jī)構(gòu)的密切配合 [3] 。自上而下和自下而上的兩種信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試實(shí)施方法并不相互排斥，而是相互驗(yàn)證、相互補(bǔ)充的。在條件允許下，部分國(guó)家監(jiān)管部門(mén)會(huì)同時(shí)進(jìn)行兩種模式的壓力測(cè)試，以提高信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試質(zhì)量和可信度。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）上世紀(jì)90年代末已開(kāi)展了基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)視角的信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，目前已成為金融部門(mén)評(píng)估項(xiàng)目（FSAP）、全球金融穩(wěn)定性評(píng)估報(bào)告（GFSRs）的重要組成部分，進(jìn)而評(píng)價(jià)各國(guó)金融體系的穩(wěn)定性 [4] 。2009年，美國(guó)針對(duì)大型控股銀行公司進(jìn)行了前瞻性評(píng)估，確定銀行面臨宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下的資本充足性。2010年、2011年， 歐盟也針對(duì)成員國(guó)的主要銀行進(jìn)行了宏觀壓力測(cè)試，評(píng)價(jià)銀行體系在歐債危機(jī)背景下受宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的脆弱性和資本充足性。2010年， 我國(guó)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫可能引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)，亦開(kāi)展了相關(guān)壓力測(cè)試，主要評(píng)價(jià)房?jī)r(jià)下降可能對(duì)銀行信貸質(zhì)量的影響。信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試在全球主要國(guó)家得到應(yīng)用和廣泛開(kāi)展，信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模方法得到不斷完善和創(chuàng)新，并獲得較多的研究和實(shí)踐成果，進(jìn)而支持宏觀審慎監(jiān)管理念的落實(shí)。
信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試?yán)砟詈拖嚓P(guān)應(yīng)用已取得較多成果，然而作為信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試的核心部分——壓力測(cè)試建模還存在很多不成熟、 不完善的地方，這也是各國(guó)監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)研究和推進(jìn)的重要方面。 信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模包括宏觀經(jīng)濟(jì)建模和信用風(fēng)險(xiǎn)建模兩個(gè)部分。宏觀經(jīng)濟(jì)建模方面，監(jiān)管部門(mén)需要事先將制定的壓力情景轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動(dòng)，即首先預(yù)測(cè)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，即基準(zhǔn)情景，然后在基準(zhǔn)情景基礎(chǔ)上根據(jù)壓力測(cè)試情景需求對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)施加壓力，得到壓力狀態(tài)下的相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這部分建模技術(shù)相對(duì)成熟。信用風(fēng)險(xiǎn)建模方面，信用風(fēng)險(xiǎn)建模主要解決宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景向微觀金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)的機(jī)制問(wèn)題，即將金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)因子與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)建立起關(guān)聯(lián)關(guān)系， 這部分建模技術(shù)方法發(fā)展相對(duì)不是很成熟。 下文將一一介紹宏觀經(jīng)濟(jì)建模和信用風(fēng)險(xiǎn)建模技術(shù)方法和實(shí)證研究成果。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)情景建模技術(shù)方法分析
信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試首先需要解決宏觀經(jīng)濟(jì)情景建模問(wèn)題，其建模方法主要包括結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型、向量自相關(guān)回歸模型（VAR）以及統(tǒng)計(jì)方法 [5] 。從實(shí)踐看，很多監(jiān)管部門(mén)主要使用已有的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型構(gòu)建宏觀壓力情景，在部分情況下， 現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟(jì)模型無(wú)法包括所有壓力測(cè)試情景指標(biāo)，這就需要擴(kuò)展已有模型。
（一）結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型
