摘要：管理者風(fēng)險(xiǎn)厭惡、自信和樂(lè)觀等心理偏好是影響公司治理的重要因素。本文考慮市場(chǎng)非完備下,基于實(shí)物期權(quán)框架,建立委托—模型,研究管理者個(gè)人特質(zhì)對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)成本和投資決策的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)管理者風(fēng)險(xiǎn)厭惡特質(zhì)會(huì)導(dǎo)致投資不足并增加股權(quán)激勵(lì)成本;(2)管理者的樂(lè)觀信念和自信信念會(huì)導(dǎo)致過(guò)度投資,同時(shí)會(huì)降低其對(duì)股權(quán)激勵(lì)的敏感性;(3)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的管理者擁有輕度樂(lè)觀信念或自信信念時(shí),會(huì)對(duì)其因風(fēng)險(xiǎn)厭惡特質(zhì)導(dǎo)致的投資不足和股權(quán)激勵(lì)成本的增加產(chǎn)生抑制作用。本文模型結(jié)論得到了相關(guān)實(shí)證研究的佐證。