摘要：以2011—2017年滬深A(yù)股上市公司為樣本對(duì)象,從市場(chǎng)迎合效應(yīng)和融資約束效應(yīng)的角度出發(fā),考察了內(nèi)部人減持對(duì)我國(guó)上市公司投資效率的影響。基于系統(tǒng)GMM的回歸方法,研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):內(nèi)部人減持在投資過度的情況下提高了公司的投資效率,在投資不足的情況下降低了公司的投資效率,支持了融資約束效應(yīng),不支持市場(chǎng)迎合效應(yīng)。進(jìn)一步的實(shí)證結(jié)果表明,融資約束在投資過度的情況下加強(qiáng)了內(nèi)部人減持與公司投資效率的正相關(guān)性,在投資不足的情況下加強(qiáng)了內(nèi)部人減持與公司投資效率的負(fù)相關(guān)性。