結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型是比較理想的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景模型，結(jié)構(gòu)性模型是根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，建立起宏觀經(jīng)濟(jì)主要變量和因素之間的關(guān)系。結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型能夠囊括實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)、 政府部門(mén)以及金融部門(mén)， 進(jìn)而能夠進(jìn)行政策分析，有利于提升宏觀經(jīng)濟(jì)模型的完整性和現(xiàn)實(shí)性。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型所得到的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)結(jié)果具有內(nèi)在一致性。結(jié)構(gòu)性模型最主要的形式就是動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（dynamic stochastic general equilibrium，簡(jiǎn)稱(chēng)DSGE），DSGE模型通常假定家庭或企業(yè)部門(mén)存在一個(gè)代表性個(gè)體、 理性預(yù)期和無(wú)摩擦的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，隨著研究的深入，模型假設(shè)逐步放松，逐步引入交易成本、粘性?xún)r(jià)格、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、信息不對(duì)稱(chēng)、有限理性預(yù)期、勞動(dòng)力市場(chǎng)摩擦、金融市場(chǎng)摩擦等假設(shè)，模型更加貼近現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)。但是，結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型本身也存在一定局限，主要是涉及眾多方程式，模型本身求解難度較大；由于多數(shù)用于分析貨幣政策的結(jié)構(gòu)性宏觀經(jīng)濟(jì)模型都是線性模型，該類(lèi)模型可能無(wú)法捕捉壓力情景下各經(jīng)濟(jì)變量間的非線性關(guān)系，而且也很難給出特定宏觀壓力情景出現(xiàn)的概率 [5-6] 。
一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)構(gòu)化計(jì)量模型可以表示為生產(chǎn)部門(mén)、居民部門(mén)以及政府部門(mén)的三部門(mén)方程組，即：
其中，（1）-（6）式分別為生產(chǎn)函數(shù)、技術(shù)增長(zhǎng)、資本累積、資源約束、效用函數(shù)、居民部門(mén)支出約束、政府支出約束。Y為產(chǎn)出量，K為資本，N為勞動(dòng)力投入，？啄為折舊率，I為投資，C為消費(fèi)，G為政府消費(fèi)，？準(zhǔn)t 為偏好系數(shù)，W為實(shí)際工資，rt 為資本稅前報(bào)酬率，？子n為勞動(dòng)收入稅率，？子k為資本收入稅率，？追為定額稅。代表性居民通過(guò)選擇資本、消費(fèi)和勞動(dòng)使效用最大化，而政府部門(mén)支出資金主要來(lái)自于勞動(dòng)和資本收入稅以及定額稅。
從實(shí)踐看，瑞典、捷克、匈牙利、加拿大、羅馬尼亞、美國(guó)、法國(guó)等國(guó)央行的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型都是結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型，而且大部分為DSGE模型。
（二）VAR模型
VAR模型也是使用非常普遍的宏觀經(jīng)濟(jì)模型， 具有簡(jiǎn)便、靈活的特點(diǎn)，該模型不再區(qū)分內(nèi)生變量和外生變量，而是將所有變量視為內(nèi)生變量，對(duì)于所有宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)具有內(nèi)在一致性 [5-6] 。當(dāng)VAR模型受到外部初始沖擊的時(shí)候，向量可以用來(lái)預(yù)測(cè)沖擊對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。如果需要加入類(lèi)似于結(jié)構(gòu)性計(jì)量模型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)關(guān)系，還可以將基于經(jīng)濟(jì)、 金融理論的變量之間的結(jié)構(gòu)性關(guān)系引入VAR模型，構(gòu)造結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（Structural Vector Autoregression，簡(jiǎn)稱(chēng)SVAR），由此可以捕捉模型系統(tǒng)內(nèi)各變量之間的即時(shí)結(jié)構(gòu)關(guān)系。
型設(shè)置宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景。日本央行所使用的VAR模型包含五個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量，分別為GDP、通貨膨脹率、銀行信貸余額、有效匯率、隔夜拆借利率，數(shù)據(jù)期限為1978年第一季度至2008年第一季度，基于AIC準(zhǔn)則確定模型滯后階數(shù)為4階 [7] 。由于VAR模型脈沖效應(yīng)對(duì)于變量的排序敏感性很高，日本央行通過(guò)對(duì)模型變量排序施加遞歸約束，以此確定模型的新息影響。除此之外，VAR模型還可以用于跨國(guó)壓力測(cè)試。Castren et al.（2008） 基于26個(gè)VAR模型建立了GVAR（global VAR） 模型，GVAR模型中國(guó)內(nèi)和國(guó)外宏觀經(jīng)濟(jì)變量同時(shí)相互作用，以分析歐元區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn) [8] 。該模型使用的主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量包括實(shí)際產(chǎn)出、通貨膨脹率、實(shí)際有效匯率、長(zhǎng)短期利率、石油價(jià)格。英國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)模型使用的是兩個(gè)國(guó)家的GAVR模型，兩個(gè)國(guó)家為英國(guó)和美國(guó)，其中英國(guó)表示為一個(gè)小型開(kāi)放國(guó)家， 而美國(guó)被看作是其他世界經(jīng)濟(jì)部分。該模型宏觀經(jīng)濟(jì)變量包括產(chǎn)出缺口、名義短期利率、實(shí)際匯率、通貨膨脹率。
