摘要：本文以股票市場引入融資融券制度為準自然實驗,基于雙重差分法研究賣空威脅對中國企業(yè)創(chuàng)新的影響。結果發(fā)現(xiàn):一方面,賣空威脅使實用新型和外觀設計這兩類“短平快”低質量專利的申請和授權顯著增加;另一方面,賣空威脅使發(fā)明申請顯著增加,但通過實質審查的授權增長很少,表明賣空威脅迫使企業(yè)以策略性專利活動來釋放偽利好信號,惡化了授權專利的類型結構并使發(fā)明申請質量下降。進一步檢驗發(fā)現(xiàn),賣空威脅的影響集中體現(xiàn)于融券交易強度高的企業(yè),盡管“專利注水”能有效緩解賣空機制對企業(yè)市值的沖擊,但顯著降低了全要素生產(chǎn)率,且使企業(yè)對非發(fā)明專利“重申請輕維持”,導致策略性創(chuàng)新僅是一種被動應激反應。在中國經(jīng)濟發(fā)展的深水區(qū)與攻堅期,政府應完善制度設計以防范資本市場壓力對企業(yè)創(chuàng)新的“意外傷害”。