摘要：文章從合法性的角度研究東道國(guó)執(zhí)政黨換屆與中國(guó)對(duì)外直接投資的關(guān)系以及這種關(guān)系存在的政治條件。這一新的分析視角為進(jìn)一步認(rèn)識(shí)中國(guó)企業(yè)海外投資所面臨的障礙提供一種新的理論分析路徑。文章基于合法性理論構(gòu)建分析框架和發(fā)展假設(shè),運(yùn)用2004~2015年中國(guó)對(duì)外直接投資存量的面板數(shù)據(jù)和107個(gè)國(guó)家執(zhí)政黨換屆及政權(quán)體制的信息,并采用系統(tǒng)GMM方法進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明:第一,東道國(guó)執(zhí)政黨換屆顯著降低中國(guó)對(duì)外直接投資;第二,東道國(guó)執(zhí)政黨換屆對(duì)直接投資的負(fù)作用在西方民主化程度高、法治水平較高和否決者制衡較弱的東道國(guó)更顯著。文章首次為探討以執(zhí)政黨為核心的政黨換屆對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響提供理論解釋與實(shí)證檢驗(yàn),分析結(jié)果為中國(guó)企業(yè)的海外投資決策提供科學(xué)依據(jù)。