（三）統(tǒng)計(jì)模型
Oesterreichische Nationalbank（OeNB）使用多元t-Copula模型為宏觀經(jīng)濟(jì)變量和金融變量建模，該模型的好處在于一方面邊緣分布不同于聯(lián)合分布，另一方面宏觀、金融變量之間呈現(xiàn)尾部相依性，有利于模擬極端壓力情景 [10] 。統(tǒng)計(jì)模型預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度較高，然而，統(tǒng)計(jì)模型并不利于政策分析，無(wú)法獲知政策傳導(dǎo)渠道。從實(shí)踐看，該類(lèi)模型在各國(guó)央行的實(shí)際應(yīng)用中并不常見(jiàn)，更適合對(duì)于計(jì)量精度要求更高的金融機(jī)構(gòu)使用。
三種宏觀經(jīng)濟(jì)模型構(gòu)建技術(shù)方法各有優(yōu)勢(shì)和不足，各國(guó)央行及金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身實(shí)際情況進(jìn)行選擇，主要還是根據(jù)已有數(shù)據(jù)序列長(zhǎng)度、 模型預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性和穩(wěn)健性綜合進(jìn)行考量， 最終選取更為合適的模型構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)壓力測(cè)試情景。從實(shí)踐看，前兩種模型應(yīng)用范圍較廣，統(tǒng)計(jì)模型應(yīng)用范圍較小。宏觀經(jīng)濟(jì)模型之前就已開(kāi)始應(yīng)用于政策分析，建模技術(shù)已相對(duì)成熟。
三、信用風(fēng)險(xiǎn)建模技術(shù)方法分析
設(shè)定好宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景后，還需要建立宏觀-信用風(fēng)險(xiǎn)因子傳導(dǎo)機(jī)制，即建立信用風(fēng)險(xiǎn)模型。這涉及三個(gè)主要方面，第一是選取合適的因變量，第二是選擇恰當(dāng)?shù)淖宰兞?，第三是選擇恰當(dāng)?shù)哪Ｐ秃蛡鲗?dǎo)機(jī)制。
（一）信用風(fēng)險(xiǎn)模型變量選取分析
1. 信用風(fēng)險(xiǎn)因子選取分析
因變量方面，因變量主要是用來(lái)反映金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)變化情況的指標(biāo)，即信用風(fēng)險(xiǎn)因子。從實(shí)證研究看，不良貸款率、信貸損失準(zhǔn)備金率、違約率、信用轉(zhuǎn)移概率等都經(jīng)常用來(lái)作為信用風(fēng)險(xiǎn)因子。 然而不同指標(biāo)仍有其自身的局限性，不良貸款率屬于滯后指標(biāo)，一般要慢于經(jīng)濟(jì)周期變化；而信貸準(zhǔn)備率雖然也具有一定順周期性，但是其人為調(diào)整的因素更大；違約率相對(duì)更為理想，但是由于數(shù)據(jù)累積受到很大限制，尤其是發(fā)展中國(guó)家， 銀行違約率數(shù)據(jù)序列累計(jì)相對(duì)較短，經(jīng)常不能滿(mǎn)足建模需求； 信用轉(zhuǎn)移概率數(shù)據(jù)累計(jì)也相對(duì)不足，在實(shí)證研究中較少得到應(yīng)用 [5-6] 。當(dāng)然，因變量的選擇還是要根據(jù)具體情況來(lái)看，例如在我國(guó)，由于銀行業(yè)經(jīng)歷過(guò)不良資產(chǎn)剝離的情況，因而不良率并不適合構(gòu)建模型需要。因變量的選擇還涉及數(shù)據(jù)層次的選擇，因變量選取涉及行業(yè)層次和微觀層次兩個(gè)方面。 如果相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)因子數(shù)據(jù)較少， 一般使用行業(yè)整體數(shù)據(jù)建模；如果信用風(fēng)險(xiǎn)因子微觀數(shù)據(jù)較豐富而且可得，那么信用風(fēng)險(xiǎn)建模就會(huì)使用銀行機(jī)構(gòu)微觀層次數(shù)據(jù)。奧地利、加拿大使用了行業(yè)違約率作為因變量，匈牙利、捷克使用不同資產(chǎn)組合作為因變量，而保加利亞、斯洛伐克則根據(jù)企業(yè)部門(mén)和居民部門(mén)的違約率數(shù)據(jù)分別構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)模型 [6] 。
上述提及的信用風(fēng)險(xiǎn)因子都是基于歷史數(shù)據(jù)，具有后向性質(zhì)，無(wú)法很好地預(yù)測(cè)未來(lái)。預(yù)期違約概率（Expected default frequencies，EDF）具有前向性質(zhì)，能夠預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)違約的可能性。EDF是根據(jù)KMV模型計(jì)算得到的，KMV模型是基于默頓模型演變而來(lái)的， 默頓模型最早由默頓于1974年提出，將期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于貸款定價(jià)，并將違約債務(wù)看成是企業(yè)資產(chǎn)的或有權(quán)益，認(rèn)為某個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值低于債務(wù)價(jià)值時(shí)將發(fā)生違約。 默頓結(jié)構(gòu)模型的核心在于公司價(jià)值的波動(dòng)性是公司違約的主要來(lái)源，當(dāng)公司價(jià)值下降到一定邊界值時(shí)，就會(huì)違約?；谀D模型和B-S模型，KMV公司成功開(kāi)發(fā)了基于市場(chǎng)信息的KMV模型， 廣泛應(yīng)用于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)于違約概率（PD）的預(yù)測(cè) [11] 。KMV模型根據(jù)B-S模型可得等式：
