摘要：利用2010~2016年滬深交易所全部A股上市公司數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)了制度缺陷和管理者非理性對(duì)投融資期限錯(cuò)配的影響。研究表明,制度缺陷和管理者非理性(包括過度自信和羊群行為)均加劇了期限錯(cuò)配,但兩者對(duì)不同類型企業(yè)的影響不同,制度缺陷主要影響高融資約束企業(yè)的期限錯(cuò)配,管理者非理性主要影響低融資約束企業(yè)的期限錯(cuò)配。進(jìn)一步研究表明,直接融資市場(chǎng)的完善能有效緩解由制度缺陷所導(dǎo)致的期限錯(cuò)配,市場(chǎng)化程度的提高能顯著抑制由管理者過度自信引發(fā)的期限錯(cuò)配,而管理層權(quán)利的約束能有效遏制期限錯(cuò)配羊群行為。經(jīng)過內(nèi)生性處理及穩(wěn)健性檢驗(yàn),結(jié)果依然保持不變。據(jù)此,建議秉承分類治理的思路,改善金融制度環(huán)境,適當(dāng)降低直接融資門檻,抑制管理者非理性行為,解決期限錯(cuò)配問題。