摘要：我國制造業(yè)金融化是當(dāng)下備受關(guān)注的熱點(diǎn)問題,如何遏制制造業(yè)企業(yè)'脫實(shí)向虛'是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵所在。本文借助2009年增值稅轉(zhuǎn)型改革準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)捕捉實(shí)體稅負(fù)的外生變化,基于A股上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證考察了實(shí)體稅負(fù)與制造業(yè)金融化之間的因果關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),增值稅轉(zhuǎn)型改革引發(fā)的實(shí)體稅負(fù)下降顯著降低了制造業(yè)企業(yè)的金融化水平;改革對于重資產(chǎn)企業(yè)和融資約束較小的企業(yè)影響較大,對于輕資產(chǎn)企業(yè)和融資約束較大的企業(yè)影響則相對不明顯。激勵機(jī)制檢驗(yàn)表明,增值稅轉(zhuǎn)型改革相對提高了制造業(yè)企業(yè)實(shí)體資產(chǎn)收益率,并引導(dǎo)企業(yè)加大了固定資產(chǎn)投資和研發(fā)創(chuàng)新投入。本文將為政府部門制定和實(shí)施去金融化的相關(guān)稅收政策提供有益參考。