由上述公式可以看出，資產(chǎn)價(jià)值、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿是決定公司違約的三大主要因素，而上述模型參數(shù)可由公司的股票價(jià)格、 其波動(dòng)性和賬面?zhèn)鶆?wù)求得。Asberg and Shahnazarian（2008），Castr′en，F(xiàn)itzpatrick and Sydow（2008）均使用EDF作為銀行信用風(fēng)險(xiǎn)因子 [12-13] 。Asberg and Shahnazarian（2008）分析了瑞典非金融上市企業(yè)的EDF，并將所有企業(yè)EDF中位數(shù)與工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、短期利率建立相關(guān)關(guān)系， 利用VECM模型檢驗(yàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。實(shí)證研究表明，利率對(duì)EDF的影響最大，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降或者通貨膨脹上升會(huì)導(dǎo)致EDF上升。Castr′en，F(xiàn)itzpatrick and Sydow（2008）用歐元區(qū)公司EDF的中位數(shù)衡量信用風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)8個(gè)行業(yè)部門(mén)分別計(jì)算EDF。其模型將EDF的解釋變量確定為股價(jià)、GDP等5個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量。KMV模型具有一定前瞻性，相比利用歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建的信用風(fēng)險(xiǎn)建模，具有一定優(yōu)勢(shì)，不過(guò)EDF數(shù)據(jù)需要企業(yè)公開(kāi)上市，這樣才能獲得其股價(jià)變動(dòng)的信息， 然而現(xiàn)實(shí)中銀行客戶(hù)中有很大一部分，尤其是很多中小企業(yè)，均為非上市公司，這部分企業(yè)是無(wú)法應(yīng)用KMV模型的。
2. 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
自變量方面，自變量主要是宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，由于各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同，所使用的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不相同。一般而言，GDP、通貨膨脹率、匯率、利率指標(biāo)都是各國(guó)常用的，還有一部分則是個(gè)別國(guó)家使用的，諸如房?jī)r(jià)、居民收入等。一般而言，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，公司違約率較低，但公司傾向于過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退期時(shí)，公司前期所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法消化，違約率會(huì)大幅上升。違約率與GDP的變化并不是同步，存在一定時(shí)滯。實(shí)證研究都對(duì)GDP做了處理，多數(shù)使用GDP增長(zhǎng)率，也有實(shí)證研究使用GDP一階方差。 實(shí)證研究結(jié)果表明，GDP確實(shí)與違約率存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這種影響具有普遍性?，F(xiàn)實(shí)中所能使用的利率形式有很多，諸如銀行間借貸利率、市場(chǎng)利率、基準(zhǔn)利率、實(shí)際利率等，實(shí)證研究中并沒(méi)有統(tǒng)一的形式。然而，實(shí)證研究的結(jié)論具有一致性，認(rèn)為利率與違約率存在顯著的正相關(guān)，而且Diana Bonfim（2007）研究認(rèn)為建設(shè)部門(mén)與利率的相關(guān)性最為顯著 [14] 。利率對(duì)違約率影響的機(jī)制在于，利率上升時(shí)，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)將增加，更容易出現(xiàn)違約行為。通貨膨脹與違約率為正相關(guān)，表現(xiàn)為通貨膨脹高時(shí)，貨幣政策會(huì)收緊，經(jīng)濟(jì)景氣度將下降，企業(yè)債務(wù)償付能力將下降；通貨膨脹較低時(shí)，貨幣政策將放松，企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度將逐步提升，債務(wù)償付能力會(huì)進(jìn)一步上升，違約率會(huì)下降。
（二）信用風(fēng)險(xiǎn)建模技術(shù)方法分析
模型選擇方面，宏觀壓力情景傳導(dǎo)模型一般包括線性回歸分析、 非線性回歸模型、VAR模型以及綜合性模型等等。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)與信用風(fēng)險(xiǎn)因子的內(nèi)在關(guān)系研究尚不充分，這為構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)模型增加了難度。
1. 線性回歸分析
最小二乘法（OLS）是最基本的線性回歸模型，Deventer（2005）通過(guò)線性回歸分析對(duì)澳大利亞銀行、日本三菱銀行及韓國(guó)、美國(guó)多家大型銀行的研究表明，宏觀因素影響著信貸利差，從而意味著它影響銀行信用風(fēng)險(xiǎn) [15] 。但是，線性回歸并不能很好捕捉兩個(gè)變量之間的關(guān)系，在現(xiàn)實(shí)研究中線性回歸應(yīng)用較少。
