摘要：基于公司層面的經(jīng)驗數(shù)據(jù),將發(fā)行債券上市公司的股票價格波動信息與債券價格波動信息分別作為經(jīng)濟不確定性與信用利差的表征變量,利用面板數(shù)據(jù)模型研究經(jīng)濟不確定性對信用利差及宏觀經(jīng)濟的影響。結(jié)果顯示,經(jīng)濟不確定性提高,導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債表惡化,融資能力受限,信用利差上升。研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)資產(chǎn)的波動性及非流動性,通過企業(yè)違約率的提高及資產(chǎn)質(zhì)押率的降低,顯著影響了企業(yè)的債務(wù)融資能力;與股票市場相同,基于債券市場的價格信號,對宏觀經(jīng)濟也具備較強的預(yù)測作用。研究結(jié)果說明,除了實物期權(quán)效應(yīng)和觀望效應(yīng),金融摩擦也是不確定性影響宏觀經(jīng)濟的重要作用機制。