摘要：本文借鑒Green和Hwang(2009)[12]的計量框架,采用中國上市公司數(shù)據實證研究股價信號效應與股價管理之間的內在邏輯。研究發(fā)現(xiàn):(1)因為信息不對稱,股價具有信號甄別作用,中國A股市場存在價格聯(lián)動效應,難以改善信息不對稱狀況的上市公司會因股價過高傾向于拆分,增強流動性并降低心理偏差;(2)因機構持股能夠緩解信息不對稱問題,機構持股比例高會降低股價的信號甄別作用;(3)高股價具有信號傳遞作用,長期高股價樣本的聯(lián)動性顯著低于其他高股價股票,高價股的價格風險負載和流動性負載相對較低;(4)機構持股比例高的上市公司更不傾向于拆分股票以降低股價。(5)國有屬性會增強股票與其他同價位股票間的聯(lián)動性,增強股價作為甄別信號的效應。在高價股樣本中,國有屬性對股價信號甄別效應的影響不顯著。研究有助于從信號機制角度豐富資本資產定價和價格聯(lián)動理論,對中國國有企業(yè)混合所有制改革也具有現(xiàn)實意義。