為了改進(jìn)簡(jiǎn)單OLS回歸可能產(chǎn)生的模型誤差，金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)充足的國(guó)家可以使用面板數(shù)據(jù)分析模型，用以對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)建立信用風(fēng)險(xiǎn)模型。希臘中央銀行利用經(jīng)濟(jì)增速、失業(yè)率、實(shí)際信貸利率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量，以及總資產(chǎn)、市場(chǎng)勢(shì)力、存貸比等銀行特征變量，對(duì)不良貸款率進(jìn)行面板數(shù)據(jù)分析。波蘭中央銀行利用面板數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)各個(gè)銀行的信貸損失準(zhǔn)備金率，該模型所使用的宏觀解釋變量為3個(gè)月銀行間拆借利率、GDP增速、 實(shí)際工資變動(dòng)率， 還包括銀行特定解釋變量。Lehmann and Manz（2006）使用信貸準(zhǔn)備金率衡量各個(gè)銀行的信貸質(zhì)量， 基于靜態(tài)或者動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行建模，模型以各銀行特征變量作為控制變量，反映各銀行對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的敏感性 [16] 。
2. 非線性回歸模型
Wilson（1997）、Boss（2003）設(shè)定宏觀經(jīng)濟(jì)因素和貸款違約率之間的非線性關(guān)系， 使用Logit模型將貸款違約率轉(zhuǎn)化為宏觀綜合指標(biāo)Y，以指標(biāo)Y作為因變量與宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行多元線性回歸分析，以更好地利用各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所提供的信息[17-18] 。該模型可以表示為：
其中，pt為貸款的平均違約率，yt是pt經(jīng)過(guò)logistic函數(shù)轉(zhuǎn)換得到，xt為主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量，？琢為解釋變量的系數(shù)。（18）式各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列模型，考慮各宏觀經(jīng)濟(jì)變量可能存在滯后性，因而對(duì)其進(jìn)行P階自回歸分析。模型中假定？滋t和？著t序列不相關(guān)。該模型一是考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的滯后效應(yīng)；二是考慮了金融體系對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反饋效應(yīng)。
Wilson（1997）用各工業(yè)部門(mén)違約概率與一系列宏觀經(jīng)濟(jì)變量的敏感度直接建模， 通過(guò)模擬將來(lái)違約概率分布的路徑，得到了資產(chǎn)組合的預(yù)期損失，進(jìn)而模擬出在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊下的違約概率值。Boss M（2004）利用Wilson提出的模型，根據(jù)加總的企業(yè)違約概率估計(jì)出宏觀經(jīng)濟(jì)信貸模型來(lái)分析澳大利亞和芬蘭銀行部門(mén)的壓力情景。目前，基于Wilson模型的宏觀壓力傳導(dǎo)機(jī)制得到廣泛應(yīng)用。 國(guó)外方面，IMF對(duì)各國(guó)銀行體系穩(wěn)健性評(píng)估、各國(guó)央行自身風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及部分學(xué)術(shù)研究都使用該模型；國(guó)內(nèi)方面，華曉龍（2009）、沈陽(yáng)、馬望舒（2010）對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試也都運(yùn)用了該模型 [19-20] 。
3. VAR模型
VAR模型除了用于前述的宏觀壓力情景設(shè)定外，也逐步應(yīng)用于信用風(fēng)險(xiǎn)模型，并且取得了較好的效果。 Alessandri et al.（2007），Marcucci and Quagliariello（2008）使用違約率基于VAR模型分別構(gòu)建了住戶(hù)部門(mén)和工商部門(mén)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型 [21-22] 。其中，公司部門(mén)模型的變量包括違約率、產(chǎn)出缺口、通貨膨脹、短期利率和實(shí)際匯率5個(gè)指標(biāo)。在結(jié)構(gòu)設(shè)置方面，兩個(gè)模型認(rèn)為違約率滯后于宏觀變量。 其研究通過(guò)脈沖響應(yīng)發(fā)現(xiàn)，除了通貨膨脹其他宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均對(duì)違約率具有非常重要的影響。Glenn Hoggarth et al.（2005） 通過(guò)VAR模型建立了英國(guó)銀行信貸核銷(xiāo)率與產(chǎn)出缺口、通貨膨脹率、名義短期利率的內(nèi)在聯(lián)系。實(shí)證研究認(rèn)為，信貸核銷(xiāo)率與產(chǎn)出缺口、通貨膨脹率成反向關(guān)系，與名義短期利率成正向關(guān)系。而且，不同經(jīng)濟(jì)部門(mén)信貸核銷(xiāo)率受到的宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響是不同的， 非金融企業(yè)部門(mén)的信貸核銷(xiāo)率對(duì)產(chǎn)出缺口變化非常敏感，而居民部門(mén)信貸核銷(xiāo)率對(duì)于收入的變化更為敏感。匈牙利中央銀行使用VAR模型分別對(duì)公司部門(mén)貸款和商業(yè)房地產(chǎn)貸款進(jìn)行建模，其中公司部門(mén)模型的解釋變量為GDP增速、通貨膨脹率、名義有效匯率、同業(yè)拆借利率。相比回歸分析，VAR模型是近年來(lái)才剛剛開(kāi)始應(yīng)用于信用風(fēng)險(xiǎn)建模的，因而應(yīng)用范圍有限， 不過(guò)隨著VAR模型在信用分析建模方面的優(yōu)勢(shì)逐步得到顯現(xiàn)和認(rèn)可，未來(lái)該模型應(yīng)用范圍有望得到不斷擴(kuò)展和延伸。
4. 綜合性信用風(fēng)險(xiǎn)模型
上述信用風(fēng)險(xiǎn)模型僅是研究了信用風(fēng)險(xiǎn)因子與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系， 而沒(méi)有考慮到金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)，也忽視了金融體系對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)形成的反饋效應(yīng)。因此，近年來(lái)，更多的學(xué)術(shù)研究從經(jīng)濟(jì)金融理論出發(fā)，致力于構(gòu)建更加綜合化的信用風(fēng)險(xiǎn)模型， 使信用風(fēng)險(xiǎn)模型更加接近現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。金融危機(jī)發(fā)生后，金融監(jiān)管部門(mén)逐漸認(rèn)識(shí)到，評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還需要進(jìn)一步考慮不同風(fēng)險(xiǎn)因子之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系以及金融體系內(nèi)的傳染風(fēng)險(xiǎn)。 傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試并不包含這些系統(tǒng)性效應(yīng)，諸如同業(yè)拆借市場(chǎng)或者批發(fā)性融資市場(chǎng)的崩潰、 市場(chǎng)流動(dòng)性和銀行資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的反饋效應(yīng)等等。 最早出現(xiàn)的綜合性壓力測(cè)試模型是Oesterreichische Nationalbank的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)（Systemic Risk Monitor，簡(jiǎn)稱(chēng)SRM），該系統(tǒng)通過(guò)統(tǒng)一信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)模型，評(píng)估銀行違約概率 [23] 。外部沖擊對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口的沖擊可能誘發(fā)銀行違約，在一個(gè)網(wǎng)絡(luò)模型中會(huì)導(dǎo)致銀行間風(fēng)險(xiǎn)的傳染。 另一個(gè)相類(lèi)似的模型是英格蘭銀行的RAMSI模型 [21] 。RAMSI包括一個(gè)用貝葉斯VAR模型制定宏觀經(jīng)濟(jì)情景、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與凈利息收入的銀行間網(wǎng)絡(luò)模型， 以及一個(gè)模擬資產(chǎn)迅速出售的價(jià)格函數(shù)。SRM和RAMSI模型均沒(méi)有包含銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反饋效應(yīng)，RAMSI模型包含了來(lái)自流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的反饋效應(yīng)。 在加拿大央行的模型中， 資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)流動(dòng)性、 違約風(fēng)險(xiǎn)以及銀行資金結(jié)構(gòu)之間相互作用的結(jié)果。
Daniel Buncic and Martin Melecky（2012）根據(jù)全球金融危機(jī)的教訓(xùn)，提出了一個(gè)新的、實(shí)用的宏觀審慎壓力測(cè)試模型。該模型包括6個(gè)組成部分，一是根據(jù)一國(guó)特定統(tǒng)計(jì)模型和跨國(guó)危機(jī)經(jīng)驗(yàn)制定宏觀壓力情景；二是因外匯敞口而產(chǎn)生的間接信用風(fēng)險(xiǎn)；三是各銀行不同的授信標(biāo)準(zhǔn)； 四是壓力時(shí)期違約概率和違約損失之間較高的相關(guān)性； 五是信貸集中性以及剩余期限對(duì)于未預(yù)期損失產(chǎn)生的負(fù)面影響； 六是使用資本充足率作為衡量銀行抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。
除了上述模型和研究，金融部門(mén)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的反饋效應(yīng)也得到更多關(guān)注，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反饋效應(yīng)主要通過(guò)需求和供給因素實(shí)現(xiàn) [25] 。從需求端看，居民和企業(yè)金融條件的惡化將會(huì)沖擊到消費(fèi)和投資需求；從供給端看，借款者信用水平的降低將會(huì)促使銀行提高授信標(biāo)準(zhǔn)，增加融資成本。Von Peter（2009）建立起一個(gè)有效解釋宏觀經(jīng)濟(jì)與金融間穩(wěn)定關(guān)系的框架 [26] 。他尤其分析了由于宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊導(dǎo)致信貸損失后， 銀行為了滿(mǎn)足資本充足性會(huì)限制信貸供給，這將如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)。Goodhart，Sunirand and Tsomocos（2003） 也提出了研究金融部門(mén)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間反饋效應(yīng)的框架 [27] 。他們將金融脆弱性視作一種均衡問(wèn)題，即銀行需要權(quán)衡信貸、投資機(jī)會(huì)的成本收益。在此框架下，金融部門(mén)遭受沖擊進(jìn)而會(huì)通過(guò)信貸收縮影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，整體看，當(dāng)前綜合性信用風(fēng)險(xiǎn)模型仍沒(méi)有很好地包含金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的反饋效應(yīng)。
綜合性信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試模型的不足在于，模型結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性使得因果關(guān)系以及最終的結(jié)果透明性不高。因此， 該類(lèi)模型可能會(huì)違背宏觀壓力測(cè)試的一些基本原則，諸如模型需要足夠簡(jiǎn)潔、透明，具有彈性便于政策制定者和公眾進(jìn)行溝通。另一方面，綜合性模型包含了多種傳導(dǎo)機(jī)制以及反饋效應(yīng)，能夠更加完整地反映違約事件的可能影響。
信用風(fēng)險(xiǎn)建模從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，各有優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，簡(jiǎn)單模型假設(shè)較少，壓力測(cè)試所含有的誤差較低，但是可能無(wú)法達(dá)到更為深刻的研究目的；而復(fù)雜模型能夠更好地刻畫(huà)信用風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系，但是復(fù)雜模型本身已包含了一定前提假設(shè)，因而模型結(jié)果可能存在一定誤差。不管怎樣，各種模型之間并不是完全排斥的，而是可以相互印證和補(bǔ)充的。
四、信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模方法所面臨的難題
實(shí)際上，信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試實(shí)踐不長(zhǎng)，尤其是在金融危機(jī)后，監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了宏觀審慎監(jiān)管，同時(shí)新巴塞爾協(xié)議也強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)要通過(guò)壓力測(cè)試確保資本充足性。 因而，現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試備受監(jiān)管部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)重視，不斷有創(chuàng)新方法涌現(xiàn)。然而，當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模還存在一定缺憾和不足之處，這也為未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模研究指明了方向。
1. 信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模方法尚不完善。（1） 當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試模型缺少反饋效應(yīng)。當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試建模中僅考慮了宏觀壓力情景對(duì)金融體系的影響， 但是沒(méi)有考慮到金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的自我調(diào)整，從而反過(guò)來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而形成反饋效應(yīng)。諸如，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增大，面臨收入、資本充足率下降等難題，勢(shì)必會(huì)提高授信標(biāo)準(zhǔn)，降低信貸增速，這會(huì)反作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退， 進(jìn)而再一次將宏觀經(jīng)濟(jì)壓力傳導(dǎo)到金融體系?，F(xiàn)有信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試缺乏對(duì)反饋效應(yīng)的考慮，或者對(duì)于反饋效應(yīng)的構(gòu)建過(guò)于簡(jiǎn)單，這也使得當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試表現(xiàn)為靜態(tài)測(cè)試，而非動(dòng)態(tài)測(cè)試。（2）當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試缺乏傳染效應(yīng)。當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試過(guò)程中， 單個(gè)金融機(jī)構(gòu)僅考慮自身情況，或者將整個(gè)行業(yè)作為一個(gè)互不相關(guān)的整體，然而從現(xiàn)實(shí)情況可以看出，金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)具有一定傳染性，尤其是擠兌風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，各國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融聯(lián)系日益緊密，信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的渠道更加多樣化， 尤其是不同國(guó)家之間的傳導(dǎo)渠道也更為通暢，這對(duì)于金融行業(yè)較為開(kāi)放的國(guó)家尤其如此。當(dāng)前，信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試并沒(méi)有考慮上述傳染效應(yīng)，這顯然并不符合現(xiàn)實(shí)情況，因而壓力測(cè)試缺乏可信性和實(shí)用性，對(duì)于危機(jī)的考慮不夠充分。
2. 壓力測(cè)試模型尚沒(méi)有正確的考慮到危機(jī)時(shí)期非線性或者結(jié)構(gòu)性斷裂關(guān)系。當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試建模多為非線性回歸或者VAR模型。然而，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)危機(jī)來(lái)臨或者市場(chǎng)處于壓力情境下，宏觀經(jīng)濟(jì)變量與金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)通常是非線性的，甚至?xí)l(fā)生一定跳躍或者結(jié)構(gòu)性斷裂，這種特殊關(guān)系是現(xiàn)有模型并沒(méi)有充分考慮到的。
3. 宏觀經(jīng)濟(jì)變量與金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)關(guān)系仍有待探索。從現(xiàn)有的模型看，多數(shù)模型都是解決違約率、不良貸款率與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系，而對(duì)于LGD、EAD等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，因受到數(shù)據(jù)限制，相關(guān)研究很少，在壓力測(cè)試中的應(yīng)用也不多，很多時(shí)候都是采用常數(shù)數(shù)值，這種簡(jiǎn)便方法可能會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)的存在。
4. 信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試模型缺乏完善的校正。除了上述模型不完整、不完全等情況，更為關(guān)鍵的是，當(dāng)前的信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試模型缺乏有效的評(píng)估和回測(cè)檢驗(yàn)。由于當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量建模時(shí)間短、 相關(guān)數(shù)據(jù)累積較少， 甚至尚無(wú)法覆蓋完整的經(jīng)濟(jì)周期，這使得所構(gòu)建的模型可能有所偏頗，甚至存在較大的模型風(fēng)險(xiǎn)。因而，不能為了計(jì)算結(jié)果而建模，而是要使建模具有真正的現(xiàn)實(shí)意義， 其結(jié)果經(jīng)得起推敲和現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)，否則建模的意義就不大了。
五、政策建議
我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試剛剛起步，尤其是在建模技術(shù)方法方面發(fā)展相對(duì)滯后， 未來(lái)還需要加強(qiáng)此方面的工作，政策建議如下：
第一，重視信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試。一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試是新巴塞爾協(xié)議對(duì)于使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法的金融機(jī)構(gòu)的重要要求，以此確保金融機(jī)構(gòu)資本保有的充足性；另一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試也是監(jiān)管部門(mén)落實(shí)宏觀審慎監(jiān)管的重要切入點(diǎn)和抓手。目前，基于宏觀審慎監(jiān)管的信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試在我國(guó)開(kāi)展仍處于起步階段，監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的常規(guī)性推進(jìn)，做到每年、每季度定期性有效開(kāi)展，以此確保我國(guó)銀行業(yè)有效應(yīng)對(duì)外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
第二，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試?yán)碚撗芯?。信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模需要進(jìn)一步深入結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，加強(qiáng)相關(guān)理論、實(shí)證研究，推進(jìn)對(duì)于相關(guān)領(lǐng)域研究，進(jìn)而不斷探索出適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試模型。同時(shí)，還需要加強(qiáng)與IMF等國(guó)際金融組織及各國(guó)央行的合作和交流，充分了解國(guó)際相關(guān)領(lǐng)域研究進(jìn)展。
第三，注重專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)。信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，需要具有數(shù)據(jù)挖掘、金融理論、計(jì)量方法等多種理論背景的專(zhuān)業(yè)人才， 因而需要加強(qiáng)此方面專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)，為信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試發(fā)展奠定人才基礎(chǔ)和保障。
第四，加強(qiáng)相關(guān)數(shù)據(jù)累積。信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試建模涉及大量的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、金融系統(tǒng)的相關(guān)數(shù)據(jù)、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)等等，而且建模對(duì)于數(shù)據(jù)的質(zhì)量和累積長(zhǎng)度也有很高要求，因而需要注重?cái)?shù)據(jù)累積，確保信用風(fēng)險(xiǎn)宏觀壓力測(cè)試的有效進(jìn)行。
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